#昆明##楼盘# 【珠海第一国企低调入昆，書香雲海能否掀起昆明楼市回暖热潮？】
2022年4月26日，昆明融创文旅城2期举行了一场新案名发布会，项目正式更名为“書香雲海”。
融创文旅城一期知名度非常高，甚至放在全国也是叫得上名号的神盘，所以许多昆明人对项目的二期也有所耳闻，那么这个项目为什么突然要换名字呢？
说到开发商改案名，其实倒是个常见的操作，有些时候一些体量巨大的项目，为了给购房者带来新鲜感，或者后续工程的产品与此前区别较大，开发商都会选择换一个案名。
而一些由多家开发商联合开发的项目，随着开发节点推进，或者操盘企业易主，也会有改名的情况，比如西北新城的上悦天地就更名为三千时光。
当然大部分情况下项目改名并不是什么大事，开发商也很少会大张旗鼓地宣传。不过融创文旅城2期这次改名却有所不同，项目不但隆重召开了新案名发布会，还邀请了几乎全昆明的主流媒体到场，可以看出开发企业对于这次改名非常重视。
而之所以会这样，是因为这次更名的背后昭示着一家实力国企正式入局昆明楼市。
从发布会得知，融创文旅城2期的改名是在国企华发的主导下进行的，过去我们都知道这个而项目是由华发、融创、云安三家企业联合开发的项目。
融创、云安这两家企业昆明人都很熟悉，唯独对华发比较陌生。那么华发是一家什么样的房企？为什么华发会在此时选择从幕后走到台前？华发的入局又会给位于草海北高铁西站片区的发展带来什么变化？
要认识华发，还得从42年前说起。
珠海有两种生活：一种是华发，一种是其他
1980年，中国将毗邻港澳的深圳、珠海设立为经济特区；
42年后的今天，深圳GDP早已超过香港，位列四大超一线城市之一；
而珠海，更是从小渔村快速崛起为珠三角耀眼的城市之星，直接把昔日高攀不起的澳门变成了“市辖区”。
如果从地产角度看这两座城市的话，提起深圳，大家可能会想到某某豪宅价格如何如何离谱，很少有人会直接联想到某开发商；
而珠海就不一样了，这座城市的命运，从诞生之初，就与华发集团紧紧联系在了一起。
华发集团隶属于珠海市国资委，1980年成立，与珠海经济特区同龄，这里流行着这么一种说法：
珠海有两种生活，一种是华发，一种是其他。
上个世纪80年代初期，华发就在珠海拱北海边滩涂上开发了比肩港澳同期水平的海滨新村和银海新村，打造了中国房地产最早期的精品住宅。
1992 年， 珠海华发实业股份有限公司成立，正式成为华发集团房产开发业务的经营平台。
1994年华发被国家建设部、国家统计局联合评选为全国房地产百强企业第9位，取得珠海首个一级房地产开发资质。
2000年初，华发投资20亿，倾力打造了珠海房地产新世纪旗舰工程——华发新城，华发新城开盘当天销售200套，9个月时间即清盘，开创珠海大盘销售新时速。
珠海建市40多年来，华发为珠海建设了40多个精品住宅小区，没有一个烂尾，合格率100%，在珠海市民乃至港澳置业者中有口皆碑。
到2021年华发在珠海住宅市场的占有率接近50%，“一半珠海华发造”这句豪言当之无愧。对于购房者来说，选择像华发这样的实力国企，无疑是吃下了一颗“定心丸”。
翻开珠海地图，珠海中心、华发新城、华发商都、十字门中央商务区……，珠海十大地标，有一半源自“华发制造”；
珠海WTA超级精英赛、珠海网球公开赛、珠海沙滩音乐节、中以科技创新投资大会、中拉国际博览会等标志性文体活动与国际盛会，随处可见华发身影；
330米高珠海中心是华发代表作之一，也是珠海和澳门两地第一高楼，斩获奖项无数刷新了珠海工程史上多项“第一”。珠海中心大厦极大地促进珠海“三高一特”产业发展和横琴自贸区建设。
华发别墅类产品的代表作——华发山庄，连续两年获得全球金奖，是珠海主城区唯一的0.4容积率R1别墅用地，稀缺性比肩香港半山别墅。
在牢牢把握珠海市场后，华发全面实施全国布局战略。
目前，华发业务遍布北京、上海、广州、深圳、杭州、重庆......再加上昆明，华发已经布局了全国近50座城市，旗下拥有8家上市公司；
