下周是车展周。
今年我们会看到智能电动汽车的又一次飞跃，激光雷达、L3 级别辅助驾驶、近千公里工况续航...我们即将推开下一个时代的大门。
成为新技术载体的，是各家新老车企的下一代车型，特斯拉、蔚来、小鹏、岚图、智己、上汽 R，甚至宝马、福特等等，都将在下周带来它们面向下一个十年的作品。
而在其中，有一个老面孔，似乎没有掀起它在汽油车世界那般的波澜。
我说的是奔驰，和它的全新电动旗舰 EQS。
从 2019 年法兰克福车展 Vision EQS「横空出世」以来，这款奔驰 EVA 平台首作花了超过 18 个月，才正式从幕后走向台前。
欧洲充电服务商 Ionity 已经曝光了 EQS 的销售海报，或将在今年 8 月于欧洲开启销售，预计将于今年底到 2022 年初开启交付。
和宝马的 iX，以及奥迪 E-Tron GT/Q4 E-Tron一起，BBA 的真·纯电平台首作都会在今年登场。经历了 EQC、i3、E-Tron 的折戟之后，德国人正准备着新的一轮攻势。
然而，EQS 是否具有与 2021 智能电动趋势匹配的产品力？看上去悠然自得的奔驰，真的可以挥出致命一击，拿到席位吗？
我们今天来聊聊汽车发明者，如何应对电动新纪元。
姗姗来迟的新平台
上周，奔驰公布了 EQS 的 WLTP 工况续航——770 公里。
这个成绩换算成国内使用的 NEDC 工况接近 850 公里，对于一辆 2021 年发布的电动轿车来说非常不错。考虑到 EQS 目前已知最大电池容量为 108kWh，全新 EVA 平台的能耗控制，甚至比蔚来 ET7 更好。
MEA，Modular Electric Architecture，这个早在 2019 年就和EQC 一起推出的新能源专用平台，到 EQS 的 EVA 这里已经多次「升级」。
长使英雄泪满襟的 EQC，本质上由 GLC 魔改而来，因此当时 MEA 的内核，其实更像是 MHA（GLC 所用平台）电动版——类似的还有与 V 级同平台的 EQV。
初代 MEA 还有氢燃料电池版本——奔驰 GLC F-Cell 版，但最后只生产了数百辆，最终奔驰彻底放弃了氢燃料路线。
到了去年发布的 EQA 和 EQB，其内核仍然与 GLA 使用的 MFA （Modular Front Architecture）非常相似，甚至奔驰官方都大方承认两者「基于同平台研发」。
到了 EQS，奔驰终于迎来根正苗红的纯电平台 EVA——比隔壁大众的 MEB 平台晚了一年，和「竞争队友」宝马的 iX 一样起大早赶晚集。
全新的 EVA 平台使用了如今纯电平台常用的设计：前后电机+中置电池，并且轴距和电池容量灵活可调——全新的 EQE 也将和 EQS 一样，基于 EVA 平台打造。
根据奔驰的官方图片，EVA 平台使用的是方形电池，最大容量为 12 个模组一共 107.8kWh。据 Caranddriver.com 报道，这是块 NCM811 电池。
这也让 EQS 成为特斯拉 Model S、蔚来 ET7 和 Lucid Air 之后，又一辆电池容量超越 100kWh 的纯电轿车。
400V/107.8kWh（低配版或为 90kWh）电池系统加持下，EQS 跑出了 WLTP 770 公里（479 英里）的成绩，百公里工况能耗约为 14kWh。
长续航成绩不仅来源于大电池，低至 0.20 的风阻设计也功不可没。
相比之下，电池容量 80.9kWh 的小鹏 P7 后驱超长续航智享版，WLTP 模式满电表显续航 570 公里，工况能耗约为 14.2kWh，而 P7 的风阻约为 0.236。
不惜成本的新旗舰
如果说 GLC 是出师不利，到了 EQS 上，奔驰很明显想找回「奔驰」应有的地位，首先从 EQS 专属的「MBUX Hyperscreen」就能看出。
新奔驰 S 级使用了 12.8 寸，分辨率 1888x1728 的 OLED 显示屏，这块屏幕也已经成为了 2021 年高端智能电动汽车的标配。到了 EQS 上，奔驰希望玩票更大的。
56 英寸，这当然不是屏幕尺寸，这是 MBUX Hyperscreen 一体化曲面玻璃面板的尺寸，还是抗反射硅酸铝玻璃。
这块定制面板后面，分别是 17.7 英寸的定制不规则中控屏和 12.3 英寸仪表盘+副驾娱乐屏。
和其他屏幕使用供应链公版方案不一样，这块 17.7 寸不规则屏幕是奔驰为 EQS 定制的——不仅看上去贵气逼人，驱动这套 Hyperscreen 的计算方案同样朱门绣户。
去年的「硬核时间」栏目中我们聊到过，2018 年 A 级搭载的 MBUX 计算芯片，是标准版的英伟达 Drive PX2，两个英伟达自研核心，4 个 ARM A57 核心，256 个 GPU 核心，配备 8GB 的运行内存。
到了 2020 年，奔驰将新一代 S 级的计算性能推上了新高峰配备了 PC 级别的「16GB 运行内存+320GB SSD」。
