贵州茅台的ROE(净资产回报率)

ROE,即,净资产回报率。

计算的公式是:
ROE = 净利润 / 归母股东权益合计

以贵州茅台2020年为例,ROE的一般的使用方法是:
ROE = 475.8亿元净利润 / 1613.2274亿元 = 29.49%

第一个遇到的问题是,各路会计师、投资者、财务人士会纠结“归母股东权益合计”用期末值还是期初值,还是(期初值 + 期末值) / 2 ?

这种纠结和我这种穷的乡巴佬没关系,我只用最保守的数字计算。

第二个遇到的问题是,贵州茅台2020年ROE = 29.49% 是不是一个好的ROE?

要知道是好是不好,就要找东西对比。财务分析的书一般会给一个“一般来说,这个值多少是合理的,多少是高的”解释,会计师、投资者、财务人士根据自己接触过的例子,用一个内心的值作对比,得出“贵州茅台2020年ROE = 29.49%”是个比较好的ROE。帕特·多尔西在《股市真规则》里,直接说:
净利润率 > 15% 且
ROE > 15% 且
自由现金流率 > 5%~6% 且
总资产回报率 > 5%~6%
的公司,是不错的公司。这是根据他的经历总结出来的基本对比条件。

我乡巴佬统计A股上市公司的ROE,得出:贵州茅台2020年ROE = 29.49%,这个值处在A股上市公司ROE的约96百分位,即,这个ROE值比A股95%的公司都好。

所以,经过对比后,得出:贵州茅台2020年ROE = 29.49%,是个好ROE。

如果没有对比,这个ROE没用。

第三个遇到的问题是,“贵州茅台2020年ROE = 29.49%,是个好ROE”,2020年,贵州茅台ROE好,贵州茅台是个好公司吗?

把眼光回头看长远一些,如下图1,贵州茅台历年的ROE。最低ROE23%、25%、26%,其他年份ROE都大于29%。所以,仅从过去多年的ROE看,贵州茅台是一家好公司。

如果根据我乡巴佬统计的数据看,ROE连续6年超过20%的公司极其少。所以,基本可以得出结论:贵州茅台是好公司。

“基本”这种用词,用来吹牛没问题,如果用真金白银投资,靠“基本”这种扯淡话,就是说:我们根据这个说法作投资,让我们亏钱吧。

进一步地,用杜邦分析拆拆ROE。
ROE = 净利润 / 归母股东权益合计(净资产)
= 净利润率

*

总资产周转率

*

权益乘数

净利润率,见下图2。先上升,再稳定,有波动,但总体稳定。
总资产周转率,见下图3。总体稳定中下降。
权益乘数,见下图4。缓慢下降,总体稳定。

有多年数据后,要判断“净利润率”、“总资产周转率”、“权益乘数”是好还是不好,还是得对比。

净利润率好吗?连续多年基本44%以上,说明卖1元的货赚4毛4分钱。对比很多公司后,可知,这非常赚钱。所以,净利润率好。
总资产周转率好吗?在A股的公司里,处在20百分位至50百分位之间。仅从财务数字的统计结果看,不算好。

一般的财务分析认为,公司发展大概有3个方向:
1. 差异化发展。差异化,就是我卖的东西,顾客或客户能比较出我的东西不同于别家的东西。口感、皮肤感觉等等。这条发展路,高利润率、低总资产周转率。
2. 高效率发展。高效率就是,用一定的资产、费用,卖更多的货。需求越来越多时,投资更多资产,使用更多费用,卖出更多的货。需求稳定时,提高资产和费用的使用效率,用更少的资产和费用,卖差不多的货。
3. 杠杆路线。净利润率低,且总资产周转率低。占用上游供应商、下游顾客或客户的货款;借银行更多的钱,借更多的债。这是金融类公司的发展路线,往往也是很多骗子公司的发展路线,我乡巴佬不懂。

