高饱和肪脂饮食
和饱脂肪是生产雌激素前的体物质，高饱脂和肪饮食（猪、马、牛、羊肥肉）可会能使促女性雌激代素谢加增，对复康患者不好。议建乳腺病癌人采低取饱和脂肪食饮。美国家国癌研症究一所项验试中，针对2437名龄年为48-79岁的患者，术后一内年，膳中食脂肪占只总量热的15%，可降以低24%的复发险危，而于对雌激阴素性的者患，降低发复率并提总高生存期。
含有素激化妆品、美容服口液及些一激素保类健品要也注意，胎盘不类要用。
对人体调雌节性激有素益的，此应类注意充补
每三天十种左不右同的食物，适当衡均且多化样：蔬菜、水果、粗粮、芝黑麻、黑耳木、蘑菇、苣莴、胡卜萝、南瓜、黄瓜、菜花、菜菠、白菜、芹菜、花黄菜、西柿红。荠菜、蒜大、香菇、牡蛎、青花鱼、鳗鱼、海带、叶黑蔬菜、豆豌、谷类、豆扁、小麦、米黑……
和饱脂肪是生产雌激素前的体物质，高饱脂和肪饮食（猪、马、牛、羊肥肉）可会能使促女性雌激代素谢加增，对复康患者不好。议建乳腺病癌人采低取饱和脂肪食饮。美国家国癌研症究一所项验试中，针对2437名龄年为48-79岁的患者，术后一内年，膳中食脂肪占只总量热的15%，可降以低24%的复发险危，而于对雌激阴素性的者患，降低发复率并提总高生存期。
含有素激化妆品、美容服口液及些一激素保类健品要也注意，胎盘不类要用。
对人体调雌节性激有素益的，此应类注意充补
每三天十种左不右同的食物，适当衡均且多化样：蔬菜、水果、粗粮、芝黑麻、黑耳木、蘑菇、苣莴、胡卜萝、南瓜、黄瓜、菜花、菜菠、白菜、芹菜、花黄菜、西柿红。荠菜、蒜大、香菇、牡蛎、青花鱼、鳗鱼、海带、叶黑蔬菜、豆豌、谷类、豆扁、小麦、米黑……
事件：
据人民银行初步统计，2022年4月，社融新增9102亿元，同比少增9468亿元，截止2022年4月，社融存量326.46万亿元，累计同比+10.2%，前值+10.6%；2022年4月，新增人民币贷款6454亿元，同比少增8246亿元；2022年4月，M0、M1和M2分别同比+11.4%、+5.1%、+10.5%，较上月分别+1.5PCTS、+0.4PCTS和+0.8PCTS。
核心观点：
疫情致融资需求低迷，新增社融不及市场预期
2022年4月社融增量9102亿元，同比少增9468亿元，低于市场预期较多，社融存量累计同比再次下滑。4月社融同比少增，主要受新增人民币贷款（社融口径）同比少增拖累，其余项贡献较小。合并今年前4月数据看，仍然为2017年以来历年前4月的次高（仅低于2020年同期），前4月口径看今年社融增幅仍然较为可观（较去年同期同比增长7.2%）。
人民币贷款需求明显走弱
4月新增人民币贷款6454亿元，同比少增8246亿元。居民贷款减少2170亿元，住房贷款、经营贷款和不含住房贷款的消费贷款全面萎缩。企业贷款新增5784亿元，新增规模低于2020年和2021年，同比少增1768亿元，主要受中长期贷款同比少增3953亿元拖累。总体来看，4月新增人民贷款量上收缩，结构也不算好，居民房贷、经营贷和消费贷全面收缩，企业中长期贷款增速明显放缓（同比少增近4000亿元），仅票据融资同比多增2437亿元，为信贷同比提供了一定支撑。
疫情蔓延，消费、收入受到较大影响，居民贷款全面萎缩
4月居民住房贷款、经营贷款和不含住房贷款的消费贷款全面萎缩，主要原因为：1，疫情和偏紧的防控政策之下，居民消费场景缺失、收入受影响，消费贷和经营贷借贷意愿明显下滑。2，尽管年初以来各地购房刺激政策频出，但疫情之下居民收入受损，叠加房企频繁暴雷之下，居民购房意愿始终较低。
受疫情、原材料价格高位运行和房地产行业不景气影响，企业贷款总量走弱，结构不佳
