罗志恒：全球粮食危机如何影响国内通胀？
以下文章来源于粤开志恒宏观
粤开证券首席经济学家、研究院院长：罗志恒
粤开证券宏观分析师：方堃
摘要
粮食安全是国之大者。2022年全球新一轮粮食危机来袭，我们在《全球粮价飙升的蝴蝶效应》研究了全球粮食危机的成因与影响，国际粮价飙升引发全球经济民生风险。中国是最大的粮食生产国和消费国，当前国内粮食安全形势如何？国际粮食危机将如何影响国内粮价？又将对国内通胀造成哪些连锁反应？
一、中国粮食市场与国际粮食市场关系如何？
我国粮食供应稳定，国内粮食市场相对独立于国际市场，自给率较高、价格较高、价格波动较低。
1、国内粮食市场独立性较高。一是国内粮食高产量带来高自给率。2021年度，我国大米、小麦、玉米的自给率分别达98.8%、93.3%、90.6%。二是相关政策保证了国内粮食市场的安全性。长期以来，我国实行粮食安全战略，实现了口粮绝对安全。于内，保障耕地和补贴农民用于粮食生产；于外，粮食进口配额限制了进口规模，保证粮食的自给自足。
2、国内粮食价格通常高于国际粮价。一是我国粮食种植成本高于农业发达国家。2020年度国内三大谷物平均种植成本达到每亩1100元，是美国种植成本的1.5倍，高成本带来了高粮价。二是粮食进口配额保护国内市场，为国内粮食市场筑起了一道防火墙，避免了国际低价粮食的进口冲击。
3、国内粮价波动率低于国际粮价。一是收储政策能够降低粮价波动。我国自2004年开始建立稻谷、小麦最低价收购制度，在国际粮食市场发生重大变化时，能够保证粮食供应，稳定市场预期。二是高库存对粮价稳定起到压舱石作用。政府收储积累了大量库存，2021年末小麦、稻谷、玉米的库存消费比分别为103%、76%、48%，均远远高于17%的国际警戒水平。
二、当前全球粮食危机如何影响中国粮食安全？
国际粮食危机对国内粮食市场的影响主要体现在贸易冲击和成本传导两方面。
1、贸易冲击：一是国际粮价上涨直接抬升粮食进口价格，国内自给率偏低的品种面临联动涨价压力。我国进口谷物价格与国际谷物价格相关性高，今年国内进口粮食成本大增，进口依赖度较高的品种涨价压力较大。二是受地缘冲突影响的品种，如玉米、油料进口受冲击较大。今年1-4月我国玉米进口量约一半来自于乌克兰，玉米进口量下滑将加剧国内玉米供需不平衡。
2、成本传导：一是国际高油价带动农资成本上升，抬高国内种粮成本，挤压农民收益。农资和服务费是我国粮食生产中的最大成本，今年国内化肥批发价格指数累计上涨超20%，推高了粮食生产成本。二是饲料价格上升抬高养殖业成本，加剧生猪养殖业波动，容易引发生猪产能不足和猪价上涨。今年玉米、豆粕上涨使得猪粮比已经跌入亏损区间，生猪持续去产能。
三、未来粮价走势及其对通胀影响几何？
1、粮价展望：整体上，预计今年国内粮价涨幅将高于2008年和2011年。分品种来看，国际市场冲击大、国内供给偏紧、政策保供压力大的小麦、玉米价格偏强。预计小麦价格受夏粮产量预期偏低、供需偏紧、种粮农民惜售推动，同比涨幅或超30%。玉米受饲料粮需求强劲、小麦替代减弱、进口萎缩影响，价格中枢抬升。大豆进口依赖度高，价格跟随国际市场在高位波动。国内稻谷价格相对平稳，主因产需缺口较小、稻谷国际贸易和国内市场收购稳健。
