【国投安信|能源深度】动力煤：价格管理进入高压区，四季度市场波动放大#期嘴八舌# #煤炭#
引言：十一之后动力煤期现货市场上演冲高回落行情，10月中旬港口Q5500成交价一度突破2500元/吨，本周报价与成交已回落至2100元/吨左右；10月19日动力煤期货主力合约ZC2101最高收于1835.6元/吨，此后连续三板跌停，目前仍处震荡偏弱格局。
如此剧烈的行情波动无疑是此前高涨的现货供需矛盾与情绪和政策调控相叠加的结果，9月以来发改委密集出台煤炭中长期合同全覆盖、产能核增等增产保供措施，十一之后调控方向转向直接性的价格管理，港口、产地相继出台限价指引，且官微多次发文引导煤价回归合理区间。
那么本轮调控对现货市场的供需和价格产生了哪些影响，四季度动力煤市场又该如何展望呢？
（一）供需维度：内产增量兑现，中下游库存累积偏缓
盘点四季度动力煤供给端的增量，主要来自两个方面：一是据披露今年以来鄂尔多斯累计获得临时用地批复的露天煤矿共107座，核定产能1.69亿吨。考虑到这部分露天矿在获批临时用地前并非完全停产的状态，预估增量产能在5000万吨左右，考虑到复产煤矿面临征地缓慢及股权纠纷等问题，且下半年以来的高煤价强化了复产纠纷，预估复产量集中增加发生在10-11月。
二是产能核增，9月鄂尔多斯发布第一批核增产能总计4000万吨左右；10月7日内蒙古自治区能源局通知列入国家具备核增潜力名单的72处煤矿临时按照拟核增后的产能组织生产，总计核增产能9835万吨，其中露天矿58座、产能7915万吨；10月6日山西发布拟核增产能煤矿名单，四季度可按拟核增后产能组织生产，涉及核增产能煤矿103座，总计核增产能6330万吨。
考虑到山西煤矿普遍按照设计产能生产，核增产能带来的产量增量将打折扣，偏乐观估计四季度露天矿临时用地获批及产能核增总计带来的增量产能在2.19亿吨左右，10-12月月度产能环比增量节奏或为843.3万吨、812.2万吨、166.7万吨左右。
那么10月以来的实际增产情况与我们预期比如何呢？截至10月17日当周三西样本煤矿产能利用率已回升至80.7%，较年初高点84%的差距有所缩窄。从增产主力内蒙来看，10月以来鄂尔多斯日产先增后减，高点于10月18日一度达到247.1万吨，受部分煤矿检修影响暂未看到产量的持续增加。10月以来鄂尔多斯日均产量228.5万吨，较9月水平回升34.9万吨（18%），预估全月回升1081万吨左右，略逊于我们考虑过季节性的10月增产幅度。
9月全社会用电量同比增6.8%，主要受第二产业、第三产业用电量增速明显提升的拉动，与华东、华南的持续高温天气亦有关联。此前我们谈到9月下旬受主动性能耗双控与缺煤限电导致的被动性限产叠加的影响，冶金、建材、化工等“两高”行业的限产力度已基本达到年内峰值，四季度部分地区、部分行业存在复产预期。十一假期后水泥、钢铁、煤化工开工率均出现环比回升，10月上旬发电量同比增速自9月的6.6%回升至17%，火电增速也自9月的6.1%提升至18.6%。
即使进入需求淡季，产区供应增量也在陆续兑现，10月以来动力煤中下游的库存累积依旧偏缓。按照我们对四季度供应增量和限电限产对需求影响的偏乐观评估，10月动力煤中下游累库幅度或在1754.9万吨（15.8%）左右，10月以来中下游实际累库幅度仅591.8万吨（5.3%），较去年同期水平仍低4179.9万吨（26.3%），部分囤积在产区集运站的库存有待向中下游传导，总体来看四季度低库存矛盾仍难以得到有效解决。
（二）价格维度：价格管理进入高压区，四季度市场波动放大
10月16日发改委运行局发布今冬明春港口限价指引，倡导长协煤价5500大卡不高于1800元/吨，各大煤炭企业相继作出限价承诺。继港口限价指引后，上周三西产地市场煤价格普遍按要求下调100元/吨，榆林市要求国企保供煤不超过1200元/吨、民企保供煤不超过1500元/吨，部分民营矿市场煤限价1999元/吨。受此影响，上周以来港口、坑口市场情绪均有降温，下游电厂对港口市场煤的备货再次进入观望期，部分小型贸易商有甩货倾向，港口Q5500成交价已自2500元/吨之上回落至2100元/吨左右。