如今 EQS 上面，奔驰堆砌出了堪称「疯狂」的 24GB 运行内存，已经超越绝大多数人的电脑运行内存，奔驰的「Zero Layer」零表层UI看来挺吃硬件的。
前两天这套不惜成本内饰的实拍图曝光，质感和科技感都挺不错：
除了 Hyperscreen，奔驰的三电也「终于」跟上了时代。
上文提到的 107.8kWh 电池自然是惊喜，除此以外，EQS 还将支持 200+kW 的直流快充。根据 wardsauto.com 的报道，EQS 可以在 15 分钟内补充 186 英里（299 公里）的表显续航。
至于电机，预计 EQS 90kWh 低配版本会提供单电机版本，107.8kWh 版本则会配备双电机。多家外媒爆出的参数都是一样的：后驱低配版EQS400 功率为 245kW，四驱高配版 EQS580 4Matic 功率则是 385kW。
站在十字路口的巨人
如果定价不那么奢华的话，我们能从 EQS 上看到奔驰的诚意——但这并不代表有了 EQS，奔驰就迈进了新时代的大门。
上文提到，EQS 和 EQE 将会成为新一代 EVA 平台的首批作品。但这也意味着，已经登场的 EQA/EQB/EQC/EQV，将在很长一段时间内保持现有竞争力。
而它们并没有跟上 2021 年该有的智能电动趋势——600+ 公里级别的续航，L2+ 甚至 L3 辅助驾驶功能，FOTA，5G...主流豪华车市场电动智能化的号角已经吹起，但奔驰却明晃晃地掉队了。
甚至于，EQS 作为旗舰本身，也依然带给我们顾虑。
当老对手宝马已经抢下 Mobileye EyeQ5 芯片的首发，奥迪成为大众集团 Car.Software 部门核心的时候，奔驰的自动驾驶热度似乎与「奔驰」本身并不匹配。
即使抛开辅助驾驶，奔驰为 EQS 配备的全新三电系统，也没有汽油车世界里 S 级曾经的统治力。
蔚来 ET7 可以选 150kWh 电池，NEDC 续航破千公里；而特斯拉 Model S Plaid+ 只用一块 100kWh 电池就达到了 840 公里 EPA 工况续航。
更何况这两款车型，性能、智能、自动驾驶都比 EQS 更具「诱惑」，而 EQS 甚至可能更晚交付——曾经在汽油豪华车市场独孤求败的奔驰，如今却成为了纯电豪华车市场的追赶者。
奔驰有一个「Ambition 2039」计划，目标是 2030 年，戴姆勒旗下 PHEV 和 BEV 车型销售量将占总销量的 50%，到 2039 年，计划停止内燃机车型的销售。
推动汽油车向电动车转变，这很好。但电动汽车的核心卖点并不是电动，奔驰已经明白这一点了吗？
过去两年推出了 4 款纯电车型，却没有任何一款排在任何一个国家纯电年度销量前列，奔驰也许走在 2039 计划的路上，但似乎没有走在智能电动的趋势上。
EQS 开了个好头，但 EQA/B/C/V 的「拉胯」也有目共睹。未来与现在的十字路口，奔驰会如何选择？EQS 最终能打过 Model S 和 ET7 吗？
也许一周之后，我们就知道了。
原创 毓肥 电动星球News
今年我们会看到智能电动汽车的又一次飞跃，激光雷达、L3 级别辅助驾驶、近千公里工况续航...我们即将推开下一个时代的大门。
成为新技术载体的，是各家新老车企的下一代车型，特斯拉、蔚来、小鹏、岚图、智己、上汽 R，甚至宝马、福特等等，都将在下周带来它们面向下一个十年的作品。
而在其中，有一个老面孔，似乎没有掀起它在汽油车世界那般的波澜。
我说的是奔驰，和它的全新电动旗舰 EQS。
从 2019 年法兰克福车展 Vision EQS「横空出世」以来，这款奔驰 EVA 平台首作花了超过 18 个月，才正式从幕后走向台前。
欧洲充电服务商 Ionity 已经曝光了 EQS 的销售海报，或将在今年 8 月于欧洲开启销售，预计将于今年底到 2022 年初开启交付。
和宝马的 iX，以及奥迪 E-Tron GT/Q4 E-Tron一起，BBA 的真·纯电平台首作都会在今年登场。经历了 EQC、i3、E-Tron 的折戟之后，德国人正准备着新的一轮攻势。
然而，EQS 是否具有与 2021 智能电动趋势匹配的产品力？看上去悠然自得的奔驰，真的可以挥出致命一击，拿到席位吗？
我们今天来聊聊汽车发明者，如何应对电动新纪元。
姗姗来迟的新平台
上周，奔驰公布了 EQS 的 WLTP 工况续航——770 公里。
这个成绩换算成国内使用的 NEDC 工况接近 850 公里，对于一辆 2021 年发布的电动轿车来说非常不错。考虑到 EQS 目前已知最大电池容量为 108kWh，全新 EVA 平台的能耗控制，甚至比蔚来 ET7 更好。
MEA，Modular Electric Architecture，这个早在 2019 年就和EQC 一起推出的新能源专用平台，到 EQS 的 EVA 这里已经多次「升级」。
长使英雄泪满襟的 EQC，本质上由 GLC 魔改而来，因此当时 MEA 的内核，其实更像是 MHA（GLC 所用平台）电动版——类似的还有与 V 级同平台的 EQV。
