【脱水】慧选脱水研报【第479期】-天健集团(000090)
●天健集团(000090)：融资占优逆市拿地，丰富旧改储备保障中长期发展，城建施工迎发展新机遇
摘要：
公司主营城市建设、综合开发、城市服务，充分发挥产业协同优势，打造建设、开发、运营、服务于一体城市综合运营商。公司坚持“以城市建设与城市服务为主体，以投资及新型业务为两翼”的发展战略，以“做强规模、做优利润、做大市值”三件大事为总纲，着力抓重点、补短板、强基础、塑品牌，推动公司转型升级。
平安证券杨侃维持公司此前盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.26元、1.45元、1.63元，当前股价对应PE分别 为6.1倍、5.4倍和4.7倍，维持“推荐”评级。
正文：
公司简介
公司成立于1983年，为深圳市国资控股上市公司、深圳市市长质量奖（提名奖）获奖单位。公司主营城市建设、综合开发、城市服务，充分发挥产业协同优势，打造建设、开发、运营、服务于一体城市综合运营商，致力于为重大基础设施建设、民生工程和公共服务提供一揽子解决方案，建设宜居、生态、环保、智慧城市。公司旗下知名企业包括深圳市市政工程总公司、深圳市夭健地产集团有限公司、深圳市天健置业有限公司、深圳市天健城市服务有限公司、深圳市粤通建设工程有限公司等。
公司股权结构
公司核心竞争力
公司的核心竞争力表现为四个方面：首先，公司具有全产业链一体化协同优势。这主要体现为公司具有规划设计、建设、开发、运营、服务的全产业优势。其次，公司的主责主业能力突出。公司履责与核心业务能力保持了有韧性的增长。第三，公司市场化程度逐年加深。具体而言，公司深入推进管理人员市场化选聘工作，建立健全长效激励约束机制，实施骨干员工持股计划，全员干事创业热情蔚然成风，市场化意识持续深化。第四，公司铸就“天健铁军"精神，品牌美誉度高。大力推进创新发展、转型升级、提质增效，公司创新潜力有效激发，经营质效加速提升，品牌效应充分展现。
国资委做大特区建工，城建施工迎发展新机遇
2019年深圳国资委组建特区建工集团，明确提出2025年双千亿目标，2020年天健集团占特区建工资产、营收的 76%和88%，且特区建工高管以天健集团原高管团队为主。在深圳国资委做大特区建工大背景下，天健集团2021年市场拓展额同比增长77%，期末在建合同额同比增长34.7%。同时通过收购兼并，持续完善及提升EPC项目承包能力,带动城建施工毛利率由2016年的4.8%提升至2021年的7.4%。
地产标杆项目未结充足，业绩短期增长有望延续
受益天健天骄等重点项目销售和结算，2021年公司销售金额158.8亿元，同比增121%，创历史新高。2017-2021年地产业务营收年复合增速达44.3%，2021年毛利率达36%，表现远好于行业。截止2021年末，粗略估算天健天骄未结资源108亿，参考2020-2021年结算毛利率估算毛利68亿，为2021年地产业务实际毛利192%，叠加深圳悦桂府等项目陆续结转，2022-2023年业绩增长仍有保障。
融资占优逆市拿地，丰富旧改储备保障中长期发展
2021H2以来，房地产信用事件频发，央行及银保监多次发声支持房地产行业合理融资需求。公司作为深圳国资房企，2022年公司新发行三年期中票利率仅3.6%，超短融利率仅2.75%，2021H2以来逆市补充深圳、成都、苏州多宗优质地块。同时凭借丰富城市更新经验，储备多个城市更新资源，2021年新签南岭村项目，项目占地总面积约250万平，当前总建面约370万平，丰富旧改储备为中长期地产业务发展提供支撑。
城市服务
(1）服务范围广。公司从事城市服务业务的子公司为深圳市天健城市服务有限公司，业务范围涵盖物业服务、城市服务、商业运营、智能楼宇、园林工程和天健蜜生活六大板块。
(2）服务结构优化，核心竞争提升。利润率高的物业租赁收入占比逐年上升，棚改业务的收入占比逐年下降。
盈利预测及投资建议
公司坚持“以城市建设与城市服务为主体，以投资及新型业务为两翼”的发展战略，以“做强规模、做优利润、做大市值”三件大事为总纲，着力抓重点、补短板、强基础、塑品牌，推动公司转型升级。短期天健天骄等核心项目结转有望保障公司业绩，中长期丰富旧改资源为地产业务提供支撑;城建施工板块在深圳国资委做大特区建工的大背景下，有望迎来跨越式发展。
