行业观点 | 地缘政治支持氢能革命利好铂族金属
文章来源：Mining Weekly | 翻译：世界铂金投资协会
地缘政治形势为氢能革命提供了强有力的支持，而氢能革命能推动铂族金属（PGMs）的需求。
据“氢能欧洲”组织（Hydrogen Europe）和欧洲清洁氢联盟（European Clean Hydrogen Alliance）计算，2030年将生产320吉瓦至400吉瓦的绿氢，其中至少一半预计将在铂族金属的帮助下实现。
如果到2030/2033年，全球有6%的汽车和大量重型卡车成为使用氢燃料电池(FCEVs)车辆，那么汽车行业消耗的铂金量将翻一番。
铂族金属和氢具有独特的化学性能，未来的应用前景十分广阔。
铂族金属的广泛用途在电子产业中已经尽显无疑，它们在电池中的使用也受到密切的关注。
在南非，能源和化工巨头萨索尔公司（Sasol）渴望大规模发展推广绿氢经济，并计划在未来12至18个月内与丰田公司（Toyota）合作展示燃料电池汽车。
萨索尔的第一个项目是将在其萨索尔堡（Sasolburg）工厂生产绿氢，使用现有的 60 兆瓦 电解槽每天生产3.5吨的绿氢用于燃料电池车的动力系统，并向大型车队用户证明他们能保障绿氢的供应。
在德国政府的支持下，萨索尔的可持续航空燃料项目设立了一个雄心勃勃的时间表，即在2025年之前生产出首个绿氢生物质产品——这是对作为催化剂使用的铂金的又一次提振。
萨索尔设想，世界上的每个主要机场都将能够拥有自己的生产设施，使航空燃料在市场所在地使用成为可能，并省去了航空燃料或可持续航空燃料运往世界各地的问题。
萨索尔致力于通过支持绿色氢能经济来共同创造南非的能源转型。由于绿氢能够以积极的方式为合理的能源转型做出贡献，因此它在能源转型过程中至关重要。
铂族金属在未来一段时间内将继续抑制汽车尾气排放，但其更强劲、更持久的传统用途将同时发挥新的重要作用，即通过脱碳帮助全世界实现能源转型。
预计到2030年，质子交换膜（PEM）电解槽将占据电解市场份额的50%，这将推动铂和铱这两种铂族金属的需求。
绿氢战略已经为大型燃料电池汽车开辟了道路，并将及时扩展到小型燃料电池汽车上。
在本月的2022 铂族金属行业日上，AP Ventures联合创始人Kevin Eggers主持了《矿业周刊》的一场讨论会，并在一场具有深远意义的网络研讨会上讨论了这些以及更多的观点。贺利氏贵金属新业务发展执行副总裁Dr Philipp Walter ，萨索尔可持续发展资深经理Viran Pillay，国际铂金协会香港地区首席执行官Huw Daniel,和世界铂金投资协会（WPIC）首席执行官Paul Wilson参加了会议。
风险投资基金AP Ventures拥有23家投资组合公司，包括英美资源集团（Anglo American）、英帕拉铂业（ImpalaPlatinum）和南非公共投资公司（the Public Investment Corporation of South Africa），以及其他9家遍布全球的公司。
在被Eggers问及铂族金属市场发展机会时，Walter指出氢是目前发展最突出的一个。“确实，该行业正在发展，这不仅会对铂金产生积极影响，还会对铱和钌产生积极影响。
“从化学角度来看，铂族金属和氢属于同一类。它们具有独特的化学性能和化学潜力。从这个角度来看，我认为还会有更多与氢相关的应用将会涌现。围绕氨的创新和发展有很多进展。低压下的氨合成、氨分解，还有二氧化碳和氢的反应，铂族金属也可能在这方面发挥作用。
“作为一名化学家，我认为铂族金属用途非常广泛，它在催化剂应用上有一定的潜力，也用于电子产品互连。它们将有可能被用于电池中，而电池的开发正在进行中。
“有很多新的应用即将出现。成功与否一方面取决于定价，另一方面也取决于这些想法将在多大程度上得到持续，并发展成更广泛的应用。氢气肯定会对铂族金属产生影响，尤其是铂和铱。
Eggers：铂族金属的首要功能就是遏制汽车尾气有害气体的排放，其次是通过脱碳化在能源转型中发挥作用，这与氢气相联合，作用是非常强大的。然而，并非所有的氢气发展路径都要消耗铂族金属。我们需要记住，这是关键，尤其南非人感兴趣于建设铂族金属产业。你能谈一谈碱性电解和其他不消耗铂族金属的新型电解过程吗？当你将它们与过去五年来取得了长足进步，同时也面临许多竞争的质子交换膜技术相比时，它们有多重要？
