#研究报告分享# 【招商食品 | 白酒专家对话实录】基本面可乐观看待，行业高端化正持续
侯帅专家访谈实录 招商食品饮料 2022-03-09 00:01
3月3日，招商食品邀请白酒产业专家侯帅先生以访谈形式进行了对白酒产业长期核心问题深度思考的分享，并就投资者关注问题展开交流。分享从春节复盘、白酒产业周期判断、价格带和竞争格局三方面展开，系统梳理了白酒行业整体情况，推荐阅读！
第二部分：
于佳琦：以哪些指标去看待不成熟的品牌新品的放量趋势？
侯帅：当前结构格局稳定，打破格局需要巨大商业资源和时间资源，现在新品基本是优化。1）基本快不了，名酒利用品牌势能招商不难，但是时间需要很长，5年之内很难做起来。2）需要很强的综合能力，白酒竞争极其激烈，竞争的长期性、系统性，都在倒逼执行力的提升，对末端的执行到了比较高的水平。企业的综合能力很强，才能够推动新品的成长。招商能否变为实际的动销并持续扩大，都还很远。
于佳琦：区域酒的情况，底层的驱动因素及未来持续性？
侯帅：地产酒的历史命运是最重要的，都在想办法提价，类似洋河、今世缘、古井都把天花板上限提到比较高的位置，古井能在安徽推到1000元。现在安徽、江苏上市公司多，被关注的更多，徽酒、苏酒强的真正因素是全国都在高端化，安徽表现好不是独立的情况。西凤今年80亿，几年前只有2、30亿，陕西、河北都在增长。整个行业有高端化的红利，如果地产酒强势，也能享受到红利。
1）苏酒，洋河战略倾向省内再到全国，所以省内竞争程度相对提升，但是白酒行业欢迎竞争，只有竞争才有增长。两家企业在共同成长。洋河、今世缘是很好的公司，今世缘增速不比一些徽酒低，今世缘稳步提升，状况不错，可以类比古井。洋河头几年改革成效体现，一季度回款很高。
2）徽酒，古井地位没有人能撼动，又很拼搏努力。迎驾在收获期，今年还是在收获的阶段，长则3-5年都会有增长。迎驾的拓展得在收获期之后。口子的变化开始在倒逼，也许没有那么快，但基本面有改善空间。在竞争中几家都在做的更好，更多的情况要考虑价格。
于佳琦：之前对区域酒升级有质疑，现在对高端化、次高端化认可，但是对省外化、全国化有质疑，以目前的运作实力，是否支持他的省外化、全国化？
侯帅：对地产酒全国化有质疑是正常的。对于名酒来说，老窖下沉深度比一些地产酒更好，老窖在河北的渠道甚至比当地地产酒还要强。地产酒天然在走很难的路，先向上、再向边。向上过程很难，耗费80%精力，到一定程度后才会向外平推。地产酒有能力向外扩张，看单一产品没有意义，需要比较他们和名酒的对比。出省竞争全都是红海，市场都是从其他厂商手中抢来的。地产酒向上崛起过程中，在五年内周边化扩张红利是有限的，主要还是来自向上的空间，向上是增量，横向是拼存量，大量投入在长期才可能有回报。地产酒周边的板块化可以带来销售额20%以内的增长，且在3-5年才能实现。地产酒正在进行扩张，做实业和投资不同，实业不相信行不行，必须要去做。所以地产酒全国化我认为是伪命题，名酒下沉已经完成了全国化，地产酒向上的空间更大的多。但是对于一些大酒厂来说又不一样，大酒厂天然有扩张需求，古井在正常扩张，但是这个过程是消耗战，可能需要花费很久。
于佳琦：酱酒热下，经销商、消费者层面的趋势，价格松动对品牌的影响？
侯帅：酱酒热下存在泡沫，处在去水分、品牌化的过程。酱酒行业很难作假，短时间也很难有新鲜事情。茅台热销带动酱香品类提升，大量投资者、经销商把钱投了进来。浓香利润薄，酱香利润空间大，所以大家认为可能是未来趋势，但是酱酒存在渠道过热的水分。经销商发现酱酒供给太少，需求在、供给少，先买过来屯住，但是下半年开始，行业在快速的去水分，在快速的品牌化。以发展的眼光看，有些公司存在一定问题，但是也取得了很大的成就，未来三年酱酒会保持稳定、消化内部问题。
品牌化漫长发展的过程，去水分是好事，批价产生松动下，近一年多就能把库存消耗掉，现在都在回到竞争老路，酱酒过了600元竞争很困难，价格回归很正常。长期看，酱酒的品牌化趋势没有问题、更加健康。
将来的过程，浓香继续稳定、酱香继续渗透。酱酒热长期存在的两个原因，1）茅台的香型拉力始终在，市场需求仍在；2）推力的因素，利润率对经销商。两个原因导致酱酒的渗透率不断提升。在安徽和江苏酱酒的扩张没有那么快，因为还是小众人群的扩张，是漫长的过程。