维持公司此前盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.26元、1.45元、1.63元，当前股价对应PE分别 为6.1倍、5.4倍和4.7倍，维持“推荐”评级。
来源：
平安证券-天健集团(000090)-《城建施工迎发展良机，旧改资源足增长无忧》。2022-5-15；
海通证券-天健集团(000090)-《公司研究报告：深圳国资地产龙头，主业突出、多元发展》。2022-5-5；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●天健集团(000090)：融资占优逆市拿地，丰富旧改储备保障中长期发展，城建施工迎发展新机遇
摘要：
公司主营城市建设、综合开发、城市服务，充分发挥产业协同优势，打造建设、开发、运营、服务于一体城市综合运营商。公司坚持“以城市建设与城市服务为主体，以投资及新型业务为两翼”的发展战略，以“做强规模、做优利润、做大市值”三件大事为总纲，着力抓重点、补短板、强基础、塑品牌，推动公司转型升级。
平安证券杨侃维持公司此前盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.26元、1.45元、1.63元，当前股价对应PE分别 为6.1倍、5.4倍和4.7倍，维持“推荐”评级。
正文：
公司简介
公司成立于1983年，为深圳市国资控股上市公司、深圳市市长质量奖（提名奖）获奖单位。公司主营城市建设、综合开发、城市服务，充分发挥产业协同优势，打造建设、开发、运营、服务于一体城市综合运营商，致力于为重大基础设施建设、民生工程和公共服务提供一揽子解决方案，建设宜居、生态、环保、智慧城市。公司旗下知名企业包括深圳市市政工程总公司、深圳市夭健地产集团有限公司、深圳市天健置业有限公司、深圳市天健城市服务有限公司、深圳市粤通建设工程有限公司等。
公司股权结构
公司核心竞争力
公司的核心竞争力表现为四个方面：首先，公司具有全产业链一体化协同优势。这主要体现为公司具有规划设计、建设、开发、运营、服务的全产业优势。其次，公司的主责主业能力突出。公司履责与核心业务能力保持了有韧性的增长。第三，公司市场化程度逐年加深。具体而言，公司深入推进管理人员市场化选聘工作，建立健全长效激励约束机制，实施骨干员工持股计划，全员干事创业热情蔚然成风，市场化意识持续深化。第四，公司铸就“天健铁军"精神，品牌美誉度高。大力推进创新发展、转型升级、提质增效，公司创新潜力有效激发，经营质效加速提升，品牌效应充分展现。
国资委做大特区建工，城建施工迎发展新机遇
2019年深圳国资委组建特区建工集团，明确提出2025年双千亿目标，2020年天健集团占特区建工资产、营收的 76%和88%，且特区建工高管以天健集团原高管团队为主。在深圳国资委做大特区建工大背景下，天健集团2021年市场拓展额同比增长77%，期末在建合同额同比增长34.7%。同时通过收购兼并，持续完善及提升EPC项目承包能力,带动城建施工毛利率由2016年的4.8%提升至2021年的7.4%。
地产标杆项目未结充足，业绩短期增长有望延续
受益天健天骄等重点项目销售和结算，2021年公司销售金额158.8亿元，同比增121%，创历史新高。2017-2021年地产业务营收年复合增速达44.3%，2021年毛利率达36%，表现远好于行业。截止2021年末，粗略估算天健天骄未结资源108亿，参考2020-2021年结算毛利率估算毛利68亿，为2021年地产业务实际毛利192%，叠加深圳悦桂府等项目陆续结转，2022-2023年业绩增长仍有保障。
融资占优逆市拿地，丰富旧改储备保障中长期发展
2021H2以来，房地产信用事件频发，央行及银保监多次发声支持房地产行业合理融资需求。公司作为深圳国资房企，2022年公司新发行三年期中票利率仅3.6%，超短融利率仅2.75%，2021H2以来逆市补充深圳、成都、苏州多宗优质地块。同时凭借丰富城市更新经验，储备多个城市更新资源，2021年新签南岭村项目，项目占地总面积约250万平，当前总建面约370万平，丰富旧改储备为中长期地产业务发展提供支撑。
城市服务
(1）服务范围广。公司从事城市服务业务的子公司为深圳市天健城市服务有限公司，业务范围涵盖物业服务、城市服务、商业运营、智能楼宇、园林工程和天健蜜生活六大板块。
(2）服务结构优化，核心竞争提升。利润率高的物业租赁收入占比逐年上升，棚改业务的收入占比逐年下降。
盈利预测及投资建议