以一般的财务分析,贵州茅台走差异化路线,所以,高利润率、低总资产周转率。这是一般的看法。根据一般的看法,既然贵州茅台卖了那么多年的好酒,这个总资产周转率不会太差。

权益乘数好吗?对比A股的公司,这个权益乘数在20百分位上下波动。是一个比较好的权益乘数。

总的来说,多年净利润率好,多年总资产周转率不错,多年权益乘数好。多年净利润稳定波动,多年总资产周转率稳定、趋势下降,多年权益乘数稳定。得出,多年ROE高,稳定,趋势下降。

至此,我们得出:贵州茅台是一家好公司。这个结论,有足够长的数据支撑,是一个合理的结论。

更进一步,用杜邦分析拆解贵州茅台的ROE:
ROE = 净利润 / 归母股东权益合计(净资产)
= 净利润率

*

总资产周转率

*

权益乘数
= 净利润率 / 营业收入

*

营业收入 / 总资产

*

总资产 / 净资产

净利润率 = 净利润率 / 营业收入。
见下图5。“净利润同比”多数年份大于“营业收入同比”,可知,公司并没有一味追求高营收增长,并没有一味追求卖货多,精力更多放在:卖货,赚更多的钱。

总资产周转率 = 营业收入 / 总资产
见下图6。“营业收入同比”多数年份小于“总资产同比”,所以,总资产周转率稳定、趋势下降。可知,想要多年维持总资产周转率稳定,非常难做到。一般的财务分析的第一条发展路“高净利润率、低总资产周转率”,这是坐着说话不累,一家企业真的十几年、几十年做到,很难。

权益乘数 = 总资产 / 净资产
这个的根本是:
权益乘数 = (负债 + 净资产) / 净资产
所以,拆解负债和所有者权益,主要拆解:总资产同比、净资产同比、负债。
见下图7:
多年里,“总资产同比”与“净资产同比”,各有大小,所以,权益乘数稳定。
资产负债率逐年下降。
有息负债率没有。
净有息负债率 = (有息负债 - 货币资金) / 总资产 ,数值是负数,说明货币资金比有息负债多。

把拆解后的各项综合后,可以得出:ROE的稳定,主要靠净利润率稳定;净利润率的稳定,主要不靠卖酒多,靠卖酒后赚更多钱,即,靠净利润同比更多。

为什么贵州茅台能够卖酒后赚更多钱?

这就不多说了。因为茅台酒能涨价。为什么能涨价?3斤高粱 + 1斤水 = 1斤茅台酒,为什么那么便宜的材料,能卖那么贵?一代一代的茅台人付出各种努力,得来的成果。

至此,可以下结论:贵州茅台现在是一家好公司。

投资,是预测这公司以后是不是一家好公司。以上,只确定了过去和现在,贵州茅台是一家好公司。当然,因为看了过去那么多年,基本也能确定贵州茅台以后是一家好公司。

没错,只是“基本”。但是,投资不能靠“基本”。

另外,以上并没有说到贵州茅台应该大概值多少钱。也就是,没有给贵州茅台估值。

这是另一个重要问题。

估值很重要!

有很多有钱人会认为:好公司,大概估值就行了。

多数有钱人说的“合理价格”、“不高的价格”,对一般人来说,就是很低很低的价格。一般人,虽然穷,但是买东西出价很高,出价很“大方”,这是韭菜行为。

对有些钱人来说,就算买贵了,不缺那么点钱,只要买的公司是好公司,就算卖高价了,跌了,过几年,也是会涨起来的。败家娘们的做法。

工作催促,急切赶往目的地拍照,竟被眼前水天一色的景象惊艳了目光。精彩的画面,却是真实的世界。坐落在漠野之上,一座大型水利设施。徘徊于此,灵秀的水气扑面,滋润了这片广袤的原野。