二、Q&A
投资者：名酒里汾酒有很多产品线，都有较强的竞争力，其他名酒的强势集中在单一价位。未来公司有较大空间，在多价位的运作是否会存在管理跟不上的问题？底蕴和产品线的优势对管理的依赖度？
侯帅：汾酒产品线还是要看预判，之前青花量不大、玻汾很大。2017年公司认为汾酒做不到100亿，青花做不到50亿是不成功的。汾酒是类名酒的公司，只能靠品牌力。真正有优势的就是玻汾、青花，玻汾占结构里不会是最主要的，青花是主要的，汾酒90%精力都在青花上，上面做好了，玻汾自然就好了。
低端市场中势能是最重要因素，管理能力为额外叠加alpha。大众酒市场势能起来后对管理能力要求较低，如果管理能力提升，就是叠加的alpha，玻汾形成比较大的优势，真正挑战在高端青花。汾酒内部通过改革，市场化变化很大，经销商的经营管理提出挑战要求，拉近行业平均水平的差距，竞争在追求精细化，汾酒还是在向上的状态。我认为汾酒强，主要还是后备力量强，越需要抢占市场。
投资者：青20去年体量50亿，水晶剑大概150亿，水晶剑形成了深度全国化，在相对同质化的次高端市场里，如何看待青20、水晶剑的空间？
侯帅：次高端竞争细节来看，价位竞争需要全面的长期能力。规模企业都没有顺差价的毛利，但是都有费用，用费用去弥补利润的能力就是很重要的能力。剑南春保持10%+增长没有问题，接到了规模红利，只需要把宴席做好。青20在竞争过程中，和剑南春是错位的（区域），做到150亿是必然的，不完全靠顺差价做到，顺差价只是早期最正常的状态。顺差价只是竞争中的一环，消费者投入、组织能力、地面能力等全部能力都要具备，才是长期能力。目前青20在往好的方向演进，到150亿要慢慢来，快和慢是相对的，如果中间过程慢，可能收获期就会快，汾酒已经很快了。
投资者：对于刚才您说的二名酒，舍得、酒鬼完成了部分全国化吗？还是仍是地产酒？
侯帅：名酒和地产酒的竞争是直接的，舍得、酒鬼等二名酒不一定和剑南春、汾酒竞争，但是和地产酒的竞争是短兵相见的。和地产将相比，天然全国化与具有很强的品牌势能、招商能力、地面拓展能力。当风口来了，可以迅速增长。二名酒这一波比17-19年更成熟，二名酒的发展路径是地产化的发展路径，都在做精耕细作的工作，先做规模级市场，再向好的地方前进。水井坊地产化起步较晚，处在风口业绩没问题。竞争不容易获得销量，优势就是品牌张力强，短板是没有坚定的地产化。地产酒1季度增速很不错、今年全年没问题。二名酒凭借全国价位的覆盖能力，在地产酒弱势区域发展成果较好。
投资者：馥郁香型的看法？如何看的内参价格段不是常见的二名酒价位，接近千元，且接近一半收入？
侯帅：香型是伪命题，只有浓香和酱香可能存在明显差异。调研结果显示，90%的消费者不知道是什么香型，顺鑫酒业所有畅销产品是浓香，但北京消费者根本不知道他们喝的牛栏山是浓香。香型可以理解为是品牌广告，比如洋河是绵柔的，从广告角度来讲是卖点。但是香型的壁垒、独特性是不存在的，现在酱香是来自于茅台的优势，香型是品牌概念，但是不足以构成竞争壁垒。
酒鬼酒结构比其他更好，高价位竞争道路后期收益更高。内参带来天然高价位，很多消费者知道内参很贵。高价位成长速度可能没有另外两个那么快，类比老窖和汾酒的竞争，都是200亿的公司，走的路径不一样，老窖走的路更难，挑战五粮液，而不是在低度放量，注定了长期难、但是长期收益高。汾酒3、500体量速度快一些，但是青30做不起来的话，未必是优势的。内参的千元价位注定了他是更难更长的路，越到后面越难，千元价位人群少数，但是后期收益也越大。
投资者：香型作为卖点是否有意义？
侯帅：香型的意义是企业找到自己的特色。清浓酱三大，从清香到浓香再到现在酱香热潮，好像香型有壁垒、演进，但如果按照这个趋势，那清香应该是被历史淘汰的。但是现在清香也是一种优势，但优势是口感带来的，不是香型带来的。比如茅台好，是因为喝了没有什么不适。清香型类酒精的发酵方式，比较纯粹，高分子酸比较少、醒酒快，所以大家认为汾酒不错。在设定物理层面壁垒，白酒的优势不来自于香型，而是来自入口顺不顺、醒的快不快、喝了难受不难受。馥郁香、绵柔目前都还只是概念，无法形成物理上的区分。
