动力煤企业投资框架分析
作者：榆林子洲 日期：2022年5月22日
前言：动力煤企业作为一个基础行业，本来是社会中最常见的行业，逐渐被冷淡边缘化。从证券公司找研究员来说，可能现在找几个好的煤炭研究员都费劲。我想了一下，可能资本朝前看得太远带来的结果。
在投资动力煤企业一年多以来，我发现了以前很少发现的现象，就是部分煤炭投资者坚强忍耐，考究政策，比较追究细节，是比较特殊的一群投资者。我为与你们同行感到骄傲。以下浅薄的看法供大家参考，在这我把煤炭投资的三个要点说一下：企业价值、吨利润、派息比例。
正文
首先说一下我讨论的框架：1、资源禀赋；2、煤矿管理；3、利润计算；4、公司估值。在我的第一篇文章《中国煤炭行业基本情况》中，我已经将我国的煤炭行业进行了基本的介绍，本篇文章更倾向于直截了当的要点介绍。
一、资源禀赋
储量
首先说一下常识，煤矿可采出的原煤在该煤矿可采储量与JORC标准之间，大体井工矿的备用系数在1.3-1.5倍之间。如可采储量为10亿吨，可采出6.7-7.7亿吨原煤。采出原煤要入洗，损耗率在4%-20%之间。要注意：因为信息披露的原因，部分上市公司披露的原煤产量其实是商品煤产量。
选择一个上市公司来投资，保守应该选取整体储采比在25年以上的煤炭企业。原因如下：一是储量是否真实的原因。1.原井田披露的可采储量不一定真实，好采的煤层和盘区在开采前期优先考虑开采。2.资源整合井田的储量并不一定真实。二是产能核增的原因。储量不足20年的煤矿很难核增，储量超过40年，地质条件较好的矿井核增较为容易。
煤质
资源决定了煤质，煤质决定了煤种，煤种决定了销售结构，销售结构决定了煤价，煤价决定了利润。
煤质的作用可见一斑。什么是好煤呢？好煤的标准是：热值高、灰分低、挥发分高、硫值低。以下我说一些数据：在5500大卡动力煤市场价700的价格前提下，1、卡数高。5800大卡比5000大卡贵多少呢，按照一个大卡0.127元计算，贵102元。2.低灰高挥发。6300大卡五二煤层三八块，比5000大卡贵多少呢？按照热值计算后，每吨再加100元起步。3.低硫。同样的卡值，含硫量高，每吨要扣40元。
不要低估煤质带来的区别，都是动力煤，差异巨大。这是燃料煤与原料煤的差异。
成本
煤矿的成本可以大体分为生产成本、完全成本和社会成本。
生产成本一般计算人员、材料、电费直接相关的成本和固定提取费用。完全成本再加入销售、财务和管理费用。社会成本再加入潜在的非煤矿经营以外的成本，概念虚化，但真实存在。
看上市公司财报的成本，可能真心是一笔糊涂账。按照披露的生产成本、完全成本计算利润，摁计算器带来的误差一直存在。参杂了贸易煤、其他成本以外的费用，绝对能让财务分析者头晕眼花。大体说一下目前各区域的生产成本吧。蒙西地区可以控制在100-120元区间，榆林地区可以控制在120-160元区间，山西、安徽、山东、河南等地区总的来说是偏高的，个别好矿成本较低。
地质条件
关于地质条件，大概有以下三个因素要注意：1、埋藏深度。埋藏较深容易造成冲击地压事故，对于煤矿的产能释放和安全生产均造成不利影响。2.煤层多瓦斯。容易造成瓦斯事故，且增加煤矿生产成本。3.煤层含水量较高。煤层上层含水量较高，容易引起上层水资源破坏。
二、公司管理
技术方面
从人工挖掘、炮采、机械化开采、智能化矿井全覆盖，煤矿企业在几十年间，发生了巨大变化。企业的智能化矿井建设应用水平，带来了产量、安全、管理的提升，同时也代表着企业的进取心。在这里，我建议投资者关注智能化矿井建设中重点突出解决的一个问题“采掘失衡”。
（二）人员
部分投资者投资部分煤炭企业的诟病是，这个企业就是养人的。这个看法在某种环境下是对的，因为煤价低谷期时，部分员工较多的煤炭企业确实仅仅实现了养活就业，没有实现企业经营价值。
