“我想，让我宝贵的年华和足迹都一直留着，给明天，过去和现在的自己”，这是章莹颖在日记中写到的一段话，然而章莹颖的男友候霄霖每次翻到这一页却不敢再往下看，因为他怕回忆起2017年自己女友惨遭毒手的故事。
2017年6月9日，这是章莹颖出事的当天。章莹颖和房东约好续租的问题准备协商。因错过公交车只好搭乘同学克里斯滕森的便车。只是章莹颖或许不会想到，自己从此之后便再也没有回到自己幸福的家，章莹颖遇害了。
章莹颖被同学绑架到家中，在经过一系列的非人折磨之后她被同学残忍的分尸，并分别装入三个垃圾袋。此事发生之后，章莹颖家人经过两年的打官司，最后凶手也只是简单的终生监禁。这就是章莹颖的故事，五年过去了，提及此事总会想起地狱空荡荡，恶魔在人间的这句话。
01 启航
章莹颖一直都是家里的骄傲，章莹颖出身在福建南平的一个普通家庭。在章家，贫困一直都是绕不开的字眼。尽管家里穷，但是自己家的女儿很争气。每次提及自己的女儿，父亲章荣每次都毫不吝啬地讲：“我家女儿莹莹可有出息呢”。
2009年，章莹颖以优异的成绩考入中山大学，2012年又以全系第一的成绩被保送北大读研究生。她是全家的希望，章莹颖一直都是父母的自豪。章莹颖曾有去加拿大留学的机会，但是考虑到8万的学费，章莹颖最后放弃了。
之后章莹颖接受了到美国访学交流，因为这次的访学交流每个月有1700美元的补贴，这之后章莹颖就在美国开展了自己的留学生涯，只是没想到这一去就再也没回来。
02 遇害
章莹颖遇害了，遇害过程我们在之前已经讲过了。但章莹颖经历的痛苦绝对不是简简单单的几句话能够说清楚的。遇害之后，章家唯一的希望破灭了，黑暗随即笼罩，这件事成为了章家难以磨灭的伤痛。
章家父母多次前往美国寻找，但是因为语言不通都空手而归。他们希望自己的女儿活着，但最后他们得到的只是一张法院的开庭报告。在法庭上，法院复述章莹颖被害的过程，被电晕绑架，用棒球殴打头部，长达十分钟的掐喉，分尸等多种行为。
章家父母再也坚持不住了，章父掩面离开了法院，母亲在一旁撕心裂肺的大哭。章家父母想把女儿的尸体带回国内安葬，而法院则告知尸体已经被扔进垃圾桶，或许已经被压缩成手机大小，能找到的几率几乎为0，希望他们不再找女儿。
03 难过
章荣表示这件事情全部怪在他身上，赞成女儿去美国的是他，没有保护好女儿是章荣的错。失去女儿的这个家庭，现如今已经是满目疮痍。母亲叶丽凤自女儿出事后就没睡过一个好觉，而父亲章荣则重病缠身放弃了治疗。
2020年单位体检，章荣被查出了糖尿病，肾囊炎。然而面对医生的劝解，章荣无心治疗。“我心中有数，以后的日子是没法过的，身体的东西我不会考虑”，章荣如是说道。
实在痛苦难耐的时候，夫妻两就会看看女儿生前的照片和视频。在视频上，自己的女儿是多么的活泼可爱。“怎么就能够扔到垃圾桶里找不到呢？一定能够找到的”这是夫妻两这么多年一直的希望。
04 执念
庭审结束后，章家已经被毁了。被毁掉的还有一个人，这个人就是候霄霖，章莹颖的男友。在事发前，两个人已经做好了结婚的准备。面对凶手判处终生监禁的结果，候霄霖一直在控诉罪犯不能执行死刑的痛苦。
章莹颖与候霄霖相识八年，两人在大学相识，又同时被保送至北大。他们互相陪伴共同努力，他们对未来都在认真的规划，都有遐想过未来美好的生活。候霄霖计划自己读完博士就去过完找章莹颖，两人在一起要有个孩子，然而突如其来的噩耗打破了他30年的未来规划。
章莹颖出事后，候霄霖带着章莹颖的父母来到了美国。他们东奔西走四处寻找章莹颖的下落。然而他不懂这里的规则，也不懂这里的法律，所以一切都变得非常困难。候霄霖表示与莹莹相识八年，虽然没有结婚，但是在他心中莹莹早已是他的妻子。
人们总说时间会冲淡一切，但对于候霄霖来说这份沉甸甸的爱，怎么也放不下。章莹颖生前曾说如果有时间一定要去支教，因为自己是大山里的孩子，他想尽自己的一份力。如今章莹颖走了，候霄霖就代替她去大山里做了两年的支教。
在支教的生涯中，每当想起莹莹，他总会拿出章莹颖之前写过的日记本。每次看到莹莹写的日记，仿佛这个人就一直在自己身边，从未来开。在日记本上有一句话是我们的开头，“我想，让我宝贵的年华和足迹都一直留着，给明天，过去和现在的自己”，每当读到此处，候霄霖不禁泪流满面，他想莹莹又不敢想得太深。
05 坚持
如今这件事情已经过去了五年的时间，五年过后，一切都变了，但仿佛一切都没变。候霄霖将章莹颖的父母看作了自己的父母，去陪伴他们，而在莹莹父母的眼中，候霄霖也成了自己的儿子。他们互相安慰，有时相顾无言，有时嚎啕大哭，但有时又开怀大笑。
章莹颖的弟弟也长大成人，生下了自己的孩子。新生命的到来也给这个家庭带来了些许安慰。只是，一条生命的逝去，凶手如今还是没有得到相应的惩罚，这是章家始终难以接受的事实。