Walters：长期来看，碱性电解槽可能是最成熟的技术，并将在氢能经济中发挥重要作用，未来几年可能比质子交换膜发挥更大的作用。尽管如此，质子交换膜电解槽的独特优势将使质子交换膜在能源应用和储能、高电流密度、小电阻、良好响应时间等方面取得成功。但重要的是，当谈论铱的成本和供应时，我们需要确保电解槽中铱和铂的含量下降，而贺利氏在开发低铱催化剂方面已经走在了前列。镭的节约对质子交换膜的成功至关重要，我们在这方面做得很好，正在进行资格认证，各种项目也在有序进行。到2030年，这场竞赛基本上将是碱性电解槽和质子交换膜电解槽之间的较量，我们猜测届时胜负是50:50。
随后，与会者向Pillay询问萨索尔公司绿氢计划的最新情况，以及这些计划与南非铂族金属捐赠基金有何紧密关联。
Eggers: 未来几年，萨索尔的对氢能计划的雄心将如何推进，以及他对南非的铂族金属行业有多了解？
Pillay：去年我们宣布，到2050年，我们将把萨索尔公司从全国第二大排放企业变为净零排放企业。因为有了绿氢，我们有信心做到。我们拥有技术。费托合成可以从现有的物流链中获取绿色氢气。在引领能源转型的过程中，我们不需要开发新的技术，这意味着我们将与其他团体一起合作共赢，而不是单打独斗。我们将在南非共同实现能源转型，创造绿氢经济，我们认为这很重要，这将有助于实现正确的能源转型，因为我们将逐渐摆脱对煤炭和天然气的依赖。对此，我们有一个双管齐下的方法。第一种方法是利用现有资产。我们有电解槽，氨气工厂，费托合成资产，可以以可持续的方式生产航空燃料等产品。这是方法之一。第二个是Boegoebaai项目，这是一个新项目，全新瞄准绿氢和绿氢衍生品的出口。该项目的进度取决于多种因素。电解槽技术的成本曲线下降速度有多快？我们能以多快的速度发展绿色基础设施，将可再生能源从生产点传输到消费点？由于绿氢很昂贵，我们能制定正确的政策框架和法规来支持我们做出这些艰难的投资决定？我们需要一个承购商作为早期采用者，为这些产品支付溢价，以便像我们这样的公司可以进行投资，并将绿氢推向市场。最初，我们尝试将重点放在利用现有资产和刺激当地需求上。第一个利用萨索尔资产生产绿氢的项目将在萨索尔堡工厂进行，使用现有的60兆瓦电解槽，每天生产3.5吨绿色氢气。这就是市场。我们可以在萨索尔内部使用，但把它投入到市场之后还有一个附属项目，那就是我们与丰田公司合作的氢动力项目。它将绿氢应用到燃料电池汽车中，在约翰内斯堡和德班之间或者在萨索尔堡和塞昆达之间运行，展示加氢是可行的，同时向大型车队用户证明他们能保障氢气的供应。你可以对这些资产进行投资，预计样车将在未来12至18个月内推出。媒体报道的另一个项目是我们在德国政府的支持下做的可持续航空燃料项目，我们希望利用绿色氢气和生物质，将其引入我们的生产过程，以创造可持续航空燃料。第一个产品将在2025年问世，这是一个充满雄心的时间线。我们拥有的资产可以引领任何人从头开始。另一个项目是新的Boegoebaai项目，这是一个可再生氢气生产设施和绿氨工厂的原始开发项目。我们需要建造一个港口和一个城镇，并尽早向能负担得起产品的市场出口。与此同时，我们还推出了一项名为EcoFT的新业务。我们的愿景是将我们经过商业验证的专有技术授权给世界其他地区。你可以想象世界上每一个主要机场都有自己现场生产喷气燃料的设施，而不需要把航空燃料或可持续航空燃料在世界各地运输。萨索尔的这项技术在全球范围内都可以使用，我们也能使用可持续原料来制造航空燃料。想象一下，这些动力转化液体的工厂是如何逐渐遍布世界各地的。随着更多电能转化成其他方式能源方案的推出，对铂催化剂的需求将会增长。就氢排放而言，简而言之，是什么时间和方式。就铂族金属而言，萨索尔认识到铂族金属行业在实现绿氢经济方面需要发挥的强大作用。我们相信质子交换膜电解槽为可再生能源的工作提供了动态响应，特别是在如果想制造100%的绿色清洁产品时，而不是在不一定必须使用可再生能源的情况下去使用电网，产生灰色能源。创造更深层次的铂族金属需求对我们也至关重要。我们的首席执行官对此也表现得非常积极。我们与铂族金属部门合作，了解供需情况，以便建立可持续的战略目标，而不是当我们想要制造50吉瓦的电解槽时，却发现没有足够的铂金来实现。对我们来说，了解供需现状并根据行业限制来调整我们的战略至关重要。
Eggers：对萨索尔来说，国内市场相对于出口市场有多重要?目前的投资资金从何而来?怎么筹得资金?
