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【机构资金跑步入场 寻觅下半年“反弹先锋”】

4月27日以来，A股市场开启了一轮反弹行情。一些重仓新能源车产业链个股的基金最为受益，其中8只基金净值反弹超50%。基金经理李博、方建、施成等在本轮反弹中脱颖而出。

随着新能源车渗透率不断提升，市场担忧与日俱增：新能源估值“天花板”是否已出现?这轮反弹能持续多久?在多位基金经理看来，目前新能源车市场正处于一个供给创造需求的阶段，核心逻辑在于新能源车的迭代升级速度以及是否可以满足消费者需求。

近期不少机构资金陆续进场，基金经理的仓位也有明显提升。基金经理认为，基本面已处于反转过程中，下半年消费、医药、新能源及电子板块或轮番表现。

8只基金净值反弹超50%

“我的一只基金这段时间上涨50%，马上就要翻红了。”一位2021年12月买入一只新能源基金的基民兴奋地告诉中国证券报记者。

2022年开年，A股三大股指掉头向下，上证综指从3640点一路下跌至4月26日收盘的2886点，创业板指也从3323点下跌至4月26日收盘的2151点。不过，从4月27日开始，A股开启了一轮明显反弹，上证综指从2886点反弹至6月10日收盘的3285点，创业板指也反弹至2556点。

在本轮反弹过程中，不少基金表现突出，净值大幅上涨。Wind数据显示，截至6月10日，主动偏股型开放式基金中，自4月27日以来净值反弹超50%的基金有8只(A、C份额合并计算)，反弹超40%的基金有116只(A、C份额分开计算)，反弹超30%的基金达到624只(A、C份额分开计算)。

具体来看，净值反弹达53.73%的信澳新能源精选，成立于2021年5月25日，由信达澳亚基金李博管理。公开资料显示，李博是清华大学电气工程及其自动化专业硕士，2014年12月加入信达澳银基金(现已更名为信达澳亚基金)，这只基金是他担任基金经理后管理的第一只基金。截至一季度末，该基金规模为35.11亿元。基金一季报显示，该基金前十大重仓股分别为比亚迪、天齐锂业、盐湖股份、江特电机、融捷股份、科沃斯、中矿资源、赣锋锂业、永兴材料、藏格矿业。除科沃斯外，其余重仓股均为新能源车产业链相关个股，且上游资源股占据半壁江山。

由银华基金方建管理的两只基金——银华智荟内在价值和银华乐享，净值反弹幅度均超过51%。方建是清华大学材料学博士，在加入银华基金之前，先后在南方基金、北京神农投资任职。2018年6月起，方建开始管理银华智荟内在价值;2021年6月起，方建开始管理银华乐享。“未来5年到10年，成长领域里最好的两个投资方向非常清楚：一个是新能源方向，另一个是突破关键核心技术的科技创新方向。”方建在接受记者采访时表示。从一季报持仓中也可以看出，赣锋锂业、宁德时代、西藏矿业、中矿资源、隆基股份、融捷股份、盐湖股份、川能动力成为这两只基金共同的重仓股，除光伏股隆基股份外，其余均为新能源车产业链个股，且上游资源股持仓较多。

在反弹超50%的8只基金中，有4只是国投瑞银旗下基金，且该4只基金均由基金经理施成管理。公开资料显示，施成2017年3月加入国投瑞银基金，此前曾在中国建银投资证券、招商基金、深圳睿泉毅信投资任职。本轮反弹超51%的国投瑞银新能源是他管理规模最大的一只基金，截至一季度末规模为203.4亿元;反弹50.99%的国投瑞银先进制造是他管理时间最长的一只基金;另外，施成管理的国投瑞银进宝和国投瑞银产业趋势在本轮反弹中也均收获超过50%的涨幅。上述4只基金截至一季度末的前十大重仓股中均出现了天齐锂业、江特电机、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、北方稀土、藏格矿业等新能源车产业链个股。

新能源向上逻辑不改

不难看出，持有新能源个股成为本轮基金业绩反弹的制胜法宝。有市场人士认为，国内新能源车的渗透率今年将达到25%左右，随着渗透率的提高，新能源产业链增速将逐步下降。因此，本轮反弹很可能是新能源的最后一波较大的行情。

