欧盟官方资助的一个研究项目最近发表的一篇研究论文表明，添加富含低聚果糖益生元富集(Orafti Synergy1)的婴儿配方奶可以降低婴儿出生后第一年的感染持续时间。

这项研究是欧盟资助的综合项目“早期营养规划——疗效和安全性试验的长期跟踪”的一部分。该研究在多个地点进行，是一项前瞻性、随机、双盲、安慰剂对照研究。研究涉及160名健康的足月婴儿，他们在研究开始时只接受配方奶喂养，年龄小于4个月。婴儿配方奶粉中添加了0.8克/100毫升的Orafti Synergy1(一种菊苣根衍生的益生元)或未添加的对照配方奶粉。婴儿12个月大之前一直服用这些药物。

研究结果表明，这两种配方奶粉都具有良好的耐受性和安全性。然而，与对照组相比，食用富含Orafti Synergy1的婴儿配方奶粉的婴儿感染时间明显较短。此外，食用益生元配方奶粉的人每天的总哭闹时间较低，在整个12个月期间，他们的大便明显变软。

BENEO监管事务和营养传播副总裁Anke Sentko表示，“研究结果尤其令人兴奋，第一次反映了婴儿生命中的第一年中，食用富含Orafti Synergy1的配方奶粉的群体显著缩短了感染的持续时间。毫无疑问，这对婴儿和他们的父母来说都是好消息。选择正确的成分，可以通过添加富含益生元低聚果糖的菊粉来改善配方奶粉，使其更接近母乳喂养的黄金标准。”

这是第三项该原料对婴儿进行的相关研究，证明其安全性、良好的耐受性和健康益处，但这是第一项使用Orafti Synergy1进行的长时间的研究，同时增加了越来越多的证据表明益生元对婴儿肠道微生物群的积极影响，这些微生物群与婴儿的内部防御系统有关。在这方面，肠道微生物群与有益菌的健康定植似乎对免疫系统的正常发展至关重要。

作为公认的益生元，富含低聚果糖的菊粉Orafti Synergy1在肠道中喂养有益的双歧杆菌，从而对微生物群产生积极影响。母乳喂养婴儿的微生物群的特点是双歧杆菌数量高，这对肠道环境有积极影响。虽然不是每个孩子都能从母乳喂养中受益，但这项研究表明，随着婴儿配方奶粉中益生元的富集，他们有可能获得更强的内部防御系统，改善粪便的一致性和其他好处。
[吃瓜]

