尾盘播报：择机参与短线博弈机会
伴随着经济迈入正常化、稳经济政策进入加速落地期，行情进入第二阶段，投资者开始修正前期3-4月对经济极度悲观的预期，对经济企稳复苏的信心增强，经济预期明显好转。随着宏观政策的进一步放松、信用条件的宽松以及经济活动进入正常化和早周期的复苏，市场对经济预期上修的过程还没有结束，指数上行的空间也有望进一步的打开。因此，往后看国内A股市场仍处于可为期，对A股市场的判断总体乐观。鉴于本轮市场反弹已累计较大涨幅，如出现回调是投资布局A股的良机。5月信贷总量如期好转，但结构上依旧偏弱：居民新增中长贷转正，但同比去年大幅负增长，指向地产前端销售压力未有缓释；企业中长贷同比继续少增，资本扩张需求依旧疲弱；信贷总量上的高增，基本来自票据融资、短端贷款等短期信贷投放工具，均指向内生性信用环境偏弱。从我们跟踪的货币-信用指数来看，经历了一季度短暂的企稳后，信用条件指数已经在4、5月连续下行，现阶段仍未摆脱“宽货币+紧信用”的宏观环境。内外部形势的一些新变化需要重视：一方面，企业中长贷同比继续负增，表明内生性信用扩张仍未实现，且全A的业绩预期也未跟随大盘的反弹而出现改善迹象，意味着宏观、微观基本面上行趋势的确认尚需等待。另一方面， 5月美国通胀数据超预期上行，美联储加息预期重拾升势，美国名义与实际利率再破前高，或对国内市场形成一定压力。从季度维度来看，一季度业绩与股价相关性通常最低，这跟年初业绩真空期、春季躁动拔升风险偏好有关；而二季度业绩与股价的相关性会明显提升。关于这种季节性效应，一种可能的推断是，进入二季度后，随着年报和一季报披露、经济数据验证，股价表现开始重新回归基本面。股价表现与业绩高度相关，是6-7月市场的一个重要特征：基于历史规律性经验，二季报业绩对于6-7月的股价表现有较高的解释力，即盈利增速越高，个股的表现相对越好；在全年维度来看，6-7月A股业绩与股价的相关性也位居前列。同时，相较于已公布的一季度业绩，6-7月月股价涨跌幅排名与未披露的中报净利润排名相关性更强。经济进入渐进式复苏的进程，对于追求单一业绩确定性的关注度下降，对稳增长的举措、节奏与力度预期走向一致，隐含着稳增长板块超额回报降低。相反的，在经济增长见底、经济预期上修，但实体经济恢复仍较慢的过程之中，受益于政策支持、需求边际改善，尤其是增量经济带来的需求改善弹性更大的成长板块将具有更好的盈利与股价弹性。光伏icon和风电也都进入了需求高景气的时期。对市场而言，我们认为新能源行业股价的逆势崛起标志着投资者已经从恐慌情绪中走出，开始积极寻找需求和业绩边际改善的股票投资机会，有望在未来继续带动盈利高增长的板块行情扩散。指数目前处于见底后反弹的上升通道中，但随着指数进入3月平台中枢，积累了超400点的涨幅后，向上压力会越来越大，这里有技术上震荡调整的需要，也有资金本身高低切换的意愿，短期的良性调整可完成获利资金和增量资金筹码的交换。经济复苏仍在深化，产业链的利润分配将继续利好中上游。历史数据显示，当前价值类金融周期板块对经济复苏的定价还不够充分，弹性最大的阶段正在到来。整体来看，这里的点位是处于反弹的最后一个结构当中经过持续调整，市场对风险因素反映已较为充分，市场大幅下跌的空间有限，长期来看，权益市场大概率进入了偏底部区间。我国制造业企业全球竞争力不断增强，核心资产估值逐步回归，宏观经济稳中向好的基本面为A股市场提供了坚实的基础，中长期内市场向好趋势明显，市场情绪有望随之上行。近期市场盈利预期数据继续走平，出现连续放量快速上涨或大幅调整的概率不大，市场将继续维持震荡走势。休整巩固之后才能更稳健地攀升。