“新能源车产业链最大的问题还是在渗透率上。”仁桥资产投资总监夏俊杰坦言，理论上来说，一个新产业渗透率超过30%以后往往就走过了增长最快的阶段，尽管后面还在增长，但增速必然会下降。而随着渗透率的进一步提升，行业的规模、成熟度、竞争格局等都会发生明显的变化。当前，随着新能源车的渗透率逐渐靠近30%，这一问题大概率会显现出来，估值的天花板很可能已经出现。

那么，本轮反弹究竟是不是新能源板块的最后一波较大反弹?这轮反弹能持续多久?中国证券报记者走访调研了多位知名基金经理。

“我个人对新能源板块还是非常乐观的。”建信基金权益投资部执行总经理、建信新能源的基金经理陶灿认为，新能源车板块的核心逻辑还是新能源车企业的迭代升级是否够快、推出的产品能否满足消费者的需求，而不单单看渗透率的数据。对于汽油车，可能也不仅是渗透率降低的概念，而是逐步被替代。

“目前是一个供给创造需求的阶段，特别是在电动化叠加智能化之后，我们观察企业的核心是它的供给是否有亮点、有特色，能否激发消费者的需求，这很重要。”陶灿强调，“即使从渗透率来看，虽然中国的渗透率比较高，但是从全球来看，平均渗透率只有10%，还处于一个快速爬坡的阶段，因此整个行业的增速依然是比较高的。”

就估值而言，陶灿认为，今年以来整个行业平均下跌超过20%，但业绩增长还是比较快的，这实际上是在消化估值。

从中国经济发展的整个大背景来看，产业升级是中国经济未来的大方向。“未来几年，产业升级是一个核心的投资机会，不会因为短期的波动发生改变。”陶灿笃定地说。

“虽然今年新能源板块可能难以达到去年的高度，但是从全部A股行业来看，景气度依然是比较占优的，新能源车、光伏、储能的需求依然是比较高的。”在泰达宏利基金经理王鹏看来，“今年前4个月，新能源车销量同比增速依然较高。随着复工复产、生活消费的恢复，叠加政策的刺激，相信同比增速后续还会有所提升，整体需求依然是非常强劲的。”不过，短期来看，在今年整体经济增长压力比较大、扰动因素比较多的环境下，震荡行情可能会反复出现，反弹或不会一蹴而就。

基金仓位明显提升

“机构已经开始抄底，我们今年下半年的重点工作也在机构业务上。”一家基金公司渠道业务负责人透露，到目前为止，今年的零售市场还没有体现出赚钱效应。因此，零售市场还没有转动起来，但机构已经陆续有钱进来。

“5月份我们把股票仓位提上来了，在此之前，仓位一直保持在80%-85%，目前我们的仓位已经接近95%。”一位基金经理透露。此外，对于今年新发的基金，“之前一直保持比较低的仓位，目前已经提高到60%左右。”一只今年新发基金的基金经理表示。

不过，不少在前期追高买入“明星”基金的基民发出了灵魂拷问：“今年基金还有望回本吗?”

事实上，“明星”基金大多重仓了消费、医药、电子和新能源等赛道。一家大型基金公司的基金经理表示，今年下半年，偏成长的行业包括食品、医药、电子和新能源四个板块可能会轮番表现。

创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，4月以来，A股反弹的主要动力是稳增长的政策底部已经出现，并且在防疫与增长之间寻求了平衡。同时，美股从通胀交易向衰退交易的预期进一步提升了中国资产的性价比。因此可以判断，之前制约市场的系统性风险开始消除，市场反弹将会持续。

他表示，产业布局的主导逻辑由供需矛盾到外部冲击，再到疫情扰动生产需求，再到超跌反弹，后续将转向经济修复叠加成本改善，这是基本面转好的逻辑。展望后市，受益于投资改善，可以看到光伏、新基建等行业高景气延续;随着疫情冲击缓解，受益于促消费政策，消费板块价值开始回归。另外，供需矛盾改善，成本压力缓解，钢、铝、煤炭等价格将会率先下降。

诺德基金基金经理顾钰认为，市场的基本面已经在反转过程中。他表示，春节后这一轮疫情的影响逐渐消退，深圳、上海、北京等一线城市的消费先后触底反弹，线下消费陆续放开，随着物流的通畅，线上消费也持续复苏。随着复工复产的推进，困扰制造业的供应链问题也逐步缓解。因此，经济的复苏、市场基本面的反转都是可以预期、可持续的。

