动力煤企业投资框架分析
作者：榆林子洲 日期：2022年5月22日
前言：动力煤企业作为一个基础行业，本来是社会中最常见的行业，逐渐被冷淡边缘化。从证券公司找研究员来说，可能现在找几个好的煤炭研究员都费劲。我想了一下，可能资本朝前看得太远带来的结果。
在投资动力煤企业一年多以来，我发现了以前很少发现的现象，就是部分煤炭投资者坚强忍耐，考究政策，比较追究细节，是比较特殊的一群投资者。我为与你们同行感到骄傲。以下浅薄的看法供大家参考，在这我把煤炭投资的三个要点说一下：企业价值、吨利润、派息比例。
正文
首先说一下我讨论的框架：1、资源禀赋；2、煤矿管理；3、利润计算；4、公司估值。在我的第一篇文章《中国煤炭行业基本情况》中，我已经将我国的煤炭行业进行了基本的介绍，本篇文章更倾向于直截了当的要点介绍。
一、资源禀赋
储量
首先说一下常识，煤矿可采出的原煤在该煤矿可采储量与JORC标准之间，大体井工矿的备用系数在1.3-1.5倍之间。如可采储量为10亿吨，可采出6.7-7.7亿吨原煤。采出原煤要入洗，损耗率在4%-20%之间。要注意：因为信息披露的原因，部分上市公司披露的原煤产量其实是商品煤产量。
选择一个上市公司来投资，保守应该选取整体储采比在25年以上的煤炭企业。原因如下：一是储量是否真实的原因。1.原井田披露的可采储量不一定真实，好采的煤层和盘区在开采前期优先考虑开采。2.资源整合井田的储量并不一定真实。二是产能核增的原因。储量不足20年的煤矿很难核增，储量超过40年，地质条件较好的矿井核增较为容易。
煤质
资源决定了煤质，煤质决定了煤种，煤种决定了销售结构，销售结构决定了煤价，煤价决定了利润。
煤质的作用可见一斑。什么是好煤呢？好煤的标准是：热值高、灰分低、挥发分高、硫值低。以下我说一些数据：在5500大卡动力煤市场价700的价格前提下，1、卡数高。5800大卡比5000大卡贵多少呢，按照一个大卡0.127元计算，贵102元。2.低灰高挥发。6300大卡五二煤层三八块，比5000大卡贵多少呢？按照热值计算后，每吨再加100元起步。3.低硫。同样的卡值，含硫量高，每吨要扣40元。
不要低估煤质带来的区别，都是动力煤，差异巨大。这是燃料煤与原料煤的差异。
成本
煤矿的成本可以大体分为生产成本、完全成本和社会成本。
生产成本一般计算人员、材料、电费直接相关的成本和固定提取费用。完全成本再加入销售、财务和管理费用。社会成本再加入潜在的非煤矿经营以外的成本，概念虚化，但真实存在。
看上市公司财报的成本，可能真心是一笔糊涂账。按照披露的生产成本、完全成本计算利润，摁计算器带来的误差一直存在。参杂了贸易煤、其他成本以外的费用，绝对能让财务分析者头晕眼花。大体说一下目前各区域的生产成本吧。蒙西地区可以控制在100-120元区间，榆林地区可以控制在120-160元区间，山西、安徽、山东、河南等地区总的来说是偏高的，个别好矿成本较低。
地质条件
关于地质条件，大概有以下三个因素要注意：1、埋藏深度。埋藏较深容易造成冲击地压事故，对于煤矿的产能释放和安全生产均造成不利影响。2.煤层多瓦斯。容易造成瓦斯事故，且增加煤矿生产成本。3.煤层含水量较高。煤层上层含水量较高，容易引起上层水资源破坏。
二、公司管理
技术方面
从人工挖掘、炮采、机械化开采、智能化矿井全覆盖，煤矿企业在几十年间，发生了巨大变化。企业的智能化矿井建设应用水平，带来了产量、安全、管理的提升，同时也代表着企业的进取心。在这里，我建议投资者关注智能化矿井建设中重点突出解决的一个问题“采掘失衡”。
（二）人员
部分投资者投资部分煤炭企业的诟病是，这个企业就是养人的。这个看法在某种环境下是对的，因为煤价低谷期时，部分员工较多的煤炭企业确实仅仅实现了养活就业，没有实现企业经营价值。
好的煤炭企业可能都想实现一个目标，减人增效，尤其是减井下的人员，可以实现“一个人干两个人的活，挣一个半的工资”。
在这里，我建议投资者关注一个重要的指标：吨工效。我在这说的吨功效不是直接吨工效，而是煤矿所有人放在一块计算的吨工效。
（三）销售
这里指的销售主要是长协价格销售或者市场价格销售。保守投资者喜欢长协价格销售为主的煤炭企业，激进投资者喜欢市场价格销售为主的煤炭企业。应该说各有利弊，在煤价上升期，市场价格销售为主的煤炭企业利润更好一些。下降期则相反。
从我个人角度而言，我更喜欢煤质较好，长协价格销售为主的煤炭企业。但不喜欢煤质较差，长协价格销售为主的煤炭企业。煤质在我的心中重要性的排名是比较靠前的。
三、利润计算
激动人心的时刻到了，给投资者带来回报的利润计算来了。利润计算的参数包括：量、价、税、本、利、损这6个变量。量指的是商品煤销量，价指的是不含税煤价，税指的是税收和附加，本指的是完全成本，利指的是吨利润，损指的是意外损耗（意外物资报废和无效资产报废）
我点两个重点：1.在煤炭企业的利润中，量与利润不是线性关系，量的增加，会降低完全成本，提升吨利润。2.对于投资者来讲，意外损耗预测难度较大。
以陕煤张家峁煤矿2022年经营目标计算，举一个例子：
1.吨利润=（不含税煤价-完全成本-城市维护建设税和教育费附加的增加值-矿山复垦基金的增加值-资源税增加值)*（1-所得税税率）
2.如不含税煤价为491元
3.吨利润=（491-154-6.38-11.64-33.36）*0.85=242.78元。
4.扣除所得税前，吨利润285.62元。285.62*1100=31.41亿。与图片中的31亿利润基本符合。
备注:
1，资源税按照榆林地区洗煤9.5%，原煤10%计算。在上述计算中按照9.9%考虑。
2，矿山复垦基金按照不含税煤价*2.37%进行计算。
3，城市维护建设税和教育费附加各为增值税的5%。
4，图片中的信息为陕煤张家峁煤矿2022年的经营目标。

四、企业估值体系
因为煤矿企业属于一次性投入较多后续现金流充沛，但储量消耗结束后企业价值消失，建议投资者不要给予较高的估值。保守按照企业价值、可持续现金流、派息比例三个维度给予估值。
企业价值要按照矿井在一级市场的估值和企业的现金给予估值。可持续现金流要考虑煤价周期变化带来的平均现金流流入。派息比例要按照企业的生命周期判断合适的派息比例。
模拟一个企业给予估值，供大家参考。A企业矿井和储量在一级市场估值为1000亿，净现金为200亿，近五年平均每年经营现金流为120亿，派息比例60%。我给予1800亿估值。
五、与投资者的一些交流
（一）误区1：浅层次的毛估估
毛估估挂在嘴上，是我非常厌恶的一种行为。毛估估本身没有问题，深层次的毛估估是深入分析企业后，发现测不准的情况出现后，给予估值容差的手段，并不是懒汉的借口。尤其是财报和企业都没看懂的投资者经常用毛估估来教育认真研究的投资者时，我异常反感。
（二）误区2：煤价不确定论
煤价不确定论。煤价不是没有规律，只是需要深入观察而已，觉得煤炭企业没有前景，最好不要投资这个行业。我认为：煤价的短期和中期的变化取决于国际油价、需求侧的变化。长期取决于资源禀赋变化、固定资产投入、通货膨胀等因素。
（三）最后提一下要素
重点要看：企业价值、吨利润、派息比例。这是投资煤炭企业的核心。
作者：榆林子洲 日期：2022年5月22日