以上就是今天的全部内容，谢谢大家。
侯帅专家访谈实录 招商食品饮料 2022-03-09 00:01
3月3日，招商食品邀请白酒产业专家侯帅先生以访谈形式进行了对白酒产业长期核心问题深度思考的分享，并就投资者关注问题展开交流。分享从春节复盘、白酒产业周期判断、价格带和竞争格局三方面展开，系统梳理了白酒行业整体情况，推荐阅读！
第二部分：
于佳琦：以哪些指标去看待不成熟的品牌新品的放量趋势？
侯帅：当前结构格局稳定，打破格局需要巨大商业资源和时间资源，现在新品基本是优化。1）基本快不了，名酒利用品牌势能招商不难，但是时间需要很长，5年之内很难做起来。2）需要很强的综合能力，白酒竞争极其激烈，竞争的长期性、系统性，都在倒逼执行力的提升，对末端的执行到了比较高的水平。企业的综合能力很强，才能够推动新品的成长。招商能否变为实际的动销并持续扩大，都还很远。
于佳琦：区域酒的情况，底层的驱动因素及未来持续性？
侯帅：地产酒的历史命运是最重要的，都在想办法提价，类似洋河、今世缘、古井都把天花板上限提到比较高的位置，古井能在安徽推到1000元。现在安徽、江苏上市公司多，被关注的更多，徽酒、苏酒强的真正因素是全国都在高端化，安徽表现好不是独立的情况。西凤今年80亿，几年前只有2、30亿，陕西、河北都在增长。整个行业有高端化的红利，如果地产酒强势，也能享受到红利。
1）苏酒，洋河战略倾向省内再到全国，所以省内竞争程度相对提升，但是白酒行业欢迎竞争，只有竞争才有增长。两家企业在共同成长。洋河、今世缘是很好的公司，今世缘增速不比一些徽酒低，今世缘稳步提升，状况不错，可以类比古井。洋河头几年改革成效体现，一季度回款很高。
2）徽酒，古井地位没有人能撼动，又很拼搏努力。迎驾在收获期，今年还是在收获的阶段，长则3-5年都会有增长。迎驾的拓展得在收获期之后。口子的变化开始在倒逼，也许没有那么快，但基本面有改善空间。在竞争中几家都在做的更好，更多的情况要考虑价格。
于佳琦：之前对区域酒升级有质疑，现在对高端化、次高端化认可，但是对省外化、全国化有质疑，以目前的运作实力，是否支持他的省外化、全国化？
侯帅：对地产酒全国化有质疑是正常的。对于名酒来说，老窖下沉深度比一些地产酒更好，老窖在河北的渠道甚至比当地地产酒还要强。地产酒天然在走很难的路，先向上、再向边。向上过程很难，耗费80%精力，到一定程度后才会向外平推。地产酒有能力向外扩张，看单一产品没有意义，需要比较他们和名酒的对比。出省竞争全都是红海，市场都是从其他厂商手中抢来的。地产酒向上崛起过程中，在五年内周边化扩张红利是有限的，主要还是来自向上的空间，向上是增量，横向是拼存量，大量投入在长期才可能有回报。地产酒周边的板块化可以带来销售额20%以内的增长，且在3-5年才能实现。地产酒正在进行扩张，做实业和投资不同，实业不相信行不行，必须要去做。所以地产酒全国化我认为是伪命题，名酒下沉已经完成了全国化，地产酒向上的空间更大的多。但是对于一些大酒厂来说又不一样，大酒厂天然有扩张需求，古井在正常扩张，但是这个过程是消耗战，可能需要花费很久。
于佳琦：酱酒热下，经销商、消费者层面的趋势，价格松动对品牌的影响？
侯帅：酱酒热下存在泡沫，处在去水分、品牌化的过程。酱酒行业很难作假，短时间也很难有新鲜事情。茅台热销带动酱香品类提升，大量投资者、经销商把钱投了进来。浓香利润薄，酱香利润空间大，所以大家认为可能是未来趋势，但是酱酒存在渠道过热的水分。经销商发现酱酒供给太少，需求在、供给少，先买过来屯住，但是下半年开始，行业在快速的去水分，在快速的品牌化。以发展的眼光看，有些公司存在一定问题，但是也取得了很大的成就，未来三年酱酒会保持稳定、消化内部问题。
品牌化漫长发展的过程，去水分是好事，批价产生松动下，近一年多就能把库存消耗掉，现在都在回到竞争老路，酱酒过了600元竞争很困难，价格回归很正常。长期看，酱酒的品牌化趋势没有问题、更加健康。
将来的过程，浓香继续稳定、酱香继续渗透。酱酒热长期存在的两个原因，1）茅台的香型拉力始终在，市场需求仍在；2）推力的因素，利润率对经销商。两个原因导致酱酒的渗透率不断提升。在安徽和江苏酱酒的扩张没有那么快，因为还是小众人群的扩张，是漫长的过程。
