【青海省人民政府办公厅关于进一步压实“菜篮子”市长负责制做好农产品稳产保供工作的通知】各市、自治州人民政府，省政府各委、办、厅、局：为全面贯彻落实国务院应对新型冠状病毒感染肺炎疫情联防机制《关于压实“菜篮子”市长负责制做好农产品稳产保供工作的通知》(国发明电〔2020〕3号)精神，进一步增强农产品保供稳价的责任感和紧迫感，压实“菜篮子”市州长负责制，统筹抓好生产发展、产销衔接、流通运输、市场调控、质量安全等各项工作，确保市场供应充足、价格基本平稳，坚决打赢疫情防控阻击战，经省政府研究同意，现将有关事宜通知如下：
一、稳步提升“菜篮子”产品生产能力
(一)提高“菜篮子”产品生产自给率。各地各有关部门要树立“大菜篮子”观念，统筹抓好蔬菜、肉蛋奶供应。指导调整蔬菜种植结构，适时做到地产菜“应出尽出”，增加设施温棚保供能力。加大育苗力度，发挥拱棚、双膜等设施农业的作用，缩短蔬菜生长周期，增强蔬菜生产的后劲。落实好扶持生猪生产发展政策，力争年内全省生猪产能恢复到正常水平的90%以上，生猪自给率恢复到65%，确保生猪出栏110万头，到2021年出栏规模达到120万头。西宁、海东、海西等重点地区要制定猪肉生产自给率目标和具体实施方案。多方施策，推动种畜禽、禽蛋、奶业发展。鼓励养殖企业不断提升标准化养殖能力，扩大生产规模。
(二)加强“菜篮子”产品质量安全监管。在保障“菜篮子”供给的同时，做好蔬菜农药残留、禽蛋兽药残留、生猪屠宰等专项治理和检测工作。开展农资打假专项行动，扎实做好农产品质量安全工作，做到监管、检测、执法工作“三同步”，要“守稳底盘”，确保不发生农畜产品质量安全事件。配合农业农村部做好全省农畜产品抽样检测工作。
(三)抓好春耕备播生产和项目开复工。积极动员群众不误农时搞好春耕备播，引导农牧民和各类经营主体有序下田，分时下地，分散干活，加快春播进度。全力落实好今年化肥农药“双减”工作，全力抓好接羔育幼、舍饲圈养、防灾减灾为主的春季畜牧业生产。加大力度确保生猪规模养殖场项目早复工、早投产。抓好畜禽屠宰企业管理。针对玉树、果洛等局部地区雪灾，加强饲料调运和舍饲圈养补饲。积极引导涉农企业项目开工复工，组织当地农牧民和返乡人员就近参与农牧业生产。
(四)畅通农资和农畜产品流通渠道。全面落实鲜活农产品运输“绿色通道”政策，落实农畜产品和生产资料供应“一断三不断”要求，不得拦截蔬菜种苗、仔畜雏鸡、种畜禽等运输车辆，杜绝发生化肥、有机肥等农资以及饲料等进不了村和畜禽、生鲜乳出不来村等问题，全力保障运输渠道通畅。减免农产品批发市场进场费，提高企业调运商品积极性。鼓励和支持大型连锁超市与农牧民专业合作社开展农超对接，实现产销直挂、运输直达，降低营销成本。逐步有序组织农畜产品批发市场、商场超市、社区门店等商业网点恢复营业，保障市场供应和价格稳定。支持有条件的加工销售企业和冷链物流企业扩大农畜产品的收购，并有序组织市场投放，防止出现滞销、卖难和断供情况。充分发挥流通企业、电商平台的作用，充分满足群众生活必需品的便利供应。各地要建立学校与企业、学校与供应商之间的副食品及蔬菜供应直销平台，对大中专院校食堂安排政府储备定点投放，保持学校食堂饭菜价格基本稳定，保障学校食堂正常经营。
二、全力做好疫情期间“菜篮子”产品保供稳价
(五)加强与“菜篮子”主产区产销协作。各地要主动衔接生猪、蔬菜等“菜篮子”产品主产区，通过建立跨省、跨区域合作种植养殖基地、签订长期协议等方式，确保本地区“菜篮子”商品市场供需总体平衡。同步监测区域内供需变化和主产区的跨省跨区供给调运情况。
(六)强化农畜产品储备与投放。统筹做好政府储备猪肉、牛羊肉和蔬菜投放工作，省市州两级储备要协调联动，灵活依据实际增加市场供给，确保重点商品不断档、不脱销。各市州要充分利用好现有的政府补贴平价供应网点，适时对猪肉、牛羊肉、蔬菜进行补贴。西宁市、海东市、海西州尤其要抓好蔬菜储备工作。各州要坚持牛羊肉、猪肉的常态化储备，切实增强市场调控能力。
(七)强化农畜产品市场价格监管分析。严肃查处囤积居奇、哄抬物价等违法行为，严厉打击“菜霸”“肉霸”等违法经营和扰乱市场行为，对性质恶劣、影响较大的典型案例，要予以公开曝光并严肃查处。及时受理“12316”害农坑农事件和“12315”消费者投诉举报，确保及时处理，提高群众满意度。重视农畜产品价格监测预警，加大价格监测频次力度，推进各部门调查监测数据的共享，加强综合研判和趋势分析，及时预警和风险提示。
三、强化政策保障机制
(八)加快涉农(牧)信贷资金支持。尽快对接国家专项再贷款政策，将蔬菜、饲料、种畜禽及种子、屠宰、奶业等“菜篮子”产品骨干生产企业纳入国家专项再贷款和贴息政策支持范围。严格名单制管理，开展银企对接，细化实化具体实施措施，各项工作齐头并进，简化审批，确保贷款资金第一时间到位。各地涉农(牧)信贷部门要加大力度，优先下达春耕生产信贷资金，确保疫情防控和春耕生产两推进、两不误。
(九)支持市场服务体系建设。依据城市功能、“菜篮子”产品自给率需求，健全完善农产品市场体系，增强冷藏运输、冷藏设施等配套服务能力。扶持城市“菜篮子”商品批发市场、农贸市场建设和升级改造，配套建设“菜篮子”商品信息平台和价格调控平台，进一步强化市场调节功能。
