魔鬼交易员的一次60亿美元亏损战役！（下）#金融[超话]# #财经# #期货# #资讯# #股票[超话]# #微博股票#
2006年的黑天鹅
进入2006年，Hunter逐渐形成了自己的事业部。Calgary办公室全部是他的人，有些是他前同事，有些是小时候的伙伴。Hunter管理着20到30亿美元资产规模。由于天然气交易只需要很少的保证金，他实际交易的规模远远超过其资产规模。Amaranth的老板把Hunter当做了一台印钞机，他笑着说每天来公司看看报纸，让最好的交易员Brain Hunter为他赚钱就行了。他砍掉了部分其他基金经理管理的头寸，把更多资金交给Hunter管理。有时候Amaranth的老板Nickolas Maounis会跟员工半开玩笑说，有一天他会富有的买下纽约洋基队（纽约传奇的棒球队）。而Hunter在赚了1亿美金后，胃口也越来越大。他跟团队成员说，未来他们的目标是5亿美金。他会享受开着自己的法拉利在城市里兜风，在高级餐厅用餐结束后，再来抽上一只雪茄。他甚至计划用200万美金在家乡建造一栋豪宅。
当然，这一切奢华的生活都没有任何问题，只要Hunter能不断赚钱就行了。那么怎么继续赚钱呢？在华尔街，有些人的外号就是“one trick pony”，意思就是他们赚过一次大钱后，就再也没办法赚第二次。我们曾经和大家分享过的《Black Edge》主人公Martoma就是这样的人。Brain Hunter当然不想成为“one trick pony”，他在继续寻找天然气交易上的机会。
2006年1月是一个暖冬，当时美国平均气温为39.5华氏度，比过去110年的平均气温高了8.5度。暖冬带来的结果就是天然气需求下降，美国大部分家庭都是通过烧天然气来供暖。直接的结果就是打压天然气的价格。但是Brain Hunter认为，下一个冬天不会再发生暖冬的情况，天然气需求会很旺盛。带着这个观点，Brain Hunter做空短期天然气合约，做多远期天然气合约。他在这个交易上下了巨大的头寸。截止到2月底，在NYMEX中11月看空天然气合约中有70%是他的仓位，而在2007年1月看多天然气合约中，有60%是他的仓位。并且基于这个想法，他还做多2008年3月天然气，做空2008年4月天然气。
大部分交易员是趋势选手，他们会慢慢建立头寸，看到自己的判断正确再下重手。而Brain Hunter一直在给自己的头寸加码，他认为自己做的交易一定能赚钱。他似乎已经不是一个交易员了，而是天气预测专家。他好像有一个水晶球，能看到未来每个月的美国天气情况。
当然，在赚了1亿美元的奖金后，每个人都会觉得自己是神。
由于仓位巨大，Hunter每一天的盈利和亏损都在几千万美元，有时候一周之内他就能浮盈上亿美元。而且Hunter的做法是长期保持仓位，不会获利了结。他已经对于几个亿的利润没有什么兴趣了，要赚就赚一笔大的。
2006年的前四个月，Hunter的交易完全正确，他又为公司赚了20亿美元。虽然其持仓集中度巨高无比，几乎占据了天然气行业中的大部分交易。5月底时，Amaranth宣布该公司在能源组合当中的杠杆比率是5.21倍，商品组合的杠杆比率是6.56倍，而当时，公司在能源组合中有6641个交易仓位，商品组合中则有1700个仓位。
到了7月底，Brain Hunter认为大决战就要到来了。他拿了大半年的头寸，很可能会在未来几个月给他带来巨额的盈利。然而，这一次运气并没有站在Brain Hunter的一边。出来混，迟早是要还的。2005年Brain Hunter获得了极其以外的好运气，到了2006年他有得到了极其以外的坏运气。
进入8月底9月初，NYMEX天然气期货0703合约和0704合约之间的价差“意外”大幅下跌。两者的价差从2006年7月份底的2.5美元，跌到了9月中旬的0.75美元，跌幅达70％！而两者价差如此“大幅度”缩小的概率，有市场人士认为，在6西格玛以下，也即小于百万分之3.4！Brain Hunter的短期做空，长期做多天然气价格的交易，完全发生了错误。而且由于巨大的杠杆，导致Amaranth对冲基金产生了巨额亏损。甚至在8月底的时候，其首席市场官还在四季酒店和一群潜在投资者吃饭，号称预计今年公司的盈利在25%左右。短短几周时间，Amaranth就从天堂掉落到了地狱。
但是，地狱一般都是有十八层。。。
9月中旬，Amaranth创始人Nicholas Maounis给投资者发了一份紧急邮件，告诉他们因为天然气价格的“意外”大跌，导致其短期仓位面临巨大损失，亏损的规模高达30亿美元。在接下来的日子里，他们会紧急通过风险控制，帮助投资者弥补损失。这一件事，在天然气交易市场造成了巨大轰动。大家都知道，造成巨大亏损的就是一个人：Brain Hunter.
