明泰铝业调研纪要 20220301
短期经营情况
1-2 月销量由于春节和涨速太快导致发货节奏偏慢，待铝价企稳之后预计会快速修复:由 于春节较早，下游企业员工担心疫情总体停工较早，1 月份提货比较少;2 月份初五之后 发货天数也不多，2 月就 23 天的发货时间，一天发 4000 吨也都是历史新高了。再加上 2 月份最近铝锭价格涨的比较快，从 19000 涨到 22000 元/吨，客户还有一种观望情绪，导 致发货量总体偏慢。但是，只是影响发货节奏，客户已经交了 30%订金，如果说铝锭价格 稳定住了，或者稍有回落，提货速度会加快。下游客户的常备库存不多。公司现在的订单 非常饱满，还是 3 个月接满的。
当前出口市场盈利非常好:出口产品的加工费普遍比国内多 1000 元，还不算伦铝和沪铝 的价差 1000 元，如果合起来可以比国内产品多 2000 元，公司 2021Q4 的出口量占比大概 30%左右，今年 3 月份有可能要达到 40%。
铝价上涨对利润的影响?
✓ 存货有正向升值
✓ 再生铝价差也在扩大(特别是易拉罐这样合金成分复杂的相对难处理的再生铝价差在
扩大，而电线电缆这样纯铝合金的再生铝价差变化不大)。
加工费，同比 2021 Q1 提升了 1000 元左右，其中有一半是成本推升，剩下一半就是涨出 来的利润。经过去年一年加工费上调，同比提升了 1000 块的水平，现在最低的产品加工 费也在 4000 块，其中成本推升了大概一半左右，燃料、电力等成本推升，吨利润大概提 升了 500 元。未来加工费走势，公司判断还是才刚刚涨上来，行业底部刚刚开始回暖，竞 争对手也没怎么赚钱。
✓ 新能源产品加工费涨了比较多，比如铝塑膜铝箔加工费之前 1.2 万，新订单 1.5 万的加 工费，正极箔也差不多涨了这么多。
✓ 加工费涨价态势，目前在 2022 年 1 月份提价之后继续保持，未来铝箔还有计划提价
中长期展望
中长期产销量规划:2022 年 140 万吨，2024-2025 年有机会上 220-240 万吨。
✓ 2022 年规划铝板带箔产销量 140 万吨，利用再生铝铸造的大扁锭量估计 80 万吨。 2022 年的增量包括韩国光阳铝业 5 万吨，明晟新材料搬迁新增 5 万吨，义瑞贡献 3 万 吨，其他的包括老厂升级改造等。
✓ 2023 年产销量增速会很快，由于义瑞基本可以完全达产，公司的目标产销量都是根据 客户意向订单一家一家算出来的，每个销售都要签目标责任书
✓ 2024-2025 年还是有机会上 220-240 万吨的产能/产量
从产品结构看，公司新能源产品及消费用产品增速快，未来在公司的占比也会继续提升， 义瑞投产的产品附加值较高，有望提升整体单位毛利。
✓ 分结构看，2021H1 建材及工业耗材 40%左右(工业耗材比较多，比如机箱机柜料、模
具料;建材不到 10%，其中主要是高端建筑用的门板料，在别墅上用的高端铝门;包 括一些家具、装饰雕刻版;)新能源电子家电 20%;交通运输 18%;消费/医用包装领域 16%;剩下是军工、5G、特高压输电。
✓ 2022 年，公司新能源产品总量大概 8 万吨，其中包括铝塑膜铝箔(3 万吨)、电池 箔、电池壳。目前限制公司新能源产品放量的还是产能，因为同样的产能可以做 3 吨 餐盒料或者 2 吨电池料，如果 3 吨餐盒料利润高那肯定回去做餐盒料。
