军工行业投资分析：强势周期 布局龙头
1. 军工板块进入价值投资新时代，目前估值具备吸引力
2021年 年初至5月，国际形势表面趋于缓和，市场热度和整体风险偏好 下降，军工指数下跌29%。5月起，拜登政府释放出对中强硬的信号，中 美贸易摩擦预期再起，军工板块再次受到市场重视，同时军工中报业绩 预期向好，军工主机厂陆续收到军方大额预付款，并在产业链上下游资 产负债表体现，军工板块整体回暖，5月初至8月国防军工板块最高涨幅 36%。8月底至今，板块出现回调11.69%。
军工板块进入价值投资新时代，长期投资价值凸显。我们认为， 在目前国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，优质企业业绩增长 潜力巨大, 军工板块投资进入价值投资新时代。虽然基于历史惯性，军 工板块仍具备较高的β属性，排除短期的波动扰动，行业长期投资价值 凸显。
板块估值低于历史均值，未来业绩增长将不断消化估值，目前 板块估值具备吸引力。目前军工板块市盈率(TTM) 达到60.6，低于 2010年以来的历史均值66，高于中位数57。2020年初至今，军工指数上 涨47.51%，但pe估值仅从56.5增长7%，涨幅较小，军工板块业绩增长明 显消化估值。十四五期间，军工板块订单释放和业绩增长将继续起到消 化估值的作用，我们认为目前军工板块估值具备吸引力。
2. 2021年上半年业绩优异，三季度继续维持增长势头
利润表端：上半年收入利润稳定快速增长，利润率提升趋势不减
我们统计了太平洋军工113个标的2021年半年报业绩，军工板块整体保持业绩的稳 定快速增长，盈利能力水平提升趋势显著。随着军方订单增长以及大额预付款的给 付，合同负债翻倍，存货增长趋势显著，经营性现金流出现大幅改善。
军工板块营业收入、归母净利润增长稳定快速。 2021年上半年实现营业收入2707亿元，同比增长22.89%；实现归母净利润181亿 元，同比增长25.12%。公司收入利润继续稳定快速增长。
毛利率、净利润率、ROE 处于快速增长态势
毛利率 ：2021年上半年，军工板块毛利率为19.39%，较2020年毛利率 18.83%继续提升，2019年以来军工板块毛利率保持持续增长态势。
净利率 ：2021年上半年，板块净利率达到6.90%，较2020年5.24%继续增长， 自2019年以来板块净利润率提升趋势显著，从2018年的3.64%已增长近一倍。
ROE： 2021年上半年，军工板块ROE2.89%，同比小幅下降0.13个百分点 2020年板块ROE为4.70%，呈现快速增长态势。目前行业处于扩产阶段，随着产能 逐步释放，预计ROE水平将继续增长态势。（报告来源：未来智库）
整体来看，军工板块在军改后需求快速增长，收入利润在2020年出现显著 的提升，2021年上半年延续了这个趋势，维持业绩的快速增长。同时，军 改后军工整体产品升级、规模效应提升，毛利率、净利率和ROE提升显著。军工行业收入、利润增长加速 军工行业毛利率、净利率、ROE水平提升显著。
资产负债端：军方大额预付款，合同负债翻倍增长，现金流持续改善
存货增幅较大。 2020年末，军工板块存货总额为2635亿元，同比增长29%；2021年上半年板块存货总额为2,643亿元，同比增长28%， 较2020年末进一步增长。
合同负债和预收款大幅增加 。2021年上半年预收款项总额2022亿元，较2020年末的1373亿元增长47%，同比增长123%。下游军方客户需求快速增长，为鼓励企业进行积极研发和生产，2020年末起，军方按照长期合同给付军工企业大量预 付款。因此，板块企业预收款项大幅增长。同时，为响应客户需求，军工企业备货量增加，存货量持续提升。
应收账款稳定。 2021年上半年，军工板块应收款项2297亿元，同比略增5.59%。随着大额预付款的落地和量产订单持续落地，军工板块整体资产负债表有较大的改善。未来的一段时间，两因素将继 续推动资产负债表继续表现向好。
经营性现金流同比大幅改善 。2021年上半年经营性现金流量净额为197.83亿元，同比增长151%；2020年，军工板块经营性现金 流量净额545.76亿元，同比下降32.36%。
军工产品产业链长，由于产业特点，往往需要军方进行最终产品的验收后，主机厂才能收到款项，其后现金流再传导 到上游供货商。导致军工企业尤其是上游企业账期长，应收账款积压相对严重，经营性现金流表现不佳。我们认为， 军方目前对装备需求迫切，在给予企业预付款的同时，回款速度也有所加快，未来军工企业现金流情况将继续改善。
2021年上半年细分板块业绩：航空航天、材料和元器件延续高景气
航空板块——收入、利润端同比均实现高增长 。2021年上半年，航空板块高景气度延续，板块收入同比+24.78%，龙头中直股份 （+22.3%）、中航沈飞（+38%）、中航西飞（+12%）；2021年上半年，航空板块实现归母净利润同比增长37.91%，其中中航西飞 （+44%）、中航光电（+68%）、中航机电（+53%）、中航电子（+46%）。
航天板块——上半年收入、利润提升显著 。2021年上半年航天板块收入同比增长18.84%，其中龙头航天电器（+25%）、航天 电子（+23%）；板块归母净利润同比增长52.22%，其中航天电器（+38%）、航 天电子（+58%）。
军用材料板块——整体快速增长，航空航天需求带动 。上半年军用材料整体收入增幅47.82%，其中增速较快公司属于航空、航天产业链上 游，菲利华（+56%）、宝钛股份（+39%）、西部材料（+27 %）；板块归母净利润同比增长63.64%，其中抚顺特钢（+135%）、宝钛股份（+96%） 增速显著，增长来自下游航空发动机、航天等的需求带动。
