【浓眉大眼的顺丰暴雷了？】 #顺丰控股#   #顺丰控股业绩爆雷Q1预亏约10亿#   $顺丰控股(SZ002352)$   在网购的时候，我们最希望听到的就是– 顺丰包邮。可见，顺丰高效、快速的标签已经深入人心，但它真的像我们平时的直觉一样，只是一家优秀的快递公司吗？下面就来看一看。从整个的快递行业来看，消费者的需求主要集中在品质和价格两方面，要么快，要么便宜，难以兼顾，形成四通一达的阿里系VS顺丰VS京东的格局。    目前的顺丰控股，已经从一家单一快递公司成长为科技驱动的综合物流平台型公司。从一开始，公司就差异化定位在高频词高时效的直营网络运营模式，受益于天网、地网、信息网“三网合一”的全面铺设，顺丰的时效件业务是其他竞争对手难以超越的。顺丰自营全货机59架，航线82条，在高端市场具有垄断地位，业务量占市场的9.8%，营收占比整个快递行业的15%，也可以看出公司定位高端。    从未来的拓展布局来看，公司的业务主要分为：时效件、经济件、快运、国际、供应链。其中时效快递占比公司营收持续下降，经济快递和多元物流业务占比提升，供应链业务实现从无到有的成长，如快运、冷链业务快速成长到细分领域的第一。    短期来看，时效件业务保证了公司的利润；中期来看，鄂州机场2022 年初投产将强化顺丰物流生态布局，长期来看，公司强大的配送网络为公司提供了长期成长的保障。    从业务方面定性分析来看，仿佛公司定位高端，未来发展无忧，真的是这样吗？我们需要从财务报表中继续挖掘信息。    2020年，公司营收1539.87亿元，归母净利润61.32亿元。相比于19年的增速有大幅提高。    业绩增长来自业务量的大幅增长。公司年报中告诉我们，公司2020全年实现件量同比增长68.46%，远超行业整体增速的31.2%，市占率提升至9.76%，较上年提升2.15个百分点。分业务来看，时效件大幅回暖，是最大的现金牛业务，增长多来自高端电商快递件；供应链业务发展迅速。经济件业务要单独拿出来细说一下，虽然大家都想要自己的快递尽早到达，但是急需的快递毕竟占比少，且通达系还占据着75%以上的快递市场，所以低端快递的市场相比于高端还是更广阔，发展中低端经济件是必选项。经济件的快速扩张拉低盈利能力，顺丰在14年和18年都开展过经济件的扩张，但运力端投入过多大导致盈利能力低于预期，同时随着极兔的强势入局掀起行业价格战，需要较多的关注公司这次的拓展情况。    盈利能力方面，公司的毛利率16.35%，费用率10.13%，净利率只有4.5%，这样的盈利能力水平，和公司主打高端业务的定位似乎不匹配。原因是因为公司要养自家得飞机，每单成本都很高，所以盈利能力不突出。    拆分费用来看，费用绝对值的上升来自运力成本提升，未来1-2 年仍是公司完善网络布局的关键阶段，运力成本占比会略有增长；从整体费用控制来看顺丰做的还是不错的，引起我们注意的是顺丰的研发费用。    在我们的理解中，顺丰第一印象是一个快递公司，送的快就好了，更多的是关注其资产规模，公司的研发费用都用在哪里呢？    通过年报我们看到，顺丰的研发项目包括了比如支撑物流各个环节高效运转的大数据系统、区块链平台，分拣快递的自动化分拣系统、AI设备等等背后都是需要技术支撑，通达系得研发费用加起来都跟顺丰没法比。也就是说，公司一面拓展着运力规模，一面通过研发投入来保证运输链的效率，进而实现成本的控制。    但刚才也提到了，公司的盈利能力一般，还投入如此高的研发，能顶得住吗？    在对研发费用的处理方面，有两种方式，费用化和资本化。费用化是指将当期研发费用全部计入费用内，直接影响利润水平；而资本化则是按折旧处理，分几年（一般是2-3年）摊销，这样的话可以对当期的净利润有一定的缓解。    通过公司财报的信息，可以看到顺丰还是采取了研发费用资本化的处理方式，来缓解利润端的压力。    