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第一，加分项：发行价31.56元，发行市盈率20.03倍，发行市盈率非常低。
第二，加分项：业绩增长稳健。公司自2017年以来每股收益分别为：0.99元；1.05元；1.1元；1.22元；2.15元。今年一季度每股收益为0.59元，预计2022年1-6月业绩略增，营业收入约5.75亿元至6亿元，同比上升18.25%至23.39%，净利润约6400万元至6700万元，同比上升3.34%至8.18%，扣非净利润约6350万元至6650万元，同比上升5.70%至10.69%。
第三，加分项：产能和技术领先，有进口替代优势，无可比上市公司。A股首家精冲特殊钢icon材料企业，产品主要用于各类汽车精冲零部件，应用范围覆盖汽车发动机系统、变速器icon与离合器系统、座椅系统、内饰系统等结构件及功能件，短期内实现进口替代，成为该领域国内龙头企业，产能和技术水平领先。
第四，加分项：细分领域头部企业，基本没有竞争对手。公司为下游客户提供定制化、小批量、多规格的精冲钢，这使得公司可以避开与大型钢铁企业的竞争。国内大型特钢企业目前基本以提供热轧特殊钢为主，很少直接提供冷轧特殊钢产品，主要原因系下游精冲零部件企业的需求定制化程度较高，种类较为复杂。另外，精密冲压材料单次订货量较小，大型钢铁企业由于标准化、大批量、普遍适用性的特点，接单意愿不强烈。
第五，加分项：有特斯拉icon概念，新能源汽车概念，汽车零部件概念，进口替代概念，汽车轻量化概念。公司产品广泛用于宝马、特斯拉、奥迪、捷豹路虎icon、大众、丰田等知名整车品牌。特别是作为特斯拉间接供应商，公司也在积极布局新能源汽车零部件领域，新能源汽车用钢需求主要为用于制造驱动电机的高性能电工钢和轻量化车身用先进高强钢，公司有能力为市场提供相关产品替代进口，已开始筹备中高频电工钢icon、动力电池壳钢等新产品的研发工作。
第六，加分项：不断开拓非汽车领域客户，有新的利润增长点。2021年以来，公司成功新开发好宇百联、壹佰刀具、德国海格电气等刀具、电气、机械等领域客户，非汽车领域产品开发的推进与批量供货，为公司创造了新的利润增长点。2021年，刀具、电气、机械等其他领域实现营业收入13,673.09万元，同比增长112.27%，占主营业务收入的比重提升至13.55%。
第七，加分项：客户数量稳中有升。2019年至2021年，公司客户数量持续增长，分别为391家、389家和403家。
第八，加分项：量价齐升。2021年，公司产品单价全面提升，其中碳素结构钢同比增长19.81%、合金结构钢同比增长14.12%、弹簧钢同比增长18.41%、工具钢同比增长15.04%、轴承钢同比增长11.96%。单价提升的同时，碳素结构钢的销量同比增长33.9%、合金结构钢的销量同比增长16.3%、特种结构钢的销量同比增长28.2%。
第九，加分项：产能利用率饱和，募资投入可缓解。公司产能处于饱和状态，2019年至2021年，产能利用率分别为108.64%、98.55%和 100.90%。招股书显示，募集资金将投资于年产精密高碳合金钢带4万吨项目、研发中心建设项目;合计拟投入募集资金2.68亿元。公司新厂房全部投入使用后，产能约为12万吨，产能规模属于国内同行业第一梯队。
第十，减分项：原材料采购对宝钢icon有依赖，且无议价能力。公司原材料采购对宝钢股份icon存在一定依赖，报告期内，公司与宝钢股份合作开发的原材料采购占各期采购总额的比例分别为23.67%、24.81%和 24.10%；向宝钢股份直接采购及向其钢材贸易商间接采购的宝钢特钢坯料金额占各期特钢坯料采购总额的比例分别为87.74%、92.71%和91.22%。
第十一，减分项：上下游夹击，导致公司流动性紧张。公司的原材料供应商宝钢股份等大型钢厂，主要采用预收款方式销售，而公司下游客户汽车零部件企业通常采用赊销方式采购，加之公司产品采购和生产周期较长，提前备货占用流动资金较多，尤其在报告期内公司收入持续增长的背景下，公司经营性现金流持续处于紧张状态。