初代 MEA 还有氢燃料电池版本——奔驰 GLC F-Cell 版，但最后只生产了数百辆，最终奔驰彻底放弃了氢燃料路线。
到了去年发布的 EQA 和 EQB，其内核仍然与 GLA 使用的 MFA （Modular Front Architecture）非常相似，甚至奔驰官方都大方承认两者「基于同平台研发」。
到了 EQS，奔驰终于迎来根正苗红的纯电平台 EVA——比隔壁大众的 MEB 平台晚了一年，和「竞争队友」宝马的 iX 一样起大早赶晚集。
全新的 EVA 平台使用了如今纯电平台常用的设计：前后电机+中置电池，并且轴距和电池容量灵活可调——全新的 EQE 也将和 EQS 一样，基于 EVA 平台打造。
根据奔驰的官方图片，EVA 平台使用的是方形电池，最大容量为 12 个模组一共 107.8kWh。据 Caranddriver.com 报道，这是块 NCM811 电池。
这也让 EQS 成为特斯拉 Model S、蔚来 ET7 和 Lucid Air 之后，又一辆电池容量超越 100kWh 的纯电轿车。
400V/107.8kWh（低配版或为 90kWh）电池系统加持下，EQS 跑出了 WLTP 770 公里（479 英里）的成绩，百公里工况能耗约为 14kWh。
长续航成绩不仅来源于大电池，低至 0.20 的风阻设计也功不可没。
相比之下，电池容量 80.9kWh 的小鹏 P7 后驱超长续航智享版，WLTP 模式满电表显续航 570 公里，工况能耗约为 14.2kWh，而 P7 的风阻约为 0.236。
不惜成本的新旗舰
如果说 GLC 是出师不利，到了 EQS 上，奔驰很明显想找回「奔驰」应有的地位，首先从 EQS 专属的「MBUX Hyperscreen」就能看出。
新奔驰 S 级使用了 12.8 寸，分辨率 1888x1728 的 OLED 显示屏，这块屏幕也已经成为了 2021 年高端智能电动汽车的标配。到了 EQS 上，奔驰希望玩票更大的。
56 英寸，这当然不是屏幕尺寸，这是 MBUX Hyperscreen 一体化曲面玻璃面板的尺寸，还是抗反射硅酸铝玻璃。
这块定制面板后面，分别是 17.7 英寸的定制不规则中控屏和 12.3 英寸仪表盘+副驾娱乐屏。
和其他屏幕使用供应链公版方案不一样，这块 17.7 寸不规则屏幕是奔驰为 EQS 定制的——不仅看上去贵气逼人，驱动这套 Hyperscreen 的计算方案同样朱门绣户。
去年的「硬核时间」栏目中我们聊到过，2018 年 A 级搭载的 MBUX 计算芯片，是标准版的英伟达 Drive PX2，两个英伟达自研核心，4 个 ARM A57 核心，256 个 GPU 核心，配备 8GB 的运行内存。
到了 2020 年，奔驰将新一代 S 级的计算性能推上了新高峰配备了 PC 级别的「16GB 运行内存+320GB SSD」。
如今 EQS 上面，奔驰堆砌出了堪称「疯狂」的 24GB 运行内存，已经超越绝大多数人的电脑运行内存，奔驰的「Zero Layer」零表层UI看来挺吃硬件的。
前两天这套不惜成本内饰的实拍图曝光，质感和科技感都挺不错：
除了 Hyperscreen，奔驰的三电也「终于」跟上了时代。
上文提到的 107.8kWh 电池自然是惊喜，除此以外，EQS 还将支持 200+kW 的直流快充。根据 wardsauto.com 的报道，EQS 可以在 15 分钟内补充 186 英里（299 公里）的表显续航。
至于电机，预计 EQS 90kWh 低配版本会提供单电机版本，107.8kWh 版本则会配备双电机。多家外媒爆出的参数都是一样的：后驱低配版EQS400 功率为 245kW，四驱高配版 EQS580 4Matic 功率则是 385kW。
站在十字路口的巨人
如果定价不那么奢华的话，我们能从 EQS 上看到奔驰的诚意——但这并不代表有了 EQS，奔驰就迈进了新时代的大门。
上文提到，EQS 和 EQE 将会成为新一代 EVA 平台的首批作品。但这也意味着，已经登场的 EQA/EQB/EQC/EQV，将在很长一段时间内保持现有竞争力。
而它们并没有跟上 2021 年该有的智能电动趋势——600+ 公里级别的续航，L2+ 甚至 L3 辅助驾驶功能，FOTA，5G...主流豪华车市场电动智能化的号角已经吹起，但奔驰却明晃晃地掉队了。
甚至于，EQS 作为旗舰本身，也依然带给我们顾虑。
当老对手宝马已经抢下 Mobileye EyeQ5 芯片的首发，奥迪成为大众集团 Car.Software 部门核心的时候，奔驰的自动驾驶热度似乎与「奔驰」本身并不匹配。
即使抛开辅助驾驶，奔驰为 EQS 配备的全新三电系统，也没有汽油车世界里 S 级曾经的统治力。
蔚来 ET7 可以选 150kWh 电池，NEDC 续航破千公里；而特斯拉 Model S Plaid+ 只用一块 100kWh 电池就达到了 840 公里 EPA 工况续航。
