《力争原汁原味的巴菲特语录第十节》（1995年至1996年）连更中....
阅读之前的章节，请在我微博搜索“巴菲特语录”
1995年：
对于1995年伯克希尔净值增长45%的业绩并没有什么值得好高兴的，因为在去年那样火爆的股票行情中，任何一个笨蛋都可以很轻易地在市场上有所斩获，我们当然也不例外。有句话说得好：只要一波大浪打来就可以撑起所有的船只。
查理和我一直致力于建立起一个拥有绝佳竞争优势，且由杰出经理人 领 导的企业所组成的集团。我们采取经由协议买下整家企业或是通过股市买进部分股权这种双管齐下的做法，这使得我们比起其他坚持单一做法的资金分配者来说，拥有绝佳的优势。
在并购中，我们一直谨记跛脚马的故事。有个人有一匹跛脚马，他牵着马找兽医看，说到：“你可以帮帮我吗？我实在是搞不懂这匹马为什么表现时好时坏？”。兽医的回答正中要害：“没问题，趁它表现正常的时候，赶快把它卖掉”。在并购的世界中，这样的跛脚马往往被装饰成千里马去出售。
为什么经理人一心想要扩张经营版图？管理大师彼得曾说过：让我告诉你一个秘密，促成交易比辛勤工作好，促成交易刺激有趣，而工作却尽是一些肮脏 污 秽繁琐的事。经营任何事业都无可避免地要做一大堆繁杂的工作，而促成交易相对就性感浪漫得多。而这就是为什么通常交易的发生都没什么道理可循。
买下一家没有优秀管理的零售企业，就好像是买下一座没有电梯的埃菲尔铁塔。
重点不在于你得到的是什么，重点在于你如何运用所得到的。
零售业的经营相当不易，在我个人的投资生涯中，我看过许多零售企业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率，但是突然间表现就急速下滑，很多最后以倒闭关门收场。部分的原因是，零售企业必须时时保持聪明警惕，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你；同时，消费者绝不会吝于给予行业新进入者尝试的机会。在零售业，一旦业绩下滑，注定就会失败。
对于零售业而言，要是用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。
任何一家公司的获利能力决定于（1）资产报酬率（2）负债的成本（3）财务杠杆的运用。
在伯克希尔，我们相信查理的格言：只管告诉我坏消息，因为好消息自会不胫而走。而这也是我们希望旗下产业经理人向我们报告时所采取的的态度，也因此身为伯克希尔负责人的我有义务向各位股东如实报告。
1996年：
就长期而言，伯克希尔股东的整体得利一定会与企业经营的获利一致。当公司股价的表现暂时优于或劣于企业经营时，少部分股东-不管是买进的人或是卖出的人，将会因为做出这样的举动而从交易对手身上占到一些便宜，通常来说，都是老经验的一方在这场游戏中占上风。
虽然，我们主要的目标是希望让伯克希尔的股东经由持有公司股份所获得的利益最大化，但与此同时，我们也期望能让一些股东从其它股东身上所占到的便宜能够最小化。对于上市公司来说，惟有让公司的股价与内在价值一致，公司股东的公平性才得以维持。当然，很明显这样理想的情况很难一直维持。不过，身为公司高层可以通过其政策与沟通的方式来尽力维持这样的公平性。
我们偏爱雇用高龄经理人，是因为我们认为，实在是很难教新狗老把戏！在伯克希尔，许多经理人虽然已经年过70岁，但是他们还像年轻时一样活跃，频频击出全垒打。
如果你是那种碰到股市下跌，就会恐慌性抛售股票的人，我建议你最好不要投资股票。听到坏消息就把手中好公司的股票卖掉，通常不会是明智的决定。
虽然保险业者无法准确地评估风 险到底有多大，不过我们却还是可以合理地接下保单，就像是你并不一定要真的知道一个人的实际年龄，才能判断他是否可以在选举时投票；或是一定要知道一个人有多少斤，才认为他该不该减肥。
我们的投资组合今年还是没有多大变动，我们睡觉时赚的钱比我们醒着时多得多。按兵不动对我们来说是明智的，就像是我们不可能因为听说美 联 储可能要调整贴现率或是华 尔街大幅改变他们对股市前景的看法，就决定把旗下高盈利的金母鸡卖来卖去一样，我们也不会把拥有的好公司股票任意出脱。
投资上市公司股票的秘诀，与百分百控股一家子公司的方法没有什么两样，都是希望能够以合理的价格买进拥有绝佳竞争优势且由德才兼备的经理人管理的企业。也因此，大家真正应该关心的是这些特质是否有任何的改变。
我们偏爱变化不大的公司与产业，原因很简单，我们希望买到的公司能够拥有竞争优势达十年或二十年以上。变迁快速的产业环境或许可能让人一夜暴富，但却无法提供我们想要的确定性。
我必须强调的是，作为公 民的一份子，查理和我相当欢迎变化。因为新的观念、新的产品或创新的方法可以提升我们的生活水准，这点很明显对社会、对我们有好处。不过，身为投资人，对于热门行业的态度就好像在太空探险一样，对于这种勇敢的行为，我们给予喝彩，但是若要我们自己上场，那就再说吧。
像可口可乐和吉列这类公司可以归类为“永恒持股”。当然，对于一些具有爆发性高科技或创新产业来说，这些“永恒持股”公司的成长性略显不足。但一鸟在手胜过二鸟在林。