伴随着近期的估值修复，市场视角或逐渐向中报转移，近期上行态势更多是修复行情，并无盈利数据支撑，当市场关注点向中报转移后，企业盈利的变化或将带来权益市场的新波动。我国的通胀水平整体仍处于可控的范围内。5月制造业和非制造业的PMI数据有所上升，但仍都处于收缩区间，我国经济依然面临压力。海外的不确定因素对A股的影响呈现逐步减弱的态势，各项支持政策不断出台，流动性也合理宽松，A股在全球的权益市场中，配置价值相对更高，受益经济转型升级的行业板块将更受资金青睐。中期来看，具备高成长性和高确定性的新基建领域可能值得关注。建议关注稳增长相关的基建、地产板块，中报业绩预期较好的煤炭、化工、农药等周期板块，以及高景气赛道锂电、光伏板块。
伴随着经济迈入正常化、稳经济政策进入加速落地期，行情进入第二阶段，投资者开始修正前期3-4月对经济极度悲观的预期，对经济企稳复苏的信心增强，经济预期明显好转。随着宏观政策的进一步放松、信用条件的宽松以及经济活动进入正常化和早周期的复苏，市场对经济预期上修的过程还没有结束，指数上行的空间也有望进一步的打开。因此，往后看国内A股市场仍处于可为期，对A股市场的判断总体乐观。鉴于本轮市场反弹已累计较大涨幅，如出现回调是投资布局A股的良机。5月信贷总量如期好转，但结构上依旧偏弱：居民新增中长贷转正，但同比去年大幅负增长，指向地产前端销售压力未有缓释；企业中长贷同比继续少增，资本扩张需求依旧疲弱；信贷总量上的高增，基本来自票据融资、短端贷款等短期信贷投放工具，均指向内生性信用环境偏弱。从我们跟踪的货币-信用指数来看，经历了一季度短暂的企稳后，信用条件指数已经在4、5月连续下行，现阶段仍未摆脱“宽货币+紧信用”的宏观环境。内外部形势的一些新变化需要重视：一方面，企业中长贷同比继续负增，表明内生性信用扩张仍未实现，且全A的业绩预期也未跟随大盘的反弹而出现改善迹象，意味着宏观、微观基本面上行趋势的确认尚需等待。另一方面， 5月美国通胀数据超预期上行，美联储加息预期重拾升势，美国名义与实际利率再破前高，或对国内市场形成一定压力。从季度维度来看，一季度业绩与股价相关性通常最低，这跟年初业绩真空期、春季躁动拔升风险偏好有关；而二季度业绩与股价的相关性会明显提升。关于这种季节性效应，一种可能的推断是，进入二季度后，随着年报和一季报披露、经济数据验证，股价表现开始重新回归基本面。股价表现与业绩高度相关，是6-7月市场的一个重要特征：基于历史规律性经验，二季报业绩对于6-7月的股价表现有较高的解释力，即盈利增速越高，个股的表现相对越好；在全年维度来看，6-7月A股业绩与股价的相关性也位居前列。同时，相较于已公布的一季度业绩，6-7月月股价涨跌幅排名与未披露的中报净利润排名相关性更强。经济进入渐进式复苏的进程，对于追求单一业绩确定性的关注度下降，对稳增长的举措、节奏与力度预期走向一致，隐含着稳增长板块超额回报降低。相反的，在经济增长见底、经济预期上修，但实体经济恢复仍较慢的过程之中，受益于政策支持、需求边际改善，尤其是增量经济带来的需求改善弹性更大的成长板块将具有更好的盈利与股价弹性。光伏icon和风电也都进入了需求高景气的时期。对市场而言，我们认为新能源行业股价的逆势崛起标志着投资者已经从恐慌情绪中走出，开始积极寻找需求和业绩边际改善的股票投资机会，有望在未来继续带动盈利高增长的板块行情扩散。指数目前处于见底后反弹的上升通道中，但随着指数进入3月平台中枢，积累了超400点的涨幅后，向上压力会越来越大，这里有技术上震荡调整的需要，也有资金本身高低切换的意愿，短期的良性调整可完成获利资金和增量资金筹码的交换。