顾钰表示，受疫情影响的可选消费行业会更早反转，原因是其受疫情影响更直接，也将更受益于疫情的缓和。这些行业包括餐饮、酒店、旅游等。

深圳疫情下黯然离场的餐饮业老板有多少？

这是深圳号称宇宙中心的某家知名火锅店，在疫情期间，终究还是没有熬过深圳最冷的冬天，没有支撑到百花齐放的春天。黯然离场，留下无尽的唏嘘！

去年6月，还曾去过这里消费了一次，实话实说，口味确实不是很好，也有可能是川蜀的口味本来就是这样，重油重盐。负责收银的大姐，看到小孩子哭闹，就帮忙抱抱小孩，逗小孩子开心。那时已临近中午饭点，偌大的店里面，没有几个客人，厨师只能翻来覆去地装模作样地炒着火锅底料。听口音老板娘是东北人，不知道是自营店还是加盟店。

二个月后，路过这里，看到人去店空，大门紧缩，大几百平米的店，只剩下了红红的灯笼在风中凌乱摇摆，仿佛在不停的感慨和叹息。人面不知何处去，灯笼依旧叹春风！不知道从选址、设计、装修，到招聘、培训、运营和管理，老板拿出了多年积蓄，最后一朝回到解放前！令人唏嘘不已，扼腕叹息！

这是疫情下，很多餐饮老板的缩影吧。

疫情下的餐饮店老板

阿尔诺特果巍：疫情之下，坚定信心，做有准备的企业

疫情究竟对汽车后市场行业会产生多大的影响？企业应该怎样应对？信心如何建立？汽配圈对全国各地的企业进行了采访追逐，除了倾听他们内心最真实的声音，汽配圈更希望能够借此给行业更多的借鉴。

作者｜丙

丙

甘

净

在前期的疫情追踪报道中，汽配圈对全国各地的企业进行了采访追逐，不仅了解了他们受到的一些影响，更了解到在疫情危机下的企业韧性与企业精神，虽然困难重重，但依然心有所向！

本次，汽配圈通过与阿尔诺特空气悬架亚太区总经理果巍的深度对话，了解到阿尔诺特目前的情况以及应对的举措。虽然各家企业因为自身情况所面临的境况不尽相同，但我们相信，那种面对逆境不气馁和不认输的精神都是一样的，希望能够给汽车后市场行业同仁更多的启示与思考，更多的鼓舞与力量。

疫情大考下，坚定信心，合力攻坚

阿尔诺特主要生产空气悬架，作为一家拥有30多年行业经验的美国企业，在欧美市场的发展非常成熟。对于疫情当下，阿尔诺特在中国市场的整体情况，果巍介绍到：“阿尔诺特空气悬架是100%美国进口的产品，产品进入国内市场，都需要经过仓库进行中转，阿尔诺特的总仓设立在上海浦东临港物流园区。由于上海疫情目前比较严峻，我们整体供应受到的影响还是比较明显的。目前上海仓库我们的留守工作人员可以接单理货，但是外省物流公司目前还很难进入仓库提货，迄今为止有将近一个月无法给各地经销商发货。”

自上海实施封闭措施以后，各企业在供应链方面都受到不小影响。像阿尔诺特一样，因为封闭管控的原因，不能提发货的企业也不在少数。果巍坦言：“经销商这边，除了上海本地经销商因为封控已经基本停滞，北京、杭州、广州和深圳也受到了不同程度的影响。北京的经销商几年前把仓储中心外移至河北香河、廊坊一带，但是这次疫情波及范围广，香河和廊坊的大部分配件仓库至今还未全面解封，经销商正常发货也需要过度一段时间。这种情况下，对经销商的供货周期和资金回转将会是一个非常大的考验。”

虽然遭遇疫情，但也正是因为此次疫情大考，使得广大企业对各地的市场环境，特别是政府的工作和政策的力度有了更深切的感受。果巍也满怀信心：“虽然面临一些困难，我们也坚信，在国家和政府有效地疫情管控措施下，这些困难都是暂时的，在未来短期内肯定会逐一解决并很快恢复正常。阿尔诺特空气悬架愿与各位后市场汽配同仁一道共渡时艰！”

用远见布局未来，做有准备的企业

目前，很多疫情地区在汽车后市场整体供应链上占有重要地位，谈及这波疫情对国内整个汽车后市场行业造成的冲击，果巍表示：“这波疫情几乎全面波及到北上广深杭这几个主要汽配供应链核心地区，对全国汽后市场最大的冲击就是无货可供，造成‘货都在仓里，仓在封控中’的尴尬局面。不过任何时候都是几家欢乐几家愁，一些有实力有远见的配件供应链平台、经销商联盟或者维修连锁机构，因为很早之前就在本地布局了分仓和前置仓，并备有一定安全库存，而没有完全依赖中心仓。在这次疫情管控中，这些企业在供应链方面就体现出了极大的优越性和灵活性，并成功地抢占了一部分市场份额。”

