听到这句话时…投资人就该谨慎

“太多金钱追逐太少标的”（Too much money chasing too few deals）。私募股权基金橡树资本（Oaktree Capital）共同创办人马克斯（Howard Marks）表示，股市投资人最怕听到上述这句话，因为这可能代表股市将面临麻烦。

马克斯在最新的备忘录中表示，“过度乐观很危险”，“避开风险是市场安稳的要素”，对市场参与者而言，“过度宽裕的资金市场，会导致不明智的金融操作。”

马克斯提到橡树资本是怎么在2005-2006年采取“高度防御”姿态：卖出资产、清理债券基金、避开高收益债、且对于每个投资都拉高标准。

他说，“当时我们为什么会这么负面呢？”，“当时经济还不错，股市也没有过高，我们也不知道次贷及其相关金融商品的危机将爆发，导致全球金融危机”。

这时，就得回到股市最害怕的那句话—“太多金钱追逐太少标的。”当时联准会降息避免问题产生，于是投资人急着将钱投到风险资产上。

“当时我们几乎每天都看到交易达成，但市场若有合适的警觉、纪律、怀疑和避险，这些交易不可能成交。”他借巴菲特的话一用：“当其他人行事愈轻率时，就是我们愈该谨慎之时。”

那么，这该如何应用到现在的市况上？马克斯说：“为了打击危机带来的紧缩效应，全球央行用流动性‘淹没’经济体，并人为压低利率，提供信用。这让一些较安全的资产在美国的收益降至历史低点，在欧洲及其他地方报酬率甚至为负或趋近于零。”

因此，一些本来会投资低风险资产的资金，现在也来竞逐风险较高资产的高回报。

他说，2008年到现在时间也过得够久，市场的伤痛早该抚平。“泡沫的要件已经达成，投资人可能并不感到乐观，但因为低风险资产回报实在太低，被迫只能采乐观派的行动。”

他不是说投资人应该要改抱现金，或是活在危机随时到来的恐惧里，但未来是应该要谨慎些。

“投资人应该要采取在下滑时限缩损失的姿态，而不是希望在上涨时能够获取所有波段获利。在任何时候，投资都能采积极或防御的姿态，现在我想到了该谨慎的时候。”

【华尔街意见领袖马克斯：经济扩张已到尾声】外媒报道，华尔街最受尊敬的意见领袖之一、橡树资本(Oaktree Capital)董事长及联合创办人马克斯(Howard Marks)表示，美国经济扩张周期已经到达尾声，就如在九局棒球比赛中，到达了第八局。

不过，他续说，「(经济扩张)与棒球赛不同的是，我们不知道会打多少局。」

马克斯指，在扩张周期的尾声，投资者会被引领去推动增长前景，令整个增长周期充满乐观情绪，惟投资者对经济突然逆转却毫无准备。

「在扩张周期末端，投资者都会合理化地去解释为何增长周期不会完，」他直言。

在葡萄牙Guimarães一個古老的修道院住了一晚，四周有很大的花園，橡樹、松、柏都成參天巨木了，也有虯結蒼鬱的老橄欖樹，空氣裡流動著樹木的香。延著森林間的路走，沒有什麼遊客，老茶樹落了一地紅色的花。
大樹下的花圃也整得很好，百子蓮、石楠、玫瑰盛放，我停在一朵圓滿的繡球花前，看它在綠葉叢中淺淺淡淡的紫藍，不知道為什麼一朵花可以開得這麼完美無缺憾。