【《心经》直解】（五）
己五、（抉择四谛为空性）：
【无苦集灭道】：
苦集灭道，也即苦谛、集谛、灭谛、道谛四谛，也叫四圣谛。“谛”的意思，是指真实无虚。
名言中的苦集灭道，大家应该清楚，释迦牟尼佛在初时说法中，主要就是宣说四谛法门。首先我们知道，三界轮回都是痛苦的，这叫了知苦谛；这个痛苦的来源是什么呢？就是集谛，也就是业和烦恼。苦谛和集谛，是轮回的因和果，苦谛是轮回的果，集谛是轮回的因。后面的灭谛和道谛，又包括在涅槃中，灭谛是涅槃的果，道谛是涅槃的因。
所有这些，都只是名言中的显现。在我们的现相、名相中，应该有这样的取舍；在胜义中对道谛、苦谛等等的本体进行--观察时，就根本不可能找到。
无苦集灭道的道理，四谛在名言中应该是存在的，如果在名言中不存在，那我们现在所谓的修行也没办法修，修了也没什么意义，但胜义中这些法是不存在的，这就是抉择实相的真理。
戊三、（了知果般若）：
【无智亦无得】：
智慧可分为法身智慧、报身智慧、化身智慧；或者法界性智、大圆镜智、平等性智、妙观察智、成所作智；或者尽所有智、如所有智；或者是佛陀的智慧、菩萨的智慧、阿罗汉的智慧，甚至还有凡夫的各种智慧；或者还有六度的智慧，如布施度的智慧、持戒度的智慧等等。
在名言中，所有的智慧和得法都存在，但从最究竟的般若空性角度分析时，这些智慧也只不过是如幻如梦的一种显现而已，实际上根本不可能存在。
此处的“得”，指获得的功德或菩提，名言中可以说获得声闻、缘觉、菩萨的果位，或者说获得佛陀的果位，这些得法都是有的，所得的法存在，能得的补特伽罗也是存在的，果位的功德也全部俱足。
但这些由修行所得到的成就，也只是在未经观察的情况下成立的，真正以般若空性不可言说的境界，或一切万法的实相来衡量时，所得的一切果位都是没有的。在这种境界前，我们可以这样说：所谓的佛果没有，佛的智慧也没有。
以上所剖析的，是所获得的智慧和佛果，也即果般若。在空性中，所谓的智慧和果位都是没有的。
至此，“广说般若之本体”科判中的抉择基、道、果般若的内容就全部圆满了。
丁三、（证悟空性之功德）：
【以无所得故】：
这句话一方面是指上文所讲的智慧、佛果这些功德的所得；另一方面也可以说，在般若波罗蜜多空性的境界中观察时，前文所讲的有为法、无为法、五蕴、十二处等等都没有任何所得。菩萨真正到达一定境界时，在他的境界中，有、无、有无二俱、非有非无这四边都是不存在的，在菩萨的境界中，不可能真正获得一种实有的法相。
【菩提萨埵】：
菩提萨埵也即菩萨，指“具有觉悟的很勇敢的众生”。
为什么这样说呢？因为菩萨要在无量劫中，依靠行持六种波罗蜜多来度化无量众生，不惧怕轮回世间的种种苦难，这只有大智大勇的人才能做得到，一般胆小如鼠的人是根本做不到的。
【依般若波罗蜜多故】：
因为在般若空性中一切法都没有所得，所以，诸大菩萨依靠般若波罗蜜多。怎样依靠呢？将《心经》作为自己观想的主要法门，以它的空性精神来引导自己，经常听闻、思维它的法义，有缘时经常给别人讲授。
【心无罣碍】：
挂碍即牵挂、障碍，凡夫追逐外境、执取外境，时时处处都背负着沉重的牵挂、障碍，生生世世、终无了期。
宇宙的森罗万象，都是心的变现与游戏。一切现象如同一场梦，只是心的反射而已。我们的修行须臾也不能离开心的修行，心才是修行的主要方向，心解脱了，一切就解脱了；心不解脱---枝枝节节、千头万绪、杂乱无章，剪不断理还乱，众生就无从解脱。如果不通达这些道理，就会把眼所见、耳所闻鼻所嗅、舌所尝、身所触、意所思等纷纭无实的情节，当作千真万确的事实。认为得失鲜明、高下迥异、美丑不同、尊卑有别，这些都是因为我们轻信了自己的眼耳鼻舌身意，上了它们的当，才会如此患得患失。
若能依靠般若空性来如理如法地对治，则不会被迷乱所障，相续中的各种烦恼障或所知障也可遣除无余。身为佛子的我们，务必精进、精进，再精进，以期早日抵达一丝不罣的超凡入圣之解脱境界。
【无罣碍故，无有恐怖】：
通达了般若空性，则可断除自相续中患得患失的种种分别念之障碍；如果障碍断除，则依靠障碍所产生的恐怖就不会存在。
如果能了达万法皆空，就是心无罣碍之人。这种人深深懂得：世间的一切变化，都只不过是一场终须谢幕的戏，三千大千世界的芸芸众生，也只不过是这个梦幻舞台的临时角色，一切都是假的，一切都可以放下，无论天气晴朗阴冷，家境富裕贫困，别人赞叹诋毁，都是镜花水月，又何必作茧自缚呢？既然一切都是一场戏，又何必太在意情节的起伏跌宕呢？如果心中了无罣碍，就完全摆脱了一切是非对错，心中必定安然自在、随遇而安，没有得失的不安与恐惧，没有是非的焦虑或迷惑，没有高下的惊忧与惶恐，这样的人，已经完全从恐惧的阴影中走了出来，他的生命，已不再是痛苦的囚笼、恐怖的监狱，而成为无尽的幸福与喜悦。要达到这样的境界，关键在于修心。
【远离颠倒梦想，究竟涅槃】：
远离，即永远离开、彻底离弃之义。颠倒，即违背实相、本末混淆、倒置是非之义。以无常为常，以苦为乐，以无我为我，以不净为净。此等颠倒，都是无明烦恼所引发的。
众生各有其颠倒梦想：天人做的是安逸闲散梦，阿修罗做的是争强好斗梦，人类做的是富贵名利梦，旁生做的是吃苦受役梦，饿鬼做的是忍饥挨渴梦，地狱众生做的是受苦受刑梦……唯有佛陀，方能远离颠倒梦想而成就大觉。
人世如幻、浮生若梦，如果不能认知实相，就会在黑白颠倒、不明真假的轮回困境中不得自拔。作为修行人，就必须依靠般若空性，看破世间的一切，了知万法皆如梦幻泡影，绝不去贪爱执取，当心完全解脱妄念纠缠之后，一切才会显现其本来面目，我们自相续中的障碍和执著才会得以遣除。
（待续）
己五、（抉择四谛为空性）：
【无苦集灭道】：
苦集灭道，也即苦谛、集谛、灭谛、道谛四谛，也叫四圣谛。“谛”的意思，是指真实无虚。
名言中的苦集灭道，大家应该清楚，释迦牟尼佛在初时说法中，主要就是宣说四谛法门。首先我们知道，三界轮回都是痛苦的，这叫了知苦谛；这个痛苦的来源是什么呢？就是集谛，也就是业和烦恼。苦谛和集谛，是轮回的因和果，苦谛是轮回的果，集谛是轮回的因。后面的灭谛和道谛，又包括在涅槃中，灭谛是涅槃的果，道谛是涅槃的因。
所有这些，都只是名言中的显现。在我们的现相、名相中，应该有这样的取舍；在胜义中对道谛、苦谛等等的本体进行--观察时，就根本不可能找到。
无苦集灭道的道理，四谛在名言中应该是存在的，如果在名言中不存在，那我们现在所谓的修行也没办法修，修了也没什么意义，但胜义中这些法是不存在的，这就是抉择实相的真理。