除了供应问题，业务拓展也是每个企业在发展过程中必不可少的一个环节。疫情的到访让很多企业在业务拓展方面都按下了暂停键。对于当前在业务拓展方面的一些小挫折，果巍讲到：“当前我们在业务上的困难主要还是集中在拓展市场方面，2021年底的上海法兰克福展延期举办，让我们失去了一次能够很全面地向中国市场展示阿尔诺特空气悬架卓越品质和产品覆盖能力的良机，再加上年初到现在各地不时调整的疫情管控政策，也是给我们拜访新老客户的出行造成了不少困难。包括我们现有经销商也是反馈与往年相比，今年一季度因为疫情原因，车主出行减少，车辆养护需求下降，生意不好做。”

我们经常说，没有道路是平坦的，优秀的企业会把每一次挫折都当作一次在深处扎根的机会，而机会向来都是留给有准备的人。果巍说到：“从春节之后到现在，受各地疫情封控政策的影响，阿尔诺特的销售额增速虽然放缓，但是与去年同期相比，增长幅度还是有显著的提升，希望复工复产后市场需求能够逐步回暖，目前阿尔诺特在上海总仓的备货非常充足，今年1月份刚从美国进口到货一批产品，并且经过完全检疫消杀，请市场和广大用户放心采购。”

产品力+创新力+服务力，激发市场力

诚然，因为疫情导致企业要面对供应和市场拓展等问题，很多企业因为短期的“订单休克”导致销售业绩下滑，这段时间对于任何一家企业来说，都是极大的挑战。针对阿尔诺特一季度的销售情况以及接下来的市场举措，果巍告诉汽配圈记者：“前面讲到，从国内整体销售额来看，第一季度销售额增速虽然放缓，但是与去年同期相比，增长幅度显著提升。从全球市场情况来看，也是整体向好，阿尔诺特一季度全球销售额总体也是向上的。无论是全球市场还是国内市场，都给了我们很大的信心。目前，阿尔诺特美国和欧洲研发团队也在不停开发适合更多国内市场车型的新产品，我们五月份计划从美国再发出一批货，包括一些新产品和现有在库产品的补充，预计7月左右能够进入上海总仓并开始在市场上销售。在市场方面，我们在未来一年中会加大在网络及平面媒体上的推广力度，最大限度地降低因未来可能出现的疫情管控而无法实地与客户面对面推广的风险成本，提高阿尔诺特在市场上的品牌活跃度和产品可见度。在服务方面，考虑到空气悬架在安装维修方面的技术需求，我们也计划近期推出一系列线上培训活动，特别是5月11日我们将要与国际知名采购集团Nexus旗下纳学院联合举办的一场活动——奔驰、宝马车型阿尔诺特空气悬架品牌专场训练营的线上直播活动，也是非常值得期待的。”

如何稳住现有市场？新市场从哪里来？窗口期怎么抢？新市场怎么拓？针对以上种种问题，阿尔诺特的动作和举措给了我们很好的借鉴。除了疫情，谈及国际战争和全球经济形势紧张导致的原材料供应不足以及价格突飞猛涨，对阿尔诺特是否产生影响，果巍表示：“阿尔诺特美国和荷兰工厂在原材料供应方面也因为全球供应链紧张受到一定影响，不过因为提前布局分散风险，整体来说影响不是很明显。”果巍还表示，整车制造业相对后市场要复杂很多，面对以上因素的冲击，后市场的零部件生产企业压力应该相对小一些，大部分企业都有比较充足的安全库存，只是因为物流原因这段时间发不出货，造成短期的市场整体缺货以及整体市场需求萎缩的情况。“这些问题我认为都是暂时的，我相信在国内疫情整体达到动态清零并逐步解封后，市场需求可以在短期内得到缓解并很快恢复到正常水平。”

聚焦当下，此次疫情对汽车后市场产生了不小的冲击，展望未来，这也是汽车后市场行业一次重塑的机会！我们看到阿尔诺特在面对市场困难与挫折时，坚定信心，沉着战“疫”，以积极的状态，拥抱市场，成为疫情阴霾之下，汽车后市场既温暖又坚定的力量。

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