贵州茅台的ROE(净资产回报率)

ROE,即,净资产回报率。

计算的公式是:
ROE = 净利润 / 归母股东权益合计

以贵州茅台2020年为例,ROE的一般的使用方法是:
ROE = 475.8亿元净利润 / 1613.2274亿元 = 29.49%

第一个遇到的问题是,各路会计师、投资者、财务人士会纠结“归母股东权益合计”用期末值还是期初值,还是(期初值 + 期末值) / 2 ?

这种纠结和我这种穷的乡巴佬没关系,我只用最保守的数字计算。

第二个遇到的问题是,贵州茅台2020年ROE = 29.49% 是不是一个好的ROE?

要知道是好是不好,就要找东西对比。财务分析的书一般会给一个“一般来说,这个值多少是合理的,多少是高的”解释,会计师、投资者、财务人士根据自己接触过的例子,用一个内心的值作对比,得出“贵州茅台2020年ROE = 29.49%”是个比较好的ROE。帕特·多尔西在《股市真规则》里,直接说:
净利润率 > 15% 且
ROE > 15% 且
自由现金流率 > 5%~6% 且
总资产回报率 > 5%~6%
的公司,是不错的公司。这是根据他的经历总结出来的基本对比条件。

我乡巴佬统计A股上市公司的ROE,得出:贵州茅台2020年ROE = 29.49%,这个值处在A股上市公司ROE的约96百分位,即,这个ROE值比A股95%的公司都好。

所以,经过对比后,得出:贵州茅台2020年ROE = 29.49%,是个好ROE。

如果没有对比,这个ROE没用。

第三个遇到的问题是,“贵州茅台2020年ROE = 29.49%,是个好ROE”,2020年,贵州茅台ROE好,贵州茅台是个好公司吗?

把眼光回头看长远一些,如下图1,贵州茅台历年的ROE。最低ROE23%、25%、26%,其他年份ROE都大于29%。所以,仅从过去多年的ROE看,贵州茅台是一家好公司。

如果根据我乡巴佬统计的数据看,ROE连续6年超过20%的公司极其少。所以,基本可以得出结论:贵州茅台是好公司。

“基本”这种用词,用来吹牛没问题,如果用真金白银投资,靠“基本”这种扯淡话,就是说:我们根据这个说法作投资,让我们亏钱吧。

进一步地,用杜邦分析拆拆ROE。
ROE = 净利润 / 归母股东权益合计(净资产)
= 净利润率

*

总资产周转率

*

权益乘数

净利润率,见下图2。先上升,再稳定,有波动,但总体稳定。
总资产周转率,见下图3。总体稳定中下降。
权益乘数,见下图4。缓慢下降,总体稳定。

有多年数据后,要判断“净利润率”、“总资产周转率”、“权益乘数”是好还是不好,还是得对比。

净利润率好吗?连续多年基本44%以上,说明卖1元的货赚4毛4分钱。对比很多公司后,可知,这非常赚钱。所以,净利润率好。
总资产周转率好吗?在A股的公司里,处在20百分位至50百分位之间。仅从财务数字的统计结果看,不算好。

一般的财务分析认为,公司发展大概有3个方向:
1. 差异化发展。差异化,就是我卖的东西,顾客或客户能比较出我的东西不同于别家的东西。口感、皮肤感觉等等。这条发展路,高利润率、低总资产周转率。
2. 高效率发展。高效率就是,用一定的资产、费用,卖更多的货。需求越来越多时,投资更多资产,使用更多费用,卖出更多的货。需求稳定时,提高资产和费用的使用效率,用更少的资产和费用,卖差不多的货。
3. 杠杆路线。净利润率低,且总资产周转率低。占用上游供应商、下游顾客或客户的货款;借银行更多的钱,借更多的债。这是金融类公司的发展路线,往往也是很多骗子公司的发展路线,我乡巴佬不懂。

以一般的财务分析,贵州茅台走差异化路线,所以,高利润率、低总资产周转率。这是一般的看法。根据一般的看法,既然贵州茅台卖了那么多年的好酒,这个总资产周转率不会太差。

权益乘数好吗?对比A股的公司,这个权益乘数在20百分位上下波动。是一个比较好的权益乘数。

总的来说,多年净利润率好,多年总资产周转率不错,多年权益乘数好。多年净利润稳定波动,多年总资产周转率稳定、趋势下降,多年权益乘数稳定。得出,多年ROE高,稳定,趋势下降。

