从企业债到提货权，中国制造换道超车的新跑道
2020-10-02
阅读 1125
1、两类企业债，两条跑道
第1类企业债，是企业在金融系统内发行的金融债，其逻辑是借钱还钱。
钱不是由企业生产，因此无论社会生产力达到多高水平，都会出现债务危机。
第2类企业债，是企业在零售系统内发行的产品服务债，其逻辑是借钱还货。
货是由企业生产的，生产力足够高，企业欠的越多，生产越多，人民幸福指数越高。
典型的第2类企业债有：家乐福购物卡内的储值；中石油加油卡里的储值，公交卡里的储值，腾讯的Q币，YY的Y币等等
中国人的机遇在第2类企业债，因为中国是世界工厂，产能占世界的50%左右，按照产品债的逻辑，中国会成为世界上最富裕的国家。
2、新跑道：公共网络+产品服务债=超级印钞机
一个App有多少成本？
从A面看，边际成本为零。
从B面看，边际成本是每年几千亿投入。
原因：消费者每年投入几千亿购买与更新智能手机——超级硬件持续投入。
这个投入规模已经远超所有银行在硬件（自动提款机、POS机、电脑、卡等）领域的投入之和。
如果消费者看到自己的实际投入，消费者会理所当然的认为自己应该持股公共网络50%的股权。
如果中国制造看到消费者的实际投入，中国制造会看到每个公共网络内都有无限多的服务价值。
会很自然的承认：公共网络的服务债=中国制造和消费者的提货权。
会很自然的愿意以产品和服务来赚取提货权。
在这个基础上，中国制造自然可以放心的在公共网络内发行产品债，用产品债和公共网络兑换提货权。
因为中国制造欠公共网络产品债，所以中国制造接受公共网络提货权的支付。
因为中国制造接受提货权的支付，所以人民很自然的收走美联储对传统金融市场的调控权。
3、合作始于理解，理解始于发现
消费者你每年为信息高速公路投资的不仅有休闲时间，还有每年数千亿的智能手机硬件。
消费者发现这一价值，中国制造自然发现这一价值。
因为所有人都是消费者。
云钱包股东的使命：让消费者发现自己的隐形投入，让智能化发生。
2020-10-02
阅读 1125
1、两类企业债，两条跑道
第1类企业债，是企业在金融系统内发行的金融债，其逻辑是借钱还钱。
钱不是由企业生产，因此无论社会生产力达到多高水平，都会出现债务危机。
第2类企业债，是企业在零售系统内发行的产品服务债，其逻辑是借钱还货。
货是由企业生产的，生产力足够高，企业欠的越多，生产越多，人民幸福指数越高。
典型的第2类企业债有：家乐福购物卡内的储值；中石油加油卡里的储值，公交卡里的储值，腾讯的Q币，YY的Y币等等
中国人的机遇在第2类企业债，因为中国是世界工厂，产能占世界的50%左右，按照产品债的逻辑，中国会成为世界上最富裕的国家。
2、新跑道：公共网络+产品服务债=超级印钞机
一个App有多少成本？
从A面看，边际成本为零。
从B面看，边际成本是每年几千亿投入。
原因：消费者每年投入几千亿购买与更新智能手机——超级硬件持续投入。
这个投入规模已经远超所有银行在硬件（自动提款机、POS机、电脑、卡等）领域的投入之和。
如果消费者看到自己的实际投入，消费者会理所当然的认为自己应该持股公共网络50%的股权。
如果中国制造看到消费者的实际投入，中国制造会看到每个公共网络内都有无限多的服务价值。
会很自然的承认：公共网络的服务债=中国制造和消费者的提货权。
会很自然的愿意以产品和服务来赚取提货权。
在这个基础上，中国制造自然可以放心的在公共网络内发行产品债，用产品债和公共网络兑换提货权。
因为中国制造欠公共网络产品债，所以中国制造接受公共网络提货权的支付。
因为中国制造接受提货权的支付，所以人民很自然的收走美联储对传统金融市场的调控权。
