本月末各国大概率会陆续宣布加息，除我们外，这样就会导致流动性进一步减弱，失去了流动性也就意味着交易会减少，大宗商品会出现大副回调，所有工业大国减产甚至停产，将会面临致命的危机，目前有些小国已经出现了严重的油荒、粮荒等，会逐步发酵，爆点的模式慢慢的会趋向到片区，历史上出现过几次能源问题，对经济都产生了巨大的影响，接下来受天气影响，用电问题会比较凸现，煤、油、气仍然是我们关注的重点。
甲醇可以通过煤炭直接制得，也可以从煤焦化产生的煤气中制得。
我国的资源特点是煤多、油少、气少的状态，所以我国生产甲醇大部分原材料来自煤炭。
主要过程是将煤炭首先气化，形成含有一氧化碳、二氧化碳、氢气的合成气，再经过一氧化碳变换、除杂脱硫、压缩合成的步骤，形成精制甲醇。
2020年，我国甲醇产能约占全球 67%，是全球甲醇产能最多的国家。预计今年全国新增甲醇产能 515万吨。
因为甲醇成本中有约80%来自原料，而这制取原料主要就有煤炭，从历史数据看，二者的价格明显是呈正相关的。煤炭涨价，甲醇的成本自然会上涨。有研究表明，煤价每上涨100元，甲醇成本会上涨335元。
除此之外，甲醇还可以通过天然气制得。
目前煤制甲醇的成本达到2461.5元/吨，其中煤炭成本达到2011.5元/吨，占比81.7%；天然气制甲醇路线成本2680元/吨，原料成本占到85%。
而海外甲醇的生产原料主要是天然气，占比超过 90%，因此由于生产原料存在本质差异，生产成本和利润也就会不同。
与油价是如何相关的？
甲醇可以用来生产甲醛、二甲醚、醋酸等基础化工原料，同时也是能源产品，可以加工成汽油添加剂，也可以直接用作甲醇燃料，为汽车提供清洁动力。
为此，甲醇价格与油价关联性高度相关。
2019年至今，二者变动几乎同步。去年三季度，欧洲天然气紧缺，带动能源价格走高，原油价格和煤价均上涨，煤价高企对甲醇成本形成较强支撑，这向下游传导顺利，这个产业链逻辑是通的，进而拉动甲醇价格快速上涨。
但是最近，受疫情影响，上游煤炭价格的上涨向下游的传导并不顺利，甲醇价格也受影响而走低。
这里，随着疫情好转，市场认为有一个下游需求装置的开工或大概率的支撑甲醇的价格，那就是烯烃。
看了2008 年以来烯烃价格与甲醇价格变动情况发现，二者也存在高度相关性。
为什么这么说，原因是这样的。
烯烃其是甲醇的最大下游，占甲醇消费的56%。
其制取主要有三种工艺路线，一是石脑油制烯烃，二是煤（甲醇）制烯烃，三是丙烷脱氢制烯烃(PDH)，其中以石脑油为原料生产为主。
为此，原材料油价上涨，烯烃价格大概率也会上涨，那烯烃的开工率就会提高。反过来，开工率提高，煤（甲醇）制烯烃对甲醇的需求也就增多，进而拉动了甲醇价格。
简单的说，烯烃价格与油价高度相关，原材料油价上涨，烯烃价格大概率也会上涨，从而开工率有提高，进而对甲醇的需求也就增多，甲醇的价格也就顺利传导到了下游，甲醇价格上涨，这是间接影响的关系。
Image
还有一种逻辑，也就是说如果烯烃需求增多，很可能会带动甲醇价格。
从细分产业来看，聚乙烯可以用于制作薄膜、管材型材、电线电缆，也可以通过湿法工艺制成锂电隔膜，成为锂电池的重要组成部分。
聚丙烯可以应用于塑料、涂料、汽车、医药等领域，其也可以通过干法工艺制成锂电隔膜，或用于制造改性塑料用于家电、汽车领域。
锂电隔膜需求增长有望带动乙烯、丙烯产量增加。有机构预计2025年，锂电池对锂电隔膜需求约136.7亿平方米，对烯烃需求有较大增长空间。