戊三、（了知果般若）：
【无智亦无得】：
智慧可分为法身智慧、报身智慧、化身智慧；或者法界性智、大圆镜智、平等性智、妙观察智、成所作智；或者尽所有智、如所有智；或者是佛陀的智慧、菩萨的智慧、阿罗汉的智慧，甚至还有凡夫的各种智慧；或者还有六度的智慧，如布施度的智慧、持戒度的智慧等等。
在名言中，所有的智慧和得法都存在，但从最究竟的般若空性角度分析时，这些智慧也只不过是如幻如梦的一种显现而已，实际上根本不可能存在。
此处的“得”，指获得的功德或菩提，名言中可以说获得声闻、缘觉、菩萨的果位，或者说获得佛陀的果位，这些得法都是有的，所得的法存在，能得的补特伽罗也是存在的，果位的功德也全部俱足。
但这些由修行所得到的成就，也只是在未经观察的情况下成立的，真正以般若空性不可言说的境界，或一切万法的实相来衡量时，所得的一切果位都是没有的。在这种境界前，我们可以这样说：所谓的佛果没有，佛的智慧也没有。
以上所剖析的，是所获得的智慧和佛果，也即果般若。在空性中，所谓的智慧和果位都是没有的。
至此，“广说般若之本体”科判中的抉择基、道、果般若的内容就全部圆满了。
丁三、（证悟空性之功德）：
【以无所得故】：
这句话一方面是指上文所讲的智慧、佛果这些功德的所得；另一方面也可以说，在般若波罗蜜多空性的境界中观察时，前文所讲的有为法、无为法、五蕴、十二处等等都没有任何所得。菩萨真正到达一定境界时，在他的境界中，有、无、有无二俱、非有非无这四边都是不存在的，在菩萨的境界中，不可能真正获得一种实有的法相。
【菩提萨埵】：
菩提萨埵也即菩萨，指“具有觉悟的很勇敢的众生”。
为什么这样说呢？因为菩萨要在无量劫中，依靠行持六种波罗蜜多来度化无量众生，不惧怕轮回世间的种种苦难，这只有大智大勇的人才能做得到，一般胆小如鼠的人是根本做不到的。
【依般若波罗蜜多故】：
因为在般若空性中一切法都没有所得，所以，诸大菩萨依靠般若波罗蜜多。怎样依靠呢？将《心经》作为自己观想的主要法门，以它的空性精神来引导自己，经常听闻、思维它的法义，有缘时经常给别人讲授。
【心无罣碍】：
挂碍即牵挂、障碍，凡夫追逐外境、执取外境，时时处处都背负着沉重的牵挂、障碍，生生世世、终无了期。
宇宙的森罗万象，都是心的变现与游戏。一切现象如同一场梦，只是心的反射而已。我们的修行须臾也不能离开心的修行，心才是修行的主要方向，心解脱了，一切就解脱了；心不解脱---枝枝节节、千头万绪、杂乱无章，剪不断理还乱，众生就无从解脱。如果不通达这些道理，就会把眼所见、耳所闻鼻所嗅、舌所尝、身所触、意所思等纷纭无实的情节，当作千真万确的事实。认为得失鲜明、高下迥异、美丑不同、尊卑有别，这些都是因为我们轻信了自己的眼耳鼻舌身意，上了它们的当，才会如此患得患失。
若能依靠般若空性来如理如法地对治，则不会被迷乱所障，相续中的各种烦恼障或所知障也可遣除无余。身为佛子的我们，务必精进、精进，再精进，以期早日抵达一丝不罣的超凡入圣之解脱境界。
【无罣碍故，无有恐怖】：
通达了般若空性，则可断除自相续中患得患失的种种分别念之障碍；如果障碍断除，则依靠障碍所产生的恐怖就不会存在。
如果能了达万法皆空，就是心无罣碍之人。这种人深深懂得：世间的一切变化，都只不过是一场终须谢幕的戏，三千大千世界的芸芸众生，也只不过是这个梦幻舞台的临时角色，一切都是假的，一切都可以放下，无论天气晴朗阴冷，家境富裕贫困，别人赞叹诋毁，都是镜花水月，又何必作茧自缚呢？既然一切都是一场戏，又何必太在意情节的起伏跌宕呢？如果心中了无罣碍，就完全摆脱了一切是非对错，心中必定安然自在、随遇而安，没有得失的不安与恐惧，没有是非的焦虑或迷惑，没有高下的惊忧与惶恐，这样的人，已经完全从恐惧的阴影中走了出来，他的生命，已不再是痛苦的囚笼、恐怖的监狱，而成为无尽的幸福与喜悦。要达到这样的境界，关键在于修心。
【远离颠倒梦想，究竟涅槃】：
远离，即永远离开、彻底离弃之义。颠倒，即违背实相、本末混淆、倒置是非之义。以无常为常，以苦为乐，以无我为我，以不净为净。此等颠倒，都是无明烦恼所引发的。
众生各有其颠倒梦想：天人做的是安逸闲散梦，阿修罗做的是争强好斗梦，人类做的是富贵名利梦，旁生做的是吃苦受役梦，饿鬼做的是忍饥挨渴梦，地狱众生做的是受苦受刑梦……唯有佛陀，方能远离颠倒梦想而成就大觉。
人世如幻、浮生若梦，如果不能认知实相，就会在黑白颠倒、不明真假的轮回困境中不得自拔。作为修行人，就必须依靠般若空性，看破世间的一切，了知万法皆如梦幻泡影，绝不去贪爱执取，当心完全解脱妄念纠缠之后，一切才会显现其本来面目，我们自相续中的障碍和执著才会得以遣除。
（待续）
2022年一季度迎来大“拐弯”，看完汽车后市场参与者，我也不淡定了
2022年，仍然是多事之秋，有很多变化，可谓是波涛汹涌。如果让我选一个2022年的关键词，就是“变”。
作者｜圈姐
图片｜网络
现在回想2021年汽车后市场整体的情况，是比较难过的一年，承受着新冠疫情、芯片短缺、原材料上涨等不可抗因素的影响，给汽车后市场行业及企业造成了不小的冲击。然而2021年又是新能源汽车爆发的一年，也是中国民族品牌崛起的一年。
虽然2021年困难重重，但在国家有效的治理下，有利的政策下，汽车后市场行业迎难而上，冲破困局，与2020年相比产销实现了稳步增长。
不曾想，看似一切向好的趋势发展，2022年却迎来了大“拐弯”，原材料上涨因素并未消退，再加之新爆发的俄乌战争造成了“可怕”的影响，双方一边交涉一边谈判，期间导致油价、天然气、化肥原材料等方面的价格上涨，继而引发相关的细分行业价格上涨，导致各行业的众多企业发布涨价通知。笔者所在汽车后市场上涨频率幅度最为“强”的是轮胎和润滑油产品的价格。
现在更为重要的是，全国各地疫情不断爆发，相比2021年虽然有了更为完善的防控政策，但仍然止不住“病毒”的快速传播、蔓延，这让国家经济发展再次走进低迷，也让各行各业陷入沉思。
面对“看不清”现状
只管顺应规律，调整自己
就在前几天，F6大数据研究院公布了《2022年第一季度汽车后市场行情简报抢先版》，报告中显示：2022年一季度产值相比去年下滑5%，其中3月份下滑11.4%；各品类的进厂台次均有下滑，其中蓄电池降幅最小为0.5%，而齿轮油、减震器等相比去年下滑超10%；各品类的销量均有下滑，蓄电池和空调滤清器小幅下滑，基本接近2021年同期水平；机油、轮胎同比下滑约6%；减震器、齿轮油、机油滤清器、自动变速箱油同比降幅较大，均在7%以上。