Pillay：当地的需求是非常重要的。我们不想把产品运到世界各地，这也不能维系我们的可持续生产。如果没有这些新项目，这种情况出现会晚一点。 我们的第一个市场的目标是流动性。让我们来展示一下氢动力在南非可以发挥的作用。我们可以为人们提供氢气的安全供应。投资方面，我们正在考虑联合投资，这就是为什么我们与丰田这样的公司合作，以此保证这类试点的财务障碍不会出现规模经济问题。政府需要加入进来，引导我们出台合理的激励措施。面对现实吧，如果投资绿氢，可能会亏损，而企业能帮助的只有这么多。结束时你希望有股东的回报。找到足够多的合作伙伴和机制，让这些项目顺利完成并获得可观的回报是非常重要的。因此，欢迎与当地部门合作。
在铂金将发挥关键作用的举措受到如此多关注的情况下，人们希望WPIC对铂金投资的现状作出回应。
Eggers：想象一下我们在萨索尔公司的许可下生产可持续航空燃料。从需求的角度来看，这对铂金投资有多重要？其他铂金投资者对此有多大顾虑？
Wilson：投资者非常了解氢经济和未来铂金的新应用领域。当拿到铂金时，他们试图了解那些投资逻辑。因此未来几年内将出现铂金产量大增，而氢能经济中的产量将来自于燃料电池电动汽车。如果到2030/2033年，有6%的车辆和大量的重型货车改用燃料电池，那汽车行业的铂金消耗量就将翻倍。最近发表的一篇论文里面提到了几种积极的场景，探讨了有多少铂金来自于氢气行业。潜在的投资者会来找我们会谈，期望氢气行业迅速蓬勃发展。氢气行业将在三到六年的时间内蓬勃发展，并形成较大规模。但与此同时，市场发展使他们开始意识到正在进行的金属替代，这在数据中并没有得到充分的展示。中国每年进口130万盎司铂金，超过了实际的需求。短期内的基本面是有吸引力的，这有些令人惊讶。但从中长期来看，氢是极具吸引力的，只是还不是未来三四年的事。（来源：Mining Weekly）
翻译：世界铂金投资协会
提示：本文信息仅供参考，不代表世界铂金投资协会的观点，不构成或不应被认为是世界铂金投资协会的投资建议。
注：此新闻稿选取自国外行业新闻网站的实时行业新闻，经由世界铂金投资协会翻译并编辑成中文新闻稿，供读者阅读参考。为了尊重知识产权，任何媒体若要转载，请务必注明文章的原出处及翻译稿出处。
文章来源：Mining Weekly | 翻译：世界铂金投资协会
地缘政治形势为氢能革命提供了强有力的支持，而氢能革命能推动铂族金属（PGMs）的需求。
据“氢能欧洲”组织（Hydrogen Europe）和欧洲清洁氢联盟（European Clean Hydrogen Alliance）计算，2030年将生产320吉瓦至400吉瓦的绿氢，其中至少一半预计将在铂族金属的帮助下实现。
如果到2030/2033年，全球有6%的汽车和大量重型卡车成为使用氢燃料电池(FCEVs)车辆，那么汽车行业消耗的铂金量将翻一番。
铂族金属和氢具有独特的化学性能，未来的应用前景十分广阔。
铂族金属的广泛用途在电子产业中已经尽显无疑，它们在电池中的使用也受到密切的关注。
在南非，能源和化工巨头萨索尔公司（Sasol）渴望大规模发展推广绿氢经济，并计划在未来12至18个月内与丰田公司（Toyota）合作展示燃料电池汽车。
萨索尔的第一个项目是将在其萨索尔堡（Sasolburg）工厂生产绿氢，使用现有的 60 兆瓦 电解槽每天生产3.5吨的绿氢用于燃料电池车的动力系统，并向大型车队用户证明他们能保障绿氢的供应。
在德国政府的支持下，萨索尔的可持续航空燃料项目设立了一个雄心勃勃的时间表，即在2025年之前生产出首个绿氢生物质产品——这是对作为催化剂使用的铂金的又一次提振。
萨索尔设想，世界上的每个主要机场都将能够拥有自己的生产设施，使航空燃料在市场所在地使用成为可能，并省去了航空燃料或可持续航空燃料运往世界各地的问题。
萨索尔致力于通过支持绿色氢能经济来共同创造南非的能源转型。由于绿氢能够以积极的方式为合理的能源转型做出贡献，因此它在能源转型过程中至关重要。
铂族金属在未来一段时间内将继续抑制汽车尾气排放，但其更强劲、更持久的传统用途将同时发挥新的重要作用，即通过脱碳帮助全世界实现能源转型。
预计到2030年，质子交换膜（PEM）电解槽将占据电解市场份额的50%，这将推动铂和铱这两种铂族金属的需求。
绿氢战略已经为大型燃料电池汽车开辟了道路，并将及时扩展到小型燃料电池汽车上。
在本月的2022 铂族金属行业日上，AP Ventures联合创始人Kevin Eggers主持了《矿业周刊》的一场讨论会，并在一场具有深远意义的网络研讨会上讨论了这些以及更多的观点。贺利氏贵金属新业务发展执行副总裁Dr Philipp Walter ，萨索尔可持续发展资深经理Viran Pillay，国际铂金协会香港地区首席执行官Huw Daniel,和世界铂金投资协会（WPIC）首席执行官Paul Wilson参加了会议。
风险投资基金AP Ventures拥有23家投资组合公司，包括英美资源集团（Anglo American）、英帕拉铂业（ImpalaPlatinum）和南非公共投资公司（the Public Investment Corporation of South Africa），以及其他9家遍布全球的公司。
在被Eggers问及铂族金属市场发展机会时，Walter指出氢是目前发展最突出的一个。“确实，该行业正在发展，这不仅会对铂金产生积极影响，还会对铱和钌产生积极影响。