4月企业短期贷款和票据融资分别同比多增199亿元和2437亿元，中长期贷款同比少增3953亿元，带动企业贷款总体少增1768亿元。企业贷款总量和结构双弱主要系：1，疫情严重影响物流，制造业企业需求和生产受到冲击，预期转弱，融资需求下滑。2，原材料价格高位运行，下游企业成本压力仍然很大，融资需求受到抑制。3，房地产行业持续不景气，地产对信贷的拉动仍然较弱。
除信贷外社融中的其他重要项：政府债发行短暂放缓，表外三项收缩
2022年4月，政府债券融资新增3912亿元，同比多增173亿元，多增额度较前3月明显减少（1、2和3月分别同比多增3589、1705和3943亿元）。根据媒体报道，财政部要求加快新增专项债发行进度，6月底前要完成大部分今年新增专项债的发行工作，并于三季度完成剩余额度发行扫尾工作，为后续政策实施留出空间。预计后续月份政府债发行有望继续加速：根据官方表态，6月底要完成大部分专项债发行工作，假设6月底前新增专项债发行完成度在70%到90%之间的情况下，5、6月平均每月发行专项债规模可能在0.60万亿元到0.97万亿元，再考虑中央政府国债和地方政府一般债，5月和6月政府债发行规模均有望超过1万亿元，对社融形成有力支撑。
2022年4月，委托贷款、信托贷款分别收缩2亿元和615亿元。这两项的收缩可能与地产风险持续暴露之下，地产类信托缩减规模有关。2022年4月，未贴现银行承兑汇票萎缩2557亿元，我们认为这主要与受疫情影响，企业活动降低之下开票需求下降以及银行为冲量，将大量表外票据转入表内有关。
M2增速提升，2021年3月以来首次重回10以上
4月M1同比+5.1%，较上月+0.4PCTS，M2同比+10.5%,较上月+0.8PCTS，M2增速自2021年3月以来首次重回10以上。M2增速的回升可能主要由于：1，各项退税减税降费政策加快实施，企业留存的资金增多。2，财政稳增长靠前发力，财政存款向企业存款转移。在M2增速高于M1增速的情况下，4月M1-M2的差较上月继续下降，货币活化程度再降低，反映了在预期不确定性增加的情况下，企业投产和扩张的动力相对不足。
展望：金融数据总量和结构双弱，人民银行后续可能会适度加大货币政策宽松力度
因为疫情冲击、原材料价格高企以及房地产持续不景气，4月居民和企业信用扩张需求均受到抑制，金融数据在总量上和结构上均较弱。这种情况下，政府必须承担财政加杠杆的责任，通过政府资产负债表扩张来稳住需求，货币政策层面要给予相应配合。对此，央行有关负责人在答记者问时，表示央行会将稳增长放在更加突出的位置，政策将聚焦于：稳定信贷总量、降低融资成本和强化对重点领域和薄弱环节支持力度三大方面。值得注意的是，在稳定信贷总量方面，人民银行近期首次提出“宏观杠杆率会有所上升，但保持在合理区间”，与此前《一季度货币政策执行报告中》表示的“保持宏观杠杆率基本稳定”形成对比。央行首提“宏观杠杆率会有所上升”，我们认为一方面是对今年财政显著加大力度之下，杠杆率会被一定程度继续推高的合理推断（2022年一季度实体经济部门杠杆率从2021年4季度的263.8%上升到268.2%），另一方面也预示着央行将在未来边际上加大货币宽松的力度。
未来，在总量上，不排除央行进一步适度降息降准的可能。在结构上，央行可能会持续推出更多的结构性货币工具，加强流动性对薄弱环节的定向支持。同时，我们也提请投资者注意，虽然从稳增长的需求上，央行存在货币进一步宽松的动机，但目前一来中美周期错配之下，我国货币宽松的空间受限，二来货币市场利率始终保持低位，宽信用的核心障碍并非货币成本，盲目宽松可能效果比较有限。因此，央行进一步加大宽松力度可能在疫情稳定，实体经济内在融资需求出现一定程度的复苏之后，短期内引导银行压缩利差下调LPR的概率或大于直接调降政策利率。并且央行在表示“宏观杠杆率会有所上升”的同时，也强调宏观杠杆率会“保持在合理区间”，这也体现央行在宽松程度上相对有限。#财经#