2022年第一季度走到了尾声，受大环境、市场下行低迷行情的影响，汽车后市场企业“焦虑”心态严重，表示对现在的市场“看不懂”，对未来的发展“看不清”。即使第二季度会有“复苏”迹象，与去年同期相比或许仍为负值。
《道德经》老子说：“祸兮，福之所倚；福兮，祸之所伏。”当我们处在低谷时，则进入逆势，这个时候，人非常难熬，也容易放弃。我们在低谷时，要反省和修正自身的不足，调整自己的决策、方向和目标，让自己顺应规律和趋势变化，而不是固执自我。
2022年第一季度疫情、俄乌战争对于汽车后市场行业的冲击已不可避免，积极应对后，行业前景依旧乐观，主要表现在以下几点：
行业层面：国家颁布一系列政策，大力扶持汽车后市场行业，未来空间巨大，而汽车零部件更是关注重点。
消费层面：汽车后市场消费群体越来越年轻化，在消费理念、爱好、品牌认识等方面都有自己独有的特点，“他们”逐渐成为主力消费人群。同时，在汽车后市场人群地域分布上，近几年一直在区域下沉，低线城市人群占比在不断升高，未来发展将更有前景。
渠道层面：2022年，也许到了汽车后市场转型与变革的关键之年，汽配市场线下门店将进行整合，尤其是单体店，将成为整合的对象，不同渠道的发展趋势表现为：全国性和区域性连锁店将保持快速发展与扩张；综合维修厂相对保持稳定；“夫妻店”市场份额将下降。
2022年第一季度
汽车后市场参与者一直在行动
今天，站在客观的角度来回看2022年第一季度，有喜有忧，汽车后市场参与者在遭遇多重不利因素的冲击下，仍然不断努力前进，为国家、为行业、为市场、为志同道合的人……伸出道义之手，展现自我价值，提升发展质量。
笔者带你一起回顾一下2022年第一季度汽车后市场参与者都在忙什么：
众成：
2022年年初，衡水众成摩擦材料有限公司作为国家标准起草单位之一，参与GB/T 41062-2021《摩擦材料和制动器间的热传导试验方法》国家标准的起草。该标准定于今年7月1日正式开始实施。
该标准规定了摩擦材料和制动器间热扩散系数、比热容、导热系数和热膨胀系数试验方法。适用于盘式制动器衬片、鼓式制动器衬片与摩擦材料间的热传导性能的测定。同时，公司还正在参与制定《道路车辆制动衬片盘式制动块总成和鼓式制动蹄总成剪切强度试验方法》---国标、《道路车辆制动衬片压缩应变试验方法》---国标、《道路车辆制动衬片盘式制动衬块受热膨胀量试验方法》---国标、《摩擦材料洛氏硬度试验方法》---国标等一系列标准。
邦邦汽服：
2022年1月9日上午，江苏南京栖霞区甘家边东一汽车配件仓库失火造成火灾，邦邦汽服·驾安配优秀合作供应商“南京昂盈汽配有限公司”在此次火灾中损失较为严重，库存直接损失约260余万元，再加之疫情的影响，对于南京昂盈汽配有限公司来说更是雪上加霜。邦邦汽服得知情况后，邦邦汽服·驾安配江苏团队第一时间伸以援手，将18888元筹集款亲自交给南京负责人，略尽绵薄之力，助力伙伴克服困难。
开思：
2022年1月10日，开思时代科技（深圳）有限公司（以下简称“开思”）与北京中关村银行股份有限公司（以下简称“中关村银行”）签署战略合作协议。2020年疫情爆发之时，为解决小微汽配供应商的资金压力，开思和中关村银行联合推出保理金融产品“开思银融一号”，截至2021年底累计放款1亿余元，为150+家汽配供应商和27361家维修厂提供在线场景金融服务。
富滤盛：
当前，香港疫情来势汹汹，形势严峻。在这个关键的时刻，为助力香港疫情防控，富滤盛集团、富滤盛滤清器积极响应政府防疫号召，第一时间通过东莞市工商联（总商会）为香港抗疫工作捐赠防疫物资KN95口罩50000个，2月25日下午，顺利送达东莞市总商会大厦。
三头六臂：
一直以来，三头六臂都密切关注全国各地的疫情动态和汽配汽修行业的发展，近日三头六臂再次向抗疫前方发起捐赠行动。在3月1日，三头六臂一批口罩、矿泉水和面包等生活物资已送达内蒙古疫情社区。接着19日晚上，另一批消毒卫士及雷霆杀菌卫士等消杀用品，已经运往东莞、上海、江西及辽宁等多处受影响的地区。
金麒麟：
山东金麒麟股份有限公司一直秉承匠心精神，不忘初心，为消费者提供有品质保障的产品，2022年3月份推出了金麒麟品牌第五代功能性陶瓷配方刹车片的新产品，采用金麒麟全新一代技术，主要技术特征包括：TQB降噪技术、WSC快速磨合技术、耐高温可达700℃。未来，金麒麟将会用更优质的产品守护车主朋友的行车安全。
新康众：
2022年3月3日，新康众与高博集团成立合资公司，共同发展“好快全汽配连锁”，新康众现有好快全汽配加盟店与意邦人汽配加盟店共同整合，并网升级。同时，3月26日，新康众正式对外发布旗下“修工坊”、“金铁橡”两个轻连锁项目，基于为车主提供“全系列”服务，针对建立覆盖全国的终端服务体系的战略展开近一步布局。轻连锁业务聚焦后市场“小店”，致力于让小店焕发新的光彩。
荣邦：
2022年3月7日，山东荣邦汽配有限公司为提高管理人员的管理水平、专业知识，提升员工专业技能、综合素质，举行了荣邦商学院“量见云课堂”启动仪式，目的就是让公司成为铁打的营盘，成为未来行业的标杆，也让学员成为更好的自己。
爱多：
2022年3月8日，在经过产品检验、第三方严格审查等环节，爱多雨刷正式获得《浙江制造认证证书》，此证书由浙江制造国际认证联盟和中国质量认证中心联合签发，这也意味着“AD-998无骨多功能雨刷”成功通过了浙江制造业含金量最高的标准认证，获得了“品字标”。
突破：
2022年3月29日，突破润滑油正式对外发布“突破润滑油招募合伙人”项目，以为企业和经销商提供盈利项目出发，致力于为企业和经销商解决利润下滑、客户流失严重、项目难找等问题，为开拓中国汽车后市场新发展、新方向寻找契机。
统一润滑油：
为了支持风电行业国产化率的提高，统一集中投入研发力量，从去年12月底至今短短三个月，研发的统一两款齿轮油产品——风电专用齿轮油特力格WT320和特力格抗微点蚀合成齿轮油先后两度获得FLENDER（弗兰德）认证，这两款产品能做到助力风电发展、降低化石能源的使用。
