连平：全球通货膨胀风险急剧增大
在新冠疫情冲击下，全球供应链难以有效协作，效率骤然降低；因各国防疫政策和复工程度不同，运输成本快速攀升；再叠加各国为加速经济从疫情下恢复，出台大规模刺激政策，迅速扩张了总需求；总供给和总需求一降一升，全球供不应求矛盾突出，各类商品价格不断走高，通胀压力持续增大。2019年末至2022年3月，全球商品价格能源指数与非能源指数，分别从76.93、83.64上升至160.91、139.25，涨幅分别为109.15%和66.49%。
俄乌冲突爆发以来，全球能源供给受阻，价格大幅波动。而随着美欧与俄之间展开制裁与反制裁，未来一个时期，能源供给将始终成为悬在世界经济发展上的“达摩克利斯之剑”，市场普遍担心新一轮的“石油危机”即将爆发。根据测算，如果仅考虑石油供给缺口，俄乌冲突可能产生的影响介于上世纪70年代的两次石油危机之间，小于第一次、大于第二次；如果再考虑到上世纪至今能源结构的变化，加入天然气供给缺口的影响，俄乌冲突对能源供给的影响将远超上世纪石油危机时期；再考虑到冲突将导致俄乌自身经济萎缩，以及欧洲经济陷入困境，由此拖累世界经济，存在引发“新石油危机”的可能。
当前石油仍然是全球能源消耗占比最大的能源燃料，俄乌冲突可能会造成3.74%的全球能源缺口。数据显示，2020年石油的全球能源消耗占比为31.2%，相较于1970年的46.7%，下降14.5%，降幅较大，但仍然是第一大能源消耗品。2021年俄罗斯出口石油2.3亿吨，仅次于沙特阿拉伯，位居世界第二。如果最坏的情况发生，即美欧等国对俄进行彻底的制裁，俄罗斯对外石油贸易完全停止，则世界石油出口量将减少12%，最终将形成的全球能源缺口可能为3.74%。上世纪70年代，第一次石油危机阿拉伯产油国产量下降11.8%、第二次石油危机期间石油产量下降4.64%，将其换算成最终的全球能源缺口分别约为5.51%和2.13%。可以看出，最坏情况下，本轮俄乌冲突对石油供给缺口的影响小于第一次石油危机，但大于第二次石油危机。这意味着仅就石油供给缺口而言，俄乌冲突对全球通胀的影响已经不可小觑。
俄乌冲突所导致的天然气供给短缺问题更为突出，最坏情况下可能导致5.19%的全球能源缺口。当前全球能源消耗结构中，天然气占比24.7%，俄罗斯天然气出口占全球21%。根据俄罗斯海关数据，2021年俄罗斯天然气出口数量为2035亿立方米，居全球第一。如果俄乌冲突导致俄罗斯天然气无法出口，或者全面制裁下俄罗斯成为世界经济孤岛，则因为天然气短缺而产生的全球能源缺口可能达到5.19%。这一点与上世纪两次石油危机时期，天然气对能源供给几乎没有影响显著不同。合计天然气缺口与石油缺口，俄乌冲突导致的全球能源缺口可能达到惊人的8.93%，其冲击可能会远超上世纪石油危机时的最强冲击。而随着石油、天然气的供给缺口扩大，可能对煤炭形成转移需求，从而推动煤炭价格也快速上涨。