公司坚持“以城市建设与城市服务为主体，以投资及新型业务为两翼”的发展战略，以“做强规模、做优利润、做大市值”三件大事为总纲，着力抓重点、补短板、强基础、塑品牌，推动公司转型升级。短期天健天骄等核心项目结转有望保障公司业绩，中长期丰富旧改资源为地产业务提供支撑;城建施工板块在深圳国资委做大特区建工的大背景下，有望迎来跨越式发展。
维持公司此前盈利预测，预计2022-2024年EPS分别为1.26元、1.45元、1.63元，当前股价对应PE分别 为6.1倍、5.4倍和4.7倍，维持“推荐”评级。
来源：
平安证券-天健集团(000090)-《城建施工迎发展良机，旧改资源足增长无忧》。2022-5-15；
海通证券-天健集团(000090)-《公司研究报告：深圳国资地产龙头，主业突出、多元发展》。2022-5-5；
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台湾心灵导师蔡语瑄老师心情分享( 收錄寫於 udn 2021/12/06 )
人生的成功，在於考驗每個關卡時
你是否知道，如何跨過去
許多人，總是卡在關卡前
不知道通過就進級了 …… ，
不管是何種關
丟給你時，就是你必須被考驗的
磨練才能生智慧
縱使受屈辱，也得耐得住
當你快覺得沒望及撐不住時
卻不知也許只差一天，就過關了
至少一路上，在通過每一關時，才能明白
神不是不幫人
而是為了成就你的將來
必須看到你真正發揮自己的力量
通過考驗，才能給予你更大的使命
凡事不向外尋求答案
或為自己曾做的選擇，推卸責任給別人
凡事都能先問自己及懂得檢視與反省
才可能成長
然而，回到自身的問題
唯有懂得打開自我的『 意識 』去瞭解自己
明白及面對自身的優、缺點
才能知道如何改變
若完全沒想過，也不面對
自然連反省的機會都沒有，又如何改變命運
天下沒有僥倖的事，就算有，也絕不長久
有能量就有大、小，要頂得住每天的變化
還是得真切的培養真實力，才能真正無敵
所有的僥倖，也僅止於罎花一現
如同一個負面的人生
有時我們時常看到
周邊總有一種人：『 喜歡抱怨、喜歡批評、喜歡怨天尤人 ….. 』
其實這些都會反饋回他自己身上
那也只是他『 無 意 識 』的慣性反應
哪一天他終於頓悟及願意住嘴
明白不該喜歡批判他人
懂得讚美及欣賞別人的優點
生命才可能有所改變
否則真會諸事不順，貴人遠離 ……
自己的所有意念與行為
呈現出現在的你
捫心自問：『 我現在的狀態是好的、是對的嗎 ？』
2021.12.03 語瑄 Sylvia AM 04:10
#每日娱乐播报##娱乐八卦热议##娱乐最前沿#
人生的成功，在於考驗每個關卡時
你是否知道，如何跨過去
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不管是何種關
丟給你時，就是你必須被考驗的
磨練才能生智慧
縱使受屈辱，也得耐得住
當你快覺得沒望及撐不住時
卻不知也許只差一天，就過關了
至少一路上，在通過每一關時，才能明白
神不是不幫人
而是為了成就你的將來
必須看到你真正發揮自己的力量
通過考驗，才能給予你更大的使命
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或為自己曾做的選擇，推卸責任給別人
凡事都能先問自己及懂得檢視與反省
才可能成長
然而，回到自身的問題
唯有懂得打開自我的『 意識 』去瞭解自己
明白及面對自身的優、缺點
才能知道如何改變
若完全沒想過，也不面對
自然連反省的機會都沒有，又如何改變命運
天下沒有僥倖的事，就算有，也絕不長久
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還是得真切的培養真實力，才能真正無敵
所有的僥倖，也僅止於罎花一現
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有時我們時常看到
周邊總有一種人：『 喜歡抱怨、喜歡批評、喜歡怨天尤人 ….. 』
其實這些都會反饋回他自己身上
那也只是他『 無 意 識 』的慣性反應
哪一天他終於頓悟及願意住嘴
明白不該喜歡批判他人
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生命才可能有所改變
否則真會諸事不順，貴人遠離 ……
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