(十)确保及时足额发放价格临时补贴。认真执行社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制，动态做好保障对象摸底工作，及时启动并按月足额将价格临时补贴发放到困难群众手中。严格落实一次性生活补贴政策，适当降低社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制的启动条件，确保困难群众基本生活不受影响。
四、完善应急管理处置机制
(十一)持续抓好重大动物疫病防治。坚持预防为主、防治结合，切实抓好畜禽养殖、调运、屠宰、加工、销售等环节的疫情防治和全链条食品安全监管。特别要加强对调入生猪、畜禽检疫监管、车辆清洗和消毒，严格执行相关检验检疫规定和病死猪无害化处理制度，严防病死猪流入市场。加强活禽交易市场监管，完善经营设施条件，严格落实按时清洗消毒、定期休市，过夜零存栏。建立“点对点”活禽销售通道，加强产销对接，提升产业链质量。
(十二)制定完善应急预案。建立重要农畜产品保供稳价应急机制，健全组织体系和应急响应工作机制，细化应急预案，对重大疫情或自然灾害等异常情形及时作出反应，加强形势分析和风险研判，及时发现苗头性、倾向性、潜在性问题，提升应急处置能力。
(十三)强化部门协同配合。严格落实“菜篮子”市长负责制。落实“菜篮子”联席会议制度，强化“菜篮子”目标考核，形成工作合力。发展改革、公安、财政、交通运输、农业农村、商务、卫生健康、人民银行、市场监督、银保监等部门要各司其职、密切配合，把疫情防控和稳产保供各项政策举措不折不扣落到实处，确保居民生活必需品供应，维护正常经济社会秩序。
青海省人民政府办公厅
2020年2月25日
来源/青海省人民政府网站
一、稳步提升“菜篮子”产品生产能力
(一)提高“菜篮子”产品生产自给率。各地各有关部门要树立“大菜篮子”观念，统筹抓好蔬菜、肉蛋奶供应。指导调整蔬菜种植结构，适时做到地产菜“应出尽出”，增加设施温棚保供能力。加大育苗力度，发挥拱棚、双膜等设施农业的作用，缩短蔬菜生长周期，增强蔬菜生产的后劲。落实好扶持生猪生产发展政策，力争年内全省生猪产能恢复到正常水平的90%以上，生猪自给率恢复到65%，确保生猪出栏110万头，到2021年出栏规模达到120万头。西宁、海东、海西等重点地区要制定猪肉生产自给率目标和具体实施方案。多方施策，推动种畜禽、禽蛋、奶业发展。鼓励养殖企业不断提升标准化养殖能力，扩大生产规模。
(二)加强“菜篮子”产品质量安全监管。在保障“菜篮子”供给的同时，做好蔬菜农药残留、禽蛋兽药残留、生猪屠宰等专项治理和检测工作。开展农资打假专项行动，扎实做好农产品质量安全工作，做到监管、检测、执法工作“三同步”，要“守稳底盘”，确保不发生农畜产品质量安全事件。配合农业农村部做好全省农畜产品抽样检测工作。
(三)抓好春耕备播生产和项目开复工。积极动员群众不误农时搞好春耕备播，引导农牧民和各类经营主体有序下田，分时下地，分散干活，加快春播进度。全力落实好今年化肥农药“双减”工作，全力抓好接羔育幼、舍饲圈养、防灾减灾为主的春季畜牧业生产。加大力度确保生猪规模养殖场项目早复工、早投产。抓好畜禽屠宰企业管理。针对玉树、果洛等局部地区雪灾，加强饲料调运和舍饲圈养补饲。积极引导涉农企业项目开工复工，组织当地农牧民和返乡人员就近参与农牧业生产。
(四)畅通农资和农畜产品流通渠道。全面落实鲜活农产品运输“绿色通道”政策，落实农畜产品和生产资料供应“一断三不断”要求，不得拦截蔬菜种苗、仔畜雏鸡、种畜禽等运输车辆，杜绝发生化肥、有机肥等农资以及饲料等进不了村和畜禽、生鲜乳出不来村等问题，全力保障运输渠道通畅。减免农产品批发市场进场费，提高企业调运商品积极性。鼓励和支持大型连锁超市与农牧民专业合作社开展农超对接，实现产销直挂、运输直达，降低营销成本。逐步有序组织农畜产品批发市场、商场超市、社区门店等商业网点恢复营业，保障市场供应和价格稳定。支持有条件的加工销售企业和冷链物流企业扩大农畜产品的收购，并有序组织市场投放，防止出现滞销、卖难和断供情况。充分发挥流通企业、电商平台的作用，充分满足群众生活必需品的便利供应。各地要建立学校与企业、学校与供应商之间的副食品及蔬菜供应直销平台，对大中专院校食堂安排政府储备定点投放，保持学校食堂饭菜价格基本稳定，保障学校食堂正常经营。
二、全力做好疫情期间“菜篮子”产品保供稳价
(五)加强与“菜篮子”主产区产销协作。各地要主动衔接生猪、蔬菜等“菜篮子”产品主产区，通过建立跨省、跨区域合作种植养殖基地、签订长期协议等方式，确保本地区“菜篮子”商品市场供需总体平衡。同步监测区域内供需变化和主产区的跨省跨区供给调运情况。
(六)强化农畜产品储备与投放。统筹做好政府储备猪肉、牛羊肉和蔬菜投放工作，省市州两级储备要协调联动，灵活依据实际增加市场供给，确保重点商品不断档、不脱销。各市州要充分利用好现有的政府补贴平价供应网点，适时对猪肉、牛羊肉、蔬菜进行补贴。西宁市、海东市、海西州尤其要抓好蔬菜储备工作。各州要坚持牛羊肉、猪肉的常态化储备，切实增强市场调控能力。
