卖方的嘴,害人的鬼。要小心![doge]
五粮液是太多基金重仓配置股,低净值众,五粮液已失去中期持有价值意义。
[阴险][阴险]

中泰证券:给予五粮液买入评级

来源:证券之星

  2022-03-11 中泰证券 股份有限公司范劲松对 五粮液 进行研究并发布了研究报告《五粮液:价格走弱的背后是什么?》,本报告对五粮液给出买入评级,当前股价为172.0元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,该研报作者对此股的盈利预测准确度为94.35%,对该股盈利预测较准的分析师团队为开源证券的张宇光、逄晓娟。

  五粮液(000858)

  目前五粮液较茅台、 泸州老窖 估值折价明显,有较大的修复空间,我们认为主要由于21年下半年起批价的走弱以及管理层变动带来的不确定性。批价由供需关系共同决定。高端酒需求稳健增长,需求无忧;从供给端看,通过对近七年五粮液市场的深度复盘,我们发现放量压力是制约价格最为关键的要素,且公司有多种有效的渠道管理手段辅助批价上行。在22年放量压力不大、历史遗留问题已解的大背景下,公司对渠道的财务管理手段更有章法,经销商全年成本也更稳定,随着挺价措施的陆续出台,我们预计今年批价将由弱转强,向上突破。新一届管理层经验丰富,且今年为新团队上任首年,改革意愿强烈。在批价改善、改革深化等潜在催化剂助推下,估值修复可期。

  估值折价本质上源于对增长的担忧。从历史上看,五粮液相对高端酒板块(茅台、泸州老窖)都有明显折价的阶段并不多,前次为2016-2017年底,始于连续提价、倒挂难解,终于改革成效明显、渠道利润渐丰。我们认为此次的估值折价与前次具备相似性,主要来源于产业链利润较薄和管理层变动带来的不确定性,进而对未来公司长期增长能力产生担忧。

  批价背后是什么:需求端稳健,供给端影响更大。价格由供求关系共同决定,仅从过去几个月的批价表现线性外推并预测未来的走势是片面的。1)需求端:除五粮液外,近两年茅台和国窖、青花郎等千元价格带大单品批价走势稳中有升,2020年至今都有双位数以上累积涨幅;去年需求无忧,2021年解决了2020年中转仓问题,草根调研反馈不少大商量增明显,动销强劲;22年春节调研显示各地情况依旧稳健。2)供给端:通过分阶段回顾近七年五粮液放量压力、渠道管控措施和价格走势,我们发现供给端放量对价格的影响不容忽视,普五放量年份(2018、2021)批价难有明显表现,而量增压力不大的年份(2016、2017、2020)渠道管控更为严格,批价都有明显上涨;2019年也有25%收入增长目标,因此在严格控货后依然要放量以完成目标,因此年内价格波动较大。

  为什么我们认为今年批价有望由弱转强、向上突破。22年春节调研反馈高端酒动销持续稳健,需求侧无忧。供给侧方面,与此前相比,今年有四大变化利好批价上行:1)全年增长压力不大,挺价决心更强;2)去年计划量递延的历史遗留问题已解决,22年轻装上阵;3)财务手段更有章法:一方面打款比例更加理性,经销商一季度资金压力减轻,避免渠道为回笼资金而甩货,另一方面今年承兑汇票使用政策明显收紧,避免经销商为挣承兑利息大量平价或低价出货;4)打款一盘棋,全年成本稳定。随着后续渠道控货挺价政策推出,预计今年批价将由弱转强、向上突破。

  管理层变动落地,期待改革深化。1)前次改革成果丰硕,为深化改革奠定了坚实基础:不能因为批价疲软、经销商利润不足而忽视前次改革的丰硕成果,公司下一步改革是站在前次改革的肩膀之上。扁平化渠道改革使大商问题有了明显改善、数字化系统使渠道管理更加精准、战区制下市场操作更加精准灵活。2)新任管理层以上届核心班子为中心,改革有望延续并深化:新一届管理团队行业经验丰富,上届核心团队的升任使战略上具有连续性,有望在此前改革成果的基础之上进一步深化改革。

