美国高通胀继续飙升，完全停止不了，美国劳工部6月10日公布5月CPI，比4月份又涨了1%，比去年5月涨了8.6%，创40年以来的新高。美国知道高通胀的危害，一直想各种办法降低高通胀，可惜事与愿违，这些办法都失灵了，看来，美国高通胀还得继续演绎，其经济衰退的风险加大。
美国高通胀主要也是俄乌冲突后能源价格大涨引起的，能源对美国来说本来不是事，因为美国本身就是能源大国，美国石油产量全球第一，比沙特和俄罗斯还要高，美国天然气储量13.8万亿立方米全球排名第五，可惜美国能源厂商宁愿高价把能源卖给欧亚国家，也不愿意供应国内。美国为了降低高通胀，先是加息50个基点，然后找到沙特，要求欧佩克增加石油产量，甚至不惜缓和和委内瑞拉的关系，要求委内瑞拉石油卖往欧洲，美国石油储备量一降再降，种种招数用尽，高通胀依然降不下来。#财经##股票#
美国高通胀主要也是俄乌冲突后能源价格大涨引起的，能源对美国来说本来不是事，因为美国本身就是能源大国，美国石油产量全球第一，比沙特和俄罗斯还要高，美国天然气储量13.8万亿立方米全球排名第五，可惜美国能源厂商宁愿高价把能源卖给欧亚国家，也不愿意供应国内。美国为了降低高通胀，先是加息50个基点，然后找到沙特，要求欧佩克增加石油产量，甚至不惜缓和和委内瑞拉的关系，要求委内瑞拉石油卖往欧洲，美国石油储备量一降再降，种种招数用尽，高通胀依然降不下来。#财经##股票#
郭磊：关于通胀短期斜率的担忧缓和
来源：郭磊宏观茶座
郭磊为广发证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
报告摘要
第一，5月通胀斜率呈缓和特征。CPI环比负增长，同比持平前值；核心CPI环比零增长，同比维持在1%以下的水平；PPI环比0.1%，是4个月以来最低，同比继续下行。实际上，前期出来的PMI两个价格指数回落已提供了预示，CPI和PPI数据算是一个确认。
第二，通胀缓和疫情影响有一定关系，简单来说就是物流好转增加供给，但生产生活未完全恢复约束需求。菜价在4月同比一度较高，随着物流畅通，鲜菜价格5月环比下降15.0%，同比涨幅亦回落12.4个点。在线下接触仍受约束的背景下，CPI服务4月和5月同比分别为0.8%、0.7%，显著低于一季度的1.3%。工业生产和建筑业活动受约束的背景下，有色、黑色金属冶炼、非金属矿制品价格均环比下行。
第三，4月CPI跳升、PPI高位的格局一度让市场增加对通胀的担忧。逻辑上来说，通胀起来过快会对企业盈利形成挤压，同时对政策形成掣肘。5月数据之下这一担忧会有所缓和。通胀斜率大致可控，但又并未有通缩特征，这是一种对权益资产定价相对有利的状态。
第四，在温和的结构下，哪些产品价格有明显的上涨趋势？一是猪肉，5月CPI猪肉项环比上涨5.2%，从高频数据看，6月上涨过程继续。二是粮食食品类，受国际粮价高位影响，5月国内面粉、粮食制品和食用植物油价格环比均上行，农副食品加工业价格亦环比上涨。三是原油系，5月石油开采、石油加工、化工、化纤等价格环比上涨。从IPE布油价格来看，6月在继续上行。
第五，往后看，短期通胀走势仍存在不确定性。一是能源价格和全球粮价存在循环影响，联合国粮农组织警示化肥等农业投入成本的不断上涨会阻碍农业供给上升；二是油价仍在上行趋势中，地缘政治带来不确定性；三是猪肉上行趋势相对确定，复工复产助推服务类价格、工业原材料价格修复。但在5月CPI同比2.1%、累计同比1.5%的基础上，下半年国内通胀显著倒逼政策的概率似乎有限：一则CRB同比向下、PPI同比向下、CPI同比向上的结构会形成一定对冲；二则防控密度依然较高，消费和服务业仍存在天花板效应。
第六，中长期通胀中枢是另一个问题。实际上，今年全球商品价格的此起彼伏恰恰证明了价格弹性和价格活跃度的上升，“传统通胀起不来”已有实质变化。在2021年7月《通胀的长周期及其宏观基础》中，我们指出在五个因素影响下，新的十年通胀中枢和弹性将显著大于过去十年，这仍是一个深刻影响资产定价研究范式的趋势。
正文
