过去一年多的时间，缺芯是全球半导体行业最大的绊脚石，而本次造成缺芯的原因绝不仅仅是疫情影响，更多的是万物互联时代加速带来的巨大增量。
在这一背景下，内地整个晶圆制造产业链几乎全面满产。从中芯和华虹的财报中可以看到，两家产线的产能利用率均超过100%，包括停留在μm时代的华润微也一直处于满产状态。
我的结论很简单，芯片制造将是年内业绩确定性最高的行业，不论是晶圆厂还是材料厂，基本都能延续高增长。
因为没产能，并不是高端没产能，恰恰是低端制造没产能。头部晶圆厂之间的竞争一直是技术性的迭代，台积电以超前的技术研发，来维持自身的高毛利率，更高的工艺研发完成后，便会逐步关掉落后的产能。
但是随着IOT、汽车智能化爆发后，中低端制造也迎来了爆发性的需求，这才给了28纳米以上厂商的赚钱机会。
在整个产业链中，半导体材料的耗费量是巨大的，其中硅片使用量占总材料占比超过30%，而硅片市场的一半份额被日本企业占据，全球前五大厂商的集中度超过86%，本土厂商中沪硅产业的份额仅为2.7%。
01.年内有望扭亏
目前国际主流的硅片尺寸是200毫米和300毫米，其中300毫米的全球出货量占比高达69%，内地厂商沪硅产业已经实现主流尺寸的量产。
从沪硅产业2021年财报中也能看到，200毫米出货量497.19万片同比增长33.64%；300毫米出货量175.16万片同比增长93.63%。
数据来源：IFind
从业绩情况来看，沪硅产业2021年营收同比增长36.19%，扣非净利润同比增长53.09%，但主营业务依然亏损1.32亿元，如果算上补贴及其他收入，年净利润为1.46亿元。
2022年第一季度收入同比增长47.09%；扣非净利润增长92.80%，亏损缩窄至328.05万元，年内大概率会实现盈利。
沪硅不赚钱的原因主要还是不良率问题，制造过程中不良率太高，就会产生较高的材料损耗成本。
公司200毫米产品技术已经成熟，毛利率为21.48%，而300毫米的产品毛利率仅为-6.17%，这是导致整体亏损的主要原因。不过，随着技术的不断升级改善，300毫米盈利也只是时间问题。
硅片行业跟一般行业还不同，由于由于晶圆制造商对硅片有着较高的质量要求，对供应商的选择也比较谨慎，所以行业内的硅片企业通常要递交产品进行认证，差不多经过9-18个月的试样时间通过后，才可以正常供货。
根据财报披露，沪硅目前已经合作的厂商包括台积电、联电、格罗方德、意法半导体以及中芯国际、华虹、华力微、华润微等，全球知名的晶圆厂基本都建立了合作。
但从前五大客户的销售情况来看，公司产品在大厂中的销售占比并不高，第一大客户的销售额为2.7亿元，其实也就是大厂单月的使用量，况且前五大客户中有4家存在关联交易。
以上只是短期的问题，主要是300毫米的出货量占比较低，而随着技术的不断成熟以及下游晶圆厂产能的爬坡，沪硅未来的增量空间是极具确定性的。
02.增量空间较大
正因下游终端的需求量比较确定，行业芯片囤货现象非常严重，不只是贸易商，IC设计厂也囤积了大量的库存，所以芯片整个行业的下单周期基本提前了一年左右。
硅片材料厂的订单基本被晶圆厂包圆，SUMCO2026年前的产能已经全部售罄，环球晶圆的硅片也预售到了2024年。
同时，晶圆厂也在积极扩产，根据SEMI统计。2021年-2022年全球半导体厂商将建设29座新的高产能晶圆厂，内地和台湾地区将各有8座新晶圆厂，加上海外产能，每月将增加多达260万片需求量。
沪硅产业目前300毫米的产能是30万片每月，而公司已经定增50亿元（集成电路产业基金二期获配15亿），准备再建单月30万片产能，建成后合计产能超过60万片。
对于沪硅来说，完全不用考虑产能过剩的问题，因为不论是手机制造，还是IoT，又或者是新能源汽车制造，中国都将是全球最大的生产基地，光替代的空间都完全能支撑起一家千亿企业。