资产方面，顺丰三大资产–固定资产、在建工程、无形资产远高于同行。2020年，顺丰的总资产1111.6亿元，货币资金164.18亿元，交易性金融资产62.77亿元。    资产的规模是快递公司竞争的关键。2020年顺丰的固定资产223.57亿元，在建工程53.8亿元，无形资产106.33亿元。从固定资产和在建工程对营业收入的拉动效应来看，19年公司的固定资产有所上升，2020年营业收入有所上升，可见固定资产对营业收入有一定的滞后性和拉动性。    同时，从在建工程我们看到，目前顺丰的在建工程主要包括了机场和电商项目产业园的建设，2020年重回高增长率。    湖北国际物流核心枢纽项目是顺丰航空运输体系布局建设的点睛之笔。假设以鄂州作为飞行的圆点，以1500公里即2小时的飞机航程画圈，便可以覆盖到占中国90%GDP的地区。也就是说全国各地的货物，凌晨一点到达武汉，四点飞出去，那么，绝大多数的城市就能实现次日达。而且，顺丰的这个机场，规划相当大，2025年的吞吐量要达到245万吨，超过北京的首都机场和深圳机场。而2050年，这个吞吐量更是要达到800万吨，要知道，2019年，全国航空吞吐量全部加起来，也就750万吨的样子。也就是，顺丰给鄂州机场的定位是，到2050年，一年的吞吐要超过2019年全国的吞吐量。这个就很可观了，从体量上来看，机场建成对公司运力的提升将是质的变化，而且运力有了，业务也就不局限于快递了，对公司拓展其他业务也有较大的拉动作用。可以说鄂州机场为代表的产能建设释放是未来最大的发展点。    商誉净资产比例方面。公司目前账上的商誉36亿元，占公司净资产的9%。较大的来源是对美国夏晖在中国内地、中国香港和中国澳门地区冷链业务以及德国邮政敦豪集团在中国内地、中国香港和中国澳门地区供应链业务的收购。目前来看没有减值风险。2020年顺丰的资产负债率48.94%，有息负债率19.12%，均有所下降。是由于于2020 年 8月上旬，公司公开发行的可转换公司债券完成转股所致，短期借款增加了30%到79.97亿元，长期借款则减少71.47%至18.66亿元。    从财务报表的角度来看，资产负债表和利润表都是较为容易修饰利润的地方，但现金流量表则有不同，每一笔现金流都对应着银行的单据，银行配合造假的可能性极小，所以把对现金流量的情况放在靠后的位置，在对公司有了一定把握之后再进行分析。    从现金流量表上来看，公司2020年度实现113.24亿元经营现金净流入、148.84亿元投资现金净流出、13.32亿元筹资现金净流入。2020年公司的资本开支同比增长了91%，可见公司未来的扩产决心。整体来看，公司的经营现金流还是不足以满足扩产的，所以需要募资，但2020年公司依靠募资和借款的程度有所减弱了。    利润质量如何？顺丰的利润质量历年都保持在大于1的优秀水平。    长期来看，投资者投资一家公司得到的回报就是企业的ROE值。2020年，企业的ROE/ROIC分别是13.97%和10.3%。通过杜邦分析法（净利率，资产负债率，总资产周转率）拆解，可以看出企业ROE的构成及特点。近年来ROE保持了稳定，三项指标均保持了大概稳定。    总体来看，无论是行业还是公司本身，顺丰都是一个非常优秀的标的，以后的快递不出意外的话基本就看顺丰和京东了。从业务来看，物流只是一个十分刚需的基础业务，它带来的流量是巨大的、不可限量的，未来只要找到一个合适的变现途径来实现。虽然最新的业绩预告，一季度暴雷，但是中长期来看顺丰的护城河还是比较深的，关注和同行业的价格战情况和产能释放情况。   顺丰比较典型的就是用固定资产追求规模，用管理效率压缩成本，今后利润的提升是规模叠加节约出来的成本，未来公司一方面扩张规模，一方面提高效率，再一次拓展经济件业务，能否保持盈利能力（价格战）和鄂州机场的进度是顺丰未来的两大看点，长期来看仍然值得持续关注。