对于一个交易员来说，这时候必须开始清理手上的头寸，毕竟Brain Hunter持有巨大的头寸，就算要清理掉，也需要时间。但是Brian Hunter在这个时候拒绝认输，他认为自己手上拿了一对A进场，只是阶段性的运气不够好而已。
在这个过程中，没有人知道老板Maounis和Hunter之间关于持仓的问题有过什么样的交流。然而结果就是，Maounis继续相信Hunter，并没有去碰这个“会下金蛋的母鸡”。在电话会之后，Amaranth非但没有减仓，反而增加了头寸。希望能搞博一把，将亏损搬回来。
这一次的行动，也成为了这家对冲基金的灭顶之灾。到2006年9月底，Amaranth基金的亏损额扩大到了66亿美元，占其总资产的70％还多。这家对冲基金宣告破产，其持有的头寸只能被JP Morgan投行以及Citadel进场清算。
一个交易员的神话轰然倒下。在华尔街，这样的神话每天都在发生。一开始大家会在茶余饭后谈论一下，不过时间久远后，渐渐地大家也不再提起了。毕竟更多的人还是关注自己的奖金。
站在对手盘的John Arnold
由于期货市场是零和博弈，有人破产清算，也一定有人赚到钱。那个站在Hunter对立面的就是前面提到的John Arnold。他通过这笔交易赚了几十亿美元，其对冲基金2006年回报率超过200%。甚至在Hunter面临最后一搏的时候，他曾经给Arnold写了一封邮件，要求后者改变其头寸。当然，Arnold肯定没有听他的。
依靠这一笔交易，年轻帅气的John Arnold最终将其对冲基金Centaurus发展到了50亿美元规模。但是他稀缺了Hunter的教训，没有盲目扩张和自大。在之后年份不好的时候，他将超过10亿美元退还给了投资者。而近期，他正式选择从对冲基金行业退休，未来将更多的时间用来陪伴家人。这位38岁休斯顿的第三富豪，也加入了巴菲特发起的慈善计划。答应在有生之年，将75%的财富捐赠给社会。这个世界最终的法则就是能量守恒，当你得到一些东西后，必须回馈给社会。
投资不是无休止的冒险
今天，或许许多人对于Hunter这样的名字感到陌生，也很少有人记得2006年那次让天然气行业震惊的倒闭事件。Brain Hunter从一个明星交易员，变成了魔鬼交易员，也搞垮了其任职的对冲基金。这样的故事，却根本不是华尔街的新鲜事。每隔几年都会发生一次。
我们曾经说过，投资中最大的风险是不承担风险。投资的收益，是来自风险承担。但也不是无休止的去冒险，而是用正确的方式去承担风险。
投资是一个概率游戏，但我们的理解是，概率是你的这个动作，有多大概率获胜，而非这个事情的本身。比如我们故事中的Brain Hunter，他的交易风格属于高杠杆All In的赌徒模式。在第一次依靠好运气尝到甜头后，他变本加厉，错误的认为这种赌博模式才是交易根本。而从概率的角度看，我们发现赌徒最后都是死的。
在这个交易中，Hunter可能更关注交易本身的胜率。最终清盘的时候，他依然认为是大于6个标准方差的“黑天鹅”事件，导致其爆仓。然而历史上，又有哪次清盘不是坏运气或者黑天鹅呢？最著名的就是长期资本管理公司事件，这个有着全世界最聪明一群人的对冲基金，最终也是因为“黑天鹅”事件而破产清算。
为什么赌徒最后都死了？因为他们在无休止的冒险。你可以对100次，但只要第101次看错，你满仓All in的结果也是破产。