二、Q&A
投资者：名酒里汾酒有很多产品线，都有较强的竞争力，其他名酒的强势集中在单一价位。未来公司有较大空间，在多价位的运作是否会存在管理跟不上的问题？底蕴和产品线的优势对管理的依赖度？
侯帅：汾酒产品线还是要看预判，之前青花量不大、玻汾很大。2017年公司认为汾酒做不到100亿，青花做不到50亿是不成功的。汾酒是类名酒的公司，只能靠品牌力。真正有优势的就是玻汾、青花，玻汾占结构里不会是最主要的，青花是主要的，汾酒90%精力都在青花上，上面做好了，玻汾自然就好了。
低端市场中势能是最重要因素，管理能力为额外叠加alpha。大众酒市场势能起来后对管理能力要求较低，如果管理能力提升，就是叠加的alpha，玻汾形成比较大的优势，真正挑战在高端青花。汾酒内部通过改革，市场化变化很大，经销商的经营管理提出挑战要求，拉近行业平均水平的差距，竞争在追求精细化，汾酒还是在向上的状态。我认为汾酒强，主要还是后备力量强，越需要抢占市场。
投资者：青20去年体量50亿，水晶剑大概150亿，水晶剑形成了深度全国化，在相对同质化的次高端市场里，如何看待青20、水晶剑的空间？
侯帅：次高端竞争细节来看，价位竞争需要全面的长期能力。规模企业都没有顺差价的毛利，但是都有费用，用费用去弥补利润的能力就是很重要的能力。剑南春保持10%+增长没有问题，接到了规模红利，只需要把宴席做好。青20在竞争过程中，和剑南春是错位的（区域），做到150亿是必然的，不完全靠顺差价做到，顺差价只是早期最正常的状态。顺差价只是竞争中的一环，消费者投入、组织能力、地面能力等全部能力都要具备，才是长期能力。目前青20在往好的方向演进，到150亿要慢慢来，快和慢是相对的，如果中间过程慢，可能收获期就会快，汾酒已经很快了。
投资者：对于刚才您说的二名酒，舍得、酒鬼完成了部分全国化吗？还是仍是地产酒？
侯帅：名酒和地产酒的竞争是直接的，舍得、酒鬼等二名酒不一定和剑南春、汾酒竞争，但是和地产酒的竞争是短兵相见的。和地产将相比，天然全国化与具有很强的品牌势能、招商能力、地面拓展能力。当风口来了，可以迅速增长。二名酒这一波比17-19年更成熟，二名酒的发展路径是地产化的发展路径，都在做精耕细作的工作，先做规模级市场，再向好的地方前进。水井坊地产化起步较晚，处在风口业绩没问题。竞争不容易获得销量，优势就是品牌张力强，短板是没有坚定的地产化。地产酒1季度增速很不错、今年全年没问题。二名酒凭借全国价位的覆盖能力，在地产酒弱势区域发展成果较好。
投资者：馥郁香型的看法？如何看的内参价格段不是常见的二名酒价位，接近千元，且接近一半收入？
侯帅：香型是伪命题，只有浓香和酱香可能存在明显差异。调研结果显示，90%的消费者不知道是什么香型，顺鑫酒业所有畅销产品是浓香，但北京消费者根本不知道他们喝的牛栏山是浓香。香型可以理解为是品牌广告，比如洋河是绵柔的，从广告角度来讲是卖点。但是香型的壁垒、独特性是不存在的，现在酱香是来自于茅台的优势，香型是品牌概念，但是不足以构成竞争壁垒。
酒鬼酒结构比其他更好，高价位竞争道路后期收益更高。内参带来天然高价位，很多消费者知道内参很贵。高价位成长速度可能没有另外两个那么快，类比老窖和汾酒的竞争，都是200亿的公司，走的路径不一样，老窖走的路更难，挑战五粮液，而不是在低度放量，注定了长期难、但是长期收益高。汾酒3、500体量速度快一些，但是青30做不起来的话，未必是优势的。内参的千元价位注定了他是更难更长的路，越到后面越难，千元价位人群少数，但是后期收益也越大。
投资者：香型作为卖点是否有意义？
侯帅：香型的意义是企业找到自己的特色。清浓酱三大，从清香到浓香再到现在酱香热潮，好像香型有壁垒、演进，但如果按照这个趋势，那清香应该是被历史淘汰的。但是现在清香也是一种优势，但优势是口感带来的，不是香型带来的。比如茅台好，是因为喝了没有什么不适。清香型类酒精的发酵方式，比较纯粹，高分子酸比较少、醒酒快，所以大家认为汾酒不错。在设定物理层面壁垒，白酒的优势不来自于香型，而是来自入口顺不顺、醒的快不快、喝了难受不难受。馥郁香、绵柔目前都还只是概念，无法形成物理上的区分。