【造谣抹黑无底线 蔡当局养了这样一群“幽灵”】编者的话：岛内许多观察人士注意到，台铁事件发生后，为降低此次事故对民进党的“伤害”，其豢养的“网军”已在网络上“带风向”试图脱责，发表诸如“你们只要敢指责我民进党官员，就是只想政治斗争”“小英这次是被迫背了一个黑锅”等言论。“此次事故让台湾人民同时见识到了民进党执政的无能和‘绿色网军’的强大战力。”前“立委”孙大千说。不仅是“太鲁阁号”列车事故，此前的“莱猪风波”“凤梨风波”“藻礁公投”等一系列在岛内掀起全社会讨论的话题都被民进党“网军”这只无形的“手”精准操控着。而当这只“手”将目标转向大陆或国际舆论场时，又往往伴随着无底线的造谣和抹黑。它到底是如何搅浑台湾网络舆论场的？

歪曲事实，动作整齐划一，聚焦四大主题
“在岛内语境下的‘网军’，是指受雇于特定政治背景的个人或组织。他们有系统、有组织、使用假账号，在网络上进行政治攻防、刺探网络情报，并试图颠覆舆论、带动舆论风向。”台湾时评人、新党籍台北市议员侯汉廷日前接受采访时表示，民进党及其各外围组织都擅长使用“网军”。

“1450”是台湾人对民进党“网军”的戏称。2019年3月，台“农委会”的“2019年度加强农业讯息因应对策计划”被指控编列1450万元新台币预算，以每月4万元以上薪资招募人员在网络论坛等社交平台进行“讯息实时澄清”等工作。“这是拿台湾人民的纳税钱养网军”“是否只要不利于民进党当局的消息都会被归为‘假消息’”……岛内各界质疑的声音此起彼伏。“1450=民进党网军”的说法也由此诞生。

熟悉台湾网络生态的人对下述场景应该不会陌生：配色刺眼、写有一行看上去像“字幕”的繁体字的图片，能在“只是堵蓝”等脸书“粉丝专页”上获得上千评论的互动。这样“物美价廉”的内容是如何出炉的？

台湾中时电子报称，民进党“立委”陈明文的女儿陈冠颖在其去年出版的《我的老板是“总统”：817万票的幕后小英雄》一书中提到一些细节，比如民进党当局文宣制作团队面试成员的一道考题是，“列举出柯文哲讲过好听的，却没有兑现的五个承诺”，以及选战期间，民进党团队的制图中心7分钟就能产出一张图。这本书的内容被岛内媒体讥讽为“自爆招募蟑螂网军攻击政敌”。

苏贞昌的网军被网友称为“蟑螂窝”

侯汉廷把这称为台湾的“唱图文化”——“照片加口号，不需要论述，只有情绪的好坏”。他对记者介绍了这种操作的大致流程：“‘中央厨房’（指中枢机构）统一下令在某个议题上“带风向”（比如攻击国民党），作图团队快速制作图片，通过PTT、DCARD、Instagram等各大论坛、社交平台以及脸书粉丝专页的‘友好’公众人物（被称为“侧翼”）散发，借此获得大量转发，然后‘友好’媒体记者加以炒作，提升曝光度，并用假账号大量转发相关贴图到各新闻留言区。主要县市长、‘立委’的粉丝专页小编再跟风、制图、回复，达到快速传播目的。”

去年11月，台湾“时代力量”“立法院”党团总召邱显智曾制图曝光民进党当局“一条龙”的“网军”生产链。这张图片显示，上层进行“政策研拟”和舆情分析后，文字论述部分交给“侧翼网军”测试（舆情）或者“带风向”，这个环节的受众主要是年轻人；之后再通过网络意见领袖发文，配合名嘴政客的政论节目覆盖中年受众；图文制作则交给“中央厨房”，由“行政院”发言人办公室、民进党媒创中心、网络社群中心等下属“制图部队”同步供给“侧翼网军”和意见领袖，在社交平台进行扩散。

“民进党‘网军’很容易识别。”熟悉岛内舆论生态的台湾网红“寒国人”归纳了民进党“网军”的特点：不分黑白，歪曲事实，煽动对大陆的恐惧和仇恨。“比如硬把‘九二共识’和‘一国两制’画等号，以及编造‘凤梨事件’是因为‘国民党把技术泄露给大陆，大陆有了技术自己种，才不再买台湾凤梨’的谣言，而那些没有分辨能力的台湾老百姓真的会相信。”

另一个特点是大肆“招安”意见领袖，实施动作整齐划一的舆论攻势。“寒国人”回忆说，2020年台湾选举前，社交平台突然有一批奇怪的“粉丝专页”传播耸人听闻的信息。而一些之前跟政治绝缘或者立场中立、甚至偏蓝的网红突然转向，转发这些信息，内容无外乎是攻击韩国瑜，或者把民进党做错的事情洗白。“例如网红‘馆长’陈之汉，之前立场偏蓝，但2019年突然转向绿营。更甚的是一些儿童节目的主持人也开始发表挺绿言论。当时我咨询过一些网络舆情公司，他们的看法很一致：韩国瑜要输了。”