相比而言，前面讲的油价上涨，化石能源的相互替代，煤炭在内的能源品价格整体上涨，这对甲醇价格是直接拉动的作用。
煤油价差影响甲醇利润
前面两部分，煤炭价格是影响甲醇成本的，油价是影响甲醇的售价的，那煤炭和油价之间的差值变化自然就是影响甲醇利润的。
2021年以前，甲醇成本基本维持在稳定水平，甲醇利润主要受油价带动。
2020年初油价大跌，甲醇价格下降。导致行业亏损。5月后，油价开始新一轮上涨周期，甲醇价格上涨，生产扭亏为盈且保持较高盈利水平。
今年以来，油价仍高位运行，支撑甲醇行业利润水平。
有机构统计，2008年以来的两个周期中，煤价上涨幅度明显落后于原油价格幅度，而且，在能源价格的上行过程中，煤油价差容易被拉大，总之，石油价格弹性是高于煤炭。
接下来我们想知道利润怎么变化，就是要观察这两个指标的变动幅度。
相关标的
兖矿能源公司利润主要来自于煤炭及煤化工业务，这里的煤化工业务就包括甲醇的制取。
Image
2021 年公司煤化工业务主要产品产量 579.4 万吨，其中甲醇产量就达到250.3万吨，占比达43%，贡献毛利9.72亿元。
之前煤炭的逻辑我给大家讲过，很多机构称，煤炭在二季度仍有多重因素利好，倘若现在油价上涨，接下来甲醇价格也上涨，先不管煤油价差多大，但存在利润的可能性还是很大的。
那既布局涨价的煤炭，又布局涨价的甲醇，公司的业绩自然差不了。
中煤能源公司也是布局煤炭和煤化工产业，但煤炭业务是主要营收和利润来源，现在在扩充煤化工项目。公司现在在建的榆林二期项目，就预计新增200万吨/年甲醇。
广汇能源公司的煤化工产业链是主要营收和利润来源。2021年全年公司甲醇产量是116.5 万吨，同比增长9.51%。
其是煤化工产业链一体化协同发展，也有很大的经营优势。
我国的资源特点是煤多、油少、气少的状态，所以我国生产甲醇大部分原材料来自煤炭。
主要过程是将煤炭首先气化，形成含有一氧化碳、二氧化碳、氢气的合成气，再经过一氧化碳变换、除杂脱硫、压缩合成的步骤，形成精制甲醇。
2020年，我国甲醇产能约占全球 67%，是全球甲醇产能最多的国家。预计今年全国新增甲醇产能 515万吨。
因为甲醇成本中有约80%来自原料，而这制取原料主要就有煤炭，从历史数据看，二者的价格明显是呈正相关的。煤炭涨价，甲醇的成本自然会上涨。有研究表明，煤价每上涨100元，甲醇成本会上涨335元。
除此之外，甲醇还可以通过天然气制得。
目前煤制甲醇的成本达到2461.5元/吨，其中煤炭成本达到2011.5元/吨，占比81.7%；天然气制甲醇路线成本2680元/吨，原料成本占到85%。
而海外甲醇的生产原料主要是天然气，占比超过 90%，因此由于生产原料存在本质差异，生产成本和利润也就会不同。
与油价是如何相关的？
甲醇可以用来生产甲醛、二甲醚、醋酸等基础化工原料，同时也是能源产品，可以加工成汽油添加剂，也可以直接用作甲醇燃料，为汽车提供清洁动力。
为此，甲醇价格与油价关联性高度相关。
2019年至今，二者变动几乎同步。去年三季度，欧洲天然气紧缺，带动能源价格走高，原油价格和煤价均上涨，煤价高企对甲醇成本形成较强支撑，这向下游传导顺利，这个产业链逻辑是通的，进而拉动甲醇价格快速上涨。
但是最近，受疫情影响，上游煤炭价格的上涨向下游的传导并不顺利，甲醇价格也受影响而走低。
这里，随着疫情好转，市场认为有一个下游需求装置的开工或大概率的支撑甲醇的价格，那就是烯烃。
