衡量护城河的第一重标准：长期净资产收益率超越平均水平

如何衡量企业的竞争优势？正如哥伦比亚大学商学院教授布鲁斯·格林沃尔德在在《竞争优势》一书中所说，如果在10年或更长的时间里，税后投资资本回报率平均为15%～25%，那么这是竞争优势存在的清晰证明；假如税后投入资本回报率只有6%～8%，那么基本表明竞争优势并不存在。

竞争优势也即资本市场上常说的护城河。若没有力量阻挡竞争者进入，竞争者就会接踵而来，行业利润率就会被拉低，效率高的企业最多只能获得正常的投入资本回报率。但确实有一些公司能长期获得超额收益，它们的护城河将大批的潜在对手挡在了门外，维持了长期的超额收益率。

券商中国的统计数据显示，A股共有约30家上市公司的净资产收益率在长达10年的时间中连续高于15%，它们分布在医药生物、食品饮料、家用电器、电子、银行、轻工制造等行业中。

毫无悬念，以食品饮料和家用电器为主的大消费板块占到了三分之一。食品饮料中，贵州茅台、伊利股份、古井贡酒、承德露露和洋河股份等5家公司的净资产收益率连续10年大于15%。在过去10年中，贵州茅台的净资产收益率除了2015年和2016年外，其余8年净资产收益率均超过30%。

在家电企业中，小家电企业苏泊尔的净资产收益率不仅在过去10年的时间中连续高于15%，而且还呈现不断走高的态势，10年前苏泊尔的净资产收益率仅有18%，2019年该指标上升为30%。格力电器、海尔智家、海信家电在长达10年的时间中净资产收益率也连续高于15%。

在银行业中，仅有招商银行一家公司的净资产收益率过去10年连续高于15%。

在医药生物板块中，恒瑞医药、华东医药、通策医疗、长春高新、恩华药业和片仔癀等6家公司入选。其中，恒瑞医药在过去10年的时间中，净资产收益率连续高于20%。

在电子板块中，海康威视、大华股份、法拉电子和德赛电池均入选。海康威视长期以来保持着很高的盈利能力，在过去的10年里，其净资产收益率在7年时间中超过30%。

在过去的10年时间中，这些公司也取得了可观的涨幅。恒瑞医药上涨了26.8倍、通策医疗上涨了20倍、贵州茅台上涨了17倍、海康威视上涨了11倍、长春高新上涨了10倍。

从长期来说，投资者所取得的的回报也会与企业的净资产盈利水平会趋于一致，这就是时间的复利。

芒格对此有精辟的论述：长远来看，股票的回报率很难比发行该股票的企业的年均利润高很多，如果某家企业40年来资本回报率是6%，那么你得到的回报率不会跟6%差别太大，即使你购买时该股票的价格比账面价值低很多。相反地，如果一家企业在过去二三10年间的资本回报率是18%，那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也将会非常可观。#投资##价值投资日志[超话]#

底部挖掘牛股、妖股，就像看美女的背影，你是不知道也不必知道她的正面是否真的美丽，因为股票市场炒作的就是朦胧美。当市场普遍人人都能看清她的真面目时，朦胧美已经不存在了，股价底部也就不存在了，你买入就只能是腰部追涨或高位追涨了。近期的妖股002432九安医疗、002349精华制药也符合这个原则。仅供参考，据此操作风险自担。九安医疗 sz002432 精华制药 sz002349

近日重庆，一名男子在公司做保安，不料，上夜班时突发脑溢血，送进医院花掉10多万，父亲想用医保报销，却发现儿子的公司没买社保，父母找到公司说理，却被公司的工作人员告知：是他儿子主动放弃社保的，而且还获得了公司的现金补偿，现在报销不了也不能找公司。
 
父亲表示，儿子已经做了开颅手术，花掉了10多万，目前还躺在病床上，需要继续治疗。最要紧的是：儿子压根就没有买社保，还是自愿放弃购买的，这可怎么办呢？
 
大家都知道，公司买社保是强制性的，并不存在可选择的情形。公司让员工自主选择购买社保，本身这种做法就是不妥的，简而言之，无论是什么原因导致没买社保，公司就已经违反了劳动法。
 
公司的工作人员表示“虽然没买社保，但每月都以现金补偿的形式发给了男子，男子每月的工资是2600多，有时候具体情况不一样，2100元的也有”。
 
听到这，记者也很质疑：重庆的基本工资是1800元，单位缴纳社保的部分大概是900多，如果补偿算在工资里，那么再怎么也有2700多，这与工作人员说的工资金额根本对不上，现金补偿可能并没有落到实处，这对后面不买社保的评判也是有一定影响的。
 
但就算公司确实以现金的形式补偿了男子，但这种不买社保的行为是否有效，还很难说。男子的父母，想要查看工资发放明细，但被拒绝了，公司一方表示，找司法途径解决就行了，到时候该怎么承担就怎么承担。
 
这句话，看似深明大义，但实际上却让父母百感交集，因为：男子现在在医院等待钱救命，说白了就是和时间赛跑，诉讼或许最后能够成功，但是几个月之后，人还在吗？父母迫于无奈，也祈求公司，希望出于人道主义，帮忙先垫付点医疗费，把人救了再说。
 
不过，公司一方表示，公司也有公司的难处，这个要求他们会考虑，之后再回复。记者建议，父母向社区、街道、当地居委会等机构反映情况，看是否有一些救助措施，帮助他们获得一些救急的资金，其次，还要考虑走诉讼途径，到时候如果需要援助的公益律师，他们也会协助，相信这些措施能够帮助他们渡过难关。
 
关于买社保一事，很多人都是半知半解。现实中，有的公司为了减少成本，不愿意给员工购买社保，所以入职时，有的会和员工签订一些放弃购买的协议，这里就提醒大家，公司不买社保是违法的，而且社保带有强制性，即使签了放弃购买的协议，协议也不一定有效，因此，遇到了类似的情况，可以向劳动部门反映。
 
社保对于家庭的重要性，想必不用再强调了吧？社保对于员工来说，是一个基本的生活保障，包括生育和医疗治疗、失业保障、工伤意外保障、养老保障等等，所以在遇到公司不愿意购买的情形时，也要引起重视，要么通过相关途径要求公司购买，要么以灵活身份参保，总之，作为员工，我们也应该学会保护自己。