【详解开润股份：箱包行业 B2B、B2C 双龙头】今天我们一起梳理一下开润股份，公司专注于做优质出行及生活消费品，主要经营业务为休闲包袋、旅行箱、商务包袋、服饰及相关配件等产品的研发、设计、生产和销售。公司基于对传统行业及互联网模式的深度理解，为用户提供出行及生活消费品，并将高科技融入其中，改善人们的装备和体验，同时利用强大的供应链能力，让产品不仅好看、好用，而且价格合适。公司按照业务模式主要分为代工制造业务和品牌经营业务：1）代工制造业务方面，公司坚持做优质客户战略，与耐克、迪卡侬、VF集团、优衣库、戴尔、惠普等世界知名品牌开展合作，产品品类涵盖运动休闲包袋、商务包袋、其他功能性软包、服装、拉杆箱等，公司通过自动化、智能化、精益管理等方式持续改善生产效率，不断巩固行业地位和竞争壁垒。2020年公司全资子公司滁州米润收购了优衣库针织服装核心供应商上海嘉乐28.70%股权，此次交易推进公司代工制造业务的产品品类从箱包领域延伸至纺织服装及面料生产制造领域，开拓了市场空间更大的新品类、新赛道，对于公司业务保持长期发展、规模增长具有重要意义。 $开润股份(SZ300577)$   #钢铁板块大幅拉升多股涨停#   2）品牌经营业务方面，公司初步形成了以“90分”、“小米”、“Paul Frank（大嘴猴）”的品牌矩阵：（1）自有品牌（90分）“90分”为公司主要自有品牌，主力价格带为300元~800元，主要通过天猫、京东等电商渠道为时尚青年提供高颜值、高品质、有调性的拉杆箱、包袋、生活配件等泛出行产品，为人们的出行提供一站式解决方案。凭借强大的产品力，“90分”品牌及旗下多款产品获得了德国红点、德国IF工业设计大奖，并荣获“上海品牌”认证。（2）合作品牌（小米）公司与小米集团的合作主要以成本价采购/毛利分成模式，由公司负责“小米”产品的整体开发、生产和供货，“小米”品牌及商标权归属于小米集团。“小米”产品主力价格带为200元~400元，主要通过小米等电商渠道（包括小米天猫店、小米京东店、小米网、小米之家等）为年轻白领、学生等人群提供强功能性、强科技属性的拉杆箱、包袋等产品。（3）被授权品牌（Paul Frank）公司控股子公司上海潋润纺商贸有限公司于2020年4月获得红纺文化有限公司许可，在箱包类、伞类授权品项上独占使用Paul Frank及图形、中英文系列品牌，许可期限为2020年4月1日至2030年2月28日。“Paul Frank（大嘴猴）”产品主力价格带为300元以下，为消费者提供外观色彩丰富、性价比高的箱包类产品等。一、箱包行业 B2B、B2C 双龙头开润股份成立于2011年；2015年与小米合作成立上海润米、上海硕米两家小米生态链公司，开启 B2C 端业务发展，成为小米生态链公司的一员；2016年公司自有品牌 90 分产品全面上线销售，双十一期间位列天猫旅行箱单品销售第一名，同年创业板上市；2017年成为迪卡侬全球40家战略合作伙伴供应商之一；2019年公司完成了小米与 90 分品牌及运营团队的拆分，开始独立管理90 分品牌，并转变其品牌定位，从以往的主推高性价比爆款产品切换至针对城市新精英群体的中高端赛道，同年完成收购印尼宝岛工厂，成功进入 Nike 供应商体系；2020 年公司新增品牌“大嘴猴”，主打低价市场，与 90 分差异化定位，且在新增健身器材新品类，试水走步机产品，同年新增客户跨国服饰集团VF。二、业务分析2015-2020年，营业收入由4.94亿元增长至19.44亿元，复合增长率31.52%，20年实现营收同比下降27.87%；归母净利润由0.66亿元增长至0.78亿元，复合增长率3.40%，20年实现归母净利润同比下降65.51%；扣非归母净利润分别为0.57 亿元、0.79 亿元、1.10 亿元、1.53 亿元、2.09 亿元、0.56 亿元，20年实现归母净利润同比下降72.96%；经营活动现金流由0.60亿元增长至1.34亿元，复合增长率17.43%，20年实现经营活动现金流同比下降5.46%。分产品来看，2020年旅行箱实现营收同比下降48.34%至4.23亿元，占比21.75%；包袋实现营收同比下降20.14%至13.20亿元，占比67.91%；其他实现营收同比下降10.10%至2.01亿元，占比10.35%。2020年公司前五大客户实现营收11.92亿元，占比61.32%，其中第一大客户实现营收19.62%。三、核心指标2015-2020年，毛利由30.36%下降至18年低点25.98%，随后逐年提高至28.48%；期间费用率由16.27%上涨至17年17.02%，18年下降至低点13.09%，随后逐年提高至20.87%，其中销售费用率由6.82%上涨至11.11%，管理费用率由10.04%下降至4.07%，随后逐年上涨至8.48%，财务费用率由-0.59%上涨至1.28%；利润率由12.80%下降至3.42%，加权ROE由37.47%下降至17年阶段低点19.98%，18年提高至30.68%，随后逐年下降至8.04%。四、杜邦分析净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数由图和数据可知，16年净资产收益率的下降至低点主要是由于利润率、资产周转率、权益乘数三者共同下降所致，17年净资产收益率的提高主要是由于利润率的回升，资产周转率和权益乘数的提高，18年净资产收益率的提高是由于资产周转率和权益乘数的提高，19年的略微回落是由于利润率的略微下降以及资产周转率的下降，20年净资产收益率的下降是由于利润率、资产周转率和权益乘数共振下降。五、估值指标PB 4.13，位于近3年30分位值低位。根据机构一致性预测，开润股份2023年业绩增速在26.38%左右，EPS为1.74元，18-23年5年复合增长率19.39%。目前股价26.03元，对应2023年估值是PE 14.83倍左右，PEG 0.56左右。看点：公司20年受疫情影响业绩承压，预计B2B端订单逐渐企稳、切入服装代工赛道打开增长空间，B2C端品牌持续升级，拓新品牌、新品类顺利，21年收入有望恢复至19年疫情前水平。