军用电子信息化板块——元器件等公司业绩增长显著 。军工电子信息化板块整体收入同比增长27.29%，其中元器件公司景嘉微（+54%）、 振华科技（+39%）、宏达电子（+78%）、火炬电子（+61%）、鸿远电子 （+81%），新雷能（+103%）、北方导航（+118%）、振芯科技（+112%）。利润端，板块归母净利润同比增长73.46%，其中新雷能（+320%）、振华科技 （+119%）、宏达电子（+108%）、鸿远电子（+121%）、火炬电子（+101%）。
2021上半年资产负债和现金流：航空板块预收款项增长7倍
存货：各细分板块存货均有不同程度增长 。2021年上半年，地面兵装、军工材料、国防信息化、航 空和航天存货分别同比增长45%、27%、 17% 14%和 18%。
预收款项：航空、地面兵装预收款增长显著。2021年上半年，受益于军方大额预付款，航空、地面兵 装等板块主机厂和分系统部分公司合同负债大幅增长，其 中航空板块合同负债和预收款同比增长762%，地面兵装 同比增长95%。
应收款：较为平稳，小幅增长。 2021年上半年，除船舶各个板块应收款均同比小幅增 长。
经营性现金流：航空、航天、电子信息化2020年现 金流改善显著。 2021年上半年，受大额预付款，以及订单增长的带动， 航空板块现金流为正344亿，其他板块皆为负。
我们认为，2020年四季度以来军方预付款提升，回款速度 加快，下游主机厂和部分为直接交付军方的企业最先受 益。随着现金流在产业链传导，预计未来上游板块也将实 现现金流的改善。
3. 策略：军工长期投资价值凸显，看好航空、飞行武器、新材料、信息化领域
在目前国际环境和国家战略背景下，我国武器装备需求旺盛，军工行业投资价值凸显，安全性、确定性突出。 军队对于新型装备的需求强烈，对军工产业链各环节的供给提出要求，未来几年处于景气赛道，并能够形成“有效供给增长” 的企业将迎来业绩的快速增长。
（1）空军进入20时代，航空产业链维持高景气。随着歼-20、运-20、直-20等四代装备的陆续服役，我国空军正式进入 “20时代”。“20系列”机型的量产交付将带动航空产业链的景气度提升，从而推动相关上市公司业绩持续增长。
（2）飞行武器型号放量期，战略储备需求增加。十四五在飞行武器领域的投入出现大的倾斜，当前新型型号处于迭代期， 当前战略局势紧张，战略储备需求增加。板块需求有望爆发，相关上市公司业绩可期。
（3）新型武器装备量产爬坡，看好军民两用新型材料的细分行业龙头。一方面，装备需求增长带来直接的上游材料需求增 长；另一方面，新型装备上对新型材料的应用占比较之前有较大的提高（如复合材料等），带来新材料的需求较装备整体需 求量的增速要高。此外，军用新材料的应用向民用拓展，长期看面向更广阔的民用市场。
（4）我国国防信息化进程加速，国防自主可控空间广阔。国防信息化是现阶段我军现代化建设的重点，军改后国防信息化 进程加速。我国各军兵种武器装备升级及新研装备批生产空间广阔，看好其中的卫星、集成电路、通信、雷达电容等细分领 域。（报告来源：未来智库）
4. 细分板块
（1）航空：产业链持续高景气，十四五新型号增产全产业链迎来机遇期
根据空军“三步走”战略，新机型需求快速增长。根据中国空军公布的“三步走”战略路线图，“第一步”到2020 年基本跨入战略空军门槛，初步搭建起“空天一体、攻防兼备”战略空军架构，构建以四代装备为骨干、三代装备为 主体的武器装备体系。我国目前存量机型仍以二代机为主，达到“三步走”的战略目标，未来几年三代机、四代机需 求将持续快速增长。
“20系列”机型量产爬坡，带动航空产业链景气度持续提升。随着歼-20、运-20、直-20等新型号装备的陆续服役， 我国空军正式进入“20时代”。这些新机型作为空军的骨干装备，弥补了我国军机体系的短板，代表了战略转型、 装备升级的发展方向。目前“20系列”机型正处于量产爬坡阶段，从而带动航空产业链的景气度持续提升。
（2）航天：飞行武器需求进入爆发期
我国飞行武器系统带动整体国防实力上一个台阶。目前中国在制导武器上已经领先世界，长剑/东风-100、东风-17、 DF41、巨浪-2等顶尖新型飞行武器列装将让我国整体国防实力再上一个台阶。飞行武器在战争中的消耗数量非常大，储备量在此基础上翻倍。例如：一次小规模空中进攻，饱和攻击就可发射100- 200枚飞行武器，一次对地攻击,可发射几百枚飞行武器。储备量预计是一次饱和攻击的1.5-2倍量。
实战化训练带来的需求放量：粗略估计实战化训练带来2倍于以前的消耗量。 随着我国主战型号加速列装，各类武器平台搭载的飞行武器需求也随之提升。我国飞行武器需求进入爆发性增长区间。制导系统和动力系统占据主要价值量。精确制导武器的系统构成有寻的器、战斗部、动力系统、导引系统、控制系统、 弹体、侧翼、尾翼、助推器。价值量比较高的控制制导系统和动力系统，两部分合计能占到总成本的60%-80%左右。相 关领域投资价值凸显。
（3）军用新材料：军用钛材需求提升，国产大飞机打开想象空间
高端钛合金材料广泛用于航空航天。高端钛合金大多用于航空航天领域，应用 于飞机（起落架部件、机身的梁、框和紧固件等）、发动机（风扇、压气机、 叶片、鼓筒、机匣、轴等）、航天领域，是航空航天主要结构材料之一。