光是取得市场领导地位并不足以保证成功，看看过去几年通用汽车、IBM和西尔斯这些公司，都曾是领 导一方的产业霸主，在所属行业都有无可取代的优势地位，大者恒存的自然定律似乎牢不可破，但实际结局却不尽然。
在股市过热之时进场买股票的投资者必须要做好心理准备，那就是对于付出高价买进优秀公司而言，必须要有更长的时间才有办法让它们的价值得以体现。
投资人真正需要具备的是，给予所选择企业正确评价的能力。请特别注意“所选择”这个词，你不必像很多专家一样同时研究那么多家公司，相反地，你要做的只是选择少数几家在你能力范围之内的公司就好。能力范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力范围。
投资要成功，你不需要研究什么Beta值、效率市场、现代投资组合理论、选择权定价等。就我个人认为，投资只需要修好两门功课：一门课是如何评估企业；一门课是正确面对市场波动。
身为投资者，其实只要以合理的价格买进一些很容易了解且其盈余在未来五年到十年内会大幅成长的企业股票，在找到这样的投资组合后，你就会发现其市值也会跟着盈余的持续累积而稳定增长。当然一段时间下来，你会发现只有少数几家公司符合这样的标准，所以当你真的找到这样的公司，那就一定要买进足够份量的股权。在这期间，你必须尽量避免自己受到外界诱惑而偏离这个原则，如果你不打算持有一支股票十年，那就连十分钟也不要持有。
原创 :苗乡侗寨多姿多彩
备注:
重读《巴菲特致股东的信》，摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点，将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记，不是读书心得，故不做评述、不记感悟，只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。@话题
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1995年：
对于1995年伯克希尔净值增长45%的业绩并没有什么值得好高兴的，因为在去年那样火爆的股票行情中，任何一个笨蛋都可以很轻易地在市场上有所斩获，我们当然也不例外。有句话说得好：只要一波大浪打来就可以撑起所有的船只。
查理和我一直致力于建立起一个拥有绝佳竞争优势，且由杰出经理人 领 导的企业所组成的集团。我们采取经由协议买下整家企业或是通过股市买进部分股权这种双管齐下的做法，这使得我们比起其他坚持单一做法的资金分配者来说，拥有绝佳的优势。
在并购中，我们一直谨记跛脚马的故事。有个人有一匹跛脚马，他牵着马找兽医看，说到：“你可以帮帮我吗？我实在是搞不懂这匹马为什么表现时好时坏？”。兽医的回答正中要害：“没问题，趁它表现正常的时候，赶快把它卖掉”。在并购的世界中，这样的跛脚马往往被装饰成千里马去出售。
为什么经理人一心想要扩张经营版图？管理大师彼得曾说过：让我告诉你一个秘密，促成交易比辛勤工作好，促成交易刺激有趣，而工作却尽是一些肮脏 污 秽繁琐的事。经营任何事业都无可避免地要做一大堆繁杂的工作，而促成交易相对就性感浪漫得多。而这就是为什么通常交易的发生都没什么道理可循。
买下一家没有优秀管理的零售企业，就好像是买下一座没有电梯的埃菲尔铁塔。
重点不在于你得到的是什么，重点在于你如何运用所得到的。
零售业的经营相当不易，在我个人的投资生涯中，我看过许多零售企业曾经拥有极高的成长率与股东权益报酬率，但是突然间表现就急速下滑，很多最后以倒闭关门收场。部分的原因是，零售企业必须时时保持聪明警惕，因为你的竞争对手随时准备复制你的做法，然后超越你；同时，消费者绝不会吝于给予行业新进入者尝试的机会。在零售业，一旦业绩下滑，注定就会失败。
对于零售业而言，要是用人不当的话，就等于买了一张准备倒闭关门的门票。
任何一家公司的获利能力决定于（1）资产报酬率（2）负债的成本（3）财务杠杆的运用。
在伯克希尔，我们相信查理的格言：只管告诉我坏消息，因为好消息自会不胫而走。而这也是我们希望旗下产业经理人向我们报告时所采取的的态度，也因此身为伯克希尔负责人的我有义务向各位股东如实报告。
1996年：
就长期而言，伯克希尔股东的整体得利一定会与企业经营的获利一致。当公司股价的表现暂时优于或劣于企业经营时，少部分股东-不管是买进的人或是卖出的人，将会因为做出这样的举动而从交易对手身上占到一些便宜，通常来说，都是老经验的一方在这场游戏中占上风。
虽然，我们主要的目标是希望让伯克希尔的股东经由持有公司股份所获得的利益最大化，但与此同时，我们也期望能让一些股东从其它股东身上所占到的便宜能够最小化。对于上市公司来说，惟有让公司的股价与内在价值一致，公司股东的公平性才得以维持。当然，很明显这样理想的情况很难一直维持。不过，身为公司高层可以通过其政策与沟通的方式来尽力维持这样的公平性。
我们偏爱雇用高龄经理人，是因为我们认为，实在是很难教新狗老把戏！在伯克希尔，许多经理人虽然已经年过70岁，但是他们还像年轻时一样活跃，频频击出全垒打。
