航空板块的结构性机会
我们将值得关注的6家航空公司拉出来溜一下：
中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空
根据中报，6只航空股的净利润分别为：-94.4亿元、-81.7亿元、-85.4亿元、-4.09亿元、-6.75亿元、+0.08亿元。
三大国营航空股，规模虽大，亏损却是惨不忍睹。
相反，三只民营航空股，失血情况明显要轻很多，甚至还有一只实现了盈利！
咦，这是什么情况？
目前国内航空业的格局，跟银行业的格局有类似之处。
三大国航，跟四大银行相似，拥有牌照+资源+规模网络优势，垄断了利润最丰厚的港澳台业务、国内干线业务。
理论上来说，应该盈利能力爆表才对。
但实际表现上，以2019年为例，国航、南航、东航的ROE分别为7.09%、4.22%、5.43%。
远不及春秋、吉祥、华夏的13.00%、9.19%、21.15%。
这一年，南航的营收为1543亿元，净利润只有26.5亿元。
春秋航空的营收为148亿元，净利润却高达18.4亿元。
春秋仅用南航十分之一的营收，实现了南航三分之二的净利润。
民营航空公司，就像股份制商业银行一样，依靠优秀的运营效率胜出。
举些栗子。
在今年的疫情中，各大航空公司都面临着客座率大幅下滑的困境。
上半年，国航、南航、东航的客座率分别为67.45%、67.47%、66.76%。
春秋航空的客座率则是73.86%，明显领先一个身位。
8月份，三大航的航班量已恢复至疫情前的 80%，吉祥恢复至 96%，春秋、华夏较疫情前分别为 109%及 102%。
完全就是满血复活了！
如果进一步统计飞机日利用小时、各机型利用率水平等数据，你会发现，民营航空股都是完胜。
国营航空公司只有一个数据是胜出的，就是客公里收益，这个数据反应的是国营航空公司对高利润航线的垄断能力。
相对于国营航空股，民营航空股主要依赖的是价格战激烈的国际业务，和规模天花板较低的国内支线业务。
但是，在贫瘠的土地上，民营航空股靠优秀的运营效率实现了逆袭，无疑是更值得关注的投资对象。
那么，在这一波疫情中，哪一只民营航空股机会更大呢？
三大民营航空股的比较
1）春秋航空
这是国内首家廉价航空公司，主打定位就是低成本带来的价格优势。
春秋航空源自上海春秋国旅，搞旅行社出身的，长期在价格战激烈、低利润率的行业刀口舔血。
春秋最有名的，就是其常年推出的99元特价机票。
实际上，99元特价票都是限量的，一个航班里通常只有两三张这样的“特惠”机会。
特价吸引了眼球，带来了曝光机会，以及流量。
当然，其它正常机票也要比三大航便宜，如此形成了高上座率。
旅客登机之后会发现，免费的飞机餐是没有的，各种食品饮料的价格是比较贵的。
还有各种商品货物的轮番贩卖，宛如网红直播一样，看的你眼花缭乱。
有没有一种网络游戏的“免费流量+贩卖道具”的即视感？！
千万别小看了这种模式的威力。
过去20年，免费的网络游戏就是凭着这种模式大杀四方，将按时间收费的游戏几乎都排挤到了角落里。
过去10年，2008年的金融危机之后，美国廉价航空的龙头——西南航空，股价最高涨幅30倍。
丝毫不逊色于任何一只科技股龙头。
在这一波疫情中，春秋航空凭借着低价利器，无论是上座率，还是航班量恢复情况，都是三大民营航空股里表现最出色的。
2）吉祥航空
吉祥航空的定位是更具亲和力的航空体验提供者。
吉祥航空虽然是民营的，但并不是廉价航空公司，瞄准的是中高端客户，主打的是优质服务体验。
作为后来者，吉祥航空如何跟具有品牌优势的三大航竞争呢？
答案是：不竞争，搞合作。
首先，吉祥航空以上海为枢纽机场，跟东方航空同一个锅里抢饭吃，貌似很尴尬。
于是，主动跟东航示好，手拉手一起赚钱。
目前吉祥航空大股东是上海均瑶集团，持股为51.92%，东方航空产业投资有限公司是第二大股东，持股15%。
然后，以上海为出发点，挖掘有利润潜力的航线，提前埋伏。
比如，上海至惠州、丽江、襄阳、宜昌、大版、赫尔辛基等，都不是最热门的干线业务，对东航来说只是鸡肋。
但吉祥航空愿意深入耕耘，逐渐形成品牌优势，慢慢就发展成了高利润的优质航线。
总的来说，跟东航的股权关系，使得吉祥航空能够将上海作为枢纽基地，并跟东航差异化发展，开设了一系列优质航线，这是其最大的特点。
在三大民营航空股中，吉祥是营收规模最大的，利润规模排第二。
3）华夏航空
华夏航空的特点是专注支线业务，以三四线下沉市场为主要发展方向。