前言：动力煤企业作为一个基础行业，本来是社会中最常见的行业，逐渐被冷淡边缘化。从证券公司找研究员来说，可能现在找几个好的煤炭研究员都费劲。我想了一下，可能资本朝前看得太远带来的结果。
在投资动力煤企业一年多以来，我发现了以前很少发现的现象，就是部分煤炭投资者坚强忍耐，考究政策，比较追究细节，是比较特殊的一群投资者。我为与你们同行感到骄傲。以下浅薄的看法供大家参考，在这我把煤炭投资的三个要点说一下：企业价值、吨利润、派息比例。
正文
首先说一下我讨论的框架：1、资源禀赋；2、煤矿管理；3、利润计算；4、公司估值。在我的第一篇文章《中国煤炭行业基本情况》中，我已经将我国的煤炭行业进行了基本的介绍，本篇文章更倾向于直截了当的要点介绍。
一、资源禀赋
储量
首先说一下常识，煤矿可采出的原煤在该煤矿可采储量与JORC标准之间，大体井工矿的备用系数在1.3-1.5倍之间。如可采储量为10亿吨，可采出6.7-7.7亿吨原煤。采出原煤要入洗，损耗率在4%-20%之间。要注意：因为信息披露的原因，部分上市公司披露的原煤产量其实是商品煤产量。
选择一个上市公司来投资，保守应该选取整体储采比在25年以上的煤炭企业。原因如下：一是储量是否真实的原因。1.原井田披露的可采储量不一定真实，好采的煤层和盘区在开采前期优先考虑开采。2.资源整合井田的储量并不一定真实。二是产能核增的原因。储量不足20年的煤矿很难核增，储量超过40年，地质条件较好的矿井核增较为容易。
煤质
资源决定了煤质，煤质决定了煤种，煤种决定了销售结构，销售结构决定了煤价，煤价决定了利润。
煤质的作用可见一斑。什么是好煤呢？好煤的标准是：热值高、灰分低、挥发分高、硫值低。以下我说一些数据：在5500大卡动力煤市场价700的价格前提下，1、卡数高。5800大卡比5000大卡贵多少呢，按照一个大卡0.127元计算，贵102元。2.低灰高挥发。6300大卡五二煤层三八块，比5000大卡贵多少呢？按照热值计算后，每吨再加100元起步。3.低硫。同样的卡值，含硫量高，每吨要扣40元。
不要低估煤质带来的区别，都是动力煤，差异巨大。这是燃料煤与原料煤的差异。
成本
煤矿的成本可以大体分为生产成本、完全成本和社会成本。
生产成本一般计算人员、材料、电费直接相关的成本和固定提取费用。完全成本再加入销售、财务和管理费用。社会成本再加入潜在的非煤矿经营以外的成本，概念虚化，但真实存在。
看上市公司财报的成本，可能真心是一笔糊涂账。按照披露的生产成本、完全成本计算利润，摁计算器带来的误差一直存在。参杂了贸易煤、其他成本以外的费用，绝对能让财务分析者头晕眼花。大体说一下目前各区域的生产成本吧。蒙西地区可以控制在100-120元区间，榆林地区可以控制在120-160元区间，山西、安徽、山东、河南等地区总的来说是偏高的，个别好矿成本较低。
地质条件
关于地质条件，大概有以下三个因素要注意：1、埋藏深度。埋藏较深容易造成冲击地压事故，对于煤矿的产能释放和安全生产均造成不利影响。2.煤层多瓦斯。容易造成瓦斯事故，且增加煤矿生产成本。3.煤层含水量较高。煤层上层含水量较高，容易引起上层水资源破坏。
二、公司管理
技术方面
从人工挖掘、炮采、机械化开采、智能化矿井全覆盖，煤矿企业在几十年间，发生了巨大变化。企业的智能化矿井建设应用水平，带来了产量、安全、管理的提升，同时也代表着企业的进取心。在这里，我建议投资者关注智能化矿井建设中重点突出解决的一个问题“采掘失衡”。
（二）人员
部分投资者投资部分煤炭企业的诟病是，这个企业就是养人的。这个看法在某种环境下是对的，因为煤价低谷期时，部分员工较多的煤炭企业确实仅仅实现了养活就业，没有实现企业经营价值。
好的煤炭企业可能都想实现一个目标，减人增效，尤其是减井下的人员，可以实现“一个人干两个人的活，挣一个半的工资”。
在这里，我建议投资者关注一个重要的指标：吨工效。我在这说的吨功效不是直接吨工效，而是煤矿所有人放在一块计算的吨工效。
（三）销售
这里指的销售主要是长协价格销售或者市场价格销售。保守投资者喜欢长协价格销售为主的煤炭企业，激进投资者喜欢市场价格销售为主的煤炭企业。应该说各有利弊，在煤价上升期，市场价格销售为主的煤炭企业利润更好一些。下降期则相反。
从我个人角度而言，我更喜欢煤质较好，长协价格销售为主的煤炭企业。但不喜欢煤质较差，长协价格销售为主的煤炭企业。煤质在我的心中重要性的排名是比较靠前的。
三、利润计算
激动人心的时刻到了，给投资者带来回报的利润计算来了。利润计算的参数包括：量、价、税、本、利、损这6个变量。量指的是商品煤销量，价指的是不含税煤价，税指的是税收和附加，本指的是完全成本，利指的是吨利润，损指的是意外损耗（意外物资报废和无效资产报废）
我点两个重点：1.在煤炭企业的利润中，量与利润不是线性关系，量的增加，会降低完全成本，提升吨利润。2.对于投资者来讲，意外损耗预测难度较大。
以陕煤张家峁煤矿2022年经营目标计算，举一个例子：
1.吨利润=（不含税煤价-完全成本-城市维护建设税和教育费附加的增加值-矿山复垦基金的增加值-资源税增加值)*（1-所得税税率）
2.如不含税煤价为491元
3.吨利润=（491-154-6.38-11.64-33.36）*0.85=242.78元。
4.扣除所得税前，吨利润285.62元。285.62*1100=31.41亿。与图片中的31亿利润基本符合。
备注:
1，资源税按照榆林地区洗煤9.5%，原煤10%计算。在上述计算中按照9.9%考虑。
2，矿山复垦基金按照不含税煤价*2.37%进行计算。
3，城市维护建设税和教育费附加各为增值税的5%。
4，图片中的信息为陕煤张家峁煤矿2022年的经营目标。

四、企业估值体系
因为煤矿企业属于一次性投入较多后续现金流充沛，但储量消耗结束后企业价值消失，建议投资者不要给予较高的估值。保守按照企业价值、可持续现金流、派息比例三个维度给予估值。
企业价值要按照矿井在一级市场的估值和企业的现金给予估值。可持续现金流要考虑煤价周期变化带来的平均现金流流入。派息比例要按照企业的生命周期判断合适的派息比例。
模拟一个企业给予估值，供大家参考。A企业矿井和储量在一级市场估值为1000亿，净现金为200亿，近五年平均每年经营现金流为120亿，派息比例60%。我给予1800亿估值。
五、与投资者的一些交流
（一）误区1：浅层次的毛估估
毛估估挂在嘴上，是我非常厌恶的一种行为。毛估估本身没有问题，深层次的毛估估是深入分析企业后，发现测不准的情况出现后，给予估值容差的手段，并不是懒汉的借口。尤其是财报和企业都没看懂的投资者经常用毛估估来教育认真研究的投资者时，我异常反感。
（二）误区2：煤价不确定论
煤价不确定论。煤价不是没有规律，只是需要深入观察而已，觉得煤炭企业没有前景，最好不要投资这个行业。我认为：煤价的短期和中期的变化取决于国际油价、需求侧的变化。长期取决于资源禀赋变化、固定资产投入、通货膨胀等因素。
（三）最后提一下要素
重点要看：企业价值、吨利润、派息比例。这是投资煤炭企业的核心。
刚刚下手术台，记录一下我的种植牙经历，想做种植牙的小伙伴可以先来看看呀~
免费咨询>>>【https://t.cn/A6qBKCs1】
2021.1.25，时隔十个月！今天我去做二期手术啦！！本来以为要预约，但是走过去拍了个片就给我做了很害怕的二期手术！现在麻药劲儿刚过疼死了....