3、合作始于理解，理解始于发现
消费者你每年为信息高速公路投资的不仅有休闲时间，还有每年数千亿的智能手机硬件。
消费者发现这一价值，中国制造自然发现这一价值。
因为所有人都是消费者。
云钱包股东的使命：让消费者发现自己的隐形投入，让智能化发生。
地产美元债“维稳” 违约频发之后 多数房企拒绝“躺平”
2021年10月26日 17:43
房地产企业境外债的违约，已经引起了相关方面的密切关注。
第一财经记者从相关人士处获悉，10月25日，国家外管局上海分局召开会议，对房企境外债到期情况进行摸排，要求周三前提交本年度境外债到期情况，周五提交今年年底境外债的安排，含到期本金和利息，回购需求、自有资金安排等。
多家房企人士向记者表示，此番排摸的目的就是要掌握是否存在违约风险，其同时强调这并不是新出台的规定和要求，仅为定期摸排，更新信息。
地产债引监管层关注
监管层对于房企美元债的关注，源于近期地产美元债频繁爆发的违约事件。10月以来，花样年、新力等房企先后出现美元债违约或延期兑付的情况，地产美元债市场震荡。数据显示，截至10月中旬，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下。
同时，中国恒大(03333.HK)的流动性危机，是否会引发这龙头公司债务违约，亦受到越来越广泛的关注。
央行网站20日公布的《易纲行长在2021年G30国际银行业研讨会的发言及问答》称：“总体而言，恒大风险是个案风险。应对措施方面，我们一是要避免恒大的风险传染至其他房地产企业。二是要避免风险传导至金融部门。”
10月26日，当代置业发布公告称，公司于10月25日到期的12.85厘优先票据，未能按时偿还票据本金及其应计但未付利息。这笔资金规模2.5亿美元的票据，是目前当代置业5只存续美元债中规模最大的。当代置业将此次违约，归因为“预计之外的流动性问题”，而其面临的不利因素包括宏观经济环境、房地产行业环境以及COVID-19疫情等。受此影响，上述票据本金及其应计但未付利息的还款安排，未能于当日达成。
有统计显示，加上新违约的当代置业，今年以来出现债务违约的房企数量已经升至9家。
不过，房企违约仍数少数，大多数房企依然看重信用评级，积极坚守最后底线。上周五，极有可能违约的中国恒大在宽限期截止之前打款支付了一笔美元债的利息，暂时缓解了市场的紧张气氛。
目前，绝大多数资金面相对灵活的房企，正积极展开回购工作，释放出保兑付的信号。日前，包括中梁控股、中国奥园、正荣地产等在内的多家房企发布了回购信息。据不完全统计，2021年下半年以来，共有18家房企陆续回购超100次。
在市场信心脆弱的背景下，这些举动的意义在于提振市场信心，等待消息面的边际缓和。
地产美元债遭受重创打击
冰冻三尺非一日之寒，地产美元债的信用危机从今年初便开始累积。
1月份，华夏幸福流动性危机开始暴露，2月份正式出现违约；进入6月份，恒大事件则开始发酵，伴随着商票、交楼等方面的信用问题曝光，其债券价格也快速下跌，并且波及到其他一些弱资质的发行人。此后，蓝光发展也出现违约。
平安证券研报显示，负面舆情带动地产板块负面情绪及市场风险偏好结构性分化，6月份，中资美元债高收益指数跌幅约为2.54%，而投资级指数上涨0.91%。
此前，市场的担忧仅聚焦在部分基本面较弱的发行人身上。直至10月4日，花样年公告称，同日到期的2.06亿美元优先票据未在该日付款，宣告违约。该次违约超出了投资人预期，被认为打碎了市场信心的最后一根稻草。