总而言之，2022年第一季度汽车后市场风云变幻，参与者在顺应大环境的趋势下，一路在思考、一路在行动、一路在改变，努力把握主旋律。同时，在多变的市场环境下，按照自己的节奏努力向前奋进。
-- END --
2022年，仍然是多事之秋，有很多变化，可谓是波涛汹涌。如果让我选一个2022年的关键词，就是“变”。
作者｜圈姐
图片｜网络
现在回想2021年汽车后市场整体的情况，是比较难过的一年，承受着新冠疫情、芯片短缺、原材料上涨等不可抗因素的影响，给汽车后市场行业及企业造成了不小的冲击。然而2021年又是新能源汽车爆发的一年，也是中国民族品牌崛起的一年。
虽然2021年困难重重，但在国家有效的治理下，有利的政策下，汽车后市场行业迎难而上，冲破困局，与2020年相比产销实现了稳步增长。
不曾想，看似一切向好的趋势发展，2022年却迎来了大“拐弯”，原材料上涨因素并未消退，再加之新爆发的俄乌战争造成了“可怕”的影响，双方一边交涉一边谈判，期间导致油价、天然气、化肥原材料等方面的价格上涨，继而引发相关的细分行业价格上涨，导致各行业的众多企业发布涨价通知。笔者所在汽车后市场上涨频率幅度最为“强”的是轮胎和润滑油产品的价格。
现在更为重要的是，全国各地疫情不断爆发，相比2021年虽然有了更为完善的防控政策，但仍然止不住“病毒”的快速传播、蔓延，这让国家经济发展再次走进低迷，也让各行各业陷入沉思。
面对“看不清”现状
只管顺应规律，调整自己
就在前几天，F6大数据研究院公布了《2022年第一季度汽车后市场行情简报抢先版》，报告中显示：2022年一季度产值相比去年下滑5%，其中3月份下滑11.4%；各品类的进厂台次均有下滑，其中蓄电池降幅最小为0.5%，而齿轮油、减震器等相比去年下滑超10%；各品类的销量均有下滑，蓄电池和空调滤清器小幅下滑，基本接近2021年同期水平；机油、轮胎同比下滑约6%；减震器、齿轮油、机油滤清器、自动变速箱油同比降幅较大，均在7%以上。
2022年第一季度走到了尾声，受大环境、市场下行低迷行情的影响，汽车后市场企业“焦虑”心态严重，表示对现在的市场“看不懂”，对未来的发展“看不清”。即使第二季度会有“复苏”迹象，与去年同期相比或许仍为负值。
《道德经》老子说：“祸兮，福之所倚；福兮，祸之所伏。”当我们处在低谷时，则进入逆势，这个时候，人非常难熬，也容易放弃。我们在低谷时，要反省和修正自身的不足，调整自己的决策、方向和目标，让自己顺应规律和趋势变化，而不是固执自我。
2022年第一季度疫情、俄乌战争对于汽车后市场行业的冲击已不可避免，积极应对后，行业前景依旧乐观，主要表现在以下几点：
行业层面：国家颁布一系列政策，大力扶持汽车后市场行业，未来空间巨大，而汽车零部件更是关注重点。
消费层面：汽车后市场消费群体越来越年轻化，在消费理念、爱好、品牌认识等方面都有自己独有的特点，“他们”逐渐成为主力消费人群。同时，在汽车后市场人群地域分布上，近几年一直在区域下沉，低线城市人群占比在不断升高，未来发展将更有前景。
渠道层面：2022年，也许到了汽车后市场转型与变革的关键之年，汽配市场线下门店将进行整合，尤其是单体店，将成为整合的对象，不同渠道的发展趋势表现为：全国性和区域性连锁店将保持快速发展与扩张；综合维修厂相对保持稳定；“夫妻店”市场份额将下降。
2022年第一季度
汽车后市场参与者一直在行动
今天，站在客观的角度来回看2022年第一季度，有喜有忧，汽车后市场参与者在遭遇多重不利因素的冲击下，仍然不断努力前进，为国家、为行业、为市场、为志同道合的人……伸出道义之手，展现自我价值，提升发展质量。
笔者带你一起回顾一下2022年第一季度汽车后市场参与者都在忙什么：
众成：
2022年年初，衡水众成摩擦材料有限公司作为国家标准起草单位之一，参与GB/T 41062-2021《摩擦材料和制动器间的热传导试验方法》国家标准的起草。该标准定于今年7月1日正式开始实施。
该标准规定了摩擦材料和制动器间热扩散系数、比热容、导热系数和热膨胀系数试验方法。适用于盘式制动器衬片、鼓式制动器衬片与摩擦材料间的热传导性能的测定。同时，公司还正在参与制定《道路车辆制动衬片盘式制动块总成和鼓式制动蹄总成剪切强度试验方法》---国标、《道路车辆制动衬片压缩应变试验方法》---国标、《道路车辆制动衬片盘式制动衬块受热膨胀量试验方法》---国标、《摩擦材料洛氏硬度试验方法》---国标等一系列标准。
邦邦汽服：
2022年1月9日上午，江苏南京栖霞区甘家边东一汽车配件仓库失火造成火灾，邦邦汽服·驾安配优秀合作供应商“南京昂盈汽配有限公司”在此次火灾中损失较为严重，库存直接损失约260余万元，再加之疫情的影响，对于南京昂盈汽配有限公司来说更是雪上加霜。邦邦汽服得知情况后，邦邦汽服·驾安配江苏团队第一时间伸以援手，将18888元筹集款亲自交给南京负责人，略尽绵薄之力，助力伙伴克服困难。
开思：
2022年1月10日，开思时代科技（深圳）有限公司（以下简称“开思”）与北京中关村银行股份有限公司（以下简称“中关村银行”）签署战略合作协议。2020年疫情爆发之时，为解决小微汽配供应商的资金压力，开思和中关村银行联合推出保理金融产品“开思银融一号”，截至2021年底累计放款1亿余元，为150+家汽配供应商和27361家维修厂提供在线场景金融服务。
富滤盛：
当前，香港疫情来势汹汹，形势严峻。在这个关键的时刻，为助力香港疫情防控，富滤盛集团、富滤盛滤清器积极响应政府防疫号召，第一时间通过东莞市工商联（总商会）为香港抗疫工作捐赠防疫物资KN95口罩50000个，2月25日下午，顺利送达东莞市总商会大厦。
三头六臂：
一直以来，三头六臂都密切关注全国各地的疫情动态和汽配汽修行业的发展，近日三头六臂再次向抗疫前方发起捐赠行动。在3月1日，三头六臂一批口罩、矿泉水和面包等生活物资已送达内蒙古疫情社区。接着19日晚上，另一批消毒卫士及雷霆杀菌卫士等消杀用品，已经运往东莞、上海、江西及辽宁等多处受影响的地区。
金麒麟：
山东金麒麟股份有限公司一直秉承匠心精神，不忘初心，为消费者提供有品质保障的产品，2022年3月份推出了金麒麟品牌第五代功能性陶瓷配方刹车片的新产品，采用金麒麟全新一代技术，主要技术特征包括：TQB降噪技术、WSC快速磨合技术、耐高温可达700℃。未来，金麒麟将会用更优质的产品守护车主朋友的行车安全。