✓ 未来，公司在新能源产品规划了 25 万吨电池料坯料，最后做出成品估计 16-17 万 吨，从静态看需求量应该在 50 万吨左右。明泰现在做的产品包括电池箔、电池壳、 电池箱包、充电桩配件，现在这个阶段铝塑膜铝箔是主导产品，在软包电池领域公司 可以占到 60%份额，鼎胜做的产品明泰也在积极拓展，电池壳属于板带产品，目前也 在和 C 客户等客户谈，现在也能生产，供科达利。汽车领域，蔚来、比亚迪、宇通、 大众、宝马，内饰件多一些，覆盖件少一些。商用车基本上都已经有合作，主要通过 二供或者三供切入。
市场空间和竞争格局
市场空间:符合明泰的热轧料市场目标市场大概 800 万吨(另外还有低端铸轧料 600 万 吨)，明泰 2021 年 118 万吨占比热轧料大概 14%，如果按照所有产品 1400 万吨测算明泰 2021 年市占率 8%:符合公司目标市场的热轧料 2021 年市场大概 800 万吨(行业 1400 万 吨，有 600 万吨低端铸轧料剔除)，目前餐盒料(每个月 1 万吨)和新能源放量很快。行 业增速还是比较快的，2020 年全行业不到 1200 万吨的量。
公司的单吨投资额相比同行(比如南山和宝武)要低 2/3::如果从再生铝开始投资，到热 轧-冷轧，明泰全产业链 1 万吨投资 7000 万左右;南山 1 万吨投资要 2 个亿(还不算再生 铝)。大国企怕低成本拼装投资失败，小企业没有这个技术实力，现在行业已经没有后发优 势了，目前竞争格局相对稳定。
竞争格局:现在是一超多强的格局，明泰属于一个综合型铝厂，属于铝加工超市，能够满 足大小客户的各种需求，产品种类丰富 1-8 系，而南山鼎胜华峰都是走专业型铝厂。 明泰能占据的细分小市场，通过在一个行业内做到绝对领先，明泰要做到小领域的绝对领 先，可以先把加工费打到很低，基本没有其他竞争对手的生存空间。例如，明泰在餐盒料 的市占率 60-70%，(明泰要涨价 200 元/吨，客户说多涨点也都行，说明需求非常好);比 如灯头料，明泰可以占到 80%;比如商用油箱储气罐，明泰占 60%;啤酒盖明泰占 80%;易 拉盖领域可以占 30%;阴极箔占 60%;胶带箔市占率 60%;屏蔽箔 60%市占率。明泰在每个 细分小行业可以做到绝对龙头。而别的大企业没有优势，比如南山，不会来做这个，他们 只会做大市场，适合一次性大规模连续生产的易拉罐市场。
为什么中小客户愿意找明泰?
公司对市场信息的搜集非常敏捷，为什么不去找大型国有企业，一方面交期上没法保证， 另一方面这些国企重点承担了国家新项目的研发;而找低端的小企业研发能力不行。所以 明泰这样又有效率又有技术的公司可以实现商用产品的研发，质量有保障，交期有保障。#投资##价值投资日志[超话]#
短期经营情况
1-2 月销量由于春节和涨速太快导致发货节奏偏慢，待铝价企稳之后预计会快速修复:由 于春节较早，下游企业员工担心疫情总体停工较早，1 月份提货比较少;2 月份初五之后 发货天数也不多，2 月就 23 天的发货时间，一天发 4000 吨也都是历史新高了。再加上 2 月份最近铝锭价格涨的比较快，从 19000 涨到 22000 元/吨，客户还有一种观望情绪，导 致发货量总体偏慢。但是，只是影响发货节奏，客户已经交了 30%订金，如果说铝锭价格 稳定住了，或者稍有回落，提货速度会加快。下游客户的常备库存不多。公司现在的订单 非常饱满，还是 3 个月接满的。
当前出口市场盈利非常好:出口产品的加工费普遍比国内多 1000 元，还不算伦铝和沪铝 的价差 1000 元，如果合起来可以比国内产品多 2000 元，公司 2021Q4 的出口量占比大概 30%左右，今年 3 月份有可能要达到 40%。
铝价上涨对利润的影响?