来回答一下大家最关心的问题：
1.一期手术真的很疼吗！看你的回答我好怕！
（疼痛感肯定是会有的，因人而异！我是上颌窦提升+植骨+基台植入，所以术后我的疼痛感要大很多。不知道不用植骨疼不疼，现在很多地方技术特别先进的，要看医生和个人身体情况。疼痛感就像最剧烈的牙痛X3倍，我是三天左右就消退了的。医生是肯定会给你开消炎药止疼片的不用担心！疼是可以忍受的，相信自己！）
2.费用大概在多少？
（我的费用大概在1.5W左右，看植入的材料好坏，医生技术如何而定。前期面诊拍片我们这边230块，让他刻成光盘给你带走，以便不在那家医院做的话也可以给别的医生出示，可以省下一笔钱，面诊没有片的话不管哪个医院一定会让你先照片的！我植体+上颌窦提升+植骨 大概在1.2W左右，具体忘记了。今天二期已经安了基台，最后自己选牙齿要后期另外算钱的。我安装的牙差不多3K，加起来1.5W搞定这个手术。）
3.这个手术的流程是什么？
（我不专业，只根据我做的功课来回答哈！具体的可以问你的医生。如果你想做种植牙首先需要去你信赖的，口碑、医生比较好的大医院进行面诊。最推荐三甲以上大医院，私人诊所的话要看医院环境，医生技术斟酌。打CT之后医生判断你的牙齿间隔大小，骨量是否充足等等情况，牙齿间隔太近的话医生会考虑给你扩大间隔之后再做，一般缺牙不太久的，两侧牙没有向中间倒伏，或者对侧牙没有伸长的情况下还是不会发生的。在这里提醒大家，缺牙一定要尽快去做！不管是做烤瓷还是种植，不能坐视不管！如果像我一样骨量不够的话就要在加入植体前进行一个植骨手术，我是上牙缺失，所以是上颌窦提升+植骨。植骨粉就像栽种树木的土壤，土壤不够的话当然就要填土啦！面诊结束就是一期手术，将牙龈打开，钻开骨头在中间打入植入体。然后缝合，失败率有1%～2%，还是比较安全的手术，但是我个人感觉过后很疼！当然也有人不疼，个体差异。一期手术之后恢复半年到一年就要进行二期手术，医生用白话告诉我的就是把里面的基台取出来安个螺丝？！进去，恢复差不多一个月，再安装上牙冠就好了。顺利的情况下基本一年之内就能得到一颗新牙啦）
回答得不太专业，真正的情况还是建议大家咨询专业医生哈！
今天的二期手术是我最紧张的，因为一期手术虽然痛苦，但也过去了10个月了。早上老早就出门挂号，打了CT之后发现我的植体还有骨头都恢复的很不错！
对比之前，骨头是长得蛮好，可以看到我的植体都被骨头包住了。可以马上进行二期手术。
小凳一上，麻药一摆，我又觉得我变成了案板上的猪肉，弱小可怜又无助....好在医生姐姐特别温柔，告诉我并不可怕，还没有一期手术疼。打麻药也不疼，立即见效。但是不疼归不疼，给人心里震慑好大....先把我的牙龈划开，因为我的植体被骨头包住了，所以划开牙龈还是我的骨头，刮的骨头沙沙作响，还用劲扯，简直太吓人了！！用了钻头把我的骨头多余的钻走了，那种钻骨头的感觉又一次清晰的出现了，真的好恐怖！虽然全程都是不疼的，但我真的没忍住一直在哀嚎....
钻开骨头之后将我的基台还是什么的转出来，清晰的感觉到她用手去扣，去扭，去拽我的骨头里的东西....真的好可怕！！这就是骨传导的力量。钻了很久之后，医生用了一个器具，往外扯了一下，东西就出来了。然后她让我吐吐嘴里的东西，好家伙，吐了好几次，每一次吐全是血。然后她不知从哪找到一颗螺钉！真就是螺钉！帮我弄到里面去，你也能很清楚地感觉到在里面拧，然后拧紧的感觉..太难了。最后给我缝了两针就搞定了。期间医生有用棉球擦我的血，但我起来一看到带血的棉球还是吓到了。后面倒是没怎么流血。
现在就等着2.1号去拆线，牙齿估计要过年以后再去安装了。（放一张被牙科医生围观的恐惧，谁见了不发怵 ）
总体来说二期手术比一期快多了，创面创伤也小，但是我全程还是紧张的。刚下手术台麻药没过觉得无所谓，还跟我妈去吃乡村基呢，结果刚一端到饭，麻药劲就开始退了呀！疼得我七荤八素不想说话，而我妈在旁边幸灾乐祸 赶紧跑出去找了个药房买了布洛芬吃。但是总体来说真没一期疼，虽然还是很痛，但是就像中等偏上的牙疼，不算剧烈哈。
写了那么多，只是想让有意愿种牙齿的朋友们了解了解这个过程和感受。都是我的真实感受，没有夸大也没有缩小。我只是个普通人并不专业，欢迎刷到的牙医大大们在评论区科普知识，互相交流。
总体来说种植牙手术的感受还是不错的，毕竟是现在牙齿缺失的最好的补救方式了。所以疼点无所谓，为了今后的幸福生活，为了不在单侧咀嚼变成大小脸，为了我今后还没吃的各种山珍海味！疼一时是可以忍受的，都是人生中的小事哈哈哈！新年马上到了，真心祝各位拥有一副健康的身体！健康才是最最最重要的事情！希望大家有一副好牙口，如果有缺牙的话咱们也要积极的趁早的去补救！牙是最不能拖延的。祝大家身体健康万事如意平安喜乐新年快乐～
=============分割一下==================
刚做了我的种植牙手术，简单来说一下今天的种植牙经历：
先来简单说说我牙齿的情况：我今年20岁，大二。接受种植的是右上方六号大牙，（也就是倒数第二颗）在高中的时候有一点坏了，因为治疗不积极（我复诊一点也不及时。。老是拖着不想去换药）导致最后治疗时候牙齿已经很脆了，后来因为啃排骨啃裂开了。。牙齿像碗一样从中间破开。。没治疗的必要了，所以在19年暑假去拔掉了。
【这里用血泪史提醒大家有了坏牙一定一定要积极，及时的去治疗啊！别像我走上这一步】
拔掉牙齿的第六个月我去医院问了种植牙相关的事项，自己也在网上了解了不少理论上的知识。去的第一个诊所A医生告知我说咬合还不错，给我做了模具，谁知照片之后发现骨量不够！！我是万万没有想到的，因为骨量就如栽种树木中的土壤，而我连土都不够！！平常人大概有个7～8mm，而我只有3点几
然后又跑了BCD三家医院面诊，得到的结果都是骨量不够要植骨。手术难度风险价格都升高了。 （在这里提醒一下大家，去第一个医院打cbct的时候一定让他刻个光盘给你！会省不少钱，不用去每个医院都打cbct，光盘给医生看就好了！毕竟200多买排骨吃它也很香。）