据人民银行初步统计，2022年4月，社融新增9102亿元，同比少增9468亿元，截止2022年4月，社融存量326.46万亿元，累计同比+10.2%，前值+10.6%；2022年4月，新增人民币贷款6454亿元，同比少增8246亿元；2022年4月，M0、M1和M2分别同比+11.4%、+5.1%、+10.5%，较上月分别+1.5PCTS、+0.4PCTS和+0.8PCTS。
核心观点：
疫情致融资需求低迷，新增社融不及市场预期
2022年4月社融增量9102亿元，同比少增9468亿元，低于市场预期较多，社融存量累计同比再次下滑。4月社融同比少增，主要受新增人民币贷款（社融口径）同比少增拖累，其余项贡献较小。合并今年前4月数据看，仍然为2017年以来历年前4月的次高（仅低于2020年同期），前4月口径看今年社融增幅仍然较为可观（较去年同期同比增长7.2%）。
人民币贷款需求明显走弱
4月新增人民币贷款6454亿元，同比少增8246亿元。居民贷款减少2170亿元，住房贷款、经营贷款和不含住房贷款的消费贷款全面萎缩。企业贷款新增5784亿元，新增规模低于2020年和2021年，同比少增1768亿元，主要受中长期贷款同比少增3953亿元拖累。总体来看，4月新增人民贷款量上收缩，结构也不算好，居民房贷、经营贷和消费贷全面收缩，企业中长期贷款增速明显放缓（同比少增近4000亿元），仅票据融资同比多增2437亿元，为信贷同比提供了一定支撑。
疫情蔓延，消费、收入受到较大影响，居民贷款全面萎缩
4月居民住房贷款、经营贷款和不含住房贷款的消费贷款全面萎缩，主要原因为：1，疫情和偏紧的防控政策之下，居民消费场景缺失、收入受影响，消费贷和经营贷借贷意愿明显下滑。2，尽管年初以来各地购房刺激政策频出，但疫情之下居民收入受损，叠加房企频繁暴雷之下，居民购房意愿始终较低。
受疫情、原材料价格高位运行和房地产行业不景气影响，企业贷款总量走弱，结构不佳
4月企业短期贷款和票据融资分别同比多增199亿元和2437亿元，中长期贷款同比少增3953亿元，带动企业贷款总体少增1768亿元。企业贷款总量和结构双弱主要系：1，疫情严重影响物流，制造业企业需求和生产受到冲击，预期转弱，融资需求下滑。2，原材料价格高位运行，下游企业成本压力仍然很大，融资需求受到抑制。3，房地产行业持续不景气，地产对信贷的拉动仍然较弱。
除信贷外社融中的其他重要项：政府债发行短暂放缓，表外三项收缩
2022年4月，政府债券融资新增3912亿元，同比多增173亿元，多增额度较前3月明显减少（1、2和3月分别同比多增3589、1705和3943亿元）。根据媒体报道，财政部要求加快新增专项债发行进度，6月底前要完成大部分今年新增专项债的发行工作，并于三季度完成剩余额度发行扫尾工作，为后续政策实施留出空间。预计后续月份政府债发行有望继续加速：根据官方表态，6月底要完成大部分专项债发行工作，假设6月底前新增专项债发行完成度在70%到90%之间的情况下，5、6月平均每月发行专项债规模可能在0.60万亿元到0.97万亿元，再考虑中央政府国债和地方政府一般债，5月和6月政府债发行规模均有望超过1万亿元，对社融形成有力支撑。