✓ 存货有正向升值
✓ 再生铝价差也在扩大(特别是易拉罐这样合金成分复杂的相对难处理的再生铝价差在
扩大，而电线电缆这样纯铝合金的再生铝价差变化不大)。
加工费，同比 2021 Q1 提升了 1000 元左右，其中有一半是成本推升，剩下一半就是涨出 来的利润。经过去年一年加工费上调，同比提升了 1000 块的水平，现在最低的产品加工 费也在 4000 块，其中成本推升了大概一半左右，燃料、电力等成本推升，吨利润大概提 升了 500 元。未来加工费走势，公司判断还是才刚刚涨上来，行业底部刚刚开始回暖，竞 争对手也没怎么赚钱。
✓ 新能源产品加工费涨了比较多，比如铝塑膜铝箔加工费之前 1.2 万，新订单 1.5 万的加 工费，正极箔也差不多涨了这么多。
✓ 加工费涨价态势，目前在 2022 年 1 月份提价之后继续保持，未来铝箔还有计划提价
中长期展望
中长期产销量规划:2022 年 140 万吨，2024-2025 年有机会上 220-240 万吨。
✓ 2022 年规划铝板带箔产销量 140 万吨，利用再生铝铸造的大扁锭量估计 80 万吨。 2022 年的增量包括韩国光阳铝业 5 万吨，明晟新材料搬迁新增 5 万吨，义瑞贡献 3 万 吨，其他的包括老厂升级改造等。
✓ 2023 年产销量增速会很快，由于义瑞基本可以完全达产，公司的目标产销量都是根据 客户意向订单一家一家算出来的，每个销售都要签目标责任书
✓ 2024-2025 年还是有机会上 220-240 万吨的产能/产量
从产品结构看，公司新能源产品及消费用产品增速快，未来在公司的占比也会继续提升， 义瑞投产的产品附加值较高，有望提升整体单位毛利。
✓ 分结构看，2021H1 建材及工业耗材 40%左右(工业耗材比较多，比如机箱机柜料、模
具料;建材不到 10%，其中主要是高端建筑用的门板料，在别墅上用的高端铝门;包 括一些家具、装饰雕刻版;)新能源电子家电 20%;交通运输 18%;消费/医用包装领域 16%;剩下是军工、5G、特高压输电。
✓ 2022 年，公司新能源产品总量大概 8 万吨，其中包括铝塑膜铝箔(3 万吨)、电池 箔、电池壳。目前限制公司新能源产品放量的还是产能，因为同样的产能可以做 3 吨 餐盒料或者 2 吨电池料，如果 3 吨餐盒料利润高那肯定回去做餐盒料。
✓ 未来，公司在新能源产品规划了 25 万吨电池料坯料，最后做出成品估计 16-17 万 吨，从静态看需求量应该在 50 万吨左右。明泰现在做的产品包括电池箔、电池壳、 电池箱包、充电桩配件，现在这个阶段铝塑膜铝箔是主导产品，在软包电池领域公司 可以占到 60%份额，鼎胜做的产品明泰也在积极拓展，电池壳属于板带产品，目前也 在和 C 客户等客户谈，现在也能生产，供科达利。汽车领域，蔚来、比亚迪、宇通、 大众、宝马，内饰件多一些，覆盖件少一些。商用车基本上都已经有合作，主要通过 二供或者三供切入。
市场空间和竞争格局
市场空间:符合明泰的热轧料市场目标市场大概 800 万吨(另外还有低端铸轧料 600 万 吨)，明泰 2021 年 118 万吨占比热轧料大概 14%，如果按照所有产品 1400 万吨测算明泰 2021 年市占率 8%:符合公司目标市场的热轧料 2021 年市场大概 800 万吨(行业 1400 万 吨，有 600 万吨低端铸轧料剔除)，目前餐盒料(每个月 1 万吨)和新能源放量很快。行 业增速还是比较快的，2020 年全行业不到 1200 万吨的量。
公司的单吨投资额相比同行(比如南山和宝武)要低 2/3::如果从再生铝开始投资，到热 轧-冷轧，明泰全产业链 1 万吨投资 7000 万左右;南山 1 万吨投资要 2 个亿(还不算再生 铝)。大国企怕低成本拼装投资失败，小企业没有这个技术实力，现在行业已经没有后发优 势了，目前竞争格局相对稳定。
竞争格局:现在是一超多强的格局，明泰属于一个综合型铝厂，属于铝加工超市，能够满 足大小客户的各种需求，产品种类丰富 1-8 系，而南山鼎胜华峰都是走专业型铝厂。 明泰能占据的细分小市场，通过在一个行业内做到绝对领先，明泰要做到小领域的绝对领 先，可以先把加工费打到很低，基本没有其他竞争对手的生存空间。例如，明泰在餐盒料 的市占率 60-70%，(明泰要涨价 200 元/吨，客户说多涨点也都行，说明需求非常好);比 如灯头料，明泰可以占到 80%;比如商用油箱储气罐，明泰占 60%;啤酒盖明泰占 80%;易 拉盖领域可以占 30%;阴极箔占 60%;胶带箔市占率 60%;屏蔽箔 60%市占率。明泰在每个 细分小行业可以做到绝对龙头。而别的大企业没有优势，比如南山，不会来做这个，他们 只会做大市场，适合一次性大规模连续生产的易拉罐市场。
为什么中小客户愿意找明泰?