所以，在强调芯片护城河的时候，不只是技术上的壁垒，供应链风险也是各大晶圆厂近几年重点关注的问题。
03.如何估值
半导体行业的估值在40倍左右，估值大致分两种：一种是技术已经成熟落地的厂商，估值会低于行业均值；另一种是还在亏损阶段，但是想象空间足够大，估值通常高于行业均值，甚至几十几百倍。
如果对比美股，整个费城半导体指数的估值也就20倍，头部厂商安森美、阿斯麦也都在30-40倍左右，而内地半导体估值普遍高于海外的主因是增添了更多的想象力，同时题材炒作的意愿更强烈。
沪硅目前是亏损状态，估值为负数，但年内有盈利的预期，以及未来晶圆产能爆发性增长的预期，同时沪硅在内地的技术上比较领先，暂时没有竞争对手。总结下来就是，技术强、空间大、想象力丰满。
其实大A一直是两条路径，一条是稳健型的增长白马；另一条是有想象力的概念炒作。
在这一背景下，内地整个晶圆制造产业链几乎全面满产。从中芯和华虹的财报中可以看到，两家产线的产能利用率均超过100%，包括停留在μm时代的华润微也一直处于满产状态。
我的结论很简单，芯片制造将是年内业绩确定性最高的行业，不论是晶圆厂还是材料厂，基本都能延续高增长。
因为没产能，并不是高端没产能，恰恰是低端制造没产能。头部晶圆厂之间的竞争一直是技术性的迭代，台积电以超前的技术研发，来维持自身的高毛利率，更高的工艺研发完成后，便会逐步关掉落后的产能。
但是随着IOT、汽车智能化爆发后，中低端制造也迎来了爆发性的需求，这才给了28纳米以上厂商的赚钱机会。
在整个产业链中，半导体材料的耗费量是巨大的，其中硅片使用量占总材料占比超过30%，而硅片市场的一半份额被日本企业占据，全球前五大厂商的集中度超过86%，本土厂商中沪硅产业的份额仅为2.7%。
01.年内有望扭亏
目前国际主流的硅片尺寸是200毫米和300毫米，其中300毫米的全球出货量占比高达69%，内地厂商沪硅产业已经实现主流尺寸的量产。
从沪硅产业2021年财报中也能看到，200毫米出货量497.19万片同比增长33.64%；300毫米出货量175.16万片同比增长93.63%。
数据来源：IFind
从业绩情况来看，沪硅产业2021年营收同比增长36.19%，扣非净利润同比增长53.09%，但主营业务依然亏损1.32亿元，如果算上补贴及其他收入，年净利润为1.46亿元。
2022年第一季度收入同比增长47.09%；扣非净利润增长92.80%，亏损缩窄至328.05万元，年内大概率会实现盈利。
沪硅不赚钱的原因主要还是不良率问题，制造过程中不良率太高，就会产生较高的材料损耗成本。
公司200毫米产品技术已经成熟，毛利率为21.48%，而300毫米的产品毛利率仅为-6.17%，这是导致整体亏损的主要原因。不过，随着技术的不断升级改善，300毫米盈利也只是时间问题。
硅片行业跟一般行业还不同，由于由于晶圆制造商对硅片有着较高的质量要求，对供应商的选择也比较谨慎，所以行业内的硅片企业通常要递交产品进行认证，差不多经过9-18个月的试样时间通过后，才可以正常供货。
根据财报披露，沪硅目前已经合作的厂商包括台积电、联电、格罗方德、意法半导体以及中芯国际、华虹、华力微、华润微等，全球知名的晶圆厂基本都建立了合作。
但从前五大客户的销售情况来看，公司产品在大厂中的销售占比并不高，第一大客户的销售额为2.7亿元，其实也就是大厂单月的使用量，况且前五大客户中有4家存在关联交易。
以上只是短期的问题，主要是300毫米的出货量占比较低，而随着技术的不断成熟以及下游晶圆厂产能的爬坡，沪硅未来的增量空间是极具确定性的。
02.增量空间较大
正因下游终端的需求量比较确定，行业芯片囤货现象非常严重，不只是贸易商，IC设计厂也囤积了大量的库存，所以芯片整个行业的下单周期基本提前了一年左右。