如今他们依然没有放弃寻找章莹颖的尸骨，他们知道这或许是一件很难的事情，但是人总得有个念想。他们希望着，盼望着有一天能够将莹莹的尸骨带回故乡，希望莹莹最后能够魂归故里，落叶归根。
2017年6月9日，这是章莹颖出事的当天。章莹颖和房东约好续租的问题准备协商。因错过公交车只好搭乘同学克里斯滕森的便车。只是章莹颖或许不会想到，自己从此之后便再也没有回到自己幸福的家，章莹颖遇害了。
章莹颖被同学绑架到家中，在经过一系列的非人折磨之后她被同学残忍的分尸，并分别装入三个垃圾袋。此事发生之后，章莹颖家人经过两年的打官司，最后凶手也只是简单的终生监禁。这就是章莹颖的故事，五年过去了，提及此事总会想起地狱空荡荡，恶魔在人间的这句话。
01 启航
章莹颖一直都是家里的骄傲，章莹颖出身在福建南平的一个普通家庭。在章家，贫困一直都是绕不开的字眼。尽管家里穷，但是自己家的女儿很争气。每次提及自己的女儿，父亲章荣每次都毫不吝啬地讲：“我家女儿莹莹可有出息呢”。
2009年，章莹颖以优异的成绩考入中山大学，2012年又以全系第一的成绩被保送北大读研究生。她是全家的希望，章莹颖一直都是父母的自豪。章莹颖曾有去加拿大留学的机会，但是考虑到8万的学费，章莹颖最后放弃了。
之后章莹颖接受了到美国访学交流，因为这次的访学交流每个月有1700美元的补贴，这之后章莹颖就在美国开展了自己的留学生涯，只是没想到这一去就再也没回来。
02 遇害
章莹颖遇害了，遇害过程我们在之前已经讲过了。但章莹颖经历的痛苦绝对不是简简单单的几句话能够说清楚的。遇害之后，章家唯一的希望破灭了，黑暗随即笼罩，这件事成为了章家难以磨灭的伤痛。
章家父母多次前往美国寻找，但是因为语言不通都空手而归。他们希望自己的女儿活着，但最后他们得到的只是一张法院的开庭报告。在法庭上，法院复述章莹颖被害的过程，被电晕绑架，用棒球殴打头部，长达十分钟的掐喉，分尸等多种行为。
章家父母再也坚持不住了，章父掩面离开了法院，母亲在一旁撕心裂肺的大哭。章家父母想把女儿的尸体带回国内安葬，而法院则告知尸体已经被扔进垃圾桶，或许已经被压缩成手机大小，能找到的几率几乎为0，希望他们不再找女儿。
03 难过
章荣表示这件事情全部怪在他身上，赞成女儿去美国的是他，没有保护好女儿是章荣的错。失去女儿的这个家庭，现如今已经是满目疮痍。母亲叶丽凤自女儿出事后就没睡过一个好觉，而父亲章荣则重病缠身放弃了治疗。
2020年单位体检，章荣被查出了糖尿病，肾囊炎。然而面对医生的劝解，章荣无心治疗。“我心中有数，以后的日子是没法过的，身体的东西我不会考虑”，章荣如是说道。
实在痛苦难耐的时候，夫妻两就会看看女儿生前的照片和视频。在视频上，自己的女儿是多么的活泼可爱。“怎么就能够扔到垃圾桶里找不到呢？一定能够找到的”这是夫妻两这么多年一直的希望。
04 执念
庭审结束后，章家已经被毁了。被毁掉的还有一个人，这个人就是候霄霖，章莹颖的男友。在事发前，两个人已经做好了结婚的准备。面对凶手判处终生监禁的结果，候霄霖一直在控诉罪犯不能执行死刑的痛苦。
章莹颖与候霄霖相识八年，两人在大学相识，又同时被保送至北大。他们互相陪伴共同努力，他们对未来都在认真的规划，都有遐想过未来美好的生活。候霄霖计划自己读完博士就去过完找章莹颖，两人在一起要有个孩子，然而突如其来的噩耗打破了他30年的未来规划。
章莹颖出事后，候霄霖带着章莹颖的父母来到了美国。他们东奔西走四处寻找章莹颖的下落。然而他不懂这里的规则，也不懂这里的法律，所以一切都变得非常困难。候霄霖表示与莹莹相识八年，虽然没有结婚，但是在他心中莹莹早已是他的妻子。
人们总说时间会冲淡一切，但对于候霄霖来说这份沉甸甸的爱，怎么也放不下。章莹颖生前曾说如果有时间一定要去支教，因为自己是大山里的孩子，他想尽自己的一份力。如今章莹颖走了，候霄霖就代替她去大山里做了两年的支教。
在支教的生涯中，每当想起莹莹，他总会拿出章莹颖之前写过的日记本。每次看到莹莹写的日记，仿佛这个人就一直在自己身边，从未来开。在日记本上有一句话是我们的开头，“我想，让我宝贵的年华和足迹都一直留着，给明天，过去和现在的自己”，每当读到此处，候霄霖不禁泪流满面，他想莹莹又不敢想得太深。
05 坚持
如今这件事情已经过去了五年的时间，五年过后，一切都变了，但仿佛一切都没变。候霄霖将章莹颖的父母看作了自己的父母，去陪伴他们，而在莹莹父母的眼中，候霄霖也成了自己的儿子。他们互相安慰，有时相顾无言，有时嚎啕大哭，但有时又开怀大笑。
章莹颖的弟弟也长大成人，生下了自己的孩子。新生命的到来也给这个家庭带来了些许安慰。只是，一条生命的逝去，凶手如今还是没有得到相应的惩罚，这是章家始终难以接受的事实。
如今他们依然没有放弃寻找章莹颖的尸骨，他们知道这或许是一件很难的事情，但是人总得有个念想。他们希望着，盼望着有一天能够将莹莹的尸骨带回故乡，希望莹莹最后能够魂归故里，落叶归根。
