市场下跌的三个月用增强做出的正收益减少了回撤

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价值人生

2021年春节后沪深市场下跌到了5月中旬，正好下跌了三个月了。本文从沪深市场的跌幅、入场时机的把握、我的简单组合策略、我的增强策略做出的正收益和未来如何配置应对市场变化五个方面，谈谈如何减少回撤，取得稳定收益。最好即使是沪深市场下跌，组合也能上涨。

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减少回撤，取得稳定收益，是老生常谈的话题。很多总结不是后视镜，而是市场不变的规律和人性不变的规律。某个阶段，市场偏好如此，人云亦云如此，即使做不到逆向，也可以做到避免受到情绪影响导致贪婪和恐惧做出的决策。所以，要不断地总结这些规律性的因果，慢慢修炼，才能持续成功。

（一）沪深市场的跌幅

沪深300全收益指数下跌了11%，央视财经50全收益指数下跌 12%。虽然市场又反弹回来了些，但是很多热门行业的区间跌幅仍然要深些。

切记：投资不可在市场热的时候追热点板块。但是，因为市场最热的时候热点板块收益最高。那么怎么办呢？要分清自己是做长线还是捞一把就走，如果自己是做长线，只可通过仓位配置点观察仓，如果是捞一把就走，一定要做好止损。因为即使盈利跑了还会进别的热点。所以，又高了又继续上涨，又不止损，最后一定是下跌成亏损的。而且上涨回来的时间会很长，即使几年后上涨回来也会很快卖掉，继续错过下一轮的上涨。所以，一定要有投资策略。

（二）入场时机的把握

如上所述，为了不受影响的止盈止损，甚至追涨杀跌，那么必须做好长线组合，就是仓位配置。不要人云亦云的时候贪婪入场，而是要低迷的时候恐慌入场，当然做到也是不容易的。但是，克服情绪影响，避免市场很热的时候，平常慢慢入场，而且不追热点，是比较容易做到的。

切记：把资产当资产，而不是变现的筹码。只要把指数基金资产当成长期升值的资产，就不会总是想着变现筹码了，就会逢低慢慢买入了。很多价值投资者喜欢熊市，也是如此。低迷怎么赚钱？是在相对中低市盈率的区间，慢慢靠上市公司利润年年收获的。如一些银行、部分消费公司，既有成长性，也不是很贵。未来可能避免不了或是公司基本面下滑，或是抱团疯涨，但是现在依然是可以稳稳持有的。

（三）我的简单组合策略

我的公司组合和基金组合，有场内的和场外的。

我的场内组合2021年5月12日从持仓的201只降至163只，把非常分散的组合变得相对集中了些。其中有公司组合和基金组合。好像是数量多，比较复杂，也顾不过来，会影响收益率，其实很多结论恰恰相反。

价值投资的指数化的组合，只需要定期根据基本面调仓就行了。根据平常的报表、指数成份公司的变化、优秀基金持仓的变化、优秀组合的变化、我的策略调整等因素进行调仓。市场消息，包括行业和公司经常的消息纷扰，越是顾不过来，越不会影响收益率。因为这些消息都是很多过后知道的，很多都是提前有了反应。即使是新的消息，也得有逻辑上的理解，有的公司出了业绩预告和消息，后面的几天的暴涨暴跌反应了逻辑上的理解不同。最近几年中，我持有的宁德时代、福耀玻璃、汤臣倍健、分众传媒、洋河股份等很多公司各种消息不断，天天注意到，还真的很难一路持有下来。包括白酒龙头公司，仅本轮上涨之前，就有不少经销商压货的消息。所以不难持有下来的方法就是指数化的组合，长期指数基金可以跑赢八成以上的投资者。买各行业的龙头公司和策略基金，还可以有增强收益了。当优秀的公司基本面持续向好，会慢慢占领组合的前面仓位，慢慢跑出来的。

切记：为了不受到各种纷扰影响，必须有完整的策略，最好的方法是复制指数基金制作个性化的组合。

（四）我的增强策略做出来的正收益

除了公司组合，我还有场内基金组合和场外基金组合。我的场内基金组合做基金切换轮动策略，还有少量的可转债折价轮动策略。最近三个月收益了2.91%，虽然占实际组合不到10%的仓位，但是仍然把实际组合的收益进行了增强。最近三个月的指数型的基金平均收益是-5.98%，混合型的基金平均收益是-8.38%。