更何况这两款车型，性能、智能、自动驾驶都比 EQS 更具「诱惑」，而 EQS 甚至可能更晚交付——曾经在汽油豪华车市场独孤求败的奔驰，如今却成为了纯电豪华车市场的追赶者。
奔驰有一个「Ambition 2039」计划，目标是 2030 年，戴姆勒旗下 PHEV 和 BEV 车型销售量将占总销量的 50%，到 2039 年，计划停止内燃机车型的销售。
推动汽油车向电动车转变，这很好。但电动汽车的核心卖点并不是电动，奔驰已经明白这一点了吗？
过去两年推出了 4 款纯电车型，却没有任何一款排在任何一个国家纯电年度销量前列，奔驰也许走在 2039 计划的路上，但似乎没有走在智能电动的趋势上。
EQS 开了个好头，但 EQA/B/C/V 的「拉胯」也有目共睹。未来与现在的十字路口，奔驰会如何选择？EQS 最终能打过 Model S 和 ET7 吗？
也许一周之后，我们就知道了。
原创 毓肥 电动星球News
孙明春：通胀10个月左右或见顶 美债收益率上限将在2%
以下文章来源于第一财经资讯 ，作者梁相宜
观看完整视频：请点击文末链接。
孙明春的主要观点：美国通胀10个月左右见顶 美债收益率最高预计在2%左右；SLR到期未续作对金融市场影响有限；美债收益率上升可能导致短期资产价格有波动调整，但整体危机可控；美国过多财政支出或导致未来的增税和融资成本上升等问题，新基建政策利好大宗商品板块；美元汇率升值可能影响新兴市场；国内市场风险压力不大，应更多关注自身基本面变化；国内货币政策趋于稳定，有充足调整空间。
原文于2021年4月4日首刊于第一财经。
孙明春为中国首席经济学家论坛理事，海通国际首席经济学家
美国总统拜登宣布将上任100天的疫苗接种目标提高一倍至2亿人次，并在1.9万亿财政刺激的基础上，宣布了2.25万亿美元的基建计划。受美国疫苗接种的积极进展和经济复苏预期推动，10年期美债收益率攀升至1.77％以上。而在美国时间3月31日，美联储宣布停止续作SLR（补充杠杆率），市场对美联储关于美债收益率的容忍限度到底是多少产生联想。不过，目前十年期通胀预期抬升至2.37％左右，实际利率小幅回落至-0.63％，五年期通胀预期抬升至2.54％左右。业内认为，较短期的通胀预期相对长期更易受到政策周期和经济基本面的影响，五年期和十年期的通胀曲线处于“倒挂”，显示出市场将偏高的通胀预期视为短期性的。在触及1.77%高位后，美债收益率在本周末又出现回调迹象。海通国际首席经济学家孙明春认为，只要美债收益率上行匹配经济增长和核心通胀水平，触及金融风险的概率仍然较小。周四，中国央行表示，美联储政策对我国影响较小，我国金融市场运行平稳。
美联储对美债收益率的容忍极限是多少？SLR不续作透露出怎样的讯息？通胀抬头，美债收益率走高，是否有引发金融危机的可能？是否会导致国内资产价格波动和输入型通胀？美国的新基建计划会对市场有哪些影响？利好哪些板块？随着疫苗的全球铺开，需求回升，是否会分流中国的出口优势？资本市场开放是否能成为国际间经济合作的一个新的纽带？第一财经《首席对策》专访海通国际首席经济学家孙明春。
孙明春的主要观点：美国通胀10个月左右见顶 美债收益率最高预计在2%左右；SLR到期未续作对金融市场影响有限；美债收益率上升可能导致短期资产价格有波动调整，但整体危机可控；美国过多财政支出或导致未来的增税和融资成本上升等问题，新基建政策利好大宗商品板块；美元汇率升值可能影响新兴市场；国内市场风险压力不大，应更多关注自身基本面变化；国内货币政策趋于稳定，有充足调整空间。
美国通胀10个月左右见顶
美债收益率最高预计在2%左右
第一财经：孙总您好，感谢接受我们的专访，美债收益率已经突破了1.7%，现在市场最高的预期大概是在2.5%，您认为美联储能容忍的极限在多少？年内的水平在多少？
孙明春：坦诚讲我觉得容忍的极限完全要取决于后期的经济形势和通胀形势的发展，我觉得在目前来讲的话，短期来讲就美像联储讲只要收益率的上升，它是一个order的就是有序的。我觉得他基本上他会允许它再往上涨一段，那么这后面当然也取决于大家对未来经济形势的看法，如果经济是一个比较可持续的复苏的话，其实2%也好，2.5%也好，收益率整体也不是太高。但是实际上作为我自己的判断来讲，我觉得美联储就是美国的通货膨胀这一轮可能是个脉冲式的，因为美国的通胀长期来讲还有一些结构性的问题，大家也都明白，无论是全球化、自动化、智能化，对劳动力市场的冲击，美国国内劳动力市场的冲击，使得劳动力成本很难往上走。它的通胀的可持续性，尤其是核心通胀的可持续性，应该是比较弱的。换句话说，再过10个月左右或者说12个月左右，CPI可能就见顶了。如果是这种情况下，如果我们看到这10年期的国债，我们看一年的通胀，如果在2.5%、2.6%的话，我觉得10年期国债也应该到不了这个水平。所以我个人的判断可能在2%左右也就差不多了。
SLR到期未续作对金融市场影响有限