好的煤炭企业可能都想实现一个目标，减人增效，尤其是减井下的人员，可以实现“一个人干两个人的活，挣一个半的工资”。
在这里，我建议投资者关注一个重要的指标：吨工效。我在这说的吨功效不是直接吨工效，而是煤矿所有人放在一块计算的吨工效。
（三）销售
这里指的销售主要是长协价格销售或者市场价格销售。保守投资者喜欢长协价格销售为主的煤炭企业，激进投资者喜欢市场价格销售为主的煤炭企业。应该说各有利弊，在煤价上升期，市场价格销售为主的煤炭企业利润更好一些。下降期则相反。
从我个人角度而言，我更喜欢煤质较好，长协价格销售为主的煤炭企业。但不喜欢煤质较差，长协价格销售为主的煤炭企业。煤质在我的心中重要性的排名是比较靠前的。
三、利润计算
激动人心的时刻到了，给投资者带来回报的利润计算来了。利润计算的参数包括：量、价、税、本、利、损这6个变量。量指的是商品煤销量，价指的是不含税煤价，税指的是税收和附加，本指的是完全成本，利指的是吨利润，损指的是意外损耗（意外物资报废和无效资产报废）
我点两个重点：1.在煤炭企业的利润中，量与利润不是线性关系，量的增加，会降低完全成本，提升吨利润。2.对于投资者来讲，意外损耗预测难度较大。
以陕煤张家峁煤矿2022年经营目标计算，举一个例子：
1.吨利润=（不含税煤价-完全成本-城市维护建设税和教育费附加的增加值-矿山复垦基金的增加值-资源税增加值)*（1-所得税税率）
2.如不含税煤价为491元
3.吨利润=（491-154-6.38-11.64-33.36）*0.85=242.78元。
4.扣除所得税前，吨利润285.62元。285.62*1100=31.41亿。与图片中的31亿利润基本符合。
备注:
1，资源税按照榆林地区洗煤9.5%，原煤10%计算。在上述计算中按照9.9%考虑。
2，矿山复垦基金按照不含税煤价*2.37%进行计算。
3，城市维护建设税和教育费附加各为增值税的5%。
4，图片中的信息为陕煤张家峁煤矿2022年的经营目标。

四、企业估值体系
因为煤矿企业属于一次性投入较多后续现金流充沛，但储量消耗结束后企业价值消失，建议投资者不要给予较高的估值。保守按照企业价值、可持续现金流、派息比例三个维度给予估值。
企业价值要按照矿井在一级市场的估值和企业的现金给予估值。可持续现金流要考虑煤价周期变化带来的平均现金流流入。派息比例要按照企业的生命周期判断合适的派息比例。
模拟一个企业给予估值，供大家参考。A企业矿井和储量在一级市场估值为1000亿，净现金为200亿，近五年平均每年经营现金流为120亿，派息比例60%。我给予1800亿估值。
五、与投资者的一些交流
（一）误区1：浅层次的毛估估
毛估估挂在嘴上，是我非常厌恶的一种行为。毛估估本身没有问题，深层次的毛估估是深入分析企业后，发现测不准的情况出现后，给予估值容差的手段，并不是懒汉的借口。尤其是财报和企业都没看懂的投资者经常用毛估估来教育认真研究的投资者时，我异常反感。
（二）误区2：煤价不确定论
煤价不确定论。煤价不是没有规律，只是需要深入观察而已，觉得煤炭企业没有前景，最好不要投资这个行业。我认为：煤价的短期和中期的变化取决于国际油价、需求侧的变化。长期取决于资源禀赋变化、固定资产投入、通货膨胀等因素。
（三）最后提一下要素
重点要看：企业价值、吨利润、派息比例。这是投资煤炭企业的核心。
作者：榆林子洲 日期：2022年5月22日
前言：动力煤企业作为一个基础行业，本来是社会中最常见的行业，逐渐被冷淡边缘化。从证券公司找研究员来说，可能现在找几个好的煤炭研究员都费劲。我想了一下，可能资本朝前看得太远带来的结果。