以上就是今天的全部内容，谢谢大家。
【#大腿骨头莫名消失# ，连积水潭、协和医院也找不到病因？】
——「我愿把自己当人体研究，求医生治疗！」
2月7日，微博用户“亭敬白我”发布求助文章称，自己患了一种“右大腿骨头一直会慢慢消失”的疾病，跑遍了北京积水潭、北京协和、301医院和上海等地各大医院后，仍无法找到病因。
“亭敬白我”告诉“医学界”，自2014年右大腿出现骨头变少症状后，仅接骨、植骨手术已做了4次，检查报告更是不计其数。每一次手术都要从小腿或胯骨取骨头补到右大腿，但病情仍会恶化，右大腿骨头会出现“自噬”现象，一点点化掉，进而消失。
她希望能有医生告诉她，自己究竟得了什么病，该如何治疗。
以下是她的自述：
第一次发现骨头有异样是在2014年，当时我14岁。
一次意外摔伤后，刚开始以为是普通的骨折，做了手术把骨头接住，装了钢板，住院一个月就回家了。一两个月后去复查，发现骨头从接口处少了点，医生不知道怎么回事，让我回家先养病。
（见图1-2014年骨折后的诊断证明）
回家后，我的症状并没有减轻，右大腿骨头变得越来越少。
2015年，我去洛阳解放军第一五〇中心医院做了植骨手术，从左小腿取了骨头补到了右大腿。没多久，因为钢板太短导致螺丝钉松动，又去洛阳换了一个长钢板。
后来在复查中发现，即使我做了植骨手术，骨头依旧会被吸收，它也不是瞬间就消失多少，而是会一点点的化掉、进而消失。
（见图2）
（见图3-2015年在洛阳住院时的入院记录与报告单）
2017年，病情仍未好转，听说北京积水潭医院骨科做得好，我就又去积水潭医院做了检查，创伤骨科主任医师告诉我，他们也查不出病因，只能继续做植骨手术。
术前，医生也明确告知，做了植骨手术后骨头可能还会被吸收，让我做好心理准备。
还有另一种方案，就是截肢。但我不太能接受，我当时只有18岁，觉得截肢太可惜了，因为我的大腿还有知觉，还能活动，除了抬不起来整条腿外，用拐杖是可以勉强走路的。
在积水潭医院，我抱着希望做了最后一次植骨手术，把右小腿整根骨头还有胯骨的骨头补到了大腿上，一共23公分。手术当天，两个科室的主任只做了我一台手术，持续了13个小时。
（见图4-2017年患者在北京积水潭医院的诊断证明书）
手术后，我也一直有复查，但每次复查，发现骨头还是会一点点被吸收。
去年6月复查时，我记得当时骨头虽然也有吸收的情况，但剩余骨头挺多，直到2022年2月4号再复查时，我的大腿骨头已经全部被吸收了，一直到大腿根部的骨头全都没有了，钢板钉也已经松动了。
右大腿从有剩余骨头到近乎消失，也才半年时间。我现在已经不知道该怎么办了，只能发微博求助。
2014年至今，我累计做了4次接骨或植骨手术，每次手术后都有半年的卧床时间，后来渐渐用了轮椅，开始锻炼用拐杖站起来。每三四个月，我会去医院复查一次，保存了数不清的检查报告单。
为了给我看病，各项花费累计有四五十万，但这些年一直都没有好转反而还在恶化。我的家庭经济条件不太好，除了给我看病外，爷爷近期还刚做了第三次心脏搭桥手术，弟弟眼睛天生斜视也需要进行手术。
我父母身体健康，没有遗传性疾病，我自己除了缺钙外，各项检查指标和左小腿也都正常，但就是右大腿找不到骨头被吸收的原因。
这些年，我父亲拿着我的片子和所有检查报告去过好多医院，北京协和、301医院和上海等地的大、小医院都去过了，他们都没见过这种病，也不知道该怎么治。
（见图5-2022年2月4日的片子）
这几天，我在微博、知乎、豆瓣等各大社交平台发文求助，我的病情引起了很多人关注。
有很多热心网友帮我咨询病因，有人说是“大块骨溶解综合征”，也有人说是“罕见真菌感染引起的内脏器官被吞噬”，还有人帮我把病情翻译成英文发给国外医学机构，我非常感谢他们。
我今年22岁，如果您知道病因或有治疗方法，我本人也非常愿意作为人体研究来治疗，我还不想放弃希望。
——「我愿把自己当人体研究，求医生治疗！」
2月7日，微博用户“亭敬白我”发布求助文章称，自己患了一种“右大腿骨头一直会慢慢消失”的疾病，跑遍了北京积水潭、北京协和、301医院和上海等地各大医院后，仍无法找到病因。