航空航天钛合金材料需求增长迅猛。2015年-2020年国内航空航天用钛材销 量从6862吨提升到1.72万吨，年复合增长率20%；2020年销量1.72万吨，同 比增36.73%。我国新型军机、航天器进入量产爬坡阶段，新装备（飞机、导 弹、航空发动机等）对钛材的需求量巨大，将带动军用钛合金材料需求持续快 速增长。我国民用大飞机C919、CR929未来将为国内带来广阔的民航钛合金 市场，国内钛材加工企业长期将受益。
（4）国防信息化：实战对互联互通提出更高要求，军用通信更新换代进行时
跨兵种协同作战对互联互通要求提升，军用通信受益显著。随着军队信息化发展持续投入和通信技术快速发展，军 用通信等设备将逐渐升级换代，军队跨兵种协同作战能力日益凸显，这对军用无线通信组网提出更高要求，建设广 域覆盖、高速传输、强兼容性的空地一体化信息通信网络，将极大提升战场的信息支援保障能力，成为军事通信技 术发展的趋势。
新型作战装备配备新型通信装备，型号量产带动需求快速提升。近年来，我国军用通信技术发展迅速，新型主战装 备平台搭载更加先进的无线通信装备，并且向系统化集成化发展。龙头公司受益技术发展趋势，业绩增长迅速。
陆军通信电台等渗透率亟待提升，单兵装备带来30亿以上市场空间。根据相关统计，我国战术电台渗透率仅有30%， 我们预计单兵通信装备的配备将带来30-50亿市场空间。
报告节选：
1. 军工板块进入价值投资新时代，目前估值具备吸引力
2021年 年初至5月，国际形势表面趋于缓和，市场热度和整体风险偏好 下降，军工指数下跌29%。5月起，拜登政府释放出对中强硬的信号，中 美贸易摩擦预期再起，军工板块再次受到市场重视，同时军工中报业绩 预期向好，军工主机厂陆续收到军方大额预付款，并在产业链上下游资 产负债表体现，军工板块整体回暖，5月初至8月国防军工板块最高涨幅 36%。8月底至今，板块出现回调11.69%。
军工板块进入价值投资新时代，长期投资价值凸显。我们认为， 在目前国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，优质企业业绩增长 潜力巨大, 军工板块投资进入价值投资新时代。虽然基于历史惯性，军 工板块仍具备较高的β属性，排除短期的波动扰动，行业长期投资价值 凸显。
板块估值低于历史均值，未来业绩增长将不断消化估值，目前 板块估值具备吸引力。目前军工板块市盈率(TTM) 达到60.6，低于 2010年以来的历史均值66，高于中位数57。2020年初至今，军工指数上 涨47.51%，但pe估值仅从56.5增长7%，涨幅较小，军工板块业绩增长明 显消化估值。十四五期间，军工板块订单释放和业绩增长将继续起到消 化估值的作用，我们认为目前军工板块估值具备吸引力。
2. 2021年上半年业绩优异，三季度继续维持增长势头
利润表端：上半年收入利润稳定快速增长，利润率提升趋势不减
我们统计了太平洋军工113个标的2021年半年报业绩，军工板块整体保持业绩的稳 定快速增长，盈利能力水平提升趋势显著。随着军方订单增长以及大额预付款的给 付，合同负债翻倍，存货增长趋势显著，经营性现金流出现大幅改善。
军工板块营业收入、归母净利润增长稳定快速。 2021年上半年实现营业收入2707亿元，同比增长22.89%；实现归母净利润181亿 元，同比增长25.12%。公司收入利润继续稳定快速增长。
毛利率、净利润率、ROE 处于快速增长态势
毛利率 ：2021年上半年，军工板块毛利率为19.39%，较2020年毛利率 18.83%继续提升，2019年以来军工板块毛利率保持持续增长态势。
净利率 ：2021年上半年，板块净利率达到6.90%，较2020年5.24%继续增长， 自2019年以来板块净利润率提升趋势显著，从2018年的3.64%已增长近一倍。
ROE： 2021年上半年，军工板块ROE2.89%，同比小幅下降0.13个百分点 2020年板块ROE为4.70%，呈现快速增长态势。目前行业处于扩产阶段，随着产能 逐步释放，预计ROE水平将继续增长态势。（报告来源：未来智库）
整体来看，军工板块在军改后需求快速增长，收入利润在2020年出现显著 的提升，2021年上半年延续了这个趋势，维持业绩的快速增长。同时，军 改后军工整体产品升级、规模效应提升，毛利率、净利率和ROE提升显著。军工行业收入、利润增长加速 军工行业毛利率、净利率、ROE水平提升显著。
资产负债端：军方大额预付款，合同负债翻倍增长，现金流持续改善
存货增幅较大。 2020年末，军工板块存货总额为2635亿元，同比增长29%；2021年上半年板块存货总额为2,643亿元，同比增长28%， 较2020年末进一步增长。
合同负债和预收款大幅增加 。2021年上半年预收款项总额2022亿元，较2020年末的1373亿元增长47%，同比增长123%。下游军方客户需求快速增长，为鼓励企业进行积极研发和生产，2020年末起，军方按照长期合同给付军工企业大量预 付款。因此，板块企业预收款项大幅增长。同时，为响应客户需求，军工企业备货量增加，存货量持续提升。
应收账款稳定。 2021年上半年，军工板块应收款项2297亿元，同比略增5.59%。随着大额预付款的落地和量产订单持续落地，军工板块整体资产负债表有较大的改善。未来的一段时间，两因素将继 续推动资产负债表继续表现向好。
经营性现金流同比大幅改善 。2021年上半年经营性现金流量净额为197.83亿元，同比增长151%；2020年，军工板块经营性现金 流量净额545.76亿元，同比下降32.36%。