展望后市，在价格管理的政策高压之下，需求淡季下游采购再次步入真空期，现货价格仍有回落空间，已大幅贴水的期货盘面亦将维持震荡偏弱形态；然中下游库存得到有效累积前，低库存应对愈发临近的旺季需求价格弹性仍在，四季度煤炭市场或总体呈现波动放大的高位震荡局面。此外，在电热企业实现煤炭中长期合同全覆盖的背景下，非电力用户的煤炭供应依然偏紧，供给约束仍存在向中下游其他工业品种传导的可能。
引言：十一之后动力煤期现货市场上演冲高回落行情，10月中旬港口Q5500成交价一度突破2500元/吨，本周报价与成交已回落至2100元/吨左右；10月19日动力煤期货主力合约ZC2101最高收于1835.6元/吨，此后连续三板跌停，目前仍处震荡偏弱格局。
如此剧烈的行情波动无疑是此前高涨的现货供需矛盾与情绪和政策调控相叠加的结果，9月以来发改委密集出台煤炭中长期合同全覆盖、产能核增等增产保供措施，十一之后调控方向转向直接性的价格管理，港口、产地相继出台限价指引，且官微多次发文引导煤价回归合理区间。
那么本轮调控对现货市场的供需和价格产生了哪些影响，四季度动力煤市场又该如何展望呢？
（一）供需维度：内产增量兑现，中下游库存累积偏缓
盘点四季度动力煤供给端的增量，主要来自两个方面：一是据披露今年以来鄂尔多斯累计获得临时用地批复的露天煤矿共107座，核定产能1.69亿吨。考虑到这部分露天矿在获批临时用地前并非完全停产的状态，预估增量产能在5000万吨左右，考虑到复产煤矿面临征地缓慢及股权纠纷等问题，且下半年以来的高煤价强化了复产纠纷，预估复产量集中增加发生在10-11月。
二是产能核增，9月鄂尔多斯发布第一批核增产能总计4000万吨左右；10月7日内蒙古自治区能源局通知列入国家具备核增潜力名单的72处煤矿临时按照拟核增后的产能组织生产，总计核增产能9835万吨，其中露天矿58座、产能7915万吨；10月6日山西发布拟核增产能煤矿名单，四季度可按拟核增后产能组织生产，涉及核增产能煤矿103座，总计核增产能6330万吨。
考虑到山西煤矿普遍按照设计产能生产，核增产能带来的产量增量将打折扣，偏乐观估计四季度露天矿临时用地获批及产能核增总计带来的增量产能在2.19亿吨左右，10-12月月度产能环比增量节奏或为843.3万吨、812.2万吨、166.7万吨左右。
那么10月以来的实际增产情况与我们预期比如何呢？截至10月17日当周三西样本煤矿产能利用率已回升至80.7%，较年初高点84%的差距有所缩窄。从增产主力内蒙来看，10月以来鄂尔多斯日产先增后减，高点于10月18日一度达到247.1万吨，受部分煤矿检修影响暂未看到产量的持续增加。10月以来鄂尔多斯日均产量228.5万吨，较9月水平回升34.9万吨（18%），预估全月回升1081万吨左右，略逊于我们考虑过季节性的10月增产幅度。
9月全社会用电量同比增6.8%，主要受第二产业、第三产业用电量增速明显提升的拉动，与华东、华南的持续高温天气亦有关联。此前我们谈到9月下旬受主动性能耗双控与缺煤限电导致的被动性限产叠加的影响，冶金、建材、化工等“两高”行业的限产力度已基本达到年内峰值，四季度部分地区、部分行业存在复产预期。十一假期后水泥、钢铁、煤化工开工率均出现环比回升，10月上旬发电量同比增速自9月的6.6%回升至17%，火电增速也自9月的6.1%提升至18.6%。
即使进入需求淡季，产区供应增量也在陆续兑现，10月以来动力煤中下游的库存累积依旧偏缓。按照我们对四季度供应增量和限电限产对需求影响的偏乐观评估，10月动力煤中下游累库幅度或在1754.9万吨（15.8%）左右，10月以来中下游实际累库幅度仅591.8万吨（5.3%），较去年同期水平仍低4179.9万吨（26.3%），部分囤积在产区集运站的库存有待向中下游传导，总体来看四季度低库存矛盾仍难以得到有效解决。
（二）价格维度：价格管理进入高压区，四季度市场波动放大
10月16日发改委运行局发布今冬明春港口限价指引，倡导长协煤价5500大卡不高于1800元/吨，各大煤炭企业相继作出限价承诺。继港口限价指引后，上周三西产地市场煤价格普遍按要求下调100元/吨，榆林市要求国企保供煤不超过1200元/吨、民企保供煤不超过1500元/吨，部分民营矿市场煤限价1999元/吨。受此影响，上周以来港口、坑口市场情绪均有降温，下游电厂对港口市场煤的备货再次进入观望期，部分小型贸易商有甩货倾向，港口Q5500成交价已自2500元/吨之上回落至2100元/吨左右。