当时还郁郁寡欢了一下午，为什么大家都很平常的就去做了，而我还要接受个前期植骨手术呢？但是大家每个人自身情况都不同，所以术前的面诊和方案尤为重要。最后定下来的我们这边口碑比较好的公立三甲医院，副主任主刀。这里真的提醒大家，要动这种口外手术的话最好还是找公立的大医院，找技术过关的医生。毕竟对骨头面颌动刀子的话，我个人觉得是一定要找有经验的医生给做的。
手术当天，被安排在了下午的2.30分。等待了一会走进护士姐姐先上麻药
打麻药
一开始被大针管子吓到了，但是打麻药的过程给我感觉并不是很疼，麻药立刻见效，打完麻药之后，就来到手术室
手术室门口
手术台
真的实实在在躺在这个诊疗床上的时候我才觉得紧张！！无数次告诉护士姐姐：
“一定要轻点啊我又怕痛又怕死！”
“姐姐这不会shi掉吧？”
“救命啊你一定要轻点！”
“万一麻药劲儿过了怎么办啊啊啊啊！”
“这肯定痛死了吧啊啊啊！”
幸好两个护士姐姐温温柔柔，一直给予我鼓励，说不疼没什么风险的一点都不可怕！然后就给我嘴唇涂上凡士林，涂完凡士林之后用碘伏全脸消毒。后来给我盖了一张无菌布在身上，一张在脸上只露出嘴巴。盖上脸之后，我火烈鸟心态就上来了，觉得对于未知的东西，我看不见了就不可怕了，哈哈哈哈～ 抱着这种弱者心态听见医生走进来的一瞬间又软了，医生把手术器具摆在我胸前，然后直接消毒之后，单刀（？）直入主题，还没反应过来就感觉我的牙龈被划起来了，还被个什么玩意支撑着，护士姐姐拿了会自动吸的吸管（？）给我吸走血水，医生用个啥器具给我骨头一阵刮，刮刮刮得我脑瓜子嗡嗡的。中间还有被流下来的口水弄的很不舒服很想吐出来，护士姐姐就让我含住吸管啦，吸走的那一刻爽到飞起。张着嘴巴太累医生还让我没有接受操作的时候都可以张小一点休息休息。前期内心是窃喜的，这一点也不痛嘛！但是当开始做上颌窦提升+植骨的时候，我发现我还是太年轻了，医生拿起个锤子给我骨头一阵凿，对就是凿，跟拿钉子凿墙一样哐哐的，只是在自己的骨头上。。刚开始还没那么难受，后来每凿一下，嚯！艹艹艹真的疼啊！！我被护士姐姐骗了啊！不是说不疼吗！咋那么来劲啊！奈何心中万般情绪都说不出口，只能化作世间最幽怨的一声“唔唔”，结果医生听到了！好啊医生你听到了！救我呀！给我补麻药啊！或者你下手轻点啊！ 没想到我真的太年轻了，医生听到了我发出的怪声之后，轻轻嗤笑一声，回了我一个“唔唔”... ？？充满疑惑 后来他一敲，我唔 ，他也唔 一个手术室顿时此起彼伏的呜咽声不绝于耳，可是医生貌似乐此不疲，与我一唱一和。我顿时心如死灰... 只好忍着了。
然后我的骨头就经历了磨，刮，敲，等等步骤，听着叮哩咣当的，但是其实好像没流血，只是声音恐怖，给心理上的震慑还是蛮大。
上颌窦提升之后开始植入骨粉，进口骨粉0.5g。填充过程就是拿个器具往里填，之后医生捏住我的鼻子让我用鼻呼气，可能是想看看上颌窦黏膜破没破。没有用生物膜噢。
植骨完毕，开始安装入植体。医生给护士姐姐说了个啥正转反转，就开始用器具开始钻我的骨头。是真难受啊，在自己的骨头上钻洞，感觉到了非常不舒服，有种钻钻又酸酸的感觉。好在可以忍耐，钻完后安装植体，期间还用力向外拉扯了好几次，最终听到了安螺丝的声音，医生好像把植体转紧了，就告诉我说：“现在手术结束了哈，这几天回去不能吃辛辣不能用力擤鼻涕，现在给你缝合。 ” 缝合过程也是有一点点疼痛，但是没有凿骨头那么疼。还是在忍受范围内的。
整个手术可能持续了30～40分钟，我哥都说蛮快的，下手术台之后整个脑袋昏昏沉沉，加上我心理又很脆弱，感觉非常非常的不舒服。非常憔悴。去拍片，嘴巴都张不太开，拍完片之后医生给了我一个冰敷袋，给开了药，消炎药，喷雾剂都开了。
做完之后就是这样，上颌窦黏膜鼓起的那一块全是填充的骨粉。
医生说起码恢复半年再做二期手术，（就是安牙冠）一个周之后拆线，不可吸烟喝酒刺激性饮食不能擤鼻涕24小时不能刷牙。接下来大股大股流鼻血或者有粉末状东西从鼻腔出来那就是黏膜破裂需要马上就医。
麻药劲很快就过了，接下来就是钻心的疼痛，虽然去的时候已经做好了要疼的准备，但是实在也太疼了。就跟最剧烈的牙疼一模一样，但是持续时间超长，痛劲更深，吃了止疼药还是不管用，疼哭好几次。哭着给男朋友打了电话，在他面前完全坚强不起来呀，又难受又委屈，就疼哭了。现在想起来真是太作了哈哈，不过这狗子真是太好了，篮球都不打了一直陪着我打电话，虽然不能缓解生理上的疼痛但是超暖心的诶（论手术过后男朋友的重要性～）晚上啥也没吃，床上躺着也不太能说话，疼得七荤八素。男朋友一直陪着我给我讲故事，晚上睡觉也是就这么晕晕沉沉睡着了
第二天，醒了之后，疼痛消失了很多，同时涌上心头的甜蜜和暖意一阵一阵的。三餐吃的都是蒸蛋。不能刷牙，只用医生开的喷雾喷患处。
第三天，不疼了，就是突然起身的时候感觉脑子下面有个什么东西晃晃的，不适应的感觉，鼻腔里有点血，但是没敢用力擤鼻子。依旧吃蒸蛋，不敢嚼东西。避开患处刷了牙。
第四天，不疼，敢慢慢嚼东西了，刷牙就正常刷，避开患处就好了
今天是第五天啦～过几天去拆线，写了这篇文章想分享一下自己的感受，给有需要的人看看，不专业，但是真心希望大家都能有一副好牙口，不用遭罪～ 总体来说做手术，第一是要去面诊，知道自己的实际情况；第二是要找经验丰富的医生和良好的医院环境；第三就是术后好好护理自己啦～痛感的话就是麻药过了那几个小时，就像非常剧烈的牙疼或者拔完牙之后的感觉一样。价格偏高，其他什么缺点啦，也希望自己以后的恢复的很好，总体来说是一次很不错的手术经历！
希望大家都健健康康的，身体才是自己最大的财富～
免费咨询>>>【https://t.cn/A6qBKCs1】
2021.1.25，时隔十个月！今天我去做二期手术啦！！本来以为要预约，但是走过去拍了个片就给我做了很害怕的二期手术！现在麻药劲儿刚过疼死了....
