前627年，大将先轸上朝，痛斥晋襄公，然后朝着地上吐唾沫，扬长而去。一个月后，“箕之战”爆发，晋军胜局已定，先轸却脱下盔甲冲锋陷阵，因没甲胄防御，被小兵打死。
先轸，晋国名将，兵家鼻祖，也是用兵“诡道”的倡导者。从兵法角度看，后来的孙武、吴起、孙膑、韩信等，都要叫先轸一声“爷爷”。晋文公、晋襄公能够成为春秋霸主，让秦国、楚国、齐国等劲敌畏惧，先轸居功第一。
前636年，在外流浪19年后，重耳在秦军的护送下回到晋国，继承大统，是为晋文公，这是春秋第二任雄主。晋文公能继位，介子推居功首位，但他“客气”，推辞封赏，不幸被烧死在山中，成为“寒食节”的形象大使。
如果说介子推在饥寒交迫之际，“割肉侍君”，让晋文公活了下来，先轸则是在强敌林立中，帮助晋文公击败对手，成就霸业。城濮之战，晋国以少胜多，击败4万楚军，还赢得“美名”；崤之战，全歼3万秦军，俘虏孟明视、西乞术、白乙丙等三大名将；“箕之战”，俘虏游牧骑兵首领。
齐桓公病逝后，他的五个儿子相互厮杀，齐国势力一落千丈，晋国、秦国、楚国等跃跃欲试，都想要接过齐桓公的霸业。其中，楚成王雄心勃勃，他不愿意继续充当“南蛮”，而是要问鼎中原，让各路诸侯承认自己的地位。如此，楚成王决定挺进中原，大展宏图。
齐国衰落、秦国还未崛起，能够阻止楚国北上的，就只有晋国。正面硬刚，直接决战，楚国也没必胜的把握，毕竟晋国实力雄厚，兵强马壮。为了削弱晋国，楚成王决定攻打晋国的盟友宋国，然后联手曹国、卫国，直逼晋国南部边境。
楚成王北上，宋国不是对手，连战连败，只能向晋文公求助。此时，晋文公考虑到楚王的恩情，不想与楚军交战。晋文公落难时，楚成王热情招待他，此时楚军攻打宋国，晋文公便想给楚成王一个面子。但是，大将先轸极力反对，并向晋文公说明救援宋国的好处。
先轸认为，若是抛弃宋国，中原众多小国会对晋国寒心，转而倒向楚国，这对晋国并非好事。救援宋国，意味着晋国不放弃盟友，愿意为朋友“两肋插刀”，其他小诸侯国自然愿意服从晋国，这是建立霸业的大好时机，不容错过。此外，先轸认为，晋国兵力强大，击败外强中干的楚军并不难。
晋文公采纳先轸的建议，于是召集3万大军，先灭了曹国、卫国，然后与宋军会师。接下来，先轸开始玩“诡道”，他让宋国派使者拿着重金去齐国、秦国，请求他们出兵援助；卫国、曹国的土地，则“送给”宋国。如此，楚国不满意，宋国占了便宜，岂能容忍呢？为此，楚军继续攻打宋国。
楚成王拒绝调停，齐国、秦国觉得很没有面子，便支持晋国。接下来，先轸做好宋国君臣的安抚工作，私底下承诺把土地“还给”曹国、卫国，但要等到战争结束才行。曹国、卫国能复国，自然感谢晋国，便不再支持楚国。如此，楚国被孤立起来，继续战斗已经没了意义。
楚成王有退兵的打算，先轸则“诱敌深入”，他建议晋文公下令撤兵，后退90里，“退避三舍”。如此，晋军不但占据了有利地形，还兑现了之前与楚成王的承诺，占据了道义上的制高点。楚成王是明白人，他决定退兵，但大将子玉坚决反对，主张追击。
楚成王拗不过子玉，便拨给他4万兵马，让他去尝试一下。楚军、晋军在城濮对峙，并摆下战斗队形，准备正面硬刚。谁知，先轸“不讲武德”，他玩起了“诡道”，让士兵用虎皮蒙住战马的眼睛，然后冲击楚军右侧。“虎皮”骑兵，声势浩大，楚军惊慌失措，纷纷后退。
击败楚军右路后，先轸并没有乘胜追击，而是下令士兵撤退，吸引子玉追击。此外，先轸让士兵在阵地后方制造“烟尘”，制造溃败假象。子玉中计，率中路军追击，先轸则乘机攻击楚军左翼，佯装败退的晋军也掉头反杀，楚军再次战败。
城濮之战，楚军惨败，子玉败逃回国，羞愧之下自尽而亡。此战过后，中原地区的诸侯国纷纷朝觐晋文公，主动向晋国靠拢，周王也承认晋国的地位，晋文公如愿成为雄主。要知道，齐桓公成为雄主，只是震慑了楚国，并没击败；晋文公则是战场上击败对手，含金量比齐桓公高。
前628年，晋文公去世，秦穆公认为有机可乘，便率兵攻打郑国，中途还灭了晋国的邻居滑国。这就不对了，晋文公尸骨未寒，秦穆公却“不讲武德”，攻打郑国也就罢了，还“不请示”就从晋国境内通过，未免欺人太甚了。此时，晋襄公希望息事宁人，不去招惹秦国，但先轸反对。
秦军凯旋而归，正想着如何得到封赏，谁知先轸在秦军的必经之路埋下重兵，采取突然袭击，全歼3万秦军，孟明视、西乞术、白乙丙被俘虏。可惜，晋襄公为了报答秦穆公护送晋文公回国的恩情，不久便放了孟明视、西乞术、白乙丙等3位大将回国。
闻知晋襄公放人，先轸不满意，便在朝廷上斥责晋襄公，然后往地上吐唾沫，扬长而去。回到家后，先轸后悔了，认为不应该这么“无礼”。一个月后，北方的狄族南下，先轸率兵击败了他们，并俘虏对方首领。此时，先轸突然脱下自己的盔甲，还不携带武器，再次冲向敌军，被小兵当场打死。就此而言，先轸用兵不讲“道义”，但还是有“忠君”之道。
先轸，晋国名将，兵家鼻祖，也是用兵“诡道”的倡导者。从兵法角度看，后来的孙武、吴起、孙膑、韩信等，都要叫先轸一声“爷爷”。晋文公、晋襄公能够成为春秋霸主，让秦国、楚国、齐国等劲敌畏惧，先轸居功第一。
前636年，在外流浪19年后，重耳在秦军的护送下回到晋国，继承大统，是为晋文公，这是春秋第二任雄主。晋文公能继位，介子推居功首位，但他“客气”，推辞封赏，不幸被烧死在山中，成为“寒食节”的形象大使。