  一眼望去,莽莽苍苍的水系,烟波浩渺,辽远空灵,雁阵惊秋,穿透心灵的美景观不胜收。身处此境,真个回归大自然,感秋意无穷,叹风光无限。

  清澈柔和的水,泛着粼粼的光芒,荡漾在秋天的霞光里,随着涟漪巡回变化,一眼望去,淡蓝色水波闪闪烁烁、晶莹剔透,泯然无垠。如同镶嵌了千万颗剔透的蓝宝石,灵光乍现,璀璨夺目,荡来荡去的珠宝霞光般的微澜,无限灿烂华彩。身临其境,仿佛坠入麟光斑斓的水晶宫,人和美妙的大自然同流在一起。

  触景生情,想起苏轼的词,“一叶轻舟,双桨鸿惊。水天清、影湛波平。鱼翻藻鉴,鹭点烟汀”。像极了清澈宁静的江水之美,苏轼的词用在此处,可谓是入木三分了。动和静结合,点与面兼顾,勾勒出盎然的水面风光,在倾情赞叹中,寄寓了返璞归真的人生向往。

  辽阔水面的深处水草茂密,鱼群穿梭活跃。

  来自黄河的水,蜿蜒曲折的流淌进入此处,经过漫长地沉淀和洗练,早已经把泥沙和污渍洗涮殆尽,留下的是清澈晶莹的一湾纯净,犹如少女的一双明眸,飘忽着无暇多情的秋波。

  此时水面,两三群的野鸭浮于水面,悠然自得的享受这片宁静而美丽的地方。显然,这些精灵早就把家园安置在这片美丽的水乡。

  野鸭嬉戏玩耍,踩踏碧波,悠然地转着脖颈,猛然探入水里,快速搅动脚掌,这是鸭儿们的舞蹈。虽然不及天鹅的洁白和高贵,比不上天鹅优雅的体态和袅娜的身影,但它们仍旧是这片水泽的主角!悠然的意境,活在在自己的梦想中。普通的生命,焕发精彩,展翅或游戏之间,流露出自然的本性和对生活无限向往。在这里,每个野鸭都时时刻刻展现勃勃的生命力。

  此时,苍茫的水面与天空融合,已经是水天一色的世界。凄清的画面充满诗情。呈现在眼前的景观如入梦境,是否媲美奂的天界瑶池?幽暗的水底,是否隐藏着神奇龙宫宝殿?傍依淡淡的水岸苇丛,秋天的余晖已经写在每个人的脸颊上。

  鸭群悠然自得,默默地享用这片秋天的宁静,从未迷失自我。此情此景令人叹为观止。小小的野鸭像是参透了禅机,虽然漂迫在江湖,历经风霜雪雨,坚守执著却从容不迫,超然物外。作真实的自我,去追寻有趣的生活。

  水光潋滟中,野鸭突然展翅起飞,一排排划过水面,斜对远方飞去,空濛缥缈的烟波中,只留下一片寂静的世界。

  宋朝词人朱敦儒的“千里水天一色,看孤鸿明灭”,恰好表达了万籁俱寂水天一色的景象,在浩渺无暇的自然风光中,只有孤鸿的身影时隐时现。而风景如画的深处,却是一种潇洒随性,超脱凡尘的生活态度。

  眼前,是一副精致的水墨画,简洁不失清雅,从容不缺活泼,无极的苍穹下,天空和碧水再现出浩瀚和无限的魅力,让心灵流动起来,虽然气象万千,但万法归寂。用镜头追赶瞬间,大家忙着拿出相机和手机,按动快门,定格眼前的迷人的秋色。

  野鸭渐渐消失,眼前只有粼粼波动的涟漪,和空旷宁静的水天世界。心里忽然空荡荡的,这幅美丽的水墨画,被涂改了,只有水波和天空的背景,空灵的画里又将如何被变幻的季节涂鸦?风采依旧重现?