硅片材料厂的订单基本被晶圆厂包圆，SUMCO2026年前的产能已经全部售罄，环球晶圆的硅片也预售到了2024年。
同时，晶圆厂也在积极扩产，根据SEMI统计。2021年-2022年全球半导体厂商将建设29座新的高产能晶圆厂，内地和台湾地区将各有8座新晶圆厂，加上海外产能，每月将增加多达260万片需求量。
沪硅产业目前300毫米的产能是30万片每月，而公司已经定增50亿元（集成电路产业基金二期获配15亿），准备再建单月30万片产能，建成后合计产能超过60万片。
对于沪硅来说，完全不用考虑产能过剩的问题，因为不论是手机制造，还是IoT，又或者是新能源汽车制造，中国都将是全球最大的生产基地，光替代的空间都完全能支撑起一家千亿企业。
所以，在强调芯片护城河的时候，不只是技术上的壁垒，供应链风险也是各大晶圆厂近几年重点关注的问题。
03.如何估值
半导体行业的估值在40倍左右，估值大致分两种：一种是技术已经成熟落地的厂商，估值会低于行业均值；另一种是还在亏损阶段，但是想象空间足够大，估值通常高于行业均值，甚至几十几百倍。
如果对比美股，整个费城半导体指数的估值也就20倍，头部厂商安森美、阿斯麦也都在30-40倍左右，而内地半导体估值普遍高于海外的主因是增添了更多的想象力，同时题材炒作的意愿更强烈。
沪硅目前是亏损状态，估值为负数，但年内有盈利的预期，以及未来晶圆产能爆发性增长的预期，同时沪硅在内地的技术上比较领先，暂时没有竞争对手。总结下来就是，技术强、空间大、想象力丰满。
其实大A一直是两条路径，一条是稳健型的增长白马；另一条是有想象力的概念炒作。
面部填充，如何避免“僵“、“假脸感”“充气感”？
通常和医生的填充技术有关：
1.填充层次：
填充层次太浅，仅仅是在皮下脂肪层，很容易出现充气感。
同毫升的脂肪如果分层次均匀填充于多层次则容量更多，术后更饱满而不是单纯的充气感。
5ml提纯脂肪全部填入皮下脂肪层，整个面部会只有充气的“嘭嘭感”。
而将同样的5ml脂肪分层次填充到皮下脂肪层/肌肉层/肌肉间层/肌肉下层
分摊了填充容积，术后面部更饱满。。
2.填充单位：
微单位脂肪小团，面部弧度衔接更自然，
左边脂肪团更大，术后突兀感会很重，很容易出现充气感，比如寿星公（额头充气）。
右边精细脂肪单位：微小单位面部精雕，面部饱满，衔接更自然。
3.填充容积：
很多医生为了保证存活率会强制性多填充一些脂肪，
这种情况也很容易在前期导致面部充气感和浮肿。
最后补充一句：无论是脂肪填充还是玻尿酸填充，充气感过重，皮肤被撑开变薄（填充多次情况），弹性会越来越差，整个面部填充后会变得浮肿垂垮。 https://t.cn/A6X1pz84
通常和医生的填充技术有关：
1.填充层次：
填充层次太浅，仅仅是在皮下脂肪层，很容易出现充气感。
同毫升的脂肪如果分层次均匀填充于多层次则容量更多，术后更饱满而不是单纯的充气感。
5ml提纯脂肪全部填入皮下脂肪层，整个面部会只有充气的“嘭嘭感”。
而将同样的5ml脂肪分层次填充到皮下脂肪层/肌肉层/肌肉间层/肌肉下层
分摊了填充容积，术后面部更饱满。。
2.填充单位：
微单位脂肪小团，面部弧度衔接更自然，
左边脂肪团更大，术后突兀感会很重，很容易出现充气感，比如寿星公（额头充气）。
右边精细脂肪单位：微小单位面部精雕，面部饱满，衔接更自然。
3.填充容积：
很多医生为了保证存活率会强制性多填充一些脂肪，
这种情况也很容易在前期导致面部充气感和浮肿。
最后补充一句：无论是脂肪填充还是玻尿酸填充，充气感过重，皮肤被撑开变薄（填充多次情况），弹性会越来越差，整个面部填充后会变得浮肿垂垮。 https://t.cn/A6X1pz84