场内基金做顺势切换，春节以后，市场整体下跌，红利类和价值类的指数却逆势上涨。重仓配置到这些基金上面，即使不是全仓，也使组合顶住了下跌。再后面，全球环境下影响医药板块的上涨，尤其是创新药的上涨，组合果断切换过来。创新药的长期增速好，也不贵。虽然组合没有抓住消费行业和纳斯达克指数的反弹，但是创新药指数的上涨和可转债折价策略依然为组合带来了收益，使得组合创出了历史新高。

场外组合是长期组合，由于是多种策略并用，也包括了一些红利类、价值类的标的，虽然最近两年上涨得少，但是今年以来回撤得也少。今年春节以后，下跌了4%左右。这样，我的实际组合，包括场内组合、场外组合和港美组合整体上，春节以后回撤了一成以内。

切记：多种策略并用，取得平衡收益，不可哪个策略好就追哪个策略，再好的策略也需要慢慢地等待。

（五）未来如何配置应对市场变化

在有计划，按照计划做好多种策略的基础上，知行合一最重要。其次才是考虑市场变化。因为指数基金可以跑赢八成以上的投资者。目前，沪深市场中等水平，长期存量资金配置好指数化的组合，增量资金暂时不进，有机会再慢慢地上车。可以参考央视50指数（399550），因为央视50指数是白马指数，从10000点跌至6000点基本上是沪深市场铁底，可以划段慢慢地上车。用少部分的仓位做好基金轮动，试着争取轮动出部分增强收益。

切记：守正出奇，不可盲目追求增强收益，不能够随便变换了方法。不乏有些资深的投资者，业绩持续了几轮牛熊几经考验，最后却失败在了小概率的导致失败的方法上面。投资除了收益，还有对投资者的修炼。这种修炼进而提升投资者的精神层面，进而提升了生活质量，是最重要的事情。