经济复苏仍在深化，产业链的利润分配将继续利好中上游。历史数据显示，当前价值类金融周期板块对经济复苏的定价还不够充分，弹性最大的阶段正在到来。整体来看，这里的点位是处于反弹的最后一个结构当中经过持续调整，市场对风险因素反映已较为充分，市场大幅下跌的空间有限，长期来看，权益市场大概率进入了偏底部区间。我国制造业企业全球竞争力不断增强，核心资产估值逐步回归，宏观经济稳中向好的基本面为A股市场提供了坚实的基础，中长期内市场向好趋势明显，市场情绪有望随之上行。近期市场盈利预期数据继续走平，出现连续放量快速上涨或大幅调整的概率不大，市场将继续维持震荡走势。休整巩固之后才能更稳健地攀升。伴随着近期的估值修复，市场视角或逐渐向中报转移，近期上行态势更多是修复行情，并无盈利数据支撑，当市场关注点向中报转移后，企业盈利的变化或将带来权益市场的新波动。我国的通胀水平整体仍处于可控的范围内。5月制造业和非制造业的PMI数据有所上升，但仍都处于收缩区间，我国经济依然面临压力。海外的不确定因素对A股的影响呈现逐步减弱的态势，各项支持政策不断出台，流动性也合理宽松，A股在全球的权益市场中，配置价值相对更高，受益经济转型升级的行业板块将更受资金青睐。中期来看，具备高成长性和高确定性的新基建领域可能值得关注。建议关注稳增长相关的基建、地产板块，中报业绩预期较好的煤炭、化工、农药等周期板块，以及高景气赛道锂电、光伏板块。
尾盘播报：择机参与短线博弈机会
伴随着经济迈入正常化、稳经济政策进入加速落地期，行情进入第二阶段，投资者开始修正前期3-4月对经济极度悲观的预期，对经济企稳复苏的信心增强，经济预期明显好转。随着宏观政策的进一步放松、信用条件的宽松以及经济活动进入正常化和早周期的复苏，市场对经济预期上修的过程还没有结束，指数上行的空间也有望进一步的打开。因此，往后看国内A股市场仍处于可为期，对A股市场的判断总体乐观。鉴于本轮市场反弹已累计较大涨幅，如出现回调是投资布局A股的良机。5月信贷总量如期好转，但结构上依旧偏弱：居民新增中长贷转正，但同比去年大幅负增长，指向地产前端销售压力未有缓释；企业中长贷同比继续少增，资本扩张需求依旧疲弱；信贷总量上的高增，基本来自票据融资、短端贷款等短期信贷投放工具，均指向内生性信用环境偏弱。从我们跟踪的货币-信用指数来看，经历了一季度短暂的企稳后，信用条件指数已经在4、5月连续下行，现阶段仍未摆脱“宽货币+紧信用”的宏观环境。内外部形势的一些新变化需要重视：一方面，企业中长贷同比继续负增，表明内生性信用扩张仍未实现，且全A的业绩预期也未跟随大盘的反弹而出现改善迹象，意味着宏观、微观基本面上行趋势的确认尚需等待。另一方面， 5月美国通胀数据超预期上行，美联储加息预期重拾升势，美国名义与实际利率再破前高，或对国内市场形成一定压力。从季度维度来看，一季度业绩与股价相关性通常最低，这跟年初业绩真空期、春季躁动拔升风险偏好有关；而二季度业绩与股价的相关性会明显提升。关于这种季节性效应，一种可能的推断是，进入二季度后，随着年报和一季报披露、经济数据验证，股价表现开始重新回归基本面。股价表现与业绩高度相关，是6-7月市场的一个重要特征：基于历史规律性经验，二季报业绩对于6-7月的股价表现有较高的解释力，即盈利增速越高，个股的表现相对越好；在全年维度来看，6-7月A股业绩与股价的相关性也位居前列。同时，相较于已公布的一季度业绩，6-7月月股价涨跌幅排名与未披露的中报净利润排名相关性更强。经济进入渐进式复苏的进程，对于追求单一业绩确定性的关注度下降，对稳增长的举措、节奏与力度预期走向一致，隐含着稳增长板块超额回报降低。