“从化学角度来看，铂族金属和氢属于同一类。它们具有独特的化学性能和化学潜力。从这个角度来看，我认为还会有更多与氢相关的应用将会涌现。围绕氨的创新和发展有很多进展。低压下的氨合成、氨分解，还有二氧化碳和氢的反应，铂族金属也可能在这方面发挥作用。
“作为一名化学家，我认为铂族金属用途非常广泛，它在催化剂应用上有一定的潜力，也用于电子产品互连。它们将有可能被用于电池中，而电池的开发正在进行中。
“有很多新的应用即将出现。成功与否一方面取决于定价，另一方面也取决于这些想法将在多大程度上得到持续，并发展成更广泛的应用。氢气肯定会对铂族金属产生影响，尤其是铂和铱。
Eggers：铂族金属的首要功能就是遏制汽车尾气有害气体的排放，其次是通过脱碳化在能源转型中发挥作用，这与氢气相联合，作用是非常强大的。然而，并非所有的氢气发展路径都要消耗铂族金属。我们需要记住，这是关键，尤其南非人感兴趣于建设铂族金属产业。你能谈一谈碱性电解和其他不消耗铂族金属的新型电解过程吗？当你将它们与过去五年来取得了长足进步，同时也面临许多竞争的质子交换膜技术相比时，它们有多重要？
Walters：长期来看，碱性电解槽可能是最成熟的技术，并将在氢能经济中发挥重要作用，未来几年可能比质子交换膜发挥更大的作用。尽管如此，质子交换膜电解槽的独特优势将使质子交换膜在能源应用和储能、高电流密度、小电阻、良好响应时间等方面取得成功。但重要的是，当谈论铱的成本和供应时，我们需要确保电解槽中铱和铂的含量下降，而贺利氏在开发低铱催化剂方面已经走在了前列。镭的节约对质子交换膜的成功至关重要，我们在这方面做得很好，正在进行资格认证，各种项目也在有序进行。到2030年，这场竞赛基本上将是碱性电解槽和质子交换膜电解槽之间的较量，我们猜测届时胜负是50:50。
随后，与会者向Pillay询问萨索尔公司绿氢计划的最新情况，以及这些计划与南非铂族金属捐赠基金有何紧密关联。
Eggers: 未来几年，萨索尔的对氢能计划的雄心将如何推进，以及他对南非的铂族金属行业有多了解？
Pillay：去年我们宣布，到2050年，我们将把萨索尔公司从全国第二大排放企业变为净零排放企业。因为有了绿氢，我们有信心做到。我们拥有技术。费托合成可以从现有的物流链中获取绿色氢气。在引领能源转型的过程中，我们不需要开发新的技术，这意味着我们将与其他团体一起合作共赢，而不是单打独斗。我们将在南非共同实现能源转型，创造绿氢经济，我们认为这很重要，这将有助于实现正确的能源转型，因为我们将逐渐摆脱对煤炭和天然气的依赖。对此，我们有一个双管齐下的方法。第一种方法是利用现有资产。我们有电解槽，氨气工厂，费托合成资产，可以以可持续的方式生产航空燃料等产品。这是方法之一。第二个是Boegoebaai项目，这是一个新项目，全新瞄准绿氢和绿氢衍生品的出口。该项目的进度取决于多种因素。电解槽技术的成本曲线下降速度有多快？我们能以多快的速度发展绿色基础设施，将可再生能源从生产点传输到消费点？由于绿氢很昂贵，我们能制定正确的政策框架和法规来支持我们做出这些艰难的投资决定？我们需要一个承购商作为早期采用者，为这些产品支付溢价，以便像我们这样的公司可以进行投资，并将绿氢推向市场。最初，我们尝试将重点放在利用现有资产和刺激当地需求上。第一个利用萨索尔资产生产绿氢的项目将在萨索尔堡工厂进行，使用现有的60兆瓦电解槽，每天生产3.5吨绿色氢气。这就是市场。我们可以在萨索尔内部使用，但把它投入到市场之后还有一个附属项目，那就是我们与丰田公司合作的氢动力项目。它将绿氢应用到燃料电池汽车中，在约翰内斯堡和德班之间或者在萨索尔堡和塞昆达之间运行，展示加氢是可行的，同时向大型车队用户证明他们能保障氢气的供应。你可以对这些资产进行投资，预计样车将在未来12至18个月内推出。媒体报道的另一个项目是我们在德国政府的支持下做的可持续航空燃料项目，我们希望利用绿色氢气和生物质，将其引入我们的生产过程，以创造可持续航空燃料。第一个产品将在2025年问世，这是一个充满雄心的时间线。我们拥有的资产可以引领任何人从头开始。另一个项目是新的Boegoebaai项目，这是一个可再生氢气生产设施和绿氨工厂的原始开发项目。我们需要建造一个港口和一个城镇，并尽早向能负担得起产品的市场出口。与此同时，我们还推出了一项名为EcoFT的新业务。我们的愿景是将我们经过商业验证的专有技术授权给世界其他地区。你可以想象世界上每一个主要机场都有自己现场生产喷气燃料的设施，而不需要把航空燃料或可持续航空燃料在世界各地运输。萨索尔的这项技术在全球范围内都可以使用，我们也能使用可持续原料来制造航空燃料。想象一下，这些动力转化液体的工厂是如何逐渐遍布世界各地的。随着更多电能转化成其他方式能源方案的推出，对铂催化剂的需求将会增长。就氢排放而言，简而言之，是什么时间和方式。就铂族金属而言，萨索尔认识到铂族金属行业在实现绿氢经济方面需要发挥的强大作用。我们相信质子交换膜电解槽为可再生能源的工作提供了动态响应，特别是在如果想制造100%的绿色清洁产品时，而不是在不一定必须使用可再生能源的情况下去使用电网，产生灰色能源。创造更深层次的铂族金属需求对我们也至关重要。我们的首席执行官对此也表现得非常积极。我们与铂族金属部门合作，了解供需情况，以便建立可持续的战略目标，而不是当我们想要制造50吉瓦的电解槽时，却发现没有足够的铂金来实现。对我们来说，了解供需现状并根据行业限制来调整我们的战略至关重要。
Eggers：对萨索尔来说，国内市场相对于出口市场有多重要?目前的投资资金从何而来?怎么筹得资金?