新康众：
2022年3月3日，新康众与高博集团成立合资公司，共同发展“好快全汽配连锁”，新康众现有好快全汽配加盟店与意邦人汽配加盟店共同整合，并网升级。同时，3月26日，新康众正式对外发布旗下“修工坊”、“金铁橡”两个轻连锁项目，基于为车主提供“全系列”服务，针对建立覆盖全国的终端服务体系的战略展开近一步布局。轻连锁业务聚焦后市场“小店”，致力于让小店焕发新的光彩。
荣邦：
2022年3月7日，山东荣邦汽配有限公司为提高管理人员的管理水平、专业知识，提升员工专业技能、综合素质，举行了荣邦商学院“量见云课堂”启动仪式，目的就是让公司成为铁打的营盘，成为未来行业的标杆，也让学员成为更好的自己。
爱多：
2022年3月8日，在经过产品检验、第三方严格审查等环节，爱多雨刷正式获得《浙江制造认证证书》，此证书由浙江制造国际认证联盟和中国质量认证中心联合签发，这也意味着“AD-998无骨多功能雨刷”成功通过了浙江制造业含金量最高的标准认证，获得了“品字标”。
突破：
2022年3月29日，突破润滑油正式对外发布“突破润滑油招募合伙人”项目，以为企业和经销商提供盈利项目出发，致力于为企业和经销商解决利润下滑、客户流失严重、项目难找等问题，为开拓中国汽车后市场新发展、新方向寻找契机。
统一润滑油：
为了支持风电行业国产化率的提高，统一集中投入研发力量，从去年12月底至今短短三个月，研发的统一两款齿轮油产品——风电专用齿轮油特力格WT320和特力格抗微点蚀合成齿轮油先后两度获得FLENDER（弗兰德）认证，这两款产品能做到助力风电发展、降低化石能源的使用。
总而言之，2022年第一季度汽车后市场风云变幻，参与者在顺应大环境的趋势下，一路在思考、一路在行动、一路在改变，努力把握主旋律。同时，在多变的市场环境下，按照自己的节奏努力向前奋进。
-- END --
好赛道公司信息基本面跟踪
2022———好赛道跟踪（七）
—————汽车底盘及发动机基本面情况
从近五年——营收复合增长来看
——隆盛科技、——长源东谷、——雪龙集团、——旭升股份等4家企业增幅超过30％，其中隆盛科技复合增长达到56．78％。
隆盛科技主营业务为发动机废气再循环（EGR）系统的研发、生产和销售，主要产品为EGR阀、控制单元（ECU）、传感器、电子节气门、EGR冷却器等。
收入构成上，冲压件产品收入占比 47．56％，毛利率26．21％；EGR产品收入占比38．49％，毛利率23．85％。
————从近五年净——利润复合增长来看，飞龙股份、潍柴重机、南方轴承等3家企业增幅超过50％，其中飞龙股份复合增长达到87．88％。
飞龙股份主营业务为汽车零部件的加工、制造、销售。公司主要产品为传统发动机冷却部件、新能源冷却部件及模块、发动机节能降排部件、非发动机其他部件等。 收入构成上，传统发动机冷却部件收入占比59．54％，毛利率24．28％；发动机节能降排部件收入占比36．69％，毛利率21．35％。
————从近五年扣非净利润复合增长来看，飞——龙股份和潍——柴重机等两家企业实现倍数增长，其中潍柴重机复合增长达到155．18％。 潍柴重机主营业务为开发、制造和销售船舶动力和发电设备市场用30－12000马力的发动机、发电机组及动力集成系统，主要产品有柴油机、发电机组、配件及加工劳务、材料。 收入构成上，柴油机收入占比54．43％，毛利率19．59％；发电机组收入占比20．14％，毛利率9．78％；配件及加工劳务收入占比13．88％，毛利率10．77％。
———从近五年经营净现金流复合增长来看，蠡湖股份、亚普股份、科华控股、长源东谷等4家企业增幅超过60％，其中蠡湖股份复合增长达到179．51％。 蠡湖股份主营业务为涡轮增压器关键零部件的研发、生产与销售，主要产品为压气机壳、涡轮壳。 收入构成上，压气机壳及其装配件收入占比53．59％，毛利率29．52％；涡轮壳及其装配件收入占比39．55％，毛利率3．91％。
————1)特斯拉产业链：
特斯拉2021年全球销量93.6万辆，同比+88%，目标2030年达2,000万辆，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭，推荐弹性较大的
———拓普集团——新泉股份——隆盛科技
受益标的———泉峰汽车———旭升股份(603及潜在受益标的【恒帅股份(300969.SZ)】。
2)比亚迪产业链：2020年销量43万辆，2021年预计突破70万辆，今年150万辆，其中DM-i系列2021-2022两年分别为30万辆和100万辆，上量迅速，推荐【上声电子(688533.SH)】，受益标的【欣锐科技(300745.SZ)、泉峰汽车】。
3)Rivian产业链：推荐【拓普集团】，受益标的【岱美股份(603730.SH)、中鼎股份(000887.SZ)、天汽模(002510.SZ)】。Rivian采用滑板底盘式底盘平台(即非承载车身结构+线传转向/制动系统+电池包与底盘一体化)，有望引领行业创新，成为主流趋势，建议关注布局线控制动的——【伯特利(603596.SH)】，布局轮毂电机的受益标的【亚太股份(002284.SZ)】。
4)蔚来产业链：2022年销量预计19.3万辆，同比+111%。现有车型换代+ET5切入走量市场，我们预计蔚来2023年有望进入更强的产品周期。推荐【文灿股份、上声电子、拓普集团、德赛西威*】，受益标的【常熟汽饰】
从产品维度，整车——堆料意愿提升，———电动智能化部件增量赛道确定性较强，
———看好电动智能增量部件：
1)电动化增量：
三电系统产业链
【比亚迪(002594.SZ)、隆盛科技、华域汽车(600741.SH)】，受益标的【宁德时代(300750.SZ)、欣锐科技、精进电动(688280.SH)、英搏尔(300681.SZ)】
新能源热管理产业链【拓普集团、银轮股份】，受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控】
轻量化产业链【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】
受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份(002824.SZ)】。