5月通胀斜率呈缓和特征。CPI环比负增长，同比持平前值；核心CPI环比零增长，同比维持在1%以下的水平；PPI环比0.1%，是4个月以来最低，同比继续下行。实际上，前期出来的PMI两个价格指数回落已提供了预示，CPI和PPI数据算是一个确认。
2022年5月CPI环比-0.2%，低于4月的0.4%；同比2.1%，持平4月。
5月核心CPI环比零增长，同比为0.9%，持平4月。
PPI环比0.1%，低于2-4月的0.5%、1.1%、0.6%。同比6.4%，低于4月的8.0%。
这一表现已有预示，前期出来的5月PMI 原材料购进价格回落8.4个点，产出价格回落4.9个点。
图片1
通胀缓和疫情影响有一定关系，简单来说就是物流好转增加供给，但生产生活未完全恢复约束需求。菜价在4月同比一度较高，随着物流畅通，鲜菜价格5月环比下降15.0%，同比涨幅亦回落12.4个点。在线下接触仍受约束的背景下，CPI服务4月和5月同比分别为0.8%、0.7%，显著低于一季度的1.3%。工业生产和建筑业活动受约束的背景下，有色、黑色金属冶炼、非金属矿制品价格均环比下行。
4-5月CPI鲜菜价格环比分别为-3.5%、-15.0%；同比分别为24.0%、11.6%。
CPI服务1-5月同比分别为1.7%、1.2%、1.1%、0.8%、0.7%。
5月有色金属冶炼和压延加工业价格环比下降1.3%，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降0.5%，非金属矿物制品业价格环比下降0.5%。
4月CPI跳升、PPI高位的格局一度让市场增加对通胀的担忧。逻辑上来说，通胀起来过快会对企业盈利形成挤压，同时对政策形成掣肘。5月数据之下这一担忧会有所缓和。通胀斜率大致可控，但又并未有通缩特征，这是一种对权益资产定价相对有利的状态。
4月CPI同比在3月1.5%的基础上上升为2.1%，环比从3月的0增长变为0.4%。
而同时4月PPI同比只小幅下降，从3月的8.3%回落至8.0%。
这个结构一度让市场担心通胀上行过快，5月数据将缓和这一担忧。
在温和的结构下，哪些产品价格有明显的上涨趋势？一是猪肉，5月CPI猪肉项环比上涨5.2%，从高频数据看，6月上涨过程继续。二是粮食食品类，受国际粮价高位影响，5月国内面粉、粮食制品和食用植物油价格环比均上行，农副食品加工业价格亦环比上涨。三是原油系，5月石油开采、石油加工、化工、化纤等价格环比上涨。从IPE布油价格来看，6月在继续上行。
农业部猪肉平均批发价3-6月均值分别为18.3、18.6、20.7、21.1元/公斤。
从CPI项看，5月国内面粉、粮食制品和食用植物油价格环比分别上涨0.8%、0.8%和0.7%；从PPI项看，5月农副食品加工业价格环比上涨0.9%。
5月石油和天然气开采业价格环比上涨1.3%，石油煤炭及其他燃料加工业价格环比上涨0.9%，化学纤维制造业价格环比上涨0.8%，化学原料和化学制品制造业价格环比上涨0.6%。
详情链接：https://t.cn/A6XD9yKF
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报告摘要
第一，5月通胀斜率呈缓和特征。CPI环比负增长，同比持平前值；核心CPI环比零增长，同比维持在1%以下的水平；PPI环比0.1%，是4个月以来最低，同比继续下行。实际上，前期出来的PMI两个价格指数回落已提供了预示，CPI和PPI数据算是一个确认。
第二，通胀缓和疫情影响有一定关系，简单来说就是物流好转增加供给，但生产生活未完全恢复约束需求。菜价在4月同比一度较高，随着物流畅通，鲜菜价格5月环比下降15.0%，同比涨幅亦回落12.4个点。在线下接触仍受约束的背景下，CPI服务4月和5月同比分别为0.8%、0.7%，显著低于一季度的1.3%。工业生产和建筑业活动受约束的背景下，有色、黑色金属冶炼、非金属矿制品价格均环比下行。
第三，4月CPI跳升、PPI高位的格局一度让市场增加对通胀的担忧。逻辑上来说，通胀起来过快会对企业盈利形成挤压，同时对政策形成掣肘。5月数据之下这一担忧会有所缓和。通胀斜率大致可控，但又并未有通缩特征，这是一种对权益资产定价相对有利的状态。