第十二，减分项：应收账款高企。报告期内，公司应收账款账面价值icon分别为1.82亿元、2.39亿元和3.03亿元，占资产总额的比例分别为25.65%、29.15%和 31.00%，占当期营业收入的比例分别为 31.75%、33.54%和 28.54%，应收账款规模较大。
第十三，综合评估：公司是精冲钢这一细分领域头部企业，有市场炒作的汽车轻量化概念、新能源汽车概念、特斯拉概念。尤其是，公司产品很受欢迎，产能利用率饱和；即便在汽车市场不景气的年份，公司仍能保持量价齐升。发行市盈率很低，上市首日会被炒作，涨幅将比较可观。
第十四，建议：坚决申购。#股票##基金#
第一，加分项：发行价31.56元，发行市盈率20.03倍，发行市盈率非常低。
第二，加分项：业绩增长稳健。公司自2017年以来每股收益分别为：0.99元；1.05元；1.1元；1.22元；2.15元。今年一季度每股收益为0.59元，预计2022年1-6月业绩略增，营业收入约5.75亿元至6亿元，同比上升18.25%至23.39%，净利润约6400万元至6700万元，同比上升3.34%至8.18%，扣非净利润约6350万元至6650万元，同比上升5.70%至10.69%。
第三，加分项：产能和技术领先，有进口替代优势，无可比上市公司。A股首家精冲特殊钢icon材料企业，产品主要用于各类汽车精冲零部件，应用范围覆盖汽车发动机系统、变速器icon与离合器系统、座椅系统、内饰系统等结构件及功能件，短期内实现进口替代，成为该领域国内龙头企业，产能和技术水平领先。
第四，加分项：细分领域头部企业，基本没有竞争对手。公司为下游客户提供定制化、小批量、多规格的精冲钢，这使得公司可以避开与大型钢铁企业的竞争。国内大型特钢企业目前基本以提供热轧特殊钢为主，很少直接提供冷轧特殊钢产品，主要原因系下游精冲零部件企业的需求定制化程度较高，种类较为复杂。另外，精密冲压材料单次订货量较小，大型钢铁企业由于标准化、大批量、普遍适用性的特点，接单意愿不强烈。
第五，加分项：有特斯拉icon概念，新能源汽车概念，汽车零部件概念，进口替代概念，汽车轻量化概念。公司产品广泛用于宝马、特斯拉、奥迪、捷豹路虎icon、大众、丰田等知名整车品牌。特别是作为特斯拉间接供应商，公司也在积极布局新能源汽车零部件领域，新能源汽车用钢需求主要为用于制造驱动电机的高性能电工钢和轻量化车身用先进高强钢，公司有能力为市场提供相关产品替代进口，已开始筹备中高频电工钢icon、动力电池壳钢等新产品的研发工作。
第六，加分项：不断开拓非汽车领域客户，有新的利润增长点。2021年以来，公司成功新开发好宇百联、壹佰刀具、德国海格电气等刀具、电气、机械等领域客户，非汽车领域产品开发的推进与批量供货，为公司创造了新的利润增长点。2021年，刀具、电气、机械等其他领域实现营业收入13,673.09万元，同比增长112.27%，占主营业务收入的比重提升至13.55%。
第七，加分项：客户数量稳中有升。2019年至2021年，公司客户数量持续增长，分别为391家、389家和403家。
第八，加分项：量价齐升。2021年，公司产品单价全面提升，其中碳素结构钢同比增长19.81%、合金结构钢同比增长14.12%、弹簧钢同比增长18.41%、工具钢同比增长15.04%、轴承钢同比增长11.96%。单价提升的同时，碳素结构钢的销量同比增长33.9%、合金结构钢的销量同比增长16.3%、特种结构钢的销量同比增长28.2%。
第九，加分项：产能利用率饱和，募资投入可缓解。公司产能处于饱和状态，2019年至2021年，产能利用率分别为108.64%、98.55%和 100.90%。招股书显示，募集资金将投资于年产精密高碳合金钢带4万吨项目、研发中心建设项目;合计拟投入募集资金2.68亿元。公司新厂房全部投入使用后，产能约为12万吨，产能规模属于国内同行业第一梯队。
第十，减分项：原材料采购对宝钢icon有依赖，且无议价能力。公司原材料采购对宝钢股份icon存在一定依赖，报告期内，公司与宝钢股份合作开发的原材料采购占各期采购总额的比例分别为23.67%、24.81%和 24.10%；向宝钢股份直接采购及向其钢材贸易商间接采购的宝钢特钢坯料金额占各期特钢坯料采购总额的比例分别为87.74%、92.71%和91.22%。