(七)强化农畜产品市场价格监管分析。严肃查处囤积居奇、哄抬物价等违法行为，严厉打击“菜霸”“肉霸”等违法经营和扰乱市场行为，对性质恶劣、影响较大的典型案例，要予以公开曝光并严肃查处。及时受理“12316”害农坑农事件和“12315”消费者投诉举报，确保及时处理，提高群众满意度。重视农畜产品价格监测预警，加大价格监测频次力度，推进各部门调查监测数据的共享，加强综合研判和趋势分析，及时预警和风险提示。
三、强化政策保障机制
(八)加快涉农(牧)信贷资金支持。尽快对接国家专项再贷款政策，将蔬菜、饲料、种畜禽及种子、屠宰、奶业等“菜篮子”产品骨干生产企业纳入国家专项再贷款和贴息政策支持范围。严格名单制管理，开展银企对接，细化实化具体实施措施，各项工作齐头并进，简化审批，确保贷款资金第一时间到位。各地涉农(牧)信贷部门要加大力度，优先下达春耕生产信贷资金，确保疫情防控和春耕生产两推进、两不误。
(九)支持市场服务体系建设。依据城市功能、“菜篮子”产品自给率需求，健全完善农产品市场体系，增强冷藏运输、冷藏设施等配套服务能力。扶持城市“菜篮子”商品批发市场、农贸市场建设和升级改造，配套建设“菜篮子”商品信息平台和价格调控平台，进一步强化市场调节功能。
(十)确保及时足额发放价格临时补贴。认真执行社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制，动态做好保障对象摸底工作，及时启动并按月足额将价格临时补贴发放到困难群众手中。严格落实一次性生活补贴政策，适当降低社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制的启动条件，确保困难群众基本生活不受影响。
四、完善应急管理处置机制
(十一)持续抓好重大动物疫病防治。坚持预防为主、防治结合，切实抓好畜禽养殖、调运、屠宰、加工、销售等环节的疫情防治和全链条食品安全监管。特别要加强对调入生猪、畜禽检疫监管、车辆清洗和消毒，严格执行相关检验检疫规定和病死猪无害化处理制度，严防病死猪流入市场。加强活禽交易市场监管，完善经营设施条件，严格落实按时清洗消毒、定期休市，过夜零存栏。建立“点对点”活禽销售通道，加强产销对接，提升产业链质量。
(十二)制定完善应急预案。建立重要农畜产品保供稳价应急机制，健全组织体系和应急响应工作机制，细化应急预案，对重大疫情或自然灾害等异常情形及时作出反应，加强形势分析和风险研判，及时发现苗头性、倾向性、潜在性问题，提升应急处置能力。
(十三)强化部门协同配合。严格落实“菜篮子”市长负责制。落实“菜篮子”联席会议制度，强化“菜篮子”目标考核，形成工作合力。发展改革、公安、财政、交通运输、农业农村、商务、卫生健康、人民银行、市场监督、银保监等部门要各司其职、密切配合，把疫情防控和稳产保供各项政策举措不折不扣落到实处，确保居民生活必需品供应，维护正常经济社会秩序。
青海省人民政府办公厅
2020年2月25日
来源/青海省人民政府网站
票据市场或迎来新机遇！“非标转标”如何发力？
近期，与票据市场相关，有两件重要事件相继发生：
一、首期标准化票据于8月16日创设；
二、10月12日人民银行公布《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》(以下简称《规则》)。
《规则》的出台将会极大地影响银行资产结构的变化和配置方向的调整，为标准化票据的未来发展留下了广阔的可能性。
已发行标准化票据的收益率高于同业存单
自1979年第一单商业汇票签发以来，我国票据市场经历了从无到有、从单一到多元、从探索到成熟的跨越式发展。截至2019年10月末，当年累计承兑金额超过15万亿元，贴现金额超过9.5万亿元。票据市场规模不断迅速发展壮大，交易方式变得丰富多样化，市场参与者结构趋于多元化，相关法律法规制度不断建设及完善，多层次、广覆盖、差异化的票据市场逐步建立，服务中小企业融资和实体经济的能力得以加强。
以2016年12月上海票据交易所正式开业为重要的分界点，票据市场迎来了电子化、全国一体化、标准化发展的新阶段。此前，人民银行在2009年10月和2016年8月相继颁发了《电子商业汇票业务管理办法》和《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》，为建立电票市场、推动电票业务提供了制度基础。票交所成立后，票据市场的交易模式由一对一的线下联系转变为做市商模式，假票、一票多卖等风险事件显著减少，票据市场的透明度和交易效率大幅提高。
市场参与机构也由银行和非银金融机构向非法人投资产品进一步扩展，市场参与者类型得以丰富。票据市场的收益率曲线和市场价格指数得以形成，对票据的估值和定价，以及不同层次货币市场之间的连通性起到积极作用，货币政策传导机制得以优化。
2019年8月16日，票据市场迎来新的里程碑，第一期标准化票据创设。
此后一个月内，四期要素不同的标准化票据相继创设。前三期票据的承兑人均为锦州银行，因不同贴现人的不同信用风险溢价，其收益率有所不同。这四期产品的总体收益率仍高于同期限、类似资质的同业存单，主要原因在于存量规模小、交易量少，进而有一定的流动性溢价。