Pillay：当地的需求是非常重要的。我们不想把产品运到世界各地，这也不能维系我们的可持续生产。如果没有这些新项目，这种情况出现会晚一点。 我们的第一个市场的目标是流动性。让我们来展示一下氢动力在南非可以发挥的作用。我们可以为人们提供氢气的安全供应。投资方面，我们正在考虑联合投资，这就是为什么我们与丰田这样的公司合作，以此保证这类试点的财务障碍不会出现规模经济问题。政府需要加入进来，引导我们出台合理的激励措施。面对现实吧，如果投资绿氢，可能会亏损，而企业能帮助的只有这么多。结束时你希望有股东的回报。找到足够多的合作伙伴和机制，让这些项目顺利完成并获得可观的回报是非常重要的。因此，欢迎与当地部门合作。
在铂金将发挥关键作用的举措受到如此多关注的情况下，人们希望WPIC对铂金投资的现状作出回应。
Eggers：想象一下我们在萨索尔公司的许可下生产可持续航空燃料。从需求的角度来看，这对铂金投资有多重要？其他铂金投资者对此有多大顾虑？
Wilson：投资者非常了解氢经济和未来铂金的新应用领域。当拿到铂金时，他们试图了解那些投资逻辑。因此未来几年内将出现铂金产量大增，而氢能经济中的产量将来自于燃料电池电动汽车。如果到2030/2033年，有6%的车辆和大量的重型货车改用燃料电池，那汽车行业的铂金消耗量就将翻倍。最近发表的一篇论文里面提到了几种积极的场景，探讨了有多少铂金来自于氢气行业。潜在的投资者会来找我们会谈，期望氢气行业迅速蓬勃发展。氢气行业将在三到六年的时间内蓬勃发展，并形成较大规模。但与此同时，市场发展使他们开始意识到正在进行的金属替代，这在数据中并没有得到充分的展示。中国每年进口130万盎司铂金，超过了实际的需求。短期内的基本面是有吸引力的，这有些令人惊讶。但从中长期来看，氢是极具吸引力的，只是还不是未来三四年的事。（来源：Mining Weekly）
翻译：世界铂金投资协会
提示：本文信息仅供参考，不代表世界铂金投资协会的观点，不构成或不应被认为是世界铂金投资协会的投资建议。
注：此新闻稿选取自国外行业新闻网站的实时行业新闻，经由世界铂金投资协会翻译并编辑成中文新闻稿，供读者阅读参考。为了尊重知识产权，任何媒体若要转载，请务必注明文章的原出处及翻译稿出处。
智能驾驶明星项目经纬恒润上市破发：盘中暴跌23%、中1签亏1万
原创 Michael Yuan 车智 2022-04-19 21:34
北京时间4月19日，经纬恒润正式登陆上交所科创板，发行价高达121元/股，但开盘即破发，股价全天低迷，最低价仅为93.01元，跌幅高达23.13%，收盘跌幅有所收窄，收盘跌幅为17.35%，收盘市值为120亿人民币，对投资者来说中一签亏损超过1万元。有投资人发朋友圈说，说好的300亿市值呢？（收盘市值120亿）
在一级市场融资时，经纬恒润在智能驾驶领域备受关注，曾经也是份额难抢、投资人想投投不进去的火爆项目。但到了二级市场，经纬恒润为何出现上市当天就深度破发，完全没有了一级市场被追捧的局面呢？
在车智君看来，经纬恒润破发暴跌，主要原因有三个：1、自身业务出现问题，2022年1-3月出现收入、盈利双下滑，甚至出现季度报亏损；2、IPO发行价定价过高，导致市盈率高于行业平均水平；3、二级市场行情不好，资金回避高市盈率公司。上述三个原因息息相关，自身业务问题是核心原因。
01、2022年Q1营收、毛利双下滑
根据经纬恒润招股意向书和上市公告书的内容看到2022年1-3月，经纬恒润的业绩预计情况如下：
从上表可以看到几个问题：
1、营收下滑：2022年1-3月的，经纬恒润营业收入约6.6亿到7.2亿，同比下滑约为9.41%至1.18%；
2、毛利下滑，同比下滑幅度为23.6-16.66%；
3、研发费用暴涨，同比增长63.07%-85.56%；
由于营收和毛利出现双下滑，同时研发费用增加，直接导致了在2022年1-3月，经纬恒润出现了亏损，预计亏损金额在2000-4000万之间。这也是上市当天破发暴跌的原因之一。
在意向书中，公司认为出现上述情况的原因有4个：1、下游商用车行业销售规模同期下滑；2、人员规模增长导致研发费用大幅度增加；3、公司生产经营受到新冠肺炎疫情影响；4、公司生产经营受到车规级芯片短缺影响。
在车智君看来，下游商用车行业销售规模同期下滑是导致公司营收下滑的主要原因，而芯片短缺导致价格上涨或许是导致2022年Q1毛利大幅度下滑的原因，但是，在报告期内（2018年-2021年上半年），公司主营业务毛利率分别为39.36%、34.47%、32.79%、30.81%，逐年下降。这是一个不好的趋势。
还有一个风险点，就是公司存货余额较高，并且规模增长较快，在报告期各期末，公司公司存货账面价值分别为 57,344.59 万元、67,485.65 万元、 88,264.30 万元和 130,942.15 万元，占总资产的比例分别为 30.70%、25.42%、22.62%和 30.31%。存货余额存在继续增长，以及可能贬值的压力。
02、发行定价过高、市盈率过高
对于经纬恒润来说，本次发行价格 121.00 元/股，通过本次IPO募资36.3亿元，但是，这个高定价直接导致了经纬恒润在IPO发行价的市盈率过高，也为IPO当天的暴跌买下了伏笔。
根据招股意向书和发行公告书，经纬恒润的几个不同维度的市盈率如下：
1、183.65 倍(每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则审 计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算);
2、147.77 倍(每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则审 计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算);