2022年4月，委托贷款、信托贷款分别收缩2亿元和615亿元。这两项的收缩可能与地产风险持续暴露之下，地产类信托缩减规模有关。2022年4月，未贴现银行承兑汇票萎缩2557亿元，我们认为这主要与受疫情影响，企业活动降低之下开票需求下降以及银行为冲量，将大量表外票据转入表内有关。
M2增速提升，2021年3月以来首次重回10以上
4月M1同比+5.1%，较上月+0.4PCTS，M2同比+10.5%,较上月+0.8PCTS，M2增速自2021年3月以来首次重回10以上。M2增速的回升可能主要由于：1，各项退税减税降费政策加快实施，企业留存的资金增多。2，财政稳增长靠前发力，财政存款向企业存款转移。在M2增速高于M1增速的情况下，4月M1-M2的差较上月继续下降，货币活化程度再降低，反映了在预期不确定性增加的情况下，企业投产和扩张的动力相对不足。
展望：金融数据总量和结构双弱，人民银行后续可能会适度加大货币政策宽松力度
因为疫情冲击、原材料价格高企以及房地产持续不景气，4月居民和企业信用扩张需求均受到抑制，金融数据在总量上和结构上均较弱。这种情况下，政府必须承担财政加杠杆的责任，通过政府资产负债表扩张来稳住需求，货币政策层面要给予相应配合。对此，央行有关负责人在答记者问时，表示央行会将稳增长放在更加突出的位置，政策将聚焦于：稳定信贷总量、降低融资成本和强化对重点领域和薄弱环节支持力度三大方面。值得注意的是，在稳定信贷总量方面，人民银行近期首次提出“宏观杠杆率会有所上升，但保持在合理区间”，与此前《一季度货币政策执行报告中》表示的“保持宏观杠杆率基本稳定”形成对比。央行首提“宏观杠杆率会有所上升”，我们认为一方面是对今年财政显著加大力度之下，杠杆率会被一定程度继续推高的合理推断（2022年一季度实体经济部门杠杆率从2021年4季度的263.8%上升到268.2%），另一方面也预示着央行将在未来边际上加大货币宽松的力度。
未来，在总量上，不排除央行进一步适度降息降准的可能。在结构上，央行可能会持续推出更多的结构性货币工具，加强流动性对薄弱环节的定向支持。同时，我们也提请投资者注意，虽然从稳增长的需求上，央行存在货币进一步宽松的动机，但目前一来中美周期错配之下，我国货币宽松的空间受限，二来货币市场利率始终保持低位，宽信用的核心障碍并非货币成本，盲目宽松可能效果比较有限。因此，央行进一步加大宽松力度可能在疫情稳定，实体经济内在融资需求出现一定程度的复苏之后，短期内引导银行压缩利差下调LPR的概率或大于直接调降政策利率。并且央行在表示“宏观杠杆率会有所上升”的同时，也强调宏观杠杆率会“保持在合理区间”，这也体现央行在宽松程度上相对有限。#财经#
事件：
据人民银行初步统计，2022年4月，社融新增9102亿元，同比少增9468亿元，截止2022年4月，社融存量326.46万亿元，累计同比+10.2%，前值+10.6%；2022年4月，新增人民币贷款6454亿元，同比少增8246亿元；2022年4月，M0、M1和M2分别同比+11.4%、+5.1%、+10.5%，较上月分别+1.5PCTS、+0.4PCTS和+0.8PCTS。
核心观点：
疫情致融资需求低迷，新增社融不及市场预期
2022年4月社融增量9102亿元，同比少增9468亿元，低于市场预期较多，社融存量累计同比再次下滑。4月社融同比少增，主要受新增人民币贷款（社融口径）同比少增拖累，其余项贡献较小。合并今年前4月数据看，仍然为2017年以来历年前4月的次高（仅低于2020年同期），前4月口径看今年社融增幅仍然较为可观（较去年同期同比增长7.2%）。
人民币贷款需求明显走弱