10月中旬，某券商固收团队在一场关于近期中资地产美元债市场情况的会议上提到，花样年在最后一个交易日，其上述违约债券还是交易在99.5美元的水平，市场预期公司是会进行支付的，此后的违约“强烈地引发了市场对很多发行人偿债意愿的怀疑”。
花样年“躺平”后，当代置业、新力控股也先后发布公告，披露了其信用风险事件。
多重影响下，9月末至10月中旬的短短半个月内，地产美元债出现大跌。当代置业多笔美元债净价从75-94美元不等，迅速跳水至19-32美元；佳兆业集团也有多笔美元债从此前的80美元左右跌至30美元附近；阳光城的多笔美元债遭遇了同样的急挫。
国金证券统计显示，截至10月12日，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，19家跌至80美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下；累计17家房企境内公募债收益率上行超过100个基点。“如此群体性下跌，体现出市场对房企信用风险的担忧不断加重，定价提前反映了房企的表外负债和潜在违约风险。”
一路下跌的同时，境内房企还迎来了评级机构的一连串信用下调。10月18日，国际评级机构穆迪下调多家房企的企业评级，包括绿地控股、阳光城、中国奥园、佳兆业、祥生控股集团、富力地产等在内的多家房企中招。
通常情况下，“评级下调对股权和债权融资都有负面影响，可能会陷入评级下调-估值调整-再融资困难-再融资风险提升-基本面恶化-评级下调的恶性循环。”亿翰智库研究总监于小雨表示，信贷额度下降、融资成本上升等是常见的现象。
而对于当前的房企来说，发不出债才是更严峻的问题。有业内人士指出，评级向下调整，会使得各金融机构减少与该类企业的合作。“近期房企美元债很难发。”有境外融资市场熟悉的人士称。
10月份以来房企境外发债的次数明显减少。不完全统计显示，10月份至今，仅有海伦堡、大发地产成功发行了两笔绿债。而这两笔美元债的票面利率分别为11%、13.5%，明显处于高位。不过，有房企内部人士表示，当前时点下能成功发行债券便是好事一桩，利率高低已不那么重要。
在市场信心低迷、发债窗口收紧的大背景下，如何应对每个企业都是不小的考验。“一些现金比较充裕的企业会对部分短期到期的债券进行回购，或者有些实控人会在这个阶段向企业提供贷款，”上述某券商分析会中提出，“整体都是向企业注入现金。”
房企自救维护融资渠道
美元债一直是国内房企融资的重要来源之一，大多数企业并不想堵死这一个通道。因此，不少房企都在这段时间努力向外传递着积极的信号。
10月份以来，包括正荣地产、银城国际控股、中梁控股、弘阳地产、建业地产、龙光集团等在内的多家房企在回购存量美元债。其中，银城国际控股回购额度最高，约为6500万美元，占存量金额的32.5%；正荣地产次之，于公开市场回购合计3300万美元存量票据。
同时，10月15日，奥园对外披露，其进一步回购了总额为300万美元的优先票据。奥园管理层表示，今年至今已购回本金总额1500万美元债，同时其2021年内到期的境外美元债已悉数赎回，2022年1月到期5亿美元债已完成再融资。
据克而瑞不完全统计，2021年下半年以来，有18家房企陆续实行境外债回购举动，回购次数超过100次；仅中梁控股就进行了25次境外债券的赎回动作，累计赎回1.29亿美元境外债。
除了回购，加强与投资者的沟通也成为必选动作。10月25日晚，雅居乐发布公告称，由于近期地产行业的现状，其近期与投资者进行定期沟通的频率有所增加，而透过近日的沟通，雅居乐向“投资者保证有足够资金偿还到期债务，本公司在本公告中再次确认该声明”。