相反的，在经济增长见底、经济预期上修，但实体经济恢复仍较慢的过程之中，受益于政策支持、需求边际改善，尤其是增量经济带来的需求改善弹性更大的成长板块将具有更好的盈利与股价弹性。光伏和风电也都进入了需求高景气的时期。对市场而言，我们认为新能源行业股价的逆势崛起标志着投资者已经从恐慌情绪中走出，开始积极寻找需求和业绩边际改善的股票投资机会，有望在未来继续带动盈利高增长的板块行情扩散。指数目前处于见底后反弹的上升通道中，但随着指数进入3月平台中枢，积累了超400点的涨幅后，向上压力会越来越大，这里有技术上震荡调整的需要，也有资金本身高低切换的意愿，短期的良性调整可完成获利资金和增量资金筹码的交换。经济复苏仍在深化，产业链的利润分配将继续利好中上游。历史数据显示，当前价值类金融周期板块对经济复苏的定价还不够充分，弹性最大的阶段正在到来。整体来看，这里的点位是处于反弹的最后一个结构当中经过持续调整，市场对风险因素反映已较为充分，市场大幅下跌的空间有限，长期来看，权益市场大概率进入了偏底部区间。我国制造业企业全球竞争力不断增强，核心资产估值逐步回归，宏观经济稳中向好的基本面为A股市场提供了坚实的基础，中长期内市场向好趋势明显，市场情绪有望随之上行。近期市场盈利预期数据继续走平，出现连续放量快速上涨或大幅调整的概率不大，市场将继续维持震荡走势。休整巩固之后才能更稳健地攀升。伴随着近期的估值修复，市场视角或逐渐向中报转移，近期上行态势更多是修复行情，并无盈利数据支撑，当市场关注点向中报转移后，企业盈利的变化或将带来权益市场的新波动。我国的通胀水平整体仍处于可控的范围内。5月制造业和非制造业的PMI数据有所上升，但仍都处于收缩区间，我国经济依然面临压力。海外的不确定因素对A股的影响呈现逐步减弱的态势，各项支持政策不断出台，流动性也合理宽松，A股在全球的权益市场中，配置价值相对更高，受益经济转型升级的行业板块将更受资金青睐。中期来看，具备高成长性和高确定性的新基建领域可能值得关注。建议关注稳增长相关的基建、地产板块，中报业绩预期较好的煤炭、化工、农药等周期板块，以及高景气赛道锂电、光伏板块。
伴随着经济迈入正常化、稳经济政策进入加速落地期，行情进入第二阶段，投资者开始修正前期3-4月对经济极度悲观的预期，对经济企稳复苏的信心增强，经济预期明显好转。随着宏观政策的进一步放松、信用条件的宽松以及经济活动进入正常化和早周期的复苏，市场对经济预期上修的过程还没有结束，指数上行的空间也有望进一步的打开。因此，往后看国内A股市场仍处于可为期，对A股市场的判断总体乐观。鉴于本轮市场反弹已累计较大涨幅，如出现回调是投资布局A股的良机。5月信贷总量如期好转，但结构上依旧偏弱：居民新增中长贷转正，但同比去年大幅负增长，指向地产前端销售压力未有缓释；企业中长贷同比继续少增，资本扩张需求依旧疲弱；信贷总量上的高增，基本来自票据融资、短端贷款等短期信贷投放工具，均指向内生性信用环境偏弱。从我们跟踪的货币-信用指数来看，经历了一季度短暂的企稳后，信用条件指数已经在4、5月连续下行，现阶段仍未摆脱“宽货币+紧信用”的宏观环境。内外部形势的一些新变化需要重视：一方面，企业中长贷同比继续负增，表明内生性信用扩张仍未实现，且全A的业绩预期也未跟随大盘的反弹而出现改善迹象，意味着宏观、微观基本面上行趋势的确认尚需等待。另一方面， 5月美国通胀数据超预期上行，美联储加息预期重拾升势，美国名义与实际利率再破前高，或对国内市场形成一定压力。