3、244.87 倍(每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则审 计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算);
4、197.03 倍(每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则审 计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算)。
不同维度的经纬恒润IPO的市盈率，最低都是147.77倍，最高是244.87倍，光看数字都是非常高的了。如果横向和纵向对比，就知道经纬恒润IPO的市盈率到底高不高。
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》(2012 年修订)，公司所属行 业为“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”，截至 2022 年 3 月 31 日(T-3
日)，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为 40.82 倍。经纬恒润的市盈率远高于此。
在上市公告书中列举的四个主营业务及经营水平与经纬恒润接近的上市公司适应力情况如下：
从上述数据可以看出，经纬恒润121元/股的发行价对应的市盈率，高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，也高于同行业可比公司平均静态市盈率，也为IPO当天暴跌埋下伏笔。
经纬恒润IPO定价过高，导致市盈率过高，叠加2022年1-3月的营收规模毛利双下滑，并且出现亏损，以及最近二级市场行业不好，新股破发严重，直接导致了上市当天破发并且暴跌。值得一提的是，经纬恒润IPO弃购金额达到了3.95亿。
作为耕耘在智能驾驶领域的经纬恒润来说，短期业绩承压是不可避免，主要是因为商用车行业下滑，就看开拓乘用车市场的进度了，并且提高单车价值、以及提高毛利和净利情况。以及无人驾驶集卡的研发以及商业化情况。
经纬恒润的上市，也给所有的自动驾驶领域相关的公司趟路了，在赴美上市之路扑朔迷离的大环境下，在港股估值低流动性缺乏的情况下，如果要在A股上市，就要看自身的业务增长、盈利情况等等，当然了，业务和盈利也是一个公司存在的两个非常重要的指标。
至于经纬恒润的股价走势，各位读者怎么看呢？会用资金来投票吗？
原创 Michael Yuan 车智 2022-04-19 21:34
北京时间4月19日，经纬恒润正式登陆上交所科创板，发行价高达121元/股，但开盘即破发，股价全天低迷，最低价仅为93.01元，跌幅高达23.13%，收盘跌幅有所收窄，收盘跌幅为17.35%，收盘市值为120亿人民币，对投资者来说中一签亏损超过1万元。有投资人发朋友圈说，说好的300亿市值呢？（收盘市值120亿）
在一级市场融资时，经纬恒润在智能驾驶领域备受关注，曾经也是份额难抢、投资人想投投不进去的火爆项目。但到了二级市场，经纬恒润为何出现上市当天就深度破发，完全没有了一级市场被追捧的局面呢？
在车智君看来，经纬恒润破发暴跌，主要原因有三个：1、自身业务出现问题，2022年1-3月出现收入、盈利双下滑，甚至出现季度报亏损；2、IPO发行价定价过高，导致市盈率高于行业平均水平；3、二级市场行情不好，资金回避高市盈率公司。上述三个原因息息相关，自身业务问题是核心原因。
01、2022年Q1营收、毛利双下滑
根据经纬恒润招股意向书和上市公告书的内容看到2022年1-3月，经纬恒润的业绩预计情况如下：
从上表可以看到几个问题：
1、营收下滑：2022年1-3月的，经纬恒润营业收入约6.6亿到7.2亿，同比下滑约为9.41%至1.18%；
2、毛利下滑，同比下滑幅度为23.6-16.66%；
3、研发费用暴涨，同比增长63.07%-85.56%；
由于营收和毛利出现双下滑，同时研发费用增加，直接导致了在2022年1-3月，经纬恒润出现了亏损，预计亏损金额在2000-4000万之间。这也是上市当天破发暴跌的原因之一。
在意向书中，公司认为出现上述情况的原因有4个：1、下游商用车行业销售规模同期下滑；2、人员规模增长导致研发费用大幅度增加；3、公司生产经营受到新冠肺炎疫情影响；4、公司生产经营受到车规级芯片短缺影响。
在车智君看来，下游商用车行业销售规模同期下滑是导致公司营收下滑的主要原因，而芯片短缺导致价格上涨或许是导致2022年Q1毛利大幅度下滑的原因，但是，在报告期内（2018年-2021年上半年），公司主营业务毛利率分别为39.36%、34.47%、32.79%、30.81%，逐年下降。这是一个不好的趋势。
还有一个风险点，就是公司存货余额较高，并且规模增长较快，在报告期各期末，公司公司存货账面价值分别为 57,344.59 万元、67,485.65 万元、 88,264.30 万元和 130,942.15 万元，占总资产的比例分别为 30.70%、25.42%、22.62%和 30.31%。存货余额存在继续增长，以及可能贬值的压力。
02、发行定价过高、市盈率过高
对于经纬恒润来说，本次发行价格 121.00 元/股，通过本次IPO募资36.3亿元，但是，这个高定价直接导致了经纬恒润在IPO发行价的市盈率过高，也为IPO当天的暴跌买下了伏笔。
根据招股意向书和发行公告书，经纬恒润的几个不同维度的市盈率如下：