军工产品产业链长，由于产业特点，往往需要军方进行最终产品的验收后，主机厂才能收到款项，其后现金流再传导 到上游供货商。导致军工企业尤其是上游企业账期长，应收账款积压相对严重，经营性现金流表现不佳。我们认为， 军方目前对装备需求迫切，在给予企业预付款的同时，回款速度也有所加快，未来军工企业现金流情况将继续改善。
2021年上半年细分板块业绩：航空航天、材料和元器件延续高景气
航空板块——收入、利润端同比均实现高增长 。2021年上半年，航空板块高景气度延续，板块收入同比+24.78%，龙头中直股份 （+22.3%）、中航沈飞（+38%）、中航西飞（+12%）；2021年上半年，航空板块实现归母净利润同比增长37.91%，其中中航西飞 （+44%）、中航光电（+68%）、中航机电（+53%）、中航电子（+46%）。
航天板块——上半年收入、利润提升显著 。2021年上半年航天板块收入同比增长18.84%，其中龙头航天电器（+25%）、航天 电子（+23%）；板块归母净利润同比增长52.22%，其中航天电器（+38%）、航 天电子（+58%）。
军用材料板块——整体快速增长，航空航天需求带动 。上半年军用材料整体收入增幅47.82%，其中增速较快公司属于航空、航天产业链上 游，菲利华（+56%）、宝钛股份（+39%）、西部材料（+27 %）；板块归母净利润同比增长63.64%，其中抚顺特钢（+135%）、宝钛股份（+96%） 增速显著，增长来自下游航空发动机、航天等的需求带动。
军用电子信息化板块——元器件等公司业绩增长显著 。军工电子信息化板块整体收入同比增长27.29%，其中元器件公司景嘉微（+54%）、 振华科技（+39%）、宏达电子（+78%）、火炬电子（+61%）、鸿远电子 （+81%），新雷能（+103%）、北方导航（+118%）、振芯科技（+112%）。利润端，板块归母净利润同比增长73.46%，其中新雷能（+320%）、振华科技 （+119%）、宏达电子（+108%）、鸿远电子（+121%）、火炬电子（+101%）。
2021上半年资产负债和现金流：航空板块预收款项增长7倍
存货：各细分板块存货均有不同程度增长 。2021年上半年，地面兵装、军工材料、国防信息化、航 空和航天存货分别同比增长45%、27%、 17% 14%和 18%。
预收款项：航空、地面兵装预收款增长显著。2021年上半年，受益于军方大额预付款，航空、地面兵 装等板块主机厂和分系统部分公司合同负债大幅增长，其 中航空板块合同负债和预收款同比增长762%，地面兵装 同比增长95%。
应收款：较为平稳，小幅增长。 2021年上半年，除船舶各个板块应收款均同比小幅增 长。
经营性现金流：航空、航天、电子信息化2020年现 金流改善显著。 2021年上半年，受大额预付款，以及订单增长的带动， 航空板块现金流为正344亿，其他板块皆为负。
我们认为，2020年四季度以来军方预付款提升，回款速度 加快，下游主机厂和部分为直接交付军方的企业最先受 益。随着现金流在产业链传导，预计未来上游板块也将实 现现金流的改善。
3. 策略：军工长期投资价值凸显，看好航空、飞行武器、新材料、信息化领域
在目前国际环境和国家战略背景下，我国武器装备需求旺盛，军工行业投资价值凸显，安全性、确定性突出。 军队对于新型装备的需求强烈，对军工产业链各环节的供给提出要求，未来几年处于景气赛道，并能够形成“有效供给增长” 的企业将迎来业绩的快速增长。
（1）空军进入20时代，航空产业链维持高景气。随着歼-20、运-20、直-20等四代装备的陆续服役，我国空军正式进入 “20时代”。“20系列”机型的量产交付将带动航空产业链的景气度提升，从而推动相关上市公司业绩持续增长。
（2）飞行武器型号放量期，战略储备需求增加。十四五在飞行武器领域的投入出现大的倾斜，当前新型型号处于迭代期， 当前战略局势紧张，战略储备需求增加。板块需求有望爆发，相关上市公司业绩可期。
（3）新型武器装备量产爬坡，看好军民两用新型材料的细分行业龙头。一方面，装备需求增长带来直接的上游材料需求增 长；另一方面，新型装备上对新型材料的应用占比较之前有较大的提高（如复合材料等），带来新材料的需求较装备整体需 求量的增速要高。此外，军用新材料的应用向民用拓展，长期看面向更广阔的民用市场。
（4）我国国防信息化进程加速，国防自主可控空间广阔。国防信息化是现阶段我军现代化建设的重点，军改后国防信息化 进程加速。我国各军兵种武器装备升级及新研装备批生产空间广阔，看好其中的卫星、集成电路、通信、雷达电容等细分领 域。（报告来源：未来智库）
4. 细分板块
（1）航空：产业链持续高景气，十四五新型号增产全产业链迎来机遇期
根据空军“三步走”战略，新机型需求快速增长。根据中国空军公布的“三步走”战略路线图，“第一步”到2020 年基本跨入战略空军门槛，初步搭建起“空天一体、攻防兼备”战略空军架构，构建以四代装备为骨干、三代装备为 主体的武器装备体系。我国目前存量机型仍以二代机为主，达到“三步走”的战略目标，未来几年三代机、四代机需 求将持续快速增长。
“20系列”机型量产爬坡，带动航空产业链景气度持续提升。随着歼-20、运-20、直-20等新型号装备的陆续服役， 我国空军正式进入“20时代”。这些新机型作为空军的骨干装备，弥补了我国军机体系的短板，代表了战略转型、 装备升级的发展方向。目前“20系列”机型正处于量产爬坡阶段，从而带动航空产业链的景气度持续提升。
（2）航天：飞行武器需求进入爆发期
