【美债收益率上行：核心资产承压，全球杀估值，在此背景下市场还有那些买入机会。】十年期美国国债收益率：美国十年期国债收益率自2020年1月4日自0.91附近的水平，快速上行至1.18附近，美国十年期国债利率快速上行让市场对美国实际利率上行产生了很大的担忧，尤其是担心美联储提前退出货币宽松政策，短期内加息的预期。当美国十年期国债收益率快速上行之时，大洋彼岸的中国股市立刻对此做出了反应，以机构抱团为主的 白酒，军工立刻做出了回调动作，1月6日至1月20日白酒指数最大回调了18%。军工指数则延迟了1天开始回调自1月8号至1月15号回调了接近13%并提前于白酒指数企稳反抽主要是因为美国十年期国债收益率在这时候开始回落了。随后在1月25号美国十年期国债收益率再次上行的时候军工板块开始暴跌，而科技半导体则是在1月25号美国十年期国债收率回落第二轮反弹开始时开始下跌。白酒指数 国防军工 半导体综合走势对比图自2017年以来 外资开始大幅流入中国，中国核心公司的资产的估值逻辑已经发生了改变，核心资产的估值于美国十年期国债收益率高度相关，呈现反向关系。与短期的业绩关联也已经脱钩。核心资产的估值逻辑基本取决于全球流动性，取决于美国宏观利率的变化。白酒指数估值对比白酒指数对比美国十年期国债收益率走势从上图我们可以清晰的看出 自2017年外资流入中国开始推动白酒指数等核心资产价格上升，同时估值也开始推升，自2019年开始美国十年期国债收益率下行 白酒指数开始上涨，在2020年3月美国受疫情影响美联储开始大放水美国十年期国债收益率开始下行，而中国股市核心资产为代表的白酒消费开始暴涨。从陆股通开通以来，外资就在不停的买入中国的核心资产，用我们的话来说就是白马股。外资不停的买入已经掌握了像白酒等核心消费白马股的边际定价权，从而形成了以美国无风险利率的优势，相对的对估值的容忍度边的更高，过去两年中国核心资产的大幅上涨其实就是估值贡献的也就是外资在无风险利率环境下，对于估值容忍偏差更大造成的，在年前2月份初的时候白酒指数的整体估值已经达到了71的水平。71的估值水平是非常高的了，处于危险水平上方了，这么高的估值对全球流动性，对美国利率变化就会变得非常敏感，白酒指数合理估值有也就在30到35之间，当然71的估值水平如果在美国十年期国债收益率保持在地位向下的过程中没有任何问题，因为代表无风险利率，没有任何问题，但是我们看到了美国十年期国债收益率在去年1月4日开始就在上升，而且上升速度非常的快特别是在春节期间到3月份这段时间。白酒指数历史估值（TTM）白酒指数估值最高点：71.46   危险值：48.40 中位值：32.66  机会值：30.01    截止3月17号白酒指数估值当前位于53.42 估值依然比较高。还有一定的下行空间。美国市场前面谈到了美国十年期国债收益率上升对中国核心资产公司股价的影响，那么现在我们来谈谈对美国股市的影响。相信很多人都会说既然你说美国十年期国债收益率对中国股市的核心资产都影响那么大了，那么对美国估值的影响肯定也很大，但是你看道琼斯指数还创下了历史新高。这不对啊。首先道琼斯工业指数基本上都是一些比较传统的公司，估值基本都不高，有人可能会说 哪苹果 微软不就是科技公司吗？苹果，微软的确是科技公司 但是他的市盈率也只有30倍左右，所以估值是比较低的。道琼斯指数历史PE(TTM)我们可以看到道琼斯指数当前的PE 31.32倍 刚好处于危险值附近 也就是并不高。至少没有我们白酒指数高了一倍那么离谱。其实美国股市估值最高的是纳斯达克的科技股成长股。纳斯达克历史PE(TTM）我们可以看到纳斯达克估值最高的时候达到了81.25倍，当前值为55.41倍PE 。在2月16号美国十年期国债收益率当天暴涨8%，自1.2暴涨至1.32开始 纳斯达克就开始出现了大跌，我们熟知的新能源车宇宙总龙头特斯拉也就在那时候开始暴跌。特斯拉大跌前估值差不多1400倍 股价差不多跌掉了30%，当前市盈率也依然在900附近。特斯拉罗素3000成长指数罗素3000成长指数也是代表的成长股对成长股给与了很高的估值，当美国十年期国债收益率上升的时候对罗素3000成长指数形成了打压，所以罗素3000跌的也是比较厉害。比特币在美国十年期国债收率大幅走高的时候 也出现了大跌。