第一财经：我们确实看到最近美联储也是有它自己的动作，比如说我们看到SLR（补充杠杆率）在3月31号之后就不续作了，这个原因是什么？会对市场有什么样的影响？
孙明春：是这样的，SLR去年推出来也是一个因为确实当时的市场波动比较大，那么在当时的环境下，很多金融机构尤其是做市商，它的国债拿的量不够，使得整个国债流动性受到了影响。这当然也是因为09年金融海啸以后的一些监管政策的变化，所以应对当时的紧急情况，美联储推出了这么一个差不多一年期这么一个长度的暂时性的措施。那么现在大家也知道，过去这一年实际上就在短暂的那段时间之后，国债市场已经恢复了正常，所以确实也没有必要继续再延续下去，美国金融机构，尤其是银行，它们的银行集团，它们的资本充足率来看的话，到期的影响应该是有限，不会导致说金融机构因为这个原因要大幅度的削减多少这种资产，国债资产之类的有一点影响，我觉得应该没问题。
详情链接：https://t.cn/A6cthY9s
以下文章来源于第一财经资讯 ，作者梁相宜
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孙明春的主要观点：美国通胀10个月左右见顶 美债收益率最高预计在2%左右；SLR到期未续作对金融市场影响有限；美债收益率上升可能导致短期资产价格有波动调整，但整体危机可控；美国过多财政支出或导致未来的增税和融资成本上升等问题，新基建政策利好大宗商品板块；美元汇率升值可能影响新兴市场；国内市场风险压力不大，应更多关注自身基本面变化；国内货币政策趋于稳定，有充足调整空间。
原文于2021年4月4日首刊于第一财经。
孙明春为中国首席经济学家论坛理事，海通国际首席经济学家
美国总统拜登宣布将上任100天的疫苗接种目标提高一倍至2亿人次，并在1.9万亿财政刺激的基础上，宣布了2.25万亿美元的基建计划。受美国疫苗接种的积极进展和经济复苏预期推动，10年期美债收益率攀升至1.77％以上。而在美国时间3月31日，美联储宣布停止续作SLR（补充杠杆率），市场对美联储关于美债收益率的容忍限度到底是多少产生联想。不过，目前十年期通胀预期抬升至2.37％左右，实际利率小幅回落至-0.63％，五年期通胀预期抬升至2.54％左右。业内认为，较短期的通胀预期相对长期更易受到政策周期和经济基本面的影响，五年期和十年期的通胀曲线处于“倒挂”，显示出市场将偏高的通胀预期视为短期性的。在触及1.77%高位后，美债收益率在本周末又出现回调迹象。海通国际首席经济学家孙明春认为，只要美债收益率上行匹配经济增长和核心通胀水平，触及金融风险的概率仍然较小。周四，中国央行表示，美联储政策对我国影响较小，我国金融市场运行平稳。
美联储对美债收益率的容忍极限是多少？SLR不续作透露出怎样的讯息？通胀抬头，美债收益率走高，是否有引发金融危机的可能？是否会导致国内资产价格波动和输入型通胀？美国的新基建计划会对市场有哪些影响？利好哪些板块？随着疫苗的全球铺开，需求回升，是否会分流中国的出口优势？资本市场开放是否能成为国际间经济合作的一个新的纽带？第一财经《首席对策》专访海通国际首席经济学家孙明春。
孙明春的主要观点：美国通胀10个月左右见顶 美债收益率最高预计在2%左右；SLR到期未续作对金融市场影响有限；美债收益率上升可能导致短期资产价格有波动调整，但整体危机可控；美国过多财政支出或导致未来的增税和融资成本上升等问题，新基建政策利好大宗商品板块；美元汇率升值可能影响新兴市场；国内市场风险压力不大，应更多关注自身基本面变化；国内货币政策趋于稳定，有充足调整空间。
美国通胀10个月左右见顶
美债收益率最高预计在2%左右
第一财经：孙总您好，感谢接受我们的专访，美债收益率已经突破了1.7%，现在市场最高的预期大概是在2.5%，您认为美联储能容忍的极限在多少？年内的水平在多少？
孙明春：坦诚讲我觉得容忍的极限完全要取决于后期的经济形势和通胀形势的发展，我觉得在目前来讲的话，短期来讲就美像联储讲只要收益率的上升，它是一个order的就是有序的。我觉得他基本上他会允许它再往上涨一段，那么这后面当然也取决于大家对未来经济形势的看法，如果经济是一个比较可持续的复苏的话，其实2%也好，2.5%也好，收益率整体也不是太高。但是实际上作为我自己的判断来讲，我觉得美联储就是美国的通货膨胀这一轮可能是个脉冲式的，因为美国的通胀长期来讲还有一些结构性的问题，大家也都明白，无论是全球化、自动化、智能化，对劳动力市场的冲击，美国国内劳动力市场的冲击，使得劳动力成本很难往上走。它的通胀的可持续性，尤其是核心通胀的可持续性，应该是比较弱的。换句话说，再过10个月左右或者说12个月左右，CPI可能就见顶了。如果是这种情况下，如果我们看到这10年期的国债，我们看一年的通胀，如果在2.5%、2.6%的话，我觉得10年期国债也应该到不了这个水平。所以我个人的判断可能在2%左右也就差不多了。
SLR到期未续作对金融市场影响有限