很明显的是，尽管回购动作频繁，但整体而言，房企当前的回购额度并不高，回购动作的主要目的还是在于提振市场信心。克而瑞指出，从赎回数额来看，房企累计回购境外债券及票据涉及资金合计15.6亿美元，占初始发行金额4.07%。
这也在一定程度上反映了房企当前流动性并不十分充足。某房企资金部人士表示，美元债明显下跌的背景下，以低折扣进行回购实则比到期兑付更为划算，而企业回购算不上大手笔的原因大概率是“没钱”。
目前，多家企业回购动作的效果并不明显，对恢复市场信心作用不大，克而瑞证券首席分析师孙杨向记者表示，当前房企“不要暴雷，能挺住就是最好的做法了。”
只是，到期债务压顶的情况下，“挺过去”对现阶段的房企来说也不是件易事。光大证券研报数据显示，今年四季度共有92.95亿美元的地产美元债即将到期，2022年全年则有544.16亿美元债到期。
过去，房地产企业可以通过在市场上不断融资来滚动，借新还旧，“但现在整个市场的发行窗口和再融资窗口收窄，这就意味着对于未来短期内到期的这部分债券，企业进行偿付，对于现金流是净消耗的过程。”上述券商会议上提到。
融资渠道收紧的同时，销售作为房企另一大现金流入途径，也持续走低，这使得房企的资金面进一步承压。克而瑞数据显示，今年7-9月里，TOP100房企实现单月销售全口径金额同比接连下降，降幅分别为7.6%、19.6%、36.6%，持续扩大。
此前，销售疲软叠加短期大量债务到期，也被外界普遍认为是花样年违约的关键。
国金证券固收分析师段小乐指出，“花样年三季度销售仅128亿元，同比下降16.04%，项目去化速度明显放慢，造成一定回款压力”，而同时其对美元债依赖程度较高，并出现借高还低的情况，此后行业融资环境恶化，也难以通过滚续对冲到期，公开市场的刚性兑付使得债务压力加大。
所幸，在美元债发行和再融资窗口短期内难有明显恢复的背景下，国内的政策端已有暖风吹过，在包括央行等在内的监管层定调“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”之后，纠偏信号释放，按揭贷款、开发贷也有放松的风声。
“当前地产融资维持边际放松是大概率事件，但从政策放松拐点到信用瑕疵房企融资端真正放松需要时间。”平安证券称。
某华东房企内部人士向记者表示。孙杨也预计，政策面、基本面有所回暖，市场得到修复，“最快要到年底明年初。”
2021年10月26日 17:43
房地产企业境外债的违约，已经引起了相关方面的密切关注。
第一财经记者从相关人士处获悉，10月25日，国家外管局上海分局召开会议，对房企境外债到期情况进行摸排，要求周三前提交本年度境外债到期情况，周五提交今年年底境外债的安排，含到期本金和利息，回购需求、自有资金安排等。
多家房企人士向记者表示，此番排摸的目的就是要掌握是否存在违约风险，其同时强调这并不是新出台的规定和要求，仅为定期摸排，更新信息。
地产债引监管层关注
监管层对于房企美元债的关注，源于近期地产美元债频繁爆发的违约事件。10月以来，花样年、新力等房企先后出现美元债违约或延期兑付的情况，地产美元债市场震荡。数据显示，截至10月中旬，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下。
同时，中国恒大(03333.HK)的流动性危机，是否会引发这龙头公司债务违约，亦受到越来越广泛的关注。
央行网站20日公布的《易纲行长在2021年G30国际银行业研讨会的发言及问答》称：“总体而言，恒大风险是个案风险。应对措施方面，我们一是要避免恒大的风险传染至其他房地产企业。二是要避免风险传导至金融部门。”