从季度维度来看，一季度业绩与股价相关性通常最低，这跟年初业绩真空期、春季躁动拔升风险偏好有关；而二季度业绩与股价的相关性会明显提升。关于这种季节性效应，一种可能的推断是，进入二季度后，随着年报和一季报披露、经济数据验证，股价表现开始重新回归基本面。股价表现与业绩高度相关，是6-7月市场的一个重要特征：基于历史规律性经验，二季报业绩对于6-7月的股价表现有较高的解释力，即盈利增速越高，个股的表现相对越好；在全年维度来看，6-7月A股业绩与股价的相关性也位居前列。同时，相较于已公布的一季度业绩，6-7月月股价涨跌幅排名与未披露的中报净利润排名相关性更强。经济进入渐进式复苏的进程，对于追求单一业绩确定性的关注度下降，对稳增长的举措、节奏与力度预期走向一致，隐含着稳增长板块超额回报降低。相反的，在经济增长见底、经济预期上修，但实体经济恢复仍较慢的过程之中，受益于政策支持、需求边际改善，尤其是增量经济带来的需求改善弹性更大的成长板块将具有更好的盈利与股价弹性。光伏和风电也都进入了需求高景气的时期。对市场而言，我们认为新能源行业股价的逆势崛起标志着投资者已经从恐慌情绪中走出，开始积极寻找需求和业绩边际改善的股票投资机会，有望在未来继续带动盈利高增长的板块行情扩散。指数目前处于见底后反弹的上升通道中，但随着指数进入3月平台中枢，积累了超400点的涨幅后，向上压力会越来越大，这里有技术上震荡调整的需要，也有资金本身高低切换的意愿，短期的良性调整可完成获利资金和增量资金筹码的交换。经济复苏仍在深化，产业链的利润分配将继续利好中上游。历史数据显示，当前价值类金融周期板块对经济复苏的定价还不够充分，弹性最大的阶段正在到来。整体来看，这里的点位是处于反弹的最后一个结构当中经过持续调整，市场对风险因素反映已较为充分，市场大幅下跌的空间有限，长期来看，权益市场大概率进入了偏底部区间。我国制造业企业全球竞争力不断增强，核心资产估值逐步回归，宏观经济稳中向好的基本面为A股市场提供了坚实的基础，中长期内市场向好趋势明显，市场情绪有望随之上行。近期市场盈利预期数据继续走平，出现连续放量快速上涨或大幅调整的概率不大，市场将继续维持震荡走势。休整巩固之后才能更稳健地攀升。伴随着近期的估值修复，市场视角或逐渐向中报转移，近期上行态势更多是修复行情，并无盈利数据支撑，当市场关注点向中报转移后，企业盈利的变化或将带来权益市场的新波动。我国的通胀水平整体仍处于可控的范围内。5月制造业和非制造业的PMI数据有所上升，但仍都处于收缩区间，我国经济依然面临压力。海外的不确定因素对A股的影响呈现逐步减弱的态势，各项支持政策不断出台，流动性也合理宽松，A股在全球的权益市场中，配置价值相对更高，受益经济转型升级的行业板块将更受资金青睐。中期来看，具备高成长性和高确定性的新基建领域可能值得关注。建议关注稳增长相关的基建、地产板块，中报业绩预期较好的煤炭、化工、农药等周期板块，以及高景气赛道锂电、光伏板块。
午评：沪指窄幅震荡涨0.18%，保险、地产等板块走高，智能机器概念表现亮眼
21日早盘，沪指盘中冲高回落，随后再度探底回升，深成指勉强翻绿，创业板指盘中一度跌超1%，随后亦止跌回升；两市半日成交超6500亿元，北向资金小幅净流出。
截至午间收盘，沪指涨0.18%报3321.24点，深成指涨0.1%，创业板指跌0.15%；两市合计成交6573亿元，北向资金净卖出4.41亿元。
盘面上看，保险、地产板块涨幅居前，传媒、家居、建筑、软件、煤炭、银行、电力等板块上扬；有色、钢铁、农业、食品饮料等板块走弱；智能机器、数字货币、元宇宙、网游等题材表现活跃。