如果你是那种碰到股市下跌，就会恐慌性抛售股票的人，我建议你最好不要投资股票。听到坏消息就把手中好公司的股票卖掉，通常不会是明智的决定。
虽然保险业者无法准确地评估风 险到底有多大，不过我们却还是可以合理地接下保单，就像是你并不一定要真的知道一个人的实际年龄，才能判断他是否可以在选举时投票；或是一定要知道一个人有多少斤，才认为他该不该减肥。
我们的投资组合今年还是没有多大变动，我们睡觉时赚的钱比我们醒着时多得多。按兵不动对我们来说是明智的，就像是我们不可能因为听说美 联 储可能要调整贴现率或是华 尔街大幅改变他们对股市前景的看法，就决定把旗下高盈利的金母鸡卖来卖去一样，我们也不会把拥有的好公司股票任意出脱。
投资上市公司股票的秘诀，与百分百控股一家子公司的方法没有什么两样，都是希望能够以合理的价格买进拥有绝佳竞争优势且由德才兼备的经理人管理的企业。也因此，大家真正应该关心的是这些特质是否有任何的改变。
我们偏爱变化不大的公司与产业，原因很简单，我们希望买到的公司能够拥有竞争优势达十年或二十年以上。变迁快速的产业环境或许可能让人一夜暴富，但却无法提供我们想要的确定性。
我必须强调的是，作为公 民的一份子，查理和我相当欢迎变化。因为新的观念、新的产品或创新的方法可以提升我们的生活水准，这点很明显对社会、对我们有好处。不过，身为投资人，对于热门行业的态度就好像在太空探险一样，对于这种勇敢的行为，我们给予喝彩，但是若要我们自己上场，那就再说吧。
像可口可乐和吉列这类公司可以归类为“永恒持股”。当然，对于一些具有爆发性高科技或创新产业来说，这些“永恒持股”公司的成长性略显不足。但一鸟在手胜过二鸟在林。
光是取得市场领导地位并不足以保证成功，看看过去几年通用汽车、IBM和西尔斯这些公司，都曾是领 导一方的产业霸主，在所属行业都有无可取代的优势地位，大者恒存的自然定律似乎牢不可破，但实际结局却不尽然。
在股市过热之时进场买股票的投资者必须要做好心理准备，那就是对于付出高价买进优秀公司而言，必须要有更长的时间才有办法让它们的价值得以体现。
投资人真正需要具备的是，给予所选择企业正确评价的能力。请特别注意“所选择”这个词，你不必像很多专家一样同时研究那么多家公司，相反地，你要做的只是选择少数几家在你能力范围之内的公司就好。能力范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力范围。
投资要成功，你不需要研究什么Beta值、效率市场、现代投资组合理论、选择权定价等。就我个人认为，投资只需要修好两门功课：一门课是如何评估企业；一门课是正确面对市场波动。
身为投资者，其实只要以合理的价格买进一些很容易了解且其盈余在未来五年到十年内会大幅成长的企业股票，在找到这样的投资组合后，你就会发现其市值也会跟着盈余的持续累积而稳定增长。当然一段时间下来，你会发现只有少数几家公司符合这样的标准，所以当你真的找到这样的公司，那就一定要买进足够份量的股权。在这期间，你必须尽量避免自己受到外界诱惑而偏离这个原则，如果你不打算持有一支股票十年，那就连十分钟也不要持有。
原创 :苗乡侗寨多姿多彩
备注:
重读《巴菲特致股东的信》，摘抄巴菲特论述市场、企业、投资的观点，将我认为的重点、要点按年份辑录成《巴菲特语录》。
此为读书笔记，不是读书心得，故不做评述、不记感悟，只求原汁原味呈现巴菲特的投资思想及其变迁。@话题
【关注商业价值】
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
要素3 关注公司的未来
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途,能不能在今后25年里继续保持成功。芝加哥埃里尔基准资本管理公司的总裁约翰·罗杰斯说："巴菲特常常说,要透过窗户向前看,不能看后视镜。"
预测公司未来发展的一个办法是计算公司预期中的现金收入在今天值多少钱。这是巴菲特评估公司内在价值的办法。然后他会寻找那些严重偏离这一价值、正被低价出售的公司。华尔街(即市场)常常在巴菲特介入后才意识到自己的错误。
关注商业价值
人们把巴菲特称为"奥马哈的先知",因为巴菲特总能有意识地辨别出公司是否有好的发展前途。巴菲特不会像有些投资者那么冲动,他会全神贯注于商业价值的三个方面。
（1）首先是公司必须简单且易于理解；
（2）公司必须保持一贯的经营方针；
（3）公司必须有良好的长期发展前景。
巴菲特在考虑投资时,与其说他在购买股票,不如说他是在购买公司。因为他会彻底地了解他将要投资的公司。巴菲特从来不相信市场理论、宏观经济概念以及扇形趋势这类学院派的做法。他作投资决策的唯一基础就是商业运作状况。巴菲特认为,如果投资者进行股票投资是出于肤浅的概念而不是基于商业基础,那么他们一旦遇到麻烦很可能会损失大笔的金钱。