4月新增人民币贷款6454亿元，同比少增8246亿元。居民贷款减少2170亿元，住房贷款、经营贷款和不含住房贷款的消费贷款全面萎缩。企业贷款新增5784亿元，新增规模低于2020年和2021年，同比少增1768亿元，主要受中长期贷款同比少增3953亿元拖累。总体来看，4月新增人民贷款量上收缩，结构也不算好，居民房贷、经营贷和消费贷全面收缩，企业中长期贷款增速明显放缓（同比少增近4000亿元），仅票据融资同比多增2437亿元，为信贷同比提供了一定支撑。
疫情蔓延，消费、收入受到较大影响，居民贷款全面萎缩
4月居民住房贷款、经营贷款和不含住房贷款的消费贷款全面萎缩，主要原因为：1，疫情和偏紧的防控政策之下，居民消费场景缺失、收入受影响，消费贷和经营贷借贷意愿明显下滑。2，尽管年初以来各地购房刺激政策频出，但疫情之下居民收入受损，叠加房企频繁暴雷之下，居民购房意愿始终较低。
受疫情、原材料价格高位运行和房地产行业不景气影响，企业贷款总量走弱，结构不佳
4月企业短期贷款和票据融资分别同比多增199亿元和2437亿元，中长期贷款同比少增3953亿元，带动企业贷款总体少增1768亿元。企业贷款总量和结构双弱主要系：1，疫情严重影响物流，制造业企业需求和生产受到冲击，预期转弱，融资需求下滑。2，原材料价格高位运行，下游企业成本压力仍然很大，融资需求受到抑制。3，房地产行业持续不景气，地产对信贷的拉动仍然较弱。
除信贷外社融中的其他重要项：政府债发行短暂放缓，表外三项收缩
2022年4月，政府债券融资新增3912亿元，同比多增173亿元，多增额度较前3月明显减少（1、2和3月分别同比多增3589、1705和3943亿元）。根据媒体报道，财政部要求加快新增专项债发行进度，6月底前要完成大部分今年新增专项债的发行工作，并于三季度完成剩余额度发行扫尾工作，为后续政策实施留出空间。预计后续月份政府债发行有望继续加速：根据官方表态，6月底要完成大部分专项债发行工作，假设6月底前新增专项债发行完成度在70%到90%之间的情况下，5、6月平均每月发行专项债规模可能在0.60万亿元到0.97万亿元，再考虑中央政府国债和地方政府一般债，5月和6月政府债发行规模均有望超过1万亿元，对社融形成有力支撑。
2022年4月，委托贷款、信托贷款分别收缩2亿元和615亿元。这两项的收缩可能与地产风险持续暴露之下，地产类信托缩减规模有关。2022年4月，未贴现银行承兑汇票萎缩2557亿元，我们认为这主要与受疫情影响，企业活动降低之下开票需求下降以及银行为冲量，将大量表外票据转入表内有关。
M2增速提升，2021年3月以来首次重回10以上
4月M1同比+5.1%，较上月+0.4PCTS，M2同比+10.5%,较上月+0.8PCTS，M2增速自2021年3月以来首次重回10以上。M2增速的回升可能主要由于：1，各项退税减税降费政策加快实施，企业留存的资金增多。2，财政稳增长靠前发力，财政存款向企业存款转移。在M2增速高于M1增速的情况下，4月M1-M2的差较上月继续下降，货币活化程度再降低，反映了在预期不确定性增加的情况下，企业投产和扩张的动力相对不足。
展望：金融数据总量和结构双弱，人民银行后续可能会适度加大货币政策宽松力度
因为疫情冲击、原材料价格高企以及房地产持续不景气，4月居民和企业信用扩张需求均受到抑制，金融数据在总量上和结构上均较弱。这种情况下，政府必须承担财政加杠杆的责任，通过政府资产负债表扩张来稳住需求，货币政策层面要给予相应配合。对此，央行有关负责人在答记者问时，表示央行会将稳增长放在更加突出的位置，政策将聚焦于：稳定信贷总量、降低融资成本和强化对重点领域和薄弱环节支持力度三大方面。值得注意的是，在稳定信贷总量方面，人民银行近期首次提出“宏观杠杆率会有所上升，但保持在合理区间”，与此前《一季度货币政策执行报告中》表示的“保持宏观杠杆率基本稳定”形成对比。央行首提“宏观杠杆率会有所上升”，我们认为一方面是对今年财政显著加大力度之下，杠杆率会被一定程度继续推高的合理推断（2022年一季度实体经济部门杠杆率从2021年4季度的263.8%上升到268.2%），另一方面也预示着央行将在未来边际上加大货币宽松的力度。