如果说介子推在饥寒交迫之际，“割肉侍君”，让晋文公活了下来，先轸则是在强敌林立中，帮助晋文公击败对手，成就霸业。城濮之战，晋国以少胜多，击败4万楚军，还赢得“美名”；崤之战，全歼3万秦军，俘虏孟明视、西乞术、白乙丙等三大名将；“箕之战”，俘虏游牧骑兵首领。
齐桓公病逝后，他的五个儿子相互厮杀，齐国势力一落千丈，晋国、秦国、楚国等跃跃欲试，都想要接过齐桓公的霸业。其中，楚成王雄心勃勃，他不愿意继续充当“南蛮”，而是要问鼎中原，让各路诸侯承认自己的地位。如此，楚成王决定挺进中原，大展宏图。
齐国衰落、秦国还未崛起，能够阻止楚国北上的，就只有晋国。正面硬刚，直接决战，楚国也没必胜的把握，毕竟晋国实力雄厚，兵强马壮。为了削弱晋国，楚成王决定攻打晋国的盟友宋国，然后联手曹国、卫国，直逼晋国南部边境。
楚成王北上，宋国不是对手，连战连败，只能向晋文公求助。此时，晋文公考虑到楚王的恩情，不想与楚军交战。晋文公落难时，楚成王热情招待他，此时楚军攻打宋国，晋文公便想给楚成王一个面子。但是，大将先轸极力反对，并向晋文公说明救援宋国的好处。
先轸认为，若是抛弃宋国，中原众多小国会对晋国寒心，转而倒向楚国，这对晋国并非好事。救援宋国，意味着晋国不放弃盟友，愿意为朋友“两肋插刀”，其他小诸侯国自然愿意服从晋国，这是建立霸业的大好时机，不容错过。此外，先轸认为，晋国兵力强大，击败外强中干的楚军并不难。
晋文公采纳先轸的建议，于是召集3万大军，先灭了曹国、卫国，然后与宋军会师。接下来，先轸开始玩“诡道”，他让宋国派使者拿着重金去齐国、秦国，请求他们出兵援助；卫国、曹国的土地，则“送给”宋国。如此，楚国不满意，宋国占了便宜，岂能容忍呢？为此，楚军继续攻打宋国。
楚成王拒绝调停，齐国、秦国觉得很没有面子，便支持晋国。接下来，先轸做好宋国君臣的安抚工作，私底下承诺把土地“还给”曹国、卫国，但要等到战争结束才行。曹国、卫国能复国，自然感谢晋国，便不再支持楚国。如此，楚国被孤立起来，继续战斗已经没了意义。
楚成王有退兵的打算，先轸则“诱敌深入”，他建议晋文公下令撤兵，后退90里，“退避三舍”。如此，晋军不但占据了有利地形，还兑现了之前与楚成王的承诺，占据了道义上的制高点。楚成王是明白人，他决定退兵，但大将子玉坚决反对，主张追击。
楚成王拗不过子玉，便拨给他4万兵马，让他去尝试一下。楚军、晋军在城濮对峙，并摆下战斗队形，准备正面硬刚。谁知，先轸“不讲武德”，他玩起了“诡道”，让士兵用虎皮蒙住战马的眼睛，然后冲击楚军右侧。“虎皮”骑兵，声势浩大，楚军惊慌失措，纷纷后退。
击败楚军右路后，先轸并没有乘胜追击，而是下令士兵撤退，吸引子玉追击。此外，先轸让士兵在阵地后方制造“烟尘”，制造溃败假象。子玉中计，率中路军追击，先轸则乘机攻击楚军左翼，佯装败退的晋军也掉头反杀，楚军再次战败。
城濮之战，楚军惨败，子玉败逃回国，羞愧之下自尽而亡。此战过后，中原地区的诸侯国纷纷朝觐晋文公，主动向晋国靠拢，周王也承认晋国的地位，晋文公如愿成为雄主。要知道，齐桓公成为雄主，只是震慑了楚国，并没击败；晋文公则是战场上击败对手，含金量比齐桓公高。
前628年，晋文公去世，秦穆公认为有机可乘，便率兵攻打郑国，中途还灭了晋国的邻居滑国。这就不对了，晋文公尸骨未寒，秦穆公却“不讲武德”，攻打郑国也就罢了，还“不请示”就从晋国境内通过，未免欺人太甚了。此时，晋襄公希望息事宁人，不去招惹秦国，但先轸反对。
秦军凯旋而归，正想着如何得到封赏，谁知先轸在秦军的必经之路埋下重兵，采取突然袭击，全歼3万秦军，孟明视、西乞术、白乙丙被俘虏。可惜，晋襄公为了报答秦穆公护送晋文公回国的恩情，不久便放了孟明视、西乞术、白乙丙等3位大将回国。
闻知晋襄公放人，先轸不满意，便在朝廷上斥责晋襄公，然后往地上吐唾沫，扬长而去。回到家后，先轸后悔了，认为不应该这么“无礼”。一个月后，北方的狄族南下，先轸率兵击败了他们，并俘虏对方首领。此时，先轸突然脱下自己的盔甲，还不携带武器，再次冲向敌军，被小兵当场打死。就此而言，先轸用兵不讲“道义”，但还是有“忠君”之道。
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中医诊断学
[钟]第一章 绪论
1.三大基本原理：司外揣内，见微知著，以常衡变。
2.三大基本原则：整体审查（区别中基，整体观念），四诊合参，病症结合。
[钟]第二章 望诊
1.望神
（1）得神——特别好
（2）少神——类似气虚
（3）失神——特别重，久病、重病。分虚实续证为精亏神衰，实证为邪盛神乱，
实证表现为谵语、循衣摸床、、撮空理线。
（4）假证——已失神，突然精神转佳，精气衰竭，虚阳越外之兆，阴阳即将离决。面色晦暗突然颧红如妆，称为戴阳证；毫无食欲，忽然食欲增强，称为除中。
（5）神乱：脏燥——焦虑
狂病——狂躁，打人毁物
癫病——抑郁性；痴呆——傻
痫病——猝然昏倒，肝风夹痰上蒙清窍
2.望面色
（1）红黄隐隐，明润含蓄——气血充盛之兆
（2）常色：（不改变的为主色，客观原因导致的为客色）
病色：（有光泽为善色，无光泽为恶色）
注：主客都正常，善恶都有病，善恶如何分，看有无光泽