至此,我们得出:贵州茅台是一家好公司。这个结论,有足够长的数据支撑,是一个合理的结论。

更进一步,用杜邦分析拆解贵州茅台的ROE:
ROE = 净利润 / 归母股东权益合计(净资产)
= 净利润率

*

总资产周转率

*

权益乘数
= 净利润率 / 营业收入

*

营业收入 / 总资产

*

总资产 / 净资产

净利润率 = 净利润率 / 营业收入。
见下图5。“净利润同比”多数年份大于“营业收入同比”,可知,公司并没有一味追求高营收增长,并没有一味追求卖货多,精力更多放在:卖货,赚更多的钱。

总资产周转率 = 营业收入 / 总资产
见下图6。“营业收入同比”多数年份小于“总资产同比”,所以,总资产周转率稳定、趋势下降。可知,想要多年维持总资产周转率稳定,非常难做到。一般的财务分析的第一条发展路“高净利润率、低总资产周转率”,这是坐着说话不累,一家企业真的十几年、几十年做到,很难。

权益乘数 = 总资产 / 净资产
这个的根本是:
权益乘数 = (负债 + 净资产) / 净资产
所以,拆解负债和所有者权益,主要拆解:总资产同比、净资产同比、负债。
见下图7:
多年里,“总资产同比”与“净资产同比”,各有大小,所以,权益乘数稳定。
资产负债率逐年下降。
有息负债率没有。
净有息负债率 = (有息负债 - 货币资金) / 总资产 ,数值是负数,说明货币资金比有息负债多。

把拆解后的各项综合后,可以得出:ROE的稳定,主要靠净利润率稳定;净利润率的稳定,主要不靠卖酒多,靠卖酒后赚更多钱,即,靠净利润同比更多。

为什么贵州茅台能够卖酒后赚更多钱?

这就不多说了。因为茅台酒能涨价。为什么能涨价?3斤高粱 + 1斤水 = 1斤茅台酒,为什么那么便宜的材料,能卖那么贵?一代一代的茅台人付出各种努力,得来的成果。

至此,可以下结论:贵州茅台现在是一家好公司。

投资,是预测这公司以后是不是一家好公司。以上,只确定了过去和现在,贵州茅台是一家好公司。当然,因为看了过去那么多年,基本也能确定贵州茅台以后是一家好公司。

没错,只是“基本”。但是,投资不能靠“基本”。

另外,以上并没有说到贵州茅台应该大概值多少钱。也就是,没有给贵州茅台估值。

这是另一个重要问题。

估值很重要!

有很多有钱人会认为:好公司,大概估值就行了。

多数有钱人说的“合理价格”、“不高的价格”,对一般人来说,就是很低很低的价格。一般人,虽然穷,但是买东西出价很高,出价很“大方”,这是韭菜行为。

对有些钱人来说,就算买贵了,不缺那么点钱,只要买的公司是好公司,就算卖高价了,跌了,过几年,也是会涨起来的。败家娘们的做法。

男生真正很爱老婆的表现 #男生爱上一个人的表现#

这一生,每一个女人,往往都希望能够遇见一个,真的很爱自己的男人。

能够在被爱中,谈一场不错的恋爱,能够和对方一直将爱延续,走进婚姻。哪怕是结婚了,对方也会一直爱着自己,好好呵护自己。

女人都有着这样的愿望,现实生活中的感情,却似乎从来都并没有那么的顺遂。

恋爱的时候,男人未必对女人有多珍视,哪怕是结婚了,成为了一家人,男人也未必就会真的给了女人该有的待遇,会真的对女人很好。

太多的婚姻,男人和女人结婚,那并不是出于爱,不过只是因为别无选择。

哪怕那时候,女人只是自己唯一的选择,结婚后男人也并不会觉得感激,只会始终都把女人当外人,对女人不会有多好,也并不会珍惜。

对于这样的情况,很多女人会怀疑自己,觉得是不是自己不够好,实际上不过只是男人不爱罢了,不爱自然也就没有心思善待。相反,当一个男人真的很爱你,他对你是会很不一样的。