第十一，减分项：上下游夹击，导致公司流动性紧张。公司的原材料供应商宝钢股份等大型钢厂，主要采用预收款方式销售，而公司下游客户汽车零部件企业通常采用赊销方式采购，加之公司产品采购和生产周期较长，提前备货占用流动资金较多，尤其在报告期内公司收入持续增长的背景下，公司经营性现金流持续处于紧张状态。
第十二，减分项：应收账款高企。报告期内，公司应收账款账面价值icon分别为1.82亿元、2.39亿元和3.03亿元，占资产总额的比例分别为25.65%、29.15%和 31.00%，占当期营业收入的比例分别为 31.75%、33.54%和 28.54%，应收账款规模较大。
第十三，综合评估：公司是精冲钢这一细分领域头部企业，有市场炒作的汽车轻量化概念、新能源汽车概念、特斯拉概念。尤其是，公司产品很受欢迎，产能利用率饱和；即便在汽车市场不景气的年份，公司仍能保持量价齐升。发行市盈率很低，上市首日会被炒作，涨幅将比较可观。
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第一，加分项：发行价25.64元，发行市盈率25倍。这样的发行市盈率基本对接主板了，很难得。看起来承销商已经不敢像年初那么肆无忌惮，胡乱定价，用新股大规模破发来毁灭市场，特别是科创板了。其实，券商不能光顾赚钱，也该讲点政治。
第二，加分项：业绩基本平稳。公司自2016年以来每股收益分别为：0.81元；0.65元；0.99元；0.64元；1.06元；1.49元。预计2022年1-6月业绩略增，归属净利润约4043万元至4229万元，同比上升1.92%至6.61%，营业收入约3.6亿元至3.7亿元，同比上升16.34%至19.57%，扣非净利润约3828万元至4014万元，同比上升0.22%至5.09%。
第三，加分项：产品应用领域广阔，市场占有率高。公司主要从事通用汽油机及终端产品核心电子控制部件研发、生产及销售。 通用汽油机是指除车用及特殊用途以外的汽油机，又称小型通用汽油机或简称通 机，具有广泛的生产、生活用途，终端产品包括发电机组、农业机械（如喷雾机、 水泵、插秧机、收割机等）、园林机械（如割灌机、草坪机、扫雪机等）、小型工 程机械及其他机械（如沙滩车、雪橇、舷外机等）。 公司是目前国内生产规模、市场份额领先的通用汽油机及终端产品配件生 产企业。根据中国内燃机工业协会小汽油机分会提供的证明，报告期内，发行人 核心产品通用汽油机点火器在全球市场占有率排名第一，数码变频发电机变流器 在全球市场占有率排名第三。
第四，加分项：市场需求大。由于通用小型汽 油机体积小、重量轻、价格便宜、使用方便，因此在各种机具配套中占有重要位 置。从全球市场来看，需求保持在 6,000 万台/年以上，北美、欧洲、大洋洲、日 本等地区和国家、部分东南亚国家和中东地区经济发达，居民生活水平较高，已 成为通用动力机械产品的主要消费市场，每年的需求占全球需求的比例超过 90%。 欧洲和北美等发达地区是全球通用汽油机产品最大的消费市场，约占全球需求的 一半，其中通用汽油发电机组、数码变频发电机组、家庭用草坪机、扫雪机、油 锯等产品销售量最大。随着居民收入水平的提高和政府对农业机械化的政策支持， 以中国、印度、巴西等为代表的新兴发展中国家的市场需求近年来已开始快速增 长。
第五，减分项：研发费用低于可比公司。2018-2020年，公司研发费用率走势“异于”行业均值，且2021年1-6月，研发费用率不及同行均值。截至2020年底，公司专利数量行业垫底。此外，2018-2020年，瑜欣电子研发人员人均年薪处于行业垫底水平。
第六，减分项：专利低于可比公司。截至招股书签署日2021年12月10日，公司共拥有127项专利，其中发明专利16项，实用新型专利93项，外观专利18项，专利数量未超过其4家同行业可比上市公司2020年末的专利数量。