2、通胀展望：国内粮价拉动通胀处于进行时，需要防范粮价成为通胀灰犀牛，警惕猪周期推高通胀，下半年国内CPI同比或将上行至3%。一是粮价上涨拉动粮食CPI上涨。粮价对通胀的传导主要体现在CPI。若仅考虑进口贸易冲击和种粮成本传导因素，中性情境下，预计今年全球粮价拉动国内CPI约0.21个百分点。二是饲料成本压力叠加猪周期变化拉动猪肉CPI上涨。预计今年下半年成本压力叠加猪周期上行，猪肉价格同比回归正增长，并有望推动CPI上行至3%。
3、政策应对：全球通胀变局和全球粮食危机叠加，保障粮食安全成为维护经济大盘稳定的关键环节之一。首先，要做好粮食保供稳价工作，通过出台财政补贴、投放储备物资、扩大进口来源、畅通人员流动和粮食运输渠道等手段，守住粮食安全的底线。其次，全球通胀变局下，通胀由于其再分配效应会造成不对称冲击，应当加大对中低收入群体的支持力度。
风险提示：国内猪价超预期上涨引发猪油通胀共振；国内疫情反弹影响到粮食秋收；国际局势紧张进一步阻塞粮食贸易
正文
一、中国粮食市场与国际粮食市场的关系
我国是粮食生产和消费大国，粮食牵动宏观经济和国计民生。整体而言，国内粮食总体安全无虞，出现粮食危机的可能性很小。我国粮食市场相对独立于国际市场，具备自给率较高、价格较高、价格波动较低的三大特征。
1、中国粮食市场独立性较高：粮食自给率较高、粮食安全政策多样
国内粮食市场的独立性和安全性较高，一是国内粮食市场高产量带来高自给率，二是相关政策调节保证了国内粮食市场的安全性。
从基本面来看，我国是农业大国，国内粮食产量稳定、自给率较高。我国粮食产量连续7年稳定在1.3万亿斤以上，我国是全球最大的粮食生产国。2016年农业供给侧改革对粮食种植结构进行调整，随着农业供给侧改革取得阶段性成果，粮食播种面积企稳，2021年度粮食产量6.8亿吨，同比增2%，产量与增速均呈现稳步回升态势。粮食高产量的同时带来高自给率，2021年度，我国大米、小麦、玉米的自给率分别达98.8%、93.3%、90.6%，尽管较疫情之前略有下降，但依然处于较高水平，这使得我国粮食市场相对独立于国际市场。
详情链接：https://t.cn/A6aAATum
以下文章来源于粤开志恒宏观
粤开证券首席经济学家、研究院院长：罗志恒
粤开证券宏观分析师：方堃
摘要
粮食安全是国之大者。2022年全球新一轮粮食危机来袭，我们在《全球粮价飙升的蝴蝶效应》研究了全球粮食危机的成因与影响，国际粮价飙升引发全球经济民生风险。中国是最大的粮食生产国和消费国，当前国内粮食安全形势如何？国际粮食危机将如何影响国内粮价？又将对国内通胀造成哪些连锁反应？
一、中国粮食市场与国际粮食市场关系如何？
我国粮食供应稳定，国内粮食市场相对独立于国际市场，自给率较高、价格较高、价格波动较低。
1、国内粮食市场独立性较高。一是国内粮食高产量带来高自给率。2021年度，我国大米、小麦、玉米的自给率分别达98.8%、93.3%、90.6%。二是相关政策保证了国内粮食市场的安全性。长期以来，我国实行粮食安全战略，实现了口粮绝对安全。于内，保障耕地和补贴农民用于粮食生产；于外，粮食进口配额限制了进口规模，保证粮食的自给自足。
2、国内粮食价格通常高于国际粮价。一是我国粮食种植成本高于农业发达国家。2020年度国内三大谷物平均种植成本达到每亩1100元，是美国种植成本的1.5倍，高成本带来了高粮价。二是粮食进口配额保护国内市场，为国内粮食市场筑起了一道防火墙，避免了国际低价粮食的进口冲击。