  宋朝辛弃疾抒发感慨:“楚天千里清秋,水随天去秋无际”,楚国的天空秋高气爽千里,浩荡江水和天际无限延展,如秋天的凄瑟一般无边无际。流畅的表达了江水涛涛不绝地流向无穷无尽的天际,反衬出一种秋天凄凉的心情。优美诗词作陪衬,给眼前的景物赋予了神韵。

  萧瑟的秋天,渲染了这片水波和苍穹,秋天的色调把水和天点染的格外寂静,充满了无限的悠远苍凉。

  晚秋的季节,水天风光无限,旖旎的秋湄,凄瑟无暇,飘散缕缕的宁静,裹挟丝丝的寒意,流淌永恒的沉寂。在秋色洇染的水天世界,处处展现柔美,宁静,宽博的情怀和意境,无穷无尽,无限美好!

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#如何创建高效执行力的团队#【聪明领导做好4个点,打造超高凝聚力的高效团队】看《西游记》,你看的是什么?

有人把它当喜剧看,师徒五人一路过关斩将,最终修成正果;有人把它当悲剧看,再“离经叛道”的人也会被生活磨去棱角。

有人从中参透了人生,有人从中读懂了人性,还有人从中悟出了管理之道。#甘靖数字经济[超话]#

前不久,有个销售团队的负责人抱怨:“什么样的客户我都能一举拿下,但是就搞不定自己团队里面的那几个人。总感觉组织效率不高,工作配合度、完成度不高,到底是哪里出了问题?”

很明显,这样的团队是低效能,而且不能叫作团队,充其量是一个团伙。

如何打造一个高效能的团队,或许能从唐僧团队中领悟到某些技巧。

一、价值观一致,目标清晰且统一
乍眼一看,唐僧似乎是团队里面没什么硬才能,打妖怪不会,内外联络交流不行,后勤保障也不行,作为领导的他是靠什么把整个团队绑在了一起呢?

靠的就是“取经传道,普度众生”这一伟大的战略目标。

都知道,猴王孙悟空、天蓬元帅猪八戒、卷帘大将沙悟净都不是善茬,如果没有统一清晰的目标,这几个人或许早就各自为政,也不会有后面的历经九九八十一难最终修成正果的故事了。

同理,要使团队高效运转起来,首先就必须要有一个统一清晰的目标,没有目标,其他一切都是虚的。

可以说,目标是团队的“北斗星”,引导着团队成员形成统一的行动。一个团队只要有了明确的目标,才能有包容力和凝聚力。

二、内在驱动力
有人说,目标固然重要,但有些人不接招,有什么用?

当然,作为“打工人”的一员,都会觉得目标、理想都是老板的,跟我半毛钱关系都没有,我只是养家糊口而已,凭什么为了你的目标而拼命?这就涉及到员工的内在驱动力问题。

在《西游记》里面,孙悟空天生就是一只石猴,不甘平庸,成功逆袭变成美猴王。成为美猴王之后,依然不满足,继而寻师问道,大闹天空,挑战权威,最终被如来佛祖压在五指山下。孙悟空的一切行动都来自于其强大的内在驱动力,他有强烈的成长欲望。

沙悟净的内在驱动力还可以,他不想再挨打,也不想再承受飞剑穿胸的痛苦,并且还得到了观音菩萨“功成免罪,复你本职”的允诺,是个本本分分的实干者。

与两者形成鲜明对比的猪八戒,取经的内在驱动力比较薄弱。他被观音菩萨劝说皈依正途,也只是得了个“将功折罪,管教你脱离灾瘴”的承诺,没有得到收获,顶多是止损。所以,可以看到在取经路上,表现不怎么积极。

那么,对于这样的员工,管理者要如何应对?如何才能让员工从思想上、行动上都能自觉自愿、自动自发地为企业目标努力工作?

