潮玩观察4⃣7⃣8⃣疫情下的迪士尼：闭园、亏损、越来越“卷”
3月22日，香港迪士尼乐园度假区 (以下简称“香港迪士尼”)公布了2021财政年度业绩。财报显示，香港迪士尼在2021财政年度的全年业务收入上升19%至17亿港元，而净亏损依然高达24亿港元。
这已经是香港迪士尼连续第七年亏损，本月18日上海迪士尼度假区（以下简称“上海迪士尼”）通过微信官方公众号宣布暂停营业，至今恢复开放时间尚不确定。上海迪士尼占地面积超过香港迪士尼3倍，再加上巨额的人力投入和维护成本，单日运营成本之高昂可想而知。有关媒体称，上海迪士尼若开园，每天需要有两万左右的客流量才能维持成本，如果每日只有几百至几千人客流，迪士尼方面可能会主动申请闭园。
国内主题乐园方面，公开数据显示，2020年华强方特净利润同比下降38.84%。2021年上半年，若扣除1.6亿元的政府补助，华强方特归母净利润为亏损4604.1万元。覆盖文旅、地产多领域的华侨城集团是国内知名乐园“欢乐谷”的母公司，其在今年1月19日的公告中预计今年营业收入净利润同比下降幅度较大，归属于上市公司股东的净利润每股收益缩水将在七成左右。不可否认新冠疫情对国内外主题乐园都带来了较大的打击，这也加剧了各大主题乐园之间的“内卷”。
近年国内大型主题乐园崛起，方特、欢乐谷、世界之窗、各种海洋乐园遍地开花，在疫情零星发散的情况下，周边及本地游客成为主题乐园最为稳定的客源。记者采访了华侨城集团控股的长沙世界之窗，工作人员表示：“长沙世界之窗2022年第一季度环比2021年有较大增长，尤其是3月份增长比例高达180%。”这与长沙世界之窗的主要客源来自于省内地区不无关联，其中长沙本地游客占比高达50%。疫情期间长沙世界之窗一方面连续推出创意主题活动，一方面推出多种优惠门票、年卡政策，同时全力发展自媒体矩阵营销，盘活了本地受众，疫情期间依然保持盈利状态。
然而类似迪士尼这样的超大型主题乐园却面临着本地游客是否足以覆盖盈利所需客流量，周边市场又正在被异军突起的各色主题乐园奋力瓜分。香港迪士尼尽管是世界上面积最小的迪士尼乐园，疫情前的香港迪士尼高管却还在强调扩充市场，向广东省乃至更多内地城市，如武汉、长沙、福州、南宁、厦门等地获取客源，更何况是“家大业大”的上海迪士尼，广泛且稳定的客流显得更为重要。
香港迪士尼在营业的16年里有13年处于亏损状态，但香港迪士尼高管依然对乐园经济复苏保持一定的信心。这主要得益于香港日趋稳定的疫情状况，加上今年4月1日起香港将会取消对九个国家的禁飞令，跨境旅游将逐步解禁。此前香港特首林郑月娥宣布，倘疫情没有反弹并呈下降趋势，政府将自4月21日起的3个月分三阶段解除大部分社交距离措施。
香港迪士尼乐园度假区行政总裁莫伟庭表示，乐园有望在4月21日重开，重开后会将重点放在本地客人。在去年12个月里，香港迪士尼有近5个月的时间处于闭园状态，在这种情况下，2021财政年度香港迪士尼乐园总入场人次仍回升至280万，按年上升64%，本地宾客入场人次较上个财政年度增长117%，属历史高位。其中，本地青年入场人次创下历史新高。净利润虽然依然处于亏损状态，但相对上一个财政年度已收窄12%。在此情况下，无怪香港迪士尼高管依然对乐园保有期望。
至于上海迪士尼方面，据上海市文旅局局长方世忠透露，2021年以迪士尼为核心的上海国际旅游度假区无论旅游人次和收入均超疫前水平。这得益于去年对疫情的有效管控，以及迪士尼的强大“造星”能力，如顶流IP玲娜贝儿的成功出圈，吸引无数游客前往上海迪士尼打卡。在奥密克戎对主题乐园乃至整个文旅产业的侵蚀下，娱乐巨鳄迪士尼如何解锁营销新玩法，放大IP影响力，在周边游亲子游等细分赛道上发力，是其能否在日益“内卷”的主题乐园市场中保持领先地位的重要因素。

郑重提醒大家，A股周二的剧本已经出来了，明天是涨还是跌，不管你是看多还是看空。我都必须给你一个明确的方向。

1、截止目前，大盘小幅收绿，早盘沪指小幅高开，快速回撤后震荡走高，但震荡明显步履蹒跚，略显疲态，午盘更是翻绿后在水下横盘震荡。深成指和创业板相对强势，高开之后就展开高位横向震荡，午盘后一度翻绿，整体呈现横盘走势。两市成交量较上周五略有缩小，北向今天净流出超60亿。

2、板块方面：农业板块今天盘中在表现，其中种植业与林业、玉米、大豆、农业种植、转基因等板块领涨两市。建筑节能延续上周地产板块的利好，10只个股涨停。受LPR的影响，金融板块的三大金刚证券、保险、银行走弱，权重回落，这是今天指数走低的原因。

