这个行业正处于两大周期的双起点！
周末发布了一个重要文件《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，关键词有两个：一个是县城，一个是城镇化。
过去二十多年是中国城镇化大跃进的时代，大量的农业人口来到了城市生活，所以城市需要盖房子，还需要配套的基础设施，所以最直接受益的行业有两个，一个是房地产，一个是基建。
经过多年开发，除了少数几个特大城市之外，绝大多数城市的房子盖得差不多了，基础建设也差不多了，未来空间不大了，这也是此前Z策表态要发力基建和房地产时，市场所担心的地方。
但县城还有很大的建设空间，尤其是基建。
华泰固收张继强团队的研报对比了县城与城市的各方面数据，具体如下：
人口：2021年底城镇人口9.1亿，其中县城2.5亿，占比27%；
经J：县城占全国GDP40%；
消费：县城人均消费支出为城市2/3，占城镇总消费支出20%；
投资：县城人均市政公用设施投资为城市1/2，占城镇总市政投资15%；2020年县城市政公用设施投资完成额占全社会固定资产投资总额0.7%。
从下图可以看到，过去十年来城市基建投资持续增加，十年翻了将近一倍，但县城的基建投资却停滞不前，远远落后于城市。
这一点与县城的人口和经J贡献并不匹配。
正是基于此，Z策才会选择县城这个点来发力稳增长，因为有足够大的空间。
哪个地区的县城更受益？
并非所有县城都能获得同样的扶持，文件里明确提到了两个关键词“大城市周边县城”、“吸纳农业转移人口落户多的县城”，其实就是经J实力强的县城。
经J实力越强，扶持力度越大；如果所处区域的整体经J实力和很强，那么这样的县城就更容易受益于城镇化建设。
去年GDP超过千亿级别的共有43个县城，其中35个集中分布在江苏、浙江、福建、山东这四个东部沿海省份，而江苏和浙江又处于长三角城市群，背靠经J活力最强的区域。
所以对于这个Z策，我们应该优先关注哪个地区的县城，已有了结论：
首选江苏和浙江，其次再看福建和山东，最后再看其他省份的千亿县城。
哪个领域的基建投资更多？
CJ委和ZZ局会议明确提出了以下四大领域基础设施需要加强：
交通、能源、水利等网络型基础设施建设；
信息、科技、物流等产业升级基础设施建设；
城市基础设施建设；
农业农村基础设施建设。
国海证券夏磊的研报给出了上述四大基建领域在2022年的预计投资额，我梳理出了一份表格，见下图：
基建股到底有没有大行情？
虽然Z策不断在传递信号要发力基建，但多数机构仍然犹疑不定甚至不以为然，因为根据过去几年的历史经验，基建股始终没有大行情，所以他们宁可在不断下沉的赛道股中死守，不惜一同沉没，也不愿上基建股的船。
最近我看到国信证券任鹤的一份研报，从大周期的视角对基建股做了深度分析，得出结论——此刻正处于本轮基建投资周期和Z策周期的“双起点”。
下面我来说说研报的具体分析。
1、投资周期
朱格拉周期又被称为“投资周期”，长度一般为9-10年，一个周期内包含繁荣、危机、萧条三个阶段。
将改革开放后中国投资周期划分为五个阶段：1981-1989年、1989-1997年、1997-2008年、2008-2016年、2016-2022年。
现在2022年，正处于上一轮投资周期的终点和新一轮投资周期的起点。
2、Z策周期
（1）2022年正处于新一轮Z策周期的起点。
从2008年起以五次稳增长Z策为标志，过去共有四轮Z策周期，持续3-4年不等，分别发生在2008年、2011年、2014年和2018年。
2022年正处于新一轮Z策周期的起点。
（2）5月正处于一轮Z策周期的阶段1。
每轮Z策周期共有四个阶段，这期间基建股往往走出显著的“M”型走势：
阶段1、Z策酝酿期：涨
经J增长承压，市场对正向Z策产生预期，基建股显著跑赢大盘。
阶段2、Z策发力期：跌
正向Z策发布符合预期，在Z策支持下宏观经J回暖，Z策对基建行业的支持边际减弱，基建股跑输大盘。
阶段3、Z策转向期：涨
经J持续回暖，Z策导向由“稳增长”转向“调结构”，但通常仍会保持一定的支持力度，引导市场对基建投资可持续性的预期抬升，基建股跑赢大盘。
阶段4、Z策退出期：跌
经J过热风险和通Z压力升高，货币Z策开始收紧，建设项目审批速度放缓，基建股跑输大盘。
本轮基建行情处在哪个阶段？
研报没有明确给出结论，我认为，5月仍然处在阶段1。因为：
1-2月，Z策支持下市场产生对建筑行业订单快速增长，推动基建股上涨，这应该是阶段1；
3-4月，原本宏观经J应该回暖了，基建股回落，也就是阶段2的剧本，但因为疫情突如其来，打乱了节奏，导致经J没有回暖，而基建股却提前回落，预支了阶段2的走势。
所以接下来的5月，在Z策继续强力支持下，基建股很可能重演阶段1的剧本，继续跑赢大盘。
周末发布了一个重要文件《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》，关键词有两个：一个是县城，一个是城镇化。
过去二十多年是中国城镇化大跃进的时代，大量的农业人口来到了城市生活，所以城市需要盖房子，还需要配套的基础设施，所以最直接受益的行业有两个，一个是房地产，一个是基建。
经过多年开发，除了少数几个特大城市之外，绝大多数城市的房子盖得差不多了，基础建设也差不多了，未来空间不大了，这也是此前Z策表态要发力基建和房地产时，市场所担心的地方。