“亭敬白我”告诉“医学界”，自2014年右大腿出现骨头变少症状后，仅接骨、植骨手术已做了4次，检查报告更是不计其数。每一次手术都要从小腿或胯骨取骨头补到右大腿，但病情仍会恶化，右大腿骨头会出现“自噬”现象，一点点化掉，进而消失。
她希望能有医生告诉她，自己究竟得了什么病，该如何治疗。
以下是她的自述：
第一次发现骨头有异样是在2014年，当时我14岁。
一次意外摔伤后，刚开始以为是普通的骨折，做了手术把骨头接住，装了钢板，住院一个月就回家了。一两个月后去复查，发现骨头从接口处少了点，医生不知道怎么回事，让我回家先养病。
（见图1-2014年骨折后的诊断证明）
回家后，我的症状并没有减轻，右大腿骨头变得越来越少。
2015年，我去洛阳解放军第一五〇中心医院做了植骨手术，从左小腿取了骨头补到了右大腿。没多久，因为钢板太短导致螺丝钉松动，又去洛阳换了一个长钢板。
后来在复查中发现，即使我做了植骨手术，骨头依旧会被吸收，它也不是瞬间就消失多少，而是会一点点的化掉、进而消失。
（见图2）
（见图3-2015年在洛阳住院时的入院记录与报告单）
2017年，病情仍未好转，听说北京积水潭医院骨科做得好，我就又去积水潭医院做了检查，创伤骨科主任医师告诉我，他们也查不出病因，只能继续做植骨手术。
术前，医生也明确告知，做了植骨手术后骨头可能还会被吸收，让我做好心理准备。
还有另一种方案，就是截肢。但我不太能接受，我当时只有18岁，觉得截肢太可惜了，因为我的大腿还有知觉，还能活动，除了抬不起来整条腿外，用拐杖是可以勉强走路的。
在积水潭医院，我抱着希望做了最后一次植骨手术，把右小腿整根骨头还有胯骨的骨头补到了大腿上，一共23公分。手术当天，两个科室的主任只做了我一台手术，持续了13个小时。
（见图4-2017年患者在北京积水潭医院的诊断证明书）
手术后，我也一直有复查，但每次复查，发现骨头还是会一点点被吸收。
去年6月复查时，我记得当时骨头虽然也有吸收的情况，但剩余骨头挺多，直到2022年2月4号再复查时，我的大腿骨头已经全部被吸收了，一直到大腿根部的骨头全都没有了，钢板钉也已经松动了。
右大腿从有剩余骨头到近乎消失，也才半年时间。我现在已经不知道该怎么办了，只能发微博求助。
2014年至今，我累计做了4次接骨或植骨手术，每次手术后都有半年的卧床时间，后来渐渐用了轮椅，开始锻炼用拐杖站起来。每三四个月，我会去医院复查一次，保存了数不清的检查报告单。
为了给我看病，各项花费累计有四五十万，但这些年一直都没有好转反而还在恶化。我的家庭经济条件不太好，除了给我看病外，爷爷近期还刚做了第三次心脏搭桥手术，弟弟眼睛天生斜视也需要进行手术。
我父母身体健康，没有遗传性疾病，我自己除了缺钙外，各项检查指标和左小腿也都正常，但就是右大腿找不到骨头被吸收的原因。
这些年，我父亲拿着我的片子和所有检查报告去过好多医院，北京协和、301医院和上海等地的大、小医院都去过了，他们都没见过这种病，也不知道该怎么治。
（见图5-2022年2月4日的片子）
这几天，我在微博、知乎、豆瓣等各大社交平台发文求助，我的病情引起了很多人关注。
有很多热心网友帮我咨询病因，有人说是“大块骨溶解综合征”，也有人说是“罕见真菌感染引起的内脏器官被吞噬”，还有人帮我把病情翻译成英文发给国外医学机构，我非常感谢他们。
我今年22岁，如果您知道病因或有治疗方法，我本人也非常愿意作为人体研究来治疗，我还不想放弃希望。
【今年最惨新股背后，一个芯片大佬的起伏人生】
作者：董温淑
来源：市界
转自：华尔街俱乐部
1月14日，国内为数不多的通信基带企业——翱捷科技成功上市，成为“中国基带芯片第一股”。不幸的是，翱捷科技开盘即破发，截至收盘大跌33.75%，创下今年以来A股新股首日最大跌幅。
基带是实现蜂窝移动通信系统功能的基础部件，是手机等终端设备最重要的部件。一个手机可以摄像能力一般、性能平平，但只要打电话、上网功能完备，那几乎无碍于使用；如果基带芯片不行，打电话上网都成为问题，那几乎不可使用。
目前，翱捷科技的看家本领就是蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片等。