我国飞行武器系统带动整体国防实力上一个台阶。目前中国在制导武器上已经领先世界，长剑/东风-100、东风-17、 DF41、巨浪-2等顶尖新型飞行武器列装将让我国整体国防实力再上一个台阶。飞行武器在战争中的消耗数量非常大，储备量在此基础上翻倍。例如：一次小规模空中进攻，饱和攻击就可发射100- 200枚飞行武器，一次对地攻击,可发射几百枚飞行武器。储备量预计是一次饱和攻击的1.5-2倍量。
实战化训练带来的需求放量：粗略估计实战化训练带来2倍于以前的消耗量。 随着我国主战型号加速列装，各类武器平台搭载的飞行武器需求也随之提升。我国飞行武器需求进入爆发性增长区间。制导系统和动力系统占据主要价值量。精确制导武器的系统构成有寻的器、战斗部、动力系统、导引系统、控制系统、 弹体、侧翼、尾翼、助推器。价值量比较高的控制制导系统和动力系统，两部分合计能占到总成本的60%-80%左右。相 关领域投资价值凸显。
（3）军用新材料：军用钛材需求提升，国产大飞机打开想象空间
高端钛合金材料广泛用于航空航天。高端钛合金大多用于航空航天领域，应用 于飞机（起落架部件、机身的梁、框和紧固件等）、发动机（风扇、压气机、 叶片、鼓筒、机匣、轴等）、航天领域，是航空航天主要结构材料之一。
航空航天钛合金材料需求增长迅猛。2015年-2020年国内航空航天用钛材销 量从6862吨提升到1.72万吨，年复合增长率20%；2020年销量1.72万吨，同 比增36.73%。我国新型军机、航天器进入量产爬坡阶段，新装备（飞机、导 弹、航空发动机等）对钛材的需求量巨大，将带动军用钛合金材料需求持续快 速增长。我国民用大飞机C919、CR929未来将为国内带来广阔的民航钛合金 市场，国内钛材加工企业长期将受益。
（4）国防信息化：实战对互联互通提出更高要求，军用通信更新换代进行时
跨兵种协同作战对互联互通要求提升，军用通信受益显著。随着军队信息化发展持续投入和通信技术快速发展，军 用通信等设备将逐渐升级换代，军队跨兵种协同作战能力日益凸显，这对军用无线通信组网提出更高要求，建设广 域覆盖、高速传输、强兼容性的空地一体化信息通信网络，将极大提升战场的信息支援保障能力，成为军事通信技 术发展的趋势。
新型作战装备配备新型通信装备，型号量产带动需求快速提升。近年来，我国军用通信技术发展迅速，新型主战装 备平台搭载更加先进的无线通信装备，并且向系统化集成化发展。龙头公司受益技术发展趋势，业绩增长迅速。
陆军通信电台等渗透率亟待提升，单兵装备带来30亿以上市场空间。根据相关统计，我国战术电台渗透率仅有30%， 我们预计单兵通信装备的配备将带来30-50亿市场空间。
报告节选：
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【鬼谷试剑】副本攻略解析来袭！掌握通关小技巧，你也能“真香”~
少侠们好呀，95级全新团本——鬼谷试剑已经正式上线！大家又可以和队友共同对抗副本BOSS，参与全新挑战提升战力啦~为了帮助大家快速通关新团本，明月菌带来了全新团本的攻略解析，详情请下滑了解！
★鬼谷试剑 通关攻略
一丶BOSS1黑麒麟
阶段一：血量70%--100%
在战斗前期，黑麒麟的技能主要为黑雾弥漫、手里剑、快速突刺、还有剧毒陷阱。其中手里剑和快速突刺要注意规避就好，不然被击中就会被造成一定的伤害。
除此之外，少侠们还要注意黑麒麟释放的烟雾。在烟雾中黑麒麟会获得高额闪避和抗暴，但处在烟雾中的少侠会受到易伤效果并持续掉血，这个时候就需要兵家少侠牵引开黑麒麟并击败其分身。
同时还需要规避或攻击拆除黑麒麟召唤的剧毒陷阱，否则会被造成一定伤害，并附带易伤和减速效果。
阶段二：血量30%--70%
在这一阶段黑麒麟会多一个“潜行蓄力”技能，即在场地随机潜行。这时，需要少侠们使用当前对决附带的技能“洞察”，适用于找到黑麒麟并解除其潜行效果，如果15秒内没找到，则随机对数名少侠造成超高额伤害。若未解除其潜行效果，应快速聚拢医家身边，医家释放绝学“疏影暗香”可以保护其他少侠，避免不必要的阵亡。
阶段三：血量0%-30%
战斗末期，黑麒麟会释放“魅影分身”技能，即分身成等边三角形站立。这个时候需要少侠使用“洞察”去看每个分身头上所显示的标记，找出标记与其他两个不同的就是真身，然后击碎真身的护盾。
如果未找出真身时，少侠切记不要胡乱攻击，否则分身会释放群体伤害。若分身没能在15秒内击碎，医家需要看准时机释放绝学，避免团灭。
二丶BOSS2雪女&高渐离
阶段一：血量70%--100%
当少侠面对雪女和高渐离的时候，少侠需要注意的地方就更多了。高渐离的技能主要为水寒、冰刺、冰锥；雪女的技能主要为：暴风雪、跳跃雪球。其中，雪女的暴风雪技能范围会比较大，并且还会释放出多个，少侠要注意规避。
如果被这些技能命中会叠加冰霜buff，中3层后会转换为冰冻并持续快速掉血，这时就需要其他少侠使用“酒火”技能帮其解除控制。
需要注意的是，高渐离和雪女距离小于15米时，会获得高额减伤效果，需要两个兵家将两者引开，逐个击败。在此期间高渐离和雪女会每隔一段时间交替获得一个15%血量并附带反伤的护盾，护盾持续30秒，这个时候少侠就需要换一个目标集火。
阶段二：血量30%--70%
当高渐离和雪女血量降低到一定程度后，会触发新的技能“琴瑟和鸣”。这个时候不建议少侠顶着伤害输出，因为高渐离弹琴会发出音符子弹，少侠需要躲到雪女身后；反之，雪女开始跳舞发出音符子弹，需要躲到高渐离身后。这样才能保持良好的状态迎接首领的第三阶段。
阶段三：血量0%-30%
少侠到第三阶段后，首领会对周围20米内的少侠施加buff，该buff需要到另外一个首领身边才会消除。如果未能成功在10秒内消除那么就会被立即冰冻并持续掉血，这个时候就需要其他少侠对其释放“酒火”技能来解救。