（3）红色：通红——实热；潮红——虚热；嫩红如妆——戴阳正
（4）白色：淡白——首选血虚；晄白——首选阳虚；苍白——很严重，亡阳实寒大出血
（5）黄色：萎黄——首选脾虚，次选气血虚；黄胖——脾虚+湿；黄疸——湿（湿热阳黄、寒食阴黄）
（6）青色：寒痛淤惊加气滞。寒痛——青黑；淤血——青紫；眉间鼻柱口唇周——要惊风；气滞——青黄
（7）黑色：寒痛淤肾虚加水。寒痛——青黑；淤血——青紫黧黑；肾阳虚——黑而黯淡；肾阴虚——黑而干焦；※眼眶周围色黑——肾虚水印/寒湿滞下※[小黄人高兴]
3.望形态 超标20%以上为肥胖，少10%以上为消瘦。
（1）胖而能食——行气有余（脾不虚）
（2）胖而食少——形盛而气虚（脾虚）
（3）瘦而能食——中焦有火
（4）瘦而食少——中焦虚弱
4. 望头面五官
（1）头发：发结如穗——疳积；斑秃——血虚受风；
头皮发痒、多脂、多屑——血热化燥
（2）面肿、腮肿：阳水多外感风邪；阴水多脾肾阳衰；
痄腮为流行性腮腺炎，以耳垂为中心 肿；
发颐为化脓性腮腺炎，以颧下颌上耳前肿。
（3）※五轮学说：瞳仁—水轮—肾；
黑睛—风轮—肝；
目眦—血轮—心；
白睛—气轮—肺；
眼胞—肉轮—脾。
（4）眼睑下垂——睑废——双侧为全身疾病，先天不足，脾肾亏虚；
单侧为局部疾病，多为 外伤。
（5）昏睡露睛——脾虚
（6）口疮——溃疡；鹅口疮——白屑
（7）人中满唇反——脾气将绝
（8）牙齿光燥如石——胃热津伤；牙齿燥如枯骨——肾阴枯竭
（9）牙宣——老掉牙；牙疳——溃烂，脓腐臭水——疫疠
（10）咽喉，嫩红=潮红=阴虚，※淡红漫肿=痰湿凝聚 [小黄人高兴]
（11）伪膜：分轻重，轻者容易拭去，为肺胃热浊；
重者不易拭去，为肺胃热毒，白喉。
5. 望躯体四肢 手足蠕动——阴虚动风；
手足颤动——血虚动风
6. 望皮肤 斑——压之不褪色；
疹——压之褪色
7. 望排出物
（1）望痰：痰白清稀为寒痰；痰白而稠为湿痰；清稀多泡沫为风痰（越稀越寒）
（2）望涕：阵发性清涕，为鼻鼽，过敏性鼻炎；久流浊涕不止，为鼻渊，鼻窦炎。
（3）呕吐物：清稀为寒，※臭秽为热，酸腐为伤食；清水痰涎为痰饮，黄绿苦水为胆汁。
8. 望小儿食指络脉 （1）三关侧轻重：入络入经入脏腑，透关射甲要了命
在风关——邪气入络；
在气关——邪气入经；
在命关——邪入脏腑；
透关射甲——病情凶险
[小黄人高兴]（2）红紫辨寒热：鲜红为外感表证※，紫红为里热；淡白为脾虚、疳积
[钟]第三章 [小黄人高兴]
※望舌 1. 舌与五脏：舌尖——心肺；
舌中——脾胃；
舌根——肾；
舌两侧——肝胆
2. 正常舌象：淡红舌薄白苔
3. 舌质 （1）淡白舌：虚——气血虚（小）/阳虚（大）
（2）红舌：热——实热（苔黄）/虚热（少苔无苔）
（3）绛舌：特别红，特别热——里热亢盛，热入营血，阴虚火旺
（4）青紫舌：血瘀
4. 舌形舌态
（1）舌形：老嫩、胖瘦、点刺、裂纹、齿痕（不可模拟）
（2）舌态：强硬、痿软、颤动、歪斜、吐弄、短缩（可模拟）
（3）老嫩舌：老实热，嫩虚寒
（4）胖大舌：淡白舌大——脾肾阳虚
（5）瘦薄舌：虚——气血虚（淡白）/阴虚（红绛）
（6）点刺舌——热
（7）裂纹舌：阴血亏虚。
红绛——热盛伤津；淡白——血虚不润；淡胖嫩——脾虚湿侵
（8）强硬舌：重病。
（9）痿软舌：小
（10）颤动舌——肝风内动
（11）歪斜舌——中风，瘖扉（地黄饮子）
（12）吐弄舌——心脾积热※ [小黄人高兴]
（13）短缩舌——危重。湿润为寒，滑腻苔为痰浊，红绛为热盛。
※色淡白而胖嫩，为气血俱虚※
5. 望舌苔
（1）薄厚分表里，润燥分寒热。
（2）腐腻苔均主痰浊食积，腐多食积，腻多痰浊
（3）剥落苔主胃气阴受损，光剥为胃气阴大伤，其余未完全剥落均为胃气阴两伤。类剥苔， 剥脱处并不光滑，似有新生颗粒。
（4）白苔主表证、寒证、特殊情况热证。
苔薄白而干——外感风热；苔白厚而干——湿热内 蕴；
积分苔——瘟疫热毒；糙裂苔——内热暴起
（5）黄苔主里证、热证。
苔淡黄而滑润多津——有虚、有热、有湿均正确
（6）灰黑苔，主阴寒内生或里热炽盛。润燥分寒热
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[钟]第一章 绪论
1.三大基本原理：司外揣内，见微知著，以常衡变。
2.三大基本原则：整体审查（区别中基，整体观念），四诊合参，病症结合。
[钟]第二章 望诊
1.望神
（1）得神——特别好
（2）少神——类似气虚
（3）失神——特别重，久病、重病。分虚实续证为精亏神衰，实证为邪盛神乱，
实证表现为谵语、循衣摸床、、撮空理线。
（4）假证——已失神，突然精神转佳，精气衰竭，虚阳越外之兆，阴阳即将离决。面色晦暗突然颧红如妆，称为戴阳证；毫无食欲，忽然食欲增强，称为除中。
（5）神乱：脏燥——焦虑
狂病——狂躁，打人毁物
癫病——抑郁性；痴呆——傻
痫病——猝然昏倒，肝风夹痰上蒙清窍
2.望面色
（1）红黄隐隐，明润含蓄——气血充盛之兆
（2）常色：（不改变的为主色，客观原因导致的为客色）
病色：（有光泽为善色，无光泽为恶色）