【手把手教你重新估值——宏发股份】宏发股份如果作为短期投资标的，可以等回调后，结合筹码分布、资金流向和市场热点择机参与。如果作为中长期投资标的，公司是作为全球继电器龙头，将受下游需求增量的提升而带来利润的增长从而带来股价的上升。投资逻辑下游客户回暖趋势明确，包括家电、汽车、新能源、电力、新能源汽车等。产品需求将放量增长，带动继电器行业厂商的基本面持续向好。 $宏发股份(SH600885)$  公司本身作为全球继电器龙头，深耕继电器领域三十六年，企业自身优势确保在同行业中竞争者更能胜出，更多的享受到行业放量的红利。一、下游回暖趋势明确，产品需求放大继电器作为最主要的基础元件之一，是整机电路控制系统中必要的、核心的电控基础元件。继电器被广泛应用于家电、工控、汽车、通讯、电力、能源、安防、航空航天等领域，主要作用是实现“自动、远程”控制。其中家电、汽车、工控作为传统产业，是继电器用量最大的领域。另外，新兴产业如电力(特别是智能电网)、 安防监控、智能家居、新能源(特别是光伏发电、新能源汽车)等产业，受到国内及全球产业政策的带动，目前发展势头强劲，带动继电器新的增长点。2021年，继电器的多下游回暖趋势明确，带动继电器需求的放量增长，行业基本面将持续向好。家电方面，伴随地产竣工增速2021年转正预期，家电需求持续回暖，家用空调领域2020年Q4 国内家用空调同比增速达10.1%，连续两个季度实现正增长且增幅不断扩大。汽车方面，2020年我国汽车销量合计达2305.8万辆，同比增长8.1%；其中Q4我国汽车销量达817.4 万辆，同比增长31.5%，实现连续3个季度的同比增长，行业复苏趋势确定。新能源方面，2020年国内新增风电装机71.7GW，同比增长178.0%，创历史新高；光伏新增装机48.2GW，同比增长58.8%，保持高增态势。电力方面，国网数字化基础设施推进坚决，国内电表终端需求在未来面临更新换代机遇，十四五初期望逐步起量。新能源汽车方面，行业2020年Q3迎来景气拐点Q4加速放量，2020年欧洲/中国新能源车销量同比增长125.0%/10.8%，其中Q4欧洲/中国新能源销量同比增速分别为181.5% /82.6%，再度超预期。2021 年，国内与欧洲月度产销在低基数+新车型等多重催化下，行业产销同环比有望明显增长，开启新能源车行业长周期拐点。中国是继电器的主要生产基地，约占到全球总产出的50%，生产企业众多，但具有一定规模的生产企业较少，行业集中度不高，市场竞争较为激烈。 宏发股份综合经济指标在国内同行企业已经多年居于领先地位，主营继电器产品在全球市场占有率14%以上，其中智能电表继电器、家电继电器、信号继电器领域全球市场占有率均处于领先地位。二、个股优势1.全球继电器龙头公司成立于1984年，自发展初期即定位为以继电器为主营产品，以出口为主的外向型企业。经过36年的发展，公司2020年生产继电器21.72亿只，全球市占率达到14%以上。产品销往欧洲、美洲等120多个国家和地区，海外收入占比超过41%。企业产品属于典型的全球需求、中国制造的特点，随着疫情情况的好转，全球经济的复苏，必将带动公司的销售放量增长。2.公司产品情况公司多品类继电器主要应用于通用、通讯、汽车、工控、电力、密封六个领域。营业收入主要由通用、电力、汽车继电器支撑，且高附加值产品比重正在升高。通用继电器在全球市占率达到 17.2%，主要应用于家电行业，大客户在国内为格力、美的、海尔等，国外为夏普、LG、西门子等，在 GE、ABB 等公司也有工业化应用。