#淡定从容爱茅台 +理性平和论茅台# 贵州茅台(600519)：以美之名发展 万众一心提速--
信达证券股份有限公司 研究员：马铮 日期：2022-06-18
事件：公司于20 22 年6 月16 日召开2021 年股东大会。

点评：

美酒、美食、美生活，万众一心加快中场发展。股东大会上董事长提出，从茅台上市到本世纪中叶实现社会主义现代化建设，茅台正处于中场阶段，保持一种“渴望美”的姿态，走在实现美好生活的路上，满足人民对美好生活的向往。从美酒生产，到茅台冰淇淋上市，公司发展正在从美味、健康、智慧、格调、共美五方面，向更宏大的美生活前进。面对当前各种形式的叠加，公司渴望始终保持一定的加速进行发展，大踏步前进，实现现代化建设。我们认为，目前公司的股东、供应商、经销商、高管团队，还有全体茅台员工，万众一心，开足马力，对发展提速是渴望的，坚守全年15%增长的底线，彩釉珍品、茅台1935、100ml 飞天的推出及营销体系改革，将促进业绩释放加快。

产品推新本质是品质坚持，用更高的品质满足消费者对美好生活的需求。

对茅台来说，一个产品要落地，一是市场需求，二是质量保障。
公司目前已经建立起尊品、珍品、精品、生肖、飞天、茅台1935 的千元以上产品梯队，以满足各种群体的需求。而产品放量不是盲目的，要由基酒构成倒推生产数量，一切以质量为本。多样性及平衡性对白酒的品质尤为重要，公司的各个产品对应的皆是品质，强调勾调出来的美味。我们认为，公司始终坚守对极致化生产及极致化文化表达，铸就了卓越的品牌价值，并以品质予以价值实现，实现长久的业绩增长。

账面现金对应项目开发需求，核心产区扩建空间仍在。
当前，茅台酒核心产区为15.03 平方公里，其中以开发使用面积8 万平方公里，仍有7 万平方公里待建设，怎么用、什么时候用，都需要科学的规划和充分的论证。

并且公司表示，账面现金均有为未来项目投资做准备，公司将在改、创、建三方面加快项目推进，实现更宏大的目标。我们认为，2021 年茅台酒已实现5.65 万吨产能，未来扩产空间仍在，为跻身世界一流企业提供更强的竞争力。

盈利预测与投资评级：
预计2022-2024 年摊薄每股收益分别为50.1 元、58.76 元、68.63 元，
维持“买入”评级。

风险因素：宏观经济不确定性风险；疫情反复风险

【感悟】读书是一种享受生活的艺术。五柳先生“好读书，不求甚解，每有会意，便欣然忘食”。当你枯燥烦闷，读书能使你心情愉悦；当你迷茫惆怅时，读书能平静你的心，让你看清前路；当你心情愉快时，读书能让你发现身边更多美好的事物，让你更加享受生活。刚刚借到了一本德国作家施特凡.托美著的小说《离心力》，看了一点，挺吸引人的，把它看完，会有什么感悟呢，到时候再说吧。

盲派八字讲究的是因果和能量守衡定律，强调这是一个婆娑世界，婆娑即遗憾没有遗憾，给你再多幸福也不会体会快乐。”世界本就是残缺的，没有圆满。就是由一个一个遗憾串联成的婆娑世界。经常是：世间本无事，庸人自扰之。因为有遗憾，才能彰显残缺的美，人们对得不到或者已失去的东西总会念念不忘。生活顺风顺水，你会觉得寡淡无味，体会不到幸福。当有了遗憾，或许这个遗憾，就是你最大的快乐。 菩提本无树，明镜亦非台，本来无一物，何处惹尘埃！尘埃遍惹，我们都是逃脱不了的人，谁又没有遗憾？谁又能独善其身。
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