【中信证券：白酒优质龙头已处于合理估值中枢偏下水平】财联社8月23日电，中信证券研报指出，当下，白酒板块短期表现或将更多受到投资情绪、风格偏好、资金配置等因素的影响，虽然市场脆弱情绪和对政策担忧仍有持续蔓延的可能性。从基本面角度，白酒行业基本面和景气度并未发生重大变化，白酒优质龙头已处于合理估值中枢偏下水平（茅台/五粮液对应2022年PE估值分别为33X/28X），因此在考虑安全边际和弹性的基础上，首推贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，关注水井坊、舍得酒业等次高端白酒。

以20年的时间维度看，医药和食品饮料占据了前50大牛股的半壁江山，贵州茅台上涨340倍，恒瑞医药上涨了约120倍

食品饮料位居牛股的第一大板块，13只个股跑进前五十。白酒占了8席，贵州茅台上涨340倍，山西汾酒上涨了140倍，泸州老窖上涨了93倍，五粮液上涨了64倍，古井贡酒上涨了34倍，舍得酒上涨了27倍，酒鬼酒上涨了21倍，水井坊上涨了17倍。

在食品饮料板块中，人们耳熟能详且长期不偏离主业的公司具有可观涨幅，如伊利股份上涨了47倍，重庆啤酒上涨38倍，双汇发展上涨了23倍、青岛啤酒上涨16倍，承德露露上涨了13倍。

医药生物板块仅次于食品饮料板块，是牛股辈出的地方。在过去20年间，恒瑞医药上涨了约120倍，长春高新上涨了60倍，通策医疗上涨了32倍、云南白药上涨了30倍，复星医药上涨了27倍，华东医药上涨了20倍，丽珠集团上涨了14倍，天坛生物上涨了13倍，国际医学上涨了12倍。

无独有偶，沃顿商学院杰里米·西格尔教授也曾统计过美股1950-2003年标准普尔500指数原始公司中表现最佳的“幸存者”。令人吃惊的是，两个产业牢牢占据着统治位置：高知名度的消费品牌公司和著名的大型制药企业。其中，大型烟草商菲利普·莫里斯54年间上涨了4626倍，医药公司雅培制药上涨了1281倍。

除了医药生物和食品饮料外，化工、家电和汽车也是牛股集中的板块。在化工板块中，万华化学上涨81倍，中国巨石上涨23倍，盐湖股份、恒力石化和上海家化涨幅均超过14倍。在家电板块中，格力电器上涨104倍，海尔智家上涨15倍；汽车板块中，福耀玻璃上涨30倍，长安汽车上涨24倍，宇通客车上涨22倍，华域汽车上涨16倍。

在军工板块中，航发动力、中航西飞和中航沈飞均在20年前50大牛股之列，涨幅均为15倍左右。不过有意思的是，这三家公司的主要涨幅来自估值的提升，它们的首发市盈率仅为十几倍，但当前动态市盈率均在百倍以上，股价的上涨主要来自估值推动。

在金融地产股中，仅有海通证券和万科入选；机械设备板块中，中联重科上涨了18倍；计算机板块中，用友网络和宝信软件分别上涨35倍和22倍；电气设备中，特变电工上涨14倍；电子板块中，三安光电和生益科技分别上涨42倍和17倍。#股票##价值投资日志[超话]#

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