电力继电器主要用于智能电网领域，服务于国网智能电表供应商，占比60%，在海外则应用于意大利、墨西哥等国的电网中，全球市占率达到 32.7%。汽车继电器和海内外造车巨头合作，如 GM、长城、比亚迪、上海通用等，并利用渠道优势拓展高压直流继电器业务。国内客户有宁德时代、比亚迪、北汽新能源等，海外则包括大众、奔驰、特斯拉、众泰等，全球市占率达到了14.1%。通讯和工控领域占比较少，分别为3.1%和4.9%，客户为海康威视、 霍尼韦尔、松下。低压电器板块将是公司未来发展方向之一。随着公司多品类、全球化的战略进一步实施，公司将获得更多优质的客户源。持续的研发技改投入公司近年来，每年都投入巨额资金用于技改，以保障公司产品质量和效率。通过不断的技术研发和技术改造，自动化生产线的建设，公司的人效不停的得到提升。图1：宏发股份近年来的技改投入情况2020年公司人均效率达到74万元，增幅7.4%。继电器产品在客户端的不良率 2020年达到≤0.15PPM 的水平，达到国际一流水平。公司拥有国内继电器行业内首家国家级企业技术中心、院士工作站、博士后工作站以及亚洲最大的继电器检测中心。业绩分析公司营业收入每年呈现增长势头，尽管增速不是很高，近三年的增速分别为14.28%，2.93%，10.42%。但是考虑到2020年尽管有疫情的影响，全年还是实现了10.42%的营收增长和3.91%的扣非净利增长。图2 ：宏发股份的年度业绩成长能力指标表分季度看2020年的业绩情况，营业收入Q1-Q4的同比增速分别为-11.42%，12.35%，14.65%，23.17%；对应的扣非净利润同比增速分别为-4.90%，13.23%，-1.3%，8.22%。明显可以看到，公司的业绩从下半年开始变好，且连续两个季度的营业收入的增速变大。图3 ：宏发股份2020年度单季度业绩成长指标表所以，2月3日公司的财报一公告，公司当天的股价直接涨停。市场从这份财报数据中，可以预测到公司从下半年开始进入了业绩增速明显提高的阶段。再综合考虑到下游需求的放量增长，且2020年第一季度的低基数，可以预见2021年第一季度公司业绩将是高增长态势。三、预测与估值通过Choice软件对各大机构的预测统计分析，得到宏发股份的一致性业绩预测数值是：2021年实现营业收入为98.48亿元，同比增速为25.95%；2022年实现营业收入117亿元，增速为18.81%；2023年实现营业收入135.93亿元，增速为16.17%。2021年实现归属净利润为10.65亿元，同比增速为27.99%；2022年实现归属净利润12.93亿元，增速为21.42%；2023年实现归属净利润15.65亿元，增速为21.02%。图4：各大机构对宏发股份的一致性预期表从宏发股份的历史PE估值区间图可以看到，截止2月3日收盘，公司的总市值为467.93亿元，对应PE（TTM）为56.23，处于历史估值区间的顶部。图5：宏发股份的历史PE估值区间图但是，目前的市值对应2021年，2022年，2023年的市盈率分别为43.93、36.18、 29.90，分别对应处于截止目前的历史估值区间的55%、30%、20%分位左右。因此，如果看两三年的话，公司的股价还有很大空间。用60%分位的46.14的估值去算2021年，2022年，2023年市值分别为491亿元，596亿元，722亿元，距离现在的距离分别是5%、27.5%、54.32%。根据机构对宏发股份调研的次数的统计，2020年5月有330家，8月有406家机构对公司参与过调研。图6：宏发股份的筹码分布和资金流向图公司的筹码分布非常有利，目前被主力高度控盘中。近一个月市场资金以流入为主。