对于近日市场走势，国盛证券表示，市场自从4月27日触底反弹以来，汽车整车、HJT电池、光伏、风能、储能等前期机构抱团的板块再度卷土重来，尤其是在海外市场持续调整的情况下，相关板块引领市场走高，表现相对强势，在一定程度上也说明部分机构资金开始重新抱团，已逐步拿回定价权，结构性牛市尤可期。从历史数据来看，机构投资者比较青睐于业绩增速较快板块，叠加半年报披露大幕即将拉开，业绩高增、行业景气度高的板块或将呈现强者恒强的走势，在下半年有望成为市场行情主线之一。短期来看，市场持续走高，短线或有回调需求，预计情绪端将有所回落。
中信证券指出，今年以来A股被突如其来的内外“黑天鹅”事件冲击，市场出现了极度悲观情绪的集中宣泄并严重超跌。随着国内疫情有效防控，政策合力支撑经济快速修复，外部风险压力缓解，A股慢牛重现，我们认为年内行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段，当前市场正处于第二阶段。第一阶段为5月的情绪平复期，行情由市场风险偏好从底部快速修复驱动，体现为超跌反弹，复工复产主线领涨。第二阶段为6月至8月的估值修复期，行情由稳增长政策集中起效，政策合力推升基本面预期快速修复驱动，节奏上受中报业绩分化和科创板解禁高峰影响，结构上成长制造、消费、医药轮动重估。第三阶段为9月至四季度的估值切换期，随着盈利快速恢复和外部压力缓解，行情步入平稳期，市场估值切换的过程中，稳增长业绩兑现和“专精特新”逐渐占优。#股票#
21日早盘，沪指盘中冲高回落，随后再度探底回升，深成指勉强翻绿，创业板指盘中一度跌超1%，随后亦止跌回升；两市半日成交超6500亿元，北向资金小幅净流出。
截至午间收盘，沪指涨0.18%报3321.24点，深成指涨0.1%，创业板指跌0.15%；两市合计成交6573亿元，北向资金净卖出4.41亿元。
盘面上看，保险、地产板块涨幅居前，传媒、家居、建筑、软件、煤炭、银行、电力等板块上扬；有色、钢铁、农业、食品饮料等板块走弱；智能机器、数字货币、元宇宙、网游等题材表现活跃。
对于近日市场走势，国盛证券表示，市场自从4月27日触底反弹以来，汽车整车、HJT电池、光伏、风能、储能等前期机构抱团的板块再度卷土重来，尤其是在海外市场持续调整的情况下，相关板块引领市场走高，表现相对强势，在一定程度上也说明部分机构资金开始重新抱团，已逐步拿回定价权，结构性牛市尤可期。从历史数据来看，机构投资者比较青睐于业绩增速较快板块，叠加半年报披露大幕即将拉开，业绩高增、行业景气度高的板块或将呈现强者恒强的走势，在下半年有望成为市场行情主线之一。短期来看，市场持续走高，短线或有回调需求，预计情绪端将有所回落。
中信证券指出，今年以来A股被突如其来的内外“黑天鹅”事件冲击，市场出现了极度悲观情绪的集中宣泄并严重超跌。随着国内疫情有效防控，政策合力支撑经济快速修复，外部风险压力缓解，A股慢牛重现，我们认为年内行情可分为情绪平复、估值修复、估值切换三个阶段，当前市场正处于第二阶段。第一阶段为5月的情绪平复期，行情由市场风险偏好从底部快速修复驱动，体现为超跌反弹，复工复产主线领涨。第二阶段为6月至8月的估值修复期，行情由稳增长政策集中起效，政策合力推升基本面预期快速修复驱动，节奏上受中报业绩分化和科创板解禁高峰影响，结构上成长制造、消费、医药轮动重估。第三阶段为9月至四季度的估值切换期，随着盈利快速恢复和外部压力缓解，行情步入平稳期，市场估值切换的过程中，稳增长业绩兑现和“专精特新”逐渐占优。#股票#
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