第一财经：我们确实看到最近美联储也是有它自己的动作，比如说我们看到SLR（补充杠杆率）在3月31号之后就不续作了，这个原因是什么？会对市场有什么样的影响？
孙明春：是这样的，SLR去年推出来也是一个因为确实当时的市场波动比较大，那么在当时的环境下，很多金融机构尤其是做市商，它的国债拿的量不够，使得整个国债流动性受到了影响。这当然也是因为09年金融海啸以后的一些监管政策的变化，所以应对当时的紧急情况，美联储推出了这么一个差不多一年期这么一个长度的暂时性的措施。那么现在大家也知道，过去这一年实际上就在短暂的那段时间之后，国债市场已经恢复了正常，所以确实也没有必要继续再延续下去，美国金融机构，尤其是银行，它们的银行集团，它们的资本充足率来看的话，到期的影响应该是有限，不会导致说金融机构因为这个原因要大幅度的削减多少这种资产，国债资产之类的有一点影响，我觉得应该没问题。
详情链接：https://t.cn/A6cthY9s
套在二手车行业头上多年的限迁“紧箍咒”，终于有望得到全面解除。日前，商务部一则《商务领域促进汽车消费工作指引》（下称指引）再次将“二手车解限”推向了舆论的焦点。
随着时间推移，上海二手车商开始感受到行业的变化：整车物流单台（含保险）离沪价格已由春节前1000元，上涨至1200元左右，各个运输公司排期较为紧凑。所经营的大部分二手车车辆发往山东、河北、河南、广东、广西等地，外地买家需求量提升约20%。
从车商的反馈来看，物流费用的上涨是最能说明交易繁荣的关键指标。此前从发车到承运，基本当天就能完成，现在则需要提前2-3天预约。利好政策给予了个体二手车商很大的信心。
漫漫“解限”路
二手车限迁的“解冻之旅”始于2016年的“国五”切换季。
受购置税政策优惠等促进因素影响，2016年全国新车市场产销量分别达到2811万台与2802万台，同比增幅均超10%，汽车保有量高达1.94亿台。为二手车市场爆发积累下了庞大的存量基础。
2016年3月，国务院印发《关于促进二手车便利交易的若干意见》成为了具有纲领性意义的“破冰文件”。文中指出，除国家明确大气污染防治的重点区域外，2016年5月底前，对已经实施二手车迁入限制的地方，予以限制取消。
“这一条政策是彻底盘活了全国二手车市场。”从业多年的一位二手车商徐利回忆道，解限后的首月，上海地区二手车外埠迁移率有了根本性提高。相当一部分库存周期30日以上的车辆被外地买家购得，交易利润同样可观。
解限首年（2016年1-12月），全国二手车交易量首破千万，达1039万台，增幅10.33%；2017年更是创下近20%的交易增速（1240万台，增幅19.33%）；即便是新车销量下滑的2018年，二手车交易量同样稳固了国内车市信心，交易量报收1382万台，增长达11%。
2019年1月底，国家十部委发布《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，其中“繁荣二手车流通”的政策让素有“中原汽车第一城”郑州实现“限迁解除”；6月底，广东解限；8月，随着山东的全面解限，国内二手车交易重点地区实现全面解限。
南北重点市场的解限，拯救了相当数量的市场车商和二手车掮客。车源的区域市场匹配成为了利润增长的关键，好比县城里一台40万的二手车，基本在本地区无人可以接盘，但送到一些新一线城市，就能在短时间内快速成交。这样一来，车商的现金流就能处于一个相对健康的状态。”
利好的政策带来的是市场的繁荣，2019年年底，二手车年交易量再创新高，达1492.28万台。虽增速下滑，但新旧交易比实现1.73:1。这样的比例已逐步接近成熟市场水平。
2020年，面对疫情重创，汽车行业展现了国民经济支柱的坚韧。二手车全年交易量1434万台，出现了3.9%的下跌。二手车减税、各地陆续出台的解限与置换补贴均为2021年解限奠定了理论与实践基础。
回顾整个二手车解限的关键节点，都能让全国流通市场出现可观的增量。这样的变化给予了车商以及普通消费者交易信心，也让他们对于全面解限充满了更多的期待。
转籍率提升，“带单”采买 二手车行业初现“节后繁荣”
作为二手车政策“试金石”的小北区（即：河北、山西、天津、山东、河南北部部分地区），自《指引》发布后交易量有着明显提高。部分车商表示，2月转籍交易量上涨3成以上；仍未全面放开异地转入的上海，二手车外迁量亦呈上升趋势。
“我最近外埠交易量较之前相比很大，客群正朝全国迁移。”来沪洽谈车源的山东车商李杭透露，此次来沪计划采购量将占到全月的20%。车况好、易整备、手续清晰、利润空间相对较高是上海地区车源的特点。“这次采购的车大多都是签了意向合同的，（车辆）拉回去之后很快就能有下家的。”
需求侧提升，供给侧同样蓬勃。
“最大的变化就是发单量（即：要约）上去了。”河南一名车商透露，手机内的二手车交易群近段时间格外活跃，这让他有了更多挑选与合作的空间。经他粗略统计后，店内2月利润较以往提成40%。