10月26日，当代置业发布公告称，公司于10月25日到期的12.85厘优先票据，未能按时偿还票据本金及其应计但未付利息。这笔资金规模2.5亿美元的票据，是目前当代置业5只存续美元债中规模最大的。当代置业将此次违约，归因为“预计之外的流动性问题”，而其面临的不利因素包括宏观经济环境、房地产行业环境以及COVID-19疫情等。受此影响，上述票据本金及其应计但未付利息的还款安排，未能于当日达成。
有统计显示，加上新违约的当代置业，今年以来出现债务违约的房企数量已经升至9家。
不过，房企违约仍数少数，大多数房企依然看重信用评级，积极坚守最后底线。上周五，极有可能违约的中国恒大在宽限期截止之前打款支付了一笔美元债的利息，暂时缓解了市场的紧张气氛。
目前，绝大多数资金面相对灵活的房企，正积极展开回购工作，释放出保兑付的信号。日前，包括中梁控股、中国奥园、正荣地产等在内的多家房企发布了回购信息。据不完全统计，2021年下半年以来，共有18家房企陆续回购超100次。
在市场信心脆弱的背景下，这些举动的意义在于提振市场信心，等待消息面的边际缓和。
地产美元债遭受重创打击
冰冻三尺非一日之寒，地产美元债的信用危机从今年初便开始累积。
1月份，华夏幸福流动性危机开始暴露，2月份正式出现违约；进入6月份，恒大事件则开始发酵，伴随着商票、交楼等方面的信用问题曝光，其债券价格也快速下跌，并且波及到其他一些弱资质的发行人。此后，蓝光发展也出现违约。
平安证券研报显示，负面舆情带动地产板块负面情绪及市场风险偏好结构性分化，6月份，中资美元债高收益指数跌幅约为2.54%，而投资级指数上涨0.91%。
此前，市场的担忧仅聚焦在部分基本面较弱的发行人身上。直至10月4日，花样年公告称，同日到期的2.06亿美元优先票据未在该日付款，宣告违约。该次违约超出了投资人预期，被认为打碎了市场信心的最后一根稻草。
10月中旬，某券商固收团队在一场关于近期中资地产美元债市场情况的会议上提到，花样年在最后一个交易日，其上述违约债券还是交易在99.5美元的水平，市场预期公司是会进行支付的，此后的违约“强烈地引发了市场对很多发行人偿债意愿的怀疑”。
花样年“躺平”后，当代置业、新力控股也先后发布公告，披露了其信用风险事件。
多重影响下，9月末至10月中旬的短短半个月内，地产美元债出现大跌。当代置业多笔美元债净价从75-94美元不等，迅速跳水至19-32美元；佳兆业集团也有多笔美元债从此前的80美元左右跌至30美元附近；阳光城的多笔美元债遭遇了同样的急挫。
国金证券统计显示，截至10月12日，有35家房企美元债价格跌至90美元以下，19家跌至80美元以下，7家房企甚至跌在50美元以下；累计17家房企境内公募债收益率上行超过100个基点。“如此群体性下跌，体现出市场对房企信用风险的担忧不断加重，定价提前反映了房企的表外负债和潜在违约风险。”
一路下跌的同时，境内房企还迎来了评级机构的一连串信用下调。10月18日，国际评级机构穆迪下调多家房企的企业评级，包括绿地控股、阳光城、中国奥园、佳兆业、祥生控股集团、富力地产等在内的多家房企中招。
通常情况下，“评级下调对股权和债权融资都有负面影响，可能会陷入评级下调-估值调整-再融资困难-再融资风险提升-基本面恶化-评级下调的恶性循环。”亿翰智库研究总监于小雨表示，信贷额度下降、融资成本上升等是常见的现象。
而对于当前的房企来说，发不出债才是更严峻的问题。有业内人士指出，评级向下调整，会使得各金融机构减少与该类企业的合作。“近期房企美元债很难发。”有境外融资市场熟悉的人士称。