2004年华发股份成功在上海证券交易所挂牌上市，2017年起连续五年跻身《财富》“中国500强”榜单，2021年位居第228位，2022年在房地产行业的排名稳居前20强。
截至2021年末，华发集团资产总额达5794亿，实现营业收入1413亿，仅税收就为珠海市缴纳了78亿元，占全市总额的8%，是珠海纳税额最高的企业。
凭借成熟的产品体系，华发已经6次斩获“鲁班奖”、3次拿下“广厦奖”以及“中国土木工程詹天佑奖”、“亚洲不动产奖”等一大批奖项。
华发入昆：“国家队”入昆的标志性事件
那么华发参与書香雲海的开发意味着什么呢？更深一步说，这家巨头国企的入昆会对昆明楼市产生怎样的影响？
首先是华发的国企光环。
现如今开发商之间的比拼，金融成了决定性因素，稳健型国企拥有着无可比拟的先天优势——融资成本低，是稳定楼市的“国家队”，因此土地、项目、资金等要素，纷纷向国企聚拢。
而对于购房者来说，选择稳健型央企、国企开发的楼盘已经不约而同地成为了共识。
因此，当实力国企华发集团刚刚传出进入昆明的消息时，昆明楼市瞬间为之一振。
从位置上来看，書香雲海地块位于昆明西客站片区，北接地铁3号线，南临昆明融创文旅城，东侧与云安会都相邻，真正做到了从物理意义上整合华发、融创、云安三大资源，顺利开发完成之后，将在昆明西客站周边形成一个超级配套区域：
交通、商业、教育、医疗、旅游、居住，一站式解决昆明人生活所需的绝大部分需求。
尤其值得一提的配套是项目北侧约441米处的云大附中西山学校，拥有120个班的庞大办学规模，能够为片区提供5700个优质公办学位，这也是草海北片区影响力最大的配套之一。
这所学校不仅是云大附中首次进入西山区，其办学规模也是云大附中目前8个分校中最大的一个，所以校方也给予了高度重视。
另一方面，过去的一年，是昆明楼市动荡的一年。
一批过去高歌猛进的房地产市场步入下行周期，从政策，到土地，到市场，再到老百姓心中的买房观念，一切都跟以前不一样了，房地产暴利时代已经成为过去，而国企背景、安全保障、优质资源、品质配套、自住需求这些成为购房者最为关注的问题。
如今，昆明及全国市场都在回暖，各地纷纷出台促进房地产平稳健康发展措施，而随着昆明各大银行放宽房贷利率以及楼市旺季逐渐到来，华发在此时深度参与昆明城市开发的选择，很可能将成为今年昆明楼市回暖的标志性事件。
https://t.cn/A6XMZY8X
2022年4月26日，昆明融创文旅城2期举行了一场新案名发布会，项目正式更名为“書香雲海”。
融创文旅城一期知名度非常高，甚至放在全国也是叫得上名号的神盘，所以许多昆明人对项目的二期也有所耳闻，那么这个项目为什么突然要换名字呢？
说到开发商改案名，其实倒是个常见的操作，有些时候一些体量巨大的项目，为了给购房者带来新鲜感，或者后续工程的产品与此前区别较大，开发商都会选择换一个案名。
而一些由多家开发商联合开发的项目，随着开发节点推进，或者操盘企业易主，也会有改名的情况，比如西北新城的上悦天地就更名为三千时光。
当然大部分情况下项目改名并不是什么大事，开发商也很少会大张旗鼓地宣传。不过融创文旅城2期这次改名却有所不同，项目不但隆重召开了新案名发布会，还邀请了几乎全昆明的主流媒体到场，可以看出开发企业对于这次改名非常重视。
而之所以会这样，是因为这次更名的背后昭示着一家实力国企正式入局昆明楼市。
从发布会得知，融创文旅城2期的改名是在国企华发的主导下进行的，过去我们都知道这个而项目是由华发、融创、云安三家企业联合开发的项目。
融创、云安这两家企业昆明人都很熟悉，唯独对华发比较陌生。那么华发是一家什么样的房企？为什么华发会在此时选择从幕后走到台前？华发的入局又会给位于草海北高铁西站片区的发展带来什么变化？
要认识华发，还得从42年前说起。
珠海有两种生活：一种是华发，一种是其他
1980年，中国将毗邻港澳的深圳、珠海设立为经济特区；
42年后的今天，深圳GDP早已超过香港，位列四大超一线城市之一；
而珠海，更是从小渔村快速崛起为珠三角耀眼的城市之星，直接把昔日高攀不起的澳门变成了“市辖区”。