从认购情况来看，四期产品的认购金额均大于创设金额，但总体认购情况一般。其中，第一期票据认购情况最为热烈，合规认购金额接近创设金额的2倍，但市场对定价的分歧也最大，最低和最高申购利率差达50基点，体现了投资人对新品种的定价分歧严重。之后几期回归合理。目前，标准化票据尚未有二级成交情况。
将成为“非标转标”的重要路径
人民银行发布的《规则》明确了标准化债权类资产的界定标准，首先指出标准化债权资产的概念以及范围，此外规定了其他债权类资产认定为标准化的具体申请条件。根据认定规则，银登中心和北金所的信贷资产流转、债权融资计划等机构类债权被定义为非标资产，而同业借款及协议存款等资产预留了一定空间，暂未明确定义其属性。在《规则》出台前，上述二者均处于非标界定的模糊地带，前者被部分银行认为未来有望成为标准化资产，并大规模地在做“非标转标”；而后者则是银行净值型定期开放式理财产品重点配置资产，虽暂未点名为非标，但未来仍存在重新界定的可能性，重新定义后将难以满足期限错配等要求。
因此，从近期推动标准化票据发展的一系列措施来看，监管部门对票据市场寄予了厚望。除了助力缓解中小银行流动性分层和民营企业融资难问题外，未来标准化票据将成为非标转标的一大重要路径。票据市场将迎来巨大发展。本文就我国票据市场的此次改革内容、发展现状与未来发展方向展开论述。
在政策的有效推动下，上述四期标准化票据创设的间隔时间短、速度快，其直接意图是加大对中小金融机构的流动性支持。
市场风险偏好迅速降低，同业授信收紧，导致中小银行负债端承压，AA+及以下银行发行的同业存单数量锐减，资质较弱的银行承兑汇票流动性急剧下降。票据产品的标准化有助于盘活中小银行票据资产。
首先，可以提升票据产品对于投资者的吸引力，不仅有第一付款人(即承兑人)的信用背书，同时也有贴现行的信用保障；此外，投资标准化票据不占用表内信贷额度，风险占用成本下降。
其次，可以提升银行的贴现动力，对贴现行而言，在违约风险可控的情况下，若直贴利率高于产品收益率+创设费用，即可获得利差收益。
标准化票据创设的意义远不止于此，其更意味着票据市场的产品属性、交易模式、市场参与者范围等格局将彻底改变，票据市场的自身发展路径将会发生极大变化。
从产品属性来看，与传统票据的单一兑付风险不同，标准化票据是将核心信用要素相似、期限相近的票据组成资产池后，进行现金流重构。资产池的等分化也意味着底层资产信用风险将由所有投资者共担，因此其产品具有证券化和标准化的特点。
从交易模式来看，自第二期标准化票据创设起，标准化票据可在票据市场和银行间市场跨市场交易和流动，做市商和银行间中介机构开始尝试进行报价，市场参与主体的多元化有助于形成更公允、透明、合理的风险定价机制。此外，第四期标准化票据的底层资产为未贴现的银行承兑汇票，为商业承兑汇票的证券化留下了很大的想象空间，大量中小型企业未来或能进入票据市场进行融资，市场参与者格局将极大丰富与改变。
从另一个角度而言，票据市场规模的扩大和未来中小企业直接票据融资渠道的开拓能够更好地发挥金融对实体经济的支持作用。相比于其他融资方式，票据融资期限短、便利性高，是小微企业重要的融资方式之一。
未来可设立底层资产为商票的标准化票据
标准化票据的自身属性和跨市场交易进一步连接了原本相对分割的信贷市场、票据市场和银行间市场，有助于货币传导机制的疏通，形成资源合理、有效配置的一体化大货币市场，更好地为实体经济提供有效融资。
展望未来，标准化票据还可以在以下三个方面寻求进一步发展：
一、跨市场交易要求统一协调的监管体制和法律法规。
此前票据市场和银行间市场分割明显，在业务办理规则、交易规则、术语、做市商制度等方面存在较大的不同，将会影响标准化票据的流通和监管。
二、引进票据评级和增信机制。
目前发行的四期标准化票据均未有外部评级，投资者仅能参考承兑人或贴现人的主体外部评级或同业存单来定价，但当承兑人及贴现人外部主体存在冲突时，定价存在较大的难度和混乱。为消除信息不对称和交易成本，应引入专业的信用评级机构对票据承兑人和贴现人的主体，以及单个标准化票据资产进行评级分析，有利于市场合理定价与交易。此外，针对低资质的标准化票据，应尽快建立起增信机制，促进票据流通。
三、尽快促进底层资产为商票的标准化票据设立。
目前我国票据市场以银行承兑汇票为主，截至2019年8月末，商业承兑汇票仅占承兑额的15.79%，占贴现额的7.87%。而美国等成熟市场商业承兑汇票的存量余额及市场流通量均远超银行承兑汇票。由企业直接发行商业票据，发行人可根据自己的资金需求直接融资，发行成本将显著降低。目前我国债券市场信用定价体系已经较为成熟，发展商票直接融资市场的客观条件已经建立，应尽快促成底层资产为商票的标准化票据设立，以更好地满足金融服务实体经济的要求。
近期，与票据市场相关，有两件重要事件相继发生：
一、首期标准化票据于8月16日创设；
二、10月12日人民银行公布《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》(以下简称《规则》)。