10月份以来房企境外发债的次数明显减少。不完全统计显示，10月份至今，仅有海伦堡、大发地产成功发行了两笔绿债。而这两笔美元债的票面利率分别为11%、13.5%，明显处于高位。不过，有房企内部人士表示，当前时点下能成功发行债券便是好事一桩，利率高低已不那么重要。
在市场信心低迷、发债窗口收紧的大背景下，如何应对每个企业都是不小的考验。“一些现金比较充裕的企业会对部分短期到期的债券进行回购，或者有些实控人会在这个阶段向企业提供贷款，”上述某券商分析会中提出，“整体都是向企业注入现金。”
房企自救维护融资渠道
美元债一直是国内房企融资的重要来源之一，大多数企业并不想堵死这一个通道。因此，不少房企都在这段时间努力向外传递着积极的信号。
10月份以来，包括正荣地产、银城国际控股、中梁控股、弘阳地产、建业地产、龙光集团等在内的多家房企在回购存量美元债。其中，银城国际控股回购额度最高，约为6500万美元，占存量金额的32.5%；正荣地产次之，于公开市场回购合计3300万美元存量票据。
同时，10月15日，奥园对外披露，其进一步回购了总额为300万美元的优先票据。奥园管理层表示，今年至今已购回本金总额1500万美元债，同时其2021年内到期的境外美元债已悉数赎回，2022年1月到期5亿美元债已完成再融资。
据克而瑞不完全统计，2021年下半年以来，有18家房企陆续实行境外债回购举动，回购次数超过100次；仅中梁控股就进行了25次境外债券的赎回动作，累计赎回1.29亿美元境外债。
除了回购，加强与投资者的沟通也成为必选动作。10月25日晚，雅居乐发布公告称，由于近期地产行业的现状，其近期与投资者进行定期沟通的频率有所增加，而透过近日的沟通，雅居乐向“投资者保证有足够资金偿还到期债务，本公司在本公告中再次确认该声明”。
很明显的是，尽管回购动作频繁，但整体而言，房企当前的回购额度并不高，回购动作的主要目的还是在于提振市场信心。克而瑞指出，从赎回数额来看，房企累计回购境外债券及票据涉及资金合计15.6亿美元，占初始发行金额4.07%。
这也在一定程度上反映了房企当前流动性并不十分充足。某房企资金部人士表示，美元债明显下跌的背景下，以低折扣进行回购实则比到期兑付更为划算，而企业回购算不上大手笔的原因大概率是“没钱”。
目前，多家企业回购动作的效果并不明显，对恢复市场信心作用不大，克而瑞证券首席分析师孙杨向记者表示，当前房企“不要暴雷，能挺住就是最好的做法了。”
只是，到期债务压顶的情况下，“挺过去”对现阶段的房企来说也不是件易事。光大证券研报数据显示，今年四季度共有92.95亿美元的地产美元债即将到期，2022年全年则有544.16亿美元债到期。
过去，房地产企业可以通过在市场上不断融资来滚动，借新还旧，“但现在整个市场的发行窗口和再融资窗口收窄，这就意味着对于未来短期内到期的这部分债券，企业进行偿付，对于现金流是净消耗的过程。”上述券商会议上提到。
融资渠道收紧的同时，销售作为房企另一大现金流入途径，也持续走低，这使得房企的资金面进一步承压。克而瑞数据显示，今年7-9月里，TOP100房企实现单月销售全口径金额同比接连下降，降幅分别为7.6%、19.6%、36.6%，持续扩大。
此前，销售疲软叠加短期大量债务到期，也被外界普遍认为是花样年违约的关键。
国金证券固收分析师段小乐指出，“花样年三季度销售仅128亿元，同比下降16.04%，项目去化速度明显放慢，造成一定回款压力”，而同时其对美元债依赖程度较高，并出现借高还低的情况，此后行业融资环境恶化，也难以通过滚续对冲到期，公开市场的刚性兑付使得债务压力加大。