第七，减分项：应收账款高企。2018-2020年及2021年1-6月各期末，公司应收账款余额的第一大客户均为隆鑫通用，对应的应收账款余额分别为2,803.23万元、3,001.73万元、3,649.84万元、4,018.74万元、占应收账款余额合计的比例分别为33.59%、39.04%、35.28%、32.4%。
据2021年年报，2021年年末，瑜欣电子对隆鑫通用的应收账款余额为3,333.57万元。
第八，减分项：容易受双反和贸易战影响。我国通用汽油机及终端产品出口比例高，约占产量的80%，主要出口到美国、欧洲等全球绝大多数发达国家和地区。若公司下游客户持续经受双反调查与加征关税的冲击，可能会对公司销售和生产经营带来影响。
第九，减分项：客户集中度相对较高。2018-2020年及2021年1-6月，公司对前五大客户的销售收入合计分别为2.6亿元、1.79亿元、2.39亿元、1.77亿元，占当期营业收入的比重分别为65.11%、61.32%、58.51%、57.3%。同期，公司对其第一大客户隆鑫通用的销售额分别为1.18亿元、0.75亿元、1.48亿元、0.83亿元，占当期营业收入的比重分别为29.63%、25.76%、36.07%、26.9%。
第十，综合评估：公司是内燃机行业排头兵企业，专精特新中小企业“隐形冠军”，主要产品出口为主，出口利润率较高；点火器和变流器是公司主打产品，保持较高速增长态势；新能源产品和农用机械产品是公司培育的新业务，目前占比较小但增速较快。鉴于其为细分市场头部企业，市场占有率较高，有新能源车概念，发行市盈率合理，因此上市首日将会有不错表现。
第十一，建议：申购。
第一，加分项：发行价25.64元，发行市盈率25倍。这样的发行市盈率基本对接主板了，很难得。看起来承销商已经不敢像年初那么肆无忌惮，胡乱定价，用新股大规模破发来毁灭市场，特别是科创板了。其实，券商不能光顾赚钱，也该讲点政治。
第二，加分项：业绩基本平稳。公司自2016年以来每股收益分别为：0.81元；0.65元；0.99元；0.64元；1.06元；1.49元。预计2022年1-6月业绩略增，归属净利润约4043万元至4229万元，同比上升1.92%至6.61%，营业收入约3.6亿元至3.7亿元，同比上升16.34%至19.57%，扣非净利润约3828万元至4014万元，同比上升0.22%至5.09%。
第三，加分项：产品应用领域广阔，市场占有率高。公司主要从事通用汽油机及终端产品核心电子控制部件研发、生产及销售。 通用汽油机是指除车用及特殊用途以外的汽油机，又称小型通用汽油机或简称通 机，具有广泛的生产、生活用途，终端产品包括发电机组、农业机械（如喷雾机、 水泵、插秧机、收割机等）、园林机械（如割灌机、草坪机、扫雪机等）、小型工 程机械及其他机械（如沙滩车、雪橇、舷外机等）。 公司是目前国内生产规模、市场份额领先的通用汽油机及终端产品配件生 产企业。根据中国内燃机工业协会小汽油机分会提供的证明，报告期内，发行人 核心产品通用汽油机点火器在全球市场占有率排名第一，数码变频发电机变流器 在全球市场占有率排名第三。
第四，加分项：市场需求大。由于通用小型汽 油机体积小、重量轻、价格便宜、使用方便，因此在各种机具配套中占有重要位 置。从全球市场来看，需求保持在 6,000 万台/年以上，北美、欧洲、大洋洲、日 本等地区和国家、部分东南亚国家和中东地区经济发达，居民生活水平较高，已 成为通用动力机械产品的主要消费市场，每年的需求占全球需求的比例超过 90%。 欧洲和北美等发达地区是全球通用汽油机产品最大的消费市场，约占全球需求的 一半，其中通用汽油发电机组、数码变频发电机组、家庭用草坪机、扫雪机、油 锯等产品销售量最大。随着居民收入水平的提高和政府对农业机械化的政策支持， 以中国、印度、巴西等为代表的新兴发展中国家的市场需求近年来已开始快速增 长。
第五，减分项：研发费用低于可比公司。2018-2020年，公司研发费用率走势“异于”行业均值，且2021年1-6月，研发费用率不及同行均值。截至2020年底，公司专利数量行业垫底。此外，2018-2020年，瑜欣电子研发人员人均年薪处于行业垫底水平。