春节后原本是二手车交易的传统淡季。行业普遍处于恢复期，大多数二手车商将这一时期的经营目标设定为“保本”，尽可能减少经营性亏损。受此次解限政策的影响，部分从业者与门店投资人认为今年节后二手车市场比较乐观，车辆库存周期的缩减亦能佐证这一观点。
通过与全国各个地区的15名中等规模水平（即：月均交易量40-60台次）的二手车商沟通后，能发现：库存周期15日以下车商占15%，库存周期15（不含）-30日（含）占比60%，库存周期30日（不含）约占25%。而库存周期15日以下车商占比优于1月的13%。
虽然大多数车辆交易仍发生于B2B情景，真正的2C交易或将于第二季度全面展开。不可否认，《指引》带来的行业变化给予了市场正向刺激。
有条件的取消二手车限迁 是成熟市场的“必经之路”
我国二手车行业从主体约50万户。其中依赖于私人“背户”交易的小微二手车商占比高达63.4%；具有经销资质的二手车商与授权经销商占比仅36.6%，落后于美国63.1%。在此市场格局下，小微二手车商综合毛利约6%。受限于跨区流动，成为了制约小微车商发展的主要因素。
而车辆的跨区流动，成为了二手车商盈利多少的关键因素之一。
仅以丰田卡罗拉2018款 1.2T S-CVT GL智享版为例。上图4台车辆中，位于常州的红色车辆行驶里程最短，且报价最低；宁波与漳州的两台车辆基本车况相同，但售价存在5千元的价差。
相同车况的二手车存在着收购成本的不同，流通成本不同的特征。而价格决定权又无权威的统一标准。这就使得二手车拍卖成为了车商间的主要交易手段之一。在没有限迁的地区，车商通过与全国各地车源进行比价，可将利润提高10%-20%；而跨区限制的地区的车商，只能与卖家进行“意义不大”的沟通，从而控制收购成本。总归羊毛是出在羊身上，最后买单的，还是那些本就对二手车价格极为敏感的普通车主。
中金公司在近期二手车相关研报中表示，国内二手车限迁政策影响了二手车流通能力，随着解限工作的不断落实，2025年二手车交易量有望实现同2020年相比翻倍增长。
限迁的逐步松绑，二手车异地交易需求陆续得到满足。仅2020年，全国二手车转籍总量为393.8万台，转籍比例占全部交易台次的27.46%；12月，创下了28.9%的年内新高。部分二手车商则表示，今年2月的综合转籍率或将达到30%左右，亦高于去年同期14.86%，达到2019年同期水平。
回归“限迁”的本质，是国家为治理大气污染所做出的必要“牺牲”。此次全面“解限”，同样应以环保作为前提； “大气污染重点防治区域”的“解限”秉持谨慎的态度，又体现了对解限的合理化制约。
2021年解限政策的出台，同样给与了擅长重资产经营模式的整车企业、授权经销商极大的入局空间，二手车交易依旧可观的利润或可填补逐年递减的新车交易利润。通过在流通派生出的整备业务、保险经济业务、出行业务等，实现上述关联企业车后业务的增收；而二手车流通业务还能增加与车主的接触频次，实现销售与营销可能。
毕竟，让二手车“流动”到人，才是旧车的“又一个春天”。（来源：汽车之家）
随着时间推移，上海二手车商开始感受到行业的变化：整车物流单台（含保险）离沪价格已由春节前1000元，上涨至1200元左右，各个运输公司排期较为紧凑。所经营的大部分二手车车辆发往山东、河北、河南、广东、广西等地，外地买家需求量提升约20%。
从车商的反馈来看，物流费用的上涨是最能说明交易繁荣的关键指标。此前从发车到承运，基本当天就能完成，现在则需要提前2-3天预约。利好政策给予了个体二手车商很大的信心。
漫漫“解限”路
二手车限迁的“解冻之旅”始于2016年的“国五”切换季。
受购置税政策优惠等促进因素影响，2016年全国新车市场产销量分别达到2811万台与2802万台，同比增幅均超10%，汽车保有量高达1.94亿台。为二手车市场爆发积累下了庞大的存量基础。
2016年3月，国务院印发《关于促进二手车便利交易的若干意见》成为了具有纲领性意义的“破冰文件”。文中指出，除国家明确大气污染防治的重点区域外，2016年5月底前，对已经实施二手车迁入限制的地方，予以限制取消。
“这一条政策是彻底盘活了全国二手车市场。”从业多年的一位二手车商徐利回忆道，解限后的首月，上海地区二手车外埠迁移率有了根本性提高。相当一部分库存周期30日以上的车辆被外地买家购得，交易利润同样可观。
解限首年（2016年1-12月），全国二手车交易量首破千万，达1039万台，增幅10.33%；2017年更是创下近20%的交易增速（1240万台，增幅19.33%）；即便是新车销量下滑的2018年，二手车交易量同样稳固了国内车市信心，交易量报收1382万台，增长达11%。
2019年1月底，国家十部委发布《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》，其中“繁荣二手车流通”的政策让素有“中原汽车第一城”郑州实现“限迁解除”；6月底，广东解限；8月，随着山东的全面解限，国内二手车交易重点地区实现全面解限。
