楚天科技(300358)
核心观点
楚天科技系国内领先的制药装备制造商，短期来看，新冠疫情导致了全球生物制药供应链的阶段性供需失衡，国内制药装备公司迎来“进口替代&出海布局”良机，公司在手订单饱满；中长期来看，公司坚持“一纵一横一平台”的战略规划，一方面通过并购具有独特业务优势和竞争实力的企业，补充制剂处理和后端包装设备的能力，另一方面积极围绕生物制药上游耗材产业链进行前瞻布局，有望进一步打开远期成长空间。综上，我们维持公司目标价为28元（对应2022年24倍PE），维持“买入”评级。
2022Q1季度业绩实现快速增长，剔除股权激励费用后利润增长超预期。公司2022Q1季度实现营业收入13.69亿元，同比增长20.14%；归母净利润1.28亿元，同比增长22.05%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长27.15%。此外，根据公司2021年限制性股票激励计划规定，公司在本报告期计提了2413万元股权激励费用，扣除该影响后公司Q1季度归属于母公司净利润为1.49亿元，同比增长41.55%，扣非后归母净利润为1.58亿元，同比增长46.14%。
精细化运营能力持续提升，公司费用率控制良好。公司2022Q1季度毛利率35.98%，同比下降3.58pcts（我们判断和阶段性部分项目收入结构差异相关），净利率9.21%，同比提升0.14pct。报告期内公司对标华为，优化业务流程，经营管理效率持续优化——公司2022Q1季度销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别相比去年同期-2.30/-0.55/-1.66/+0.03pcts（累计减少4.48pcts）。而报告期末公司经营活动产生的现金流量净额为-6.35亿元，较上年同期减少8.65亿元，下降376.13%，主要原因系①报告期内公司应付票据到期承兑所支付的现金增加；②为应对全球供应链紧张的局势，公司对关键物料大量备货导致支付的采购款增加；③报告期内公司支付了员工上年度年终奖金。
在手新签订单饱满，公司持续快速增长确定性强。报告期末公司合同负债25.10亿元，同比增长90.13%——公司2021年末新增订单超90亿，年末在手订单超70亿，整体在手订单饱满，结合公司2021年股票激励计划业绩考核指标以2021年为基数，2022-2024年对应的考核年度：2022年净利润或营业收入增长率不低于20%；2022-2023年两年的累计净利润或营业收入增长率不低于40%；2022-2024年三年的累计净利润或营业收入增长率不低于60%，我们认为公司业绩稳健增长确定性强。此外，报告期内公司设立楚天思为康，主要提供基因治疗的仪器、设备、耗材等产品和服务，进一步补全公司生物制药设备板块及产品链条，未来中长期成长空间有望持续打开。
风险因素：Romaco整合不及预期的风险；公司订单增长不及预期的风险；新冠疫情导致公司业绩波动的风险。
投资建议：楚天科技系国内领先的制药装备制造商，短期来看，新冠疫情导致了全球生物制药供应链的阶段性供需失衡，国内制药装备公司迎来“进口替代&出海布局”良机，公司在手订单饱满；中长期来看，公司坚持“一纵一横一平台”的战略规划，一方面通过并购具有独特业务优势和竞争实力的企业，补充制剂处理和后端包装设备的能力，另一方面积极围绕生物制药上游耗材产业链进行前瞻布局，有望进一步打开远期成长空间。综上，我们维持公司2022-2024年EPS预测1.18/1.41/1.76元，现价对应PE分别为14x/11x/9x。我们参考可比公司（如东富龙、泰林生物等）2022年平均PE24倍，给予公司2022年24倍PE，维持公司目标价为28元，维持“买入”评级。
#股票##财经#
个人观点，仅供参考，不作为投资建议
核心观点
楚天科技系国内领先的制药装备制造商，短期来看，新冠疫情导致了全球生物制药供应链的阶段性供需失衡，国内制药装备公司迎来“进口替代&出海布局”良机，公司在手订单饱满；中长期来看，公司坚持“一纵一横一平台”的战略规划，一方面通过并购具有独特业务优势和竞争实力的企业，补充制剂处理和后端包装设备的能力，另一方面积极围绕生物制药上游耗材产业链进行前瞻布局，有望进一步打开远期成长空间。综上，我们维持公司目标价为28元（对应2022年24倍PE），维持“买入”评级。
2022Q1季度业绩实现快速增长，剔除股权激励费用后利润增长超预期。公司2022Q1季度实现营业收入13.69亿元，同比增长20.14%；归母净利润1.28亿元，同比增长22.05%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长27.15%。此外，根据公司2021年限制性股票激励计划规定，公司在本报告期计提了2413万元股权激励费用，扣除该影响后公司Q1季度归属于母公司净利润为1.49亿元，同比增长41.55%，扣非后归母净利润为1.58亿元，同比增长46.14%。