3、国内粮价波动率低于国际粮价。一是收储政策能够降低粮价波动。我国自2004年开始建立稻谷、小麦最低价收购制度，在国际粮食市场发生重大变化时，能够保证粮食供应，稳定市场预期。二是高库存对粮价稳定起到压舱石作用。政府收储积累了大量库存，2021年末小麦、稻谷、玉米的库存消费比分别为103%、76%、48%，均远远高于17%的国际警戒水平。
二、当前全球粮食危机如何影响中国粮食安全？
国际粮食危机对国内粮食市场的影响主要体现在贸易冲击和成本传导两方面。
1、贸易冲击：一是国际粮价上涨直接抬升粮食进口价格，国内自给率偏低的品种面临联动涨价压力。我国进口谷物价格与国际谷物价格相关性高，今年国内进口粮食成本大增，进口依赖度较高的品种涨价压力较大。二是受地缘冲突影响的品种，如玉米、油料进口受冲击较大。今年1-4月我国玉米进口量约一半来自于乌克兰，玉米进口量下滑将加剧国内玉米供需不平衡。
2、成本传导：一是国际高油价带动农资成本上升，抬高国内种粮成本，挤压农民收益。农资和服务费是我国粮食生产中的最大成本，今年国内化肥批发价格指数累计上涨超20%，推高了粮食生产成本。二是饲料价格上升抬高养殖业成本，加剧生猪养殖业波动，容易引发生猪产能不足和猪价上涨。今年玉米、豆粕上涨使得猪粮比已经跌入亏损区间，生猪持续去产能。
三、未来粮价走势及其对通胀影响几何？
1、粮价展望：整体上，预计今年国内粮价涨幅将高于2008年和2011年。分品种来看，国际市场冲击大、国内供给偏紧、政策保供压力大的小麦、玉米价格偏强。预计小麦价格受夏粮产量预期偏低、供需偏紧、种粮农民惜售推动，同比涨幅或超30%。玉米受饲料粮需求强劲、小麦替代减弱、进口萎缩影响，价格中枢抬升。大豆进口依赖度高，价格跟随国际市场在高位波动。国内稻谷价格相对平稳，主因产需缺口较小、稻谷国际贸易和国内市场收购稳健。
2、通胀展望：国内粮价拉动通胀处于进行时，需要防范粮价成为通胀灰犀牛，警惕猪周期推高通胀，下半年国内CPI同比或将上行至3%。一是粮价上涨拉动粮食CPI上涨。粮价对通胀的传导主要体现在CPI。若仅考虑进口贸易冲击和种粮成本传导因素，中性情境下，预计今年全球粮价拉动国内CPI约0.21个百分点。二是饲料成本压力叠加猪周期变化拉动猪肉CPI上涨。预计今年下半年成本压力叠加猪周期上行，猪肉价格同比回归正增长，并有望推动CPI上行至3%。
3、政策应对：全球通胀变局和全球粮食危机叠加，保障粮食安全成为维护经济大盘稳定的关键环节之一。首先，要做好粮食保供稳价工作，通过出台财政补贴、投放储备物资、扩大进口来源、畅通人员流动和粮食运输渠道等手段，守住粮食安全的底线。其次，全球通胀变局下，通胀由于其再分配效应会造成不对称冲击，应当加大对中低收入群体的支持力度。
风险提示：国内猪价超预期上涨引发猪油通胀共振；国内疫情反弹影响到粮食秋收；国际局势紧张进一步阻塞粮食贸易
正文
一、中国粮食市场与国际粮食市场的关系
我国是粮食生产和消费大国，粮食牵动宏观经济和国计民生。整体而言，国内粮食总体安全无虞，出现粮食危机的可能性很小。我国粮食市场相对独立于国际市场，具备自给率较高、价格较高、价格波动较低的三大特征。