第四，在温和的结构下，哪些产品价格有明显的上涨趋势？一是猪肉，5月CPI猪肉项环比上涨5.2%，从高频数据看，6月上涨过程继续。二是粮食食品类，受国际粮价高位影响，5月国内面粉、粮食制品和食用植物油价格环比均上行，农副食品加工业价格亦环比上涨。三是原油系，5月石油开采、石油加工、化工、化纤等价格环比上涨。从IPE布油价格来看，6月在继续上行。
第五，往后看，短期通胀走势仍存在不确定性。一是能源价格和全球粮价存在循环影响，联合国粮农组织警示化肥等农业投入成本的不断上涨会阻碍农业供给上升；二是油价仍在上行趋势中，地缘政治带来不确定性；三是猪肉上行趋势相对确定，复工复产助推服务类价格、工业原材料价格修复。但在5月CPI同比2.1%、累计同比1.5%的基础上，下半年国内通胀显著倒逼政策的概率似乎有限：一则CRB同比向下、PPI同比向下、CPI同比向上的结构会形成一定对冲；二则防控密度依然较高，消费和服务业仍存在天花板效应。
第六，中长期通胀中枢是另一个问题。实际上，今年全球商品价格的此起彼伏恰恰证明了价格弹性和价格活跃度的上升，“传统通胀起不来”已有实质变化。在2021年7月《通胀的长周期及其宏观基础》中，我们指出在五个因素影响下，新的十年通胀中枢和弹性将显著大于过去十年，这仍是一个深刻影响资产定价研究范式的趋势。
正文
5月通胀斜率呈缓和特征。CPI环比负增长，同比持平前值；核心CPI环比零增长，同比维持在1%以下的水平；PPI环比0.1%，是4个月以来最低，同比继续下行。实际上，前期出来的PMI两个价格指数回落已提供了预示，CPI和PPI数据算是一个确认。
2022年5月CPI环比-0.2%，低于4月的0.4%；同比2.1%，持平4月。
5月核心CPI环比零增长，同比为0.9%，持平4月。
PPI环比0.1%，低于2-4月的0.5%、1.1%、0.6%。同比6.4%，低于4月的8.0%。
这一表现已有预示，前期出来的5月PMI 原材料购进价格回落8.4个点，产出价格回落4.9个点。
图片1
通胀缓和疫情影响有一定关系，简单来说就是物流好转增加供给，但生产生活未完全恢复约束需求。菜价在4月同比一度较高，随着物流畅通，鲜菜价格5月环比下降15.0%，同比涨幅亦回落12.4个点。在线下接触仍受约束的背景下，CPI服务4月和5月同比分别为0.8%、0.7%，显著低于一季度的1.3%。工业生产和建筑业活动受约束的背景下，有色、黑色金属冶炼、非金属矿制品价格均环比下行。
4-5月CPI鲜菜价格环比分别为-3.5%、-15.0%；同比分别为24.0%、11.6%。
CPI服务1-5月同比分别为1.7%、1.2%、1.1%、0.8%、0.7%。
5月有色金属冶炼和压延加工业价格环比下降1.3%，黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降0.5%，非金属矿物制品业价格环比下降0.5%。
4月CPI跳升、PPI高位的格局一度让市场增加对通胀的担忧。逻辑上来说，通胀起来过快会对企业盈利形成挤压，同时对政策形成掣肘。5月数据之下这一担忧会有所缓和。通胀斜率大致可控，但又并未有通缩特征，这是一种对权益资产定价相对有利的状态。
4月CPI同比在3月1.5%的基础上上升为2.1%，环比从3月的0增长变为0.4%。
而同时4月PPI同比只小幅下降，从3月的8.3%回落至8.0%。
这个结构一度让市场担心通胀上行过快，5月数据将缓和这一担忧。
在温和的结构下，哪些产品价格有明显的上涨趋势？一是猪肉，5月CPI猪肉项环比上涨5.2%，从高频数据看，6月上涨过程继续。二是粮食食品类，受国际粮价高位影响，5月国内面粉、粮食制品和食用植物油价格环比均上行，农副食品加工业价格亦环比上涨。三是原油系，5月石油开采、石油加工、化工、化纤等价格环比上涨。从IPE布油价格来看，6月在继续上行。
农业部猪肉平均批发价3-6月均值分别为18.3、18.6、20.7、21.1元/公斤。
从CPI项看，5月国内面粉、粮食制品和食用植物油价格环比分别上涨0.8%、0.8%和0.7%；从PPI项看，5月农副食品加工业价格环比上涨0.9%。