未来，在总量上，不排除央行进一步适度降息降准的可能。在结构上，央行可能会持续推出更多的结构性货币工具，加强流动性对薄弱环节的定向支持。同时，我们也提请投资者注意，虽然从稳增长的需求上，央行存在货币进一步宽松的动机，但目前一来中美周期错配之下，我国货币宽松的空间受限，二来货币市场利率始终保持低位，宽信用的核心障碍并非货币成本，盲目宽松可能效果比较有限。因此，央行进一步加大宽松力度可能在疫情稳定，实体经济内在融资需求出现一定程度的复苏之后，短期内引导银行压缩利差下调LPR的概率或大于直接调降政策利率。并且央行在表示“宏观杠杆率会有所上升”的同时，也强调宏观杠杆率会“保持在合理区间”，这也体现央行在宽松程度上相对有限。#财经#
据人民银行初步统计，2022年4月，社融新增9102亿元，同比少增9468亿元，截止2022年4月，社融存量326.46万亿元，累计同比+10.2%，前值+10.6%；2022年4月，新增人民币贷款6454亿元，同比少增8246亿元；2022年4月，M0、M1和M2分别同比+11.4%、+5.1%、+10.5%，较上月分别+1.5PCTS、+0.4PCTS和+0.8PCTS。
核心观点：
疫情致融资需求低迷，新增社融不及市场预期
2022年4月社融增量9102亿元，同比少增9468亿元，低于市场预期较多，社融存量累计同比再次下滑。4月社融同比少增，主要受新增人民币贷款（社融口径）同比少增拖累，其余项贡献较小。合并今年前4月数据看，仍然为2017年以来历年前4月的次高（仅低于2020年同期），前4月口径看今年社融增幅仍然较为可观（较去年同期同比增长7.2%）。
人民币贷款需求明显走弱
4月新增人民币贷款6454亿元，同比少增8246亿元。居民贷款减少2170亿元，住房贷款、经营贷款和不含住房贷款的消费贷款全面萎缩。企业贷款新增5784亿元，新增规模低于2020年和2021年，同比少增1768亿元，主要受中长期贷款同比少增3953亿元拖累。总体来看，4月新增人民贷款量上收缩，结构也不算好，居民房贷、经营贷和消费贷全面收缩，企业中长期贷款增速明显放缓（同比少增近4000亿元），仅票据融资同比多增2437亿元，为信贷同比提供了一定支撑。
疫情蔓延，消费、收入受到较大影响，居民贷款全面萎缩
4月居民住房贷款、经营贷款和不含住房贷款的消费贷款全面萎缩，主要原因为：1，疫情和偏紧的防控政策之下，居民消费场景缺失、收入受影响，消费贷和经营贷借贷意愿明显下滑。2，尽管年初以来各地购房刺激政策频出，但疫情之下居民收入受损，叠加房企频繁暴雷之下，居民购房意愿始终较低。
受疫情、原材料价格高位运行和房地产行业不景气影响，企业贷款总量走弱，结构不佳
4月企业短期贷款和票据融资分别同比多增199亿元和2437亿元，中长期贷款同比少增3953亿元，带动企业贷款总体少增1768亿元。企业贷款总量和结构双弱主要系：1，疫情严重影响物流，制造业企业需求和生产受到冲击，预期转弱，融资需求下滑。2，原材料价格高位运行，下游企业成本压力仍然很大，融资需求受到抑制。3，房地产行业持续不景气，地产对信贷的拉动仍然较弱。