第六，减分项：专利低于可比公司。截至招股书签署日2021年12月10日，公司共拥有127项专利，其中发明专利16项，实用新型专利93项，外观专利18项，专利数量未超过其4家同行业可比上市公司2020年末的专利数量。
第七，减分项：应收账款高企。2018-2020年及2021年1-6月各期末，公司应收账款余额的第一大客户均为隆鑫通用，对应的应收账款余额分别为2,803.23万元、3,001.73万元、3,649.84万元、4,018.74万元、占应收账款余额合计的比例分别为33.59%、39.04%、35.28%、32.4%。
据2021年年报，2021年年末，瑜欣电子对隆鑫通用的应收账款余额为3,333.57万元。
第八，减分项：容易受双反和贸易战影响。我国通用汽油机及终端产品出口比例高，约占产量的80%，主要出口到美国、欧洲等全球绝大多数发达国家和地区。若公司下游客户持续经受双反调查与加征关税的冲击，可能会对公司销售和生产经营带来影响。
第九，减分项：客户集中度相对较高。2018-2020年及2021年1-6月，公司对前五大客户的销售收入合计分别为2.6亿元、1.79亿元、2.39亿元、1.77亿元，占当期营业收入的比重分别为65.11%、61.32%、58.51%、57.3%。同期，公司对其第一大客户隆鑫通用的销售额分别为1.18亿元、0.75亿元、1.48亿元、0.83亿元，占当期营业收入的比重分别为29.63%、25.76%、36.07%、26.9%。
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第二，加分项：业绩基本平稳。公司自2016年以来每股收益分别为：0.81元；0.65元；0.99元；0.64元；1.06元；1.49元。预计2022年1-6月业绩略增，归属净利润约4043万元至4229万元，同比上升1.92%至6.61%，营业收入约3.6亿元至3.7亿元，同比上升16.34%至19.57%，扣非净利润约3828万元至4014万元，同比上升0.22%至5.09%。
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第四，加分项：市场需求大。由于通用小型汽 油机体积小、重量轻、价格便宜、使用方便，因此在各种机具配套中占有重要位 置。从全球市场来看，需求保持在 6,000 万台/年以上，北美、欧洲、大洋洲、日 本等地区和国家、部分东南亚国家和中东地区经济发达，居民生活水平较高，已 成为通用动力机械产品的主要消费市场，每年的需求占全球需求的比例超过 90%。 欧洲和北美等发达地区是全球通用汽油机产品最大的消费市场，约占全球需求的 一半，其中通用汽油发电机组、数码变频发电机组、家庭用草坪机、扫雪机、油 锯等产品销售量最大。随着居民收入水平的提高和政府对农业机械化的政策支持， 以中国、印度、巴西等为代表的新兴发展中国家的市场需求近年来已开始快速增 长。
第五，减分项：研发费用低于可比公司。2018-2020年，公司研发费用率走势“异于”行业均值，且2021年1-6月，研发费用率不及同行均值。截至2020年底，公司专利数量行业垫底。此外，2018-2020年，瑜欣电子研发人员人均年薪处于行业垫底水平。
第六，减分项：专利低于可比公司。截至招股书签署日2021年12月10日，公司共拥有127项专利，其中发明专利16项，实用新型专利93项，外观专利18项，专利数量未超过其4家同行业可比上市公司2020年末的专利数量。
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第八，减分项：容易受双反和贸易战影响。我国通用汽油机及终端产品出口比例高，约占产量的80%，主要出口到美国、欧洲等全球绝大多数发达国家和地区。若公司下游客户持续经受双反调查与加征关税的冲击，可能会对公司销售和生产经营带来影响。
第九，减分项：客户集中度相对较高。2018-2020年及2021年1-6月，公司对前五大客户的销售收入合计分别为2.6亿元、1.79亿元、2.39亿元、1.77亿元，占当期营业收入的比重分别为65.11%、61.32%、58.51%、57.3%。同期，公司对其第一大客户隆鑫通用的销售额分别为1.18亿元、0.75亿元、1.48亿元、0.83亿元，占当期营业收入的比重分别为29.63%、25.76%、36.07%、26.9%。