【互联网+保险+科技的想象力：慧择跃迁完成财报大涨】5月18日，“全球保险电商第一股”慧择盘前正式发布2021财年的Q1财务报告，以遥遥领先于行业平均增速的成绩，再次回应了外界对其商业模式的质疑。 $慧择控股(HUIZ)$  财报显示，慧择的季度总保费、总营收创新高，均实现三位数增长，其中总保费13.9亿元，同比增长133.1%；总营收7.3亿元，同比增长195.5%。值得注意的是，其长期险业绩优势进一步扩大，长期险保费占总保费比例96.9%，护城河持续拓宽。而此前，在疫情影响中国经济，并且增长整体放缓的形势下，慧择能量爆发的点究竟在哪？慧择是如何做到如此喜人的数据的？这背后有什么样的魔力？要想全面了解三维空间的立方体，必须从点线面进行切入。而要了解一家专攻于长期险领域、锁定年轻客群价值15年的互联网保险中介平台的真实战略，恐怕就要仔细解析器在商业横截面上所留下的蛛丝马迹。【头部地位稳固，慧择Q1数据斩获新高】慧择，这家诞生于2006年，是国内最早入局互联网保险赛道的公司，在上市之后开始展示出其作为头部企业的经营能力。当然，企业的上市是“资本的艺术”，需要充分考虑到产业周期、企业经营情况、市场活跃度、估值情况等，而不是一窝蜂地凑热闹。毕竟，上市不是终点，而是新的起点。西方商业理论中有一句著名的谚语：Numbers never lie.意思是数据不会撒谎。枯燥的数据里面往往简单直白地展示了趋势，胜于一切诡辩。通过分析本次财报，很简单就能发现慧择业绩的强势增长，核心来自于其第一季度的总保费和，且其保费增速远高于行业平均水平。银保监会近期发布的数据显示，保险业今年一季度累计实现原保险保费收入1.8万亿元，同比增长7.79%，较去年同期增幅提高5.5个百分点，一季度慧择该项数据增速远高于平均水平。并且，从保费结构来看，慧择一季度长期健康险完成保费11亿元，同比增长123.2%，而据行业数据显示，整个保险业一季度健康险业务收入同比增长为16.1%。而由慧择的财报也可以看出以下三点：首先，在疫情以及中国经济的新常态下，慧择作为全球保险电商第一股不但没有受到影响，反而营收再创新高；其次，慧择的长期险护城河稳固以及强大的产品定制能力让其拥有了强大的吸金能力；最后，从中国消费经济发展的高度看，则能透过整份财报，看出慧择在中国保险行业的流行形势持续改善下，对中国人民保险意识的推动。慧择作为中国保险电商头部阵营、全球保险电商第一股，正在以惊人的速度和能力将公司推上新的发展台阶。【坚持做难而正确的事，慧择的增长秘诀】作为互联网保险中介平台，满足用户的需求是基本素质。不过，这种素质也面临挑战，即长期来看，中国保险市场，特别是线上寿险和健康险行业规模仍有巨大增长空间，但仍需要长效的用户教育释放市场潜力。换句话说就是，中国人民的口袋富裕起来了，但整体对保险意识有待深化，如何抓住有效的人群，推出适合中国人民的保险产品，是所有的保险企业需要思考的问题。讲真，互联网保险真没有捷径可走，只有坚持做难而正确的事，才能在保险业变革潮中赢得生机。慧择保险创始人马存军15年创业，不断迭代升级互联网保险，将产品的主动权交到了用户的手中。秉承着用户思维，慧择的产品定制打破了以往由保险公司单方面主导的传统产品生产模式，以“定制”的模式，让用户的需求反而愈发得到重视。最明显是，在第一季度的财报中，慧择的定制产品保费8.5亿，占比61%，旗下明星产品“达尔文3号”一季度创造首年保费3.2亿。在过去两年的发展中，慧择开始走上了互联网长期保险和定制保险正向循环的道路。同时，慧择还利用互联网模式及技术提供保险资讯、保险咨询、风险评估、保险方案定制、在线投保、智能核保、保单保全、协助理赔等一站式保险服务。慧择CEO马存军表示，慧择所追求的是长期的用户价值开发，而非短期流量变现的逻辑，也正是在对抗不确定的市场环境中，差异化长期险战略既为公司的经营提供了抗风险能力，也为平台的发展注入了可持续的增长动能。值得注意的是，本次财报中，慧择的长期险占比再次拉大，长期险保费占总保费比例达96.9%，且在一季度长期险投保客户中，二线及以上城市客户占比73.2%，平均年龄仅32.7岁，用户高LTV属性凸显。同时，慧择的用户数量在稳步增长，一二线城市占比再度提升。如今的慧择在长期险+年轻人的基本盘上坚实而有力，而慧择的越走越快，越走越稳。【金融科技掘金商业模式，慧择驶入数字化快车道】当下，在不断变化的潮流中，机会最大的不是满嘴互联网思维的忽悠，也不是抱残守缺的老顽固。而是立足产业实际，按真正的互联网精神去做，同时又重度垂直，用好科技基础设施和平台的赋能，做重做深。随着保险行业从高速增长向高质量发展迈进，有关保险科技的创新应用层出不穷。市场中有关保险科技的创新应用其实可以大致归类至四个层面：营销渠道创新、保险科技产品创新、数字化智能中后台和互助平台。我认为，利用AI等技术去构建一个数字化的连接平台，是未来保险行业发展的核心路径。人工智能是未来世界的切入点和最大武器，这波全球智能化的大浪潮，将深刻影响企业和产业的变革，进而影响整个社会和每一个人的生活。如果赶不上这波浪潮，很可能会在为未来竞争中被弯道超车、陷入被动。在这方面，慧择一直注重研发，擅长以科技驱动增长。除了上线业内首个智能应用“AI计划书”，还与西南财经大学大数据实验室合作以搭建保险大数据知识图谱，通过充分整合创新技术持续优化平台服务功能。就比如，慧择第一季度研发费用1883.3万，同比增长68.3%，技术研发投入持续加码。未来会是数字化的时代，而慧择也会成为一家外部连接更加广泛、内部运营更加数字化的保险平台，持续建设外部的连接能力、内部的转化能力和运营的数字化能力。在公司董事长兼CEO马存军的带领下，也势必将慧择建设为以数据和科技赋能的新生代保险入口级平台。通过慧择，我们可以看到保险类企业是如何保持持续增长秘诀的。慧择目前已经拥有5840万被保用户，并且规模还在不断增长。相信在正确的方向下，慧择的未来也更加令人期待。雄观，资深新经济观察家、知名意见领袖，国内首个严肃科技脱口秀“雄辩”主讲人、十大科技自媒体（见各大权威榜单）。曾在阿里巴巴、360、搜狗、蓝港等著名互联网公司负责相关营销工作，参与5次IPO，横跨行业主要领域。每日一篇深度文章+科技热点快评，发布于微信、微博、头条、百度，各大门户及科技博客、媒体社群、短视频等30+全部主流平台，覆盖400万中国最核心商业、科技人群。为FT金融时报、福布斯等世界级媒体撰稿人，观点被媒体广泛转载引用，影响力极大。