注：主客都正常，善恶都有病，善恶如何分，看有无光泽
（3）红色：通红——实热；潮红——虚热；嫩红如妆——戴阳正
（4）白色：淡白——首选血虚；晄白——首选阳虚；苍白——很严重，亡阳实寒大出血
（5）黄色：萎黄——首选脾虚，次选气血虚；黄胖——脾虚+湿；黄疸——湿（湿热阳黄、寒食阴黄）
（6）青色：寒痛淤惊加气滞。寒痛——青黑；淤血——青紫；眉间鼻柱口唇周——要惊风；气滞——青黄
（7）黑色：寒痛淤肾虚加水。寒痛——青黑；淤血——青紫黧黑；肾阳虚——黑而黯淡；肾阴虚——黑而干焦；※眼眶周围色黑——肾虚水印/寒湿滞下※[小黄人高兴]
3.望形态 超标20%以上为肥胖，少10%以上为消瘦。
（1）胖而能食——行气有余（脾不虚）
（2）胖而食少——形盛而气虚（脾虚）
（3）瘦而能食——中焦有火
（4）瘦而食少——中焦虚弱
4. 望头面五官
（1）头发：发结如穗——疳积；斑秃——血虚受风；
头皮发痒、多脂、多屑——血热化燥
（2）面肿、腮肿：阳水多外感风邪；阴水多脾肾阳衰；
痄腮为流行性腮腺炎，以耳垂为中心 肿；
发颐为化脓性腮腺炎，以颧下颌上耳前肿。
（3）※五轮学说：瞳仁—水轮—肾；
黑睛—风轮—肝；
目眦—血轮—心；
白睛—气轮—肺；
眼胞—肉轮—脾。
（4）眼睑下垂——睑废——双侧为全身疾病，先天不足，脾肾亏虚；
单侧为局部疾病，多为 外伤。
（5）昏睡露睛——脾虚
（6）口疮——溃疡；鹅口疮——白屑
（7）人中满唇反——脾气将绝
（8）牙齿光燥如石——胃热津伤；牙齿燥如枯骨——肾阴枯竭
（9）牙宣——老掉牙；牙疳——溃烂，脓腐臭水——疫疠
（10）咽喉，嫩红=潮红=阴虚，※淡红漫肿=痰湿凝聚 [小黄人高兴]
（11）伪膜：分轻重，轻者容易拭去，为肺胃热浊；
重者不易拭去，为肺胃热毒，白喉。
5. 望躯体四肢 手足蠕动——阴虚动风；
手足颤动——血虚动风
6. 望皮肤 斑——压之不褪色；
疹——压之褪色
7. 望排出物
（1）望痰：痰白清稀为寒痰；痰白而稠为湿痰；清稀多泡沫为风痰（越稀越寒）
（2）望涕：阵发性清涕，为鼻鼽，过敏性鼻炎；久流浊涕不止，为鼻渊，鼻窦炎。
（3）呕吐物：清稀为寒，※臭秽为热，酸腐为伤食；清水痰涎为痰饮，黄绿苦水为胆汁。
8. 望小儿食指络脉 （1）三关侧轻重：入络入经入脏腑，透关射甲要了命
在风关——邪气入络；
在气关——邪气入经；
在命关——邪入脏腑；
透关射甲——病情凶险
[小黄人高兴]（2）红紫辨寒热：鲜红为外感表证※，紫红为里热；淡白为脾虚、疳积
[钟]第三章 [小黄人高兴]
※望舌 1. 舌与五脏：舌尖——心肺；
舌中——脾胃；
舌根——肾；
舌两侧——肝胆
2. 正常舌象：淡红舌薄白苔
3. 舌质 （1）淡白舌：虚——气血虚（小）/阳虚（大）
（2）红舌：热——实热（苔黄）/虚热（少苔无苔）
（3）绛舌：特别红，特别热——里热亢盛，热入营血，阴虚火旺
（4）青紫舌：血瘀
4. 舌形舌态
（1）舌形：老嫩、胖瘦、点刺、裂纹、齿痕（不可模拟）
（2）舌态：强硬、痿软、颤动、歪斜、吐弄、短缩（可模拟）
（3）老嫩舌：老实热，嫩虚寒
（4）胖大舌：淡白舌大——脾肾阳虚
（5）瘦薄舌：虚——气血虚（淡白）/阴虚（红绛）
（6）点刺舌——热
（7）裂纹舌：阴血亏虚。
红绛——热盛伤津；淡白——血虚不润；淡胖嫩——脾虚湿侵
（8）强硬舌：重病。
（9）痿软舌：小
（10）颤动舌——肝风内动
（11）歪斜舌——中风，瘖扉（地黄饮子）
（12）吐弄舌——心脾积热※ [小黄人高兴]
（13）短缩舌——危重。湿润为寒，滑腻苔为痰浊，红绛为热盛。
※色淡白而胖嫩，为气血俱虚※
5. 望舌苔
（1）薄厚分表里，润燥分寒热。
（2）腐腻苔均主痰浊食积，腐多食积，腻多痰浊
（3）剥落苔主胃气阴受损，光剥为胃气阴大伤，其余未完全剥落均为胃气阴两伤。类剥苔， 剥脱处并不光滑，似有新生颗粒。
（4）白苔主表证、寒证、特殊情况热证。
苔薄白而干——外感风热；苔白厚而干——湿热内 蕴；
积分苔——瘟疫热毒；糙裂苔——内热暴起
（5）黄苔主里证、热证。
苔淡黄而滑润多津——有虚、有热、有湿均正确
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锂电池负极行业研究：未来行业格局如何演变？
1 行业格局：过去复盘和未来预判
1.1 为什么负极行业格局分散？
负极格局分散系技术路线、产品定位、客户分层所致，结果体现系价格分层
从技术路径来看，璞泰来、中科、尚太主攻人造石墨，翔丰华和贝特瑞多为 天然石墨。
从价格带来看，璞泰来、贝特瑞偏高端，中科电气、翔丰华、尚太偏中低端。
从客户带来看，贝特瑞客户主要系海外高端动力、璞泰来主要系高端消费电 子和海外高端动力，中科电气系海外二线动力和国内一线动力，尚太、凯金 等主要依托宁德的增长。
技术路线：负极分为天然和人造石墨，人造石墨是目前主流
电池性能主要看能量密度、使用寿命、充放电速度、稳定性和一致 性。对负极来说，材料比容量决定理论能量密度上限，首次效率影 响实际能量密度，压实密度影响体积能量密度，循环次数影响电池 寿命，倍率性能影响充放电速度，高低温性能影响电池在极端情况 下的稳定性。