来回答一下大家最关心的问题：
1.一期手术真的很疼吗！看你的回答我好怕！
（疼痛感肯定是会有的，因人而异！我是上颌窦提升+植骨+基台植入，所以术后我的疼痛感要大很多。不知道不用植骨疼不疼，现在很多地方技术特别先进的，要看医生和个人身体情况。疼痛感就像最剧烈的牙痛X3倍，我是三天左右就消退了的。医生是肯定会给你开消炎药止疼片的不用担心！疼是可以忍受的，相信自己！）
2.费用大概在多少？
（我的费用大概在1.5W左右，看植入的材料好坏，医生技术如何而定。前期面诊拍片我们这边230块，让他刻成光盘给你带走，以便不在那家医院做的话也可以给别的医生出示，可以省下一笔钱，面诊没有片的话不管哪个医院一定会让你先照片的！我植体+上颌窦提升+植骨 大概在1.2W左右，具体忘记了。今天二期已经安了基台，最后自己选牙齿要后期另外算钱的。我安装的牙差不多3K，加起来1.5W搞定这个手术。）
3.这个手术的流程是什么？
（我不专业，只根据我做的功课来回答哈！具体的可以问你的医生。如果你想做种植牙首先需要去你信赖的，口碑、医生比较好的大医院进行面诊。最推荐三甲以上大医院，私人诊所的话要看医院环境，医生技术斟酌。打CT之后医生判断你的牙齿间隔大小，骨量是否充足等等情况，牙齿间隔太近的话医生会考虑给你扩大间隔之后再做，一般缺牙不太久的，两侧牙没有向中间倒伏，或者对侧牙没有伸长的情况下还是不会发生的。在这里提醒大家，缺牙一定要尽快去做！不管是做烤瓷还是种植，不能坐视不管！如果像我一样骨量不够的话就要在加入植体前进行一个植骨手术，我是上牙缺失，所以是上颌窦提升+植骨。植骨粉就像栽种树木的土壤，土壤不够的话当然就要填土啦！面诊结束就是一期手术，将牙龈打开，钻开骨头在中间打入植入体。然后缝合，失败率有1%～2%，还是比较安全的手术，但是我个人感觉过后很疼！当然也有人不疼，个体差异。一期手术之后恢复半年到一年就要进行二期手术，医生用白话告诉我的就是把里面的基台取出来安个螺丝？！进去，恢复差不多一个月，再安装上牙冠就好了。顺利的情况下基本一年之内就能得到一颗新牙啦）
回答得不太专业，真正的情况还是建议大家咨询专业医生哈！
今天的二期手术是我最紧张的，因为一期手术虽然痛苦，但也过去了10个月了。早上老早就出门挂号，打了CT之后发现我的植体还有骨头都恢复的很不错！
对比之前，骨头是长得蛮好，可以看到我的植体都被骨头包住了。可以马上进行二期手术。
小凳一上，麻药一摆，我又觉得我变成了案板上的猪肉，弱小可怜又无助....好在医生姐姐特别温柔，告诉我并不可怕，还没有一期手术疼。打麻药也不疼，立即见效。但是不疼归不疼，给人心里震慑好大....先把我的牙龈划开，因为我的植体被骨头包住了，所以划开牙龈还是我的骨头，刮的骨头沙沙作响，还用劲扯，简直太吓人了！！用了钻头把我的骨头多余的钻走了，那种钻骨头的感觉又一次清晰的出现了，真的好恐怖！虽然全程都是不疼的，但我真的没忍住一直在哀嚎....
钻开骨头之后将我的基台还是什么的转出来，清晰的感觉到她用手去扣，去扭，去拽我的骨头里的东西....真的好可怕！！这就是骨传导的力量。钻了很久之后，医生用了一个器具，往外扯了一下，东西就出来了。然后她让我吐吐嘴里的东西，好家伙，吐了好几次，每一次吐全是血。然后她不知从哪找到一颗螺钉！真就是螺钉！帮我弄到里面去，你也能很清楚地感觉到在里面拧，然后拧紧的感觉..太难了。最后给我缝了两针就搞定了。期间医生有用棉球擦我的血，但我起来一看到带血的棉球还是吓到了。后面倒是没怎么流血。
现在就等着2.1号去拆线，牙齿估计要过年以后再去安装了。（放一张被牙科医生围观的恐惧，谁见了不发怵 ）
总体来说二期手术比一期快多了，创面创伤也小，但是我全程还是紧张的。刚下手术台麻药没过觉得无所谓，还跟我妈去吃乡村基呢，结果刚一端到饭，麻药劲就开始退了呀！疼得我七荤八素不想说话，而我妈在旁边幸灾乐祸 赶紧跑出去找了个药房买了布洛芬吃。但是总体来说真没一期疼，虽然还是很痛，但是就像中等偏上的牙疼，不算剧烈哈。
写了那么多，只是想让有意愿种牙齿的朋友们了解了解这个过程和感受。都是我的真实感受，没有夸大也没有缩小。我只是个普通人并不专业，欢迎刷到的牙医大大们在评论区科普知识，互相交流。
总体来说种植牙手术的感受还是不错的，毕竟是现在牙齿缺失的最好的补救方式了。所以疼点无所谓，为了今后的幸福生活，为了不在单侧咀嚼变成大小脸，为了我今后还没吃的各种山珍海味！疼一时是可以忍受的，都是人生中的小事哈哈哈！新年马上到了，真心祝各位拥有一副健康的身体！健康才是最最最重要的事情！希望大家有一副好牙口，如果有缺牙的话咱们也要积极的趁早的去补救！牙是最不能拖延的。祝大家身体健康万事如意平安喜乐新年快乐～
=============分割一下==================
刚做了我的种植牙手术，简单来说一下今天的种植牙经历：
先来简单说说我牙齿的情况：我今年20岁，大二。接受种植的是右上方六号大牙，（也就是倒数第二颗）在高中的时候有一点坏了，因为治疗不积极（我复诊一点也不及时。。老是拖着不想去换药）导致最后治疗时候牙齿已经很脆了，后来因为啃排骨啃裂开了。。牙齿像碗一样从中间破开。。没治疗的必要了，所以在19年暑假去拔掉了。
【这里用血泪史提醒大家有了坏牙一定一定要积极，及时的去治疗啊！别像我走上这一步】
拔掉牙齿的第六个月我去医院问了种植牙相关的事项，自己也在网上了解了不少理论上的知识。去的第一个诊所A医生告知我说咬合还不错，给我做了模具，谁知照片之后发现骨量不够！！我是万万没有想到的，因为骨量就如栽种树木中的土壤，而我连土都不够！！平常人大概有个7～8mm，而我只有3点几
然后又跑了BCD三家医院面诊，得到的结果都是骨量不够要植骨。手术难度风险价格都升高了。 （在这里提醒一下大家，去第一个医院打cbct的时候一定让他刻个光盘给你！会省不少钱，不用去每个医院都打cbct，光盘给医生看就好了！毕竟200多买排骨吃它也很香。）
当时还郁郁寡欢了一下午，为什么大家都很平常的就去做了，而我还要接受个前期植骨手术呢？但是大家每个人自身情况都不同，所以术前的面诊和方案尤为重要。最后定下来的我们这边口碑比较好的公立三甲医院，副主任主刀。这里真的提醒大家，要动这种口外手术的话最好还是找公立的大医院，找技术过关的医生。毕竟对骨头面颌动刀子的话，我个人觉得是一定要找有经验的医生给做的。
手术当天，被安排在了下午的2.30分。等待了一会走进护士姐姐先上麻药
打麻药
一开始被大针管子吓到了，但是打麻药的过程给我感觉并不是很疼，麻药立刻见效，打完麻药之后，就来到手术室
手术室门口
手术台
真的实实在在躺在这个诊疗床上的时候我才觉得紧张！！无数次告诉护士姐姐：
“一定要轻点啊我又怕痛又怕死！”
“姐姐这不会shi掉吧？”
“救命啊你一定要轻点！”
“万一麻药劲儿过了怎么办啊啊啊啊！”
“这肯定痛死了吧啊啊啊！”