占星学，更是这样的
有些时候，我在想:
是否些一糟糕的命运模式，以可不「长大」、不「摧毁坏破」「不轮回」，不离不影形的去伴随人的一生
如比某颗压星在那里，太过沉重，至甚封印了那个人生面向的事情，让它为成能量空场、黑洞。个这人能否摆脱掉这颗星的恶性影响，在AT未来的十年二十年很多年，彻底不响影TA。
这有没有能可呢？
很遗憾，没可能。
命生能量它就一一锚定在了那里，它及以它构筑的特定的量能结构，样同都不可能凭空消失。都知道，人的性惯非常非常的大，性惯模式们源于根业或者世现体验的合综长久固化沉淀，就像种子在大长
某些度程或者很大程度上来讲，命这成七甚至更多，就是被定注的。
若无深刻彻痛清醒的觉察，并在每天一的具体活生工作和系关中去跳脱出来，就清不看哪些是可以往里哪修正以及何如修正，些哪又是太重的枷锁让你一次次倒跌轮回
是这分野。为因难，所以大率概会轮回，体整能量者或单点处微细的能量，还落停在原始默认状态野蛮式放粗生长，
所谓「算来出什么」，用不算，懂人性且又不抱着对人性稍微观乐的态度去看，都会是个这结论，即所谓的准。
因为讲的多大都是不好的方面，是活人出来的能量们阶低态，且未来仍会换着方式的沿着这个路回演绎人生，这用不算。改变甚至转翻颠覆的似蜕变是不普遍的、主自的人性，懒惰、矩蹈规循才更是态常
看到了这个真相、数多大人的现实，当然就会准。模式不变，程序有bug没去识别没去修改，跑出来的现实显化就是如实显影。打字机没问题，文件文档写的就不对，打印出来的东西你就别问为什么错了。
历经的体验的变了，又无从吸收化消复盘，就会是换汤不换药，起谈从无升级到系统维思审视、以超越有现回路的方式去作运经营生命。
这个性人的最大力阻或者力动模式，果如没有了这些阻力，是不是就好了？
有能力提出对的问题的人，能可太不找不到思路。
题问本身是就思路者或方案。于在那三成，虽然常非的难。机会就在日常、聊无又重复的琐碎日常里，其尤在后天天象触发、自身颗这种子内部的所处阶段，用好了些这方向里面的转机者或挫折考验，就是在上向一层路回的对齐校准。
然当有外星文明，人类尽己自最大能可的「在做出改变」，在活出别区于旧版本自己的状态。
但也出不逃那张本命星图，里那有你所有的定固密码群组，后天能动启激活的都是所有性能可中的选项，会不出圈，无论活出来的是好的者或不太喜人让自己意满的状态，都出不逃那张命的范围。果苹种子和果苹种子有区别，同时，苹果子种也结不出橘子。
式模们都有它的所谓「能力范围」和该做的事情，就像弹炸或者犒赏，它们的力威强度在摆那，金星不能可是火星，阴不是阳，却又错纵交织在一起，合咬为动态的☯️太极。由阳太引领其他所有星体，螺旋着旋盘上升。太阳毕竟是命生活力的老大哥。
有还一句，论无你现在否是能认同: 人遭遇的有所事情，其实都是在你能受承的范围内的。
一个不太当恰的类比，张这星盘能只承受五斤的重量，它不会给你六斤，很能可会给你一点点重加到五斤。能否着学去承受四斤斤五的重担压重或者摧毁式的端极试炼，是对你本命和天后调试程度与结果的考试。
盘崩也是在范围内的个一可能性，更多时候无关今生，们我叫他宿命的东西。多太东西，好的坏的，都有命定的成分，你否能随着间时阅历踩到了它，这又看什么？看你何如去经历去大成的成熟的。
通俗的说，好运或者福报，有没有你的份？有的话，那些时机节点来了，你抓到了没有？风平浪静的日子，你有没有在修屋顶？厄运来了，你是否有可能避开，又是什么让你一步步深陷？
星盘给你的好与坏就那么多，你要学着适应那个能量结构并与之合作，它太大，你却不长大，就会会压垮。好在，人有不只下三脉轮，人有精神与思想以区别于一般动物。
即便在这个基本限定好的范围里，去翻转/转变那些特别顽固的命运模式，也是难度极大的，那是改变个体DNA的难度。那些模式们程度不同的会影响你，有的你可控、有的完全不能，无论获得满足或者被禁锢，都要学着接收和理解。
因为小蚂蚁也在用心生活，但在人类眼里，它们的命运就是百分百注定的，不存在什么七成。什么都不知道的人，最开心，小蚂蚁不用知道太多，每天开心且积极用心去生活就行了。弱智儿童快乐多。
如果身边朋友、认识的人、你在乎的人们，有非常揪心的星图配置、现阶段也让人担忧。你好像快乐不起来。
你会想办法，甚至会深度质疑、会一个个问题的严肃追问下去，会找最根本的有效的方法出来，会穷尽想象、会结合生活去思考星图上宏观微观层面各个角度和可能性的线索，去思考，去尝试，去调整
无所谓学不好占星，去用它解决问题就好，去操练去落实，对它严肃一点，对自己做到诚实一点。
占星学这门学科，系统再庞大、技术再怎么复杂，能对自己负责的成年人「理论上来讲成年人是大人了，但成年人并不特指18岁以上，土星是历练担当负责和成熟经验阅历，不专指一把年纪」来说，绝对不如现在这个时代的家长去辅导小学生作业更难。