人造石墨各项性能更为均衡，是目前负极主流。人造石墨比容量和 天然石墨已经比较接近且循环、倍率、高温性能更优，在下游应用 更广泛，2020年国内人造石墨出货在负极占比达84%，较17年提升 16pct。
天然石墨：贝特瑞占据中高端市场、翔丰华占据中低端市场，均价相差约1.4万元/吨
天然石墨赛道主要玩家为贝特瑞、翔丰华，从产品性能和 销售均价看，贝特瑞所在市场较翔丰华高端：
从性能指标看，贝特瑞天然石墨负极产品在中粒径、首次 容量、压实密度更优。而中粒径、首次容量、压实密度越 大越有利于提升电池能量密度。
从销售均价看，2019年贝特瑞天然石墨负极产品均价较翔 丰华高1.4万元/吨。
1.2 未来行业格局如何？
演变1-相互渗透：动力和储能接棒消费电子，成为各家必争之地
消费电子市场增速放缓，但高端市场仍盈利好。2020年消费电池出货75GWh，未来几年增速预计保持个位数增长，增速慢但盈利状 况较好，如在消费电子市场占据绝对份额的璞泰来2017年产品单价在6.2万元/吨，单吨盈利1.6万元，而同期主营动力市场的凯金能 源单价3.5万元，单吨盈利0.45万元。
动力和储能接棒消费电子，成为各家必争之地。动力和储能市场属于新新市场，未来几年都处于高增状态，从现在到2025年增速均保 持在40%以上。
演变2-加速洗牌：预计未来负极竞争态势优于电解液，次于隔膜
行业洗牌的过程常常伴随扩产-价格战-龙头走出（市占率提升），负极正处于第一阶段扩产，电解液和隔膜已走出龙头。
电解液价格战下，全行业盈利普遍大幅下滑。17-18年电解液行业发生了激烈的价格战，6F价格从17年初35万元/吨一路下跌至18 年4月的15万/吨，同期电解液从7.5~8.5万元/吨下降至4~5.5万元/吨，近乎腰斩。价格战下18H1头部企业的天赐、新宙邦毛利率下 滑至21%、27%，同比下滑22pct、7pct。
隔膜价格战下，头部企业恩捷仍保持高毛利。隔膜行业也是在17-18年发生价格战，以恩捷为例，18年隔膜单价元/平，同比下滑 32%，而恩捷毛利率仍然保持在60%，单平净利润1.4元/平。
演变3-真正的龙头：我们认为未来负极龙头是技术+成本均领先的全能型选手
此前负极市场比较割裂，一方面有天然/人造之分，另一方面又有高中低之分。一般而言消费电子市场用户价格敏感性低且电池成本占 比小，产品偏高端，动力市场用户敏感性高且电池成本占比高，产品偏低端。
割裂的态势正在被打破，消费电子盈利好但增速放缓，此市场龙头为谋求新的利润增长点，动力市场是必争之地，典型如璞泰来。动 力市场并非就是低端市场的代名词，其也有高端市场并且高端产品占比在提升，这从高镍在三元的占比可以看出。
此外，人造石墨负极也不是负极技术迭代的终点，未来发展方向在硅基负极。 因此，未来的负极行业绝对龙头需具备全方位的优势：1）高端市场更看技术竞争，负极厂需保持领先的技术迭代能力；2）中低端市 场更看重成本竞争，成本竞争依赖一体化+工艺know-how降本。
2 增效-技术渐进式迭代=天然石墨→人造石墨→硅基负极
硅基负极是负极发展方向，暂未大规模商用系导电性差+体积膨胀严重
硅理论克容量有绝对优势，是未来负极材料的发展方向。石墨材料的理论克容量上限372mAh/g，目前高端产品已经达到360- 365mAh/g，接近理论容量上限。因此需要更高能量密度的新材料来应对需求。硅最能够满足更高能量密度的需求（理论克容量为 4200mAh/g），是市场公认的下一代负极。
但导电性差、体积膨胀等问题制约了硅材料在负极上的商业化应用：
硅材料属于半导体材料，电子导电性和离子导电性差，不利于材料电化学性能的发挥。
硅嵌/脱锂过程中伴随着巨大的体积变化，从而影响循环寿命。Si材料在与Li进行合金化的过程中体积膨胀可达300%以上（石墨材 料在12%），容易导致颗粒的粉化和破碎、SEI膜的破坏，从而严重影响锂离子电池的循环寿命。
硅易与其他物质发生反应，造成能量快速衰减。锂盐 LiPF6分解产生的 HF 会与 Si 反应，Si 负极与电解液的界面不稳定，Si 负极 材料表面形成的固体电解质膜（SEI 膜）不能适应 Si 负极材料在脱嵌锂过程中的巨大体积变化而破裂]，使Si 表面暴露在电解液中， 导致固体电解质膜持续生成、活性锂不断消耗，最终造成容量损失。
硅基负极的劣势可通过纳米化、氧化亚硅和碳包覆三种方式改进
硅单质能量密度高但体积膨胀大导致循环、倍率性能差，故难以实现产业化，一般采用以下方式改性：
纳米化：硅纳米化后可明显缩小体积，提高循环性能，但纳米粒子合成工艺复杂，粒径大小和形貌不易控制。
与石墨复合：碳材料的体积变化较小、循环性能良好，硅材料体积膨胀大、循环性能差而比容量最大，将两种材料复合可得到具有 高容量、体积变化较小、循环性能较好的硅碳复合材料。根据硅颗粒在碳颗粒中的分布形式不同，复合材料可分为包覆型、嵌入型 和分子接触型。
采用氧化亚硅：硅氧材料较硅单质有效缓解了体积膨胀，提升了循环性能，但降低了首次效率。SiOx材料在嵌锂过程中的体积膨胀 仅为118%左右（硅单质在300%），从而极大的提升了Si基材料的循环寿命，然而SiO材料独特的反应机理使得Li在首次嵌入到材 料的过程中会生成没有电化学活性的Li4SiO4材料，导致SiOx材料的首次效率远远低于石墨和硅碳材料。