精细化运营能力持续提升，公司费用率控制良好。公司2022Q1季度毛利率35.98%，同比下降3.58pcts（我们判断和阶段性部分项目收入结构差异相关），净利率9.21%，同比提升0.14pct。报告期内公司对标华为，优化业务流程，经营管理效率持续优化——公司2022Q1季度销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别相比去年同期-2.30/-0.55/-1.66/+0.03pcts（累计减少4.48pcts）。而报告期末公司经营活动产生的现金流量净额为-6.35亿元，较上年同期减少8.65亿元，下降376.13%，主要原因系①报告期内公司应付票据到期承兑所支付的现金增加；②为应对全球供应链紧张的局势，公司对关键物料大量备货导致支付的采购款增加；③报告期内公司支付了员工上年度年终奖金。
在手新签订单饱满，公司持续快速增长确定性强。报告期末公司合同负债25.10亿元，同比增长90.13%——公司2021年末新增订单超90亿，年末在手订单超70亿，整体在手订单饱满，结合公司2021年股票激励计划业绩考核指标以2021年为基数，2022-2024年对应的考核年度：2022年净利润或营业收入增长率不低于20%；2022-2023年两年的累计净利润或营业收入增长率不低于40%；2022-2024年三年的累计净利润或营业收入增长率不低于60%，我们认为公司业绩稳健增长确定性强。此外，报告期内公司设立楚天思为康，主要提供基因治疗的仪器、设备、耗材等产品和服务，进一步补全公司生物制药设备板块及产品链条，未来中长期成长空间有望持续打开。
风险因素：Romaco整合不及预期的风险；公司订单增长不及预期的风险；新冠疫情导致公司业绩波动的风险。
投资建议：楚天科技系国内领先的制药装备制造商，短期来看，新冠疫情导致了全球生物制药供应链的阶段性供需失衡，国内制药装备公司迎来“进口替代&出海布局”良机，公司在手订单饱满；中长期来看，公司坚持“一纵一横一平台”的战略规划，一方面通过并购具有独特业务优势和竞争实力的企业，补充制剂处理和后端包装设备的能力，另一方面积极围绕生物制药上游耗材产业链进行前瞻布局，有望进一步打开远期成长空间。综上，我们维持公司2022-2024年EPS预测1.18/1.41/1.76元，现价对应PE分别为14x/11x/9x。我们参考可比公司（如东富龙、泰林生物等）2022年平均PE24倍，给予公司2022年24倍PE，维持公司目标价为28元，维持“买入”评级。
#股票##财经#
个人观点，仅供参考，不作为投资建议
【安克创新的全球品牌和营销负责人陈亚蕾(Christie)主题演讲：金句分享】#刀法峰会##品牌破局#
峰会的下半场，迈入了“战略战术”环节，分别从品牌视角、平台视角以及操盘手视角，探讨了包括品牌定位、增长焦虑、出海机会、长期主义等关键议题。
作为出海的先行探索者，安克创新的全球品牌和营销负责人陈亚蕾(Christie) 围绕《安克创新打造全球化品牌矩阵的探索》发表了主题演讲。Christie 以安克创新旗下新品牌 eufy security 的出海经验为案例，阐述了一套“四步走”方法论，同时，Christie 还向我们分享了一些安克创新在全球化发展历程中的四点思考。
提到出海企业的未来发展时，Christie 充满希望地表示，随着中国综合实力的崛起而来的，一定是中国人才、技术、文化、价值观等方方面面的溢出效应，中国产品、品牌全球化的大趋势必然势不可挡。
峰会的下半场，迈入了“战略战术”环节，分别从品牌视角、平台视角以及操盘手视角，探讨了包括品牌定位、增长焦虑、出海机会、长期主义等关键议题。
作为出海的先行探索者，安克创新的全球品牌和营销负责人陈亚蕾(Christie) 围绕《安克创新打造全球化品牌矩阵的探索》发表了主题演讲。Christie 以安克创新旗下新品牌 eufy security 的出海经验为案例，阐述了一套“四步走”方法论，同时，Christie 还向我们分享了一些安克创新在全球化发展历程中的四点思考。
提到出海企业的未来发展时，Christie 充满希望地表示，随着中国综合实力的崛起而来的，一定是中国人才、技术、文化、价值观等方方面面的溢出效应，中国产品、品牌全球化的大趋势必然势不可挡。
【长期霸占亚马逊第一，中国出海泳装品牌就属它最“狂”】2021年，一家以泳装类别为主的跨境电商 Cupshe ，得到了一笔由前阿里巴巴CEO卫哲创立的嘉御基金的战略投资，投资金额超亿元人民币。
作为一家在国内声名不显 DTC 跨境电商，与 SHEIN 一样的是，它同样来自中国南京，母公司为南京卡佩希网络科技有限公司。但与 SHEIN 相反的是，Cupshe 则是从更多更杂的女装领域，转型到专注泳衣的售卖。并从一个低价泳装的“小商贩”一步步攀至高峰，长期霸占亚马逊 best seller 榜单，成为中国出海品牌里，在国外好评度最高的泳装品牌。https://t.cn/A66DC7rQ
作为一家在国内声名不显 DTC 跨境电商，与 SHEIN 一样的是，它同样来自中国南京，母公司为南京卡佩希网络科技有限公司。但与 SHEIN 相反的是，Cupshe 则是从更多更杂的女装领域，转型到专注泳衣的售卖。并从一个低价泳装的“小商贩”一步步攀至高峰，长期霸占亚马逊 best seller 榜单，成为中国出海品牌里，在国外好评度最高的泳装品牌。https://t.cn/A66DC7rQ
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