支线航空解决的是三四线地区跟省会、区域机场的连接问题，随着地方经济水平的发展，这个领域的成长性是要高于干线业务的。
2013-2019年，国内支线机场吞吐量年均增长22%，远高于国内机场吞吐量10%的增长速度，支线机场数量由138个增加至187个，增长了35.5%。
另外，支线航空跟干线航空是两个完全不同的市场，需求集中在西部、东北等地广人稀的地方，三大航都看不上，竞争的激烈程度相对较小。
比如很多航线，由于客流量少，可能一周只运营一班，或者两班，所以先进入的航空公司，通常都能获得垄断性的利润率。
根据年报，截止2019年末，公司在飞航线147条，其中国内航线141条，国际航线6条，独飞航线131条，独飞航线占公司航线比例达89%；公司支线航点占全部国内支线机场比例达42%。
三个值得关注的点：
第一，国内航线占比高达96%，几乎不受国外疫情的影响。
第二，独飞航线占89%，这是高利润率的前提。
第三，支线航点覆盖了全国42%的支线机场，网络效应已经形成，这是护城河。
其中，重庆是主运营基地，贵阳、大连、呼和浩特、西安四个运营基地分别覆盖西南、东北、内蒙、西北地区，新疆和内蒙是公司业务增速最快的区域。
总的来说，华夏航空的营收规模虽然是最小的，但由于扎根支线业务，跟其它航空公司错位竞争，反而是这三个公司里利润率最高的。
这波疫情中，由于国内航线占比最高，业务的恢复速度也是最快的之一。
这正是其能够在芸芸众生中，脱颖而出，成为上半年唯一一家实现盈利的航空公司的关键。
4）总结
目前航空股正处于盈利拐点的过程中。
按照经验，今年下半年到明年一整年，将会进入到景气繁荣的业绩牛阶段，投资潜力巨大。
机场板块，由于受海外疫情影响，最有溢价能力的免税店业务被困，短期内的投资机会将不如航空股，但长线潜力仍值得期待。
航空股中，民营航空股经营效率高、疫情中恢复快，无论是长线还是短线，都是最优质标的。
其中，三只民营航空股里——
春秋航空专注廉价航空模式，利润规模领先，成长性出色。
华夏航空专注支线业务，利润率表现最佳，ROE回报堪称典范。
吉祥航空以上海为基地，有资源优势，拿到了一批优质航线，营收规模最大。
谁会成为下一只十倍股呢？
#股票##A股##投资#
我们将值得关注的6家航空公司拉出来溜一下：
中国国航、南方航空、东方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空
根据中报，6只航空股的净利润分别为：-94.4亿元、-81.7亿元、-85.4亿元、-4.09亿元、-6.75亿元、+0.08亿元。
三大国营航空股，规模虽大，亏损却是惨不忍睹。
相反，三只民营航空股，失血情况明显要轻很多，甚至还有一只实现了盈利！
咦，这是什么情况？
目前国内航空业的格局，跟银行业的格局有类似之处。
三大国航，跟四大银行相似，拥有牌照+资源+规模网络优势，垄断了利润最丰厚的港澳台业务、国内干线业务。
理论上来说，应该盈利能力爆表才对。
但实际表现上，以2019年为例，国航、南航、东航的ROE分别为7.09%、4.22%、5.43%。
远不及春秋、吉祥、华夏的13.00%、9.19%、21.15%。
这一年，南航的营收为1543亿元，净利润只有26.5亿元。
春秋航空的营收为148亿元，净利润却高达18.4亿元。
春秋仅用南航十分之一的营收，实现了南航三分之二的净利润。
民营航空公司，就像股份制商业银行一样，依靠优秀的运营效率胜出。
举些栗子。
在今年的疫情中，各大航空公司都面临着客座率大幅下滑的困境。
上半年，国航、南航、东航的客座率分别为67.45%、67.47%、66.76%。
春秋航空的客座率则是73.86%，明显领先一个身位。
8月份，三大航的航班量已恢复至疫情前的 80%，吉祥恢复至 96%，春秋、华夏较疫情前分别为 109%及 102%。
完全就是满血复活了！
如果进一步统计飞机日利用小时、各机型利用率水平等数据，你会发现，民营航空股都是完胜。
国营航空公司只有一个数据是胜出的，就是客公里收益，这个数据反应的是国营航空公司对高利润航线的垄断能力。
相对于国营航空股，民营航空股主要依赖的是价格战激烈的国际业务，和规模天花板较低的国内支线业务。
但是，在贫瘠的土地上，民营航空股靠优秀的运营效率实现了逆袭，无疑是更值得关注的投资对象。
那么，在这一波疫情中，哪一只民营航空股机会更大呢？