在投资动力煤企业一年多以来，我发现了以前很少发现的现象，就是部分煤炭投资者坚强忍耐，考究政策，比较追究细节，是比较特殊的一群投资者。我为与你们同行感到骄傲。以下浅薄的看法供大家参考，在这我把煤炭投资的三个要点说一下：企业价值、吨利润、派息比例。
正文
首先说一下我讨论的框架：1、资源禀赋；2、煤矿管理；3、利润计算；4、公司估值。在我的第一篇文章《中国煤炭行业基本情况》中，我已经将我国的煤炭行业进行了基本的介绍，本篇文章更倾向于直截了当的要点介绍。
一、资源禀赋
储量
首先说一下常识，煤矿可采出的原煤在该煤矿可采储量与JORC标准之间，大体井工矿的备用系数在1.3-1.5倍之间。如可采储量为10亿吨，可采出6.7-7.7亿吨原煤。采出原煤要入洗，损耗率在4%-20%之间。要注意：因为信息披露的原因，部分上市公司披露的原煤产量其实是商品煤产量。
选择一个上市公司来投资，保守应该选取整体储采比在25年以上的煤炭企业。原因如下：一是储量是否真实的原因。1.原井田披露的可采储量不一定真实，好采的煤层和盘区在开采前期优先考虑开采。2.资源整合井田的储量并不一定真实。二是产能核增的原因。储量不足20年的煤矿很难核增，储量超过40年，地质条件较好的矿井核增较为容易。
煤质
资源决定了煤质，煤质决定了煤种，煤种决定了销售结构，销售结构决定了煤价，煤价决定了利润。
煤质的作用可见一斑。什么是好煤呢？好煤的标准是：热值高、灰分低、挥发分高、硫值低。以下我说一些数据：在5500大卡动力煤市场价700的价格前提下，1、卡数高。5800大卡比5000大卡贵多少呢，按照一个大卡0.127元计算，贵102元。2.低灰高挥发。6300大卡五二煤层三八块，比5000大卡贵多少呢？按照热值计算后，每吨再加100元起步。3.低硫。同样的卡值，含硫量高，每吨要扣40元。
不要低估煤质带来的区别，都是动力煤，差异巨大。这是燃料煤与原料煤的差异。
成本
煤矿的成本可以大体分为生产成本、完全成本和社会成本。
生产成本一般计算人员、材料、电费直接相关的成本和固定提取费用。完全成本再加入销售、财务和管理费用。社会成本再加入潜在的非煤矿经营以外的成本，概念虚化，但真实存在。
看上市公司财报的成本，可能真心是一笔糊涂账。按照披露的生产成本、完全成本计算利润，摁计算器带来的误差一直存在。参杂了贸易煤、其他成本以外的费用，绝对能让财务分析者头晕眼花。大体说一下目前各区域的生产成本吧。蒙西地区可以控制在100-120元区间，榆林地区可以控制在120-160元区间，山西、安徽、山东、河南等地区总的来说是偏高的，个别好矿成本较低。
地质条件
关于地质条件，大概有以下三个因素要注意：1、埋藏深度。埋藏较深容易造成冲击地压事故，对于煤矿的产能释放和安全生产均造成不利影响。2.煤层多瓦斯。容易造成瓦斯事故，且增加煤矿生产成本。3.煤层含水量较高。煤层上层含水量较高，容易引起上层水资源破坏。
二、公司管理
技术方面
从人工挖掘、炮采、机械化开采、智能化矿井全覆盖，煤矿企业在几十年间，发生了巨大变化。企业的智能化矿井建设应用水平，带来了产量、安全、管理的提升，同时也代表着企业的进取心。在这里，我建议投资者关注智能化矿井建设中重点突出解决的一个问题“采掘失衡”。
（二）人员
部分投资者投资部分煤炭企业的诟病是，这个企业就是养人的。这个看法在某种环境下是对的，因为煤价低谷期时，部分员工较多的煤炭企业确实仅仅实现了养活就业，没有实现企业经营价值。
好的煤炭企业可能都想实现一个目标，减人增效，尤其是减井下的人员，可以实现“一个人干两个人的活，挣一个半的工资”。
在这里，我建议投资者关注一个重要的指标：吨工效。我在这说的吨功效不是直接吨工效，而是煤矿所有人放在一块计算的吨工效。
（三）销售