对战雪女和高渐离时，“酒火”技能是非常重要的，少侠们要去合理使用，才能更好的快速通关。
三丶BOSS3 盖聂
阶段一：血量70%--100%
刚开始对战盖聂时，要注意他这五个技能。
（1）第一个是【格挡】技能，盖聂会格挡少侠的伤害，每次会随机1个方向为破绽范围，在该范围内的少侠可以造成正常伤害，其他位置伤害将被大幅抵挡。
（2）第二个是随机点击一名少侠，并会向该少侠打出一道剑光，此剑光可以用此关卡附带的“格挡”技能，在格挡期间减伤并霸体，成功抵挡伤害后会短暂提升自身伤害。
（3）第三个是召唤3把飞剑环绕自身，最后飞剑向四周直线飞出，少侠注意规避即可。
（4）第四个是蓄力向前方斩击，将路径上的目标聚拢到盖聂冲锋的终点，状态不好的少侠一定要及早规避，避免阵亡。
（5）第五个是会向前方挥剑3次，造成30°，90°，150°的范围伤害，此技能建议少侠在盖聂的身旁能够更好的规避。
阶段二：血量30%--70%
少侠到第二阶段后，尽量不要分的太散，保持在一个方向上，否则盖聂释放“百步飞剑”时会击退所有少侠，并随机锁定一名少侠。
盖聂蓄力3秒后，会向被锁定的目标发动百步飞剑，并在命中第一个目标后造成超高额伤害并停止。此时，只要少侠在被击退之前，不是分散的，击退后也离得不远，那么其他少侠就可以在盖聂的技能路径上开启“格挡”技能替被锁定的少侠挡伤害，避免造成阵亡，增加通过难度。
阶段三：血量0%-30%
最终阶段盖聂会召唤残虹剑，残虹剑无法被消灭，并不断向周围释放戾气，残虹剑剩余血量越多，影响范围越大。
盖聂被戾气影响伤害增加，同时获得易伤效果。少侠也会受到戾气影响，伤害会增加但命中率会降低。此技能是无法通过名剑打断的，但可以在盖聂释放此技能且定力不多的情况下，使用惊鲵名剑，进行扣除定力，多名少侠使用，或者儒家加快输出的话，可以进行破定，从而打断此技能。
【鬼谷试剑】副本攻略解析来袭！掌握通关小技巧，你也能“真香”~
少侠们好呀，95级全新团本——鬼谷试剑已经正式上线！大家又可以和队友共同对抗副本BOSS，参与全新挑战提升战力啦~为了帮助大家快速通关新团本，明月菌带来了全新团本的攻略解析，详情请下滑了解！
★鬼谷试剑 通关攻略
一丶BOSS1黑麒麟
阶段一：血量70%--100%
在战斗前期，黑麒麟的技能主要为黑雾弥漫、手里剑、快速突刺、还有剧毒陷阱。其中手里剑和快速突刺要注意规避就好，不然被击中就会被造成一定的伤害。
除此之外，少侠们还要注意黑麒麟释放的烟雾。在烟雾中黑麒麟会获得高额闪避和抗暴，但处在烟雾中的少侠会受到易伤效果并持续掉血，这个时候就需要兵家少侠牵引开黑麒麟并击败其分身。
同时还需要规避或攻击拆除黑麒麟召唤的剧毒陷阱，否则会被造成一定伤害，并附带易伤和减速效果。
阶段二：血量30%--70%
在这一阶段黑麒麟会多一个“潜行蓄力”技能，即在场地随机潜行。这时，需要少侠们使用当前对决附带的技能“洞察”，适用于找到黑麒麟并解除其潜行效果，如果15秒内没找到，则随机对数名少侠造成超高额伤害。若未解除其潜行效果，应快速聚拢医家身边，医家释放绝学“疏影暗香”可以保护其他少侠，避免不必要的阵亡。
阶段三：血量0%-30%
战斗末期，黑麒麟会释放“魅影分身”技能，即分身成等边三角形站立。这个时候需要少侠使用“洞察”去看每个分身头上所显示的标记，找出标记与其他两个不同的就是真身，然后击碎真身的护盾。
如果未找出真身时，少侠切记不要胡乱攻击，否则分身会释放群体伤害。若分身没能在15秒内击碎，医家需要看准时机释放绝学，避免团灭。
二丶BOSS2雪女&高渐离
阶段一：血量70%--100%
当少侠面对雪女和高渐离的时候，少侠需要注意的地方就更多了。高渐离的技能主要为水寒、冰刺、冰锥；雪女的技能主要为：暴风雪、跳跃雪球。其中，雪女的暴风雪技能范围会比较大，并且还会释放出多个，少侠要注意规避。
如果被这些技能命中会叠加冰霜buff，中3层后会转换为冰冻并持续快速掉血，这时就需要其他少侠使用“酒火”技能帮其解除控制。
需要注意的是，高渐离和雪女距离小于15米时，会获得高额减伤效果，需要两个兵家将两者引开，逐个击败。在此期间高渐离和雪女会每隔一段时间交替获得一个15%血量并附带反伤的护盾，护盾持续30秒，这个时候少侠就需要换一个目标集火。
阶段二：血量30%--70%
当高渐离和雪女血量降低到一定程度后，会触发新的技能“琴瑟和鸣”。这个时候不建议少侠顶着伤害输出，因为高渐离弹琴会发出音符子弹，少侠需要躲到雪女身后；反之，雪女开始跳舞发出音符子弹，需要躲到高渐离身后。这样才能保持良好的状态迎接首领的第三阶段。
阶段三：血量0%-30%
少侠到第三阶段后，首领会对周围20米内的少侠施加buff，该buff需要到另外一个首领身边才会消除。如果未能成功在10秒内消除那么就会被立即冰冻并持续掉血，这个时候就需要其他少侠对其释放“酒火”技能来解救。
对战雪女和高渐离时，“酒火”技能是非常重要的，少侠们要去合理使用，才能更好的快速通关。
三丶BOSS3 盖聂
阶段一：血量70%--100%
刚开始对战盖聂时，要注意他这五个技能。
（1）第一个是【格挡】技能，盖聂会格挡少侠的伤害，每次会随机1个方向为破绽范围，在该范围内的少侠可以造成正常伤害，其他位置伤害将被大幅抵挡。
（2）第二个是随机点击一名少侠，并会向该少侠打出一道剑光，此剑光可以用此关卡附带的“格挡”技能，在格挡期间减伤并霸体，成功抵挡伤害后会短暂提升自身伤害。
（3）第三个是召唤3把飞剑环绕自身，最后飞剑向四周直线飞出，少侠注意规避即可。
（4）第四个是蓄力向前方斩击，将路径上的目标聚拢到盖聂冲锋的终点，状态不好的少侠一定要及早规避，避免阵亡。
