白酒该不该抄底,抄底谁?

格隆汇
21小时前
作者 | 飞鼠溪

数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)

从12月中起,白酒又跌了一大波,一个自然的问题是,此时该不该抄底白酒?如果抄,抄谁?

要讨论这个问题,先要理清当前对白酒的担忧在哪?以及对白酒的中长期逻辑到底有没有生变?

先来讨论第一个问题。

当前对白酒的担忧
从去年218开始,白酒整体行情经历了三波下跌,两波反弹。

第一波就是218的白马崩盘,白酒作为白马的翘楚,自然受当其冲,这波下跌的核心是当时美债收益率的快速上升,引发了杀估值风险,而当时白马的估值已经是惊人了,如茅台70倍。

第一波反弹是由次高端白酒的业绩推动,杀完估值后,次高端的业绩一个胜一个猛,成长性极强,又极大地刺激了白酒的做多热情,到5月底6月初白酒的行情已经到极致,于6月8日迎来首个大面积跌停,开启第二波下跌。

第二波起初是缓慢地跌,震荡行情,7月又正好进入高成长白酒股的业绩预告期,但7月22日开始,由于教育股的崩盘引发地对中国底层商业逻辑的恐慌,外资狂抛茅台,高端白酒引领了这波下跌,而次高端因为业绩好,维持一个高位大幅度震荡格局。

第二波反弹开启节点是8月底的中报,全面开启是茅台924的股东大会,直接引发了927的高端白酒集体涨停行情。这波行情由茅台的提价预期引领,夹杂着部分白酒,尤其是区域酒的业绩边际明显好转,典型代表如迎驾和口子窖。

第三波下跌由对茅台提价的不确定引起,越来越多的迹象表明茅台的经销商大会推迟并可能不开,这暗含曾经预期的经销商大会上提价预期落空,最终茅台至今没有提价,也没有召开一年一度的经销商大会。不过这波领跌的是次高端,跌幅都不小,如酒鬼酒从250多跌到了150多,水井坊从140多跌破100。

从这个复盘可以看到,白酒前面两波跌,基本是情绪主导,第一波是对泡沫估值的恐慌,第二波是对政策的恐慌,而第三波则是对基本面的怀疑,体现为之前业绩最强的次高端这波跌得最深。

那当前的担忧是什么?
从近期的反馈信息,尤其是春节间的反馈来看,白酒的动销数据确实在走弱。春节目前拿到的几个白酒消费大省数据反馈,广东、山东、湖南不及预期,四川、浙江表现一般,表现较好的是安徽和苏酒。这也是春节回来明显看到徽酒和苏酒表现较强。

动销走弱的原因主要两个,一个是疫情导致部分消费场景缺失,一个是经济放缓,部分行业受政策打压,基本面恶化,导致商务招待等需求减少。

从两个数据,可以看到餐饮端的走弱,一个数据是我国餐饮营收(注:下图21年的数据是与19年同比),可以看到,21年下半年起,餐饮收入不仅没能恢复到19年水平,反而不如20年下半年了。

另一个数据是海底捞的翻台率,可以看到,今年春节间海底捞的翻台率均没有超过6,而去年春节翻台率均在6以上,最高达12。

动销不好会影响白酒行业的库存周期。打个比方,如果终端动销非常强劲,经销商有动力下次进货的时候增加进货量,增加库存(以防缺货而错失生意),而终端动销弱,经销商就会减少库存。经销商的库存周期会放大厂商的业绩弹性,典型如2012年的酒鬼舍得,2015年的百润,21年的调味品也有这个库存周期的影响。