幸好两个护士姐姐温温柔柔，一直给予我鼓励，说不疼没什么风险的一点都不可怕！然后就给我嘴唇涂上凡士林，涂完凡士林之后用碘伏全脸消毒。后来给我盖了一张无菌布在身上，一张在脸上只露出嘴巴。盖上脸之后，我火烈鸟心态就上来了，觉得对于未知的东西，我看不见了就不可怕了，哈哈哈哈～ 抱着这种弱者心态听见医生走进来的一瞬间又软了，医生把手术器具摆在我胸前，然后直接消毒之后，单刀（？）直入主题，还没反应过来就感觉我的牙龈被划起来了，还被个什么玩意支撑着，护士姐姐拿了会自动吸的吸管（？）给我吸走血水，医生用个啥器具给我骨头一阵刮，刮刮刮得我脑瓜子嗡嗡的。中间还有被流下来的口水弄的很不舒服很想吐出来，护士姐姐就让我含住吸管啦，吸走的那一刻爽到飞起。张着嘴巴太累医生还让我没有接受操作的时候都可以张小一点休息休息。前期内心是窃喜的，这一点也不痛嘛！但是当开始做上颌窦提升+植骨的时候，我发现我还是太年轻了，医生拿起个锤子给我骨头一阵凿，对就是凿，跟拿钉子凿墙一样哐哐的，只是在自己的骨头上。。刚开始还没那么难受，后来每凿一下，嚯！艹艹艹真的疼啊！！我被护士姐姐骗了啊！不是说不疼吗！咋那么来劲啊！奈何心中万般情绪都说不出口，只能化作世间最幽怨的一声“唔唔”，结果医生听到了！好啊医生你听到了！救我呀！给我补麻药啊！或者你下手轻点啊！ 没想到我真的太年轻了，医生听到了我发出的怪声之后，轻轻嗤笑一声，回了我一个“唔唔”... ？？充满疑惑 后来他一敲，我唔 ，他也唔 一个手术室顿时此起彼伏的呜咽声不绝于耳，可是医生貌似乐此不疲，与我一唱一和。我顿时心如死灰... 只好忍着了。
然后我的骨头就经历了磨，刮，敲，等等步骤，听着叮哩咣当的，但是其实好像没流血，只是声音恐怖，给心理上的震慑还是蛮大。
上颌窦提升之后开始植入骨粉，进口骨粉0.5g。填充过程就是拿个器具往里填，之后医生捏住我的鼻子让我用鼻呼气，可能是想看看上颌窦黏膜破没破。没有用生物膜噢。
植骨完毕，开始安装入植体。医生给护士姐姐说了个啥正转反转，就开始用器具开始钻我的骨头。是真难受啊，在自己的骨头上钻洞，感觉到了非常不舒服，有种钻钻又酸酸的感觉。好在可以忍耐，钻完后安装植体，期间还用力向外拉扯了好几次，最终听到了安螺丝的声音，医生好像把植体转紧了，就告诉我说：“现在手术结束了哈，这几天回去不能吃辛辣不能用力擤鼻涕，现在给你缝合。 ” 缝合过程也是有一点点疼痛，但是没有凿骨头那么疼。还是在忍受范围内的。
整个手术可能持续了30～40分钟，我哥都说蛮快的，下手术台之后整个脑袋昏昏沉沉，加上我心理又很脆弱，感觉非常非常的不舒服。非常憔悴。去拍片，嘴巴都张不太开，拍完片之后医生给了我一个冰敷袋，给开了药，消炎药，喷雾剂都开了。
做完之后就是这样，上颌窦黏膜鼓起的那一块全是填充的骨粉。
医生说起码恢复半年再做二期手术，（就是安牙冠）一个周之后拆线，不可吸烟喝酒刺激性饮食不能擤鼻涕24小时不能刷牙。接下来大股大股流鼻血或者有粉末状东西从鼻腔出来那就是黏膜破裂需要马上就医。
麻药劲很快就过了，接下来就是钻心的疼痛，虽然去的时候已经做好了要疼的准备，但是实在也太疼了。就跟最剧烈的牙疼一模一样，但是持续时间超长，痛劲更深，吃了止疼药还是不管用，疼哭好几次。哭着给男朋友打了电话，在他面前完全坚强不起来呀，又难受又委屈，就疼哭了。现在想起来真是太作了哈哈，不过这狗子真是太好了，篮球都不打了一直陪着我打电话，虽然不能缓解生理上的疼痛但是超暖心的诶（论手术过后男朋友的重要性～）晚上啥也没吃，床上躺着也不太能说话，疼得七荤八素。男朋友一直陪着我给我讲故事，晚上睡觉也是就这么晕晕沉沉睡着了
第二天，醒了之后，疼痛消失了很多，同时涌上心头的甜蜜和暖意一阵一阵的。三餐吃的都是蒸蛋。不能刷牙，只用医生开的喷雾喷患处。
第三天，不疼了，就是突然起身的时候感觉脑子下面有个什么东西晃晃的，不适应的感觉，鼻腔里有点血，但是没敢用力擤鼻子。依旧吃蒸蛋，不敢嚼东西。避开患处刷了牙。
第四天，不疼，敢慢慢嚼东西了，刷牙就正常刷，避开患处就好了
今天是第五天啦～过几天去拆线，写了这篇文章想分享一下自己的感受，给有需要的人看看，不专业，但是真心希望大家都能有一副好牙口，不用遭罪～ 总体来说做手术，第一是要去面诊，知道自己的实际情况；第二是要找经验丰富的医生和良好的医院环境；第三就是术后好好护理自己啦～痛感的话就是麻药过了那几个小时，就像非常剧烈的牙疼或者拔完牙之后的感觉一样。价格偏高，其他什么缺点啦，也希望自己以后的恢复的很好，总体来说是一次很不错的手术经历！
希望大家都健健康康的，身体才是自己最大的财富～
中航机电交流会议-会议纪要
会议时间：2022年1月24日（周一）15：00
嘉宾：夏总 董事会秘书主持人：芮鹏亮 军工研究团队成员
公司简介：公司是航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台。公司的业务主要涵盖：航空机电产业、基于航空核心技术发展的相关系统。
会议主要内容：公司基本情况以及公司2021年的经营情况
叶总：今天参会的嘉宾有董秘夏总、总会计师李总，我是证券事务代表叶华。下面我先介绍一下公司1月21日披露的业绩快报的基本情况。公司2021年实现了营收149.86亿，完成了年度董事会计划的110%，同比增长22.09%，其中航空业务占比约在75%，增幅24%，略高于整体的营收增长；汽车零部件业务增长较慢，压缩机业务增长比较快，整体上航空业务的集中度在进一步提升。实现归母净利润12.59亿元，完成年度计划的106%，同比增长17%。扣非归母净利润由于上年同期政府补贴比较多，同比增长略高一些，为21.61%。
整体上公司营收和归母净利润都全面完成了董事会确定的年度目标。指标情况和快报数据简单介绍到这里。
夏总：飞机制造，即我们的航空制造业，总体的增长是24%；汽车的增长只有4%；压缩机增长较高，大概在60%-70%。其他的制造，即非航空的军品，主要指的是飞机制造。非航空基本上涵盖着航发、兵器以及航天做的制造业务，这一块的增长大概在14%左右。（更细致的拆分了各业务的增长情况）
问题1、公司前三季度无论是营收和净利润都在40%左右的较高的程度，但是看全年的快报却跌下来了。想了解一下四季度单季度收入和利润的情况？
叶总：四季度的单季度我们关注了一下环比和同比情况。对于四季度同比来说，由于去年同期的生产交付的前低后高，所以同期相比收入降低了大约13%，利润大概降低了18%，我认为这主要与交付的周期性有关系。另外，到年底企业的费用和财务上的处理也造成了四季度同比的下降。环比三季度其实是没有很大降幅的。基本上收入降低了几个百分点，但归母净利润实际上还是增长的。我认为这属于是企业经营周期性导致的结果。整体上，公司全年超额完成董事会的目标还是在公司预期范围内的。
问题2、财务费用相比去年减少了多少？
李总：财务费用去年收到了较多的货款，归还了部分贷款，财务利息支出同比有7000万左右的下降。
问题3、由于费用的原因，每年年底四季度利润端的波动一般比较好理解。但是从收入确认的角度来看，同环比大幅的变动的原因是什么？是交付的原因吗？
夏总：整个航空工业的交付，从21年来看，均衡度有了极大的改善，实现了“2323“的交付。所以，过去在四季度交付的数量特别多，而21年四季度从交付来说，可能完成的并不是很多，但我们整个产品的周期比较长，可能要把很多前面的工序在四季度都做了。事实上，从我们四季度的生产经营情况来看，员工也都呈现非常忙碌的状态，任务还是非常饱满的状态。交付的情况跟周期性有关系，前一段时间没交付的，后期为了今年做的在制品，相对来说的工序可能会提前。对今年（2022年）来说，交付可能会更加均衡。
问题4、从您的逻辑来看，去年四季度从公司产值而言，其实是均衡的，因为大家都在忙。如果产值高于交付的化，是不是从今年一季度或上半年的交付是否会比较好？
夏总：比如21年Q1我们当时交付的比较好的主要原因，就是在2020年四季度多做了很多很多的工作。
问题5、第四季度低于预期的原因？
夏总：主要还是交付的问题，从交付的节奏来看，21年最终交付的数量并不是很多，没有其他原因
问题6、利润端有没有低于预期的问题
夏总：这是一样的。交付的数量不是很多的话，利润端是与其相关联的。只有实现了交付之后才能实现利润。