《规则》的出台将会极大地影响银行资产结构的变化和配置方向的调整，为标准化票据的未来发展留下了广阔的可能性。
已发行标准化票据的收益率高于同业存单
自1979年第一单商业汇票签发以来，我国票据市场经历了从无到有、从单一到多元、从探索到成熟的跨越式发展。截至2019年10月末，当年累计承兑金额超过15万亿元，贴现金额超过9.5万亿元。票据市场规模不断迅速发展壮大，交易方式变得丰富多样化，市场参与者结构趋于多元化，相关法律法规制度不断建设及完善，多层次、广覆盖、差异化的票据市场逐步建立，服务中小企业融资和实体经济的能力得以加强。
以2016年12月上海票据交易所正式开业为重要的分界点，票据市场迎来了电子化、全国一体化、标准化发展的新阶段。此前，人民银行在2009年10月和2016年8月相继颁发了《电子商业汇票业务管理办法》和《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》，为建立电票市场、推动电票业务提供了制度基础。票交所成立后，票据市场的交易模式由一对一的线下联系转变为做市商模式，假票、一票多卖等风险事件显著减少，票据市场的透明度和交易效率大幅提高。
市场参与机构也由银行和非银金融机构向非法人投资产品进一步扩展，市场参与者类型得以丰富。票据市场的收益率曲线和市场价格指数得以形成，对票据的估值和定价，以及不同层次货币市场之间的连通性起到积极作用，货币政策传导机制得以优化。
2019年8月16日，票据市场迎来新的里程碑，第一期标准化票据创设。
此后一个月内，四期要素不同的标准化票据相继创设。前三期票据的承兑人均为锦州银行，因不同贴现人的不同信用风险溢价，其收益率有所不同。这四期产品的总体收益率仍高于同期限、类似资质的同业存单，主要原因在于存量规模小、交易量少，进而有一定的流动性溢价。
从认购情况来看，四期产品的认购金额均大于创设金额，但总体认购情况一般。其中，第一期票据认购情况最为热烈，合规认购金额接近创设金额的2倍，但市场对定价的分歧也最大，最低和最高申购利率差达50基点，体现了投资人对新品种的定价分歧严重。之后几期回归合理。目前，标准化票据尚未有二级成交情况。
将成为“非标转标”的重要路径
人民银行发布的《规则》明确了标准化债权类资产的界定标准，首先指出标准化债权资产的概念以及范围，此外规定了其他债权类资产认定为标准化的具体申请条件。根据认定规则，银登中心和北金所的信贷资产流转、债权融资计划等机构类债权被定义为非标资产，而同业借款及协议存款等资产预留了一定空间，暂未明确定义其属性。在《规则》出台前，上述二者均处于非标界定的模糊地带，前者被部分银行认为未来有望成为标准化资产，并大规模地在做“非标转标”；而后者则是银行净值型定期开放式理财产品重点配置资产，虽暂未点名为非标，但未来仍存在重新界定的可能性，重新定义后将难以满足期限错配等要求。
因此，从近期推动标准化票据发展的一系列措施来看，监管部门对票据市场寄予了厚望。除了助力缓解中小银行流动性分层和民营企业融资难问题外，未来标准化票据将成为非标转标的一大重要路径。票据市场将迎来巨大发展。本文就我国票据市场的此次改革内容、发展现状与未来发展方向展开论述。
在政策的有效推动下，上述四期标准化票据创设的间隔时间短、速度快，其直接意图是加大对中小金融机构的流动性支持。
市场风险偏好迅速降低，同业授信收紧，导致中小银行负债端承压，AA+及以下银行发行的同业存单数量锐减，资质较弱的银行承兑汇票流动性急剧下降。票据产品的标准化有助于盘活中小银行票据资产。
首先，可以提升票据产品对于投资者的吸引力，不仅有第一付款人(即承兑人)的信用背书，同时也有贴现行的信用保障；此外，投资标准化票据不占用表内信贷额度，风险占用成本下降。
其次，可以提升银行的贴现动力，对贴现行而言，在违约风险可控的情况下，若直贴利率高于产品收益率+创设费用，即可获得利差收益。
标准化票据创设的意义远不止于此，其更意味着票据市场的产品属性、交易模式、市场参与者范围等格局将彻底改变，票据市场的自身发展路径将会发生极大变化。
从产品属性来看，与传统票据的单一兑付风险不同，标准化票据是将核心信用要素相似、期限相近的票据组成资产池后，进行现金流重构。资产池的等分化也意味着底层资产信用风险将由所有投资者共担，因此其产品具有证券化和标准化的特点。
从交易模式来看，自第二期标准化票据创设起，标准化票据可在票据市场和银行间市场跨市场交易和流动，做市商和银行间中介机构开始尝试进行报价，市场参与主体的多元化有助于形成更公允、透明、合理的风险定价机制。此外，第四期标准化票据的底层资产为未贴现的银行承兑汇票，为商业承兑汇票的证券化留下了很大的想象空间，大量中小型企业未来或能进入票据市场进行融资，市场参与者格局将极大丰富与改变。
从另一个角度而言，票据市场规模的扩大和未来中小企业直接票据融资渠道的开拓能够更好地发挥金融对实体经济的支持作用。相比于其他融资方式，票据融资期限短、便利性高，是小微企业重要的融资方式之一。
未来可设立底层资产为商票的标准化票据