这是当前对白酒的担忧,终端可能卖不动了。

第二个担忧就是估值了,尽管说不少白酒跌了不少了,但横看竖看,白酒的估值依然是不低的。

在这种背景下,市场迫切需要白酒企业拿出业绩来证明,自己并没有受宏观环境变差的影响,所以Q1的财报数据会比较关键。

白酒的中长期看法
短期担忧没法消除,因为确实目前还看不到国内经济出现好转的迹象。

现在转向中长期,可以看到两个明显的点。

第一,白酒作为一个极佳的商业模式并没有改变。白酒行业是中国众多行业一个神奇的存在,就在于几乎里面大多数企业都赚到了不错的利润,这主要源于其非常好的商业模式。

从供给端看,白酒的高端产能是稀缺的,并不容易马上上产能,这很大程度上限制的价格战。通过白酒的销售半径极大,只用招到商,就可以进入一个市场,而不像啤酒,当超过一定范围后,就得建个啤酒厂以控制成本,这导致进入一个市场的成本变高。

从需求端看,消费者的粘性很强,且有非常强的社交需求,这导致白酒的产品生命周期长,并有非常强的品牌认知度。

这些因素导致白酒拥有“工业化的生产(从而有规模效益),艺术化的用户体验(从而有强品牌溢价)”,这是一个最好的生产与消费组合,以贵州茅台这个特征最为明显。

第二,次高端及以上的量价齐升趋势没变。

白酒的整体产量确实是下滑的,但次高端及高端产量却是上升的,这从披露了详细数据的上市公司报表可知。

在提价+结构优化下,白酒行业的平均吨酒价格持续上升。

支撑量价齐升的底层逻辑是中国经济繁荣带来的高收入群体人数增加,这个趋势也许短期有曲折,但中长期看不变。

换另一个角度看,当前国内白酒的销量依然在700万吨+,高端产能里,茅台3万多吨,五粮液2万多吨,国窖近万吨,这相比整个的消费量,高端占比才1%左右。这个白酒消费群体,都是潜在的次高端高端消费者,只要他们的收入能上来。

也就是说,只要中国经济可以持续繁荣,就没有理由白酒的未来悲观。

当前怎么操作
讲完眼下的担忧以及未来的看法,还是回到当下。

短期来讲:

高端白酒里,贵州茅台没有动销和库存周期问题,只有供给问题(放多少量,提不提价),向下有底,安全性是最高的。

五粮液去年Q2强势区域下滑,去年Q3增速不及预期,预计Q4也不会改善,但烂是明牌,估值相对在白酒里较低,长期底子在,向下有底,关注边际改善迹象(批价,管理层)。

泸州老窖去年对五粮液的态度发生了变化,由跟随变有伴随,由这里也可以看出管理层的进取之心。当然,短期可能有一个潜在风险点,比较泸州市上半年的数据和全年数据,推测老窖Q4可能会不太好(泸州市上半年数据:酒业营收增长21.4%,酒业入库税金增长54.8%,利润总额同比增长47.2%,全年数据:酒业营收1100亿,增长10%,税金增速18%,没有公布利润总额增速。老窖是泸州市最大白酒企业,整体数据一定程度也可以反应老窖,上半年老窖营收20%+,利润30%+,Q3还是这个增速,但泸州市下半年数据明显同比增速差于上半年,除非泸州市其他白酒凉得更透,如郎酒。)

次高端里,因为估值相对较高,去年Q4都有不同程度放缓甚至下滑,最容易受终端动销和库存周期影响,今年Q1数据非常关键,偏谨慎,汾酒可能可以适当乐观(山西省明面占一半,其实还有部分省外窜到了省内,煤炭行业繁荣是支撑)

区域酒去年Q3业绩边际好转,今年春节期间动销反馈也行,估值相对在白酒里较低。当然,古井除外,古井的走势一直很迷,可能跟它的基本面大家觉得要好,但其实又没好有关。古井的估值是区域酒里明显偏高的,主要原因我觉得是因为古井改善空间大,市场有一个期待,就是古井通过早年做市场做品牌确定了安徽的品牌地位,后期销售费用会降下来,从而贡献非常大的利润弹性,但这个迹象一直没看到。