最后用一个好友曾经说过的话：其实黑天鹅并没有变多，只是冒险的人增加了。
2006年的黑天鹅
进入2006年，Hunter逐渐形成了自己的事业部。Calgary办公室全部是他的人，有些是他前同事，有些是小时候的伙伴。Hunter管理着20到30亿美元资产规模。由于天然气交易只需要很少的保证金，他实际交易的规模远远超过其资产规模。Amaranth的老板把Hunter当做了一台印钞机，他笑着说每天来公司看看报纸，让最好的交易员Brain Hunter为他赚钱就行了。他砍掉了部分其他基金经理管理的头寸，把更多资金交给Hunter管理。有时候Amaranth的老板Nickolas Maounis会跟员工半开玩笑说，有一天他会富有的买下纽约洋基队（纽约传奇的棒球队）。而Hunter在赚了1亿美金后，胃口也越来越大。他跟团队成员说，未来他们的目标是5亿美金。他会享受开着自己的法拉利在城市里兜风，在高级餐厅用餐结束后，再来抽上一只雪茄。他甚至计划用200万美金在家乡建造一栋豪宅。
当然，这一切奢华的生活都没有任何问题，只要Hunter能不断赚钱就行了。那么怎么继续赚钱呢？在华尔街，有些人的外号就是“one trick pony”，意思就是他们赚过一次大钱后，就再也没办法赚第二次。我们曾经和大家分享过的《Black Edge》主人公Martoma就是这样的人。Brain Hunter当然不想成为“one trick pony”，他在继续寻找天然气交易上的机会。
2006年1月是一个暖冬，当时美国平均气温为39.5华氏度，比过去110年的平均气温高了8.5度。暖冬带来的结果就是天然气需求下降，美国大部分家庭都是通过烧天然气来供暖。直接的结果就是打压天然气的价格。但是Brain Hunter认为，下一个冬天不会再发生暖冬的情况，天然气需求会很旺盛。带着这个观点，Brain Hunter做空短期天然气合约，做多远期天然气合约。他在这个交易上下了巨大的头寸。截止到2月底，在NYMEX中11月看空天然气合约中有70%是他的仓位，而在2007年1月看多天然气合约中，有60%是他的仓位。并且基于这个想法，他还做多2008年3月天然气，做空2008年4月天然气。
大部分交易员是趋势选手，他们会慢慢建立头寸，看到自己的判断正确再下重手。而Brain Hunter一直在给自己的头寸加码，他认为自己做的交易一定能赚钱。他似乎已经不是一个交易员了，而是天气预测专家。他好像有一个水晶球，能看到未来每个月的美国天气情况。
当然，在赚了1亿美元的奖金后，每个人都会觉得自己是神。
由于仓位巨大，Hunter每一天的盈利和亏损都在几千万美元，有时候一周之内他就能浮盈上亿美元。而且Hunter的做法是长期保持仓位，不会获利了结。他已经对于几个亿的利润没有什么兴趣了，要赚就赚一笔大的。
2006年的前四个月，Hunter的交易完全正确，他又为公司赚了20亿美元。虽然其持仓集中度巨高无比，几乎占据了天然气行业中的大部分交易。5月底时，Amaranth宣布该公司在能源组合当中的杠杆比率是5.21倍，商品组合的杠杆比率是6.56倍，而当时，公司在能源组合中有6641个交易仓位，商品组合中则有1700个仓位。