一心一意,会事事都会回应。

总有那么一些男人,即使结婚了,也还是会和别的女人纠缠不清,有着超乎寻常的关系。

自己的事情,总是不愿意让自己的老婆参与,也很少会关心自己的女人。

当一个男人根本就不忠诚,身边还有别的人,时常都只是对你很冷漠,拒绝你知道和插手他的事,他就算娶了你,其实对你也并没有多少感情。

真的很爱你,因为爱你才跟你结婚的男人,他是不会各种忽视你,不在乎你的感受的。

选择了你过后,他自己就会洁身自好,和所有的异性都保持距离,不会有任何乱来的行为,也会很乐意让你看他的手机,坦坦荡荡的,并不会做任何对不起你的事情。

你们之间,他去哪里,去做什么,他也都并不会不告诉你,当你问他的时候,他还嫌烦,他只会自动就跟你报备,跟你分享他的事,以此来让你安心。

走进婚姻过后,他会给足你安全感,会总是让你感受到一份踏实。

对于他,你不会有任何的怀疑,不会怀疑他不爱你,也不会怀疑你们之间的感情,你只会清楚地感受到,他的人,他的心,全部都在你的身上,全部都在你们的家里。

很大方,愿意让你花他的钱。

本来,结婚以后,你们的钱,会开始成为夫妻共同财产,但是即使如此,不少的男人,却也总是会特别的小气,不愿意为你花钱,总是各种防着你。

时常都坚持跟你平摊,还总是想要让你付出多一点,没有礼物,没有浪漫,就连生活费,也只是显得抠抠搜搜的,总是一副生怕自己会吃半点亏的样子。

当一个男人对你总是很抠,从来都很见外,那么他对你,真的就并没有多少真情。

不爱你,所以哪怕你是他的老婆,他也依旧还是觉得,把钱花在你的身上,那并不值得。

男人对于自己所爱之人,尤其是当他娶回家的,刚好就是自己心中所爱,他是不会总是那么小气,总是各种算计,特别计较的。

他只会觉得,他的也就是你的,那都是你们的,很愿意将他的钱交给你,也愿意让你知道他有多少钱,在能力范围之内,更是很愿意为你买点什么,为你做一些什么。

在金钱方面,他很愿意和你敞开谈,也很乐意将自己的钱花在你的身上,觉得为你花钱,那是应该的,能够为你做些什么,是一件很值得骄傲的事情。

心疼你,想给你更好的未来。

确实,世界上的大多数人,其实都并没有太好的条件,各方面不过只是平平。

有的男人,当他条件不太好,他会觉得自己就是如此,既然你选择了他,和他结了婚,那么就应该接受现实,跟着他吃苦,不该有任何的怨言,也不该有任何的奢望。

相处中,哪怕是你流露出一点对更好的生活的追求,他都会觉得你不配,只会让你接受现实。

他从来都不会体谅你的辛苦,更是不会对你有半分疼爱,只会觉得不管你做什么,为家庭付出多少,那都是理所当然的事,那都是你应该承担的。

不爱则不会有什么想要给予的想法,真的十分爱你的男人,他娶了你,会很想要对你负责。

对于你,他从来都不会认为,觉得你只配得上各种不好的东西,以及不怎么样的生活,在他的眼里,即使你很普通很平淡,却也同样是很好的,值得拥有这世间最好的一切。

成为一家人过后,他会很感激你选择了他,也会发自内心地想要对你更好。

希望自己能够给你更好的物质条件,希望自己能够让你过上很好的日子,为了这一愿望,他真的就会变得很努力,努力赚钱,努力维系你们的婚姻,让日子向着好的方向发展。

一个男人真的很爱自己老婆的体现,是会很忠诚,对你很好,是会把你当作一个整体,在钱方面很大方,是会筹谋以后,让你能够过上更不错的日子。

和他在一起,住在同一个屋檐下,他的爱,总是会给你一份滋养。

你会比任何时候都更喜欢自己,相信自己值得被爱,也会总是能在被爱中,感受到一份治愈。

因为有他,你成为了更好的自己,因为有他,你比任何时候都觉得更加的幸福。

遇见他,和他结婚,你很少觉得后悔,只是特别的庆幸。

他让你变得更加的完整,也让你明白了结婚是一件那么好的事。

结婚以后,你的日子不仅没有变糟,反而只是越来越有盼头了。
#暖春心动季# #情感#

太多太多的遗憾了,永远热衷于be美学。
宋怀时:“向榆,下辈子勇敢一点,幸运一点,别再遇见我了。”
向榆:“阿怀,你能不能再给我放一次烟花?”她不想再当那个自卑敏感的向榆,她想要自信、大方的走到宋怀时身边。
徐宣林:“你下辈子留给我行不?”“算了啊,你的下辈子也不会留给我的。”
所以,爱到底是什么呢?