短期关注的时间节点是3月24日-26日成都春糖会,4月将进入业绩关键期。

长期来说,因为没问题,且高端化趋势明显,关注有高端产能的白酒,另外关注有强大股东背景的白酒企业,这对小白酒来说尤其重要。

践行”四力“立足基层——寻访最美科技工作者 | 冯文梅:勇做铁路货车技术革新排头兵

中车太原机车车辆有限公司工程技术专家冯文梅,是铁路货车造修技术领域的带头人。因为年幼时一个亲身的感受久久萦绕在脑海,使她坚定报考了铁道学院,毕业后与铁路货车结下不解之缘。30年来,她把科技工作者的使命扛在肩头,深钻细研铁路货车造修工艺技术及质量管理工作,以实际行动推动铁路货车造修技术升级换代。2月9日,记者赴该公司采访了铁路货车技术革新能手冯文梅。

深耕生产线 兑现幼时梦

冯文梅出生于1968年,是土生土长的忻州人。年幼时她随母亲在地里劳作,经常因为交通不畅,运输设备简陋,无法将优质的农作物运出去,她深深意识到交通对于农民的重要性。1986年冯文梅以优异的成绩考入兰州铁道学院,大学毕业后顺利分配到太原机车车辆厂(中车太原机车车辆有限公司前身),成为钢结构二车间的一名技术员。
随后15年间,她扎根基层单位,认真钻研轨道交通装备技术,在生产一线历练才干,在层层考验中积累经验,不断改进工艺技术,提升货车产品质量,在鲜红党旗的引领下,一步步成长为中车太原机车车辆有限公司货车造修技术领域的中流砥柱。
自2003年开始,为满足日益增长的货运需求,全面提升铁路货车运载能力,我国铁路货车开启了三次大的升级换代。冯文梅成为我国铁路漏斗车60吨级、70吨级和80吨级三次大的升级换代的见证者和造修技术革新的缔造者。
2004年7月,铁道部正式策划70吨级新型铁路货车立项研制工作,车型涵盖敞、棚、平、罐、漏所有货车车型,至2006年,铁道部决定新造铁路货车全部采用70吨级新型车。升级换代的新车型轴重23吨、重载70吨级、时速120公里、单列运载重量5000吨,标志着中国铁路货车进入高速、重载的新时代。
中车太原机车车辆有限公司作为漏斗车领域的主导设计单位积极参与其中,时任车辆分厂技术处处长的冯文梅深知“产品可以买,创新技术能力是买不来的”,载重从60吨级提升到70吨级,轴重从21吨提高到23吨,时速由80公里提升到120公里,这不仅仅是简单的数字变化,其中更包含了装载重量、牵引吨位、运行速度、检修周期等一系列技术难题的探索攻关。任务艰巨、责任巨大,在几乎没有任何外来经验借鉴的情况下,冯文梅带领技术团队认真钻研,翻遍了国内外铁路货车领域的专业资料。白天画图下现场,晚上根据收集回的数据问题,总结经验,修改技术方案,她本人更是吃住在工厂,每天工作时间超过12个小时。
功夫不负有心人,在经历一个个日日夜夜的艰苦鏖战,冯文梅和她的技术团队凭借深厚的专业技术功底和不服输的冲力韧劲,攻克了车体钢结构、转向架、制动系统等多项技术难题,全面提升了铁路货车造修技术水平,实现了60吨级铁路漏斗车向70吨级铁路漏斗车跨越的精彩蝶变,为日后80吨级铁路漏斗车升级换代建立了丰富的知识储备,积累了宝贵的技术经验。