1、183.65 倍(每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则审 计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算);
2、147.77 倍(每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则审 计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算);
3、244.87 倍(每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则审 计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算);
4、197.03 倍(每股收益按照 2020 年度经会计师事务所依据中国会计准则审 计的扣除非经常性损益前归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算)。
不同维度的经纬恒润IPO的市盈率，最低都是147.77倍，最高是244.87倍，光看数字都是非常高的了。如果横向和纵向对比，就知道经纬恒润IPO的市盈率到底高不高。
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》(2012 年修订)，公司所属行 业为“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”，截至 2022 年 3 月 31 日(T-3
日)，中证指数有限公司发布的该行业最近一个月平均静态市盈率为 40.82 倍。经纬恒润的市盈率远高于此。
在上市公告书中列举的四个主营业务及经营水平与经纬恒润接近的上市公司适应力情况如下：
从上述数据可以看出，经纬恒润121元/股的发行价对应的市盈率，高于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，也高于同行业可比公司平均静态市盈率，也为IPO当天暴跌埋下伏笔。
经纬恒润IPO定价过高，导致市盈率过高，叠加2022年1-3月的营收规模毛利双下滑，并且出现亏损，以及最近二级市场行业不好，新股破发严重，直接导致了上市当天破发并且暴跌。值得一提的是，经纬恒润IPO弃购金额达到了3.95亿。
作为耕耘在智能驾驶领域的经纬恒润来说，短期业绩承压是不可避免，主要是因为商用车行业下滑，就看开拓乘用车市场的进度了，并且提高单车价值、以及提高毛利和净利情况。以及无人驾驶集卡的研发以及商业化情况。
经纬恒润的上市，也给所有的自动驾驶领域相关的公司趟路了，在赴美上市之路扑朔迷离的大环境下，在港股估值低流动性缺乏的情况下，如果要在A股上市，就要看自身的业务增长、盈利情况等等，当然了，业务和盈利也是一个公司存在的两个非常重要的指标。
至于经纬恒润的股价走势，各位读者怎么看呢？会用资金来投票吗？
全球投资者重新布局：黄金受宠，科技类ETF逆转颓势
乌克兰局势和美联储首次加息等事件，给全球市场带来更多不确定性和更大波动性。在此背景下，全球投资者也开始重新布局资金。黄金类交易所交易基金（ETF）在3月录得创历史纪录的资金流入，而同期，专注欧股的ETF则录得创历史纪录的资金流出。此外，在全球股票类ETF分项内，投资者开始抛售金融类ETF，并重新流入科技类ETF，使后者再次成为最受欢迎的股票ETF板块。
黄金类ETF录得创纪录资金流入
贝莱德的数据显示，全球黄金ETF在3月净流入资金额环比增长5倍，达到创历史纪录的113亿美元，超过了此前2020年7月94亿美元的峰值。资金流入激增助推金价在3月初一度接近历史高点，随后又有所回落。今日亚太交易时段，现货黄金窄幅震荡，交投于1932美元/盎司附近。贝莱德旗下iShares部门的欧洲、中东和非洲地区（EMEA）投资战略主管切迪德称：“我们可以看到黄金ETF对资金的吸引力出现了结构性好转。考虑到黄金在政治风险加剧时期作为避险资产的声誉，以及它历史上作为通胀对冲工具的作用，这并不奇怪。”他补充称：“在通胀较为温和时，它抗通胀的属性并不十分明显，只有当通胀高于7%时才会显现出来。而这恰恰是我们目前的处境。”
法国兴业银行今日的研报称，随着经济风险上升，投资者应该选择持有大宗商品，其中一半应该投资于黄金。该行预计，高通胀和低利率意味着金价将创历史新高，未来3个月内金价将突破上行关口，在第二季度达到2200美元/盎司。
欧股ETF录得创纪录资金流出
相对而言，去年全球投资者对欧洲股市的短暂热情已因乌克兰局势而消散。欧洲股市在2021年累计上涨超过20%。但3月，在EMEA上市的欧股ETF的资金流出却达到了55亿美元，创历史新高，几乎抵消了今年此前61亿美元的资金流入。而此前的资金流入是欧股ETF自2015年以来最强劲的流入。
“投资者已经连续八周抛售欧股ETF，为2020年10月以来最长的一次抛售周期。”切迪德称，“欧股ETF今年年初一度呈现出‘再通胀反弹’，因为全球投资者相信欧元区经济将在后疫情时代大幅回升。但考虑到乌克兰局势升级将首当其冲地影响欧洲，以及能源和食品通胀飙升的影响，投资者已经放弃了对欧洲股市的敞口。”在切迪德看来，欧洲比其他发达市场和地区面临更大的滞胀风险，因为它更容易受到能源冲击的影响，“投资者需要看到欧元区通胀达到峰值，才能知道他们该如何应对。在此之前，很难看到对欧股的情绪发生显著转变。”
摩根士丹利的分析师麦克唐纳也表示：“随着经济衰退风险逼近，欧股的投资回报前景正变得更具挑战性。我们不认为欧股整体或其中任何板块已经消化了经济衰退的预期。围绕油气供应的持续风险，意味着欧洲经济衰退的可能性比以往任何时候都要高得多。”此外，他认为，与全球其他股市相比，欧洲股市的估值越来越低，这反映出未来几个月欧股上市企业盈利预期可能被下调的风险。