不然，依法带娃怎么上升到了国家想立法。时代不同，三王也不同，社会在向前演化。这不多说。
很多事，对它的意义思考的有多深刻，才有基本的可能性去认识到做起来有多简单。认识不到做一件事的意义到底是意味着什么，至于其他的可能就是不长久的瞎忙吧。认知源于实践，做了多少、做了什么、经历了怎样的洗礼，才得到了现在的认知？现在的认知，拿出来看看，它怎么影响了你。
这些认知摊开来，跳出来看自己，自己的起心动念、尤其下意识的念头语言，或者你把它录下来，去听听。听自己说的关于一些事情的想法，里面到底藏着多少没经思考、清晰界定的概念。听听里面是否有一些是想逃避、想不劳而获的、欺骗自己的谎言或借口。
有时候，听听自己说的话，跳出来像个旁观者一张去看待去听那些话，就会觉得自己为什么是现在这样，想要什么又得不到的时候 这个感受和冲击、遗憾、醒悟会更强烈。
放眼社会芸芸众生，不要高估「成年人」「成熟心智」这样的概念。不要欺骗自己，和自己适当的保持必要的距离，哪怕是和头脑里的一些想法。
痛苦的苏格拉底，他未必痛苦，
和，
快乐的猪，猪未必快乐。
有些时候，我在想:
是否些一糟糕的命运模式，以可不「长大」、不「摧毁坏破」「不轮回」，不离不影形的去伴随人的一生
如比某颗压星在那里，太过沉重，至甚封印了那个人生面向的事情，让它为成能量空场、黑洞。个这人能否摆脱掉这颗星的恶性影响，在AT未来的十年二十年很多年，彻底不响影TA。
这有没有能可呢？
很遗憾，没可能。
命生能量它就一一锚定在了那里，它及以它构筑的特定的量能结构，样同都不可能凭空消失。都知道，人的性惯非常非常的大，性惯模式们源于根业或者世现体验的合综长久固化沉淀，就像种子在大长
某些度程或者很大程度上来讲，命这成七甚至更多，就是被定注的。
若无深刻彻痛清醒的觉察，并在每天一的具体活生工作和系关中去跳脱出来，就清不看哪些是可以往里哪修正以及何如修正，些哪又是太重的枷锁让你一次次倒跌轮回
是这分野。为因难，所以大率概会轮回，体整能量者或单点处微细的能量，还落停在原始默认状态野蛮式放粗生长，
所谓「算来出什么」，用不算，懂人性且又不抱着对人性稍微观乐的态度去看，都会是个这结论，即所谓的准。
因为讲的多大都是不好的方面，是活人出来的能量们阶低态，且未来仍会换着方式的沿着这个路回演绎人生，这用不算。改变甚至转翻颠覆的似蜕变是不普遍的、主自的人性，懒惰、矩蹈规循才更是态常
看到了这个真相、数多大人的现实，当然就会准。模式不变，程序有bug没去识别没去修改，跑出来的现实显化就是如实显影。打字机没问题，文件文档写的就不对，打印出来的东西你就别问为什么错了。
历经的体验的变了，又无从吸收化消复盘，就会是换汤不换药，起谈从无升级到系统维思审视、以超越有现回路的方式去作运经营生命。
这个性人的最大力阻或者力动模式，果如没有了这些阻力，是不是就好了？
有能力提出对的问题的人，能可太不找不到思路。
题问本身是就思路者或方案。于在那三成，虽然常非的难。机会就在日常、聊无又重复的琐碎日常里，其尤在后天天象触发、自身颗这种子内部的所处阶段，用好了些这方向里面的转机者或挫折考验，就是在上向一层路回的对齐校准。
然当有外星文明，人类尽己自最大能可的「在做出改变」，在活出别区于旧版本自己的状态。
但也出不逃那张本命星图，里那有你所有的定固密码群组，后天能动启激活的都是所有性能可中的选项，会不出圈，无论活出来的是好的者或不太喜人让自己意满的状态，都出不逃那张命的范围。果苹种子和果苹种子有区别，同时，苹果子种也结不出橘子。
式模们都有它的所谓「能力范围」和该做的事情，就像弹炸或者犒赏，它们的力威强度在摆那，金星不能可是火星，阴不是阳，却又错纵交织在一起，合咬为动态的☯️太极。由阳太引领其他所有星体，螺旋着旋盘上升。太阳毕竟是命生活力的老大哥。
有还一句，论无你现在否是能认同: 人遭遇的有所事情，其实都是在你能受承的范围内的。
一个不太当恰的类比，张这星盘能只承受五斤的重量，它不会给你六斤，很能可会给你一点点重加到五斤。能否着学去承受四斤斤五的重担压重或者摧毁式的端极试炼，是对你本命和天后调试程度与结果的考试。
盘崩也是在范围内的个一可能性，更多时候无关今生，们我叫他宿命的东西。多太东西，好的坏的，都有命定的成分，你否能随着间时阅历踩到了它，这又看什么？看你何如去经历去大成的成熟的。
通俗的说，好运或者福报，有没有你的份？有的话，那些时机节点来了，你抓到了没有？风平浪静的日子，你有没有在修屋顶？厄运来了，你是否有可能避开，又是什么让你一步步深陷？
星盘给你的好与坏就那么多，你要学着适应那个能量结构并与之合作，它太大，你却不长大，就会会压垮。好在，人有不只下三脉轮，人有精神与思想以区别于一般动物。