5月石油和天然气开采业价格环比上涨1.3%，石油煤炭及其他燃料加工业价格环比上涨0.9%，化学纤维制造业价格环比上涨0.8%，化学原料和化学制品制造业价格环比上涨0.6%。
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美国5月份CPI继续创40年新高！恶性通胀已经失控，衰败已成定局！
但还有一条路可走！我给白宫出个主意！
美国3月份的CPI是8.5%，4月份的时候是8.3%，看似下降了，实际上环比3月份继续上涨了0.3%！即便剔除掉食品和能源价格影响，4月CPI依然同比上涨6.2%，环比上涨0.6%！
当时我就讲，美国的通胀数据已经失控，加息根本解决不了！
果不其然，5月份CPI同比上涨8.6%，继续创40年新高！环比4月份则上涨了1%！即便剔除掉食品和能源价格影响，5月CPI依然同比上涨6%，环比上涨0.6%！
美股应声下跌，纳斯达克大跌3.52%，道琼斯大跌2.73%！5月份美股是有所反弹的，当时市场就是预期通胀会改善，可实际上纯属白日做梦。
恶性通胀产生的原因只有两个：其一，货币超发；其二，物资紧缺。
很显然，美国这两样是都占了！货币超发这个情况不需要多讲，美国一直是依靠印钞票来维持生计，寅吃卯粮，已经是积重难返；而物资紧缺这件事，完全是美国搬起石头砸自己的脚，为了打压我们发动贸易战，想重塑产业链，结果一场疫情下来，各种产业链崩断，只有我们正常运转，后来为了搞乱地区局势而导致俄乌战争发生，油气价格飙涨。
按照目前的情况来讲，美国继续加息也于事无补，就算把利率提高到5%也只会扼杀国内经济从而进一步导致生产活动萎缩。
摆在美国面前的，只有一条路！
其一，立刻取消所有贸易战关税！别再为了面子强撑着等7月份时间自动到期了，也别自欺欺人的免除东南亚光伏关税而唯独少了我们。
其二，立刻取消对我国企业的一切无理的打压制裁措施！现在还来得及，如果再晚一些，现在这些半导体芯片技术啥的，我们都会有的，而美国的那些公司，只能喝西北风了。
其三，清醒认识到东升西落的大势，赶紧抱住中华复兴的大腿！放弃美元收割策略，安心耕种、老老实实还债，准你安享晚年！
但还有一条路可走！我给白宫出个主意！
美国3月份的CPI是8.5%，4月份的时候是8.3%，看似下降了，实际上环比3月份继续上涨了0.3%！即便剔除掉食品和能源价格影响，4月CPI依然同比上涨6.2%，环比上涨0.6%！
当时我就讲，美国的通胀数据已经失控，加息根本解决不了！
果不其然，5月份CPI同比上涨8.6%，继续创40年新高！环比4月份则上涨了1%！即便剔除掉食品和能源价格影响，5月CPI依然同比上涨6%，环比上涨0.6%！
美股应声下跌，纳斯达克大跌3.52%，道琼斯大跌2.73%！5月份美股是有所反弹的，当时市场就是预期通胀会改善，可实际上纯属白日做梦。
恶性通胀产生的原因只有两个：其一，货币超发；其二，物资紧缺。
很显然，美国这两样是都占了！货币超发这个情况不需要多讲，美国一直是依靠印钞票来维持生计，寅吃卯粮，已经是积重难返；而物资紧缺这件事，完全是美国搬起石头砸自己的脚，为了打压我们发动贸易战，想重塑产业链，结果一场疫情下来，各种产业链崩断，只有我们正常运转，后来为了搞乱地区局势而导致俄乌战争发生，油气价格飙涨。
按照目前的情况来讲，美国继续加息也于事无补，就算把利率提高到5%也只会扼杀国内经济从而进一步导致生产活动萎缩。
摆在美国面前的，只有一条路！
其一，立刻取消所有贸易战关税！别再为了面子强撑着等7月份时间自动到期了，也别自欺欺人的免除东南亚光伏关税而唯独少了我们。
其二，立刻取消对我国企业的一切无理的打压制裁措施！现在还来得及，如果再晚一些，现在这些半导体芯片技术啥的，我们都会有的，而美国的那些公司，只能喝西北风了。
其三，清醒认识到东升西落的大势，赶紧抱住中华复兴的大腿！放弃美元收割策略，安心耕种、老老实实还债，准你安享晚年！
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