2)智能化增量：
自动驾驶产业链【德赛西威*、伯特利、星宇股份】，受益标的【耐世特】;
智能座舱产业链【上声电子、上海沿浦(605128.SH)、继峰股份(603997.SH)、福耀玻璃(03606)、德赛西威*、科博达(603786.SH)】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖)。
风险提示
新车型销量不及预期;积分、碳排放等法规未能严格实施导致车企新能源新车型投放进度不达预期;芯片短缺影响。
————伯特利
近日公告股东减持股份结果，控股股东袁永彬在11月7日至12月23日期间合计减持公司股份408.44万股，套现约2.91亿元。不仅是袁永彬，今年7月以来伯特利多位股东已实施减持，合计套现超过10亿元。
股东频繁减持的背后是伯特利持续强势的股价表现，2020年至今已累计上涨约2倍。股价上涨反映的一个市场预期是部分投资者认为公司——电控制动产品、——轻量化制动零部件等业务将持续受益于汽车产业新能源化、智能化、轻量化等发展趋势。
但从公司目前的业绩表现来看，其营收、利润增速明显小于同期股价涨幅，2021年第三季度更是出现营收、归母净利润同比负增长。未来，伯特利能否实现业绩加速增长，仍存较大不确定性。
伯特利主营业务为汽车制动系统和汽车智能驾驶相关产品的研发、生产和销售，主要产品分为机械制动产品和智能电控产品两大类。机械制动产品主要包括盘式制动器、轻量化制动零部件、真空助力器及主缸；智能电控产品主要包括电子驻车制动系统（EPB）、制动防抱死系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）、线控制动系统（WCBS）以及电动尾门开闭系统（ELGS）以及基于前视摄像系统的ADAS系统集成。
在汽车产业新能源化、智能化、轻量化等行业发展趋势下，投资者预期伯特利轻量化制 动零部件、电控制动产品将明显受益，从而推动公司股价大幅上涨。
但仔细研究发现，伯特利2020年以来的业绩增长明显落后于股价涨幅。数据显示，公司2020年营业收入同比下降3.63%、归母净利润同比增长14.93%；2021年前三季度，公司营收、归母净利润同比分别增长14.97%和22.84%。而股价表现上，公司2020年截至目前累计上涨约2倍。
2021年第三季度，伯特利的业绩更是出现同比下滑。公司今年第三季度实现营收7.87亿元、归母净利润1.28亿元，同比分别下降8.91%和3.90%
在市场寄予厚望的轻量化制动零部件、电控制动产品这两大业务方面，伯特利2020年轻量化制动零部件实现收入8.51亿元，同比增长约15%；电控制动产品实现收入约7.71亿元，相比上年的8.73亿元甚至出现下降。
2021年上半年，伯特利轻量化制动零部件实现营收4.08亿元，同比增长约26%；受益去年同期低基数，电控制动产品今年上半年的营收增速有所加快，同比增长约82%至4.85亿元
2021年9月末，伯特利曾披露《关于增加预计公司2021年度日常关联交易的公告》。公司基于2021年上半年与奇瑞汽车及其关联方业务开展情况以及发生的实际交易金额，预计公司2021年全年与奇瑞汽车及其关联方将增加关联交易1.32亿元。
公开资料显示，奇瑞汽车持有奇瑞科技49%的股权，而奇瑞科技持有伯特利总股本的16.25%。
调整后，伯特利2021年与奇瑞汽车及其关联方的关联交易金额预计将达到9.97亿元，超过2020年公司营收总额的三成。关联交易内容主要为伯特利向奇瑞汽车及其关联方销售盘式制动器、电子驻车制动器、线控制动系统等产品。
值得注意的是，奇瑞汽车及其关联企业2020年财务表现普遍不佳，未来或需留意坏账风险。其中，奇瑞汽车2020年净利润仅为737.18万元；与伯特利关联交易金额最大的奇瑞汽车零部件2020年净利润为-1604万元。
截至2021年上半年末，伯特利来自关联方的应收账款和应收票据账面余额为6.33亿元（主要来自于奇瑞汽车零部件、奇瑞河南、奇瑞汽车等），坏账准备1619.97万元。
————东吴证券
深耕制动领域，技术梯队层次明显，产品矩阵互为支持。公司成立于2004年，始终致力于汽车制动领域，在原有机械制动产品（盘式制动器）的基础上，持续研发电控制动技术：1）电控驻车制动领域，EPB->SmartEPB->双控EPB->EPBi多种电控驻车制动产品；2）电控行车制动领域，ABS系统->ESC系统->线控制动One-Box方案WCBS，技术梯队层次明显，依次迭代升级。除此之外，公司轻量化零部件转向节、控制臂等产品借助合资企业进入世界头部企业全球供应链，并依托机械制动产品经验，推广铝合金制动卡钳及制动盘产品。公司机械制动产品（盘式制动器）、电控制动产品、铝合金轻量化产品形成产品矩阵，具备协同效应。截至2021年H1，三大产品营收占比分别为37.9%/31.5%/26.5%。
受益电动智能化趋势，产品单车价值量提升，线控制动自主替代加速。电动智能化趋势下，EPB和线控制动的渗透率持续提升，2021年制动系统单车价值量提升至2800元。据我们测算，2025年EPB市场空间有望达到193亿元，线控制动市场空间有望达到208亿元。1）EPB领域：
凭借技术积累、成本优势以及快速响应，市占率（销量口径）有望从2021年7%上升到2025年20%。2）在底盘域集成的推动下，市场需要更加开放的底盘执行单元供应商，线控制动产品的自主替代进程加速，公司2025年线控制动产品市占率（销量口径）有望达到10%。2025年公司制动系统业务营收有望达到74.3亿元，2021-2025年CAGR为31.9%。
铝合金轻量化赛道不断发力，品类增加+产能扩张推动业绩增长。凭借在制动领域的深厚技术积累，公司铝合金轻量化产品从现有的转向节、控制臂产品向制动卡钳、制动盘以及副车架扩展，且不断拓展新的客户。2019年公司铝合金轻量化产品的毛利率达到34.38%，为同业最高。随着墨西哥工厂2022年Q3投产，铝合金轻量化产能提升至1300万套，据我们测算，公司2023年铝合金轻量化产品营收有望达到18.75亿元，2020年-2023年CAGR达到30%。2021年公司以2000万美元净价收购美国萨克迪公司持有的威海伯特利49%股权以及威海萨伯51%股权，实现全资控股，进一步增厚公司的业绩。