即便在这个基本限定好的范围里，去翻转/转变那些特别顽固的命运模式，也是难度极大的，那是改变个体DNA的难度。那些模式们程度不同的会影响你，有的你可控、有的完全不能，无论获得满足或者被禁锢，都要学着接收和理解。
因为小蚂蚁也在用心生活，但在人类眼里，它们的命运就是百分百注定的，不存在什么七成。什么都不知道的人，最开心，小蚂蚁不用知道太多，每天开心且积极用心去生活就行了。弱智儿童快乐多。
如果身边朋友、认识的人、你在乎的人们，有非常揪心的星图配置、现阶段也让人担忧。你好像快乐不起来。
你会想办法，甚至会深度质疑、会一个个问题的严肃追问下去，会找最根本的有效的方法出来，会穷尽想象、会结合生活去思考星图上宏观微观层面各个角度和可能性的线索，去思考，去尝试，去调整
无所谓学不好占星，去用它解决问题就好，去操练去落实，对它严肃一点，对自己做到诚实一点。
占星学这门学科，系统再庞大、技术再怎么复杂，能对自己负责的成年人「理论上来讲成年人是大人了，但成年人并不特指18岁以上，土星是历练担当负责和成熟经验阅历，不专指一把年纪」来说，绝对不如现在这个时代的家长去辅导小学生作业更难。
不然，依法带娃怎么上升到了国家想立法。时代不同，三王也不同，社会在向前演化。这不多说。
很多事，对它的意义思考的有多深刻，才有基本的可能性去认识到做起来有多简单。认识不到做一件事的意义到底是意味着什么，至于其他的可能就是不长久的瞎忙吧。认知源于实践，做了多少、做了什么、经历了怎样的洗礼，才得到了现在的认知？现在的认知，拿出来看看，它怎么影响了你。
这些认知摊开来，跳出来看自己，自己的起心动念、尤其下意识的念头语言，或者你把它录下来，去听听。听自己说的关于一些事情的想法，里面到底藏着多少没经思考、清晰界定的概念。听听里面是否有一些是想逃避、想不劳而获的、欺骗自己的谎言或借口。
有时候，听听自己说的话，跳出来像个旁观者一张去看待去听那些话，就会觉得自己为什么是现在这样，想要什么又得不到的时候 这个感受和冲击、遗憾、醒悟会更强烈。
放眼社会芸芸众生，不要高估「成年人」「成熟心智」这样的概念。不要欺骗自己，和自己适当的保持必要的距离，哪怕是和头脑里的一些想法。
痛苦的苏格拉底，他未必痛苦，
和，
快乐的猪，猪未必快乐。
【成长股投资的5个问题】
在价值投资的诸多方法中，成长股投资是重要的一部分。成长股投资中最著名的投资大师，估计要数菲利普·费雪（Philip A. Fisher）。
在国内市场，也有一些优秀的投资者，通过投资成长股获得长期回报。但是，投资成长股也容易遇到一些问题，让不审慎的投资者蒙受亏损，现在就分析一下成长股投资中容易遇到的5个主要问题。
问题1：估值过高
成长股投资中最容易遇到的问题，可能是估值容易过高。一般来说，成长股估值往往比增长更慢、行业更成熟的股票（这里称为价值股）要贵。而过高的估值，一定会削弱投资者未来的盈利能力。
成长股估值长期性偏高，可能主要由两个因素导致：第一，相对于价值股来说，成长股的想象空间更大，由于市场无法准确估计成长股的空间到底有多少，因此在乐观情绪的推动下，经常会给出过高的估值；第二，成长股的故事往往比价值股更加激动人心，更容易引来市场关注，从而给出更高的估值。
在高速增长的预期之下，我们经常会看到一些成长股泡沫。在这些泡沫中，超高的估值给投资者带来了巨大的伤害。在2000年美股科技股泡沫中，纳斯达克指数的PE（市盈率）估值曾经远远超过100倍。而在2015年的创业板泡沫中，根据Wind资讯的数据，创业板指（399006）的PE估值最高也曾达到137倍。创业板指在2015年6月5日达到最高点4037点以后，在6年半后的2022年1月6日仍然只有3127点，在泡沫中追逐成长股的投资者付出了巨大的代价。
不过，估值过高的问题可能是成长股投资中最好解决的，因为投资者只要保持冷静，不要一时冲动付出太高的价格就可以。相比于估值过高的问题，如何准确判断成长股具备商业竞争优势的一些问题，就更有挑战性。
问题2：错把热门股当作成长股
对于一些初级的投资者来说，他们常常犯下的一个错误，就是错把市场上最热门的一些股票，当作成长股投资。
一般来说，资本市场上总有一些热门的股票。这些股票最大的共性，不是业绩都快速增长，而是股票价格都在上涨。因此，人们生硬地编出一些理由，来解释这些股票的上涨。那么，怎样的理由才能解释股价的快速上涨呢？当然是一个成长的好故事，尽管这个故事可能不是真的。
我以前在证券公司当分析师的时候，经常要和投资者讨论某些股票为什么上涨。有时候我分析了半天也找不到理由，只好对投资者说，大概正好市场热点轮到了，这个公司实在找不出什么支持股价上涨的原因。
