西部矿业中报业绩电话会纪要

参会人:马明德,副总裁、财务负责人;韩迎梅,证券部主任
时间:2021年7月19日

会议要点
► 2021年上半年公司业绩大超预期。2021年上半年公司实现营收191亿元,同比+42%;实现毛利36.2亿,同比+116%,实现归母净利14.11亿元,同比+336%。2021Q2实现毛利21.72亿,同比+297%,环比+50%,实现归母净利9.36亿,同比+240%,环比+97%。
► 主要产品量价齐升,产品销售好于去年同期,冶炼业务实现全面盈利。2021年上半年公司分别生产铅、锌、铜、铁、金、银精矿2.9万吨、6.8万吨、5.6万吨、85.7万吨、148kg、57.6吨,同比-14%、-14%、+140%、+9%、+18%、-3%。其中玉龙铜业改扩建项目投产,铜精矿产量较上年大幅增加。单吨铜价以6.8-7万计算,计价系数86%,考虑13%的增值税,成本以2.3万计算,单吨铜净利润大约在2.9-3万左右。
► 上半年铜精矿金属量5.6万吨,获各琦10287吨,比较稳定,四川呷村银多金属矿上半年828吨,玉龙一期产量12600吨左右,二期3.6万吨左右。2021年玉龙铜矿二期生产渐入佳境,随着项目逐渐达产,2021-2023年公司主业将逐步由铅锌转变为以铜为主,公司权益铜产量有望迎来170%的高速增长。

1、 公司业绩及经营情况

1. 业绩
2021年上半年公司实现营收191亿元,同比+42%;实现毛利36.2亿,同比+116%,实现利润总额24.3亿元,同比+250%,净利润21.24亿元,同比+30%,实现归母净利14.11亿元,同比+336%。增长的主要原因是:1)玉龙铜矿二期投产,Q2两个序列同时投入运行,对铜精矿的量有较大贡献;2)有色金属价格上涨,对公司业绩有较大的利好;3)今年公司加强成本管控,冶炼单位扭亏为盈。2021Q2实现毛利21.72亿,同比+297%,环比+50%,实现归母净利9.36亿,同比+240%,环比+97%。

2. 运营
从运行来看,各矿山都完成了年度生产计划,部分产品超预期,冶炼单位也基本完成了年度生产计划,除了电铅未完成计划产量,主要原因是西豫金属计划性停产检修。

2、 问答环节

(一)公司整体规划
1. 今年的销售结构
目前销售回到正常节奏,能销尽销,尽量降低库存。目前产品库存比较正常,剩下的产量都会尽快销售变现。

2. 目前的冶炼加工费和冶炼业务全年预期
需要看各个品种,以铜为例,青海铜业存货比较大,这一轮价格上涨之后这成为了有利因素,上半年青海铜业净利润3-4千万(包含了套期保值亏损之后),整体比较利好;铅锌和去年差不多,西域金属运营基本符合计划,净利润2400万;锌同比有所减少,锌业分公司上半年有小额度的亏损,下半年努力保持今年持平。

3. 三四季度的冶炼厂备货和长单比例
铅锌原料比较好买,铜去年有一些进口的量,今年原料采购情况比去年好很多,包括西藏也有很多新的矿山投产,1-6月份金属基本都是国内采购,整个原料采购的压力减轻了很多。预计下半年这样的情况还会延续,之前是30%进口70%国内,今年预计国内采购就可以满足生产需求。绝大多数都是长期采购,跟几个矿山维持着比较好的关系,少量会临时采购。

4. 后续资源选择的方向
原来利润以铅锌为主,目前以铜为主,铜毛利达到2/3,受铜价波动影响比较大;后期金属品种的开发方面,储备了几个铁矿企业,之后会逐步释放产能,去年收购的鸿丰伟业8月1号投入运行,今年贡献20万吨的铁精粉。10月1日还会投入另一个铁矿的基础建设,可能到明年下半年具备投车条件,之后也会考察成熟的矿山(目前还没有),这个会计入未来整个公司的发展前景。

5. 后续资本开支
玉龙达产之后大的基建是没有了,但是可能还会有技改或者产能扩张,但是投资不会像玉龙那么大,比如最近规划的冶炼厂扩产投资不会超过20亿,而且是逐年支付,整体来看未来的资本开支不会特别大。冶炼扩产项目包括:1)西域金属的铅要从10万吨扩到20万吨,审批手续还没办完;2)阴极铜的产能还在可研阶段,还没有立项。