自从巴菲特投身于股市以来,经过几十年的努力拥有了大量的、涉及许多不同行业的公司。其中一些公司由他自己亲自控制；还有一些公司,他仅仅是拥有少数股份的股东。但是,不论哪个公司,他都非常关心公司的商业价值。就如他了解伯克希尔所有持股公司的利润、费用支出、现金流、劳动关系、价格波动以及资金分配等情况一样。
巴菲特能够这样深入地了解伯克希尔下属公司的情况,是因为他有意把自己的投资限制于那些他在财务上易于理解的公司。他的投资逻辑是强制性的：如果你在自己并不了解的行业内拥有一家公司的股票,你就不可能正确地解释公司的发展、作出明智的投资决策。他始终坚持的原则是：在自己的能力范围之内投资。
华尔街评论巴菲特的自我投资限制时说："这使得他不能涉足潜力最大的行业,从而失去许多有利的投资机会。"巴菲特对此的回应是--投资成功的关键在于：并不是你懂得多少,而在于你正确地认识自己所不懂的东西。即只要投资者能避免犯大的投资错误,并不需要做很多事。他认为,取得高于一般水平的成绩,并不需要你整天在股市里进进出出,只要把投资中最简单最基本的事情做好了,或者说只要能把投资这种简单的事情做得格外好,你就一定能实现理想的收益。
例如喜诗公司是美国最著名的巧克力企业,也是巴菲特收购的第一家具有长期竞争优势的企业,巴菲特这次收购的巨大成功是他从购买"雪茄烟蒂"式的便宜企业转向投资于优秀企业的开始。
巴菲特经常以喜诗巧克力作为企业经济特许权的例子。"假设你跑到一家商店打算买一块喜诗巧克力来满足一下口腹之娱,可是那的售货员却告诉你喜诗的好时巧克力刚好卖完了,她热情地推荐一种无品牌的巧克力给你,而你,作为喜诗的忠实发烧友,二话不说,掉头就走,宁愿再步行穿越一条街,也一定要买到喜诗巧克力……。或者也可以这样假设,同样是巧克力,喜诗要比其他品牌的巧克力贵上5美分,但你仍愿意买喜诗的话,这就意味着喜诗有着价值很高的经济特许权。"
巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中以收购喜诗糖果公司为例,对具有持续竞争优势企业的巨大商业价值特征进行了详细的说明。喜诗糖果正好代表了巴菲特寻找的优秀企业典范：对有形资本需要很小、惊人的无形资产(商业价值)、拥有强大的经济特许权、较强的盈利能力。
巴菲特说："相对来说,在1972年只有很少几家企业预计会像喜诗那样持续保持25％的有形资产净值税后收益率,而且是在保守的会计政策和没有财务杠杆的情况下产生的。也就是说,并不是存货、应收账款或固定资产的公允市场价值等因素产生如此之高的超额回报率,其根本原因是无形资产,也就是品牌的力量。特别是消费者在与产品和雇员打交道的过程中产生的无数次愉快体验,为品牌树立了良好的口碑和声誉。这种声誉创造了一种消费者特许权,它使产品对于消费者的价值,而不是产品的生产成本,成为售价的主要决定因素。消费者特许权是商业价值的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许权(例如电视台)以及在一个行业中持续保持低成本生产者的地位。"
1982年,喜诗公司仅凭大约2 000万美元的有形资产净值赚取了1 300万美元的税后利润。这种业绩表明,事实上公司具有的商业价值远远超过会计商誉的原始总成本。换言之,在会计商誉从收购之时起就有规律地减少的同时,商业价值则以不规律但却非常坚实的步伐在前进。当然,喜诗公司的商业价值有可能消失殆尽,但它不会在平稳的消耗中缩水。更有可能的是,由于通货膨胀,即使按名义美元来衡量,这种价值也将不断增加。这种可能性的确存在,因为真正具有商业价值的名义价值会与通货膨胀同步增长。任何一家需要具有一些有形资产净值进行经营的无财务杠杆的企业都肯定受到通货膨胀的损害,只不过对有形资产需求小的公司受的损害最小。
在谈到收购一家企业时,巴菲特曾说过这样一段话,值得每一位投资人深思："无论如何,企业的买家还要看看卖家准备好的收购前景预测,这一现象始终让我困惑不解。查理和我从未看过它们一眼,相反却谨记'一匹病马'的故事。
"在看兽医的时候,病马的主人说：'您能帮助我吗？我的马有时勉强能走,但有时却一瘸一拐。'兽医的回答是：'没问题--在它勉强能走的时候,卖了它。'
"在伯克希尔,我们在对所收购的公司进行预测时也会遇到各种困难。就像他们一样,我们也面对一个固有的问题,即企业的卖家对企业的了解远胜于买家,而且可以挑选出售的时机--通常可能是在公司'勉强能走'的时候。
"即使这样,我们也有一些优势,也许最大的优势在于我们没有一个战略规划。因此,我们感觉没有必要朝一个制订好的方向(一个几乎肯定导致愚蠢收购价格的航向)前进,而是可以简单地决定什么对我们的所有者来说更有意义。"
谈到企业的商业价值,巴菲特非常自豪地认为他领导的伯克希尔·哈撒韦的"内在价值大大超过其账面价值",并对此做了详细的分析。
（1）标准的会计原则要求我们的保险子公司持有的普通股在我们的账簿上以市场价值表示,而我们拥有的其他股票则按总成本与市场价值'孰低法'计算。
1983年末,后一组股票的市场价值超过账面记录的价值达到税前7 000万美元,或者约税后5 000万美元。这部分超额属于我们的企业内在价值,但不计入账面价值的计算。