但是，每当我这样说时，经常会被投资者质问，“你的工作怎么做的，为什么上涨都搞不清？”当然，偶尔也会有一两位聪明的投资者，对我真实而无聊的答案给出正面的评价。
记得在2015年，曾经有一家机场公司的股票价格暴涨，连翻了好几倍。但是，机场这种重资产、高壁垒、高成熟度的公司，除非是在刚开始发展的经济体，否则很难变成一个成长股。不过，既然有成长的股价，那么市场一定会找到成长的故事，哪怕编一个也行。
在这家机场公司股价飞涨之下，当时流行的一个故事是，因为这个机场对旅客提供免费WiFi接入服务，因此这家机场在提供WiFi服务的同时，会得到大量用户数据，从而变成有科技属性的成长股。很明显，这个故事是编出来解释股价飞涨的，这家机场公司股票在后来也徘徊了许多年不再增长。
而在2021年电池股泡沫中，事情则稍有不同。在当时碳中和的大背景下，2021年电池行业公司确实业绩快速增长。但是，在股价暴涨下，市场却开始给这种增长加上一些不切实际的预期。比如，有些分析认为，电池将来会在电网级储能中占据主要的份额。
但是，投资者只要仔细分析，就会发现电池这种化学储能方式，完全无法承担电网级储能的主要任务，最多起到一些辅助作用。电网级储能，主要还是依靠抽水蓄能之类载量巨大的储能方法。这种在2021年电池股泡沫中给成长股加戏的现象，本质上也是给热门股硬找超级成长逻辑。
问题3：行业缺乏壁垒
对于那些真正的成长股，而非股价暴涨的热门股来说，它们面临的第1个商业问题，是行业缺乏壁垒。
行业缺乏壁垒，其实并不是说成长股容易缺乏壁垒，而是在商业社会中，大多数的行业都不容易建立壁垒。比如说，一家汽车公司并不能阻止消费者购买另一家汽车公司的汽车，而一家影院公司也无法阻止消费者下次去另一家影院。通信运营商这样原本拥有垄断客户能力的公司，政府也出台了携号转网政策来打破它们的壁垒。
对于非成长型公司来说，缺乏壁垒的问题往往普遍存在。但是，由于投资者对这些公司预期通常不高，因此也不会太失落。
但是对于成长股来说，对成长的强烈预期，往往在公司成长的早期，会掩盖可能缺乏商业壁垒的行业内在逻辑。当强烈的预期遇到没有商业壁垒的现实，成长股的股价表现常常会一落千丈。
不过，如果投资者能够找到一个既有成长性、又有商业壁垒的成长股时，那么简直可以说中了头彩。比如说，对于有强烈网络效应的腾讯公司、亚马逊公司，巨大的成长性和商业壁垒，让这些公司的早期投资者获取了几百几千倍的惊人回报。
问题4：竞争过于剧烈
成长股的第2个问题，是公司之间的竞争，往往比传统型价值股更加激烈。
对于一个没有太高增长速度的传统型行业，由于它往往缺乏让人激动的商业故事，不会产生太多传奇，因此也就不太容易有新的资本试图进入这些行业。尽管这些行业可能也没有太多的竞争壁垒来阻止新的竞争者进入，但是新的资本就是想不起这些行业来，或者即使想起来也觉得不够心跳。要知道，只要是人就会从众，而即使是金融行业的资本掌管者也难以免俗。
但是，对于一些新出现的行业，或者高速增长的行业，它们的商业故事充斥媒体，影响着无数手握资本的人。于是，在过去几年里，我们看到共享单车、共享充电宝、共享办公室、社区团购、线上买菜、互联网约车、新能源汽车、智能手机等等行业，资本蜂拥而至，产生了惨烈的竞争。
对于成长型公司来说，这种竞争带来的影响是巨大的。一方面，过度的竞争会降低当前的资本回报率。另一方面，对于任何行业来说，资本退出都比进入要难得多。当大量资本涌入一个行业以后，这个行业的长期回报率就会被拉低。即使后来大家发现赚不到钱，想把资产卖掉、全身而退，也是一件困难的事情。想想看是买10万辆共享单车容易，还是卖10万辆共享单车容易。
那么，对于新进入的资本来说，既然退出不了，不如留在行业里竞争，或者说留在行业里“卷”，哪怕接受一个更低的利润率也要撑下去。如此，成长股的成长性带来的优势，就容易被激烈的竞争抵消掉一部分。
问题5：成功来自规划还是运气
成长股研究中第3个常见问题，在于需要判断成长股的业绩增长，到底是来自运气，还是来自聪明的商业规划。
与墨守成规、多年如一日的价值型公司不同，对于成长型公司来说，公司的管理者需要判断行业未来的发展。处理器的未来是多线程还是单线程？太阳能板的未来是多晶硅还是单晶硅？电池的未来是磷酸铁锂电池还是三元锂电池？如此种种，都需要公司提前预判。
正所谓“农有水旱，商有得失，工有成败，仕有遇否”，任何人都无法保证自己的判断永远不出错，而许多正确的判断，也往往带有一些运气的成分。
问题在于，当一个成长股的管理者，对企业未来的发展阶段做出了正确的判断，从而抓住了几年的行业成长周期时，我们如何能知道这种判断究竟来自聪明、科学的商业规划，还是恰好来自运气？光听企业管理者自己怎么说肯定不行，因为很少有人会承认自己的商业规划正确来自运气好。而如果不依靠听企业自己怎么说，我们又如何才能做出准确的判断呢？