看了2008 年以来烯烃价格与甲醇价格变动情况发现，二者也存在高度相关性。
为什么这么说，原因是这样的。
烯烃其是甲醇的最大下游，占甲醇消费的56%。
其制取主要有三种工艺路线，一是石脑油制烯烃，二是煤（甲醇）制烯烃，三是丙烷脱氢制烯烃(PDH)，其中以石脑油为原料生产为主。
为此，原材料油价上涨，烯烃价格大概率也会上涨，那烯烃的开工率就会提高。反过来，开工率提高，煤（甲醇）制烯烃对甲醇的需求也就增多，进而拉动了甲醇价格。
简单的说，烯烃价格与油价高度相关，原材料油价上涨，烯烃价格大概率也会上涨，从而开工率有提高，进而对甲醇的需求也就增多，甲醇的价格也就顺利传导到了下游，甲醇价格上涨，这是间接影响的关系。
Image
还有一种逻辑，也就是说如果烯烃需求增多，很可能会带动甲醇价格。
从细分产业来看，聚乙烯可以用于制作薄膜、管材型材、电线电缆，也可以通过湿法工艺制成锂电隔膜，成为锂电池的重要组成部分。
聚丙烯可以应用于塑料、涂料、汽车、医药等领域，其也可以通过干法工艺制成锂电隔膜，或用于制造改性塑料用于家电、汽车领域。
锂电隔膜需求增长有望带动乙烯、丙烯产量增加。有机构预计2025年，锂电池对锂电隔膜需求约136.7亿平方米，对烯烃需求有较大增长空间。
相比而言，前面讲的油价上涨，化石能源的相互替代，煤炭在内的能源品价格整体上涨，这对甲醇价格是直接拉动的作用。
煤油价差影响甲醇利润
前面两部分，煤炭价格是影响甲醇成本的，油价是影响甲醇的售价的，那煤炭和油价之间的差值变化自然就是影响甲醇利润的。
2021年以前，甲醇成本基本维持在稳定水平，甲醇利润主要受油价带动。
2020年初油价大跌，甲醇价格下降。导致行业亏损。5月后，油价开始新一轮上涨周期，甲醇价格上涨，生产扭亏为盈且保持较高盈利水平。
今年以来，油价仍高位运行，支撑甲醇行业利润水平。
有机构统计，2008年以来的两个周期中，煤价上涨幅度明显落后于原油价格幅度，而且，在能源价格的上行过程中，煤油价差容易被拉大，总之，石油价格弹性是高于煤炭。
接下来我们想知道利润怎么变化，就是要观察这两个指标的变动幅度。
相关标的
兖矿能源公司利润主要来自于煤炭及煤化工业务，这里的煤化工业务就包括甲醇的制取。
Image
2021 年公司煤化工业务主要产品产量 579.4 万吨，其中甲醇产量就达到250.3万吨，占比达43%，贡献毛利9.72亿元。
之前煤炭的逻辑我给大家讲过，很多机构称，煤炭在二季度仍有多重因素利好，倘若现在油价上涨，接下来甲醇价格也上涨，先不管煤油价差多大，但存在利润的可能性还是很大的。
那既布局涨价的煤炭，又布局涨价的甲醇，公司的业绩自然差不了。
中煤能源公司也是布局煤炭和煤化工产业，但煤炭业务是主要营收和利润来源，现在在扩充煤化工项目。公司现在在建的榆林二期项目，就预计新增200万吨/年甲醇。
广汇能源公司的煤化工产业链是主要营收和利润来源。2021年全年公司甲醇产量是116.5 万吨，同比增长9.51%。
其是煤化工产业链一体化协同发展，也有很大的经营优势。
《投资快报》发表黄智华《绩优高景气主线受追捧》一文（每周专栏连载，第737篇），讲中国经济转型时期和疫情经济下的财富追求故事，讲俄乌冲突等因素使全球同时面临油、气、电三重危机，而传统的能源需求高峰季节夏季即将到来。中国能源消费以煤为主。要达到“双碳”目标，需提升煤炭清洁高效利用水平，超超临界高效发电技术将发挥巨大作用。
✋热门推荐