【山西爱尔《2022近视手术白皮书》数据发布 过去两年近视手术量呈增长趋势】
6月5日，山西广播电视台与山西爱尔眼科医院联合举办了“爱眼周”公益行动启动仪式。启动仪式上，山西爱尔眼科发布了山西爱尔近视手术大数据统计分析报告《2022近视手术白皮书》（以下简称《白皮书》）。《白皮书》针对大众关注的近视手术热点话题进行了专业分析和解答。
《白皮书》选取2019-2021年3年间，在山西省内各爱尔眼科医院接受近视手术的34304名患者、68608眼作为研究依据。研究对象年龄在18-53岁之间，覆盖了山西省11个地市。
《白皮书》以山西爱尔眼科医院电子病例系统作为研究依据，对不同年龄段、性别、职业的近视患者，从其手术方式的选择、术后视力、恢复周期等多维度进行了分析，深度剖析了山西爱尔近视手术现状。这为进一步提升近视手术质量提供了借鉴，也有助于大众更全面系统地了解近视手术，让更多患者享受先进技术带来的优质视觉。
2021年较2019年近视手术量呈增长趋势，20-24岁学生是各术式的主要人群
随着近视手术知识的普及，国人对手术摘镜的接受度也在日渐提高。《白皮书》显示，2019-2021年3年间，近视手术量呈逐年上升趋势，2021年近视手术量同比2019年增长六成多。
随着阅读方式的改变，越来越多的人出现了视觉质量下降的问题。但随着公众对生活品质的日益追求以及升学、就业、入伍等刚性需求人群的增多，尽管处于疫情之下，2021年，山西爱尔眼科的近视手术量仍然比2020年增长了28.5%。
从年龄与职业分布来看，近视手术人群平均年龄为25岁，20-24岁学生占比最高，为51%。学生也是各术式的主要人群。25-34岁上班族对近视手术也越来越“情有独钟”，占比32%。
从性别来看，无论男女，选择手术摘镜的人数都在逐年上升。总体而言，男性选择手术摘镜人数多于女性。男性占比61.1%，女性占比38.9%。但从细分年龄段来看，选择手术摘镜的男女比例又明显不同。在24岁以下人群中，男性近视人数占比达79.3%；而在25岁以上人群中，男女比例则正好相反，女性近视手术占比达62.8%。
“事实上，这个数据一定程度上反映了临床现状。24岁以下主要是学生人群，由于特殊岗位或择业需求，手术人群以男性居多；而女性对颜值、生活品质等要求更高，故25岁以上上班族中，女性选择近视手术意愿更强烈。”爱尔眼科医院集团屈光学组核心专家、实施各类近视手术超十万例的山西爱尔眼科医院副院长陈鹏解释道。
高度与超高度近视患者倾向于选择晶体植入术
在近视度数分布上，《白皮书》显示，中度近视（300-600度）患者的手术量占比超过一半，约54%；其次为高度近视（600-1000度）患者，占比近30%；而超高度近视（近视度数高于1000度）患者，占比约3%。
而在手术方式选择上，接受准分子激光原位角膜磨镶术（LASIK手术）的患者最多，占比47.6%；其次为全飞秒手术，占比40.2%；第三位是晶体植入术（ICL手术），占比12.2%。值得注意的是，ICL手术量2021年较2019年增长149%，选择眼内晶体植入术的人群越来越多。
在近视度数与手术方式选择上，低中度近视以全飞秒手术和准分子激光原位角膜磨镶术（LASIK手术）为主；85%的高度、超高度近视患者更倾向于晶体植入术。
“常见的近视手术分为角膜激光术和晶体植入术两大类。像SMILE全飞秒激光手术，通过切削角膜来改变角膜的屈光力，以矫正屈光不正问题，主要针对角膜条件好、近视度数相对较低的人群；ICL人工晶体植入术则通过微创切口在人体眼球内植入一种人工晶体，通过这种特殊的隐形眼镜，达到视力矫正的效果，其矫正范围更广。”陈鹏强调，每一类近视手术的适用范围和术后优势都各有区别。“没有最好的术式，只有适合的手术方式。”