1、中国粮食市场独立性较高：粮食自给率较高、粮食安全政策多样
国内粮食市场的独立性和安全性较高，一是国内粮食市场高产量带来高自给率，二是相关政策调节保证了国内粮食市场的安全性。
从基本面来看，我国是农业大国，国内粮食产量稳定、自给率较高。我国粮食产量连续7年稳定在1.3万亿斤以上，我国是全球最大的粮食生产国。2016年农业供给侧改革对粮食种植结构进行调整，随着农业供给侧改革取得阶段性成果，粮食播种面积企稳，2021年度粮食产量6.8亿吨，同比增2%，产量与增速均呈现稳步回升态势。粮食高产量的同时带来高自给率，2021年度，我国大米、小麦、玉米的自给率分别达98.8%、93.3%、90.6%，尽管较疫情之前略有下降，但依然处于较高水平，这使得我国粮食市场相对独立于国际市场。
详情链接：https://t.cn/A6aAATum
美丽国最大基金450亿做空欧洲股市，金融股、新能源股是做空主要标的。
美丽国惯用的手段，加息再加息，收割日本、欧盟，然后就是东南亚。好在我们外汇管制，而且没有联系汇率。今年是西方不亮东方亮。
也有朋友问加息了为啥有色金属、黄金不跌反涨。实际回顾历史你会发现，只有加息前有色、黄金跌一下，整个加息周期有色、黄金是上涨的。已经连续2次是这样了。而今年更特殊，有色和黄金库存都不足，同时因为俄乌战争，有色、黄金都成了各国收储的品。看看国际有色期货就明白了，跌幅远小于美国下跌，而且形成双底，一旦国际有色和黄金上涨，我们的有色和黄金就开始疯狂。
美丽国惯用的手段，加息再加息，收割日本、欧盟，然后就是东南亚。好在我们外汇管制，而且没有联系汇率。今年是西方不亮东方亮。
也有朋友问加息了为啥有色金属、黄金不跌反涨。实际回顾历史你会发现，只有加息前有色、黄金跌一下，整个加息周期有色、黄金是上涨的。已经连续2次是这样了。而今年更特殊，有色和黄金库存都不足，同时因为俄乌战争，有色、黄金都成了各国收储的品。看看国际有色期货就明白了，跌幅远小于美国下跌，而且形成双底，一旦国际有色和黄金上涨，我们的有色和黄金就开始疯狂。
美丽国最大基金450亿做空欧洲股市，金融股、新能源股是做空主要标的。
美丽国惯用的手段，加息再加息，收割日本、欧盟，然后就是东南亚。好在我们外汇管制，而且没有联系汇率。今年是西方不亮东方亮。
也有朋友问加息了为啥有色金属、黄金不跌反涨。实际回顾历史你会发现，只有加息前有色、黄金跌一下，整个加息周期有色、黄金是上涨的。已经连续2次是这样了。而今年更特殊，有色和黄金库存都不足，同时因为俄乌战争，有色、黄金都成了各国收储的品。看看国际有色期货就明白了，跌幅远小于美国下跌，而且形成双底，一旦国际有色和黄金上涨，我们的有色和黄金就开始疯狂。
美丽国惯用的手段，加息再加息，收割日本、欧盟，然后就是东南亚。好在我们外汇管制，而且没有联系汇率。今年是西方不亮东方亮。
也有朋友问加息了为啥有色金属、黄金不跌反涨。实际回顾历史你会发现，只有加息前有色、黄金跌一下，整个加息周期有色、黄金是上涨的。已经连续2次是这样了。而今年更特殊，有色和黄金库存都不足，同时因为俄乌战争，有色、黄金都成了各国收储的品。看看国际有色期货就明白了，跌幅远小于美国下跌，而且形成双底，一旦国际有色和黄金上涨，我们的有色和黄金就开始疯狂。
✋热门推荐