3 降本-纵向一体化&工艺know-how
3.1 纵向一体化
视角1-生产工序：人造石墨负极核心工序在造粒和石墨化，是体现know-how的关键
人造石墨负极生产工序包括破碎、造粒、石墨化、炭化（可选）、筛分：
破碎：将石墨原料和沥青按不同比例混合，并放入空气流中进行磨粉，将5-10mm粒径的磨至5-10微米。
造粒：造粒是负极生产核心环节，具体分为热解和球磨：1）热解是指在反应釜中，按照温度曲线进行电加热，于200～300℃搅拌 1-3h，而后继续加热至400～500℃，搅拌得到粒径在10-20mm 的物料，降温出料；2）球磨是指将热解后的物料在球磨机进行 机械球磨，10-20mm 物料磨制成6-10μm 粒径的物料。
石墨化：在石墨化炉中对炭材料进行2000度以上的高温热处理。
核心在造粒和石墨化，炭化一般适用于对快充有需求的产品。
造粒：石墨颗粒的大小、分布和形貌影响着负极多个性能指标。颗粒越小，倍率性能和循环寿命越好，但首次效率和压实密度越差， 反之亦然，生产核心在于合理的粒度分布。
石墨化：核心在于装料方式、通电曲线的控制（升温和降温）。
视角2—成本结构：石墨化和焦类占比较大
从人造石墨负极成本构成看，占比最大的是石墨化（42%），其 次是焦类（14%）。 早年行业体量较小，负极企业产能不足，将石墨化和部分粉碎、 造粒工序外协，又粗形成了加工费，加工费合计占比在50%左右。
3.2 工艺know-how
石墨化的持续降本：
1）电费在成本占比达60%，低电价区域扩建石墨化产线，抢占稀缺资源。
石墨化是传统炭素行业的一种高耗能的成熟工艺，电费成本占比在60%，电价对石墨化成本影响显著。如璞泰来的山东兴丰2020年 Q1石墨化成本为1.13万元/吨（电价在0.6元/度），而内蒙兴丰为0.78万元/吨（电价在0.3元/度）。
低电价区域属于稀缺资源，政策上对高耗能项目的审批趋严，早期进行扩产的企业有先发优势。如内蒙发改委今年1月指出：在未来 要实行更加严格的高耗能项目节能审查政策（石墨化是典型的高耗能项目） ，并进一步提出不再审批铁合金、电石、PVC、水泥熟 料、石墨电极材料、兰炭等项目。
2）装炉方式分为坩埚和箱体，具体选用体现know-how
厢式炉工艺单位能耗较坩埚大幅降低，理论上成本更低，但具体生产中哪种成本更低体现各家know-how。厢式炉单炉较坩埚炉有 效容积成倍增加，而总耗电量仅增加约10%，产品单位耗电量降低40%-50%左右。厢式炉理论上成本更低，但受热均匀性低于坩 埚，因此对石墨化工艺掌握程度及技术优化水平要求较高，厢板拼接过程精度较高，装料吸料操作难度加大，加热过程需更加精确 地控制送电曲线及温度测量，控制不好材料容易出现受热不均。
4 重点企业分析
4.1 璞泰来：一体化产能释放带来生产效率的提升，实现降本，动力市场拓份额
公司17-18年布局石墨化，19年布局针状焦，自建炭化产线，21年全工序一体化在四川开花结果。一体化优势来自于以下两点：
延长产业链利润链条。工序上，我们预计公司石墨化盈利约在0.3万元/吨，其他工序在0.1万元。原材料上，我们判断公司以前 多用熟焦，现多用生焦自行加工成熟焦（熟焦和生焦的差价约在5000元/吨）。
提高生产效率。一体化前，我们认为公司负极制备流程是江西（前端工序）-内蒙（石墨化）-溧阳（炭化）-四川（中欧班列）， 一体化后预计运输费用可节省0.1万元/吨。
公司在石墨化和焦类的know-how的积累如下：
石墨化：公司同时拥有坩埚炉和箱体炉装炉工艺，可根据产品需求选择其一。公司20年对部分炉子进行技改，但并未针对所有产 线，山东兴丰36个窑炉27个改为厢式炉工艺，内蒙56个窑炉28个改为厢式炉工艺，以便公司后续针对不同产品采用不同的装炉 工艺。
针状焦：公司四大核心技术之一便是“原材料甄选技术”。在丰富的材料实验数据和电池的性能数据的积累下，形成以针状焦为 主、普通石油焦为辅、沥青焦补充的原材料甄选原则。
4.2 中国宝安-贝特瑞：负极看好石墨化新技术+硅基负极
看好贝特瑞负极领域技术持续迭代：
石墨化：公司成功引进石墨化新技术，技术降本初见成效。我们推测公司石墨化新技术为连续式石墨化，理论电耗仅为间歇式 炉的13-16%，考虑到运行周期较长，我们预计连续式石墨化熟练产业化后，石墨化成本可降为目前间歇式艾奇逊炉的一半。
硅基负极：公司同时拥有硅氧、硅碳两种技术路线，现有产能3000吨。硅基负极尚处于发展初期，预计可为公司带来高毛利。
报告节选：…
1 行业格局：过去复盘和未来预判
1.1 为什么负极行业格局分散？
负极格局分散系技术路线、产品定位、客户分层所致，结果体现系价格分层
从技术路径来看，璞泰来、中科、尚太主攻人造石墨，翔丰华和贝特瑞多为 天然石墨。
从价格带来看，璞泰来、贝特瑞偏高端，中科电气、翔丰华、尚太偏中低端。
从客户带来看，贝特瑞客户主要系海外高端动力、璞泰来主要系高端消费电 子和海外高端动力，中科电气系海外二线动力和国内一线动力，尚太、凯金 等主要依托宁德的增长。
