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【万亿“比王”投资圈:新能源车光环下的产业链大扩容】

比亚迪看似庞杂的业务背后可窥见一条清晰的逻辑:围绕电动化这个核心,涵盖整车制造、电池制造、芯片制造等领域。

自6月10日比亚迪(002594.SZ)市值突破万亿以来,这家A股首个跻身万亿市值俱乐部的自主汽车品牌企业,就成为市场的焦点。

对比亚迪来说,将其推上万亿市值的第一动力是新能源赛道的火热。但其庞杂的业务布局中,并不止新能源汽车。在半导体、消费电子领域,比亚迪同样有一席之地。

“从电动车视角看,比亚迪对标的是特斯拉;从消费电子视角看,比亚迪对标的是富士康;从电池视角看,比亚迪对标的是LG电池;从半导体视角看,比亚迪对标的是意法半导体。”方正证券的一份研报称。

尽管比亚迪离上述对标企业仍有不小距离,但这四个维度直白地勾勒出比亚迪的江湖地位和勃勃野心。

作为一个以新能源车为标签的企业,比亚迪的投资逻辑何在?其是否能给万亿市值带来支撑?

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中信证券认为,比亚迪目标市值空间有望达到1.43万亿,新能源汽车板块无疑是推高估值的重头戏。视觉中国

新能源车标签

助推比亚迪攀上万亿市值的,无疑是新能源汽车的风口。

从财务报表上,汽车业务是比亚迪的第一收入来源,2021年营收占比在50%以上。手机组装业务和电池业务分别占比40%和7.6%。

“如果是手机或者充电电池作为主要业务,比亚迪的市值达不到一万亿元,现在造车是资本公认的风口,资本回报率、增长率都相当高,很多造车新势力的市值都超过了大众、本田这些传统车企。”江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔对21世纪资本研究院表示。

此次比亚迪登顶万亿市值,其新能源车销售数据是助推主力。

从日前公布的销售数据来看,比亚迪一骑绝尘,5月,比亚迪连续第三个月销量超过10万辆,达到11.4万辆,同比增长2.6倍;1-5月,其累计销量突破50万辆,领先第二名特斯拉28.9万辆。

机构人士对比亚迪未来的新车销售充满期待。首创证券指出,“5月以来,比亚迪先后推出了腾势D9、海豹、唐DM-p三款车型。新车型定位清晰,细分市场具有强竞争力。叠加高端品牌和车型持续推出,公司技术及品牌优势将持续兑现。”

根据比亚迪规划,2022-2023年还有超12款重磅车型推出。今年二、三季度即将推出的车型包括:海洋生物系列的海鸥和海狮2款e3.0平台车型;军舰系列的驱逐舰07、巡洋舰05&07、登陆舰05&07共5款DM-i车型;王朝系列的唐MAX。此外,2023H1还将推出全新高端品牌(价格段80万-150万元)的首款硬派越野车型。

就全年来看,在今年3月底的一次投资者交流会上,比亚迪董事长王传福曾透露,“保守估计,比亚迪今年的订单会达到150万辆,如果供应链做得好,订单可能会冲击200万辆。”

6月21日,面对投资者有关产销量的提问,比亚迪在互动平台再次给市场一颗“定心丸”,“公司目前在手订单饱满,亦在积极提升产量。”

政策端也在发力。由于二季度疫情对经济的影响,中央、地方纷纷出台汽车消费激励政策,包括600亿元购置税减征、汽车下乡、地方消费补贴等。市场人士认为,预计下半年将有效带动行业汽车销量的上行。

鉴于目前的市场行情,中信证券认为,比亚迪目标市值空间有望达到1.43万亿元,新能源汽车板块无疑是推高估值的重头戏。按分部估值法,其分别给予2023年公司造车、动力电池、控股比亚迪电子+半导体9500亿元、3300亿元、1000亿元估值。

多头并进的巨头

在汽车业务之外,常被市场忽略的是比亚迪消费电子代工业务。

2021年,比亚迪的手机部件、组装及其他产品贡献了864.5亿元营收,占比达到4成。比亚迪在年报中表示,该业务涵盖多个领域,包括智能手机、智能穿戴、物联网、智能家居、游戏硬件、机器人、汽车智能系统等。

在这块业务的下游客户中,包括了华为、三星、苹果、小米、iRobot、vivo等智能移动终端领导厂商。

值得注意的是,比亚迪表示,已稳居安卓领域龙头地位,而于北美大客户的业务布局持续加强,争取切入更多新业务,进一步巩固其主要供货商的地位。

其所指“北美大客户”的身份不言自明,这也是市场常常忽略的标签所在。在比亚迪作为电动汽车龙头在资本市场如日中天的时候,其苹果供应商的身份似乎显得没那么突出。

但在2020年苹果核心供应商名单中,比亚迪赫然在列。据公开信息显示,比亚迪是iPad主要代工者之一。

其在年报中表示,“随着北美大客户的核心产品持续放量,业务规模将显著扩张,为未来的营收增长爆发奠定坚实的基础。”