很简单,获得员工们的心。孟子在两千多年曾经说过:“得人心者得天下。”管人,就是管人的心。想要获得人心,必须掌握三个概念:

①理性管事,感性管人

中国人普遍容易“感情用事”,在企业经营中,感情用事可能会带来毁灭性的灾难。

著名跨国高科技公司安捷伦在遭遇危机的时候,果断裁员并降低在职员工的工资,但员工工作积极性丝毫未减。为什么?原因在于安捷伦做到了“做事用理性,对人用感性”的管理模式。

裁员是为了保全企业,保全大部分人,是顾全大局的表现。而对于被解雇的人,安捷伦实行了一系列的安抚措施:如满足被裁员工的需求;对所有被裁员工进行就业指导。

②正确对待离开团队的人

团队中,人员有来有去很正常,如何正确对待离开团队的人,会影响企业在员工心目中的形象。

如果团队负责人善待那些离开的人,不仅让留下来的人安心、安定,让他们感觉到是被善待的,还能吸引到未加入的人。

③学会承担系统的痛

在管理团队中,负责人经常会遇到这样的情况,优秀的人才总是要求这样那样的“特权”,或者要求在犯错的时候可以免责。有些负责人或许觉得,他们能力出众,可以酌情通融一下。

其实这样是不行的,团队有团队的规则,负责人必须维护整个系统,允诺某些人员的“特权”,是对其他成员的不公平,让员工觉得你是一个没有原则的人,久而久之会造成无人遵循规则的状况。就像《西游记》中,孙悟空多次犯错,唐僧都不曾念在它降妖驱魔有功而放任它,每次念起紧箍咒来都是妥妥的。

三、外在驱动力
能够自驱当然是最好的,但是老板不能奢求团队里的每个人都有共同的使命感和驱动力。这时候,外在驱动力上线。

取经路上,“取经传道、普度众生”是唐僧一个人的心愿,最后他得到了他想得到的圆满,但并非孙悟空、猪八戒、沙悟净的心愿。这时候就要对症下药,根据徒弟几个的需求设立不同的激励机制。

孙悟空,有强大的内在驱动力,其内驱的背后是自我实现的愿望。另外,孙悟空有一个缺点就是好大喜功,所以在设计奖励机制的时候可以适度满足其自尊心和虚荣心,在功德圆满的时候,给予他名分。

猪八戒,好吃,希望可以多睡会,都是最基本、朴素的需求,可以给他这样的福利,一次让他更加勤快。

沙悟净,不想再收穿心痛苦,还希望可以给他官复原职,是很明显的要安全,要编制的需求。这时候,观音菩萨给他的承诺就起到了作用。

四、团队成员的互补性
《西游记》中,唐僧团队在西天取经的路上遭遇太多磨难和险阻,最后成功取得真经,这其中最重要的是团队成员之间的互补性。

唐僧,个人能力不突出,但有坚定不移完成企业使命的信念。话虽不多,但是能够严格约束下属。

孙悟空武功高强,法力无边,业务能力是极好的。按理说,取经路上,唐僧就带他一个就可以了,怎么还收了八戒、沙悟净为徒?因为孙悟空脾气暴躁是他唯一不好的缺点,这就需要其他人来缓和。

猪八戒,虽然奸懒馋滑,小毛病也很多,意志不坚定,动不动就嚷嚷着“散伙”,但是不可以否认的事,他给团队带来了欢乐,是充当团队润滑剂的作用。

沙悟净,虽然只是会喊“大师兄,师傅被妖怪抓走了”,“大师兄,二师兄和师傅都被妖怪抓走了”,“师傅,大师兄会来救我们的”,但是踏实能干,实在,是团队的挑担担当。

这样看来,唐僧师徒就像我们每一个优点和缺点并集的平凡人。没有人是完美的,团队里面能够形成能力互补,才能构成完美的团队。每个成员的能力、优势、经验、性格相互补充,而不是重叠甚至是冲突,才能达到像齿轮与齿轮之间高效、精确、有条不紊地运作效果。

写在最后
《西游记》在开篇写道“欲知造化会元功,须看西游释厄传”,意思就是“要想知道人生的真谛,就必须看西游记”。

要想打造一个高效能的团队,就要像西天取经,一定要有团队目标。当一个团队能高效运转起来,才能经得住“九九八十一难”,最终修得“真经”。 https://t.cn/RI7nYAL


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