从另一个角度来说，即使一家成长型公司在上一个商业决定中做出英明的决策，也很难保证它不在下一个决策中做出错误的决策。由于成长股的成长性往往需要依赖企业在动荡的商业环境中，不断做出正确的决策（想想曾经错失智能手机市场份额的诺基亚公司、丢掉中国网络购物市场的亚马逊公司、误判了中国教育培训行业发展的新东方公司），因此成长股的投资也就变得难上加难。
尽管成长股投资会遇到以上所说的5个主要问题，但是不可否认的是，成长股投资仍然是价值投资中非常重要的一环。从工业革命开始以后的几百年里，人类社会取得了过去几千几万年都没有取得的非凡的经济成就，这种巨大的变化伴随着超级的社会经济成长，以及无数在其中受益的成长型公司。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”对于聪明的成长股投资者来说，只要能尽量解决以上5个问题，那么，受以上5个问题困扰较少的成长股，就能给投资者带来不错的回报。
（作者系九圜青泉科技首席投资官）
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在价值投资的诸多方法中，成长股投资是重要的一部分。成长股投资中最著名的投资大师，估计要数菲利普·费雪（Philip A. Fisher）。
在国内市场，也有一些优秀的投资者，通过投资成长股获得长期回报。但是，投资成长股也容易遇到一些问题，让不审慎的投资者蒙受亏损，现在就分析一下成长股投资中容易遇到的5个主要问题。
问题1：估值过高
成长股投资中最容易遇到的问题，可能是估值容易过高。一般来说，成长股估值往往比增长更慢、行业更成熟的股票（这里称为价值股）要贵。而过高的估值，一定会削弱投资者未来的盈利能力。
成长股估值长期性偏高，可能主要由两个因素导致：第一，相对于价值股来说，成长股的想象空间更大，由于市场无法准确估计成长股的空间到底有多少，因此在乐观情绪的推动下，经常会给出过高的估值；第二，成长股的故事往往比价值股更加激动人心，更容易引来市场关注，从而给出更高的估值。
在高速增长的预期之下，我们经常会看到一些成长股泡沫。在这些泡沫中，超高的估值给投资者带来了巨大的伤害。在2000年美股科技股泡沫中，纳斯达克指数的PE（市盈率）估值曾经远远超过100倍。而在2015年的创业板泡沫中，根据Wind资讯的数据，创业板指（399006）的PE估值最高也曾达到137倍。创业板指在2015年6月5日达到最高点4037点以后，在6年半后的2022年1月6日仍然只有3127点，在泡沫中追逐成长股的投资者付出了巨大的代价。
不过，估值过高的问题可能是成长股投资中最好解决的，因为投资者只要保持冷静，不要一时冲动付出太高的价格就可以。相比于估值过高的问题，如何准确判断成长股具备商业竞争优势的一些问题，就更有挑战性。
问题2：错把热门股当作成长股
对于一些初级的投资者来说，他们常常犯下的一个错误，就是错把市场上最热门的一些股票，当作成长股投资。
一般来说，资本市场上总有一些热门的股票。这些股票最大的共性，不是业绩都快速增长，而是股票价格都在上涨。因此，人们生硬地编出一些理由，来解释这些股票的上涨。那么，怎样的理由才能解释股价的快速上涨呢？当然是一个成长的好故事，尽管这个故事可能不是真的。
我以前在证券公司当分析师的时候，经常要和投资者讨论某些股票为什么上涨。有时候我分析了半天也找不到理由，只好对投资者说，大概正好市场热点轮到了，这个公司实在找不出什么支持股价上涨的原因。
但是，每当我这样说时，经常会被投资者质问，“你的工作怎么做的，为什么上涨都搞不清？”当然，偶尔也会有一两位聪明的投资者，对我真实而无聊的答案给出正面的评价。
记得在2015年，曾经有一家机场公司的股票价格暴涨，连翻了好几倍。但是，机场这种重资产、高壁垒、高成熟度的公司，除非是在刚开始发展的经济体，否则很难变成一个成长股。不过，既然有成长的股价，那么市场一定会找到成长的故事，哪怕编一个也行。
在这家机场公司股价飞涨之下，当时流行的一个故事是，因为这个机场对旅客提供免费WiFi接入服务，因此这家机场在提供WiFi服务的同时，会得到大量用户数据，从而变成有科技属性的成长股。很明显，这个故事是编出来解释股价飞涨的，这家机场公司股票在后来也徘徊了许多年不再增长。
而在2021年电池股泡沫中，事情则稍有不同。在当时碳中和的大背景下，2021年电池行业公司确实业绩快速增长。但是，在股价暴涨下，市场却开始给这种增长加上一些不切实际的预期。比如，有些分析认为，电池将来会在电网级储能中占据主要的份额。
但是，投资者只要仔细分析，就会发现电池这种化学储能方式，完全无法承担电网级储能的主要任务，最多起到一些辅助作用。电网级储能，主要还是依靠抽水蓄能之类载量巨大的储能方法。这种在2021年电池股泡沫中给成长股加戏的现象，本质上也是给热门股硬找超级成长逻辑。