充电电池业务也是比亚迪的核心业务之一。虽然目前营收占比不高,但其发布的磷酸铁锂电池——“刀片电池”一度颇为吸睛。在消费类电池领域,也获得了三星、Dell、科沃斯等客户。

自2020年起,比亚迪对刀片电池的投资就不断加码,据公开资料显示,比亚迪已于重庆、长沙、贵阳、蚌埠、青海等海内外10余城市新增刀片电池产能。

而得益于动力电池巨大的发展前景,市场对拆分该业务的呼声颇高。

相比之下,比亚迪的芯片业务则率先走上分拆之路。作为新能源车全产业链中的核心部件,比亚迪的芯片业务走进了市场化战略布局发展新阶段。今年4月,比亚迪半导体创业板IPO已提交注册。

事实上,芯片领域一直是比亚迪投资版图中的重要领域。

21世纪资本研究院发现,近年来比亚迪不断加码芯片领域的投资。

仅2020年至今,就已有四笔投向芯片公司。被投企业分别是深圳华大北斗科技股份有限公司、南京芯视界微电子科技有限公司、常州纵慧芯光半导体科技有限公司、东莞市天域半导体科技有限公司。

生态链投资逻辑

回溯上述布局,比亚迪看似庞杂的业务背后可窥见一条清晰的逻辑:围绕电动化这个核心,涵盖整车制造、电池制造、芯片制造等领域。

“比亚迪的几大业务都是围绕新能源汽车来布局的,一个是整车研发制造,一个是关键零部件的研发,电池、半导体都是为整车服务。”张翔认为。

其表示,“在今年车企普遍缺芯的情况下,比亚迪能够逆势而上,关键之一就是掌握了核心半导体的生产能力。包括前述提到的充电电池,比亚迪将核心部件的研发生产都握在了自己手上。”

结合上述业务的发展,回到比亚迪市值突破万亿的动因,盘古智库高级研究员江瀚认为,比亚迪的市场优势不仅仅在于汽车,更在于其他汽车零配件。

“比亚迪的电池业务在整个市场还是有非常强的竞争力。在看待比亚迪的时候,既要把它作为汽车企业,又要作为类似于宁德时代的电池企业来看,这样才能看到比亚迪本身的市场发展。”

事实上,比亚迪的投资圈还在不断扩展。

在2021年报的长期股权投资中,比亚迪列出了29家被投企业,其中一半都紧密围绕着整车业务向上下游拓展,涉及汽车设计、出行、租赁、生产、运营、销售等环节。

其对外投资方面则更为丰富。据启信宝数据,比亚迪对外投资的在营公司共有56家,合计投资高逾200亿元。其中,汽车制造、零部件制造、电池及原料领域的投资仍然是重头。

年报中,比亚迪这样描述对外合作策略。

其称,以战略投资为纽带实现产业赋能。报告期内,在半导体、汽车智能化、工业软件及新材料领域,积极布局半导体全产业链、汽车智能相关软硬件及汽车零部件设计制造等方向,推进技术研发层面的纵深探索。在动力电池领域,通过布局电池铝箔、铝塑膜、隔膜及电解液添加剂相关优质资源,进一步加强上下游产业协同。在碳中和领域,将利用自身新能源产业优势,积极布局国家双碳政策所支持的各类行业。

那么,看似大而全的比亚迪还缺什么呢?

在方正证券分析师陈杭看来,比亚迪缺一套智能电车时代的“操作系统”,但是这个“操作系统”不同于传统意义上的软件,而是一套集成了“算法OS+算力+通信基础设施”的智能化套件。其认为,与华为智能驾驶合作,是与比亚迪合作互补短板的最佳解决方案。此外,还其缺一个底层国产化的支撑。

张翔则认为,比亚迪的产业链布局已较为完善,没有特别明显的短板。“从奋斗目标来说,它应该尽快扩大电池产能,寻找更多车企客户,争取赶超宁德时代。在功率半导体方面,则要继续大力投入研发,开发新一代碳化硅半导体材料,缩短与国际水平的差距。”

【自称能为别人“平事”,假警察诈骗60多万!】 穿梭各类高档场所,驾驶不同豪车出入多个高档小区,自称与多位领导熟络,可帮助办理辅警工作,调动工作关系,还能处理各类行政、刑事处罚。日前,哈市的这位大能人被抓获。

2020年10月,在一次聚会中,丛某告诉朋友徐某,自己现在是一名人民警察,为某位领导当司机,而且该领导十分器重他,有什么大事小情的也都由他出面,大家都能给个面子帮忙。当时徐某的生意也不景气,听到丛某现在这么有能力,便提出能不能帮忙给办个工作,于是丛某提出可以为其办理辅警的工作,但是需要一笔活动资金。能办辅警工作让徐某心花怒放,在之后的接触中,丛某提出大概需要3万元左右的“好处费”,可是徐某一时拿不出那么多钱,便将卡内1万元直接转给丛某。剩下的钱他找人凑一凑。此时丛某还十分爽快地提出可以从自己这儿先拿2万元给徐某垫上,等钱凑上了再还给他,徐某为朋友的仗义连连感谢。