这里指的销售主要是长协价格销售或者市场价格销售。保守投资者喜欢长协价格销售为主的煤炭企业，激进投资者喜欢市场价格销售为主的煤炭企业。应该说各有利弊，在煤价上升期，市场价格销售为主的煤炭企业利润更好一些。下降期则相反。
从我个人角度而言，我更喜欢煤质较好，长协价格销售为主的煤炭企业。但不喜欢煤质较差，长协价格销售为主的煤炭企业。煤质在我的心中重要性的排名是比较靠前的。
三、利润计算
激动人心的时刻到了，给投资者带来回报的利润计算来了。利润计算的参数包括：量、价、税、本、利、损这6个变量。量指的是商品煤销量，价指的是不含税煤价，税指的是税收和附加，本指的是完全成本，利指的是吨利润，损指的是意外损耗（意外物资报废和无效资产报废）
我点两个重点：1.在煤炭企业的利润中，量与利润不是线性关系，量的增加，会降低完全成本，提升吨利润。2.对于投资者来讲，意外损耗预测难度较大。
以陕煤张家峁煤矿2022年经营目标计算，举一个例子：
1.吨利润=（不含税煤价-完全成本-城市维护建设税和教育费附加的增加值-矿山复垦基金的增加值-资源税增加值)*（1-所得税税率）
2.如不含税煤价为491元
3.吨利润=（491-154-6.38-11.64-33.36）*0.85=242.78元。
4.扣除所得税前，吨利润285.62元。285.62*1100=31.41亿。与图片中的31亿利润基本符合。
备注:
1，资源税按照榆林地区洗煤9.5%，原煤10%计算。在上述计算中按照9.9%考虑。
2，矿山复垦基金按照不含税煤价*2.37%进行计算。
3，城市维护建设税和教育费附加各为增值税的5%。
4，图片中的信息为陕煤张家峁煤矿2022年的经营目标。

四、企业估值体系
因为煤矿企业属于一次性投入较多后续现金流充沛，但储量消耗结束后企业价值消失，建议投资者不要给予较高的估值。保守按照企业价值、可持续现金流、派息比例三个维度给予估值。
企业价值要按照矿井在一级市场的估值和企业的现金给予估值。可持续现金流要考虑煤价周期变化带来的平均现金流流入。派息比例要按照企业的生命周期判断合适的派息比例。
模拟一个企业给予估值，供大家参考。A企业矿井和储量在一级市场估值为1000亿，净现金为200亿，近五年平均每年经营现金流为120亿，派息比例60%。我给予1800亿估值。
五、与投资者的一些交流
（一）误区1：浅层次的毛估估
毛估估挂在嘴上，是我非常厌恶的一种行为。毛估估本身没有问题，深层次的毛估估是深入分析企业后，发现测不准的情况出现后，给予估值容差的手段，并不是懒汉的借口。尤其是财报和企业都没看懂的投资者经常用毛估估来教育认真研究的投资者时，我异常反感。
（二）误区2：煤价不确定论
煤价不确定论。煤价不是没有规律，只是需要深入观察而已，觉得煤炭企业没有前景，最好不要投资这个行业。我认为：煤价的短期和中期的变化取决于国际油价、需求侧的变化。长期取决于资源禀赋变化、固定资产投入、通货膨胀等因素。
（三）最后提一下要素
重点要看：企业价值、吨利润、派息比例。这是投资煤炭企业的核心。
假期结束啦[彩虹屁]
不愧是亚洲最大的木制过山车人在前面跑 魂在后面追[允悲] 真是老了啊 以前大摆锤跳楼机随便玩儿[微笑] 现在玩个旋装木马都头晕[晕][晕]
假期带鸟子拔了毛 ～原来我们是淘淘 不是“桃桃”[允悲]给他介绍了一个女朋友 叫蓝莓哈哈哈哈哈 蓝莓性格真的是太好了！！惊喜！竟然会躺手露肚皮睡觉觉 [awsl]随意rua ～我可能靴微有那么一丢丢偏心了哈哈哈哈 https://t.cn/RyjBZJJ
不愧是亚洲最大的木制过山车人在前面跑 魂在后面追[允悲] 真是老了啊 以前大摆锤跳楼机随便玩儿[微笑] 现在玩个旋装木马都头晕[晕][晕]