三大民营航空股的比较
1）春秋航空
这是国内首家廉价航空公司，主打定位就是低成本带来的价格优势。
春秋航空源自上海春秋国旅，搞旅行社出身的，长期在价格战激烈、低利润率的行业刀口舔血。
春秋最有名的，就是其常年推出的99元特价机票。
实际上，99元特价票都是限量的，一个航班里通常只有两三张这样的“特惠”机会。
特价吸引了眼球，带来了曝光机会，以及流量。
当然，其它正常机票也要比三大航便宜，如此形成了高上座率。
旅客登机之后会发现，免费的飞机餐是没有的，各种食品饮料的价格是比较贵的。
还有各种商品货物的轮番贩卖，宛如网红直播一样，看的你眼花缭乱。
有没有一种网络游戏的“免费流量+贩卖道具”的即视感？！
千万别小看了这种模式的威力。
过去20年，免费的网络游戏就是凭着这种模式大杀四方，将按时间收费的游戏几乎都排挤到了角落里。
过去10年，2008年的金融危机之后，美国廉价航空的龙头——西南航空，股价最高涨幅30倍。
丝毫不逊色于任何一只科技股龙头。
在这一波疫情中，春秋航空凭借着低价利器，无论是上座率，还是航班量恢复情况，都是三大民营航空股里表现最出色的。
2）吉祥航空
吉祥航空的定位是更具亲和力的航空体验提供者。
吉祥航空虽然是民营的，但并不是廉价航空公司，瞄准的是中高端客户，主打的是优质服务体验。
作为后来者，吉祥航空如何跟具有品牌优势的三大航竞争呢？
答案是：不竞争，搞合作。
首先，吉祥航空以上海为枢纽机场，跟东方航空同一个锅里抢饭吃，貌似很尴尬。
于是，主动跟东航示好，手拉手一起赚钱。
目前吉祥航空大股东是上海均瑶集团，持股为51.92%，东方航空产业投资有限公司是第二大股东，持股15%。
然后，以上海为出发点，挖掘有利润潜力的航线，提前埋伏。
比如，上海至惠州、丽江、襄阳、宜昌、大版、赫尔辛基等，都不是最热门的干线业务，对东航来说只是鸡肋。
但吉祥航空愿意深入耕耘，逐渐形成品牌优势，慢慢就发展成了高利润的优质航线。
总的来说，跟东航的股权关系，使得吉祥航空能够将上海作为枢纽基地，并跟东航差异化发展，开设了一系列优质航线，这是其最大的特点。
在三大民营航空股中，吉祥是营收规模最大的，利润规模排第二。
3）华夏航空
华夏航空的特点是专注支线业务，以三四线下沉市场为主要发展方向。
支线航空解决的是三四线地区跟省会、区域机场的连接问题，随着地方经济水平的发展，这个领域的成长性是要高于干线业务的。
2013-2019年，国内支线机场吞吐量年均增长22%，远高于国内机场吞吐量10%的增长速度，支线机场数量由138个增加至187个，增长了35.5%。
另外，支线航空跟干线航空是两个完全不同的市场，需求集中在西部、东北等地广人稀的地方，三大航都看不上，竞争的激烈程度相对较小。
比如很多航线，由于客流量少，可能一周只运营一班，或者两班，所以先进入的航空公司，通常都能获得垄断性的利润率。
根据年报，截止2019年末，公司在飞航线147条，其中国内航线141条，国际航线6条，独飞航线131条，独飞航线占公司航线比例达89%；公司支线航点占全部国内支线机场比例达42%。
三个值得关注的点：
第一，国内航线占比高达96%，几乎不受国外疫情的影响。
第二，独飞航线占89%，这是高利润率的前提。
第三，支线航点覆盖了全国42%的支线机场，网络效应已经形成，这是护城河。
其中，重庆是主运营基地，贵阳、大连、呼和浩特、西安四个运营基地分别覆盖西南、东北、内蒙、西北地区，新疆和内蒙是公司业务增速最快的区域。
总的来说，华夏航空的营收规模虽然是最小的，但由于扎根支线业务，跟其它航空公司错位竞争，反而是这三个公司里利润率最高的。
这波疫情中，由于国内航线占比最高，业务的恢复速度也是最快的之一。
这正是其能够在芸芸众生中，脱颖而出，成为上半年唯一一家实现盈利的航空公司的关键。
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按照经验，今年下半年到明年一整年，将会进入到景气繁荣的业绩牛阶段，投资潜力巨大。
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航空股中，民营航空股经营效率高、疫情中恢复快，无论是长线还是短线，都是最优质标的。
其中，三只民营航空股里——
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