南北重点市场的解限，拯救了相当数量的市场车商和二手车掮客。车源的区域市场匹配成为了利润增长的关键，好比县城里一台40万的二手车，基本在本地区无人可以接盘，但送到一些新一线城市，就能在短时间内快速成交。这样一来，车商的现金流就能处于一个相对健康的状态。”
利好的政策带来的是市场的繁荣，2019年年底，二手车年交易量再创新高，达1492.28万台。虽增速下滑，但新旧交易比实现1.73:1。这样的比例已逐步接近成熟市场水平。
2020年，面对疫情重创，汽车行业展现了国民经济支柱的坚韧。二手车全年交易量1434万台，出现了3.9%的下跌。二手车减税、各地陆续出台的解限与置换补贴均为2021年解限奠定了理论与实践基础。
回顾整个二手车解限的关键节点，都能让全国流通市场出现可观的增量。这样的变化给予了车商以及普通消费者交易信心，也让他们对于全面解限充满了更多的期待。
转籍率提升，“带单”采买 二手车行业初现“节后繁荣”
作为二手车政策“试金石”的小北区（即：河北、山西、天津、山东、河南北部部分地区），自《指引》发布后交易量有着明显提高。部分车商表示，2月转籍交易量上涨3成以上；仍未全面放开异地转入的上海，二手车外迁量亦呈上升趋势。
“我最近外埠交易量较之前相比很大，客群正朝全国迁移。”来沪洽谈车源的山东车商李杭透露，此次来沪计划采购量将占到全月的20%。车况好、易整备、手续清晰、利润空间相对较高是上海地区车源的特点。“这次采购的车大多都是签了意向合同的，（车辆）拉回去之后很快就能有下家的。”
需求侧提升，供给侧同样蓬勃。
“最大的变化就是发单量（即：要约）上去了。”河南一名车商透露，手机内的二手车交易群近段时间格外活跃，这让他有了更多挑选与合作的空间。经他粗略统计后，店内2月利润较以往提成40%。
春节后原本是二手车交易的传统淡季。行业普遍处于恢复期，大多数二手车商将这一时期的经营目标设定为“保本”，尽可能减少经营性亏损。受此次解限政策的影响，部分从业者与门店投资人认为今年节后二手车市场比较乐观，车辆库存周期的缩减亦能佐证这一观点。
通过与全国各个地区的15名中等规模水平（即：月均交易量40-60台次）的二手车商沟通后，能发现：库存周期15日以下车商占15%，库存周期15（不含）-30日（含）占比60%，库存周期30日（不含）约占25%。而库存周期15日以下车商占比优于1月的13%。
虽然大多数车辆交易仍发生于B2B情景，真正的2C交易或将于第二季度全面展开。不可否认，《指引》带来的行业变化给予了市场正向刺激。
有条件的取消二手车限迁 是成熟市场的“必经之路”
我国二手车行业从主体约50万户。其中依赖于私人“背户”交易的小微二手车商占比高达63.4%；具有经销资质的二手车商与授权经销商占比仅36.6%，落后于美国63.1%。在此市场格局下，小微二手车商综合毛利约6%。受限于跨区流动，成为了制约小微车商发展的主要因素。
而车辆的跨区流动，成为了二手车商盈利多少的关键因素之一。
仅以丰田卡罗拉2018款 1.2T S-CVT GL智享版为例。上图4台车辆中，位于常州的红色车辆行驶里程最短，且报价最低；宁波与漳州的两台车辆基本车况相同，但售价存在5千元的价差。
相同车况的二手车存在着收购成本的不同，流通成本不同的特征。而价格决定权又无权威的统一标准。这就使得二手车拍卖成为了车商间的主要交易手段之一。在没有限迁的地区，车商通过与全国各地车源进行比价，可将利润提高10%-20%；而跨区限制的地区的车商，只能与卖家进行“意义不大”的沟通，从而控制收购成本。总归羊毛是出在羊身上，最后买单的，还是那些本就对二手车价格极为敏感的普通车主。
中金公司在近期二手车相关研报中表示，国内二手车限迁政策影响了二手车流通能力，随着解限工作的不断落实，2025年二手车交易量有望实现同2020年相比翻倍增长。
限迁的逐步松绑，二手车异地交易需求陆续得到满足。仅2020年，全国二手车转籍总量为393.8万台，转籍比例占全部交易台次的27.46%；12月，创下了28.9%的年内新高。部分二手车商则表示，今年2月的综合转籍率或将达到30%左右，亦高于去年同期14.86%，达到2019年同期水平。
回归“限迁”的本质，是国家为治理大气污染所做出的必要“牺牲”。此次全面“解限”，同样应以环保作为前提； “大气污染重点防治区域”的“解限”秉持谨慎的态度，又体现了对解限的合理化制约。
2021年解限政策的出台，同样给与了擅长重资产经营模式的整车企业、授权经销商极大的入局空间，二手车交易依旧可观的利润或可填补逐年递减的新车交易利润。通过在流通派生出的整备业务、保险经济业务、出行业务等，实现上述关联企业车后业务的增收；而二手车流通业务还能增加与车主的接触频次，实现销售与营销可能。
毕竟，让二手车“流动”到人，才是旧车的“又一个春天”。（来源：汽车之家）
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