假期带鸟子拔了毛 ～原来我们是淘淘 不是“桃桃”[允悲]给他介绍了一个女朋友 叫蓝莓哈哈哈哈哈 蓝莓性格真的是太好了！！惊喜！竟然会躺手露肚皮睡觉觉 [awsl]随意rua ～我可能靴微有那么一丢丢偏心了哈哈哈哈 https://t.cn/RyjBZJJ
【#雾化# 】雾化药是激素，会损伤孩子气道？
——吸入疗法是哮喘治疗的主要途径
天气骤冷加气候干燥，门诊咳嗽、喘息的患儿越来越多，除了口服或静脉药物治疗，雾化吸入也是必不可少的治疗措施。
对于雾化治疗，一部分新手爸妈总会问我一些相同的问题，比如“雾化是什么？没听说过。”“我家孩子都严重到需要做雾化啦？”“做雾化会损伤孩子的气道，我还是选择吃药吧！”“雾化药就是激素，我们不用！”“小孩子还可以做雾化么，这个不是只能大人做么？”等等。
[星星] 什么是雾化治疗？
雾化吸入疗法是指用专用雾化装置将吸入药物分散成液体或固体微粒即气溶胶形式，使其悬浮于气体中，吸气时随气流进入呼吸道及肺内，使得药物直接作用于气道黏膜，达到洁净、湿化气道、局部和全身治疗的目的。
雾化吸入疗法具有起效迅速、疗效确切、无创伤、痛苦小、安全性等优点，适用于绝大多数患者，尤其是儿童和老年人[1]。
其中，直径1～5 μm的药雾微粒最为适宜，＞5 μm的微粒，则绝大多数被截留在口咽部，最终经吞咽进入体内；而＜0.5μm的微粒虽能达到下呼吸道，但在呼吸时，90％药雾微粒又可随呼气而排出体外[2]。
（见图1.射流雾化、滤网式（mesh）雾化）
《儿童支气管哮喘诊断与防治指南（2016年版）》及2017版The Global Initiative for Asthma（GINA）均指出，糖皮质激素是控制气道炎症最有效的药物，推荐吸入疗法为哮喘防治的主要途径，并强调吸入性糖皮质激素（ICS）是哮喘长期控制的优选一线药物。
此外，在咳嗽变异性哮喘、上气道咳嗽综合征、感染后咳嗽以及非哮喘性嗜酸性粒细胞性支气管炎等儿童慢性咳嗽疾病中，ICS亦是临床主要治疗手段之一。
[星星] 儿童常用的雾化药有哪些？
1.吸入性糖皮质激素（ICS）[3]
ICS是目前最强的气道局部抗炎药物，通过对炎症反应中的一系列细胞和分子产生影响而发挥抗炎作用。
代表药物：布地奈德、丙酸氟替卡松、二丙酸倍氯米松等，其中以布地奈德起效最为迅速。
药物特点：
①直达气道或肺部，在使用后的第1、2小时内对呼吸症状和肺功能的改善作用比口服或静脉应用糖皮质激素更为显著；
②可有效缓解喘息等症状，解除气道痉挛，控制气道炎症，抑制黏液高分泌；
③使用剂量小、安全性好、不良反应发生率低于口服或静脉应用糖皮质激素。
ICS的不良反应发生率低、安全性好，长期研究表明，低剂量ICS对儿童生长发育、骨质代谢均未有明显抑制作用，其局部不良反应包括声音嘶哑、咽部不适和口腔念珠菌感染，因此，雾化后务必用清水漱口。
2.支气管扩张剂
选择性β2受体激动剂[4]
根据起效和持续时间的不同，可分为短效β2受体激动剂（SABA）和长效β2受体激动剂（LABA），与ICS 具有协同作用，是解除支气管痉挛、治疗急性喘息的主要药物。
代表药物：SABA：沙丁胺醇和特布他林；LABA：福莫特罗、沙美特罗。
SABA是目前最有效、临床应用最广泛的支气管舒张剂，适用于各年龄段的儿童。心率过快或合并心血管疾病的患者应首选特布他林，其对β2受体的选择性强于沙丁胺醇，使得心血管不良事件风险。LABA多应用于儿童哮喘的缓解和维持用药。
非选择性胆碱能受体拮抗剂
可分为短效胆碱能受体拮抗剂（SAMA）和长效的胆碱能受体拮抗剂（LAMA），雾化药中以SAMA为主，其作用为松弛气道平滑肌，舒张支气管，抑制气道腺体的黏液分泌。抗胆碱能药物的支气管舒张作用弱于β2受体激动剂，对中央气道的作用强于对周围气道的作用。
代表药物：异丙托溴铵等。
其常见不良反应有头晕、头痛、咽喉刺激、咳嗽、口干、恶心等。
3.粘液溶解剂