陈鹏同时指出，手术矫正近视是一种有效的手段，但这并不意味着所有人都适用近视手术。近视手术有着严格的禁忌症要求，包括屈光度数不稳定、圆锥角膜、青光眼、视网膜疾病、虹膜囊肿等，以及患有影响角膜伤口愈合的疾病，如瘢痕体质、糖尿病、红斑狼疮等结缔组织疾病等均不适合做近视手术。
陈鹏提醒，近视手术也不是随时可做，开展术前检查前，也需提前做好“停镜”准备。如软性球镜停戴1周以上，软性散光镜及硬镜停戴3周以上，角膜塑形镜停戴3个月以上。当前，也建议有做近视手术愿望的考生，尤其是想报考有视力“门槛”专业的考生，要提前到专业的眼科医疗机构进行术前检查，以早日确认能否实施近视手术，也好为填报志愿和专业选择提供参考。
严格把控手术标准，“量眼订制”受追捧
术后视力是衡量手术效果的重要指标之一。从《白皮书》对综合各术式的术后视力均值分析可以看出，患者裸眼远视力均值，术后半年日趋稳定。《白皮书》也对不同术式的术后视力均值进行了分析，数据显示，各术式患者的术后屈光度均渐趋稳定。
良好的术后效果与严格的手术质量控制分不开。据了解，爱尔眼科近视手术标准有82项。在有效满足患者个性化用眼需求的同时，这些标准有利于严格把控手术质量标准，减少手术风险，帮助患者拥有更稳定、高品质的视觉质量。
“《白皮书》对山西爱尔近视手术的现状进行了深度剖析，对公众准确认识近视、认识近视手术、从而更好地参与到近视防控的行动中来，起到了重要的指导作用。”上海视光学与屈光手术学组组长、复旦大学眼耳鼻喉科医院院长周行涛说。
“随着科技创新与临床应用的结合越加紧密，近视手术将进一步向‘个性化、定制化’方向发展，以满足广大近视人群对更高视觉质量的追求。基于《白皮书》的研究，未来山西爱尔会继续利用爱尔眼科全球化布局与数字化平台协同的优势，开展覆盖范围更广、服务更多人群的近视手术多中心课题研究，让更多的近视人群‘共享全球眼科智慧’。”陈鹏说。
6月5日，山西广播电视台与山西爱尔眼科医院联合举办了“爱眼周”公益行动启动仪式。启动仪式上，山西爱尔眼科发布了山西爱尔近视手术大数据统计分析报告《2022近视手术白皮书》（以下简称《白皮书》）。《白皮书》针对大众关注的近视手术热点话题进行了专业分析和解答。
《白皮书》选取2019-2021年3年间，在山西省内各爱尔眼科医院接受近视手术的34304名患者、68608眼作为研究依据。研究对象年龄在18-53岁之间，覆盖了山西省11个地市。
《白皮书》以山西爱尔眼科医院电子病例系统作为研究依据，对不同年龄段、性别、职业的近视患者，从其手术方式的选择、术后视力、恢复周期等多维度进行了分析，深度剖析了山西爱尔近视手术现状。这为进一步提升近视手术质量提供了借鉴，也有助于大众更全面系统地了解近视手术，让更多患者享受先进技术带来的优质视觉。
2021年较2019年近视手术量呈增长趋势，20-24岁学生是各术式的主要人群
随着近视手术知识的普及，国人对手术摘镜的接受度也在日渐提高。《白皮书》显示，2019-2021年3年间，近视手术量呈逐年上升趋势，2021年近视手术量同比2019年增长六成多。
随着阅读方式的改变，越来越多的人出现了视觉质量下降的问题。但随着公众对生活品质的日益追求以及升学、就业、入伍等刚性需求人群的增多，尽管处于疫情之下，2021年，山西爱尔眼科的近视手术量仍然比2020年增长了28.5%。
从年龄与职业分布来看，近视手术人群平均年龄为25岁，20-24岁学生占比最高，为51%。学生也是各术式的主要人群。25-34岁上班族对近视手术也越来越“情有独钟”，占比32%。
从性别来看，无论男女，选择手术摘镜的人数都在逐年上升。总体而言，男性选择手术摘镜人数多于女性。男性占比61.1%，女性占比38.9%。但从细分年龄段来看，选择手术摘镜的男女比例又明显不同。在24岁以下人群中，男性近视人数占比达79.3%；而在25岁以上人群中，男女比例则正好相反，女性近视手术占比达62.8%。