展望后市，在价格管理的政策高压之下，需求淡季下游采购再次步入真空期，现货价格仍有回落空间，已大幅贴水的期货盘面亦将维持震荡偏弱形态；然中下游库存得到有效累积前，低库存应对愈发临近的旺季需求价格弹性仍在，四季度煤炭市场或总体呈现波动放大的高位震荡局面。此外，在电热企业实现煤炭中长期合同全覆盖的背景下，非电力用户的煤炭供应依然偏紧，供给约束仍存在向中下游其他工业品种传导的可能。
#财经快讯#【早知道·#财讯热搜榜TOP10#（7月26日）】戳
1、27省经济“半年报”陆续出炉 结构亮点频现
继中国经济“半年报”揭晓后，地方也陆续出炉上半年经济“成绩单”。数据显示，各地经济稳中向好、结构亮点频现。截至7月25日，已公布上半年经济运行数据的27个省份中，25个省份GDP增速超过10%；6个省份上半年GDP两年平均增速超过2019年上半年增速，彰显巨大经济韧性。消费复苏势头强劲、新动能加速成长成为不少地方经济亮点。
与此同时，各地还在紧锣密鼓召开省委常委会、经济形势分析会等，分析上半年经济形势，谋划布局下半年经济工作，确保完成全年经济目标。其中，加力扩大内需、激发企业活力仍是重中之重。
2、鸿星尔克被疑诈捐 壹基金、郑州慈善总会回应
近日，因为宣布向河南捐赠5000万元物资，鸿星尔克成了舆论焦点。不仅频繁登上微博热搜，过去一周内，鸿星尔克抖音直播间就卖出了7700万元的销售额，一时之间成了“国货之光”。
7月25日中午，郑州慈善总会负责鸿星尔克捐赠事宜的募捐三部王部长回复红星资本局，此前与鸿星尔克的子公司签订了3000万元的捐赠协议，目前100万元善款已经到账，2900万元物资需分批次运送。
壹基金也作出回应称，截至24日22点，首批物资超20万支瓶装水全部送达灾区。
3、国内油价或遇年内第二次下调 加满一箱少花4.5元
24时，2021年第十四轮国内成品油调价窗口将开启。综合多家机构预测，本轮国内成品油价大概率下调，这或将是油价今年以来第二次下跌。
调整幅度方面，隆众资讯预计汽柴油下调约105元/吨，折合每升0.08-0.09元。即：加满一箱50L的92#汽油将少花4元-4.5元左右。
4、“双减”政策影响几何 多家上市公司回应
近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。
7月25日晚，昂立教育、华媒控股、勤上股份、学大教育等多家A股公司发布公告，对“双减”政策带来的影响作出回应。
5、官方辟谣“南京封城”
南京市互联网信息办公室通过辟谣专用账号“南京网络辟谣”发布文章称，7月24日，网上流传“南京要封城、在封城”的谣言。南京网络辟谣在文章中问道：“还记得上一个造谣南京封城被刑事拘留的吗？”下方为一则警方通报。
南京网络辟谣提醒广大网民，根据《中华人民共和国治安管理处罚法》第二十五条：散布谣言，谎报险情、疫情、警情或者以其他方法故意扰乱公共秩序的，处5日以上10日以下拘留，可以并处500元以下罚款；情节较轻的，处5日以下拘留或者500元以下罚款。请广大网民不造谣、不传谣、不信谣，用行动支持防疫！
6、上半年光伏产业保持快速增长态势
工业和信息化部近日发布上半年我国光伏产业运行情况。今年上半年，在“碳达峰碳中和”目标引领下，我国光伏产业保持快速增长态势，产业规模持续扩大。上半年全国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到23.8万吨、105吉瓦（GW）、92.4吉瓦、80.2吉瓦，分别同比增长16.1%、40%、56.6%、50.5%。其中，6月份全国多晶硅和组件产量分别达到4.2万吨、14吉瓦。
7、侵占2100万公款 银行85后员工被判刑
“在采购、销售贵金属过程中，通过修改（调低）贵金属产品价格、调换订单和实物的手段”，将该行2099.3496万元非法占为己有，“数额巨大，其行为已构成职务侵占罪，应予惩处。公诉机关指控的犯罪事实清楚，证据确实、充分，指控罪名成立。”裁判文书称。案发后，该银行员工被法院以职务侵占罪判处有期徒刑九年六个月。