如果从地产角度看这两座城市的话，提起深圳，大家可能会想到某某豪宅价格如何如何离谱，很少有人会直接联想到某开发商；
而珠海就不一样了，这座城市的命运，从诞生之初，就与华发集团紧紧联系在了一起。
华发集团隶属于珠海市国资委，1980年成立，与珠海经济特区同龄，这里流行着这么一种说法：
珠海有两种生活，一种是华发，一种是其他。
上个世纪80年代初期，华发就在珠海拱北海边滩涂上开发了比肩港澳同期水平的海滨新村和银海新村，打造了中国房地产最早期的精品住宅。
1992 年， 珠海华发实业股份有限公司成立，正式成为华发集团房产开发业务的经营平台。
1994年华发被国家建设部、国家统计局联合评选为全国房地产百强企业第9位，取得珠海首个一级房地产开发资质。
2000年初，华发投资20亿，倾力打造了珠海房地产新世纪旗舰工程——华发新城，华发新城开盘当天销售200套，9个月时间即清盘，开创珠海大盘销售新时速。
珠海建市40多年来，华发为珠海建设了40多个精品住宅小区，没有一个烂尾，合格率100%，在珠海市民乃至港澳置业者中有口皆碑。
到2021年华发在珠海住宅市场的占有率接近50%，“一半珠海华发造”这句豪言当之无愧。对于购房者来说，选择像华发这样的实力国企，无疑是吃下了一颗“定心丸”。
翻开珠海地图，珠海中心、华发新城、华发商都、十字门中央商务区……，珠海十大地标，有一半源自“华发制造”；
珠海WTA超级精英赛、珠海网球公开赛、珠海沙滩音乐节、中以科技创新投资大会、中拉国际博览会等标志性文体活动与国际盛会，随处可见华发身影；
330米高珠海中心是华发代表作之一，也是珠海和澳门两地第一高楼，斩获奖项无数刷新了珠海工程史上多项“第一”。珠海中心大厦极大地促进珠海“三高一特”产业发展和横琴自贸区建设。
华发别墅类产品的代表作——华发山庄，连续两年获得全球金奖，是珠海主城区唯一的0.4容积率R1别墅用地，稀缺性比肩香港半山别墅。
在牢牢把握珠海市场后，华发全面实施全国布局战略。
目前，华发业务遍布北京、上海、广州、深圳、杭州、重庆......再加上昆明，华发已经布局了全国近50座城市，旗下拥有8家上市公司；
2004年华发股份成功在上海证券交易所挂牌上市，2017年起连续五年跻身《财富》“中国500强”榜单，2021年位居第228位，2022年在房地产行业的排名稳居前20强。
截至2021年末，华发集团资产总额达5794亿，实现营业收入1413亿，仅税收就为珠海市缴纳了78亿元，占全市总额的8%，是珠海纳税额最高的企业。
凭借成熟的产品体系，华发已经6次斩获“鲁班奖”、3次拿下“广厦奖”以及“中国土木工程詹天佑奖”、“亚洲不动产奖”等一大批奖项。
华发入昆：“国家队”入昆的标志性事件
那么华发参与書香雲海的开发意味着什么呢？更深一步说，这家巨头国企的入昆会对昆明楼市产生怎样的影响？
首先是华发的国企光环。
现如今开发商之间的比拼，金融成了决定性因素，稳健型国企拥有着无可比拟的先天优势——融资成本低，是稳定楼市的“国家队”，因此土地、项目、资金等要素，纷纷向国企聚拢。
而对于购房者来说，选择稳健型央企、国企开发的楼盘已经不约而同地成为了共识。
因此，当实力国企华发集团刚刚传出进入昆明的消息时，昆明楼市瞬间为之一振。
从位置上来看，書香雲海地块位于昆明西客站片区，北接地铁3号线，南临昆明融创文旅城，东侧与云安会都相邻，真正做到了从物理意义上整合华发、融创、云安三大资源，顺利开发完成之后，将在昆明西客站周边形成一个超级配套区域：
交通、商业、教育、医疗、旅游、居住，一站式解决昆明人生活所需的绝大部分需求。
尤其值得一提的配套是项目北侧约441米处的云大附中西山学校，拥有120个班的庞大办学规模，能够为片区提供5700个优质公办学位，这也是草海北片区影响力最大的配套之一。
这所学校不仅是云大附中首次进入西山区，其办学规模也是云大附中目前8个分校中最大的一个，所以校方也给予了高度重视。
另一方面，过去的一年，是昆明楼市动荡的一年。