所以说美国十年期国债收益率作为全球资产定价之锚，国债收益率的上升让市场感到不安，提前反应美联储收紧流动性，对加息预期的上升形成了对需要大量流动性推升资产价格的资产都形成了打压。美国十年期国债收益率上升背后的推手：国债收益率的走高，一部分原因是因为由于经济增长的预期导致的，拜登政府上台将大力推行经济措施，以及疫情防控和疫苗的推进。这都导致了市场预期美国经济会快速回暖，增长强劲。以上数据都表明美国经济在复苏的进程当中，特别是上周五公布的美国密西根大学消费者信心指数来看，美国居民的消费信心出现了大幅的上扬。从零售数据以及工业生产数据来看，个人和企业以及工业生产都出现了比较强劲的复苏。同时通胀预期也出现了攀升美国主要经济指标预测美国经济正增：我们可以看到通过各项经济指标预测出2021年12月之前美国经济都是呈现上涨的势态。当然这只是根据各县数据预测得出的。在美国经济好转的情况下，市场预期美联储可能会提前加息或者退出量化宽松的政策，这都导致了十年期国债收益率的攀升。根据美国商品期货委员会CFTG的数据现实，美国国债空头头寸加大，投资者大力做空美国国债，做空人数创下近短时间的纪录。美国十年期国债期货走势图高盛集团此前表示，当前实际利率快速回升的可能，一是政策驱动，是来自市场对货币，对财政政策转变的预期，而是增长驱动，来自于市场对经济增长改善做出的反应。前者我们更多的是对政策的预期，是对美国十年期国债收益率上升，预期美联储会提前结束货币政策，或者提高利率，后者是来自市场对美国经济的改善做出的条件反射，我们看到了目前很多项美国经济数据的改善。这更加强化了预期没导致看美债利率的继续攀升。对市场的影响：如果美国经济增长的数据表现在接下来的时间里依然表现的比较好，那么美国十年期国债收益率回升的速度可能还会加快，这样反馈到市场来说可能还会出现进一步的抛压，如果在加上美联储接下来如果给出提前加息或者扭转操作等政策指导，那么将进一步加剧市场的恐慌。届时大宗商品，比特币等资产，包括高估值的股票将承压下跌，特别是对于新兴市场的股票而言，美国本轮无限量的量化宽松政策为大宗商品以及新兴市场的股市注入了太多流动性，推升了太多核心资产 成长型股票的估值。特别是对科技股而言，科技股给到的估值比传统股票要高很多，所以科技股相对来说对利率的变化更加敏感。美联储利率决议本周四凌晨两点也就是今天晚上两点，美联储将公布利率决议，以及政策声明和经济预期。届时美联储主席将在新闻发布会上讲话，这是目前全球市场关注的焦点，市场最为关心的是美联储接下来是什么动作，投资者希望从美联储主席讲话的当中窥探出美联储接下来什么时候开始退出当前的宽松政策或是考虑收紧货币政策。个人认为目前美联储主席在讲话上也不太可能谈及收紧政策或者退出宽松，只要通胀目标没到2的水平美联储退出的可能性较小，美联储容忍的范围就是通胀目标2%。十年期国债收益率走高下的投资机会：十年期国债收益率走高的典型就是杀估值：对估值较高的行业，股票影响很大，那么接下来我们应该关注那些行业。当然是估值较低行业。水泥板块：水泥板块目前估值：8.7处于机会值附近。这个板块目前估值很低，处于碳中和概念当中。叠加水泥涨价。接下来因该会有不错的表现。房地产板块：房地产板块当前估值9.54 处于机会值下方，估值较低。钢铁板块：钢铁板块目前来说估值在17.9 略高于危险区域，当时相对其他板块来说估值还是比较低的。可以找估值较低的个股同时受益于碳中和的个股跟进煤炭板块：煤炭板块目前估值11.24倍 略高于10.当前板块相比其他行业估值也比较低。可以找估值较低的个股跟进。建筑材料板块：建筑材料板块当前估值15.63  持平15.31的危险估值，估值相比较其他行业低，可以选择碳中和等环保概念的股票跟进。银行板块：银行板块估值目前在7.33 略高于危险至 前面已经修复了一点 对比其他行业目前仍然不高。总之尽量选择低估值且具有具有一点热点的个股，比如碳中和这种在未来能够受益于碳中和的标的。 #股民的日常#    #美联储利率决议#  #杀估值#   $招商中证白酒指数(F161725)$   #特斯拉#   $碳中和(BK0743)$   #碳中和概念股崛起领涨大盘#  

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