标准化票据的自身属性和跨市场交易进一步连接了原本相对分割的信贷市场、票据市场和银行间市场，有助于货币传导机制的疏通，形成资源合理、有效配置的一体化大货币市场，更好地为实体经济提供有效融资。
展望未来，标准化票据还可以在以下三个方面寻求进一步发展：
一、跨市场交易要求统一协调的监管体制和法律法规。
此前票据市场和银行间市场分割明显，在业务办理规则、交易规则、术语、做市商制度等方面存在较大的不同，将会影响标准化票据的流通和监管。
二、引进票据评级和增信机制。
目前发行的四期标准化票据均未有外部评级，投资者仅能参考承兑人或贴现人的主体外部评级或同业存单来定价，但当承兑人及贴现人外部主体存在冲突时，定价存在较大的难度和混乱。为消除信息不对称和交易成本，应引入专业的信用评级机构对票据承兑人和贴现人的主体，以及单个标准化票据资产进行评级分析，有利于市场合理定价与交易。此外，针对低资质的标准化票据，应尽快建立起增信机制，促进票据流通。
三、尽快促进底层资产为商票的标准化票据设立。
目前我国票据市场以银行承兑汇票为主，截至2019年8月末，商业承兑汇票仅占承兑额的15.79%，占贴现额的7.87%。而美国等成熟市场商业承兑汇票的存量余额及市场流通量均远超银行承兑汇票。由企业直接发行商业票据，发行人可根据自己的资金需求直接融资，发行成本将显著降低。目前我国债券市场信用定价体系已经较为成熟，发展商票直接融资市场的客观条件已经建立，应尽快促成底层资产为商票的标准化票据设立，以更好地满足金融服务实体经济的要求。
非标界定趋严 票据市场或迎来新机遇
近期，与票据市场相关，有两件重要事件相继发生，一是首期标准化票据于8月16日创设；二是10月12日人民银行公布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》（以下简称《规则》）。《规则》的出台将会极大地影响银行资产结构的变化和配置方向的调整，为标准化票据的未来发展留下了广阔的可能性。
已发行标准化票据的收益率高于同业存单
自1979年第一单商业汇票签发以来，我国票据市场经历了从无到有、从单一到多元、从探索到成熟的跨越式发展。截至2019年10月末，当年累计承兑金额超过15万亿元，贴现金额超过9.5万亿元。票据市场规模不断迅速发展壮大，交易方式变得丰富多样化，市场参与者结构趋于多元化，相关法律法规制度不断建设及完善，多层次、广覆盖、差异化的票据市场逐步建立，服务中小企业融资和实体经济的能力得以加强。
以2016年12月上海票据交易所正式开业为重要的分界点，票据市场迎来了电子化、全国一体化、标准化发展的新阶段。此前，人民银行在2009年10月和2016年8月相继颁发了《电子商业汇票业务管理办法》和《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》，为建立电票市场、推动电票业务提供了制度基础。票交所成立后，票据市场的交易模式由一对一的线下联系转变为做市商模式，假票、一票多卖等风险事件显著减少，票据市场的透明度和交易效率大幅提高。市场参与机构也由银行和非银金融机构向非法人投资产品进一步扩展，市场参与者类型得以丰富。票据市场的收益率曲线和市场价格指数得以形成，对票据的估值和定价，以及不同层次货币市场之间的连通性起到积极作用，货币政策传导机制得以优化。
2019年8月16日，票据市场迎来新的里程碑，第一期标准化票据创设。此后一个月内，四期要素不同的标准化票据相继创设。前三期票据的承兑人均为锦州银行，因不同贴现人的不同信用风险溢价，其收益率有所不同。这四期产品的总体收益率仍高于同期限、类似资质的同业存单，主要原因在于存量规模小、交易量少，进而有一定的流动性溢价。
从认购情况来看，四期产品的认购金额均大于创设金额，但总体认购情况一般。其中，第一期票据认购情况最为热烈，合规认购金额接近创设金额的2倍，但市场对定价的分歧也最大，最低和最高申购利率差达50基点，体现了投资人对新品种的定价分歧严重。之后几期回归合理。目前，标准化票据尚未有二级成交情况。
将成为“非标转标”的重要路径
人民银行发布的《规则》明确了标准化债权类资产的界定标准，首先指出标准化债权资产的概念以及范围，此外规定了其他债权类资产认定为标准化的具体申请条件。根据认定规则，银登中心和北金所的信贷资产流转、债权融资计划等机构类债权被定义为非标资产，而同业借款及协议存款等资产预留了一定空间，暂未明确定义其属性。在《规则》出台前，上述二者均处于非标界定的模糊地带，前者被部分银行认为未来有望成为标准化资产，并大规模地在做“非标转标”；而后者则是银行净值型定期开放式理财产品重点配置资产，虽暂未点名为非标，但未来仍存在重新界定的可能性，重新定义后将难以满足期限错配等要求。
因此，从近期推动标准化票据发展的一系列措施来看，监管部门对票据市场寄予了厚望。除了助力缓解中小银行流动性分层和民营企业融资难问题外，未来标准化票据将成为非标转标的一大重要路径。票据市场将迎来巨大发展。本文就我国票据市场的此次改革内容、发展现状与未来发展方向展开论述。