粘液脓栓或粘液分泌物是气道阻塞的常见原因，雾化吸入粘液溶解剂可以降低痰的粘稠度，并使之液化而易排出。
代表药物：乙酰半胱氨酸、盐酸氨溴索等。
由于氨溴索的雾化剂近期才上市，尚未普及，取而代之的是使用注射剂型的氨溴索雾化，这会带来一定的安全隐患，有肺部感染、诱发哮喘等风险。而吸入用乙酰半胱氨酸存在特殊的臭味，对鼻咽和胃肠道有刺激，其不良反应为鼻液溢、胃肠道刺激等。
使用粘液溶解剂雾化，如果病人不能适当的排痰，应做体位引流或支气管内吸痰等方式将痰排出，以免分泌物潴留阻塞气道。
4.重组人干扰素α1b[5]
重组人干扰素α1b是一种新型的抗病毒药物。此药通过与细胞表面的干扰素受体结合，诱导细胞产生2-5 (A)合成酶、蛋白激酶PKR、MX蛋白等多种抗病毒蛋白，阻止病毒蛋白质的合成，从而抑制病毒在细胞内的复制，达到调节免疫功能的作用，并能有效预防病毒侵袭和感染的发生。
目前，雾化吸入法在儿童呼吸道病毒感染治疗中已得到广泛应用。研究表明，给予患者雾化吸入重组人干扰素α1b，能有效干扰病毒在细胞内的复制并迅速清除病毒，同时增强纤毛的运动功能，缓解气道梗阻症状，具有见效快、操作简单、疗效显著等特点。
5.高渗盐水[6]
多项临床研究证实吸入高渗透性的盐水可减轻黏膜下水肿，改善粘液性状，促进气道粘液纤毛清除功能恢复，此外高渗盐水通过促进纤毛运动或者诱发咳嗽来提高气道粘液纤毛清除功能，缩短病程时间。
[星星] 雾化的操作方法
①取坐位或半卧位，小婴儿适当抬高头部。
②雾化吸入的时间选择饭前半小时或者饭后1小时左右进行，以免引起呕吐，雾化前不要涂抹油性面霜。
③操作前清理孩子口腔和鼻腔分泌物，保持呼吸道通畅，保证雾化药能顺利通过。
④治疗时尽量保持间歇性深吸气，如频繁咳嗽应暂停吸入，待呼吸平稳再进行，雾化吸入时间一般为10分钟左右，每天可做1~4次，雾化结束后尽量半小时后喝水或进食，确保雾化药的吸收。
⑤雾化结束后用生理盐水或温开水漱口，减少药物在口咽部的残留，降低局部念珠菌感染率，并且还要清洗脸部，减少药物在面部皮肤的吸收，雾化面罩可用温水烫洗，晾干后再使用。
[星星] 总结
儿童雾化治疗指数高、安全性好，但需要在医生的指导下进行，做雾化前一定要去医院检查，因为根据不同情况，选用的雾化药物不同、使用的药物剂量不同以及每日雾化的频次也不同。
参考文献
[1]中国医师协会急诊医师分会,中国人民解放军急救医学专业委员会,北京急诊医学学会,中国急诊专业联合体.雾化吸入疗法急诊临床应用专家共识(2018)[J].中国急救医学,2018, 38(7):565-574.
[2 ]申昆玲,邓力,李云珠,李昌崇,向莉,刘恩梅,刘瀚旻,刘传合,陈强,陈育智,陈志敏,陈爱欢,何庆南,张建华,尚云晓,俞善昌,洪建国,郝创利,赵德育,钟礼立,殷勇,崔永耀,盛锦云,鲍一笑.糖皮质激素雾化吸入疗法在儿科应用的专家共识(2018年修订版)[J].临床儿科杂志,2018,36(2):95 -107.
[3]中华医学会儿科学会呼吸学组,《中华儿科杂志》编辑委员会.儿童支气管哮喘诊断与防治指南[J].中华儿科杂志,2008,46(10):745-753.
[4]国家卫生计生委儿童用药专家委员会,中华医学会儿科学分会呼吸学组,中国医师协会儿科医师分会儿童呼吸专业委员会,中国医药教育协会儿科专业委员会.儿童喘息性疾病合理用药指南[J].中华实用儿科临床杂志,2018,33(19):1460-1472.
[5]张垚,孙新,张国成.不同剂量重组人干扰素α1b雾化吸入治疗儿童流行性感冒疗效观察[J].海南医学,2020,31(4):466-469.
[6]李光璞,赵京.雾化吸入高渗盐水治疗毛细支气管炎的效果观察[J].中华儿科杂志,2014,52(8):607-610.