工艺求精湛 甘愿作人梯

2014年根据太原市政府“退城入园”专项工作的统一部署,市区工业企业有计划、有步骤地向城市周边的工业园区纾解,中车太原机车车辆有限公司位列其中。在接到上级通知后,冯文梅及其团队迅速开展搬迁策划工作,围绕公司整体搬迁计划,结合搬迁进度安排,组织对新厂区车辆系统的工艺布局进行施工前评审,从工艺流程、设备布置、能源提供、产品及零部件转序、配送等方面提出了改进意见并组织实施,为太原市铁路装备园区的顺利投产打下良好的基础。
在新厂区工艺设计进程中,由冯文梅主持设计并投产的货车新造钢结构生产线,在中车专家组对公司“新厂工艺规划与设计”项目进行科技成果鉴定时,给予了充分认可和高度评价。专家组一致认为其综合技术指标漏斗车生产线达到了国际领先水平,敞车生产线达到了国际先进水平,在生产线应用的“心盘定位传输车”“敞车翻转机”获得了国家发明专利。
作为中车太原机车车辆有限公司铁路货车造修技术领域的首席专家,冯文梅在投身铁路货车造修技术革新事业的同时,更加注重科技创新人才的培养。她常说:“是党和人民培养了我,我的毕生所学就要回归到群众中去,只有在那里才能发挥出它应有的作用”。多年来她积极致力于学术研究,在《铁道车辆》《机车车辆工艺》等国家、省部级杂志发表学术论文6篇,组织编制了《铁路货车轮轴检测技术》《铁路货车钩缓装置检测技术》《铁路货车标识技术》等专业技术手册,其内容覆盖面广、图文并茂、可操作性强,大大方便了使用者的理解掌握和运用。

功成身未退 努力再攀登

冯文梅在钻研铁路货车造修技术的同时,还注重科技创新能力的提升。由她组织开展的《降低新造车制动典型故障反馈率》《侧架组成划线工艺改进》《国际铁路行业标准(IRIS)认证》等项目多次荣获省、市、公司奖项。2012年在她的主持下公司成功获批山西省企业技术中心,为推动公司科技发展,提升技术创新能力立下了汗马功劳。
2019年公司为进一步提升科技创新能力,搭建新型创新平台,组织开展了国家企业技术中心申报工作。时间紧,任务重,本可功成身退的冯文梅主动请缨,再次挂帅项目组,带领科技工作团队进行项目申报。为确保一次性申报成功,从项目材料内容到印证文件收集、项目工作汇报,事无巨细必亲自把关,经常通宵达旦的审核资料,跟进项目进度。2019年12月国家发展改革委员会公布了2019年(第26批)新认定国家企业技术中心名单,中车太原机车车辆有限公司以山西省第一名的优异成绩获批,为推动山西轨道交通装备产业高质量发展作出贡献。
历经30年的人生洗礼,冯文梅已成为在铁路货车造修领域不可多得的科技人才。她本人也先后获得山西省劳动竞赛“个人二等功”“太原市劳动模范”“全国铁路先进女职工”等荣誉,荣获“中央企业劳动模范”“职工职业道德建设十佳标兵”“优秀专业技术人才”“优秀科技工作者”等称号,2018年当选为山西省第十三届人大代表。
创新是引领发展的第一动力,科技工作者要勇做落实新发展理念的排头兵。为迎接铁路货车由80吨级向100吨级的跨越,冯文梅正带领团队踏上了一段新的征程。冯文梅满怀信心地向记者说:“我相信,未来随着80吨级铁路货车以及有盖漏斗车等重载绿色环保车型的普及应用,我们的铁路货车必定更加快捷高效,天空更加蔚蓝,人民生活更加幸福美好。”