在政策的有效推动下，上述四期标准化票据创设的间隔时间短、速度快，其直接意图是加大对中小金融机构的流动性支持。自包商银行风险事件爆出后，市场风险偏好迅速降低，同业授信收紧，导致中小银行负债端承压，AA+及以下银行发行的同业存单数量锐减，资质较弱的银行承兑汇票流动性急剧下降。票据产品的标准化有助于盘活中小银行票据资产。首先，可以提升票据产品对于投资者的吸引力，不仅有第一付款人（即承兑人）的信用背书，同时也有贴现行的信用保障；此外，投资标准化票据不占用表内信贷额度，风险占用成本下降。其次，可以提升银行的贴现动力，对贴现行而言，在违约风险可控的情况下，若直贴利率高于产品收益率+创设费用，即可获得利差收益。
标准化票据创设的意义远不止于此，其更意味着票据市场的产品属性、交易模式、市场参与者范围等格局将彻底改变，票据市场的自身发展路径将会发生极大变化。
从产品属性来看，与传统票据的单一兑付风险不同，标准化票据是将核心信用要素相似、期限相近的票据组成资产池后，进行现金流重构。资产池的等分化也意味着底层资产信用风险将由所有投资者共担，因此其产品具有证券化和标准化的特点。
从交易模式来看，自第二期标准化票据创设起，标准化票据可在票据市场和银行间市场跨市场交易和流动，做市商和银行间中介机构开始尝试进行报价，市场参与主体的多元化有助于形成更公允、透明、合理的风险定价机制。此外，第四期标准化票据的底层资产为未贴现的银行承兑汇票，为商业承兑汇票的证券化留下了很大的想象空间，大量中小型企业未来或能进入票据市场进行融资，市场参与者格局将极大丰富与改变。
从另一个角度而言，票据市场规模的扩大和未来中小企业直接票据融资渠道的开拓能够更好地发挥金融对实体经济的支持作用。相比于其他融资方式，票据融资期限短、便利性高，是小微企业重要的融资方式之一。
未来可设立底层资产为商票的标准化票据
标准化票据的自身属性和跨市场交易进一步连接了原本相对分割的信贷市场、票据市场和银行间市场，有助于货币传导机制的疏通，形成资源合理、有效配置的一体化大货币市场，更好地为实体经济提供有效融资。
展望未来，标准化票据还可以在以下三个方面寻求进一步发展。
一是跨市场交易要求统一协调的监管体制和法律法规。此前票据市场和银行间市场分割明显，在业务办理规则、交易规则、术语、做市商制度等方面存在较大的不同，将会影响标准化票据的流通和监管。
二是引进票据评级和增信机制。目前发行的四期标准化票据均未有外部评级，投资者仅能参考承兑人或贴现人的主体外部评级或同业存单来定价，但当承兑人及贴现人外部主体存在冲突时，定价存在较大的难度和混乱。为消除信息不对称和交易成本，应引入专业的信用评级机构对票据承兑人和贴现人的主体，以及单个标准化票据资产进行评级分析，有利于市场合理定价与交易。此外，针对低资质的标准化票据，应尽快建立起增信机制，促进票据流通。
三是尽快促进底层资产为商票的标准化票据设立。目前我国票据市场以银行承兑汇票为主，截至2019年8月末，商业承兑汇票仅占承兑额的15.79%，占贴现额的7.87%。而美国等成熟市场商业承兑汇票的存量余额及市场流通量均远超银行承兑汇票。由企业直接发行商业票据，发行人可根据自己的资金需求直接融资，发行成本将显著降低。目前我国债券市场信用定价体系已经较为成熟，发展商票直接融资市场的客观条件已经建立，应尽快促成底层资产为商票的标准化票据设立，以更好地满足金融服务实体经济的要求。
近期，与票据市场相关，有两件重要事件相继发生，一是首期标准化票据于8月16日创设；二是10月12日人民银行公布《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》（以下简称《规则》）。《规则》的出台将会极大地影响银行资产结构的变化和配置方向的调整，为标准化票据的未来发展留下了广阔的可能性。
已发行标准化票据的收益率高于同业存单
自1979年第一单商业汇票签发以来，我国票据市场经历了从无到有、从单一到多元、从探索到成熟的跨越式发展。截至2019年10月末，当年累计承兑金额超过15万亿元，贴现金额超过9.5万亿元。票据市场规模不断迅速发展壮大，交易方式变得丰富多样化，市场参与者结构趋于多元化，相关法律法规制度不断建设及完善，多层次、广覆盖、差异化的票据市场逐步建立，服务中小企业融资和实体经济的能力得以加强。
以2016年12月上海票据交易所正式开业为重要的分界点，票据市场迎来了电子化、全国一体化、标准化发展的新阶段。此前，人民银行在2009年10月和2016年8月相继颁发了《电子商业汇票业务管理办法》和《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》，为建立电票市场、推动电票业务提供了制度基础。票交所成立后，票据市场的交易模式由一对一的线下联系转变为做市商模式，假票、一票多卖等风险事件显著减少，票据市场的透明度和交易效率大幅提高。市场参与机构也由银行和非银金融机构向非法人投资产品进一步扩展，市场参与者类型得以丰富。票据市场的收益率曲线和市场价格指数得以形成，对票据的估值和定价，以及不同层次货币市场之间的连通性起到积极作用，货币政策传导机制得以优化。