公司对市场信息的搜集非常敏捷，为什么不去找大型国有企业，一方面交期上没法保证， 另一方面这些国企重点承担了国家新项目的研发;而找低端的小企业研发能力不行。所以 明泰这样又有效率又有技术的公司可以实现商用产品的研发，质量有保障，交期有保障。#投资##价值投资日志[超话]#
【飞机那些事儿】—— 机尾如猫尾？
猫奴们都知道猫咪是靠尾巴来平衡自身，保持身手敏捷、到处跳上跳下。其实飞机也一样，通过控制水平尾翼对重心产生的力矩让飞机可以上仰或者下俯，保持机身稳定和操控飞行姿态。
航空公司其实也和众多猫奴一样喜欢扮靓，在机尾加入各种设计，就好像帮猫猫穿新衣服一样！
来到猫科当道的农历新年了，希望大家如虎添翼，翱翔起飞！
猫奴们都知道猫咪是靠尾巴来平衡自身，保持身手敏捷、到处跳上跳下。其实飞机也一样，通过控制水平尾翼对重心产生的力矩让飞机可以上仰或者下俯，保持机身稳定和操控飞行姿态。
航空公司其实也和众多猫奴一样喜欢扮靓，在机尾加入各种设计，就好像帮猫猫穿新衣服一样！
来到猫科当道的农历新年了，希望大家如虎添翼，翱翔起飞！
【懒人更长寿？！这样休息效果堪比运动，中老年人必看~】
最易犯的5个运动误区
走得多
人在剧烈运动时，体内会产生较多的肾上腺素和皮质醇等激素，这些激素的增加使得机体免疫系统受到抑制，反而不利健康。
走得快
很多人喜欢跑步或快走，对于中老年人来说，速度越快则强度越大。高强度运动易于造成膝关节、踝关节、髋关节及腰部的疼痛和损伤。
早起猛跑
早起时，人体血液更黏稠，特别是心脑血管病患者，运动风险更大。此外，清晨是心血管病高发期，高危人群应避免清晨剧烈运动。
寒暑无阻
研究表明，极端温度会加大心血管疾病的死亡风险。目前早晚温差大，一定要时刻注意天气变化，避免过度运动。
运动但不节食
人体一天中摄入的热量越多，器官负担越重，如果再进行超负荷的运动，器官的负担则翻倍，久而久之，会加快器官衰老。
休息才是最好的锻炼
小憩20分钟
让心脏动起来
小憩是减压神器，有利于心脏健康。研究发现，一周午睡3次以上、每次午睡时间小于30分钟的人患心脏病的风险降低了37%。
喝杯热茶
让大脑动起来
发表在《人类神经科学前沿》上的一项研究发现，喝水能够让你的大脑提速14%，有助于保持思维敏捷。
伸个懒腰
让肺动起来
伸懒腰能增加对心、肺的挤压，增加全身的供氧，还有利于全身肌肉的收缩和呼吸的加深。大脑血流充足了，人自然感到清醒、舒适。
吃健康零食
让肠胃动起来
在两餐之间或餐前吃点健康零食，可以放松身心补充营养。在上午10点或下午3点吃点酸奶、水果、坚果是不错的选择。
简单运动
让身体动起来
拉筋、扭腰、深蹲、靠墙站、高抬腿都是比较简便易行的运动，工作之余来个短暂的“运动加餐”，是极好的啊。
晒太阳
让免疫力动起来
上午10点和下午4点是晒太阳的最佳时间，可以多晒晒背部、双腿和头顶，有助于钙补充、还能提高免疫力，每次晒15～20分钟为宜。
发呆5分钟
让精神动起来
研究显示，发呆是最简单的减压方式，发呆时产生的特殊脑电波可以改善情绪、减轻压力。
另有研究发现，每天适当发会儿呆能将焦虑和抑郁风险降低25%。
搭配7个简单动作，助人长寿
1. 拍手
大家都知道，我们会用拍手表示欢迎、喜悦，拍手是一种至刚至阳的养生方法，其主要功能就是补气。