引领皮卡出行新体验，12.98万元起售，上汽大通MAXUS T90正式上市

3月31日，自亮相以来备受瞩目的上汽大通MAXUS T90（昵称“上汽牛”）正式官宣上市， “上汽牛”柴油400N·m单增压版（标箱）售价区间为12.98-15.98万元，“上汽牛”柴油500N·m双增压版（标箱）售价区间为14.78-21.78万元（长箱售价在标箱基础上增加0.2万元），“上汽牛”EV电动版（国家补贴后）售价为29.98万元起。除了极具竞争力的价格，上汽大通MAXUS 还特别为用户带来了“超值牛福袋”,具体包含金融礼（36期0息金融方案）；置换礼（尊享5000元置换感恩礼）、互联礼（终身赠送基础流量）、精品礼（原厂精品附件礼包）、车主认证礼（首保券、视频月卡、VIP专属服务）、体验礼（上汽大通MAXUS越野学院体验课程）等在内的六重豪礼！随着“上汽牛”的正式上市，其将以超豪华、超智能、超动力的全面领先硬实力，全面刷新皮卡圈的“天花板”。

【“上汽牛”车型售价及购车福利】

超动力澎湃输出：T90“上汽牛”实力突破皮卡边界
作为目前中国唯一扭矩能达到500牛米的皮卡，“上汽牛”在动力层面可全面满足皮卡用户的进阶需求。具体来看，“上汽牛”搭载了面向全球市场研发的上汽π Bi-Turbo双增压柴油发动机，最大功率160kW，最大扭矩500N·m，匹配采埃孚8速手自一体变速箱，拥有最大拖拽总质量3.5吨以上的能力，最大爬坡度更是达到了100%。值得一提的是，为满足皮卡用户多元化的用车场景，“上汽牛”搭载的上汽π发动机重点优化了低速扭矩，在发动机1500rpm时即可爆发出500N·m的最大扭矩，无论是带货、超车，还是越野、脱困，都可自如应对。同时，上汽π发动机采用博世2000bar高压共轨，霍尼韦尔VGT+WGT两级涡轮增压等8大行业领先技术，不仅拥有国六b排放标准、超强的动力性能、卓越的静音效果，还拥有优秀的燃油经济性，百公里综合油耗仅为7.9L。此外，“上汽牛”还有搭载上汽π单增压柴油发动机的单增压版本可选，最大功率120kW，最大扭矩400 N·m，扭矩输出为目前国内在售车型最高成绩，同时百公里油耗仅为7.5L，拖拽总质量可达3吨以上，并荣获2020年度“中国心”十佳发动机称号。

【“上汽牛”拥有500N·m的澎湃输出】
底盘方面，“上汽牛”搭载由北美专业团队调校的全地形底盘系统，并提供分时四驱及智能适时四驱两种类型的四驱系统的选择，无论是资深玩咖，还是越野小白，均可随心驾驭。其中，由博格华纳提供的四驱系统可进行扭矩放大，并可实现前后50：50的驱动力分配，帮助车辆轻松应对各种恶劣地形及路况，烂路、泥路、土路、山路甚至没有路，均可轻松征服。此外，“上汽牛”支持12模驾驶，用户通过按钮控制，可以切换2H、4H、AUTO、4L四种驱动形式，每一种驱动形式对应 ECO、POWER、NORMAL三种驾驶模式，共计12种驾驶模式供用户选择，让其有更多的选择来应对复杂的场景。此外，“上汽牛”还搭载了最新一代9.3版本ESP系统，集成包含ABS防抱死系统、EBD电子制动力分配系统、TCS牵引力控制系统、VDC车身稳定系统、EBA液压辅助制动、RMI防侧翻、HHC上坡辅助、HDC陡坡缓降、ESS紧急制动双闪等在内的丰富被动安全配置，全方位守护用户的行车安全。