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第三，加分项：产品应用领域广阔，市场占有率高。公司主要从事通用汽油机及终端产品核心电子控制部件研发、生产及销售。 通用汽油机是指除车用及特殊用途以外的汽油机，又称小型通用汽油机或简称通 机，具有广泛的生产、生活用途，终端产品包括发电机组、农业机械（如喷雾机、 水泵、插秧机、收割机等）、园林机械（如割灌机、草坪机、扫雪机等）、小型工 程机械及其他机械（如沙滩车、雪橇、舷外机等）。 公司是目前国内生产规模、市场份额领先的通用汽油机及终端产品配件生 产企业。根据中国内燃机工业协会小汽油机分会提供的证明，报告期内，发行人 核心产品通用汽油机点火器在全球市场占有率排名第一，数码变频发电机变流器 在全球市场占有率排名第三。
第四，加分项：市场需求大。由于通用小型汽 油机体积小、重量轻、价格便宜、使用方便，因此在各种机具配套中占有重要位 置。从全球市场来看，需求保持在 6,000 万台/年以上，北美、欧洲、大洋洲、日 本等地区和国家、部分东南亚国家和中东地区经济发达，居民生活水平较高，已 成为通用动力机械产品的主要消费市场，每年的需求占全球需求的比例超过 90%。 欧洲和北美等发达地区是全球通用汽油机产品最大的消费市场，约占全球需求的 一半，其中通用汽油发电机组、数码变频发电机组、家庭用草坪机、扫雪机、油 锯等产品销售量最大。随着居民收入水平的提高和政府对农业机械化的政策支持， 以中国、印度、巴西等为代表的新兴发展中国家的市场需求近年来已开始快速增 长。
第五，减分项：研发费用低于可比公司。2018-2020年，公司研发费用率走势“异于”行业均值，且2021年1-6月，研发费用率不及同行均值。截至2020年底，公司专利数量行业垫底。此外，2018-2020年，瑜欣电子研发人员人均年薪处于行业垫底水平。
第六，减分项：专利低于可比公司。截至招股书签署日2021年12月10日，公司共拥有127项专利，其中发明专利16项，实用新型专利93项，外观专利18项，专利数量未超过其4家同行业可比上市公司2020年末的专利数量。
第七，减分项：应收账款高企。2018-2020年及2021年1-6月各期末，公司应收账款余额的第一大客户均为隆鑫通用，对应的应收账款余额分别为2,803.23万元、3,001.73万元、3,649.84万元、4,018.74万元、占应收账款余额合计的比例分别为33.59%、39.04%、35.28%、32.4%。
据2021年年报，2021年年末，瑜欣电子对隆鑫通用的应收账款余额为3,333.57万元。
第八，减分项：容易受双反和贸易战影响。我国通用汽油机及终端产品出口比例高，约占产量的80%，主要出口到美国、欧洲等全球绝大多数发达国家和地区。若公司下游客户持续经受双反调查与加征关税的冲击，可能会对公司销售和生产经营带来影响。
第九，减分项：客户集中度相对较高。2018-2020年及2021年1-6月，公司对前五大客户的销售收入合计分别为2.6亿元、1.79亿元、2.39亿元、1.77亿元，占当期营业收入的比重分别为65.11%、61.32%、58.51%、57.3%。同期，公司对其第一大客户隆鑫通用的销售额分别为1.18亿元、0.75亿元、1.48亿元、0.83亿元，占当期营业收入的比重分别为29.63%、25.76%、36.07%、26.9%。
第十，综合评估：公司是内燃机行业排头兵企业，专精特新中小企业“隐形冠军”，主要产品出口为主，出口利润率较高；点火器和变流器是公司主打产品，保持较高速增长态势；新能源产品和农用机械产品是公司培育的新业务，目前占比较小但增速较快。鉴于其为细分市场头部企业，市场占有率较高，有新能源车概念，发行市盈率合理，因此上市首日将会有不错表现。
第十一，建议：申购。
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