(二)分板块
1. 铜板块
1) 产量及规划
上半年铜精矿金属量5.6万吨,获各琦10287吨,比较稳定,四川呷村银多金属矿上半年828吨,玉龙一期产量12600吨左右,二期3.6万吨左右。玉龙二期的两个序列,一序列年初达产,目前已经是满产,二序列4-5月投入运行,6月基本达产,之后还有爬升空间。整个年报披露的铜金属指引是11.6万吨,下半年的金属量会比上半年至少增加2万吨。

2) 玉龙铜矿成本
一期属于成熟矿山(金属选厂品位0.92%,直接生产阴极铜的氧化矿品位能达到2.6%),完全成本(不含所得税,含生产成本和三费)不超过2.3万,从二期1-6月成本来看,完全成本比一期还要低,原因:1)产能放大带来的规模效应,分担了财务费用和折旧;2)矿山的品位比年初规划要高一点,未来入选品位会维持在0.66%-0.69%左右,可以保证回收率的稳定;3)二期上半年还没有真正达产,下半年产能拉满之后成本还有进一步下降的空间(路采比井采更低,进一步的规模效应)。目前的成本是按产量进行分摊,二期分摊绝大多数。

3) 获各琦
目前品位1%左右,品位和回收率都比较稳定。

4) 铜精矿销售折价系数
铜精矿的折价系数不同矿山还不太一样,要考虑到运输成本和有害元素含量(比如砷)。目前玉龙的计价系数在86%左右(要考虑运输成本),获各琦计价系数比较高,能达到88%-89%,因为附近就有一个铜冶炼厂。目前价格在6.8-7万,乘以计价系数,考虑1.13的增值税之后再算上成本就是目前的净利润。

2. 铅锌板块
铅锌矿山都是成熟矿山,产能比较稳定,目前下半年获各琦有一个铅锌选厂,看下半年会不会有提升,整体不会有大的提升。

3. 镁板块
3月份完成镁业收购之后,上半年做了技改,主要原因有两方面,1)15.5万吨氢氧化镁产能想拉满;2)技改之后进一步降本,使其在市场上保持竞争力。西部镁业上半年有小幅亏损,全年预期有小幅盈利,但这个对上市公司业绩不会有太大的影响。

4. 盐湖相关
集团控股股东有东台20%的股权,是单一的最大股东,前期资产重组没有做成,目前还没有注入上市公司的计划。东台主要大股东泰丰先行占49%,青海国资委1%,还有一家小股东持有20%,从实控来看我们是第二大股东,西矿对这块资本的成本核算是权益法。青海锂业目前产能1万吨,在建也有1万吨。后期对盐湖的开发取决于后期的价格情况,如果利润空间比较大的话,后期可能会开发。

5. 铁板块
目前有三个矿山投入运行,运营稳定,目前来看鸿丰伟业8月投车试生产,明年可以达到4-50万吨,另一个盘龙矿10月1日开始建设,预计明年下半年产能投放。

(三)其他
1. 未来的减值风险
审计师每年会根据盈利预测和市场价格重新做减值测试,18-19年固定和无形资产基本不存在减值风险,前期年限比较长、需要消耗的资产已经计提完了,18年是特殊情况,按照目前的价格来看减值风险是比较可控的。