翱捷科技的英文名称是“ASR”，翱捷科技自2015年成立以来先后收购了芯片企业Alphean（韩国）、江苏智多芯（Smart IC），现任董事长戴保家则曾是锐迪科（RDA）的创始人，所以ASR的第一层解释是三家公司首字母的缩写。
还有另一种风趣的说法：ASR可以是“Anti-Spreadtrum & RDA”——反抗展讯和锐迪科（现已合并为紫光展锐），这种解释暗示了翱捷科技创始人戴保家国内二度创业、誓要超越第一次的抱负，也反映出几家企业之间的纠葛。
翱捷科技与紫光展锐确实有着分不开的联系。同时，贯穿在翱捷科技成长史中的，是中国通信基带产业曾经后来居上的荣耀、错失风口的失落，以及再次加速追赶的决心。
最重要的基带芯片
翱捷科技的创始人戴保家，也是锐迪科的创始人。2004年成立的锐迪科和2015年成立的翱捷科技均主营通信芯片产品，除此之外还有诸多相似之处。因此有人调侃说：翱捷科技对戴保家来说，就像是大号锐迪科练“废”了之后，再开个小号重新来过。
不过，这个“小号”在一些方面，颇有青出于蓝而胜于蓝之势。
2017年，翱捷科技成为国内基带公司中除华为海思之外，唯一一个拥有“全网通”技术的公司，也就是一个基带能支持各个运营商的各个通信频段，其中包括中国移动、中国联通、中国电信2G/3G/4G各个网络共六个通信模式。搭载了全网通基带的手机，主副卡能够支持国内外所有运营商网络制式。
相比于消费者耳熟能详的高通骁龙、华为麒麟等手机应用处理器（AP）芯片，基带（BP）芯片的角色更像是“幕后英雄”，和射频（RF）芯片同属于通信芯片。如果说应用处理器芯片是手机的“大脑”，那么通信芯片则像是手机的“耳朵”和“嘴巴”。
具体来说，射频芯片负责收发无线通信信号，基带芯片则负责对无线通信收发的信号进行数字处理，承担基础又不可缺失的角色。
全球领先的手机企业都逐渐将触角伸向基带领域，其中最为知名的莫过于2019年7月苹果壕掷10亿美元将英特尔基带芯片业务（包括约2200名相关员工）整个收入囊中。
目前，翱捷科技已经形成蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片、超大规模系统级芯片（SoC）、半导体IP授权服务的产品布局，终端客户覆盖了美的集团、360等知名企业。
不过，翱捷科技同时还面临着持续亏损、5G基带技术落后的尴尬。
根据招股材料，从2018年到2021年9月30日翱捷科技合计亏损约43亿元，差不多一个月就要亏掉一个“小目标”。
究其原因，目前翱捷科技的5G技术发展滞后，5G基带产品还处在回片调试阶段，理论上还需要再与芯片制造商进行多番试产、测试才能向市场推出成熟产品。公司招股书写道：“预计首款5G芯片将于2021年末或2022年初实现量产。”要注意的是，按照市场惯例，芯片从量产到落地到客户产品中，也要花费时间进行验证。
移动通信技术发展大体上遵循“每10年一代”的规律，留给翱捷科技的时间并不充分。
“贪心”的戴保家却出局了
翱捷科技的技术落后，部分原因在于其2015年才成立，已经错过了智能手机、4G通信芯片技术起飞的窗口期。
芯片领域的许多创业者都有技术背景，在多年研发实践工作中发掘了商业才能，戴保家也不例外。
根据公开资料，拥有佐治亚理工学院电气工程硕士学位、芝加哥大学工商管理硕士学位的戴保家有多次创业经历，2004年创办锐迪科之前，还曾于1986年联合创立Excel联营销售公司（香港），2001年联合创办通信器件（线性功率放大器）企业USI（美国）。
2004年，3G通信技术在全球主要国家已经商用，但用户增长率及终端销售量不及预期……
……
全文：https://t.cn/A6iU16xd
（除单独标注来源外，以上图片来自视觉中国）
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作者：董温淑
来源：市界
转自：华尔街俱乐部
1月14日，国内为数不多的通信基带企业——翱捷科技成功上市，成为“中国基带芯片第一股”。不幸的是，翱捷科技开盘即破发，截至收盘大跌33.75%，创下今年以来A股新股首日最大跌幅。