问题7、四季度的营收和成本的结构有没有发生变化，比如毛利率有没有显著下降情况？
夏总：产品结构不一样，毛利率事实上是不可同比的。总体没有出现显著的变化，整个毛利率和净利率仍然是比较平衡的
问题8、公司固定成本的占比可能达到公司总成本的60%，看过公告之后发现，人员费用加上折旧可能占到营收的40%左右。您能否更细致的拆一下规模效应的构成。
夏总：我们管理一般是从大方向来看，可能没有那么细致。如果更直观一点来看的话，当我们的单批次加工产品的数量显著增加的时候，那生产准备时间的同比下降所带来的规模效应，这个是我们规模效应体现的一个方式。具体的数据或者更细致的拆分这边没有更加具体的。
问题9、去年的制冷业务出表情况。之前的交流中有说到过程没有实质性的阻碍，那现在进展如何？
夏总：目前还在推进中，现在被卡在一个委托贷款的事项，过去母公司给了很多的委托贷款，这些委托贷款如果是出表的话，它一定不更多定制纪、要/音频添加微start20160903能更多的占用上市公司的资源，所以在处理这一细节的问题。
问题10、预计一季度能否完成委托贷款的事项？
夏总：这个要看进展，进展的顺利的话可能就很快。
问题11、集团对公司的战略定位问题。由于1月12号航空工业开了会议，当中提到了航空工业机载由零部件供应商向系统供应商全面转型，提到专业化整合，重塑产业链，加快重组有竞争力的7个事业部等。机载系统公司从文字上来看，有一定的改动。公司以及机电产业对此有没有什么战略性的规划？
夏总：目前看，中航机电仍然是航空机电产业的整合的平台。作为航空产业的机电产业，其包含着各个子系统。您提到的事业部的推进，向液压事业部，液压环控、便利、悬挂发射等都是中航机电旗下的子公司组成，其中液压事业部的牵头单位是我们的研究所，因为它是事业单位，还没有进行企业化的改造。
问题12、公司回复网上回答中，提到公司四季度的利润不太好与研发投入比较多有关，这是否属实？
夏总：研发投入这一方面是全年的，每个季度也会关系，不仅仅是四季度。从一到三季度的三季报来看，我们的研发投入也是在明显加大的，加大的比例是比较高的。
问题13：股权激励已经计划了较长时间了，今年也是国企改革三年行动的最后一年，股权激励方面今年是否会有所突破？
夏总：这一方面我们也想将它去推进，但主动权可能并不在我们手里。我们把诉求上报到董事会，董事会会具体的研究，董事会可能还需要得到股东的认可。与股东的沟通过程中，股东可能还有其他的考虑。这需要综合的平衡各方面。所以这一方面我们目前没有更多的信息给大家。
问题14、去年由于交付的原因，四季度业绩有所下降，但工作量很满。但理论上这会对22年的收入会带来正面的影响是吗？
夏总：这是一定的。这就像20年四季度的情况一样，多做出来的周期短的可能在一季度就交付了，周期短的可能到二季度交掉。
问题15、疫情，尤其是西安的疫情，对公司有没有影响？
夏总：疫情肯定会有影响，但总体来说影响相对可控。过去第一次疫情的时候，我们的企业生产不是流水线式的生产，断下来的时间就没有了。我们相对来说比较柔性一点，之后通过组织加班等方式赶回来的概率是非常高的。所以这方面即使有影响，也是可以忽略不计的。
问题16、含税采购政策对公司有没有影响？
夏总：如果真的按照大家听到的传言的说法，一定会有影响的。但从我了解情况来看，整个产业链，不只公司一家，都会在这方面寻求一些解决办法。这些办法还在沟通和协调中间，等有了这方面确切的咨询之后我会跟大家及时的说明。
问题17、公司现在从获得订单到交付平均的交货期大概有多久？
夏总：平均交货期在9个月以上
问题18、目前来看交付期是基本保持不变还是有所缩短？
夏总：一定是在缩短的过程中间，但缩短的天数并不会很大。
问题19、四季度交付较少的情况是否会延续？
夏总：不一定。因为一个周期走完之后，说不定走到下一年的时候，从一季度开始做，做到四季度的时候，正好四季度是交付旺季，这个是在轮动着的。周期轮动不一定
问题20、在交货之后到确认收入之间的平均时间有多长？
夏总：这个不一定。 理论上我们交了货对方签了字就确认收入。即验收完就确认收入。
问题21、四季度收入同比减少5个亿主要是因为交付节奏没有确认吗？交付节奏出现变化的原因是什么？（与之前的问题相同）
夏总：提早交付掉了或者是按批次算的话，交付跨了年份。之后的交付可能确认到一季度或者之后
问题22、人工薪酬的情况。央企的指导“增人不增资，减人不减资”。过去的人工薪酬情况没有大幅的增长，人员数量上也没有增长甚至有下降。这部分预计未来的变化趋势是怎样的？
夏总：总体来说，我们不会多招很多的人，是在正常范围内去做，有可能会提高工人或全体员工的工资。
问题23、公司的劳动生产率未来会是一个逐年提高的状态吗？
夏总：是的。
问题24、公司前三季度利润增速高于收入增速，但全年来看收入增速高于利润增速，请问原因是什么？研发费用的变化趋势？
李总：我们从2021年的除了正常的生产之外，我们加大了研发的投入力度，特别是有一些课题到年终会结题，结题以后前期的费用会在四季度会计核算时把结题的费用一起计入研发投入中，所以显得四季度利润率比前三季度会低一些。因为我们的会计周期计算是有过程的。
问题25、公司全年的毛利率和四季度的毛利率的情况？前三季度毛利率相比于2020年有所下降主要是什么原因？
李总：毛利率近几年基本变化不大，大概在25%-30%之间，有的产品/公司高一点，有的产品/公司低一点。因为我们给主机厂的配套每年的产品结构和交付量有一定的区别，不是一成不变的。就像我们的压缩机多年都生产一个产品，但总体毛利率的变化不是很大。#投资##价值投资日志[超话]#
会议时间：2022年1月24日（周一）15：00
嘉宾：夏总 董事会秘书主持人：芮鹏亮 军工研究团队成员
公司简介：公司是航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台。公司的业务主要涵盖：航空机电产业、基于航空核心技术发展的相关系统。
会议主要内容：公司基本情况以及公司2021年的经营情况
叶总：今天参会的嘉宾有董秘夏总、总会计师李总，我是证券事务代表叶华。下面我先介绍一下公司1月21日披露的业绩快报的基本情况。公司2021年实现了营收149.86亿，完成了年度董事会计划的110%，同比增长22.09%，其中航空业务占比约在75%，增幅24%，略高于整体的营收增长；汽车零部件业务增长较慢，压缩机业务增长比较快，整体上航空业务的集中度在进一步提升。实现归母净利润12.59亿元，完成年度计划的106%，同比增长17%。扣非归母净利润由于上年同期政府补贴比较多，同比增长略高一些，为21.61%。
整体上公司营收和归母净利润都全面完成了董事会确定的年度目标。指标情况和快报数据简单介绍到这里。
夏总：飞机制造，即我们的航空制造业，总体的增长是24%；汽车的增长只有4%；压缩机增长较高，大概在60%-70%。其他的制造，即非航空的军品，主要指的是飞机制造。非航空基本上涵盖着航发、兵器以及航天做的制造业务，这一块的增长大概在14%左右。（更细致的拆分了各业务的增长情况）
问题1、公司前三季度无论是营收和净利润都在40%左右的较高的程度，但是看全年的快报却跌下来了。想了解一下四季度单季度收入和利润的情况？