一批过去高歌猛进的房地产市场步入下行周期，从政策，到土地，到市场，再到老百姓心中的买房观念，一切都跟以前不一样了，房地产暴利时代已经成为过去，而国企背景、安全保障、优质资源、品质配套、自住需求这些成为购房者最为关注的问题。
如今，昆明及全国市场都在回暖，各地纷纷出台促进房地产平稳健康发展措施，而随着昆明各大银行放宽房贷利率以及楼市旺季逐渐到来，华发在此时深度参与昆明城市开发的选择，很可能将成为今年昆明楼市回暖的标志性事件。
https://t.cn/A6XMZY8X
ZHUAN::::::::::::
今天来聊一个跟每个人都息息相关的行业——血液制品。
血液制品是指各种人血浆蛋白制品，其上游源头取自人体血液。血液中，血浆占一半。血浆中，水占92%-93%，剩下7%-8%是蛋白质。而血液制品，就是从这部分蛋白质中，分离提纯制成的。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
血液制品具备医疗产品和药品的双重属性，在某些情况下，具有不可替代的作用。不过，鉴于血液制品只能取自血浆，所以得血浆者得天下。
目前，国内千吨级采浆量的上市公司只有三家，天坛生物（600161）、上海莱士（002252）和华兰生物（002007）。三家公司占全国采浆量40%-50%（还有一个泰邦生物，目前已从纳斯达克交易所退市，本文不做比较）。
在血液制品这个赛道，毫无疑问是三家称霸。那么在三家之间，又能否一较高下？
一、资源在线，研发在线
如前所述，血液制品这个行业，具备很强的资源属性。在这个维度比较来看，天坛生物优势明显。
1天坛生物背靠大树，资源禀赋占优
血浆资源量，首先取决于单采血浆站数量。
先来介绍下什么叫单采血浆？这个概念跟我们平常献血不同。献血通常说的是献全血，包括红细胞、白细胞、血小板等。而单采血浆，是采血后，将血浆分离，其他成分留回人体。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
单采血浆站必须采用专用机械，不允许手工采集。而且新建浆站门槛较高，需经过政府规划审批，且同一地区只能设置一家浆站。
这就意味着，单采血浆站，不是有钱就能建的。
截止2021年底，天坛生物、上海莱士、华兰生物分别有采浆站82家（其中在营58 家）、41家、25家。天坛生物以一敌二。
再往前翻几年，会更明显的发现，上海莱士和天坛生物，浆站数量连续多年几乎没变。而天坛生物，浆站从2015年的17家，增加到了如今的82家。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
来源：国元证券
在采浆站数量上，天坛生物不仅总量取胜，而且还不断有增长空间。
至于原因，看一看实控人背景（↓）的差距，或许就能找到了。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
来源：iFinD
2重研发，血液制品品种数量领先
另一个能够决定资源总量的因素，就是能够从血浆中，提取到多少血液制品。
血液中，有150多种蛋白及因子。目前，国外大型企业能够分离出20多种产品。我国的血浆提纯水平和综合利用水平相对较低，一般企业只能分离3-4种。
不过第一梯队企业，已经能分离出10种以上。截止2021年底，华兰生物、上海莱士都能够分离提取出11个品种，而天坛生物，已有14个品种。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
来源：天坛生物2021年年报
如果说，增设浆站的便利，是因为天坛生物背靠大树。那么技术领先，则完全是用真金白眼砸出来的。
2021年度，华兰生物和上海莱士，研发投入总额分别为2.56亿、1.29亿，营收占比5.78%、3.01%。而天坛生物研发投入总额高达3.22亿，营收占比7.83%。
综上来看，天坛生物不仅占据资源优势，而且血浆的分离技术水平，也相对领先。
二、盈利不在线，业绩不在线
只是，拿着好牌，也不代表一定能打好。
1血浆单位成本高，吨浆收入低
先来看一组数据：