所幸，在美元债发行和再融资窗口短期内难有明显恢复的背景下，国内的政策端已有暖风吹过，在包括央行等在内的监管层定调“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”之后，纠偏信号释放，按揭贷款、开发贷也有放松的风声。
“当前地产融资维持边际放松是大概率事件，但从政策放松拐点到信用瑕疵房企融资端真正放松需要时间。”平安证券称。
某华东房企内部人士向记者表示。孙杨也预计，政策面、基本面有所回暖，市场得到修复，“最快要到年底明年初。”
大通胀要来？3点讲明白全球面临通缩危机 睿知睿见
2小时前
最近一年，看了太多人鼓吹大通胀要来了，这狼来了都喊多久了，可还是没来。
9月的CPI出炉，同比只增加了0.7%，这哪来的通胀呢？相反，是游走在通缩的边缘！
搞清楚3点，就知道大通胀的说法是无稽之谈。

第一，产能过剩，供应能力远大于消费能力
通胀的意思是终端商品价格大涨。商品价格要大涨，就意味着供不应求。
但现在全球都是产能过剩，供应商品的能力强劲得很，而老百姓手里没钱，购物的需求不断下降，很明显就是供过于求的局面！商品价格还怎么能涨呢？
即便是因为疫情或者双控的原因，导致停工，短时间引起上游供应不足，但涨价的也只是原材料，终端消费品根本涨不起来。
原因是中游商家太多，恶性竞争太激烈，谁涨价，消费者就去竞争对手那里了，丢失客户这种找死的行为，商家怎么可能做呢？
再者，只要中游企业面临大量倒闭的风险，国家能做事不管吗，双控肯定会暂时松一松，那么供应在3个月内就会迅速跟上，很快就会把原材料价格给打下去。
现在国家已经开始放缓煤炭限制了，很快就能看到ppi下降！

第二，全球化，发展中国家输出过剩产能
全球化导致发展中国家成为主要出口国，它们的劳动力成本低，所以生产出来的商品价格就越来越低。
比如，美国人自己生产一件衣服是10美元，而中国只要3美元。美国人就肯定不会自己生产，而去买中国的衣服，那么价格反而就不断下降了。另一方面，美国的服装企业就只有死掉，这就是美国为什么要时不时去全球化的原因。
同样的，我们其实也是一个来料加工的国家，我们从穷国那里进口廉价的原材料，比在本国买便宜很多。
全球化使得每个国家分工更加明确，专注于自己领域，提高效率，放大规模效应，那么生产成本就会越来越低，价格就提不起来。过剩的产能输出到其他国家，就导致全球产能过剩。

第三，放水主要推升资产价格，而不是商品价格
虽然全球央行过去一年多都在放水，但放出来的钱有多少是给到老百姓的？
我们看到的是股市大涨，楼市大涨！
CPI那点涨幅相比资产的涨幅，根本微不足道。
比如美国9月CPI同比上涨5.4%，而标普500自疫情开始少说也上涨了80%左右，美国房价自也涨了30%左右。

海外的CPI上涨很大程度上基于两个原因：第一，疫情导致停工，供应暂时跟不上；第二，就是海运跟不上，导致海外廉价商品的交货被延迟了。
随着疫情不断好转，再加上各大央行都在加息或者释放加息的预期，双管齐下，CPI很快就会被压下来。

总结
理解了上述3个逻辑，你就明白，全球整体其实是面临通缩的风险，而不是通胀。
不少发达国家都是0利率甚至是负利率，这足以说明问题。但不管利率再怎么低，刺激的效果都很不理想。为什么？
因为全球化让发展中国家的大量廉价品涌入发达国家，那么发达国家本国的企业根本就生存不下去。除非像美国这样能靠高科技和金融收割其他国家，否则本国企业就是灭顶之灾，再怎么低利率刺激，大家也不会去开公司创业。反而把借来的钱拿去买资产，推升资产价格。
于是我们就看到，放这么多水，商品价格没怎么涨，股市、楼市和币圈却疯狂得很。
产能过剩是主因，全球化把产能过剩传递到全世界，放水出来的钱不进实体而进入资本市场。