到了7月底，Brain Hunter认为大决战就要到来了。他拿了大半年的头寸，很可能会在未来几个月给他带来巨额的盈利。然而，这一次运气并没有站在Brain Hunter的一边。出来混，迟早是要还的。2005年Brain Hunter获得了极其以外的好运气，到了2006年他有得到了极其以外的坏运气。
进入8月底9月初，NYMEX天然气期货0703合约和0704合约之间的价差“意外”大幅下跌。两者的价差从2006年7月份底的2.5美元，跌到了9月中旬的0.75美元，跌幅达70％！而两者价差如此“大幅度”缩小的概率，有市场人士认为，在6西格玛以下，也即小于百万分之3.4！Brain Hunter的短期做空，长期做多天然气价格的交易，完全发生了错误。而且由于巨大的杠杆，导致Amaranth对冲基金产生了巨额亏损。甚至在8月底的时候，其首席市场官还在四季酒店和一群潜在投资者吃饭，号称预计今年公司的盈利在25%左右。短短几周时间，Amaranth就从天堂掉落到了地狱。
但是，地狱一般都是有十八层。。。
9月中旬，Amaranth创始人Nicholas Maounis给投资者发了一份紧急邮件，告诉他们因为天然气价格的“意外”大跌，导致其短期仓位面临巨大损失，亏损的规模高达30亿美元。在接下来的日子里，他们会紧急通过风险控制，帮助投资者弥补损失。这一件事，在天然气交易市场造成了巨大轰动。大家都知道，造成巨大亏损的就是一个人：Brain Hunter.
对于一个交易员来说，这时候必须开始清理手上的头寸，毕竟Brain Hunter持有巨大的头寸，就算要清理掉，也需要时间。但是Brian Hunter在这个时候拒绝认输，他认为自己手上拿了一对A进场，只是阶段性的运气不够好而已。
在这个过程中，没有人知道老板Maounis和Hunter之间关于持仓的问题有过什么样的交流。然而结果就是，Maounis继续相信Hunter，并没有去碰这个“会下金蛋的母鸡”。在电话会之后，Amaranth非但没有减仓，反而增加了头寸。希望能搞博一把，将亏损搬回来。
这一次的行动，也成为了这家对冲基金的灭顶之灾。到2006年9月底，Amaranth基金的亏损额扩大到了66亿美元，占其总资产的70％还多。这家对冲基金宣告破产，其持有的头寸只能被JP Morgan投行以及Citadel进场清算。
一个交易员的神话轰然倒下。在华尔街，这样的神话每天都在发生。一开始大家会在茶余饭后谈论一下，不过时间久远后，渐渐地大家也不再提起了。毕竟更多的人还是关注自己的奖金。
站在对手盘的John Arnold
由于期货市场是零和博弈，有人破产清算，也一定有人赚到钱。那个站在Hunter对立面的就是前面提到的John Arnold。他通过这笔交易赚了几十亿美元，其对冲基金2006年回报率超过200%。甚至在Hunter面临最后一搏的时候，他曾经给Arnold写了一封邮件，要求后者改变其头寸。当然，Arnold肯定没有听他的。
依靠这一笔交易，年轻帅气的John Arnold最终将其对冲基金Centaurus发展到了50亿美元规模。但是他稀缺了Hunter的教训，没有盲目扩张和自大。在之后年份不好的时候，他将超过10亿美元退还给了投资者。而近期，他正式选择从对冲基金行业退休，未来将更多的时间用来陪伴家人。这位38岁休斯顿的第三富豪，也加入了巴菲特发起的慈善计划。答应在有生之年，将75%的财富捐赠给社会。这个世界最终的法则就是能量守恒，当你得到一些东西后，必须回馈给社会。