“尝到‘甜头’的民进党当局已对使用‘网军’上瘾，加上利益关联方越来越多，‘网军’产业链越来越大，他们只会变本加厉地四处出击，不会收敛。”“国家安全管理的决策体系基础科学问题研究”课题组成员、武汉大学信息资源研究中心博士后李白杨总结了民进党“网军”利用不实信息操弄舆论的四大主题：围攻国民党等竞争对手；操弄“社情民意”，强行向岛内灌输“台独”思想；抹黑大陆，塑造“被打压”的弱者形象，欺骗世界；在国际社会制造事端，“比如疫情期间攻击谭德塞，在泰国、缅甸、中国香港等国家和地区的事件中进行挑拨，针对大陆造谣，甚至直接介入美国大选的舆情，‘押宝’特朗普而围攻拜登。”

擅长利用“侧翼”
台湾“报导者”网站曾在2018年以“谁带风向：被金钱操弄的公共舆论战争”为题刊文称，在网络行销公司任职十多年的资深专案负责人“凯文”说，他所接订单的“源头”来自某政党的外围组织，该组织以一次数十万元新台币的经费作为“网军”的“后备金援”，先联系上平台与广告代理商，再一路往下找到行销公司负责执行。在委托过程中，每一段金流“必须切割得仔仔细细”，并在相互保持距离的状况下进行操作，以保护出资者不受任何被揭发的风险。文章说，岛内政党或政府通过“防火墙”切断了一切线索的追溯，让看似中立的“民意”自我喧腾。

上述报道提到的“源头”是政党的外围组织，但如果再往上追溯，是否存在一个最顶端的“控制中枢”？实际上，媒体公开报道曾提及一些。亲绿的《自由时报》2020年5月20日称，民进党成立“网络社群中心”，由蔡英文连任竞选办公室发言人廖泰翔担任主任，曾成功操刀蔡英文网络社群的民进党副秘书长林鹤明领军督导。再比如2020年11月，媒体发现台“行政院”幕僚于公务时间在“立法院”议场制作“网军”图。

“网军”概念在台军方也很受青睐。检索发现，民进党智库“新境界文教基金会”“国防政策谘询小组”早在2015年5月就发布过题为“2025年台湾军事防卫能量”的报告，其中提到要“即刻补强台军资讯作战能力”，以建立世界级网络攻防能量为目标；要在现有陆、海、空军之外，整合台军资讯、通信与电子相关的单位与能量，成立“第四军种”。

前述信息显示，民进党当局的“信息战”布局已在政党、行政以及军事层面全面展开。“但普通人要想找出哪个机构才是‘中枢’，无疑是雾里看花。”“寒国人”告诉记者，如果单纯认为民进党有一个网军“控制中枢”，可能会掉进“陷阱”里，低估了民进党当局的操作能力。“‘新境界文教基金会’‘小英文教基金会’等谁是‘中枢’，很难说清，但可以确定的是，这些机构都是收钱、发钱的，这些钱很大部分都用来培植‘网军’。”

“民进党很擅长利用‘侧翼’来走‘地方路线’。”“寒国人”说。相比于邱显智爆料图中对“侧翼”的定义，“寒国人”认为“侧翼”还包括“时代力量”“基进党”等绿营政党和外围基金会，而一旦有人当上“立委”，“极独”势力就会大把捐钱给他们。“比如罢免韩国瑜，当时他们搞的造势活动算下来要好几千万，韩国瑜肯定募不到，但是‘基进党’里跟我年纪差不多或者比我小的几名年轻人就可以募到。当大家问这些钱从哪来时，他们绝对不会告诉你，更不会有人查。”

“寒国人”对记者形容，可以将民进党理解为“一杆旗”，那些外围政党、基金会只需听指挥“就有饭吃”，不过他们之间也存在竞争，争的是如何更受民进党青睐。“至于资金来源，我认为民进党直接拨款、外围组织出资、挪用公共资金或者境外势力资助都有可能。”他补充道：“一个很有意思的现象是，民进党上台后屡次被‘邦交国’‘断交’，但‘外交经费’却比马英九时期没有‘断交’时还高，这怎么能不让人怀疑呢？”