技术路线：负极分为天然和人造石墨，人造石墨是目前主流
电池性能主要看能量密度、使用寿命、充放电速度、稳定性和一致 性。对负极来说，材料比容量决定理论能量密度上限，首次效率影 响实际能量密度，压实密度影响体积能量密度，循环次数影响电池 寿命，倍率性能影响充放电速度，高低温性能影响电池在极端情况 下的稳定性。
人造石墨各项性能更为均衡，是目前负极主流。人造石墨比容量和 天然石墨已经比较接近且循环、倍率、高温性能更优，在下游应用 更广泛，2020年国内人造石墨出货在负极占比达84%，较17年提升 16pct。
天然石墨：贝特瑞占据中高端市场、翔丰华占据中低端市场，均价相差约1.4万元/吨
天然石墨赛道主要玩家为贝特瑞、翔丰华，从产品性能和 销售均价看，贝特瑞所在市场较翔丰华高端：
从性能指标看，贝特瑞天然石墨负极产品在中粒径、首次 容量、压实密度更优。而中粒径、首次容量、压实密度越 大越有利于提升电池能量密度。
从销售均价看，2019年贝特瑞天然石墨负极产品均价较翔 丰华高1.4万元/吨。
1.2 未来行业格局如何？
演变1-相互渗透：动力和储能接棒消费电子，成为各家必争之地
消费电子市场增速放缓，但高端市场仍盈利好。2020年消费电池出货75GWh，未来几年增速预计保持个位数增长，增速慢但盈利状 况较好，如在消费电子市场占据绝对份额的璞泰来2017年产品单价在6.2万元/吨，单吨盈利1.6万元，而同期主营动力市场的凯金能 源单价3.5万元，单吨盈利0.45万元。
动力和储能接棒消费电子，成为各家必争之地。动力和储能市场属于新新市场，未来几年都处于高增状态，从现在到2025年增速均保 持在40%以上。
演变2-加速洗牌：预计未来负极竞争态势优于电解液，次于隔膜
行业洗牌的过程常常伴随扩产-价格战-龙头走出（市占率提升），负极正处于第一阶段扩产，电解液和隔膜已走出龙头。
电解液价格战下，全行业盈利普遍大幅下滑。17-18年电解液行业发生了激烈的价格战，6F价格从17年初35万元/吨一路下跌至18 年4月的15万/吨，同期电解液从7.5~8.5万元/吨下降至4~5.5万元/吨，近乎腰斩。价格战下18H1头部企业的天赐、新宙邦毛利率下 滑至21%、27%，同比下滑22pct、7pct。
隔膜价格战下，头部企业恩捷仍保持高毛利。隔膜行业也是在17-18年发生价格战，以恩捷为例，18年隔膜单价元/平，同比下滑 32%，而恩捷毛利率仍然保持在60%，单平净利润1.4元/平。
演变3-真正的龙头：我们认为未来负极龙头是技术+成本均领先的全能型选手
此前负极市场比较割裂，一方面有天然/人造之分，另一方面又有高中低之分。一般而言消费电子市场用户价格敏感性低且电池成本占 比小，产品偏高端，动力市场用户敏感性高且电池成本占比高，产品偏低端。
割裂的态势正在被打破，消费电子盈利好但增速放缓，此市场龙头为谋求新的利润增长点，动力市场是必争之地，典型如璞泰来。动 力市场并非就是低端市场的代名词，其也有高端市场并且高端产品占比在提升，这从高镍在三元的占比可以看出。
此外，人造石墨负极也不是负极技术迭代的终点，未来发展方向在硅基负极。 因此，未来的负极行业绝对龙头需具备全方位的优势：1）高端市场更看技术竞争，负极厂需保持领先的技术迭代能力；2）中低端市 场更看重成本竞争，成本竞争依赖一体化+工艺know-how降本。
2 增效-技术渐进式迭代=天然石墨→人造石墨→硅基负极
硅基负极是负极发展方向，暂未大规模商用系导电性差+体积膨胀严重
硅理论克容量有绝对优势，是未来负极材料的发展方向。石墨材料的理论克容量上限372mAh/g，目前高端产品已经达到360- 365mAh/g，接近理论容量上限。因此需要更高能量密度的新材料来应对需求。硅最能够满足更高能量密度的需求（理论克容量为 4200mAh/g），是市场公认的下一代负极。
但导电性差、体积膨胀等问题制约了硅材料在负极上的商业化应用：
硅材料属于半导体材料，电子导电性和离子导电性差，不利于材料电化学性能的发挥。
硅嵌/脱锂过程中伴随着巨大的体积变化，从而影响循环寿命。Si材料在与Li进行合金化的过程中体积膨胀可达300%以上（石墨材 料在12%），容易导致颗粒的粉化和破碎、SEI膜的破坏，从而严重影响锂离子电池的循环寿命。
硅易与其他物质发生反应，造成能量快速衰减。锂盐 LiPF6分解产生的 HF 会与 Si 反应，Si 负极与电解液的界面不稳定，Si 负极 材料表面形成的固体电解质膜（SEI 膜）不能适应 Si 负极材料在脱嵌锂过程中的巨大体积变化而破裂]，使Si 表面暴露在电解液中， 导致固体电解质膜持续生成、活性锂不断消耗，最终造成容量损失。
硅基负极的劣势可通过纳米化、氧化亚硅和碳包覆三种方式改进
硅单质能量密度高但体积膨胀大导致循环、倍率性能差，故难以实现产业化，一般采用以下方式改性：
纳米化：硅纳米化后可明显缩小体积，提高循环性能，但纳米粒子合成工艺复杂，粒径大小和形貌不易控制。
与石墨复合：碳材料的体积变化较小、循环性能良好，硅材料体积膨胀大、循环性能差而比容量最大，将两种材料复合可得到具有 高容量、体积变化较小、循环性能较好的硅碳复合材料。根据硅颗粒在碳颗粒中的分布形式不同，复合材料可分为包覆型、嵌入型 和分子接触型。