  投资建议:目前五粮液较高端酒板块(茅台、泸州老窖)估值折价明显,有较大的修复空间。在今年放量压力不大、公司急需保证顺价成果的大背景下,又有四大供给侧的变化利好批价上行,随着淡季渠道管理政策陆续推出,我们认为今年是批价上千概率较大。最近人事变动已经落地,通常新管理层上任后改革意愿会更加强烈。预计后续存在批价改善、改革深化等催化剂,估值修复可期。

  风险提示:批价提升不及预期风险,全球疫情反复的风险,研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险,渠道调研存在样本数据不足导致结果与实际情况偏差的风险,管理层换新的风险。

  该股最近90天内共有35家机构给出评级,买入评级33家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为276.43。证券之星估值分析工具显示,五粮液(000858)好公司评级为4.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

【#2022书单# 】
第5本,关于整理收纳~~
第6本书,年仅33岁就成为了奥迪韩国分公司的总管理事,在这个对女性充满各种偏见的韩国汽车行业,凭着自己的努力和实力,为当时在韩国没什么人气的奥迪,打造了知名度~创下优秀的销售业绩~她对职场的态度和做Marketing的很多想法都能和我产生共鸣~还是觉得挺不错的一本书!
#读书#

山西省疾病预防控制中心健康再提示

3月6日22时29分,山西省运城市临猗县在对西安入返晋人员核酸检测中发现1名初筛阳性人员,在排查中其妻子核酸检测弱阳性。3月7日凌晨,经运城市疾控中心复核,2人核酸检测均为阳性。近期,山西晋中、忻州、太原、晋城、运城5地相继出现新冠肺炎疫情,全省疫情防控形势十分严峻。为持续坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针,保障三晋人民群众的身体健康,守好山西阵地,山西省疾病预防控制中心健康再提示。

一、主动报备主动检测

专家建议,公众要密切关注国内疫情动态,请近14天内有国内中高风险地区、涉疫地区所在地市旅居史,和阳性病例行动轨迹有交集者,特别是14天内有内蒙古呼和浩特和包头、河北石家庄和邢台、河南郑州、山东青岛等地旅居史人员,以及“两码”异常人员,在做好个人防护的前提下,第一时间主动向所在社区(村)、单位或酒店报备。立即开展一次核酸检测,在检测结果未明确之前,不得随意流动,不得随意乘坐公共交通工具,并按属地要求积极落实各项防控措施。

二、非必要不入晋

请所有经环省公路通道进入山西省的司乘人员主动配合检查山西健康码、行程卡和核酸检测阴性证明。若14天内有涉疫地区旅居史或与涉疫风险人员有接触史的入返晋人员,特别是14天内有内蒙古呼和浩特和包头、河北石家庄和邢台、河南郑州、山东青岛等地旅居史人员,尽量不入晋返晋。对生产生活必需物资、防疫物资的运输车辆采取司乘人员不下车,不与本省人员接触,做好全程防护,规定路线、明确要求点对点无接触交接后返回。

三、近期非必要不出行

专家建议,近期国内多地发生疫情,公众非必要不出行、不出省,尤其不要前往疫情风险地区(见附件中高风险区汇总)。如必须前往,务必提前向所在社区、单位报备,并注意查询目的地的疫情防控要求,自备充足的个人防护用品和消毒用品,全程做好个人防护。要求返晋后在第一时间、第一落点进行一次核酸检测,并进行14天健康监测。

四、认真做好健康监测

专家建议,流行性腮腺炎、手足口病、水痘、肺结核等传染病可能出现春季流行高峰,为防止常见传染病与新冠肺炎疫情叠加,出现误诊误治,导致疫情播散。出现发热、干咳、乏力、咽痛、嗅(味)觉减退、腹泻等症状时,切勿自行居家服药,请佩戴口罩尽快到就近的医疗机构发热门诊进行排查,途中避免乘坐公共交通工具,并主动告知接诊医师旅居史、接触史等信息。