（5）第五个是会向前方挥剑3次，造成30°，90°，150°的范围伤害，此技能建议少侠在盖聂的身旁能够更好的规避。
阶段二：血量30%--70%
少侠到第二阶段后，尽量不要分的太散，保持在一个方向上，否则盖聂释放“百步飞剑”时会击退所有少侠，并随机锁定一名少侠。
盖聂蓄力3秒后，会向被锁定的目标发动百步飞剑，并在命中第一个目标后造成超高额伤害并停止。此时，只要少侠在被击退之前，不是分散的，击退后也离得不远，那么其他少侠就可以在盖聂的技能路径上开启“格挡”技能替被锁定的少侠挡伤害，避免造成阵亡，增加通过难度。
阶段三：血量0%-30%
最终阶段盖聂会召唤残虹剑，残虹剑无法被消灭，并不断向周围释放戾气，残虹剑剩余血量越多，影响范围越大。
盖聂被戾气影响伤害增加，同时获得易伤效果。少侠也会受到戾气影响，伤害会增加但命中率会降低。此技能是无法通过名剑打断的，但可以在盖聂释放此技能且定力不多的情况下，使用惊鲵名剑，进行扣除定力，多名少侠使用，或者儒家加快输出的话，可以进行破定，从而打断此技能。
【金沙高速公路大队】2021年国庆假期交通安全 “两公布一提示”
喜迎国庆
盛世中国·喜迎华诞
祖国繁荣 盛世中国
祝祖国母亲72岁生日快乐
还有3天，我们将迎来祖国母亲华诞，一个举国欢腾的日子马上就要到来。国庆节是由一个国家制定的用来纪念国家本身的法定假日。它们通常是这个国家的独立、宪法的签署、元首诞辰或其他有重大纪念意义的周年纪念日。1949年12月3日，中央人民政府委员会第四次会议接受全国政协的建议，通过了《关于中华人民共和国国庆日的决议》，决定每年10月1日为中华人民共和国宣告成立的伟大日子，为中华人民共和国国庆日。
2021年是中华人民共和国成立72周年，是一个举国上下普天同庆的节日！"十一"黄金周假期仍然是7天。随着国内疫情防控形势不断好转，据预测,今年出行高峰有可能提前至9月30日、10月1日到来,全市各主要道路、高速公路车流量将会明显增加,部分路段甚至会出现短时交通流量较大，交通压力也会随之加大。
国庆节放假通知
放假时间：10月1日至7日放假调休，共计7天，10月8日(星期五)恢复上班。
希望所有交通参与者在节假日期间，外出旅游佩戴口罩，避免大面积聚集，安全愉快度过假期。
易拥堵路段公布
武威北收费站
交警提示：由于在武威北收费站设置了临时疫情防控点，请各位驾乘人员提前准备好通行码，以便更快通过。
通过收费站时，应服从收费站管理人员指挥，不在收费站口停车、掉头、倒车、插队抢行；发生拥堵时，尽量选择绕行临近的收费站上下高速，避免在高速公路主线上排队等候。
事故易发路段公布
金武高速（G3017）0km+400m处路边防护栏破损，有行人穿越，易发交通事故。
金武高速（G3017）该路段村庄众多，路面平直，极易发生交通事故，请过往车辆减速缓行，注意观察路面动态。
辖区路段介绍
武金高速(武威至金昌高速公路)主线起点通过连接线、金昌市城市道路与金永高速公路和金昌民用机场道路相连通，起点位于武威经城区北二环路与国道连霍高速公路古永段(G30)，终点至金昌市金川区双湾变电站以东300米处相接。武金高速全长76.151公里，主线长73.4公里，支线长4.9公里。
交通安全提示
（一）节日期间交通流量将会大幅上升，出行请提前规划好路线行程，尽量避开高峰时段，驾车时注意保持安全车距，不要超速行驶、随意变更车道、占用应急车道。
（二）假期出行集中，如遇交通拥堵，请服从交警指挥，依次排队通行，不加塞，不争道抢行，以免发生事故或加剧拥堵。
（三）假期出行前请了解天气情况，检查车辆安全状况及随车工具。在雨天或者湿滑路面行车，请降低车速，保持安全车距，注意前方路况，及时采取制动、减速措施，避免紧急制动、紧急转向，以防车辆侧滑发生危险。
（四）节日期间，亲朋聚会、婚礼庆典增多，酒后驾驶安全风险加大。酒精会导致人的视线模糊、判断失准、运动机能下降、反应迟钝。交警提示，酒后驾驶害人害己，请您酒后莫开车，开车莫饮酒。
（五）山区道路请小心谨慎驾驶，不要强行超车、强行会车。车辆驶近急弯、坡道顶部等影响安全视距的路段时，应当减速慢行，并鸣喇叭示意，夜间要变换远近光灯进行提示。
（六）旅游景点车多人多，驾车时注意文明礼让，遵守交通信号，在没有信号灯的路口或者狭窄路段不要抢行猛拐，在驾车经过人行横道或路口时要注意减速，以免造成事故。
（七）安全带是生命带！使用安全带可以将交通事故伤亡风险降低40%以上。驾乘汽车出行，请系好安全带。带儿童出行的家长，请为儿童选用儿童座椅，不要让儿童的身体伸出车外，以防出现危险。
（八）节日自驾出游，请合理安排休息时间，确保睡眠充分，连续驾驶不超过4小时，停车休息不少于20分钟。若感觉困倦、状态不佳，请选择安全地点停车休息，切莫在高速公路上随意停车。
（九）假期出行如果选择公路客运，请到正规客运场站乘坐具有合法运营资质的车辆，切勿在站外、高速公路旁拦截车辆上车，拒绝乘坐非法营运和超员车辆，严禁携带易燃、易爆、易腐蚀危险品和管制刀具。
（十）如果发生未造成人员伤亡的轻微交通事故，当事人在确保安全的原则下，拍照取证并记录事故现场相关信息，快速撤离现场，之后可以到当地交警部门交通事故快速处理中心进行保险理赔。涉及人员伤亡的，要立即报警，马上开启危险报警闪光灯，并在车后来车方向150米处设置三角警示牌，车内人员迅速转移到护栏外等候，确保自身安全，做到“车靠边、快警示、人撤离、即报警”
交通形势预判：
1、根据往年特点，预计在9月30日下午、10月1日、7日下午将出现假期短途旅游、探亲车辆、人员增多，道路交通事故风险上升。主要以短途出行的自驾小型车辆为主。尤其是在7日下午，由于假期即将结束，路面车流量上升，出现返程高峰，易出现交通安全事故，夜间车流量将明显回落。