【“上汽牛”强大的全地形能力】
强大的全地形能力背后，需要业界领先的品质做支撑。“上汽牛”的关键部位零件均来自世界500强供应链，整车经历了严苛的品质验证和道路测试，总测试里程超过200万公里。此外，“上汽牛”采用一体电泳耐腐喷漆，镀锌板比超81%，全面提升白车身的基础防腐蚀能力，并采用了业内首创的车架车身同时电泳的工艺技术，大幅提升了底盘车架的防腐能力。

超豪华感官颜值：“上汽牛”打破皮卡颜值天花板
作为皮卡界的颜值天花板，“上汽牛”在颜值方面同样有着引领行业的划时代设计。整车设计采用双排的姿态，展现出豪华与运动相融的主题。前脸整体延续了家族化的“智聚八方”格栅，两侧的“北斗之眼”全LED前大灯熠熠生辉，内嵌4芯片高功率LED独立远光光源，具备300米远的光照明能力，照明效果相比同级LED光源提升50%；前大灯组并采用了时下流行的分体式设计，强壮的“牛头”充满时尚科技感。

【“上汽牛”强壮的“牛头”】
车尾部分，尾灯与尾门栏板采用一体化的设计手法，与“牛头”遥相呼应。时尚的流线型防滚架与货箱完美融合，全面打破传统皮卡“工具车”的刻板形象，比例更协调、线条更流畅，更富运动基因。车身尺寸方面，“上汽牛”提供两种车身尺寸满足不同客户需求，其中标准轴距的车型长宽高为5365×1960×1845mm，轴距3155mm，货箱尺寸为1485×1510×530mm，加长轴长货箱车型长宽高为5680×1960×1845mm，轴距3470mm，货箱尺寸为1800×1510×530mm，在保证车内乘坐空间的基础上，也强调了货箱的实用性。

【“上汽牛”时尚的车尾设计】
外观颜值超诱人，内在品质感自然也得跟上。“上汽牛”整体应用全新的黑红双色作为设计基调，触手可及之处均融入搪塑工艺与皮质材料包裹，全面提升豪华感与档次感。“上汽牛”采用运动舒适型座椅，风格极具活力，并重点强化了椅背及椅垫的厚度，为用户腰部、肩部、背部提供更好的侧向支撑性，在进一步满足人机功能性的同时，也彰显了尊贵感。此外，其中控台造型采用了倾向于驾驶位的非对称式设计，并配备了皮卡首次采用的双联屏设计，10.25英寸液晶仪表与12英寸中控屏无缝连接，极富科技感。车内储物空间方面，“上汽牛”还贴心设置了超大中央储物格，通过极具设计感的活动隔板，可根据物品大小随意分隔，真正做到随心所欲地储物。

【“上汽牛”超豪华的内饰设计】

超智能科技配置：“上汽牛”开拓皮卡新纪元
“明明可以靠脸吃饭，偏偏还很有内涵。”“上汽牛”在智能科技配置层面同样极为出彩，可为皮卡用户提供前所未有的智能化用车体验。具体来看，“上汽牛”搭载了全新斑马智行VENUS系统，配合智创一体双联屏，可实现两屏间的信息交互，具备远程控制、语音识别、车载导航、蓝牙钥匙、在线小视频、在线音乐、组队出行、视频投屏、智能家居控制等丰富的基础功能，并可通过FOTA功能进行软件远程升级,帮助用户的座驾永远保持最新版本，享受更好的用车体验。同时，“上汽牛”还配备了无忧离车功能，车辆熄火之后，可以自动挂入P档并自动拉起电子手刹，配合智能车窗，锁车后还能自动关闭前窗。远程控制方面，可在寒冷的冬天，通过手机远程控制车辆的启动、空调、座椅加热等功能；蓝牙钥匙则支持授权他人启动开启车辆，随身手机替代PEPS钥匙，实现PEPS一键启动等；语音识别模块，唤醒后可不间断连续对话、边说边听、边听边想、并具有基于场景进行上下文预测等能力；此外，该系统还融入了包含违章查询、财经资讯等在内的各类软件小程序，并具有浪漫时刻、小憩模式等各种情景模式，以更丰富的功能和更智能的体验，实力引领皮卡行业车联网的发展。值得一提的是，“上汽牛”可以远程控制家里的智能家居，如空调、空气净化器、扫地机器人等，实现车与家的无缝衔接。