——吸入疗法是哮喘治疗的主要途径
天气骤冷加气候干燥，门诊咳嗽、喘息的患儿越来越多，除了口服或静脉药物治疗，雾化吸入也是必不可少的治疗措施。
对于雾化治疗，一部分新手爸妈总会问我一些相同的问题，比如“雾化是什么？没听说过。”“我家孩子都严重到需要做雾化啦？”“做雾化会损伤孩子的气道，我还是选择吃药吧！”“雾化药就是激素，我们不用！”“小孩子还可以做雾化么，这个不是只能大人做么？”等等。
[星星] 什么是雾化治疗？
雾化吸入疗法是指用专用雾化装置将吸入药物分散成液体或固体微粒即气溶胶形式，使其悬浮于气体中，吸气时随气流进入呼吸道及肺内，使得药物直接作用于气道黏膜，达到洁净、湿化气道、局部和全身治疗的目的。
雾化吸入疗法具有起效迅速、疗效确切、无创伤、痛苦小、安全性等优点，适用于绝大多数患者，尤其是儿童和老年人[1]。
其中，直径1～5 μm的药雾微粒最为适宜，＞5 μm的微粒，则绝大多数被截留在口咽部，最终经吞咽进入体内；而＜0.5μm的微粒虽能达到下呼吸道，但在呼吸时，90％药雾微粒又可随呼气而排出体外[2]。
（见图1.射流雾化、滤网式（mesh）雾化）
《儿童支气管哮喘诊断与防治指南（2016年版）》及2017版The Global Initiative for Asthma（GINA）均指出，糖皮质激素是控制气道炎症最有效的药物，推荐吸入疗法为哮喘防治的主要途径，并强调吸入性糖皮质激素（ICS）是哮喘长期控制的优选一线药物。
此外，在咳嗽变异性哮喘、上气道咳嗽综合征、感染后咳嗽以及非哮喘性嗜酸性粒细胞性支气管炎等儿童慢性咳嗽疾病中，ICS亦是临床主要治疗手段之一。
[星星] 儿童常用的雾化药有哪些？
1.吸入性糖皮质激素（ICS）[3]
ICS是目前最强的气道局部抗炎药物，通过对炎症反应中的一系列细胞和分子产生影响而发挥抗炎作用。
代表药物：布地奈德、丙酸氟替卡松、二丙酸倍氯米松等，其中以布地奈德起效最为迅速。
药物特点：
①直达气道或肺部，在使用后的第1、2小时内对呼吸症状和肺功能的改善作用比口服或静脉应用糖皮质激素更为显著；
②可有效缓解喘息等症状，解除气道痉挛，控制气道炎症，抑制黏液高分泌；
③使用剂量小、安全性好、不良反应发生率低于口服或静脉应用糖皮质激素。
ICS的不良反应发生率低、安全性好，长期研究表明，低剂量ICS对儿童生长发育、骨质代谢均未有明显抑制作用，其局部不良反应包括声音嘶哑、咽部不适和口腔念珠菌感染，因此，雾化后务必用清水漱口。
2.支气管扩张剂
选择性β2受体激动剂[4]
根据起效和持续时间的不同，可分为短效β2受体激动剂（SABA）和长效β2受体激动剂（LABA），与ICS 具有协同作用，是解除支气管痉挛、治疗急性喘息的主要药物。
代表药物：SABA：沙丁胺醇和特布他林；LABA：福莫特罗、沙美特罗。
SABA是目前最有效、临床应用最广泛的支气管舒张剂，适用于各年龄段的儿童。心率过快或合并心血管疾病的患者应首选特布他林，其对β2受体的选择性强于沙丁胺醇，使得心血管不良事件风险。LABA多应用于儿童哮喘的缓解和维持用药。
非选择性胆碱能受体拮抗剂
可分为短效胆碱能受体拮抗剂（SAMA）和长效的胆碱能受体拮抗剂（LAMA），雾化药中以SAMA为主，其作用为松弛气道平滑肌，舒张支气管，抑制气道腺体的黏液分泌。抗胆碱能药物的支气管舒张作用弱于β2受体激动剂，对中央气道的作用强于对周围气道的作用。
代表药物：异丙托溴铵等。
其常见不良反应有头晕、头痛、咽喉刺激、咳嗽、口干、恶心等。
3.粘液溶解剂
粘液脓栓或粘液分泌物是气道阻塞的常见原因，雾化吸入粘液溶解剂可以降低痰的粘稠度，并使之液化而易排出。