媒体界更是被民进党网罗了“大半江山”。国民党文传会曾在2020年7月质疑，民进党当局为宣传自己，在4年时间里为媒体提供破百亿的标案，在45家媒体中，台湾公视、三立、民视3家亲绿媒体中标金额占一半。数据显示，纳入统计的标案共计113亿元新台币，公视中标金额近23亿元新台币，三立为17.6亿元新台币，民视为16.5亿元新台币，共超过57亿元新台币，而排在第4位的华视仅获得不到10亿元新台币。

幽灵操盘公司“来去自如”
“上层建筑”和“经济基础”都有了，执行层面的事务则被民进党交给操盘的网络行销公司。侯汉廷告诉记者，2016年民进党一上台，行政机关就给各部门一份“公关公司政治背景资料”，详细写明哪些公司背景偏蓝、哪些偏绿。

记者查询台湾“监察院”政治献金公开查阅平台发现，2019年，蔡英文的政治献金收入高达5.6亿元新台币，其中最大额的一笔支出项目为“Line社群系统互动技术服务、社群分析与顾问费第一期”，项目金额为750万元新台币，支出对象为“大橡科技有限公司”，其他支出对象不乏与民进党关系密切的“帮推公司”“凡工有限公司”等。

台湾前“立委”邱毅去年接受采访时曾表示，从之前的“惟勤公关”“南风整合行销公司”到“深口袋行销公司”，此类公司每隔半年至一年时间就不再继续运营，形同幽灵。诡异的是，名不见经传的“凡工公司”曾拿下新台币2784万元的订单，且“恰巧”在竞选期间成立，选举结束后解散。有台湾媒体曾爆料称，“帮推”“投石”两家公司承办过多个政府标案，获利近亿元，它们与民进党的关系十分密切，其幕后掌控者就是蔡英文的“文胆”林锦昌以及民进党文宣部门出身的李厚庆。

资金充足，撒钱自然非常“豪爽”。“寒国人”透露，他有朋友曾在网络行销公司工作，据了解，民进党的订单明显比国民党多好几倍，出手也更大方，相比之下，国民党的订单总显得经费不足。
“寒国人”告诉记者，现在一些基层团体也会被民进党渗透，甚至在一些毫无政治色彩的活动上，经常有绿营的人士到处交换名片、上台讲话。“我曾经参加国民党的一个青年论坛，党主席江启臣也出席，但没有签名或者安检等措施。如果现场来了一个亲绿的人，江启臣的话很容易被揪住炒作。相比之下，民进党的防范非常严密，我曾经想去民进党党部借厕所都不让进。”

“民进党起家于媒体（美丽岛杂志社），骨子里就擅长操弄‘社情民意’。”李白杨表示，绿营早期的新媒体攻势主要服务于政党选举，蔡英文上台后，开始打造专门服务于民进党甚至蔡英文自己团队的“网军”，这既包括所谓“台军第四军种”的网络部队，也包括整合传统媒体和新媒体的民间“网军”力量。目前，民进党“网军”已壮大，实现了对岛内传媒渠道的全面控制，频繁制造网络事件，已成为蔡当局的“私家打手”。

主编／伯 皓

编辑／腾 阳

来源／环球时报

英国大学和学院招生服务中心(UCAS)公布的统计数据显示截止2021.1月底，申请英国全日制大学的学生中，来自非欧盟的申请学生量为85,610，同比增加了17%。其中来自中国大陆地区的申请人数达到了25,810人，比去年同期上涨了21%。来自中国香港的申请有6,400份，同比增长超过9%。；来自印度学生的申请为7,820，增长25%，均创历史最高纪录。而来自欧盟的学生申请量比去年下降了40%。
护理类专业最为热门，包括医学、工程学和建筑学在内的技术类专业，被认为毕业后能够有更安全、保障的职业发展的专业申请也呈现火爆局面。语言类、文学、历史、哲学等专业则受到冷遇。
英国内应届生申请英国大学数量比去年增长11%，创历史新高。21岁以上非应届生申请数量大涨24%，说明经济不景气和就业市场疲软促使大量年轻人回归校园。其中黑人和混血族裔的学生各增长15%，亚裔申请人数增加了10%，而白人学生的申请人数增加了11%。#英国##伦敦[超话]##英国留学##海外投资#