对科技类ETF兴趣复苏
不过，总体而言，贝莱德的数据显示，全球股市整体尚未出现“风险厌恶”情绪，ETF投资者仅仅是正在重构投资组合。3月，流入全球股票类ETF的总资金为748亿美元，略低于2月的761亿美元。就地区来说，切迪德称，资金继续加速流入美国股市，英国股票ETF的净流入资金也上升至超过6亿美元，为2021年4月以来的最高额。切迪德认为，这得益于英国股市的结构。“英国富时100指数是唯一一个同比上涨（2.5%）的发达市场股指。这是因为它的周期类股票，尤其是能源类股票的比重较大。同时，随着英股上市企业的盈利预期调升，英国股市目前的估值看起来比年初更具吸引力。”
从板块来说，在全球范围内，切迪德称，金融类ETF“在这一轮市场波动中受到了大于其他板块的惩罚”。他认为反转的最大原因，在于美债收益率曲线的平坦化降低了银行的净息差，担忧金融机构对俄罗斯风险敞口和制裁后果也是一个因素。不过，他称：“这些担忧被夸大了。金融机构对俄罗斯的风险敞口总体上是可控的，且不会导致系统性影响，因此今年稍晚这一板块有追涨空间。”
在金融板块逆转的同时，经历了年初以来的大幅抛售后，科技类ETF在3月却录得49亿美元的净资金流入，重新成为最受投资者欢迎的板块。切迪德称：“美国财报季将于下周五开始，投资者正在重新定价各板块，他们目前的期望是，科技企业的财报会表现良好。”
乌克兰局势和美联储首次加息等事件，给全球市场带来更多不确定性和更大波动性。在此背景下，全球投资者也开始重新布局资金。黄金类交易所交易基金（ETF）在3月录得创历史纪录的资金流入，而同期，专注欧股的ETF则录得创历史纪录的资金流出。此外，在全球股票类ETF分项内，投资者开始抛售金融类ETF，并重新流入科技类ETF，使后者再次成为最受欢迎的股票ETF板块。
黄金类ETF录得创纪录资金流入
贝莱德的数据显示，全球黄金ETF在3月净流入资金额环比增长5倍，达到创历史纪录的113亿美元，超过了此前2020年7月94亿美元的峰值。资金流入激增助推金价在3月初一度接近历史高点，随后又有所回落。今日亚太交易时段，现货黄金窄幅震荡，交投于1932美元/盎司附近。贝莱德旗下iShares部门的欧洲、中东和非洲地区（EMEA）投资战略主管切迪德称：“我们可以看到黄金ETF对资金的吸引力出现了结构性好转。考虑到黄金在政治风险加剧时期作为避险资产的声誉，以及它历史上作为通胀对冲工具的作用，这并不奇怪。”他补充称：“在通胀较为温和时，它抗通胀的属性并不十分明显，只有当通胀高于7%时才会显现出来。而这恰恰是我们目前的处境。”
法国兴业银行今日的研报称，随着经济风险上升，投资者应该选择持有大宗商品，其中一半应该投资于黄金。该行预计，高通胀和低利率意味着金价将创历史新高，未来3个月内金价将突破上行关口，在第二季度达到2200美元/盎司。
欧股ETF录得创纪录资金流出
相对而言，去年全球投资者对欧洲股市的短暂热情已因乌克兰局势而消散。欧洲股市在2021年累计上涨超过20%。但3月，在EMEA上市的欧股ETF的资金流出却达到了55亿美元，创历史新高，几乎抵消了今年此前61亿美元的资金流入。而此前的资金流入是欧股ETF自2015年以来最强劲的流入。
“投资者已经连续八周抛售欧股ETF，为2020年10月以来最长的一次抛售周期。”切迪德称，“欧股ETF今年年初一度呈现出‘再通胀反弹’，因为全球投资者相信欧元区经济将在后疫情时代大幅回升。但考虑到乌克兰局势升级将首当其冲地影响欧洲，以及能源和食品通胀飙升的影响，投资者已经放弃了对欧洲股市的敞口。”在切迪德看来，欧洲比其他发达市场和地区面临更大的滞胀风险，因为它更容易受到能源冲击的影响，“投资者需要看到欧元区通胀达到峰值，才能知道他们该如何应对。在此之前，很难看到对欧股的情绪发生显著转变。”
摩根士丹利的分析师麦克唐纳也表示：“随着经济衰退风险逼近，欧股的投资回报前景正变得更具挑战性。我们不认为欧股整体或其中任何板块已经消化了经济衰退的预期。围绕油气供应的持续风险，意味着欧洲经济衰退的可能性比以往任何时候都要高得多。”此外，他认为，与全球其他股市相比，欧洲股市的估值越来越低，这反映出未来几个月欧股上市企业盈利预期可能被下调的风险。
对科技类ETF兴趣复苏
不过，总体而言，贝莱德的数据显示，全球股市整体尚未出现“风险厌恶”情绪，ETF投资者仅仅是正在重构投资组合。3月，流入全球股票类ETF的总资金为748亿美元，略低于2月的761亿美元。就地区来说，切迪德称，资金继续加速流入美国股市，英国股票ETF的净流入资金也上升至超过6亿美元，为2021年4月以来的最高额。切迪德认为，这得益于英国股市的结构。“英国富时100指数是唯一一个同比上涨（2.5%）的发达市场股指。这是因为它的周期类股票，尤其是能源类股票的比重较大。同时，随着英股上市企业的盈利预期调升，英国股市目前的估值看起来比年初更具吸引力。”
从板块来说，在全球范围内，切迪德称，金融类ETF“在这一轮市场波动中受到了大于其他板块的惩罚”。他认为反转的最大原因，在于美债收益率曲线的平坦化降低了银行的净息差，担忧金融机构对俄罗斯风险敞口和制裁后果也是一个因素。不过，他称：“这些担忧被夸大了。金融机构对俄罗斯的风险敞口总体上是可控的，且不会导致系统性影响，因此今年稍晚这一板块有追涨空间。”
在金融板块逆转的同时，经历了年初以来的大幅抛售后，科技类ETF在3月却录得49亿美元的净资金流入，重新成为最受投资者欢迎的板块。切迪德称：“美国财报季将于下周五开始，投资者正在重新定价各板块，他们目前的期望是，科技企业的财报会表现良好。”
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