代表药物：乙酰半胱氨酸、盐酸氨溴索等。
由于氨溴索的雾化剂近期才上市，尚未普及，取而代之的是使用注射剂型的氨溴索雾化，这会带来一定的安全隐患，有肺部感染、诱发哮喘等风险。而吸入用乙酰半胱氨酸存在特殊的臭味，对鼻咽和胃肠道有刺激，其不良反应为鼻液溢、胃肠道刺激等。
使用粘液溶解剂雾化，如果病人不能适当的排痰，应做体位引流或支气管内吸痰等方式将痰排出，以免分泌物潴留阻塞气道。
4.重组人干扰素α1b[5]
重组人干扰素α1b是一种新型的抗病毒药物。此药通过与细胞表面的干扰素受体结合，诱导细胞产生2-5 (A)合成酶、蛋白激酶PKR、MX蛋白等多种抗病毒蛋白，阻止病毒蛋白质的合成，从而抑制病毒在细胞内的复制，达到调节免疫功能的作用，并能有效预防病毒侵袭和感染的发生。
目前，雾化吸入法在儿童呼吸道病毒感染治疗中已得到广泛应用。研究表明，给予患者雾化吸入重组人干扰素α1b，能有效干扰病毒在细胞内的复制并迅速清除病毒，同时增强纤毛的运动功能，缓解气道梗阻症状，具有见效快、操作简单、疗效显著等特点。
5.高渗盐水[6]
多项临床研究证实吸入高渗透性的盐水可减轻黏膜下水肿，改善粘液性状，促进气道粘液纤毛清除功能恢复，此外高渗盐水通过促进纤毛运动或者诱发咳嗽来提高气道粘液纤毛清除功能，缩短病程时间。
[星星] 雾化的操作方法
①取坐位或半卧位，小婴儿适当抬高头部。
②雾化吸入的时间选择饭前半小时或者饭后1小时左右进行，以免引起呕吐，雾化前不要涂抹油性面霜。
③操作前清理孩子口腔和鼻腔分泌物，保持呼吸道通畅，保证雾化药能顺利通过。
④治疗时尽量保持间歇性深吸气，如频繁咳嗽应暂停吸入，待呼吸平稳再进行，雾化吸入时间一般为10分钟左右，每天可做1~4次，雾化结束后尽量半小时后喝水或进食，确保雾化药的吸收。
⑤雾化结束后用生理盐水或温开水漱口，减少药物在口咽部的残留，降低局部念珠菌感染率，并且还要清洗脸部，减少药物在面部皮肤的吸收，雾化面罩可用温水烫洗，晾干后再使用。
[星星] 总结
儿童雾化治疗指数高、安全性好，但需要在医生的指导下进行，做雾化前一定要去医院检查，因为根据不同情况，选用的雾化药物不同、使用的药物剂量不同以及每日雾化的频次也不同。
参考文献
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[2 ]申昆玲,邓力,李云珠,李昌崇,向莉,刘恩梅,刘瀚旻,刘传合,陈强,陈育智,陈志敏,陈爱欢,何庆南,张建华,尚云晓,俞善昌,洪建国,郝创利,赵德育,钟礼立,殷勇,崔永耀,盛锦云,鲍一笑.糖皮质激素雾化吸入疗法在儿科应用的专家共识(2018年修订版)[J].临床儿科杂志,2018,36(2):95 -107.
[3]中华医学会儿科学会呼吸学组,《中华儿科杂志》编辑委员会.儿童支气管哮喘诊断与防治指南[J].中华儿科杂志,2008,46(10):745-753.
[4]国家卫生计生委儿童用药专家委员会,中华医学会儿科学分会呼吸学组,中国医师协会儿科医师分会儿童呼吸专业委员会,中国医药教育协会儿科专业委员会.儿童喘息性疾病合理用药指南[J].中华实用儿科临床杂志,2018,33(19):1460-1472.
[5]张垚,孙新,张国成.不同剂量重组人干扰素α1b雾化吸入治疗儿童流行性感冒疗效观察[J].海南医学,2020,31(4):466-469.
[6]李光璞,赵京.雾化吸入高渗盐水治疗毛细支气管炎的效果观察[J].中华儿科杂志,2014,52(8):607-610.
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