但县城还有很大的建设空间，尤其是基建。
华泰固收张继强团队的研报对比了县城与城市的各方面数据，具体如下：
人口：2021年底城镇人口9.1亿，其中县城2.5亿，占比27%；
经J：县城占全国GDP40%；
消费：县城人均消费支出为城市2/3，占城镇总消费支出20%；
投资：县城人均市政公用设施投资为城市1/2，占城镇总市政投资15%；2020年县城市政公用设施投资完成额占全社会固定资产投资总额0.7%。
从下图可以看到，过去十年来城市基建投资持续增加，十年翻了将近一倍，但县城的基建投资却停滞不前，远远落后于城市。
这一点与县城的人口和经J贡献并不匹配。
正是基于此，Z策才会选择县城这个点来发力稳增长，因为有足够大的空间。
哪个地区的县城更受益？
并非所有县城都能获得同样的扶持，文件里明确提到了两个关键词“大城市周边县城”、“吸纳农业转移人口落户多的县城”，其实就是经J实力强的县城。
经J实力越强，扶持力度越大；如果所处区域的整体经J实力和很强，那么这样的县城就更容易受益于城镇化建设。
去年GDP超过千亿级别的共有43个县城，其中35个集中分布在江苏、浙江、福建、山东这四个东部沿海省份，而江苏和浙江又处于长三角城市群，背靠经J活力最强的区域。
所以对于这个Z策，我们应该优先关注哪个地区的县城，已有了结论：
首选江苏和浙江，其次再看福建和山东，最后再看其他省份的千亿县城。
哪个领域的基建投资更多？
CJ委和ZZ局会议明确提出了以下四大领域基础设施需要加强：
交通、能源、水利等网络型基础设施建设；
信息、科技、物流等产业升级基础设施建设；
城市基础设施建设；
农业农村基础设施建设。
国海证券夏磊的研报给出了上述四大基建领域在2022年的预计投资额，我梳理出了一份表格，见下图：
基建股到底有没有大行情？
虽然Z策不断在传递信号要发力基建，但多数机构仍然犹疑不定甚至不以为然，因为根据过去几年的历史经验，基建股始终没有大行情，所以他们宁可在不断下沉的赛道股中死守，不惜一同沉没，也不愿上基建股的船。
最近我看到国信证券任鹤的一份研报，从大周期的视角对基建股做了深度分析，得出结论——此刻正处于本轮基建投资周期和Z策周期的“双起点”。
下面我来说说研报的具体分析。
1、投资周期
朱格拉周期又被称为“投资周期”，长度一般为9-10年，一个周期内包含繁荣、危机、萧条三个阶段。
将改革开放后中国投资周期划分为五个阶段：1981-1989年、1989-1997年、1997-2008年、2008-2016年、2016-2022年。
现在2022年，正处于上一轮投资周期的终点和新一轮投资周期的起点。
2、Z策周期
（1）2022年正处于新一轮Z策周期的起点。
从2008年起以五次稳增长Z策为标志，过去共有四轮Z策周期，持续3-4年不等，分别发生在2008年、2011年、2014年和2018年。
2022年正处于新一轮Z策周期的起点。
（2）5月正处于一轮Z策周期的阶段1。
每轮Z策周期共有四个阶段，这期间基建股往往走出显著的“M”型走势：
阶段1、Z策酝酿期：涨
经J增长承压，市场对正向Z策产生预期，基建股显著跑赢大盘。
阶段2、Z策发力期：跌
正向Z策发布符合预期，在Z策支持下宏观经J回暖，Z策对基建行业的支持边际减弱，基建股跑输大盘。
阶段3、Z策转向期：涨
经J持续回暖，Z策导向由“稳增长”转向“调结构”，但通常仍会保持一定的支持力度，引导市场对基建投资可持续性的预期抬升，基建股跑赢大盘。
阶段4、Z策退出期：跌
经J过热风险和通Z压力升高，货币Z策开始收紧，建设项目审批速度放缓，基建股跑输大盘。
本轮基建行情处在哪个阶段？
研报没有明确给出结论，我认为，5月仍然处在阶段1。因为：
1-2月，Z策支持下市场产生对建筑行业订单快速增长，推动基建股上涨，这应该是阶段1；
3-4月，原本宏观经J应该回暖了，基建股回落，也就是阶段2的剧本，但因为疫情突如其来，打乱了节奏，导致经J没有回暖，而基建股却提前回落，预支了阶段2的走势。
所以接下来的5月，在Z策继续强力支持下，基建股很可能重演阶段1的剧本，继续跑赢大盘。
盖房子和建筑不是一回事，盖房子是把房子建起来，而建筑是一种艺术 ——林徽因要想以未来为基础而进行建筑，这是从房顶开始盖房天坛以严谨的建筑布局、奇特的建筑构造和瑰丽的建筑装饰著称于世高大的人就像四层楼房，顶层房间的陈设通常最简陋。宁可往房顶的角上，也不可在宽敞的房子与泼妇同住。以前我们建房子，只是一层一层地慢慢建，谁会想到可以像现在一样，搭积木，一块一块搭上去。世界那么大，什么都有可能。——海正蓝，建房容易修路难四川省仪陇县大寅镇原柳林村四组，合并为柳林新村二组 一公里路想硬化却难 如果老百姓出钱修不起水泥路 政府和交通部出钱硬化才能完成！
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咬合度很好，拼完观赏性很高，跟着说明步骤慢慢拼，能培养孩子的想象力、动手能力，提高专注度和耐心！还能体会一砖一瓦盖房子的感觉，是孩子不错的建筑学启蒙。有天坛、四合院、寒山寺、紫禁城等多款著名建筑可选
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