基带是实现蜂窝移动通信系统功能的基础部件，是手机等终端设备最重要的部件。一个手机可以摄像能力一般、性能平平，但只要打电话、上网功能完备，那几乎无碍于使用；如果基带芯片不行，打电话上网都成为问题，那几乎不可使用。
目前，翱捷科技的看家本领就是蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片等。
翱捷科技的英文名称是“ASR”，翱捷科技自2015年成立以来先后收购了芯片企业Alphean（韩国）、江苏智多芯（Smart IC），现任董事长戴保家则曾是锐迪科（RDA）的创始人，所以ASR的第一层解释是三家公司首字母的缩写。
还有另一种风趣的说法：ASR可以是“Anti-Spreadtrum & RDA”——反抗展讯和锐迪科（现已合并为紫光展锐），这种解释暗示了翱捷科技创始人戴保家国内二度创业、誓要超越第一次的抱负，也反映出几家企业之间的纠葛。
翱捷科技与紫光展锐确实有着分不开的联系。同时，贯穿在翱捷科技成长史中的，是中国通信基带产业曾经后来居上的荣耀、错失风口的失落，以及再次加速追赶的决心。
最重要的基带芯片
翱捷科技的创始人戴保家，也是锐迪科的创始人。2004年成立的锐迪科和2015年成立的翱捷科技均主营通信芯片产品，除此之外还有诸多相似之处。因此有人调侃说：翱捷科技对戴保家来说，就像是大号锐迪科练“废”了之后，再开个小号重新来过。
不过，这个“小号”在一些方面，颇有青出于蓝而胜于蓝之势。
2017年，翱捷科技成为国内基带公司中除华为海思之外，唯一一个拥有“全网通”技术的公司，也就是一个基带能支持各个运营商的各个通信频段，其中包括中国移动、中国联通、中国电信2G/3G/4G各个网络共六个通信模式。搭载了全网通基带的手机，主副卡能够支持国内外所有运营商网络制式。
相比于消费者耳熟能详的高通骁龙、华为麒麟等手机应用处理器（AP）芯片，基带（BP）芯片的角色更像是“幕后英雄”，和射频（RF）芯片同属于通信芯片。如果说应用处理器芯片是手机的“大脑”，那么通信芯片则像是手机的“耳朵”和“嘴巴”。
具体来说，射频芯片负责收发无线通信信号，基带芯片则负责对无线通信收发的信号进行数字处理，承担基础又不可缺失的角色。
全球领先的手机企业都逐渐将触角伸向基带领域，其中最为知名的莫过于2019年7月苹果壕掷10亿美元将英特尔基带芯片业务（包括约2200名相关员工）整个收入囊中。
目前，翱捷科技已经形成蜂窝基带芯片、非蜂窝物联网芯片、超大规模系统级芯片（SoC）、半导体IP授权服务的产品布局，终端客户覆盖了美的集团、360等知名企业。
不过，翱捷科技同时还面临着持续亏损、5G基带技术落后的尴尬。
根据招股材料，从2018年到2021年9月30日翱捷科技合计亏损约43亿元，差不多一个月就要亏掉一个“小目标”。
究其原因，目前翱捷科技的5G技术发展滞后，5G基带产品还处在回片调试阶段，理论上还需要再与芯片制造商进行多番试产、测试才能向市场推出成熟产品。公司招股书写道：“预计首款5G芯片将于2021年末或2022年初实现量产。”要注意的是，按照市场惯例，芯片从量产到落地到客户产品中，也要花费时间进行验证。
移动通信技术发展大体上遵循“每10年一代”的规律，留给翱捷科技的时间并不充分。
“贪心”的戴保家却出局了
翱捷科技的技术落后，部分原因在于其2015年才成立，已经错过了智能手机、4G通信芯片技术起飞的窗口期。
芯片领域的许多创业者都有技术背景，在多年研发实践工作中发掘了商业才能，戴保家也不例外。
根据公开资料，拥有佐治亚理工学院电气工程硕士学位、芝加哥大学工商管理硕士学位的戴保家有多次创业经历，2004年创办锐迪科之前，还曾于1986年联合创立Excel联营销售公司（香港），2001年联合创办通信器件（线性功率放大器）企业USI（美国）。
2004年，3G通信技术在全球主要国家已经商用，但用户增长率及终端销售量不及预期……
……
全文：https://t.cn/A6iU16xd
（除单独标注来源外，以上图片来自视觉中国）
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