2、国庆放假期间，家庭团聚式近郊游将成为大多家庭的过节方式，特别是早晨出城和下午返城时段易出现交通拥堵现象。同时，随意停车、超车、加塞更容易引发交通堵塞和刮擦事故，城区及周边道路交通压力增大。
3、重点违法突出。节日期间，家庭团聚郊游、聚会，尤其是随着近郊游的增加，车辆超员、酒后驾驶、超速等违法行为可能增多。
喜迎国庆
盛世中国·喜迎华诞
祖国繁荣 盛世中国
祝祖国母亲72岁生日快乐
还有3天，我们将迎来祖国母亲华诞，一个举国欢腾的日子马上就要到来。国庆节是由一个国家制定的用来纪念国家本身的法定假日。它们通常是这个国家的独立、宪法的签署、元首诞辰或其他有重大纪念意义的周年纪念日。1949年12月3日，中央人民政府委员会第四次会议接受全国政协的建议，通过了《关于中华人民共和国国庆日的决议》，决定每年10月1日为中华人民共和国宣告成立的伟大日子，为中华人民共和国国庆日。
2021年是中华人民共和国成立72周年，是一个举国上下普天同庆的节日！"十一"黄金周假期仍然是7天。随着国内疫情防控形势不断好转，据预测,今年出行高峰有可能提前至9月30日、10月1日到来,全市各主要道路、高速公路车流量将会明显增加,部分路段甚至会出现短时交通流量较大，交通压力也会随之加大。
国庆节放假通知
放假时间：10月1日至7日放假调休，共计7天，10月8日(星期五)恢复上班。
希望所有交通参与者在节假日期间，外出旅游佩戴口罩，避免大面积聚集，安全愉快度过假期。
易拥堵路段公布
武威北收费站
交警提示：由于在武威北收费站设置了临时疫情防控点，请各位驾乘人员提前准备好通行码，以便更快通过。
通过收费站时，应服从收费站管理人员指挥，不在收费站口停车、掉头、倒车、插队抢行；发生拥堵时，尽量选择绕行临近的收费站上下高速，避免在高速公路主线上排队等候。
事故易发路段公布
金武高速（G3017）0km+400m处路边防护栏破损，有行人穿越，易发交通事故。
金武高速（G3017）该路段村庄众多，路面平直，极易发生交通事故，请过往车辆减速缓行，注意观察路面动态。
辖区路段介绍
武金高速(武威至金昌高速公路)主线起点通过连接线、金昌市城市道路与金永高速公路和金昌民用机场道路相连通，起点位于武威经城区北二环路与国道连霍高速公路古永段(G30)，终点至金昌市金川区双湾变电站以东300米处相接。武金高速全长76.151公里，主线长73.4公里，支线长4.9公里。
交通安全提示
（一）节日期间交通流量将会大幅上升，出行请提前规划好路线行程，尽量避开高峰时段，驾车时注意保持安全车距，不要超速行驶、随意变更车道、占用应急车道。
（二）假期出行集中，如遇交通拥堵，请服从交警指挥，依次排队通行，不加塞，不争道抢行，以免发生事故或加剧拥堵。
（三）假期出行前请了解天气情况，检查车辆安全状况及随车工具。在雨天或者湿滑路面行车，请降低车速，保持安全车距，注意前方路况，及时采取制动、减速措施，避免紧急制动、紧急转向，以防车辆侧滑发生危险。
（四）节日期间，亲朋聚会、婚礼庆典增多，酒后驾驶安全风险加大。酒精会导致人的视线模糊、判断失准、运动机能下降、反应迟钝。交警提示，酒后驾驶害人害己，请您酒后莫开车，开车莫饮酒。
（五）山区道路请小心谨慎驾驶，不要强行超车、强行会车。车辆驶近急弯、坡道顶部等影响安全视距的路段时，应当减速慢行，并鸣喇叭示意，夜间要变换远近光灯进行提示。
（六）旅游景点车多人多，驾车时注意文明礼让，遵守交通信号，在没有信号灯的路口或者狭窄路段不要抢行猛拐，在驾车经过人行横道或路口时要注意减速，以免造成事故。
（七）安全带是生命带！使用安全带可以将交通事故伤亡风险降低40%以上。驾乘汽车出行，请系好安全带。带儿童出行的家长，请为儿童选用儿童座椅，不要让儿童的身体伸出车外，以防出现危险。
（八）节日自驾出游，请合理安排休息时间，确保睡眠充分，连续驾驶不超过4小时，停车休息不少于20分钟。若感觉困倦、状态不佳，请选择安全地点停车休息，切莫在高速公路上随意停车。
（九）假期出行如果选择公路客运，请到正规客运场站乘坐具有合法运营资质的车辆，切勿在站外、高速公路旁拦截车辆上车，拒绝乘坐非法营运和超员车辆，严禁携带易燃、易爆、易腐蚀危险品和管制刀具。
（十）如果发生未造成人员伤亡的轻微交通事故，当事人在确保安全的原则下，拍照取证并记录事故现场相关信息，快速撤离现场，之后可以到当地交警部门交通事故快速处理中心进行保险理赔。涉及人员伤亡的，要立即报警，马上开启危险报警闪光灯，并在车后来车方向150米处设置三角警示牌，车内人员迅速转移到护栏外等候，确保自身安全，做到“车靠边、快警示、人撤离、即报警”
交通形势预判：
1、根据往年特点，预计在9月30日下午、10月1日、7日下午将出现假期短途旅游、探亲车辆、人员增多，道路交通事故风险上升。主要以短途出行的自驾小型车辆为主。尤其是在7日下午，由于假期即将结束，路面车流量上升，出现返程高峰，易出现交通安全事故，夜间车流量将明显回落。
2、国庆放假期间，家庭团聚式近郊游将成为大多家庭的过节方式，特别是早晨出城和下午返城时段易出现交通拥堵现象。同时，随意停车、超车、加塞更容易引发交通堵塞和刮擦事故，城区及周边道路交通压力增大。
3、重点违法突出。节日期间，家庭团聚郊游、聚会，尤其是随着近郊游的增加，车辆超员、酒后驾驶、超速等违法行为可能增多。
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