五、持续坚持常态化防控措施

专家建议,公众要持续坚持科学规范佩戴口罩,继续保持安全社交距离,不扎堆、不聚集、勤洗手、常通风、少聚餐、分餐制、使用公勺公筷,咳嗽、打喷嚏时用纸巾或肘袖遮挡等疫情防控措施;进出公共场所积极配合测温、验码、戴口罩等措施,避免在密闭环境中逗留,减少暴露机会和时间;要“合理膳食,适量运动,戒烟限酒,心理平衡”,提高防病能力。

附:国内中高风险区汇总截至3月7日9时,我国除港澳台外,其他31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团中:一、高风险地区(12个)(一)内蒙古自治区(8个):呼和浩特市武川县上秃亥乡圪奔村、新城区成吉思汗大街街道毫沁营村、赛罕区榆林镇陶卜齐村、土左旗白庙子镇东坝什村、新城区东风路街道海东路社区、回民区环河街街道巴彦南路社区、新城区成吉思汗街道东河社区、土左旗京包铁路线以北、在建三环路(土左旗金川段)以东、原110国道以南、金三道以西、金四路以北、金华学府小区东墙沿线以西围合区域(二)广东省(1个):大朗镇杨新路82号、112号、124号、158号、168号、238号(三)天津市(1个):空港经济区雅苑足道(四)山东省(2个):青岛市莱西市第七中学(龙口东路25号)、莱西市龙口东路18号安居小区二、中风险地区(144个)(一)内蒙古自治区(66个)包头市(5个):昆都仑区阿尔丁街道、前进街道、昆北街道、鞍山街道、青山区青福镇北区呼和浩特市(58个)玉泉区(16个):兴隆巷街道四里营东社区、长和廊街道菩提塔西社区、石东路街道康乐社区、鄂尔多斯路街道前八里庄村、西菜园街道西苑社区、昭君路街道小黑河社区、玉泉区小黑河镇金川南区、石东路街道富丽社区、鄂尔多斯路街道巴彦乌素社区、昭君路街道天骄路社区、昭君路街道沟子板社区、西菜园街道芦花园社区、昭君路街道闻都社区、小召前街街道建华北街社区、五塔北街社区、长和廊街道大召社区赛罕区(11个):昭乌达南路街道小台什社区、昭乌达路街道锦绣社区、昭乌达路街道天野社区、昭乌达南路街道前巧报社区、香榭花堤社区、中专路街道创业社区、万达社区、中专路社区、乌兰察布路街道军区第三干休所社区、榆林镇东干丈村、原如意开发区东岸国际二期新城区(14个):成吉思汗大街道上新营村、苏雅拉社区、东风路街道东影北街社区、成吉思汗大街街道北苑社区、西街街道艺术厅北苑社区、迎新路街道新春社区、成吉思汗大街街道塔利村、东风路街道昭君新村社区、迎新路街道展北社区、中山东路街道中山社区、铁路社区、海拉尔路街道赛马场社区、保和少镇野马图村、新城区锡林北路街道车东社区土左旗(4个):白庙子镇碱房村、土左旗白庙子镇新营子村、台阁牧镇霍寨村、白庙子镇白庙子村武川县(1个):可镇新东街社区回民区(11个):环河街街道县府街社区、攸攸板镇巴彦树贵社区、钢铁路街道咱家社区、攸攸板镇孔家营社区、攸攸板镇倘不浪社区、环河街街道阿吉拉沁社区、太平街社区、攸攸板镇高伦特社区、钢铁路街道西机务段社区、攸攸板镇金龙社区、新华西路街道大庆路社区和林县(1个):经济开发区第一农场满洲里(3个):东山街道怡园社区、兴华街道湖西社区、北区街道富华社区(二)黑龙江省(16个)鸡西市(3个):鸡东县蓝天名苑小区22号楼、鸡东县乾宏家园小区2号楼、鸡东县人民医院牡丹江市(12个):绥芬河时尚花园2号楼、绥芬河乌拉尔国际贸易有限公司(商联路50号,绥芬河铁路货场内二货区2线