手穴共有39个，拍手可以震动阳气，推动全身气的运行。长期坚持拍手，可促进气血通畅，增加机体热度，预防多种慢性病，延缓衰老，对于预防老年痴呆也很有效。
2. 踮脚
踮脚尖的确是个不错的有氧运动，让血液可以供给心肌足够的氧气，有益人的心脏、心血管健康，还能锻炼小腿肌肉和脚踝，防止静脉曲张，增强踝关节的稳定性。
最重要的是，它可以避免损伤膝盖，这对很多膝关节不是很好的老年人来说，是个不错的锻炼方法。
著名保健气功八段锦中第八式，背后七颠百病消，就是运用了垫脚的方式来达到祛病延年的效果。
3. 叩齿
叩齿可以使牙齿坚固，《修齿要旨》中说：“每晨醒时，叩齿三十六遍，可使人长寿”。
肾主骨，“齿为骨之余”，经常叩齿还有补肾的作用，叩齿还可活动面肌，加强面部血液循环，改善面肤的营养，起到保养皮肤，延缓衰老的作用。
4. 握拳
握拳时，中指接触处是劳宫穴，按压此穴可以起到清心火、安心神的作用。
有研究认为，手的握力越大越长寿，生命力越强，经常握拳，可以起到强肝、养肝的作用，握拳可以有效促进机体的运作，预防血液滞留带来肌肉或是器官的坏死。经常握拳可以有效保护血管健康，增强血管壁的弹性，延缓衰老。
5. 勾脚
勾脚与踮脚的动作类似，但勾脚是在躺或卧的时候进行，脚背上不仅纵向由脚外侧到脚内侧顺序排列着胆、胃、肝、脾四条经络均至足趾端，而且有胆经的耳部支脉经腓骨前直下到外踝前进入足四趾外侧端（足窍阴）。
勾脚可以运动肝、胆、脾、胃等多条经络，起到疏泄肝胆、调养脾胃的作用。
勾拉动作我们平时坐着、躺着都能做，简简单单就能疏通络，是长寿不可少的一个方法。
6. 搓耳
有研究发现，很多长寿的老人都喜欢搓耳，中医认为，耳朵是全身经络汇集之处，“耳为宗脉之所聚”“五脏六腑、十二经脉有络于耳者”,人体各个部位都与耳郭通过经络形成密切的联系。
按摩耳郭就能打通全身经络，活跃机体脏腑，特别是肾脏。
藏象学说认为，肾开窍于耳，经常搓耳朵就是对肾脏的调理和养护，而肾为先天之本，保护好肾就是在延长寿命。
7. 伸懒腰
那些平时不去健身房的人，也不怎么跑步，但照样精神饱满、健康长寿，这可能得益于一种健康方式：伸懒腰。
伸懒腰能增加对心、肺的挤压，增加全身的供氧，还有利于全身肌肉的收缩和呼吸的加深。 https://t.cn/R2WxuoH
最易犯的5个运动误区
走得多
人在剧烈运动时，体内会产生较多的肾上腺素和皮质醇等激素，这些激素的增加使得机体免疫系统受到抑制，反而不利健康。
走得快
很多人喜欢跑步或快走，对于中老年人来说，速度越快则强度越大。高强度运动易于造成膝关节、踝关节、髋关节及腰部的疼痛和损伤。
早起猛跑
早起时，人体血液更黏稠，特别是心脑血管病患者，运动风险更大。此外，清晨是心血管病高发期，高危人群应避免清晨剧烈运动。
寒暑无阻
研究表明，极端温度会加大心血管疾病的死亡风险。目前早晚温差大，一定要时刻注意天气变化，避免过度运动。
运动但不节食
人体一天中摄入的热量越多，器官负担越重，如果再进行超负荷的运动，器官的负担则翻倍，久而久之，会加快器官衰老。
休息才是最好的锻炼
小憩20分钟
让心脏动起来
小憩是减压神器，有利于心脏健康。研究发现，一周午睡3次以上、每次午睡时间小于30分钟的人患心脏病的风险降低了37%。
喝杯热茶
让大脑动起来
发表在《人类神经科学前沿》上的一项研究发现，喝水能够让你的大脑提速14%，有助于保持思维敏捷。
伸个懒腰
让肺动起来