此三个关键逻辑，是世界面临通缩而不是通胀的主因！
最后说一句，通缩对经济造成的危害远大于通胀！29年大萧条和日本泡沫破裂皆是如此！ https://t.cn/A6Mp25xw
2小时前
最近一年，看了太多人鼓吹大通胀要来了，这狼来了都喊多久了，可还是没来。
9月的CPI出炉，同比只增加了0.7%，这哪来的通胀呢？相反，是游走在通缩的边缘！
搞清楚3点，就知道大通胀的说法是无稽之谈。

第一，产能过剩，供应能力远大于消费能力
通胀的意思是终端商品价格大涨。商品价格要大涨，就意味着供不应求。
但现在全球都是产能过剩，供应商品的能力强劲得很，而老百姓手里没钱，购物的需求不断下降，很明显就是供过于求的局面！商品价格还怎么能涨呢？
即便是因为疫情或者双控的原因，导致停工，短时间引起上游供应不足，但涨价的也只是原材料，终端消费品根本涨不起来。
原因是中游商家太多，恶性竞争太激烈，谁涨价，消费者就去竞争对手那里了，丢失客户这种找死的行为，商家怎么可能做呢？
再者，只要中游企业面临大量倒闭的风险，国家能做事不管吗，双控肯定会暂时松一松，那么供应在3个月内就会迅速跟上，很快就会把原材料价格给打下去。
现在国家已经开始放缓煤炭限制了，很快就能看到ppi下降！

第二，全球化，发展中国家输出过剩产能
全球化导致发展中国家成为主要出口国，它们的劳动力成本低，所以生产出来的商品价格就越来越低。
比如，美国人自己生产一件衣服是10美元，而中国只要3美元。美国人就肯定不会自己生产，而去买中国的衣服，那么价格反而就不断下降了。另一方面，美国的服装企业就只有死掉，这就是美国为什么要时不时去全球化的原因。
同样的，我们其实也是一个来料加工的国家，我们从穷国那里进口廉价的原材料，比在本国买便宜很多。
全球化使得每个国家分工更加明确，专注于自己领域，提高效率，放大规模效应，那么生产成本就会越来越低，价格就提不起来。过剩的产能输出到其他国家，就导致全球产能过剩。

第三，放水主要推升资产价格，而不是商品价格
虽然全球央行过去一年多都在放水，但放出来的钱有多少是给到老百姓的？
我们看到的是股市大涨，楼市大涨！
CPI那点涨幅相比资产的涨幅，根本微不足道。
比如美国9月CPI同比上涨5.4%，而标普500自疫情开始少说也上涨了80%左右，美国房价自也涨了30%左右。

海外的CPI上涨很大程度上基于两个原因：第一，疫情导致停工，供应暂时跟不上；第二，就是海运跟不上，导致海外廉价商品的交货被延迟了。
随着疫情不断好转，再加上各大央行都在加息或者释放加息的预期，双管齐下，CPI很快就会被压下来。

总结
理解了上述3个逻辑，你就明白，全球整体其实是面临通缩的风险，而不是通胀。
不少发达国家都是0利率甚至是负利率，这足以说明问题。但不管利率再怎么低，刺激的效果都很不理想。为什么？
因为全球化让发展中国家的大量廉价品涌入发达国家，那么发达国家本国的企业根本就生存不下去。除非像美国这样能靠高科技和金融收割其他国家，否则本国企业就是灭顶之灾，再怎么低利率刺激，大家也不会去开公司创业。反而把借来的钱拿去买资产，推升资产价格。
于是我们就看到，放这么多水，商品价格没怎么涨，股市、楼市和币圈却疯狂得很。
产能过剩是主因，全球化把产能过剩传递到全世界，放水出来的钱不进实体而进入资本市场。
此三个关键逻辑，是世界面临通缩而不是通胀的主因！
最后说一句，通缩对经济造成的危害远大于通胀！29年大萧条和日本泡沫破裂皆是如此！ https://t.cn/A6Mp25xw
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