盈利预测与投资评级：1）EPB产品：受益于自主替代，市占率（销量口径）2023年提升至13%；2）线控制动产品：受益于底盘域集中趋势，自主替代加速，2023年市占率（销量口径）达到5%。3）铝合金轻量化产品：品类增加+产能扩张，2023年实现营收18.75亿元。基于以上假设，我们预计伯特利2021-2023年实现营收36.36/47.28/62.13亿元，同比+19.5%/+30.0%/+31.4%，归母净利润5.10/7.03/9.15亿元，同比+10.7%/+37.7%/+30.2%，对应EPS为1.25/1.72/2.24元，对应PE为53.02/38.46/29.56倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
2022———好赛道跟踪（七）
—————汽车底盘及发动机基本面情况
从近五年——营收复合增长来看
——隆盛科技、——长源东谷、——雪龙集团、——旭升股份等4家企业增幅超过30％，其中隆盛科技复合增长达到56．78％。
隆盛科技主营业务为发动机废气再循环（EGR）系统的研发、生产和销售，主要产品为EGR阀、控制单元（ECU）、传感器、电子节气门、EGR冷却器等。
收入构成上，冲压件产品收入占比 47．56％，毛利率26．21％；EGR产品收入占比38．49％，毛利率23．85％。
————从近五年净——利润复合增长来看，飞龙股份、潍柴重机、南方轴承等3家企业增幅超过50％，其中飞龙股份复合增长达到87．88％。
飞龙股份主营业务为汽车零部件的加工、制造、销售。公司主要产品为传统发动机冷却部件、新能源冷却部件及模块、发动机节能降排部件、非发动机其他部件等。 收入构成上，传统发动机冷却部件收入占比59．54％，毛利率24．28％；发动机节能降排部件收入占比36．69％，毛利率21．35％。
————从近五年扣非净利润复合增长来看，飞——龙股份和潍——柴重机等两家企业实现倍数增长，其中潍柴重机复合增长达到155．18％。 潍柴重机主营业务为开发、制造和销售船舶动力和发电设备市场用30－12000马力的发动机、发电机组及动力集成系统，主要产品有柴油机、发电机组、配件及加工劳务、材料。 收入构成上，柴油机收入占比54．43％，毛利率19．59％；发电机组收入占比20．14％，毛利率9．78％；配件及加工劳务收入占比13．88％，毛利率10．77％。
———从近五年经营净现金流复合增长来看，蠡湖股份、亚普股份、科华控股、长源东谷等4家企业增幅超过60％，其中蠡湖股份复合增长达到179．51％。 蠡湖股份主营业务为涡轮增压器关键零部件的研发、生产与销售，主要产品为压气机壳、涡轮壳。 收入构成上，压气机壳及其装配件收入占比53．59％，毛利率29．52％；涡轮壳及其装配件收入占比39．55％，毛利率3．91％。
————1)特斯拉产业链：
特斯拉2021年全球销量93.6万辆，同比+88%，目标2030年达2,000万辆，销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭，推荐弹性较大的
———拓普集团——新泉股份——隆盛科技
受益标的———泉峰汽车———旭升股份(603及潜在受益标的【恒帅股份(300969.SZ)】。
2)比亚迪产业链：2020年销量43万辆，2021年预计突破70万辆，今年150万辆，其中DM-i系列2021-2022两年分别为30万辆和100万辆，上量迅速，推荐【上声电子(688533.SH)】，受益标的【欣锐科技(300745.SZ)、泉峰汽车】。
3)Rivian产业链：推荐【拓普集团】，受益标的【岱美股份(603730.SH)、中鼎股份(000887.SZ)、天汽模(002510.SZ)】。Rivian采用滑板底盘式底盘平台(即非承载车身结构+线传转向/制动系统+电池包与底盘一体化)，有望引领行业创新，成为主流趋势，建议关注布局线控制动的——【伯特利(603596.SH)】，布局轮毂电机的受益标的【亚太股份(002284.SZ)】。
4)蔚来产业链：2022年销量预计19.3万辆，同比+111%。现有车型换代+ET5切入走量市场，我们预计蔚来2023年有望进入更强的产品周期。推荐【文灿股份、上声电子、拓普集团、德赛西威*】，受益标的【常熟汽饰】
从产品维度，整车——堆料意愿提升，———电动智能化部件增量赛道确定性较强，
———看好电动智能增量部件：
1)电动化增量：
三电系统产业链
【比亚迪(002594.SZ)、隆盛科技、华域汽车(600741.SH)】，受益标的【宁德时代(300750.SZ)、欣锐科技、精进电动(688280.SH)、英搏尔(300681.SZ)】
新能源热管理产业链【拓普集团、银轮股份】，受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控】
轻量化产业链【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】
受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份(002824.SZ)】。
2)智能化增量：
自动驾驶产业链【德赛西威*、伯特利、星宇股份】，受益标的【耐世特】;
智能座舱产业链【上声电子、上海沿浦(605128.SH)、继峰股份(603997.SH)、福耀玻璃(03606)、德赛西威*、科博达(603786.SH)】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖)。
风险提示
新车型销量不及预期;积分、碳排放等法规未能严格实施导致车企新能源新车型投放进度不达预期;芯片短缺影响。
————伯特利
近日公告股东减持股份结果，控股股东袁永彬在11月7日至12月23日期间合计减持公司股份408.44万股，套现约2.91亿元。不仅是袁永彬，今年7月以来伯特利多位股东已实施减持，合计套现超过10亿元。
股东频繁减持的背后是伯特利持续强势的股价表现，2020年至今已累计上涨约2倍。股价上涨反映的一个市场预期是部分投资者认为公司——电控制动产品、——轻量化制动零部件等业务将持续受益于汽车产业新能源化、智能化、轻量化等发展趋势。