3、数据情况：沪深两市上涨个股近3000家，回调近1600家，超过350只个股涨幅位于5%到涨停之间，其中涨停132家，仅1只ST股跌停。

4、综上所述，今天仅半天涨停个股高达110家，这意味着市场人气快速回升，不过同样也凸显了一个隐忧，即市场并未找到未来的领涨板块，做多力量仍处于各自为战状态，合力的形成尚需时间。北向的净流出，这意味着上周四和周五北上的净流入，大概率属于战术性回补，阶段性情绪仍偏谨慎。

5、如何应对？指数虽然在小范围内震荡整理，但个股行情还是比较舒服的，继续重个股轻指数应对。所以在操作方面，不追涨只低吸，对于空仓的朋友，如果出现调整，是低吸上车建立战略底仓的好机会。至于持仓的朋友，如果你手中超跌反弹的品种达到15个点以上了，可以考虑调仓换股应对。

整体来讲，在这个位置，市场回调空间有限，但是这里快速反弹之后，或更倾向于有一个震荡筑底的过程，即寻找市场的过程，这点还需要注意，小荷才露尖尖角，给市场一点时间，终会见证到美丽的荷花icon盛开。

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我一直好奇格力电器有那么多子品牌和子公司，到底哪个可以先被分拆上市？

之前文章《格力电气》里面的视频看到董明珠说打算把装备、工业核心部分分拆上市。本文暂先叫这即将分拆上市的子公司做“格力电气”（只是一个代号）。按着A股的癖性，叫“格力高科”更带劲，哈哈。

董明珠在这时候喊出分拆上市是一举三得：既呼应了国家创新驱动发展战略的引导，去积极发展“专精特新”业务，又借力资本使得母公司与子公司双赢。

先说结论，后续大概率将随着分拆上市的推进，格力电器市值会逐步提升。

首先，格力电器完全可以满足分拆上市的硬条件，譬如：上市满3年、扣除子公司利润后上市公司最近3年累计净利润不低于6亿元、不得是重大资产重组的资产等要求。

从业务拓展而言，分拆上市有利于格力电器进一步聚焦家电业务发展，有利于独立上市的“格力电气”专注装备和工业制品领域的业务发展，提升整体资产质量和盈利能力。建立更适应自身的管理方法和组织架构，从而使双方主业结构更加清晰，提升“格力电气”品牌知名度。而且，“格力电气”层次上的激励机制也得到了解决。

从资本的角度来说，分拆上市后，“格力电气”将直接与资本市场对接，拓宽融资渠道，以应对现有业务及未来投资扩张的资金需求。同时，可向股东展现更清晰的战略规划、经营管理，有利于提升“格力电气”的公司治理水平、规范性水平以及财务透明度，便于资本市场对公司不同业务进行合理估值，赋予其合理的市场价值。

我翻看了一下格力电器2020年年报第182页，格力电器在其子公司中的权益持股比例基本是100%。“格力电气”分拆上市成功后，格力电器将获得超额的投资收益，且格力电器仍可能将“格力电气”纳入合并财务报表范围，继续从“格力电气”未来增长中获益，对上市公司股东没有损失。

另一方面，也会实施员工股权激励让关键管理和核心科技人员持有“格力电气”股权，同步引入满足战略布局和结构调整需要的战略投资者。这间接摊薄格力电器每股收益和每股净资产，同时“格力电气”成长性将补偿增发股份后的摊薄损失。

下一个问题是“格力电气”到底在哪上市？

按着格力电器的风格和目前的国际形势，“格力电气”多数在国内上市。那么到底会在主板还是创业板上市呢？

我翻看格力电器2020年年报第9页提到：“格力工业装备包括高端装备、精密模具、冷冻冷藏设备、电机、压缩机、电容、半导体器件、精密铸造、基础材料、工业储能、再生资源在内的工业领域”。

前文《格力工业制品销售反弹25%》提到了2021年格力工业制品的净利润可能约11亿元，只能代表电工、压缩机、电子、电机等工业制品，不含冷冻冷藏设备、基础材料、工业储能、再生资源等工业领域。所以，格力工业制品部分不能完全代表“格力电气”。

但是还是可以间接参考一下《格力工业制品销售反弹25%》里面的计算，看到格力工业制品在2021年的ROE仅7.6% —— 不算太高，且近两年成长性不算高，目测不算什么新型产业、新经济、新材料。因此可能在创业板上市的难度相对大些。

所以，下面主要比对在主板上市的相关企业（下图，无法保证100%对等），创业板上市企业的估值参考价值可能不大。PE估值基本在30倍以上 —— 估值更高热情，主要是因为电气和装备这块自身存在着较强的创新动力和能力。

那么看来，相对于目前格力8倍左右PE来看，“格力电气”的分拆上市的确有这必要。考虑到“格力电气”股权的二次溢价，格力电器的投资收益将获得3~4倍的提升，也将系统性地提升格力电器自身的市值。

当然，分拆上市还是要满足一些上市要求的，譬如：取得格力电器股东大会对于这分拆方案的批准，履行证监会及上交所的相应审核程序等。另外，分拆过程中所存在的审批注册、疫情影响、市场竞争等各类风险。

所以，各位格力电器股东啊，到时候在股东大会中对分拆上市的议题上，知道怎么投票啦？

下一篇会看看格力电器旗下的一家控股子公司到底啥时上市？没错，就是格力钛新能源。 https://t.cn/Ryhpqpe