西侧)、绥芬河天泽楼、绥芬河中天幸福家园一期2号楼、绥芬河新利A区2号楼、绥芬河海融富华苑23号楼、绥芬河溪树庭院1期1号楼、绥芬河市长春小区、绥芬河市阳光小区7号楼、绥芬河市铁路综合楼1号楼、绥芬河市天悦公寓、绥芬河市吉祥花园3号楼黑河市(1个):黑河市爱辉区网通社区医院小区1号楼(三)广东省(10个)深圳市(6个):罗湖区桂园街道华瑞大厦B座(不含底商)、罗湖区南湖街道春风路2026-6号向西花园向贵楼6至23楼住宅、南山区招商街道爱榕园18栋、南山区蛇口街道雷公岭村15号、宝安区松岗街道沙浦洋涌工业区6路3号、宝安区燕罗街道罗田北区234号东莞市(4个):大朗镇圣堂社区人和路中心花园鸿泰城市公寓、华昌逸居公寓、怡家公寓、天祥公寓合围区域、大朗镇杨涌村郑公涌商业路16号怡和D栋怡和公馆、大朗镇蔡边村富民工业园一园5号鑫艺科技园、虎门镇南栅社区冲元二巷1号、3号,三巷1号、2号、5-7号,四巷1号、5号、7号,五巷1号、4号合围区域(四)广西壮族自治区(2个):防城港市峒中镇友谊路口至官田路相交汇处、官田路至河堤路全段、峒中汽车站货场西面小巷所围成的区域、防城区那良镇滩散村滩散街区域(和平路—解放路—口岸大街—新大街—沿边公路—解放路横街的区域)(五)江苏省(16个)苏州市(3个):姑苏区永林二区、苏州工业园区锦溪苑5期4幢、张家港市杨舍镇民丰苑西区连云港市(13个):海州区众兴华庭7号楼、润琦苑3号楼、九岭社区北大荒西21号、天景美地4号楼、温侨绿苑B2、悦城国际9号楼、香溢世纪花城小区7号楼、海连中路151号、龙河小区25号楼、悦城国际9栋、许庄村杨圩北队75号、宝翔财富广场3号楼、极美苑2号楼(六)云南省(8个):河口县河口农场23队、河口县主城区的迎宾丽景小区(含老百货公司住宿楼)、临沧市镇康县南伞镇新城社区公主路以东,自文景路以北至泰安路以南片区、德宏州瑞丽市姐告国门社区、瑞丽市畹町镇民主街片区、瑞丽市勐卯街道团结村委会弄喊二村民小组、姐岗村委会帕色村民小组、卯相社区五星商贸城(七)四川省(8个):成都市高新区石羊街道天府世家小区、高新区桂溪街道世龙公馆、天府新区华阳街道四河社区四河小区、高新区中和街道中德世邦和庭(原中德K区)1栋7栋8栋、高新区中和街道名著司南小区7栋8栋9栋10栋、高新区中和街道乐活公社小区、高新区桂溪街道英郡三期小区、天府新区华阳街道洛森堡新殿蝶郡小区(八)湖北省(5个):武汉市武昌区中华路街道凯莱熙酒店户部巷店、江岸区车站街道华清园小区4栋、东湖高新区关东街道保利时代天悦小区28栋、江岸区后湖街道同鑫花园小区29栋、青山区红卫路街道58街坊127门(九)上海市(4个):普陀区石泉路街道宁强路33号石泉社区文化中心、松江区九里亭街道永辉超市(沪亭北路店)、嘉定区宝安公路3705弄1号、徐汇区徐家汇街道漕溪北路1200号(十)吉林省(3个):珲春市近海街道合作区可赢国际贸易公司、丰满区龙城帝景小区10号楼3单元、昌邑区两家子乡李屯村一组(十一)山东省(4个):青岛市黄岛区九龙江路53号甘水湾小区、莱西市龙水社区服务中心南龙湾庄自然村、龙水社区服务中心焦格庄自然村、院上镇中心中学(十二)河北省(1个):邢台市清河县葛仙庄镇袁宋庄村(十三)甘肃省(1个):兰州市新区秦川园区秦川镇酷派酒店
来源:山西发布


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