但从公司目前的业绩表现来看，其营收、利润增速明显小于同期股价涨幅，2021年第三季度更是出现营收、归母净利润同比负增长。未来，伯特利能否实现业绩加速增长，仍存较大不确定性。
伯特利主营业务为汽车制动系统和汽车智能驾驶相关产品的研发、生产和销售，主要产品分为机械制动产品和智能电控产品两大类。机械制动产品主要包括盘式制动器、轻量化制动零部件、真空助力器及主缸；智能电控产品主要包括电子驻车制动系统（EPB）、制动防抱死系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）、线控制动系统（WCBS）以及电动尾门开闭系统（ELGS）以及基于前视摄像系统的ADAS系统集成。
在汽车产业新能源化、智能化、轻量化等行业发展趋势下，投资者预期伯特利轻量化制 动零部件、电控制动产品将明显受益，从而推动公司股价大幅上涨。
但仔细研究发现，伯特利2020年以来的业绩增长明显落后于股价涨幅。数据显示，公司2020年营业收入同比下降3.63%、归母净利润同比增长14.93%；2021年前三季度，公司营收、归母净利润同比分别增长14.97%和22.84%。而股价表现上，公司2020年截至目前累计上涨约2倍。
2021年第三季度，伯特利的业绩更是出现同比下滑。公司今年第三季度实现营收7.87亿元、归母净利润1.28亿元，同比分别下降8.91%和3.90%
在市场寄予厚望的轻量化制动零部件、电控制动产品这两大业务方面，伯特利2020年轻量化制动零部件实现收入8.51亿元，同比增长约15%；电控制动产品实现收入约7.71亿元，相比上年的8.73亿元甚至出现下降。
2021年上半年，伯特利轻量化制动零部件实现营收4.08亿元，同比增长约26%；受益去年同期低基数，电控制动产品今年上半年的营收增速有所加快，同比增长约82%至4.85亿元
2021年9月末，伯特利曾披露《关于增加预计公司2021年度日常关联交易的公告》。公司基于2021年上半年与奇瑞汽车及其关联方业务开展情况以及发生的实际交易金额，预计公司2021年全年与奇瑞汽车及其关联方将增加关联交易1.32亿元。
公开资料显示，奇瑞汽车持有奇瑞科技49%的股权，而奇瑞科技持有伯特利总股本的16.25%。
调整后，伯特利2021年与奇瑞汽车及其关联方的关联交易金额预计将达到9.97亿元，超过2020年公司营收总额的三成。关联交易内容主要为伯特利向奇瑞汽车及其关联方销售盘式制动器、电子驻车制动器、线控制动系统等产品。
值得注意的是，奇瑞汽车及其关联企业2020年财务表现普遍不佳，未来或需留意坏账风险。其中，奇瑞汽车2020年净利润仅为737.18万元；与伯特利关联交易金额最大的奇瑞汽车零部件2020年净利润为-1604万元。
截至2021年上半年末，伯特利来自关联方的应收账款和应收票据账面余额为6.33亿元（主要来自于奇瑞汽车零部件、奇瑞河南、奇瑞汽车等），坏账准备1619.97万元。
————东吴证券
深耕制动领域，技术梯队层次明显，产品矩阵互为支持。公司成立于2004年，始终致力于汽车制动领域，在原有机械制动产品（盘式制动器）的基础上，持续研发电控制动技术：1）电控驻车制动领域，EPB->SmartEPB->双控EPB->EPBi多种电控驻车制动产品；2）电控行车制动领域，ABS系统->ESC系统->线控制动One-Box方案WCBS，技术梯队层次明显，依次迭代升级。除此之外，公司轻量化零部件转向节、控制臂等产品借助合资企业进入世界头部企业全球供应链，并依托机械制动产品经验，推广铝合金制动卡钳及制动盘产品。公司机械制动产品（盘式制动器）、电控制动产品、铝合金轻量化产品形成产品矩阵，具备协同效应。截至2021年H1，三大产品营收占比分别为37.9%/31.5%/26.5%。
受益电动智能化趋势，产品单车价值量提升，线控制动自主替代加速。电动智能化趋势下，EPB和线控制动的渗透率持续提升，2021年制动系统单车价值量提升至2800元。据我们测算，2025年EPB市场空间有望达到193亿元，线控制动市场空间有望达到208亿元。1）EPB领域：
凭借技术积累、成本优势以及快速响应，市占率（销量口径）有望从2021年7%上升到2025年20%。2）在底盘域集成的推动下，市场需要更加开放的底盘执行单元供应商，线控制动产品的自主替代进程加速，公司2025年线控制动产品市占率（销量口径）有望达到10%。2025年公司制动系统业务营收有望达到74.3亿元，2021-2025年CAGR为31.9%。
铝合金轻量化赛道不断发力，品类增加+产能扩张推动业绩增长。凭借在制动领域的深厚技术积累，公司铝合金轻量化产品从现有的转向节、控制臂产品向制动卡钳、制动盘以及副车架扩展，且不断拓展新的客户。2019年公司铝合金轻量化产品的毛利率达到34.38%，为同业最高。随着墨西哥工厂2022年Q3投产，铝合金轻量化产能提升至1300万套，据我们测算，公司2023年铝合金轻量化产品营收有望达到18.75亿元，2020年-2023年CAGR达到30%。2021年公司以2000万美元净价收购美国萨克迪公司持有的威海伯特利49%股权以及威海萨伯51%股权，实现全资控股，进一步增厚公司的业绩。
盈利预测与投资评级：1）EPB产品：受益于自主替代，市占率（销量口径）2023年提升至13%；2）线控制动产品：受益于底盘域集中趋势，自主替代加速，2023年市占率（销量口径）达到5%。3）铝合金轻量化产品：品类增加+产能扩张，2023年实现营收18.75亿元。基于以上假设，我们预计伯特利2021-2023年实现营收36.36/47.28/62.13亿元，同比+19.5%/+30.0%/+31.4%，归母净利润5.10/7.03/9.15亿元，同比+10.7%/+37.7%/+30.2%，对应EPS为1.25/1.72/2.24元，对应PE为53.02/38.46/29.56倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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