2021年度，华兰生物25家采浆站，采浆量1000+吨，平均40+吨/家；
2021年度，上海莱士41家采浆站，采浆量1280吨，平均31.22吨/家；
2021年度，天坛生物在营58家采浆站，采浆量1809吨，平均31.19吨/家。
可见，天坛生物虽然浆站数量取胜，但是单个浆站的采浆量，并不占优，甚至要比华兰生物明显落后。
而单个采浆站产能利用率高低，将直接决定摊薄后的成本高低。由此推测，天坛生物的血浆单位成本，大概率要高于华兰生物。
另外，再来看第二组数据：
2021年度，华兰生物采浆量1000+吨，血制品营收25.98亿，平均每吨创造营收约260万元；
2021年度，上海莱士采浆量1280吨，自产血制品营收约为33.31亿，平均每吨创造营收约260万元；
2021年度，天坛生物采浆量1809吨，血制品营收40.98亿，平均每吨创造营收约226万元。
这就说明，天坛生物虽然技术水平并不落后，可分离出的血液制品品种数量领先，但是平均每吨血浆创造的营收却不高。
换言之，如果要实现相同的营收规模，天山生物要比另外俩企业，耗用更多的血浆原料。
2人工效率、生产效率低
而无论是采集血浆的单位成本高，还是耗用量大，都将导致天坛生物生产血液制品时，原料成本居高不下。
但是，横向对比这仨公司的营业成本构成，会发现一个相当诡异的现象。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
来源：2021年年报数据
华兰生物和上海莱士生产血液制品，材料成本占比高达80%-90%。而天坛生物生产血液制品，材料成本占比只有65%。
如前所说，天坛生物的材料成本应该是更高的，但如今占比却更低。这就说明，天坛生物的人工成本和制造费用，耗费量更大。
这也就意味着，天坛生物的人工效率和生产效率，也明显较低。或许这就是国企躲不开的弊病。欲戴王冠，必承其重。
综上导致，天坛生物与华兰生物、上海莱士毛利率差距明显。2021年度，华兰生物、上海莱士血制品毛利率分别高达55.26%、51.85%，而天坛生物只有47.45%。
额外补充一下，乍一看，天坛生物好像也没比上海莱士低太多。但是翻开财报会发现，上海莱士进口血液制品成本占35%，远远拉低了上海莱士自产血液制品的盈利能力。然而即便如此，天坛生物毛利率仍然不及上海莱士。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
来源：上海莱士2021年年报，进口白蛋白毛利率明显低于自产
天坛生物的盈利能力，可见一斑。
3研发费用资本化比重高
除毛利率外，这仨企业净利率差异也相当明显。
华兰生物和上海莱士净利率都在30%以上（华兰生物更胜一筹），天坛生物只有25%左右。而这个差距，代表的还未必是可比的实力。
前面提到，天坛生物重视研发，2021年度总投入3.22亿。但是真正计入研发费用的只有1.33亿，资本化比例高达58.64%。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
来源：iFinD-天坛生物
而华兰生物，研发费用资本化比例只有1.15%。上海莱士更是全部费用化的。如果都调成相同的记账方式，单这一项，天坛生物就少记了近2亿的费用。而天坛生物2021年度，全年净利润也不过就10.69亿。
三、血制品赛道，蚍蜉难撼树
总结一下。天坛生物背靠大树，血浆资源丰富，而且还有继续增长的空间。另外重视研发，分离技术也有继续提升的可能。
只是，采浆成本不低，吨浆收入不高。人工效率、生产效率都相对落后。在资源实力绝对领先的前提下，还得靠财技美化财报。
相比之下，华兰生物虽然浆站最少，采浆量最小（三者之间），但是单个浆站采浆量最高，综合利用率最高，盈利能力也最高。
只可惜，华兰生物以及上海莱士都面临相同的问题。浆站数量多年不变，采浆总量也难增长。上海莱士将毛利率较低的进口制品作为增量来源，华兰生物将疫苗制品当成第二增长曲线。