【“上汽牛”的双联屏内嵌全新斑马智行VENUS系统】
而在智能安全领域，“上汽牛”搭载了ADAS L2级别的主动驾驶辅助技术，拥有ACC自适应巡航（可实现0-180km/h全速的跟车巡航，可智能代替驾驶员控制车速，停车后还可自动再行跟车）、LKA车道保持（搭配EPS方向盘电子助力，可保证车辆在既定车道行驶）、360°全景影像（通过底盘透视系统，帮助驾驶员适时掌控路况，不论是穿越越野，还是旅游出行，都可随心所欲）等多种功能，并且能够实现实时监测车辆行驶状态及行驶环境，提前感知危险状况。此外，“上汽牛”还具备IHC自动远光灯控制功能，可智能切换远近灯光，避免频繁切换远近光影响路况；AEB自动紧急制动则可在紧急情况下自动制动，防患于未然；疲劳驾驶系统，可根据旅途长度、转向灯使用情况、驾驶时间等参数，对驾驶员的疲劳程度进行计算和鉴别，有效提示驾驶员需要休息，进一步保障驾驶员安全。“上汽牛”将以丰富而全面的主动安全配置，全方位为用户的安全出行保驾护航。

【“上汽牛”搭载ADAS L2级别的主动驾驶辅助技术】
此外，“上汽牛”基于澳大利亚碰撞测试（ANCAP）五星最高安全评级作为开发标准，整车超高强度、高强度钢使用比例达68%以上，并在皮卡业内首次采用热成型高科技，应用在超7%的钢材上，抗形变能力极强，为用户提供更安心的安全保障。
作为中国汽车定制专家，上汽大通MAXUS旗下产品均可支持C2B大规模个性化智能定制模式，基于此，“上汽牛”同样可定制长箱、标箱、手动、自动、两驱、四驱、柴油、汽油、纯电动等多元化产品组合，可为用户提供更个性化的产品和服务。此外，“上汽牛”还将推出专业定制的休闲穿越旅行版与深度发烧玩车越野版，无论是拖着房车开启轻旅行，还是郊外兜风的惬意花样玩法，抑或是驰骋于山野间的豪迈越野，“上汽牛”可满足用户对皮卡生活的全部想象。
当然，不仅是场景可定制，“上汽牛”的能源同样可以定制。此次上市的“上汽牛”可为用户提供柴油单增压、柴油双增压、纯电动等丰富的动力选择，未来还将陆续推出汽油、氢动力等更为丰富的能源车型。其中，“上汽牛”EV电动版严选宁德时代高性能电池，NEDC续航里程高达535km，并可支持快充、慢充两种充电模式，快充模式下仅需10分钟，喝杯咖啡的时间就可增加续航100km。

【“上汽牛”EV电动版】
超动力、超豪华、超智能，在海内外多个国家同步上市的“上汽牛”，将以硬核产品力，全方位满足用户对高端皮卡的所有想象。同时，上汽大通MAXUS还在价格上打破行规，区别于市场上“手动升自动、两驱升四驱”动辄2万元的价格，“上汽牛”两驱升级四驱仅需1万元，单增压版升级6AT自动挡仅需1万元，双增压版升级采埃孚8AT自动挡也仅增加1.2万元！伴随着“上汽牛”的重磅上市，新车将以全方位领先的强大竞争力，为全球用户提供更精彩的定制化皮卡生活。此外，“上汽牛”汽油版及更多定制版车型，也将在未来陆续逐步推出。

上海汽车集团股份有限公司
SAIC Motor Corporation Limited (SAIC Motor)
上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”，股票代码600104）是国内A股市场最大的汽车上市公司，致力于为消费者提供全方位出行服务和产品。2020年，公司第16次跻身《财富》世界500强，排名第52位。