（2）更重要的是,我们拥有的几家企业的经济商誉远大于记录在我们的资产负债表中并在账面价值中反映出来的会计商誉。
在公司保持一贯的经营方针方面,巴菲特不仅回避那些复杂的公司,还决不购买那些正处于困难时期、面临难题的公司,或那些因为从前的计划无法得到顺利实施而进行根本性转变的公司。巴菲特认为,不断转向的公司很少能获得长期的成功。他根据自己多年来的投资经验得出结论：只有那些几十年来一直生产同种产品,或提供同项服务的公司才能获得最好的回报。而对公司业务进行大的变动常常会增加犯错误的可能性。
"公司巨变和超额回报通常不会同时发生。"但是,大多数投资者会把巴菲特的这句话当做耳边风,他们的所作所为正好与此相反。有时候,投资者们深受迅速变化的行业的吸引,争相投资那些还处于重组过程中的公司。巴菲特说,由于某些无法解释的原因,这些投资者都对"这些股票明天将会带来巨大利益"的想法深信不疑,以至于看不清公司的现状。
巴菲特一再提醒投资者为了更好地理解公司的长期发展前景,首先得确定该公司是特许企业,还是一家普通的商品公司。在他看来：与其以便宜的价格投资面临困难的公司,不如以合理的价格购买运营良好的公司。他承认,"我和查理还没学会怎样解决公司的难题,但是我们已经学会了避开这些难题。"
巴菲特会把经济社会中的特许企业和众多的商品公司严格区分开来,并认为那些商品公司大部分并不值得购买。他把特许企业定义为：这种公司提供的产品或服务,首先是满足人们的需要的；第二,其产品或服务没有类似的替代品；最后是其产品或服务不受控制。这些特点使得特许企业可以定期提高其产品或服务的价格,不必担心丢失市场份额,影响销售量。一家特许企业甚至会在市场中需求平稳,在生产能力尚未得到完全满足时提高价格。可以说,价格弹性是特许企业的根本特征,这保证了特许企业能获得高于一般水平的资金收益。除此之外,特许企业还拥有更多的经济信誉,所以能承受得了通货膨胀的冲击。
而一家商品公司所提供的产品或服务与其竞争对手所提供的内容并无本质上的不同。商品公司通常都是低回报公司,因为一家商品公司要获得利润,只能在价格上进行竞争,唯一的方法是降低成本,使自身成为一个低成本公司。这种竞争会严重减少其利润边际。在其他时间,商品公司要想获得利润,也只有在供应紧缩时期才会有很好的机会,而这种时期是物质产品越来越丰富的现代社会是难得一现的。巴菲特认为,商品公司要想长期获得利润的关键因素是"供应紧缩年份"与"供应充足年份"之比。同样,这个比率通常很难达到一个理想状态。
分析完公司的经济特点之后,巴菲特会进一步研究公司的长期发展前景的问题,即判断公司的竞争实力和弱点。巴菲特说："我所喜欢的,是公司在一个领域里有竞争实力,在这个领域内我理解这家公司,并且相信它会继续保持这种竞争实力。"
投资者在有特许权的企业中,可以经常发现巴菲特所说的这种竞争实力。巴菲特认为,特许权公司一定不能缺少的一种竞争实力就是公司可以随意提高价格并获得高资金回报率的能力；另外一种是公司在经济混乱中能够生存下来并一直经营的能力。在巴菲特看来,如果你在经营一家拥有特许权的公司时犯了决策性的错误,那么也不必过分担心。因为企业仍然可以凭借特许权的优势而获得高于一般水平的回报。理由是："特许企业可以承受住经营失误。不称职的经理可能会减少这家企业的利润,但是不会给企业带来致命的损害。"
但是,特许企业的一个主要缺陷就在于它们的价值不能长久。特许企业的成功不可避免地会吸引其他企业,随之而来的竞争在所难免。替代产品很快会被生产出来,产品间的差异会逐步缩小。在竞争时期,特许企业会逐渐蜕化成巴菲特所说的"虚弱的特许企业",最后,这家曾一度辉煌的特许企业就会慢慢地演变成一家商品公司。
从中,巴菲特也得出这样一个结论：随着企业间竞争、兼并的演变,出色管理的价值和重要性也成指数级增长。一家特许企业在管理不称职的时候仍然可以生存下去,而一家商品公司却不能。
【聚焦宁夏九大重点产业③】中国“高端奶之乡”的远虑和近忧——宁夏奶产业发展观察
新华社客户端宁夏频道3月14日电（记者靳赫）宁夏是国内重要的牛奶主产区。近年来，宁夏通过规模化、标准化养殖，从根本上提高了生鲜乳质量、生产效益和安全性，国内“高端奶之乡”的地位正在加速形成。同时，宁夏吸引龙头乳企“抢滩”式布局，以现代化产加销手段，引领“奶瓶子”里的供给侧改革走向深入，在奶业振兴中走在全国前列，也为国内奶产业加快提质增效探索出宝贵经验。
在取得一系列发展优势的同时，部分业内人士认为，宁夏奶产业持续高质量发展，也面临着牛源与饲草紧张、养殖场和乳企利益联结机制不完善、品牌建设和精深加工存短板等问题，应及时谋划布局，针对性施策。
规模化养殖促奶源高端化蝶变
宁夏奶产业在全国有着十分重要的地位。宁夏农业农村厅调研结果显示，截至2019年底，宁夏奶牛存栏量居全国第8位，生鲜乳总产量居全国第7位。考虑到宁夏面积仅有6.64万平方公里，若从平均值来看，宁夏奶产业排名更为拔群。例如，2019年宁夏人均生鲜乳占有量居全国第1位，每万人占有奶牛数居全国第2位。宁夏奶产业发展对于实现奶业振兴有着标杆性意义。