采用氧化亚硅：硅氧材料较硅单质有效缓解了体积膨胀，提升了循环性能，但降低了首次效率。SiOx材料在嵌锂过程中的体积膨胀 仅为118%左右（硅单质在300%），从而极大的提升了Si基材料的循环寿命，然而SiO材料独特的反应机理使得Li在首次嵌入到材 料的过程中会生成没有电化学活性的Li4SiO4材料，导致SiOx材料的首次效率远远低于石墨和硅碳材料。
3 降本-纵向一体化&工艺know-how
3.1 纵向一体化
视角1-生产工序：人造石墨负极核心工序在造粒和石墨化，是体现know-how的关键
人造石墨负极生产工序包括破碎、造粒、石墨化、炭化（可选）、筛分：
破碎：将石墨原料和沥青按不同比例混合，并放入空气流中进行磨粉，将5-10mm粒径的磨至5-10微米。
造粒：造粒是负极生产核心环节，具体分为热解和球磨：1）热解是指在反应釜中，按照温度曲线进行电加热，于200～300℃搅拌 1-3h，而后继续加热至400～500℃，搅拌得到粒径在10-20mm 的物料，降温出料；2）球磨是指将热解后的物料在球磨机进行 机械球磨，10-20mm 物料磨制成6-10μm 粒径的物料。
石墨化：在石墨化炉中对炭材料进行2000度以上的高温热处理。
核心在造粒和石墨化，炭化一般适用于对快充有需求的产品。
造粒：石墨颗粒的大小、分布和形貌影响着负极多个性能指标。颗粒越小，倍率性能和循环寿命越好，但首次效率和压实密度越差， 反之亦然，生产核心在于合理的粒度分布。
石墨化：核心在于装料方式、通电曲线的控制（升温和降温）。
视角2—成本结构：石墨化和焦类占比较大
从人造石墨负极成本构成看，占比最大的是石墨化（42%），其 次是焦类（14%）。 早年行业体量较小，负极企业产能不足，将石墨化和部分粉碎、 造粒工序外协，又粗形成了加工费，加工费合计占比在50%左右。
3.2 工艺know-how
石墨化的持续降本：
1）电费在成本占比达60%，低电价区域扩建石墨化产线，抢占稀缺资源。
石墨化是传统炭素行业的一种高耗能的成熟工艺，电费成本占比在60%，电价对石墨化成本影响显著。如璞泰来的山东兴丰2020年 Q1石墨化成本为1.13万元/吨（电价在0.6元/度），而内蒙兴丰为0.78万元/吨（电价在0.3元/度）。
低电价区域属于稀缺资源，政策上对高耗能项目的审批趋严，早期进行扩产的企业有先发优势。如内蒙发改委今年1月指出：在未来 要实行更加严格的高耗能项目节能审查政策（石墨化是典型的高耗能项目） ，并进一步提出不再审批铁合金、电石、PVC、水泥熟 料、石墨电极材料、兰炭等项目。
2）装炉方式分为坩埚和箱体，具体选用体现know-how
厢式炉工艺单位能耗较坩埚大幅降低，理论上成本更低，但具体生产中哪种成本更低体现各家know-how。厢式炉单炉较坩埚炉有 效容积成倍增加，而总耗电量仅增加约10%，产品单位耗电量降低40%-50%左右。厢式炉理论上成本更低，但受热均匀性低于坩 埚，因此对石墨化工艺掌握程度及技术优化水平要求较高，厢板拼接过程精度较高，装料吸料操作难度加大，加热过程需更加精确 地控制送电曲线及温度测量，控制不好材料容易出现受热不均。
4 重点企业分析
4.1 璞泰来：一体化产能释放带来生产效率的提升，实现降本，动力市场拓份额
公司17-18年布局石墨化，19年布局针状焦，自建炭化产线，21年全工序一体化在四川开花结果。一体化优势来自于以下两点：
延长产业链利润链条。工序上，我们预计公司石墨化盈利约在0.3万元/吨，其他工序在0.1万元。原材料上，我们判断公司以前 多用熟焦，现多用生焦自行加工成熟焦（熟焦和生焦的差价约在5000元/吨）。
提高生产效率。一体化前，我们认为公司负极制备流程是江西（前端工序）-内蒙（石墨化）-溧阳（炭化）-四川（中欧班列）， 一体化后预计运输费用可节省0.1万元/吨。
公司在石墨化和焦类的know-how的积累如下：
石墨化：公司同时拥有坩埚炉和箱体炉装炉工艺，可根据产品需求选择其一。公司20年对部分炉子进行技改，但并未针对所有产 线，山东兴丰36个窑炉27个改为厢式炉工艺，内蒙56个窑炉28个改为厢式炉工艺，以便公司后续针对不同产品采用不同的装炉 工艺。
针状焦：公司四大核心技术之一便是“原材料甄选技术”。在丰富的材料实验数据和电池的性能数据的积累下，形成以针状焦为 主、普通石油焦为辅、沥青焦补充的原材料甄选原则。
4.2 中国宝安-贝特瑞：负极看好石墨化新技术+硅基负极
看好贝特瑞负极领域技术持续迭代：
石墨化：公司成功引进石墨化新技术，技术降本初见成效。我们推测公司石墨化新技术为连续式石墨化，理论电耗仅为间歇式 炉的13-16%，考虑到运行周期较长，我们预计连续式石墨化熟练产业化后，石墨化成本可降为目前间歇式艾奇逊炉的一半。
硅基负极：公司同时拥有硅氧、硅碳两种技术路线，现有产能3000吨。硅基负极尚处于发展初期，预计可为公司带来高毛利。
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