在主赛道上，蚍蜉终难撼树。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
相关证券：
天坛生物(600161)
上海莱士(002252)
华兰生物(002007)收起
今天来聊一个跟每个人都息息相关的行业——血液制品。
血液制品是指各种人血浆蛋白制品，其上游源头取自人体血液。血液中，血浆占一半。血浆中，水占92%-93%，剩下7%-8%是蛋白质。而血液制品，就是从这部分蛋白质中，分离提纯制成的。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
血液制品具备医疗产品和药品的双重属性，在某些情况下，具有不可替代的作用。不过，鉴于血液制品只能取自血浆，所以得血浆者得天下。
目前，国内千吨级采浆量的上市公司只有三家，天坛生物（600161）、上海莱士（002252）和华兰生物（002007）。三家公司占全国采浆量40%-50%（还有一个泰邦生物，目前已从纳斯达克交易所退市，本文不做比较）。
在血液制品这个赛道，毫无疑问是三家称霸。那么在三家之间，又能否一较高下？
一、资源在线，研发在线
如前所述，血液制品这个行业，具备很强的资源属性。在这个维度比较来看，天坛生物优势明显。
1天坛生物背靠大树，资源禀赋占优
血浆资源量，首先取决于单采血浆站数量。
先来介绍下什么叫单采血浆？这个概念跟我们平常献血不同。献血通常说的是献全血，包括红细胞、白细胞、血小板等。而单采血浆，是采血后，将血浆分离，其他成分留回人体。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
单采血浆站必须采用专用机械，不允许手工采集。而且新建浆站门槛较高，需经过政府规划审批，且同一地区只能设置一家浆站。
这就意味着，单采血浆站，不是有钱就能建的。
截止2021年底，天坛生物、上海莱士、华兰生物分别有采浆站82家（其中在营58 家）、41家、25家。天坛生物以一敌二。
再往前翻几年，会更明显的发现，上海莱士和天坛生物，浆站数量连续多年几乎没变。而天坛生物，浆站从2015年的17家，增加到了如今的82家。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
来源：国元证券
在采浆站数量上，天坛生物不仅总量取胜，而且还不断有增长空间。
至于原因，看一看实控人背景（↓）的差距，或许就能找到了。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
来源：iFinD
2重研发，血液制品品种数量领先
另一个能够决定资源总量的因素，就是能够从血浆中，提取到多少血液制品。
血液中，有150多种蛋白及因子。目前，国外大型企业能够分离出20多种产品。我国的血浆提纯水平和综合利用水平相对较低，一般企业只能分离3-4种。
不过第一梯队企业，已经能分离出10种以上。截止2021年底，华兰生物、上海莱士都能够分离提取出11个品种，而天坛生物，已有14个品种。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
来源：天坛生物2021年年报
如果说，增设浆站的便利，是因为天坛生物背靠大树。那么技术领先，则完全是用真金白眼砸出来的。
2021年度，华兰生物和上海莱士，研发投入总额分别为2.56亿、1.29亿，营收占比5.78%、3.01%。而天坛生物研发投入总额高达3.22亿，营收占比7.83%。
综上来看，天坛生物不仅占据资源优势，而且血浆的分离技术水平，也相对领先。
二、盈利不在线，业绩不在线
只是，拿着好牌，也不代表一定能打好。
1血浆单位成本高，吨浆收入低
先来看一组数据：
2021年度，华兰生物25家采浆站，采浆量1000+吨，平均40+吨/家；
2021年度，上海莱士41家采浆站，采浆量1280吨，平均31.22吨/家；
2021年度，天坛生物在营58家采浆站，采浆量1809吨，平均31.19吨/家。