叶总：四季度的单季度我们关注了一下环比和同比情况。对于四季度同比来说，由于去年同期的生产交付的前低后高，所以同期相比收入降低了大约13%，利润大概降低了18%，我认为这主要与交付的周期性有关系。另外，到年底企业的费用和财务上的处理也造成了四季度同比的下降。环比三季度其实是没有很大降幅的。基本上收入降低了几个百分点，但归母净利润实际上还是增长的。我认为这属于是企业经营周期性导致的结果。整体上，公司全年超额完成董事会的目标还是在公司预期范围内的。
问题2、财务费用相比去年减少了多少？
李总：财务费用去年收到了较多的货款，归还了部分贷款，财务利息支出同比有7000万左右的下降。
问题3、由于费用的原因，每年年底四季度利润端的波动一般比较好理解。但是从收入确认的角度来看，同环比大幅的变动的原因是什么？是交付的原因吗？
夏总：整个航空工业的交付，从21年来看，均衡度有了极大的改善，实现了“2323“的交付。所以，过去在四季度交付的数量特别多，而21年四季度从交付来说，可能完成的并不是很多，但我们整个产品的周期比较长，可能要把很多前面的工序在四季度都做了。事实上，从我们四季度的生产经营情况来看，员工也都呈现非常忙碌的状态，任务还是非常饱满的状态。交付的情况跟周期性有关系，前一段时间没交付的，后期为了今年做的在制品，相对来说的工序可能会提前。对今年（2022年）来说，交付可能会更加均衡。
问题4、从您的逻辑来看，去年四季度从公司产值而言，其实是均衡的，因为大家都在忙。如果产值高于交付的化，是不是从今年一季度或上半年的交付是否会比较好？
夏总：比如21年Q1我们当时交付的比较好的主要原因，就是在2020年四季度多做了很多很多的工作。
问题5、第四季度低于预期的原因？
夏总：主要还是交付的问题，从交付的节奏来看，21年最终交付的数量并不是很多，没有其他原因
问题6、利润端有没有低于预期的问题
夏总：这是一样的。交付的数量不是很多的话，利润端是与其相关联的。只有实现了交付之后才能实现利润。
问题7、四季度的营收和成本的结构有没有发生变化，比如毛利率有没有显著下降情况？
夏总：产品结构不一样，毛利率事实上是不可同比的。总体没有出现显著的变化，整个毛利率和净利率仍然是比较平衡的
问题8、公司固定成本的占比可能达到公司总成本的60%，看过公告之后发现，人员费用加上折旧可能占到营收的40%左右。您能否更细致的拆一下规模效应的构成。
夏总：我们管理一般是从大方向来看，可能没有那么细致。如果更直观一点来看的话，当我们的单批次加工产品的数量显著增加的时候，那生产准备时间的同比下降所带来的规模效应，这个是我们规模效应体现的一个方式。具体的数据或者更细致的拆分这边没有更加具体的。
问题9、去年的制冷业务出表情况。之前的交流中有说到过程没有实质性的阻碍，那现在进展如何？
夏总：目前还在推进中，现在被卡在一个委托贷款的事项，过去母公司给了很多的委托贷款，这些委托贷款如果是出表的话，它一定不更多定制纪、要/音频添加微start20160903能更多的占用上市公司的资源，所以在处理这一细节的问题。
问题10、预计一季度能否完成委托贷款的事项？
夏总：这个要看进展，进展的顺利的话可能就很快。
问题11、集团对公司的战略定位问题。由于1月12号航空工业开了会议，当中提到了航空工业机载由零部件供应商向系统供应商全面转型，提到专业化整合，重塑产业链，加快重组有竞争力的7个事业部等。机载系统公司从文字上来看，有一定的改动。公司以及机电产业对此有没有什么战略性的规划？
夏总：目前看，中航机电仍然是航空机电产业的整合的平台。作为航空产业的机电产业，其包含着各个子系统。您提到的事业部的推进，向液压事业部，液压环控、便利、悬挂发射等都是中航机电旗下的子公司组成，其中液压事业部的牵头单位是我们的研究所，因为它是事业单位，还没有进行企业化的改造。
问题12、公司回复网上回答中，提到公司四季度的利润不太好与研发投入比较多有关，这是否属实？
夏总：研发投入这一方面是全年的，每个季度也会关系，不仅仅是四季度。从一到三季度的三季报来看，我们的研发投入也是在明显加大的，加大的比例是比较高的。
问题13：股权激励已经计划了较长时间了，今年也是国企改革三年行动的最后一年，股权激励方面今年是否会有所突破？
夏总：这一方面我们也想将它去推进，但主动权可能并不在我们手里。我们把诉求上报到董事会，董事会会具体的研究，董事会可能还需要得到股东的认可。与股东的沟通过程中，股东可能还有其他的考虑。这需要综合的平衡各方面。所以这一方面我们目前没有更多的信息给大家。
问题14、去年由于交付的原因，四季度业绩有所下降，但工作量很满。但理论上这会对22年的收入会带来正面的影响是吗？
夏总：这是一定的。这就像20年四季度的情况一样，多做出来的周期短的可能在一季度就交付了，周期短的可能到二季度交掉。
问题15、疫情，尤其是西安的疫情，对公司有没有影响？
夏总：疫情肯定会有影响，但总体来说影响相对可控。过去第一次疫情的时候，我们的企业生产不是流水线式的生产，断下来的时间就没有了。我们相对来说比较柔性一点，之后通过组织加班等方式赶回来的概率是非常高的。所以这方面即使有影响，也是可以忽略不计的。
问题16、含税采购政策对公司有没有影响？
夏总：如果真的按照大家听到的传言的说法，一定会有影响的。但从我了解情况来看，整个产业链，不只公司一家，都会在这方面寻求一些解决办法。这些办法还在沟通和协调中间，等有了这方面确切的咨询之后我会跟大家及时的说明。
问题17、公司现在从获得订单到交付平均的交货期大概有多久？
夏总：平均交货期在9个月以上
问题18、目前来看交付期是基本保持不变还是有所缩短？
夏总：一定是在缩短的过程中间，但缩短的天数并不会很大。
问题19、四季度交付较少的情况是否会延续？
夏总：不一定。因为一个周期走完之后，说不定走到下一年的时候，从一季度开始做，做到四季度的时候，正好四季度是交付旺季，这个是在轮动着的。周期轮动不一定
问题20、在交货之后到确认收入之间的平均时间有多长？
夏总：这个不一定。 理论上我们交了货对方签了字就确认收入。即验收完就确认收入。
问题21、四季度收入同比减少5个亿主要是因为交付节奏没有确认吗？交付节奏出现变化的原因是什么？（与之前的问题相同）
夏总：提早交付掉了或者是按批次算的话，交付跨了年份。之后的交付可能确认到一季度或者之后
问题22、人工薪酬的情况。央企的指导“增人不增资，减人不减资”。过去的人工薪酬情况没有大幅的增长，人员数量上也没有增长甚至有下降。这部分预计未来的变化趋势是怎样的？
夏总：总体来说，我们不会多招很多的人，是在正常范围内去做，有可能会提高工人或全体员工的工资。
问题23、公司的劳动生产率未来会是一个逐年提高的状态吗？
夏总：是的。
问题24、公司前三季度利润增速高于收入增速，但全年来看收入增速高于利润增速，请问原因是什么？研发费用的变化趋势？
李总：我们从2021年的除了正常的生产之外，我们加大了研发的投入力度，特别是有一些课题到年终会结题，结题以后前期的费用会在四季度会计核算时把结题的费用一起计入研发投入中，所以显得四季度利润率比前三季度会低一些。因为我们的会计周期计算是有过程的。
问题25、公司全年的毛利率和四季度的毛利率的情况？前三季度毛利率相比于2020年有所下降主要是什么原因？
李总：毛利率近几年基本变化不大，大概在25%-30%之间，有的产品/公司高一点，有的产品/公司低一点。因为我们给主机厂的配套每年的产品结构和交付量有一定的区别，不是一成不变的。就像我们的压缩机多年都生产一个产品，但总体毛利率的变化不是很大。#投资##价值投资日志[超话]#
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