2019年8月16日，票据市场迎来新的里程碑，第一期标准化票据创设。此后一个月内，四期要素不同的标准化票据相继创设。前三期票据的承兑人均为锦州银行，因不同贴现人的不同信用风险溢价，其收益率有所不同。这四期产品的总体收益率仍高于同期限、类似资质的同业存单，主要原因在于存量规模小、交易量少，进而有一定的流动性溢价。
从认购情况来看，四期产品的认购金额均大于创设金额，但总体认购情况一般。其中，第一期票据认购情况最为热烈，合规认购金额接近创设金额的2倍，但市场对定价的分歧也最大，最低和最高申购利率差达50基点，体现了投资人对新品种的定价分歧严重。之后几期回归合理。目前，标准化票据尚未有二级成交情况。
将成为“非标转标”的重要路径
人民银行发布的《规则》明确了标准化债权类资产的界定标准，首先指出标准化债权资产的概念以及范围，此外规定了其他债权类资产认定为标准化的具体申请条件。根据认定规则，银登中心和北金所的信贷资产流转、债权融资计划等机构类债权被定义为非标资产，而同业借款及协议存款等资产预留了一定空间，暂未明确定义其属性。在《规则》出台前，上述二者均处于非标界定的模糊地带，前者被部分银行认为未来有望成为标准化资产，并大规模地在做“非标转标”；而后者则是银行净值型定期开放式理财产品重点配置资产，虽暂未点名为非标，但未来仍存在重新界定的可能性，重新定义后将难以满足期限错配等要求。
因此，从近期推动标准化票据发展的一系列措施来看，监管部门对票据市场寄予了厚望。除了助力缓解中小银行流动性分层和民营企业融资难问题外，未来标准化票据将成为非标转标的一大重要路径。票据市场将迎来巨大发展。本文就我国票据市场的此次改革内容、发展现状与未来发展方向展开论述。
在政策的有效推动下，上述四期标准化票据创设的间隔时间短、速度快，其直接意图是加大对中小金融机构的流动性支持。自包商银行风险事件爆出后，市场风险偏好迅速降低，同业授信收紧，导致中小银行负债端承压，AA+及以下银行发行的同业存单数量锐减，资质较弱的银行承兑汇票流动性急剧下降。票据产品的标准化有助于盘活中小银行票据资产。首先，可以提升票据产品对于投资者的吸引力，不仅有第一付款人（即承兑人）的信用背书，同时也有贴现行的信用保障；此外，投资标准化票据不占用表内信贷额度，风险占用成本下降。其次，可以提升银行的贴现动力，对贴现行而言，在违约风险可控的情况下，若直贴利率高于产品收益率+创设费用，即可获得利差收益。
标准化票据创设的意义远不止于此，其更意味着票据市场的产品属性、交易模式、市场参与者范围等格局将彻底改变，票据市场的自身发展路径将会发生极大变化。
从产品属性来看，与传统票据的单一兑付风险不同，标准化票据是将核心信用要素相似、期限相近的票据组成资产池后，进行现金流重构。资产池的等分化也意味着底层资产信用风险将由所有投资者共担，因此其产品具有证券化和标准化的特点。
从交易模式来看，自第二期标准化票据创设起，标准化票据可在票据市场和银行间市场跨市场交易和流动，做市商和银行间中介机构开始尝试进行报价，市场参与主体的多元化有助于形成更公允、透明、合理的风险定价机制。此外，第四期标准化票据的底层资产为未贴现的银行承兑汇票，为商业承兑汇票的证券化留下了很大的想象空间，大量中小型企业未来或能进入票据市场进行融资，市场参与者格局将极大丰富与改变。
从另一个角度而言，票据市场规模的扩大和未来中小企业直接票据融资渠道的开拓能够更好地发挥金融对实体经济的支持作用。相比于其他融资方式，票据融资期限短、便利性高，是小微企业重要的融资方式之一。
未来可设立底层资产为商票的标准化票据
标准化票据的自身属性和跨市场交易进一步连接了原本相对分割的信贷市场、票据市场和银行间市场，有助于货币传导机制的疏通，形成资源合理、有效配置的一体化大货币市场，更好地为实体经济提供有效融资。
展望未来，标准化票据还可以在以下三个方面寻求进一步发展。
一是跨市场交易要求统一协调的监管体制和法律法规。此前票据市场和银行间市场分割明显，在业务办理规则、交易规则、术语、做市商制度等方面存在较大的不同，将会影响标准化票据的流通和监管。
二是引进票据评级和增信机制。目前发行的四期标准化票据均未有外部评级，投资者仅能参考承兑人或贴现人的主体外部评级或同业存单来定价，但当承兑人及贴现人外部主体存在冲突时，定价存在较大的难度和混乱。为消除信息不对称和交易成本，应引入专业的信用评级机构对票据承兑人和贴现人的主体，以及单个标准化票据资产进行评级分析，有利于市场合理定价与交易。此外，针对低资质的标准化票据，应尽快建立起增信机制，促进票据流通。
三是尽快促进底层资产为商票的标准化票据设立。目前我国票据市场以银行承兑汇票为主，截至2019年8月末，商业承兑汇票仅占承兑额的15.79%，占贴现额的7.87%。而美国等成熟市场商业承兑汇票的存量余额及市场流通量均远超银行承兑汇票。由企业直接发行商业票据，发行人可根据自己的资金需求直接融资，发行成本将显著降低。目前我国债券市场信用定价体系已经较为成熟，发展商票直接融资市场的客观条件已经建立，应尽快促成底层资产为商票的标准化票据设立，以更好地满足金融服务实体经济的要求。
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