宁夏奶产业发展成就与当地资源禀赋和产业基础关系密切。宁夏地处黄河中上游，气候干爽，日照充足，冬无严寒，夏无酷暑，处于业界公认的“黄金奶源带”，自然条件十分适合优质饲草种植和高产奶牛成长。尤其在夏季，南方奶牛因热应激反应而产奶量锐减时，宁夏的高品质生鲜乳仍能保持稳定供应。
同时，在近40年的发展历程中，宁夏奶牛养殖模式已发生重大变革，产业基础雄厚。“家养一头牛，吃喝不用愁”，起初，农户在自家院里养几头奶牛，每日自行挤奶，曾是宁夏最主要的牛奶生产方式。随着产业发展，尤其是三聚氰胺事件和2015年之后持续数年的奶价大跌之后，原先农户散养奶牛的模式无论是在生产效益，还是在牛奶各项指标与安全性上都越来越跟不上产业发展需求，散户被大量淘汰出局，宁夏政府部门则在这些危机中培育规模化发展的新机，通过持续开展奶牛“出户入园”“出户入场”等工程，使标准化规模养殖场成为奶牛养殖的主角，让当地奶产业加速完成一轮深刻变革。
宁夏农业农村厅首席兽医师罗晓瑜告诉记者，目前宁夏奶牛规模化养殖率已从2010年的60%提高到98%以上。“存栏量100头以上就算规模化养殖，而我们66%的规模化养殖场奶牛存栏量都在千头以上。”罗晓瑜说。得益于此，先进养殖技术、设备和管理模式等在宁夏迅速推广普及。如今，当地规模化养殖场的奶牛良种率、机械挤奶率、青贮饲喂率等反应生产水平的关键指标均达100%，成母牛年均单产突破9000公斤，生产效益大幅提升，生鲜乳主要卫生指标达欧盟标准。
近几年，若是走进宁夏大型养殖场的挤奶大厅，生产场景足以颠覆不少人对于国内奶产业的认知：“训练有素”的奶牛排队走上重型转盘式挤奶机，几名工人只需在一旁完成套挤奶杯的工作，几分钟到十几分钟内，机器便会完成挤奶，挤奶杯自动脱落，奶牛又自行排着队走出挤奶厅。不仅如此，数百米长的大型标准化棚舍、自走式全混合日粮搅拌车、奶牛发情和健康水平自动监测系统等国际先进设备在这里都成为标配。现代化的养殖方式使宁夏牛奶的乳蛋白率、乳脂率、体细胞数等几十种指标走在全国前列，也因此，国内大型乳企普遍将宁夏视为高端奶源地。
龙头乳企加速布局引领高质量发展
得益于奶牛养殖规模化水平高、鲜奶质量好、下游有龙头乳企托底收购等，宁夏不仅抵御住了2015年以来的产业周期性下行的冲击，还获得逆势发展。近两年，随着生鲜乳收购价格止跌上行和当地政府对奶产业扶持力度持续加大，宁夏奶产业被注入加速发展的动能。
记者从宁夏农业农村厅获悉，截至2020年底，宁夏奶牛存栏量达57.38万头，较2019年底增加13.68万头，增幅达31.1%，增速全国最快。“2020年宁夏奶牛新增存栏量相当于前9年的总和。”谈起产业爆发式增长，宁夏农业农村厅畜牧兽医局副局长卢耀伏自豪地说。
在产业链下游的乳制品加工环节，一场龙头乳企间的“抢滩”式竞争也已拉开帷幕。2020年，伊利在宁夏建设的16条生产线投入生产，蒙牛的奶业全产业链高质量发展百亿集群项目加紧推进，新希望乳业宣布收购宁夏本土乳企夏进乳业，光明乳业则与宁夏中卫市、宁夏农投联手共建奶产业全产业链项目，这一年，宁夏新增生鲜乳日加工能力1400吨。
作为生鲜产品，养殖场生产的生鲜乳需每日及时运送加工，本地产业链上下游配套发展至关重要。龙头乳企争相布局，让宁夏奶产业有了“不愁销”的发展底气，如今伊利、蒙牛、夏进等乳企每年收购宁夏90%以上的生鲜乳，为当地奶产业高质量发展起到关键引领作用。
“和过去收奶的奶贩子不同，龙头乳企会和养殖场签订长期订单，他们对鲜奶质量把控非常严格，每天要检测几十种指标，不达标不但不收购，还会有严厉的惩罚措施，养殖场不敢有一点马虎。”吴忠市奶业协会会长王文兵说。正是由于产业链上下游共同对牛奶品质进行把控和监测，宁夏生鲜乳抽检合格率已连续10年保持100%。
不仅如此，龙头乳企的入驻还大大提高了行业的现代化生产水平。在伊利、蒙牛在宁公司的车间里，全封闭、全自动的智能化生产线高速运转，技术人员在中控室里点点鼠标便可“遥控”各条生产线，在牛奶预处理、杀菌、发酵、灌装等过程中，看不到一滴暴露在空气中的牛奶，生产效率也大大提高，其中伊利公司的一条生产线达到每小时生产4.8万瓶牛奶的惊人效率。如今，宁夏奶产业全产业链产值预计达到470亿元，其中生鲜乳产值近90亿元，而乳制品加工产值则达270亿元左右，产业链延长让整个行业受益。
加速奶业振兴短长期难题交织待解
2020年底，宁夏将奶产业确定为自治区九大重点特色产业之一，并提出新一轮奶业大发展计划，拟于5年内实现全区奶牛存栏量达100万头，生鲜乳总产量达550万吨，全产业链产值达千亿元。由于目前国内居民每年人均牛奶消费量大大低于发达国家，市场潜力巨大，且宁夏产业基础良好，上行发展趋势明显，业内人士对产业前景普遍看好。然而，也有部分业内人士表示，这一宁夏优势产业发展也面临着不少短期与长期交织的问题，应提前谋划布局，以保障持续高质量发展。