问题3：行业缺乏壁垒
对于那些真正的成长股，而非股价暴涨的热门股来说，它们面临的第1个商业问题，是行业缺乏壁垒。
行业缺乏壁垒，其实并不是说成长股容易缺乏壁垒，而是在商业社会中，大多数的行业都不容易建立壁垒。比如说，一家汽车公司并不能阻止消费者购买另一家汽车公司的汽车，而一家影院公司也无法阻止消费者下次去另一家影院。通信运营商这样原本拥有垄断客户能力的公司，政府也出台了携号转网政策来打破它们的壁垒。
对于非成长型公司来说，缺乏壁垒的问题往往普遍存在。但是，由于投资者对这些公司预期通常不高，因此也不会太失落。
但是对于成长股来说，对成长的强烈预期，往往在公司成长的早期，会掩盖可能缺乏商业壁垒的行业内在逻辑。当强烈的预期遇到没有商业壁垒的现实，成长股的股价表现常常会一落千丈。
不过，如果投资者能够找到一个既有成长性、又有商业壁垒的成长股时，那么简直可以说中了头彩。比如说，对于有强烈网络效应的腾讯公司、亚马逊公司，巨大的成长性和商业壁垒，让这些公司的早期投资者获取了几百几千倍的惊人回报。
问题4：竞争过于剧烈
成长股的第2个问题，是公司之间的竞争，往往比传统型价值股更加激烈。
对于一个没有太高增长速度的传统型行业，由于它往往缺乏让人激动的商业故事，不会产生太多传奇，因此也就不太容易有新的资本试图进入这些行业。尽管这些行业可能也没有太多的竞争壁垒来阻止新的竞争者进入，但是新的资本就是想不起这些行业来，或者即使想起来也觉得不够心跳。要知道，只要是人就会从众，而即使是金融行业的资本掌管者也难以免俗。
但是，对于一些新出现的行业，或者高速增长的行业，它们的商业故事充斥媒体，影响着无数手握资本的人。于是，在过去几年里，我们看到共享单车、共享充电宝、共享办公室、社区团购、线上买菜、互联网约车、新能源汽车、智能手机等等行业，资本蜂拥而至，产生了惨烈的竞争。
对于成长型公司来说，这种竞争带来的影响是巨大的。一方面，过度的竞争会降低当前的资本回报率。另一方面，对于任何行业来说，资本退出都比进入要难得多。当大量资本涌入一个行业以后，这个行业的长期回报率就会被拉低。即使后来大家发现赚不到钱，想把资产卖掉、全身而退，也是一件困难的事情。想想看是买10万辆共享单车容易，还是卖10万辆共享单车容易。
那么，对于新进入的资本来说，既然退出不了，不如留在行业里竞争，或者说留在行业里“卷”，哪怕接受一个更低的利润率也要撑下去。如此，成长股的成长性带来的优势，就容易被激烈的竞争抵消掉一部分。
问题5：成功来自规划还是运气
成长股研究中第3个常见问题，在于需要判断成长股的业绩增长，到底是来自运气，还是来自聪明的商业规划。
与墨守成规、多年如一日的价值型公司不同，对于成长型公司来说，公司的管理者需要判断行业未来的发展。处理器的未来是多线程还是单线程？太阳能板的未来是多晶硅还是单晶硅？电池的未来是磷酸铁锂电池还是三元锂电池？如此种种，都需要公司提前预判。
正所谓“农有水旱，商有得失，工有成败，仕有遇否”，任何人都无法保证自己的判断永远不出错，而许多正确的判断，也往往带有一些运气的成分。
问题在于，当一个成长股的管理者，对企业未来的发展阶段做出了正确的判断，从而抓住了几年的行业成长周期时，我们如何能知道这种判断究竟来自聪明、科学的商业规划，还是恰好来自运气？光听企业管理者自己怎么说肯定不行，因为很少有人会承认自己的商业规划正确来自运气好。而如果不依靠听企业自己怎么说，我们又如何才能做出准确的判断呢？
从另一个角度来说，即使一家成长型公司在上一个商业决定中做出英明的决策，也很难保证它不在下一个决策中做出错误的决策。由于成长股的成长性往往需要依赖企业在动荡的商业环境中，不断做出正确的决策（想想曾经错失智能手机市场份额的诺基亚公司、丢掉中国网络购物市场的亚马逊公司、误判了中国教育培训行业发展的新东方公司），因此成长股的投资也就变得难上加难。
尽管成长股投资会遇到以上所说的5个主要问题，但是不可否认的是，成长股投资仍然是价值投资中非常重要的一环。从工业革命开始以后的几百年里，人类社会取得了过去几千几万年都没有取得的非凡的经济成就，这种巨大的变化伴随着超级的社会经济成长，以及无数在其中受益的成长型公司。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”对于聪明的成长股投资者来说，只要能尽量解决以上5个问题，那么，受以上5个问题困扰较少的成长股，就能给投资者带来不错的回报。
（作者系九圜青泉科技首席投资官）
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