裁判文书显示，潘某侵占就职银行巨额财务后，用于挥霍和投资，其中炒股亏损约600万元、炒黄金期货亏损约40万元，购买金银纪念币、奢侈品及各类日常消费约1460万元。
8、多家银行下调ATM跨行取现手续费
自7月25日起，多家银行下调ATM跨行取现手续费。综合银行公告，工行、农行、中行、建行、交行和邮储六大国有行均暂免收取境内ATM跨行取现手续费；招商、兴业、中信、浦发等银行将境内ATM跨行取现手续费统一降至每笔3.5元，同时对助农取款等业务予以进一步优惠。
9、多地苹果低价滞销：拿什么拯救果农
《经济参考报》记者在陕西、山东、山西等多个苹果主产区采访了解到，受境外疫情蔓延致我国苹果出口难、国内主销区市场相对饱和、夏季时令水果陆续大量上市等多重因素影响，本应在近期完成的2020年所产苹果腾库清库工作进展缓慢，苹果价格持续下跌、乏人问津，部分主产区在库苹果出现腐烂。相关人士表示，如果价低滞销情况持续，不仅会和今年所产苹果争夺库容，也会减少苹果主产区果农收入，不利于苹果产业持续健康发展。
10、快递包裹被当作盲盒出售 个人信息谁来保护
近来，在一些电商平台，由多个未拆封快递件组成的快递盲盒受到一些消费者追捧。多位受访买家都表示，快递盲盒拆出来的大多是一些价值不高的小物件。
“因为各种复杂原因，有些快递真成了无主件，长期无人领取，但并不表示这些无主件可以被随意处置。”陕西学高律师事务所律师刘晶表示，“快递企业应当安排专门场地对无法投递又无法退回快件进行保管，保管期限自无法投递又无法退回快件登记之日起不少于1年。”
“出售的快递盲盒若连收件人个人信息一块出售，就泄漏了消费者个人隐私，也给其他一些不法分子提供了可乘之机。”刘晶表示，根据《快递暂行条例》第三十四条的规定，经营快递业务的企业及其从业人员不得出售、泄露或者非法提供快递服务过程中知悉的用户信息。
1、27省经济“半年报”陆续出炉 结构亮点频现
继中国经济“半年报”揭晓后，地方也陆续出炉上半年经济“成绩单”。数据显示，各地经济稳中向好、结构亮点频现。截至7月25日，已公布上半年经济运行数据的27个省份中，25个省份GDP增速超过10%；6个省份上半年GDP两年平均增速超过2019年上半年增速，彰显巨大经济韧性。消费复苏势头强劲、新动能加速成长成为不少地方经济亮点。
与此同时，各地还在紧锣密鼓召开省委常委会、经济形势分析会等，分析上半年经济形势，谋划布局下半年经济工作，确保完成全年经济目标。其中，加力扩大内需、激发企业活力仍是重中之重。
2、鸿星尔克被疑诈捐 壹基金、郑州慈善总会回应
近日，因为宣布向河南捐赠5000万元物资，鸿星尔克成了舆论焦点。不仅频繁登上微博热搜，过去一周内，鸿星尔克抖音直播间就卖出了7700万元的销售额，一时之间成了“国货之光”。
7月25日中午，郑州慈善总会负责鸿星尔克捐赠事宜的募捐三部王部长回复红星资本局，此前与鸿星尔克的子公司签订了3000万元的捐赠协议，目前100万元善款已经到账，2900万元物资需分批次运送。
壹基金也作出回应称，截至24日22点，首批物资超20万支瓶装水全部送达灾区。
3、国内油价或遇年内第二次下调 加满一箱少花4.5元
24时，2021年第十四轮国内成品油调价窗口将开启。综合多家机构预测，本轮国内成品油价大概率下调，这或将是油价今年以来第二次下跌。
调整幅度方面，隆众资讯预计汽柴油下调约105元/吨，折合每升0.08-0.09元。即：加满一箱50L的92#汽油将少花4元-4.5元左右。
4、“双减”政策影响几何 多家上市公司回应
近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。
7月25日晚，昂立教育、华媒控股、勤上股份、学大教育等多家A股公司发布公告，对“双减”政策带来的影响作出回应。
5、官方辟谣“南京封城”
南京市互联网信息办公室通过辟谣专用账号“南京网络辟谣”发布文章称，7月24日，网上流传“南京要封城、在封城”的谣言。南京网络辟谣在文章中问道：“还记得上一个造谣南京封城被刑事拘留的吗？”下方为一则警方通报。
南京网络辟谣提醒广大网民，根据《中华人民共和国治安管理处罚法》第二十五条：散布谣言，谎报险情、疫情、警情或者以其他方法故意扰乱公共秩序的，处5日以上10日以下拘留，可以并处500元以下罚款；情节较轻的，处5日以下拘留或者500元以下罚款。请广大网民不造谣、不传谣、不信谣，用行动支持防疫！