伸懒腰能增加对心、肺的挤压，增加全身的供氧，还有利于全身肌肉的收缩和呼吸的加深。大脑血流充足了，人自然感到清醒、舒适。
吃健康零食
让肠胃动起来
在两餐之间或餐前吃点健康零食，可以放松身心补充营养。在上午10点或下午3点吃点酸奶、水果、坚果是不错的选择。
简单运动
让身体动起来
拉筋、扭腰、深蹲、靠墙站、高抬腿都是比较简便易行的运动，工作之余来个短暂的“运动加餐”，是极好的啊。
晒太阳
让免疫力动起来
上午10点和下午4点是晒太阳的最佳时间，可以多晒晒背部、双腿和头顶，有助于钙补充、还能提高免疫力，每次晒15～20分钟为宜。
发呆5分钟
让精神动起来
研究显示，发呆是最简单的减压方式，发呆时产生的特殊脑电波可以改善情绪、减轻压力。
另有研究发现，每天适当发会儿呆能将焦虑和抑郁风险降低25%。
搭配7个简单动作，助人长寿
1. 拍手
大家都知道，我们会用拍手表示欢迎、喜悦，拍手是一种至刚至阳的养生方法，其主要功能就是补气。
手穴共有39个，拍手可以震动阳气，推动全身气的运行。长期坚持拍手，可促进气血通畅，增加机体热度，预防多种慢性病，延缓衰老，对于预防老年痴呆也很有效。
2. 踮脚
踮脚尖的确是个不错的有氧运动，让血液可以供给心肌足够的氧气，有益人的心脏、心血管健康，还能锻炼小腿肌肉和脚踝，防止静脉曲张，增强踝关节的稳定性。
最重要的是，它可以避免损伤膝盖，这对很多膝关节不是很好的老年人来说，是个不错的锻炼方法。
著名保健气功八段锦中第八式，背后七颠百病消，就是运用了垫脚的方式来达到祛病延年的效果。
3. 叩齿
叩齿可以使牙齿坚固，《修齿要旨》中说：“每晨醒时，叩齿三十六遍，可使人长寿”。
肾主骨，“齿为骨之余”，经常叩齿还有补肾的作用，叩齿还可活动面肌，加强面部血液循环，改善面肤的营养，起到保养皮肤，延缓衰老的作用。
4. 握拳
握拳时，中指接触处是劳宫穴，按压此穴可以起到清心火、安心神的作用。
有研究认为，手的握力越大越长寿，生命力越强，经常握拳，可以起到强肝、养肝的作用，握拳可以有效促进机体的运作，预防血液滞留带来肌肉或是器官的坏死。经常握拳可以有效保护血管健康，增强血管壁的弹性，延缓衰老。
5. 勾脚
勾脚与踮脚的动作类似，但勾脚是在躺或卧的时候进行，脚背上不仅纵向由脚外侧到脚内侧顺序排列着胆、胃、肝、脾四条经络均至足趾端，而且有胆经的耳部支脉经腓骨前直下到外踝前进入足四趾外侧端（足窍阴）。
勾脚可以运动肝、胆、脾、胃等多条经络，起到疏泄肝胆、调养脾胃的作用。
勾拉动作我们平时坐着、躺着都能做，简简单单就能疏通络，是长寿不可少的一个方法。
6. 搓耳
有研究发现，很多长寿的老人都喜欢搓耳，中医认为，耳朵是全身经络汇集之处，“耳为宗脉之所聚”“五脏六腑、十二经脉有络于耳者”,人体各个部位都与耳郭通过经络形成密切的联系。
按摩耳郭就能打通全身经络，活跃机体脏腑，特别是肾脏。
藏象学说认为，肾开窍于耳，经常搓耳朵就是对肾脏的调理和养护，而肾为先天之本，保护好肾就是在延长寿命。
7. 伸懒腰
那些平时不去健身房的人，也不怎么跑步，但照样精神饱满、健康长寿，这可能得益于一种健康方式：伸懒腰。
伸懒腰能增加对心、肺的挤压，增加全身的供氧，还有利于全身肌肉的收缩和呼吸的加深。 https://t.cn/R2WxuoH
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