可见，天坛生物虽然浆站数量取胜，但是单个浆站的采浆量，并不占优，甚至要比华兰生物明显落后。
而单个采浆站产能利用率高低，将直接决定摊薄后的成本高低。由此推测，天坛生物的血浆单位成本，大概率要高于华兰生物。
另外，再来看第二组数据：
2021年度，华兰生物采浆量1000+吨，血制品营收25.98亿，平均每吨创造营收约260万元；
2021年度，上海莱士采浆量1280吨，自产血制品营收约为33.31亿，平均每吨创造营收约260万元；
2021年度，天坛生物采浆量1809吨，血制品营收40.98亿，平均每吨创造营收约226万元。
这就说明，天坛生物虽然技术水平并不落后，可分离出的血液制品品种数量领先，但是平均每吨血浆创造的营收却不高。
换言之，如果要实现相同的营收规模，天山生物要比另外俩企业，耗用更多的血浆原料。
2人工效率、生产效率低
而无论是采集血浆的单位成本高，还是耗用量大，都将导致天坛生物生产血液制品时，原料成本居高不下。
但是，横向对比这仨公司的营业成本构成，会发现一个相当诡异的现象。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
来源：2021年年报数据
华兰生物和上海莱士生产血液制品，材料成本占比高达80%-90%。而天坛生物生产血液制品，材料成本占比只有65%。
如前所说，天坛生物的材料成本应该是更高的，但如今占比却更低。这就说明，天坛生物的人工成本和制造费用，耗费量更大。
这也就意味着，天坛生物的人工效率和生产效率，也明显较低。或许这就是国企躲不开的弊病。欲戴王冠，必承其重。
综上导致，天坛生物与华兰生物、上海莱士毛利率差距明显。2021年度，华兰生物、上海莱士血制品毛利率分别高达55.26%、51.85%，而天坛生物只有47.45%。
额外补充一下，乍一看，天坛生物好像也没比上海莱士低太多。但是翻开财报会发现，上海莱士进口血液制品成本占35%，远远拉低了上海莱士自产血液制品的盈利能力。然而即便如此，天坛生物毛利率仍然不及上海莱士。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
来源：上海莱士2021年年报，进口白蛋白毛利率明显低于自产
天坛生物的盈利能力，可见一斑。
3研发费用资本化比重高
除毛利率外，这仨企业净利率差异也相当明显。
华兰生物和上海莱士净利率都在30%以上（华兰生物更胜一筹），天坛生物只有25%左右。而这个差距，代表的还未必是可比的实力。
前面提到，天坛生物重视研发，2021年度总投入3.22亿。但是真正计入研发费用的只有1.33亿，资本化比例高达58.64%。
血液制品三家争霸！浆量之王强者恒强？
来源：iFinD-天坛生物
而华兰生物，研发费用资本化比例只有1.15%。上海莱士更是全部费用化的。如果都调成相同的记账方式，单这一项，天坛生物就少记了近2亿的费用。而天坛生物2021年度，全年净利润也不过就10.69亿。
三、血制品赛道，蚍蜉难撼树
总结一下。天坛生物背靠大树，血浆资源丰富，而且还有继续增长的空间。另外重视研发，分离技术也有继续提升的可能。
只是，采浆成本不低，吨浆收入不高。人工效率、生产效率都相对落后。在资源实力绝对领先的前提下，还得靠财技美化财报。
相比之下，华兰生物虽然浆站最少，采浆量最小（三者之间），但是单个浆站采浆量最高，综合利用率最高，盈利能力也最高。
只可惜，华兰生物以及上海莱士都面临相同的问题。浆站数量多年不变，采浆总量也难增长。上海莱士将毛利率较低的进口制品作为增量来源，华兰生物将疫苗制品当成第二增长曲线。
在主赛道上，蚍蜉终难撼树。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
相关证券：
天坛生物(600161)
上海莱士(002252)
华兰生物(002007)收起
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