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华如科技值得申购吗？
第一，减分项：发行价52.03元，发行市盈率51.64倍。发行价和发行市盈率都很高。
第二，加分项：业绩增长稳健。公司自2017年以来每股收益分别为：0.79元；0.89元；1.04元；1.17元；1.49元。今年一季度每股收益为，亏损0.41元。这家公司业绩基本都在四季度体现，去年一季报业绩亏损0.40元，中期亏损0.68元，年底业绩为1.49元，充分说明了这一点。
第三，加分项：军工概念，元宇宙概念。公司以军事仿真为主业，致力于打造中国军事仿真自主品牌，在作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障等领域为客户提供优质专业的仿真产品及技术开发服务。公司的主要客户为军队和国防工业企业。公司是国内唯一的陆海空天潜核全覆盖军工仿真模拟企业，也最大的民营军工仿真企业。
第四，加分项：研发人员和研发费用持续增加。研发人员上，2018年底563人，2019年底689人，2020年底920人，2021年中1086人，其中80%左右为研发技术人员。研发费用上，2018年底5840万，2019年底7121万，2020年底1.01亿，2021年预计研发支出1.5亿。
第五，减分项：毛利率持续走低，且低于同行均值。2018-2021年，华如科技的毛利率总体下滑，且2020年及2021年1-6月，华如科技的毛利率均低于同行毛利率均值逾10个百分点。
第六，减分项：应收账款高企。截至2019年末、2020年末和2021年末，公司应收账款账面价值icon分别为3.65亿元、4.62亿元和5.4亿元，占当期营业收入比重均在80%左右或以上，且1年以上账龄应收账款金额占比保持在30%以上。
截至2022年2月28日，2019年末、2020年末和2021年末应收账款的期后回款比例分别为85.60%、50.48%和1.45%，2020年末和2021年末应收账款回款比例较低。
第七，减分项：存货高企，谨防减值风险。截至2018年末、2019年末、2020年末和 2021年6月末，公司存货余额分别为2340.49万元、5690.26万元、10463.11万元和22730.04万元。
第八，减分项：收入具有季节性，营收主要集中在四季度。公司客户主要为军队和国防工业企业等单位，客户项目实施具有较强的计划性。因此公司下半年尤其是第四季度收入较多，2018-2020年度，第四季度收入占全年主营业务收入的比例分别为62.74%、64.62%和68.11%。如果因为公司自身原因或客户决策及执行进度等原因导致公司第四季度的项目交付和验收出现延迟，将对公司全年业绩产生重大影响。
第九，减分项：子公司亏损。2020年，公司三家子公司的净利润均为负值，2021年，仍有两家子公司处于亏损状态。
第十，综合评估：公司处于军工赛道，拥有元宇宙概念，研发投入大，获得订单有优势。比较大的隐忧是，军工企业计划性强，造成公司应收账款高企，存货居高不下，影响了公司流动性，导致公司现金流非常紧张。从观想科技上市首日表现看，军工概念股容易炒作，上市首日会有溢价。但考虑到公司发行价和发行市盈率都不低，又是破发大王中信证券icon承销，所以，还需要小心提防破发风险。
第十一，建议：谨慎申购。#股票##基金#
第一，减分项：发行价52.03元，发行市盈率51.64倍。发行价和发行市盈率都很高。
第二，加分项：业绩增长稳健。公司自2017年以来每股收益分别为：0.79元；0.89元；1.04元；1.17元；1.49元。今年一季度每股收益为，亏损0.41元。这家公司业绩基本都在四季度体现，去年一季报业绩亏损0.40元，中期亏损0.68元，年底业绩为1.49元，充分说明了这一点。
第三，加分项：军工概念，元宇宙概念。公司以军事仿真为主业，致力于打造中国军事仿真自主品牌，在作战实验、模拟训练、装备论证、试验鉴定、综合保障等领域为客户提供优质专业的仿真产品及技术开发服务。公司的主要客户为军队和国防工业企业。公司是国内唯一的陆海空天潜核全覆盖军工仿真模拟企业，也最大的民营军工仿真企业。
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第五，减分项：毛利率持续走低，且低于同行均值。2018-2021年，华如科技的毛利率总体下滑，且2020年及2021年1-6月，华如科技的毛利率均低于同行毛利率均值逾10个百分点。
第六，减分项：应收账款高企。截至2019年末、2020年末和2021年末，公司应收账款账面价值icon分别为3.65亿元、4.62亿元和5.4亿元，占当期营业收入比重均在80%左右或以上，且1年以上账龄应收账款金额占比保持在30%以上。
截至2022年2月28日，2019年末、2020年末和2021年末应收账款的期后回款比例分别为85.60%、50.48%和1.45%，2020年末和2021年末应收账款回款比例较低。
第七，减分项：存货高企，谨防减值风险。截至2018年末、2019年末、2020年末和 2021年6月末，公司存货余额分别为2340.49万元、5690.26万元、10463.11万元和22730.04万元。
第八，减分项：收入具有季节性，营收主要集中在四季度。公司客户主要为军队和国防工业企业等单位，客户项目实施具有较强的计划性。因此公司下半年尤其是第四季度收入较多，2018-2020年度，第四季度收入占全年主营业务收入的比例分别为62.74%、64.62%和68.11%。如果因为公司自身原因或客户决策及执行进度等原因导致公司第四季度的项目交付和验收出现延迟，将对公司全年业绩产生重大影响。
第九，减分项：子公司亏损。2020年，公司三家子公司的净利润均为负值，2021年，仍有两家子公司处于亏损状态。
第十，综合评估：公司处于军工赛道，拥有元宇宙概念，研发投入大，获得订单有优势。比较大的隐忧是，军工企业计划性强，造成公司应收账款高企，存货居高不下，影响了公司流动性，导致公司现金流非常紧张。从观想科技上市首日表现看，军工概念股容易炒作，上市首日会有溢价。但考虑到公司发行价和发行市盈率都不低，又是破发大王中信证券icon承销，所以，还需要小心提防破发风险。
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第五，减分项：毛利率持续走低，且低于同行均值。2018-2021年，华如科技的毛利率总体下滑，且2020年及2021年1-6月，华如科技的毛利率均低于同行毛利率均值逾10个百分点。
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截至2022年2月28日，2019年末、2020年末和2021年末应收账款的期后回款比例分别为85.60%、50.48%和1.45%，2020年末和2021年末应收账款回款比例较低。
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