6、上半年光伏产业保持快速增长态势
工业和信息化部近日发布上半年我国光伏产业运行情况。今年上半年，在“碳达峰碳中和”目标引领下，我国光伏产业保持快速增长态势，产业规模持续扩大。上半年全国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到23.8万吨、105吉瓦（GW）、92.4吉瓦、80.2吉瓦，分别同比增长16.1%、40%、56.6%、50.5%。其中，6月份全国多晶硅和组件产量分别达到4.2万吨、14吉瓦。
7、侵占2100万公款 银行85后员工被判刑
“在采购、销售贵金属过程中，通过修改（调低）贵金属产品价格、调换订单和实物的手段”，将该行2099.3496万元非法占为己有，“数额巨大，其行为已构成职务侵占罪，应予惩处。公诉机关指控的犯罪事实清楚，证据确实、充分，指控罪名成立。”裁判文书称。案发后，该银行员工被法院以职务侵占罪判处有期徒刑九年六个月。
裁判文书显示，潘某侵占就职银行巨额财务后，用于挥霍和投资，其中炒股亏损约600万元、炒黄金期货亏损约40万元，购买金银纪念币、奢侈品及各类日常消费约1460万元。
8、多家银行下调ATM跨行取现手续费
自7月25日起，多家银行下调ATM跨行取现手续费。综合银行公告，工行、农行、中行、建行、交行和邮储六大国有行均暂免收取境内ATM跨行取现手续费；招商、兴业、中信、浦发等银行将境内ATM跨行取现手续费统一降至每笔3.5元，同时对助农取款等业务予以进一步优惠。
9、多地苹果低价滞销：拿什么拯救果农
《经济参考报》记者在陕西、山东、山西等多个苹果主产区采访了解到，受境外疫情蔓延致我国苹果出口难、国内主销区市场相对饱和、夏季时令水果陆续大量上市等多重因素影响，本应在近期完成的2020年所产苹果腾库清库工作进展缓慢，苹果价格持续下跌、乏人问津，部分主产区在库苹果出现腐烂。相关人士表示，如果价低滞销情况持续，不仅会和今年所产苹果争夺库容，也会减少苹果主产区果农收入，不利于苹果产业持续健康发展。
10、快递包裹被当作盲盒出售 个人信息谁来保护
近来，在一些电商平台，由多个未拆封快递件组成的快递盲盒受到一些消费者追捧。多位受访买家都表示，快递盲盒拆出来的大多是一些价值不高的小物件。
“因为各种复杂原因，有些快递真成了无主件，长期无人领取，但并不表示这些无主件可以被随意处置。”陕西学高律师事务所律师刘晶表示，“快递企业应当安排专门场地对无法投递又无法退回快件进行保管，保管期限自无法投递又无法退回快件登记之日起不少于1年。”
“出售的快递盲盒若连收件人个人信息一块出售，就泄漏了消费者个人隐私，也给其他一些不法分子提供了可乘之机。”刘晶表示，根据《快递暂行条例》第三十四条的规定，经营快递业务的企业及其从业人员不得出售、泄露或者非法提供快递服务过程中知悉的用户信息。
【#厦深高铁推出计次票# 最全购买攻略来了！】“4.10”铁路调图，除了厦深高铁实现达标提质外，铁路部门还将定期票、计次票，2种票制产品，进一步推广到厦深高铁。
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目前，厦深高铁定期票暂未开放购买。一旦开放，可通过12306网站和“铁路12306”手机APP实名购买。仅向已通过身份信息和手机号码核验的12306注册用户开放。注册用户可为本人和本人账户下已通过身份信息及手机号码核验的乘车人购买。（来源：福州火车站）详戳：https://t.cn/A6cILggI
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目前，厦深高铁定期票暂未开放购买。一旦开放，可通过12306网站和“铁路12306”手机APP实名购买。仅向已通过身份信息和手机号码核验的12306注册用户开放。注册用户可为本人和本人账户下已通过身份信息及手机号码核验的乘车人购买。（来源：福州火车站）详戳：https://t.cn/A6cILggI
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