2. 目前的套保策略
主要对冶炼厂的原料进行保值,保值比例不是特别高。之后也会保持可控范围内的套保比例,不会对公司业绩产生大的影响。

3. 大股东对公司的增持
目前大股东持有30%,短期内应该没有明显的增持愿望,后期不好判断。#股票##价值投资日志[超话]#

#大同生活##大同身边事#
【关于在“春满古都·又见平城”2021群众文化系列活动期间部分公交线路延长运营时间、调整线路走向及增开观灯专线的通知】
  为了配合我市在4月1日至5月5日期间举行的“春满古都·又见平城”2021群众文化系列活动,方便广大市民及游客在古城观光,前期已将27路、35路、38路、61路途经古城内的四条公交线路做了延时调整。根据近期活动实际情况需要及广大乘客的乘车需求,依据市交警支队《关于紧急调整“春满古都·又见平城”2021群众文化系列活动期间实施临时限制交通措施的通告》的规定,公司决定从4月6日起至5月5日活动期间对途经古城内的公交线路及途经古城周边公交线路的走向和运营时间进行再次调整,同时增开两条观灯专线,具体内容如下:
  一、部分公交线路延长运营时间
  1、将途经古城周边的11路(左右环)、15路、17路及途经古城内的27路、35路、38路、61路末班车发车时间均延时至22:00;快速公交605线增加发车班次,返程时间为22:00。
  2、为方便广大乘客掌握延时线路末班车返程时间,及时、有效乘车,现将各线路到达上行终点站返程时间公布如下:
  11路 公交一公司(魏都新城)——公交一公司环线行驶,由于是环形双向对发线路,22:00末班发车后,沿线路运行1小时20分左右,预计23:20回到始发站,全天运行结束。预计11路左环22:30左右开始沿途经过西城墙、北城墙、东城墙外围路段;预计11路右环22:30左右开始沿途经过东城墙、北城墙、西城墙外围路段。
  15路 大同站——七里村,末班七里村返程时间为22:35;预计22:50左右途经西城墙外围清远门。
  17路 公交四公司(新开里)——岳翠园小区,末班岳翠园小区返程时间为22:35;预计22:45左右途经东城墙外围和阳门。
  27路 新添堡——和阳南门,末班和阳南门返程时间为22:35;预计22:40左右由和阳北门进入古城沿途运行。
  35路 公交三公司(武定北路)——柳港园C区,末班柳港园C区返程时间为22:30;预计22:45左右由永泰东门进入古城沿途运行。
  38路 大同汽车客运东站——绿洲西城,末班绿洲西城返程时间为22:50;预计23:10左右由清远南门进入古城沿途运行。
  61路 樊庄家园——魏都大道迎泽街口,末班魏都大道迎泽街口返程时间为23:00;预计23:05左右由清远南门进入古城沿途运行。
  快速公交605线 和阳北门—云州区利民公交公司,增加云州区利民公交公司19:00发车一个班次,返程由和阳北门22:00发车。
  3、广大乘客还可以在手机应用商店下载“大同公交APP”,便于查询线路站点、换乘路线,及时掌握车辆运行和到站信息,使乘车出行更加便捷。
  二、增开云冈区、恒安新区、景兴新区方向至古城的观灯专线
  (一)云冈区公交二公司(郝家寺)至和阳北门方向观灯专线(票价二元)
  1、公交二公司(郝家寺)——和阳北门
  沿途走向:公交二公司——平旺村西口——西花园南口——西环路前进街口——三医院北门——体育场——永泰西门——御河西路北都街口——和阳北门(沿途公交站点均停靠)
增发班次为:19:50 20:10 20:30
  发车间隔:20分
  2、返程:和阳北门——公交二公司(郝家寺)
  沿途走向:和阳北门——御河西路北都街口——永泰西门——魏都大道北都街口——三医院北门——西环路前进街口——西花园南口——平旺村西口——公交二公司(沿途公交站点均停靠)
  增发班次为:21:00 21:30 22:00
  发车间隔:30分
  (二)恒安新区公交六公司至和阳北门方向观灯专线(途经景兴新区)(票价二元)
  1、公交六公司(恒安新区)——景兴新区——和阳北门
  沿途走向:公交六公司——景兴新区——金牛装饰城——南环路——御河西路——和阳北门(沿途公交站点均停靠)
  增发班次为:18:30 19:00 19:30 20:00 20:30
  发车间隔: 30分
  2、返程:和阳北门——景兴新区——公交六公司(恒安新区)
  沿途走向:和阳北门——御河西路——南环路——金牛装饰城——景兴新区——公交六公司(沿途公交站点均停靠)
  增加班次为:20:00 20:30 21:00 21:30

22:00
  发车间隔:30分
  三、活动期间交通管制临时绕行走向
  依据市交警支队《关于紧急调整“春满古都·又见平城”2021群众文化系列活动期间实施临时限制交通措施的通告》的规定,涉及古城内的27路、35路、38路、61路每天17:00开始采取以下绕行措施,最大化保证乘客乘车出行。
  1、27路
  上行:由清远南门进入城内后,沿清远门内街、武定门内街、和阳门内街顺时针绕行至和阳门,归原线运行;
  下行:由和阳北门进入城内后,沿和阳门内街、永泰门内街顺时针绕行至永泰西门,归原线运行(绕行路段沿途公交站点均停靠)。
  2、35路
  上行:由武定西门进入城内后,沿武定门内街、和阳门内街、永泰门内街顺时针绕行至永泰西门,归原线运行;
  下行:由永泰东门进入城内后,沿永泰门内街、清远门内街、武定门内街顺时针绕行至武定东门,归原线运行(绕行路段沿途公交站点均停靠)。
  3、38路
  上行:由和阳北门进入城内后,沿和阳门内街、永泰门内街、清远门内街顺时针绕行至清远北门,归原线运行;
  下行:由清远南门进入城内后,沿清远门内街、武定门内街、和阳门内街顺时针绕行至和阳门,归原线运行(绕行路段沿途公交站点均停靠)。
  4、61路
  上行:由永泰东门进入城内后,沿永泰门内街、清远门内街顺时针绕行至清远北门,归原线运行;
  下行:由清远南门进入城内后,沿清远门内街、武定门内街、和阳门内街、永泰门内街顺时针绕行至永泰西门,归原线运行(绕行路段沿途公交站点均停靠)。
在灯会活动期间,我公司将根据游客出行的实际需求适时增配车辆、增发趟次,给观灯游客提供公交出行保障,为我市“春满古都·又见平城”2021群众文化系列活动的顺利开展提供便捷、优质的公交出行服务。
  大同市公共交通有限责任公司 https://t.cn/E4ktU0k