首先，妥善解决牛源与饲草“卡脖子”问题。从国外进口高产奶牛是各养殖场重要的扩大养殖规模方式，近两年宁夏新建的养殖场补栏尤其依赖进口，据卢耀伏介绍，各养殖场自繁自育所需的优质性控冻精等也有相当一部分来源于国外。同时，近两年随着全国各鲜奶主产区养殖户补栏积极性增长，市场上奶牛尤其是国外高产奶牛呈供不应求之势，价格持续攀高。“2019年到2020年，一头进口奶牛的价格上涨了1万元左右，还很难买到，我们最后只能‘指着牛肚子买’，抢先预定还在母牛肚子里的小牛。”宁夏利垦牧业红崖子第一奶牧场场长杨洋说。
与此同时，宁夏近年来饲草种植面积滞后于养殖规模扩张速度，随着养殖规模扩大，饲草缺口可能进一步加大。部分基层干部和养殖场主建议，应大力支持奶牛良种繁育基地建设，加快核心种子母牛群和优质后备种公牛培育，促进高产奶牛快速扩繁，同时提高种养结合水平，解决养殖场配套种植土地不足的问题，并通过建设优质饲草基地、调优种植结构、推广“黑麦草+青贮玉米”一年两收模式等手段增加饲草供给。
其次，完善养殖场和乳企利益联结机制。作为产业上下游两个重要环节，养殖场和乳企利益却有较为明显的冲突，前些年生鲜乳供不应求时，乳企需高价抢奶，近几年生鲜乳供应量大增，不少养殖场主又反映养殖场缺乏议价权，长此以往不利于产业稳定发展。部分业内人士建议，应引导乳企和养殖场通过股份合作、二次分红等方式，形成利益共享、风险共担的利益联结机制，并充分发挥行业协会作用，完善政府、行业协会与乳企共同议价的机制。
再次，进一步做强品牌、发展精深加工。尽管此前宁夏已着手打造“宁夏牛奶”区域公用品牌，并在业界形成良好口碑，但记者调研发现，目前消费者对这一品牌的知晓度并不高，品牌带来的价格优势也未充分凸显。与此同时，宁夏目前的牛奶产品依然以常温液态奶、酸奶等普通产品为主，附加值高的稀奶油、奶酪、蛋白粉等高端产品仅有个别企业加工，产量占比很小。宁夏塞尚·金河集团董事长闫建国等人认为，随着经济发展和居民生活水平进一步提高，未来高端乳制品市场前景将越来越广阔，应提前布局谋划，引导企业发展精深加工，进一步提高产品附加值。
新华社客户端宁夏频道3月14日电（记者靳赫）宁夏是国内重要的牛奶主产区。近年来，宁夏通过规模化、标准化养殖，从根本上提高了生鲜乳质量、生产效益和安全性，国内“高端奶之乡”的地位正在加速形成。同时，宁夏吸引龙头乳企“抢滩”式布局，以现代化产加销手段，引领“奶瓶子”里的供给侧改革走向深入，在奶业振兴中走在全国前列，也为国内奶产业加快提质增效探索出宝贵经验。
在取得一系列发展优势的同时，部分业内人士认为，宁夏奶产业持续高质量发展，也面临着牛源与饲草紧张、养殖场和乳企利益联结机制不完善、品牌建设和精深加工存短板等问题，应及时谋划布局，针对性施策。
规模化养殖促奶源高端化蝶变
宁夏奶产业在全国有着十分重要的地位。宁夏农业农村厅调研结果显示，截至2019年底，宁夏奶牛存栏量居全国第8位，生鲜乳总产量居全国第7位。考虑到宁夏面积仅有6.64万平方公里，若从平均值来看，宁夏奶产业排名更为拔群。例如，2019年宁夏人均生鲜乳占有量居全国第1位，每万人占有奶牛数居全国第2位。宁夏奶产业发展对于实现奶业振兴有着标杆性意义。
宁夏奶产业发展成就与当地资源禀赋和产业基础关系密切。宁夏地处黄河中上游，气候干爽，日照充足，冬无严寒，夏无酷暑，处于业界公认的“黄金奶源带”，自然条件十分适合优质饲草种植和高产奶牛成长。尤其在夏季，南方奶牛因热应激反应而产奶量锐减时，宁夏的高品质生鲜乳仍能保持稳定供应。
同时，在近40年的发展历程中，宁夏奶牛养殖模式已发生重大变革，产业基础雄厚。“家养一头牛，吃喝不用愁”，起初，农户在自家院里养几头奶牛，每日自行挤奶，曾是宁夏最主要的牛奶生产方式。随着产业发展，尤其是三聚氰胺事件和2015年之后持续数年的奶价大跌之后，原先农户散养奶牛的模式无论是在生产效益，还是在牛奶各项指标与安全性上都越来越跟不上产业发展需求，散户被大量淘汰出局，宁夏政府部门则在这些危机中培育规模化发展的新机，通过持续开展奶牛“出户入园”“出户入场”等工程，使标准化规模养殖场成为奶牛养殖的主角，让当地奶产业加速完成一轮深刻变革。
宁夏农业农村厅首席兽医师罗晓瑜告诉记者，目前宁夏奶牛规模化养殖率已从2010年的60%提高到98%以上。“存栏量100头以上就算规模化养殖，而我们66%的规模化养殖场奶牛存栏量都在千头以上。”罗晓瑜说。得益于此，先进养殖技术、设备和管理模式等在宁夏迅速推广普及。如今，当地规模化养殖场的奶牛良种率、机械挤奶率、青贮饲喂率等反应生产水平的关键指标均达100%，成母牛年均单产突破9000公斤，生产效益大幅提升，生鲜乳主要卫生指标达欧盟标准。
近几年，若是走进宁夏大型养殖场的挤奶大厅，生产场景足以颠覆不少人对于国内奶产业的认知：“训练有素”的奶牛排队走上重型转盘式挤奶机，几名工人只需在一旁完成套挤奶杯的工作，几分钟到十几分钟内，机器便会完成挤奶，挤奶杯自动脱落，奶牛又自行排着队走出挤奶厅。不仅如此，数百米长的大型标准化棚舍、自走式全混合日粮搅拌车、奶牛发情和健康水平自动监测系统等国际先进设备在这里都成为标配。现代化的养殖方式使宁夏牛奶的乳蛋白率、乳脂率、体细胞数等几十种指标走在全国前列，也因此，国内大型乳企普遍将宁夏视为高端奶源地。