“事实上，这个数据一定程度上反映了临床现状。24岁以下主要是学生人群，由于特殊岗位或择业需求，手术人群以男性居多；而女性对颜值、生活品质等要求更高，故25岁以上上班族中，女性选择近视手术意愿更强烈。”爱尔眼科医院集团屈光学组核心专家、实施各类近视手术超十万例的山西爱尔眼科医院副院长陈鹏解释道。
高度与超高度近视患者倾向于选择晶体植入术
在近视度数分布上，《白皮书》显示，中度近视（300-600度）患者的手术量占比超过一半，约54%；其次为高度近视（600-1000度）患者，占比近30%；而超高度近视（近视度数高于1000度）患者，占比约3%。
而在手术方式选择上，接受准分子激光原位角膜磨镶术（LASIK手术）的患者最多，占比47.6%；其次为全飞秒手术，占比40.2%；第三位是晶体植入术（ICL手术），占比12.2%。值得注意的是，ICL手术量2021年较2019年增长149%，选择眼内晶体植入术的人群越来越多。
在近视度数与手术方式选择上，低中度近视以全飞秒手术和准分子激光原位角膜磨镶术（LASIK手术）为主；85%的高度、超高度近视患者更倾向于晶体植入术。
“常见的近视手术分为角膜激光术和晶体植入术两大类。像SMILE全飞秒激光手术，通过切削角膜来改变角膜的屈光力，以矫正屈光不正问题，主要针对角膜条件好、近视度数相对较低的人群；ICL人工晶体植入术则通过微创切口在人体眼球内植入一种人工晶体，通过这种特殊的隐形眼镜，达到视力矫正的效果，其矫正范围更广。”陈鹏强调，每一类近视手术的适用范围和术后优势都各有区别。“没有最好的术式，只有适合的手术方式。”
陈鹏同时指出，手术矫正近视是一种有效的手段，但这并不意味着所有人都适用近视手术。近视手术有着严格的禁忌症要求，包括屈光度数不稳定、圆锥角膜、青光眼、视网膜疾病、虹膜囊肿等，以及患有影响角膜伤口愈合的疾病，如瘢痕体质、糖尿病、红斑狼疮等结缔组织疾病等均不适合做近视手术。
陈鹏提醒，近视手术也不是随时可做，开展术前检查前，也需提前做好“停镜”准备。如软性球镜停戴1周以上，软性散光镜及硬镜停戴3周以上，角膜塑形镜停戴3个月以上。当前，也建议有做近视手术愿望的考生，尤其是想报考有视力“门槛”专业的考生，要提前到专业的眼科医疗机构进行术前检查，以早日确认能否实施近视手术，也好为填报志愿和专业选择提供参考。
严格把控手术标准，“量眼订制”受追捧
术后视力是衡量手术效果的重要指标之一。从《白皮书》对综合各术式的术后视力均值分析可以看出，患者裸眼远视力均值，术后半年日趋稳定。《白皮书》也对不同术式的术后视力均值进行了分析，数据显示，各术式患者的术后屈光度均渐趋稳定。
良好的术后效果与严格的手术质量控制分不开。据了解，爱尔眼科近视手术标准有82项。在有效满足患者个性化用眼需求的同时，这些标准有利于严格把控手术质量标准，减少手术风险，帮助患者拥有更稳定、高品质的视觉质量。
“《白皮书》对山西爱尔近视手术的现状进行了深度剖析，对公众准确认识近视、认识近视手术、从而更好地参与到近视防控的行动中来，起到了重要的指导作用。”上海视光学与屈光手术学组组长、复旦大学眼耳鼻喉科医院院长周行涛说。
“随着科技创新与临床应用的结合越加紧密，近视手术将进一步向‘个性化、定制化’方向发展，以满足广大近视人群对更高视觉质量的追求。基于《白皮书》的研究，未来山西爱尔会继续利用爱尔眼科全球化布局与数字化平台协同的优势，开展覆盖范围更广、服务更多人群的近视手术多中心课题研究，让更多的近视人群‘共享全球眼科智慧’。”陈鹏说。
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