来源:科学导报

#每天摸高对长高有帮助吗#
身高172cm
第一到六天适应性训练,80—110个
摸高第七天, 130个
摸高第八天140个, 跑步2000m
摸高第九天100个, 跑步1600m
骨骺线将近闭合, 垂死挣扎
半途而废4天(太忙了,没时间)
十三天120个, 1600米
十四天80个, 1600米, 下课太晚了, 没时间
我的已经属于第三种了, 接近第四种, 注意营养睡眠锻炼, 坚持半年, 看看身高有没有变化, 没变化就另找方法
第十五天100, 1000米
下了俩天雨
第十七天110, 2400米
第十八天, 3000米
我想起来一个捷径,就是脊柱。大部分人的脊柱都是多多少少有些歪斜的,像我这样
都歪到我姥姥家了、纠正了应该能有俩公分的高度吧!
十九天, 130个, 1600米, 今天开始加十分钟单杠
二十天170个, 1600米, 八分钟单杠(不算休息时间)
第二十一天下雨了
二十二天180个, 1000米
二十三天140个, 1600米
昨晚(23天)有点变化、从高二开始就没有了晚上做梦梦到从高处掉下来,然后猛的一蹬腿, 。昨晚有了, 梦到从坡上滚下来, 然后蹬了一下腿, 感觉没以前强烈的但还是有反应
千万不能熬夜, 危害贼大, 一来影响生长激素分泌、二来也是危害最大的就是会加速骨骺线的闭合。这个是咨询华西医院骨科医生的、应该可靠, 别私信问我几点算熬夜, 哥哥们, 十点半睡就算最迟了吧!
下个月开始200个起步
二十四天下雨
二十五天下雨
评论区还有私信问我拍片子多少钱………, 俩张187左右, X光片贵不成什么样
二十六天60个, 1600米, 状态不好
二十七天160个, 1600米, 八分钟单杠
二十八天170个, 1200米, 五分钟单杠
二十九天健身房, 单杠十分钟
三十天下雨, 单杠十分钟
私信问我, 摸高到现在了有效果吗?, 的一律不回, 三个月量一次
三十一天200个, 1600米, 6分钟单杠
三十二天下雨
三十三天240个, 1600米, 四分钟单杠
三十四天膝盖疼, 热身做够了, 但是练完没做修复膝盖的动作
估计得休息一个礼拜左右了……, 大家也得注意自己的膝盖, 很容易伤的
三十四到三十七天没摸, 膝盖疼!!!修养一礼拜
第四十天, 170个, 1400米
三个月量一次, 不要再问长高了没, 满打满算没跳够三十天
四十一天140个, 1000米
四十二天100个, 1600米
四十三天120个, 1600米
强心针, 就这种轻微歪斜矫正都能有一个公分的高度, 视频是盗来的, 侵删
四十四天下雨
感觉好没毅力啊, 四天出海, 每没条件跳
四十九天150个, 800米
五十天160个, 1000米
大家脊柱侧弯要去医院, 不要为了省钱找什么理疗师, 我身边的一个人就让理疗师给推脊柱, 越推越歪, 都给他推低了
五十一天至五十三天出海
五十四天170个, 800米
五十五天170个, 1000米
五十六天200个, 1000米, 单杠二十分钟
五十七天220个, 600米, 单杠十五分钟
五十八天230个, 600米, 单杠十五分钟
五十九天230个, 400米, 单杠十五分钟
六十天200个, 1000米, 单杠十五分钟
六十一天, 下雨
今早量了一下身高, 脱鞋脱袜172.7cm, 长了0.6cm, 这个结果让我很兴奋很开心, 付出终有回报。 刚开始心里也忐忑不安, 怕浪费时间浪费精力, 现在看来完全是多余的!当初我拍骨骺线光片的时候医生告诉我, 虽然没闭合, 但基本不会长太多了, 但我还是坚持了, 并且有了一点成效, 所以, 大家拍光片的时候不要太过于听信医生的话, 只要没闭合就有希望 。
还有, 摸高虽然是最有助于长高的运动, 但营养一定要跟上, 我的饮食:
早上:一点花生芹菜, 一碗豆浆, 一个蛋黄四个蛋清
中午:米饭, 肉食为主
晚上:蔬菜水果
一天一升牛奶
祝大家早日取得成果。
很多人说早上身高有误差、, 每天早上的身高是一样的, 并不是误差……
脊柱矫正了, 176cm, 去医院矫正, 挂科找脊柱侧歪, 哈哈哈哈哈哈哈哈, 穿鞋179了。
脊柱矫正没想的那么怕, 我没做手术, 就是做一些动作, 做了将近三个月天, 好像叫施罗斯旋转训练法, 没吃药, 就是那些瑜伽动作, 有很多人说瑜伽能长高就是这样了, 纠正脊柱。
还有价钱问题, ……我拍骨骺线x光片163块, 还是168, 忘了, 超不了200。做脊柱侧歪纠正, 挂号治疗, 800。
骨骺线是在成都三环搞得, 脊柱是在山西省中医院弄的, 价钱都差不多。


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