龙头乳企加速布局引领高质量发展
得益于奶牛养殖规模化水平高、鲜奶质量好、下游有龙头乳企托底收购等，宁夏不仅抵御住了2015年以来的产业周期性下行的冲击，还获得逆势发展。近两年，随着生鲜乳收购价格止跌上行和当地政府对奶产业扶持力度持续加大，宁夏奶产业被注入加速发展的动能。
记者从宁夏农业农村厅获悉，截至2020年底，宁夏奶牛存栏量达57.38万头，较2019年底增加13.68万头，增幅达31.1%，增速全国最快。“2020年宁夏奶牛新增存栏量相当于前9年的总和。”谈起产业爆发式增长，宁夏农业农村厅畜牧兽医局副局长卢耀伏自豪地说。
在产业链下游的乳制品加工环节，一场龙头乳企间的“抢滩”式竞争也已拉开帷幕。2020年，伊利在宁夏建设的16条生产线投入生产，蒙牛的奶业全产业链高质量发展百亿集群项目加紧推进，新希望乳业宣布收购宁夏本土乳企夏进乳业，光明乳业则与宁夏中卫市、宁夏农投联手共建奶产业全产业链项目，这一年，宁夏新增生鲜乳日加工能力1400吨。
作为生鲜产品，养殖场生产的生鲜乳需每日及时运送加工，本地产业链上下游配套发展至关重要。龙头乳企争相布局，让宁夏奶产业有了“不愁销”的发展底气，如今伊利、蒙牛、夏进等乳企每年收购宁夏90%以上的生鲜乳，为当地奶产业高质量发展起到关键引领作用。
“和过去收奶的奶贩子不同，龙头乳企会和养殖场签订长期订单，他们对鲜奶质量把控非常严格，每天要检测几十种指标，不达标不但不收购，还会有严厉的惩罚措施，养殖场不敢有一点马虎。”吴忠市奶业协会会长王文兵说。正是由于产业链上下游共同对牛奶品质进行把控和监测，宁夏生鲜乳抽检合格率已连续10年保持100%。
不仅如此，龙头乳企的入驻还大大提高了行业的现代化生产水平。在伊利、蒙牛在宁公司的车间里，全封闭、全自动的智能化生产线高速运转，技术人员在中控室里点点鼠标便可“遥控”各条生产线，在牛奶预处理、杀菌、发酵、灌装等过程中，看不到一滴暴露在空气中的牛奶，生产效率也大大提高，其中伊利公司的一条生产线达到每小时生产4.8万瓶牛奶的惊人效率。如今，宁夏奶产业全产业链产值预计达到470亿元，其中生鲜乳产值近90亿元，而乳制品加工产值则达270亿元左右，产业链延长让整个行业受益。
加速奶业振兴短长期难题交织待解
2020年底，宁夏将奶产业确定为自治区九大重点特色产业之一，并提出新一轮奶业大发展计划，拟于5年内实现全区奶牛存栏量达100万头，生鲜乳总产量达550万吨，全产业链产值达千亿元。由于目前国内居民每年人均牛奶消费量大大低于发达国家，市场潜力巨大，且宁夏产业基础良好，上行发展趋势明显，业内人士对产业前景普遍看好。然而，也有部分业内人士表示，这一宁夏优势产业发展也面临着不少短期与长期交织的问题，应提前谋划布局，以保障持续高质量发展。
首先，妥善解决牛源与饲草“卡脖子”问题。从国外进口高产奶牛是各养殖场重要的扩大养殖规模方式，近两年宁夏新建的养殖场补栏尤其依赖进口，据卢耀伏介绍，各养殖场自繁自育所需的优质性控冻精等也有相当一部分来源于国外。同时，近两年随着全国各鲜奶主产区养殖户补栏积极性增长，市场上奶牛尤其是国外高产奶牛呈供不应求之势，价格持续攀高。“2019年到2020年，一头进口奶牛的价格上涨了1万元左右，还很难买到，我们最后只能‘指着牛肚子买’，抢先预定还在母牛肚子里的小牛。”宁夏利垦牧业红崖子第一奶牧场场长杨洋说。
与此同时，宁夏近年来饲草种植面积滞后于养殖规模扩张速度，随着养殖规模扩大，饲草缺口可能进一步加大。部分基层干部和养殖场主建议，应大力支持奶牛良种繁育基地建设，加快核心种子母牛群和优质后备种公牛培育，促进高产奶牛快速扩繁，同时提高种养结合水平，解决养殖场配套种植土地不足的问题，并通过建设优质饲草基地、调优种植结构、推广“黑麦草+青贮玉米”一年两收模式等手段增加饲草供给。
其次，完善养殖场和乳企利益联结机制。作为产业上下游两个重要环节，养殖场和乳企利益却有较为明显的冲突，前些年生鲜乳供不应求时，乳企需高价抢奶，近几年生鲜乳供应量大增，不少养殖场主又反映养殖场缺乏议价权，长此以往不利于产业稳定发展。部分业内人士建议，应引导乳企和养殖场通过股份合作、二次分红等方式，形成利益共享、风险共担的利益联结机制，并充分发挥行业协会作用，完善政府、行业协会与乳企共同议价的机制。
再次，进一步做强品牌、发展精深加工。尽管此前宁夏已着手打造“宁夏牛奶”区域公用品牌，并在业界形成良好口碑，但记者调研发现，目前消费者对这一品牌的知晓度并不高，品牌带来的价格优势也未充分凸显。与此同时，宁夏目前的牛奶产品依然以常温液态奶、酸奶等普通产品为主，附加值高的稀奶油、奶酪、蛋白粉等高端产品仅有个别企业加工，产量占比很小。宁夏塞尚·金河集团董事长闫建国等人认为，随着经济发展和居民生活水平进一步提高，未来高端乳制品市场前景将越来越广阔，应提前布局谋划，引导企业发展精深加工，进一步提高产品附加值。
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