投资不是无休止的冒险
今天，或许许多人对于Hunter这样的名字感到陌生，也很少有人记得2006年那次让天然气行业震惊的倒闭事件。Brain Hunter从一个明星交易员，变成了魔鬼交易员，也搞垮了其任职的对冲基金。这样的故事，却根本不是华尔街的新鲜事。每隔几年都会发生一次。
我们曾经说过，投资中最大的风险是不承担风险。投资的收益，是来自风险承担。但也不是无休止的去冒险，而是用正确的方式去承担风险。
投资是一个概率游戏，但我们的理解是，概率是你的这个动作，有多大概率获胜，而非这个事情的本身。比如我们故事中的Brain Hunter，他的交易风格属于高杠杆All In的赌徒模式。在第一次依靠好运气尝到甜头后，他变本加厉，错误的认为这种赌博模式才是交易根本。而从概率的角度看，我们发现赌徒最后都是死的。
在这个交易中，Hunter可能更关注交易本身的胜率。最终清盘的时候，他依然认为是大于6个标准方差的“黑天鹅”事件，导致其爆仓。然而历史上，又有哪次清盘不是坏运气或者黑天鹅呢？最著名的就是长期资本管理公司事件，这个有着全世界最聪明一群人的对冲基金，最终也是因为“黑天鹅”事件而破产清算。
为什么赌徒最后都死了？因为他们在无休止的冒险。你可以对100次，但只要第101次看错，你满仓All in的结果也是破产。
最后用一个好友曾经说过的话：其实黑天鹅并没有变多，只是冒险的人增加了。
第一次点了27的，超大一碗的麻辣烫！！！[允悲]真的人生第一次！拿到的时候惊呆了本来挺开心的，不过吃着吃着就忍不住diss了[微笑]
这家杨国福换了老板后，风光不再[黑线]价格上涨，菜品变少，汤底变麻，还吃到了两个没熟＋变味的水晶饺，以及一系列酸酸的丸子[拜拜]油条煮的烂到碎，红薯又很硬，年糕一点也不糯[拜拜]想吃到的味道一个都没有，不想体验的全来了！枉我还是在想了好长时间晚饭吃啥后决定吃这家麻辣烫的！喜迎周末的心情完全没了！[鄙视][鄙视][鄙视]
好了，仅以此条纪念这家曾经很好吃的麻辣烫，以后再也不来了！祝您早日关门吧不要再祸害别人了口亨！
这家杨国福换了老板后，风光不再[黑线]价格上涨，菜品变少，汤底变麻，还吃到了两个没熟＋变味的水晶饺，以及一系列酸酸的丸子[拜拜]油条煮的烂到碎，红薯又很硬，年糕一点也不糯[拜拜]想吃到的味道一个都没有，不想体验的全来了！枉我还是在想了好长时间晚饭吃啥后决定吃这家麻辣烫的！喜迎周末的心情完全没了！[鄙视][鄙视][鄙视]
好了，仅以此条纪念这家曾经很好吃的麻辣烫，以后再也不来了！祝您早日关门吧不要再祸害别人了口亨！
马克图布/书中有很多哲理性的文字；这类书让我想到了偷影子的人；谁动了我的奶酪；小王子一类的书籍，宝藏就走少年一直生活的地方，但是从吉普赛老妇人；耶路撒冷王；卖水晶的老板；英国人；命中注定的那个人；炼金术士……以及在旅程中遇到的人和发生的事，让少年的人生变得丰满，阅历经验都是在经历中慢慢形成的；每个人从出生到死亡，都是我们所能预知的，但是中间的过程却大千世界，各不相同，不同的选择，经历的人生千变万化，但这也是为人的乐趣和修行，而不是从出生就已经看到了死亡
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