发布     👍 0 举报 写留言 🖊   
✋热门推荐
  • 赛场上,拼尽全力,为自己而战,为集体而战……胖真的有一颗强大的心脏!就像你说的,关键分时刻,除了技术,信念更重要!
  • 人力自然是不比如今的机械作业来的高效快捷,又因为资金原因请不上专业团队,村里所有的青壮几乎都来参与了这次作业。没有一寸土地是空白的,他们都有自己的故事,这些地方
  • 建成通车后,将结束广西最大侨乡——玉林市不通高速铁路的历史。[笑cry][笑cry][笑cry]【广西南宁:抢抓施工好时节】南玉铁路六景郁江特大桥建设者抢抓施工
  • 织这个布的机器设备都是独一无二的比普通夹棉外套不知道暖和了多少倍大爆版经典延续,延续去年的宽松版型黄棉服这款内衬采用了vintage格纹设计,版型也采用宽松版型
  • 【ucl新增传媒硕士专业介绍】UCL教育学院(IOE)下文化、传播和媒体系新开设硕士专业Intercultural Communication MA(跨文化交流
  • !2021.10.22天冷宜吃火锅上完口语课后整个宿舍的人突发奇想就想去海底捞(主要原因还是没水)吃完在等奶茶的时候,就收到了阿欢的消息,说到地铁口了,准备来我
  • 我的孤独是艺术上的孤独,因为感觉在广东,我想追求的跟别人不一样,好像也没有人能跟我怎么交流,没人追求我这种风格和路子。假如真的有一个岭南画派的话,我看那也是很年
  • 同安有没有想收养猫咪的,这小家伙是我晚上第一次遇到,蹲坐在绿化带,我就喵了一声他就过来给我贴贴,蹭小腿,要跟我回家,因为本人条件无法当一个合格铲屎官,所以想试试
  • 月底了,最近整天想着怎么跳槽怎么离职,房子还租不租,为什么八大还不回复好让我们下决心拿着行李直接奔到项目上,这些事情想到累,不想了又看论文,结果两台电脑息屏晾着
  • 哄你睡觉,陪你起床,温柔治愈,颜值担当...... 愿全世界都真诚待你,柚稚树洞亦如是来公众号柚稚树洞找我噢~记住我叫 慕易#柚稚树洞##虚拟恋人[超话]#】“
  • 懂你的人,会懂你的内心,懂你的世界,当你伤心难过的时候,懂你的人,会陪伴你左右,即使没有太多的话语,但是陪伴就是最长情的告白;当你欲言又止时,他能看穿你的失落,
  • 承蒙时光不弃感恩一切给予我也迎来了自己的而立之年️这世界上唯一不用努力就能得到的只有年龄本以为30所很遥远 很可怕会沮丧 会没安全感但这一天真的到来没有焦虑
  • 二、商标申请目前,马来西亚采用尼斯分类第11版的商品和服务描述,不接受一标多类申请。形式审查主要审查申请要求和分类信息是否符合规定;实质审查包括对商标显著性、是
  • 真放下,他的生死与你无关,形同陌路,你对他和路人甲没任何区别。在感情中,什么才是真正的放下?当他出现在你面前,你能够心如止水,毫无波澜,就是放下。
  • 高导及整个幕后团队辛苦了。。
  • 奶奶,你走得这么突然,和你的性格一样那么潇洒。留下的都是你笑容灿烂、声音洪亮、雷厉风行的模样。所有都和你所期望的一样。但是不知道你还有没有什么遗憾,你一句话都没
  • 10月 陆小曼日记 1.临睡时又看了几张摩的日记,不觉又难受了半天。可叹我自小就是心高气傲,想享受别的女人不大容易享受得到的一切,而结果现在反成了一个一切都
  • #2021.10.25 “那你为什么不肯留下?” “对你来说,爱情是米饭,没有的话你会饿死。可是对于我来说,爱情是鲜花,有我很高兴,没有我也能活下去。在我的
  • 相信真爱,但决不愚爱,不要爱上一个在爱情上用尽手段的人,不要相信一个不准备把你介绍给他朋友圈子的人。顺父母的心意,但决不盲从,要有自己的想法,任何事情都要问自己
  • 我不知道这个世界缘分使然还是冥冥之中有轮回,乌冬到家半个多月后得了肺炎,逐渐发展成肺水肿,于今天下午回到了喵星,我用医院赠送的小盒子带它去安葬,出了医院便听见马