除信贷外社融中的其他重要项：政府债发行短暂放缓，表外三项收缩
2022年4月，政府债券融资新增3912亿元，同比多增173亿元，多增额度较前3月明显减少（1、2和3月分别同比多增3589、1705和3943亿元）。根据媒体报道，财政部要求加快新增专项债发行进度，6月底前要完成大部分今年新增专项债的发行工作，并于三季度完成剩余额度发行扫尾工作，为后续政策实施留出空间。预计后续月份政府债发行有望继续加速：根据官方表态，6月底要完成大部分专项债发行工作，假设6月底前新增专项债发行完成度在70%到90%之间的情况下，5、6月平均每月发行专项债规模可能在0.60万亿元到0.97万亿元，再考虑中央政府国债和地方政府一般债，5月和6月政府债发行规模均有望超过1万亿元，对社融形成有力支撑。
2022年4月，委托贷款、信托贷款分别收缩2亿元和615亿元。这两项的收缩可能与地产风险持续暴露之下，地产类信托缩减规模有关。2022年4月，未贴现银行承兑汇票萎缩2557亿元，我们认为这主要与受疫情影响，企业活动降低之下开票需求下降以及银行为冲量，将大量表外票据转入表内有关。
M2增速提升，2021年3月以来首次重回10以上
4月M1同比+5.1%，较上月+0.4PCTS，M2同比+10.5%,较上月+0.8PCTS，M2增速自2021年3月以来首次重回10以上。M2增速的回升可能主要由于：1，各项退税减税降费政策加快实施，企业留存的资金增多。2，财政稳增长靠前发力，财政存款向企业存款转移。在M2增速高于M1增速的情况下，4月M1-M2的差较上月继续下降，货币活化程度再降低，反映了在预期不确定性增加的情况下，企业投产和扩张的动力相对不足。
展望：金融数据总量和结构双弱，人民银行后续可能会适度加大货币政策宽松力度
因为疫情冲击、原材料价格高企以及房地产持续不景气，4月居民和企业信用扩张需求均受到抑制，金融数据在总量上和结构上均较弱。这种情况下，政府必须承担财政加杠杆的责任，通过政府资产负债表扩张来稳住需求，货币政策层面要给予相应配合。对此，央行有关负责人在答记者问时，表示央行会将稳增长放在更加突出的位置，政策将聚焦于：稳定信贷总量、降低融资成本和强化对重点领域和薄弱环节支持力度三大方面。值得注意的是，在稳定信贷总量方面，人民银行近期首次提出“宏观杠杆率会有所上升，但保持在合理区间”，与此前《一季度货币政策执行报告中》表示的“保持宏观杠杆率基本稳定”形成对比。央行首提“宏观杠杆率会有所上升”，我们认为一方面是对今年财政显著加大力度之下，杠杆率会被一定程度继续推高的合理推断（2022年一季度实体经济部门杠杆率从2021年4季度的263.8%上升到268.2%），另一方面也预示着央行将在未来边际上加大货币宽松的力度。
未来，在总量上，不排除央行进一步适度降息降准的可能。在结构上，央行可能会持续推出更多的结构性货币工具，加强流动性对薄弱环节的定向支持。同时，我们也提请投资者注意，虽然从稳增长的需求上，央行存在货币进一步宽松的动机，但目前一来中美周期错配之下，我国货币宽松的空间受限，二来货币市场利率始终保持低位，宽信用的核心障碍并非货币成本，盲目宽松可能效果比较有限。因此，央行进一步加大宽松力度可能在疫情稳定，实体经济内在融资需求出现一定程度的复苏之后，短期内引导银行压缩利差下调LPR的概率或大于直接调降政策利率。并且央行在表示“宏观杠杆率会有所上升”的同时，也强调宏观杠杆率会“保持在合理区间”，这也体现央行在宽松程度上相对有限。#财经#
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