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  一、部分公交线路延长运营时间
  1、将途经古城周边的11路(左右环)、15路、17路及途经古城内的27路、35路、38路、61路末班车发车时间均延时至22:00;快速公交605线增加发车班次,返程时间为22:00。
  2、为方便广大乘客掌握延时线路末班车返程时间,及时、有效乘车,现将各线路到达上行终点站返程时间公布如下:
  11路 公交一公司(魏都新城)——公交一公司环线行驶,由于是环形双向对发线路,22:00末班发车后,沿线路运行1小时20分左右,预计23:20回到始发站,全天运行结束。预计11路左环22:30左右开始沿途经过西城墙、北城墙、东城墙外围路段;预计11路右环22:30左右开始沿途经过东城墙、北城墙、西城墙外围路段。
  15路 大同站——七里村,末班七里村返程时间为22:35;预计22:50左右途经西城墙外围清远门。
  17路 公交四公司(新开里)——岳翠园小区,末班岳翠园小区返程时间为22:35;预计22:45左右途经东城墙外围和阳门。
  27路 新添堡——和阳南门,末班和阳南门返程时间为22:35;预计22:40左右由和阳北门进入古城沿途运行。
  35路 公交三公司(武定北路)——柳港园C区,末班柳港园C区返程时间为22:30;预计22:45左右由永泰东门进入古城沿途运行。
  38路 大同汽车客运东站——绿洲西城,末班绿洲西城返程时间为22:50;预计23:10左右由清远南门进入古城沿途运行。
  61路 樊庄家园——魏都大道迎泽街口,末班魏都大道迎泽街口返程时间为23:00;预计23:05左右由清远南门进入古城沿途运行。
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增发班次为:19:50 20:10 20:30
  发车间隔:20分
  2、返程:和阳北门——公交二公司(郝家寺)
  沿途走向:和阳北门——御河西路北都街口——永泰西门——魏都大道北都街口——三医院北门——西环路前进街口——西花园南口——平旺村西口——公交二公司(沿途公交站点均停靠)
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  发车间隔:30分
  (二)恒安新区公交六公司至和阳北门方向观灯专线(途经景兴新区)(票价二元)
  1、公交六公司(恒安新区)——景兴新区——和阳北门
  沿途走向:公交六公司——景兴新区——金牛装饰城——南环路——御河西路——和阳北门(沿途公交站点均停靠)
  增发班次为:18:30 19:00 19:30 20:00 20:30
  发车间隔: 30分
  2、返程:和阳北门——景兴新区——公交六公司(恒安新区)
  沿途走向:和阳北门——御河西路——南环路——金牛装饰城——景兴新区——公交六公司(沿途公交站点均停靠)
  增加班次为:20:00 20:30 21:00 21:30

22:00
  发车间隔:30分
  三、活动期间交通管制临时绕行走向
  依据市交警支队《关于紧急调整“春满古都·又见平城”2021群众文化系列活动期间实施临时限制交通措施的通告》的规定,涉及古城内的27路、35路、38路、61路每天17:00开始采取以下绕行措施,最大化保证乘客乘车出行。
  1、27路
  上行:由清远南门进入城内后,沿清远门内街、武定门内街、和阳门内街顺时针绕行至和阳门,归原线运行;
  下行:由和阳北门进入城内后,沿和阳门内街、永泰门内街顺时针绕行至永泰西门,归原线运行(绕行路段沿途公交站点均停靠)。
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在灯会活动期间,我公司将根据游客出行的实际需求适时增配车辆、增发趟次,给观灯游客提供公交出行保障,为我市“春满古都·又见平城”2021群众文化系列活动的顺利开展提供便捷、优质的公交出行服务。
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