过了几天,丛某找到徐某称现在办理辅警工作审核挺严,提出为了“活动”关系,要给某领导购买一部新款的昂贵手机,徐某二话没说就把借来的钱给了丛某。过了一阵丛某将这些钱挥霍一空,便又找到了徐某,称关系办理的差不多了,按照流程先把警校的报名费、警服、装备等钱交给单位,因为是找人办的,所以钱需要由对方收取,这事不宜声张,徐某再次信以为真乖乖交钱。之后,丛某又以选择辅警岗位、可以落事业编制、警校学费等各种各样的理由从徐某处骗钱供自己挥霍。时间一长,一直在交钱而没入职的徐某有些怀疑,为了能稳住徐某,丛某又从网上下载了一些招考辅警的公告、办理辅警入职的文件等,并利用软件伪造了某警校、某市公安局等单位的公章,以此交给徐某称正在按部就班的办理,让徐某稍安勿躁等候入职。

一次偶然间,丛某想起徐某曾受过公安机关行政处罚,丛某又以入职前政审发现徐某有过前科劣迹不能入职为由,称其需要另外一笔钱帮他注销该行政处罚后方能顺利成为辅警,徐某便再次向丛某转钱。至此,徐某为办理辅警工作已在一年多时间里先后向丛某转账26万余元,最后一次转账后,丛某便销声匿迹。2021年11月,感到蹊跷的徐某来到了某市公安局查找,发现并没有丛某这个人,于是立即向警方报案。

哈尔滨市公安局道里分局尚志街派出所民警王兆彬接警后和同事立即展开调查。经查,丛某并非警务人员,徐某提供给警方的警校招生文件及某市公安局出具的办理辅警等文件经过相关单位、部门的调查核实,均为伪造,且为其办理工作等人也均为虚构。侦查期间,民警发现丛某为了逃避徐某及警方,之前使用的电话号码、微信号、家庭住址等也都注销、搬迁。

随着案件调查的深入,警方还发现丛某还有其他案件在身。2020年,因工作原因与爱人两地分居的吴某经人介绍认识了丛某,听说其很有能力,便想通过其帮忙将爱人的工作调入哈市,丛某大包大揽并先后从吴某处索要17.22万元帮其办理,可是这些钱被挥霍一空后,丛某再次选择“销声匿迹”,钱花了事儿没办成的吴某发觉自己被骗后向警方报案。



2021年4月,生活拮据的丛某再次开始行骗,一次通过徐某介绍认识了张某,丛某声称自己手里有一套纪念币和第四套全版人民币市值可观,但因现在着急用钱想要低价出售,张某对丛某“警察”身份信以为真,加上有朋友介绍认为这件事十分可靠,张某便向丛某支付了近4万元,为了让张某相信,丛某通过软件伪造了一张假的快递单发给张某,过了很久张某见还没收到东西,张某便开始再三询问,因为此时丛某正在为徐某“办理”工作,不能将张某拉黑,否则会引起徐某的警觉而无法继续骗钱,丛某谎称不想出售了,只能东拼西凑返还给张某2万余元,张某碍于丛某的“警察”身份和朋友的情面,余款姑且让丛某先欠一段时间。

2021年10月,哈市张某某一次酒后驾驶机动车被交警部门处罚,曾听朋友说认识一位很有能力的“警察”丛某,就想通过丛某来帮助逃避法律制裁,丛某听闻后向其索要近6万元帮助撤销违法记录,还利用自己多个微信“自言自语”编造了和某法官的聊天记录,并将“截图”发给张某某,期间还以有低价油卡售卖骗取张某某近3万元,直至因酒驾违法的法院判决书送达至张某某面前时,才得知上当受骗向警方报案。在到案之前,穷途末路的丛某见无人能骗,他还谎称以自己驾车在农村撞死一头牛需要赔偿和修车为由,骗取了刚刚认识的“准女友”2.5万余元用于挥霍。

大量的线索都剑指丛某,可狡猾的丛某一直东躲西藏、飘忽不定,最终通过大量走访,缜密侦查,民警掌握了其生活情况,并于2022年4月8日在哈市道外区某高档小区内将正在驾驶某品牌价值百万余元的大型SUV回家的丛某当场抓获。“戴上手铐的一瞬间,丛某长舒一口气,丛某笑着说终于等来这一天了,踏实了,东躲西藏、夜不能寐的日子终于结束了。”经查,抓捕丛某时,他手中的手机还在查询诈骗罪的量刑标准以及监狱服刑时的生活状态。

经审讯,丛某对其虚构人民警察身份对被害人以各种方式和理由进行诈骗60余万元的犯罪事实供认不讳。

目前,犯罪嫌疑人丛某因涉嫌诈骗罪已被公安机关依法采取刑事强制措施,案件还在进一步办理中。

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记者:黄迎峰


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