俄乌冲突将重挫全球粮食贸易，加剧全球粮食危机。数据显示，俄乌合计热量出口约占全球总热量贸易的12%，两国合计占全球大麦供应的19%、小麦供应的14%和玉米供应的4% ，占全球谷物出口量的1/3以上。俄乌也是全球食用油的主要供应方，其葵花籽油出口占全球出口的52%份额。再则，俄乌还是多种农用化肥的主要出口大国，俄每年约向全球供应1084 万吨钾肥，占钾肥全球贸易中的20%。俄乌冲突爆发前，疫情导致的全球供应短缺已经造成粮食价格大幅上涨，供给缺口不断放大。联合国粮农组织数据显示，2022年2月，全球食品价格指数已经从2020年5月的91.1,上涨至140.7，涨幅54.45%，3月进一步飙升至159.3。俄乌冲突可能从生产和贸易两方面进一步恶化粮食供应短缺、粮食价格暴涨的局面，由此导致全球部分地区居民，主要是发展中国家居民处在饥荒边缘，冲击当地社会稳定，影响其经济恢复。
俄乌冲突带来全球金属供给减少，助推全球通胀大幅上升。俄乌冲突以来，除能源产品和粮食外，金属商品供给紧张问题也进一步加剧，价格呈大幅波动态势。俄罗斯的镍、铝、铜、锌出口份额的全球占比分别为13.6%、4.9%、4.5%、0.3%。俄乌冲突爆发至4月初的一个多月的时间内，LME3个月镍铝铜锌期货价格分别上涨48.4%、8.39%、4.5%和12.06%。随着美欧制裁的升级，俄罗斯对外收付的绝大部分金融渠道都将被关闭，大宗商品贸易商可能会选择放弃对俄罗斯的采购，运输商也会拒绝输送俄罗斯产品。这将会使俄罗斯对全球能源、粮食和金属等的供给逐步退出世界市场，导致相关大宗商品供给缺口进一步放大，可能使得未来一个时期大宗商品价格在现有水平上进一步上涨30%-40%，大幅拉升本已走高的全球通胀。
目前，全球供给紧张已受俄乌冲突影响而大幅度加剧，供给能力有可能在未来一个时期始终受到限制。即使俄乌战局在不太长的时间内得到缓和，局势要快速回到之前的状态，可能也还需要较长的过程，而制裁与反制裁的不确定性影响不仅短期内难以消散，而且很可能会出现中长期反复拉锯的状态，持续增加全球通胀的压力。3月，OECD预测俄乌冲突可能会使2022年全球经济通胀率至少提高2.5个百分点。
当前和未来一个时期，全球通货膨胀将处在四重推动因素叠加的罕见发展状态之中。2018-2019年美国发动的针对中国的贸易摩擦，事与愿违地推升了2020年以来美国的通货膨胀，以至于美国当前仍在想方设法消除贸易摩擦政策对自身带来的负面影响。2020年全球疫情爆发导致产业链和供应链受阻甚至于断裂，不可避免地持续推升了全球的通货膨胀，以至于俄乌冲突前夕美国的月度CPI接近8%，欧洲突破7%的40年以来的最高水平，美联储不得不加快步伐开启加息进程。而俄乌冲突则带来了新的，尤其是能源等领域的供给端恶性冲击。2020年以来，发达国家极度宽松的货币政策则为这种通胀生长及其负面效应准备了最富“营养”的温床，这种60年一遇，且动因极其复杂的通胀将严重影响世界经济。#投资##价值投资日志[超话]#
在新冠疫情冲击下，全球供应链难以有效协作，效率骤然降低；因各国防疫政策和复工程度不同，运输成本快速攀升；再叠加各国为加速经济从疫情下恢复，出台大规模刺激政策，迅速扩张了总需求；总供给和总需求一降一升，全球供不应求矛盾突出，各类商品价格不断走高，通胀压力持续增大。2019年末至2022年3月，全球商品价格能源指数与非能源指数，分别从76.93、83.64上升至160.91、139.25，涨幅分别为109.15%和66.49%。
俄乌冲突爆发以来，全球能源供给受阻，价格大幅波动。而随着美欧与俄之间展开制裁与反制裁，未来一个时期，能源供给将始终成为悬在世界经济发展上的“达摩克利斯之剑”，市场普遍担心新一轮的“石油危机”即将爆发。根据测算，如果仅考虑石油供给缺口，俄乌冲突可能产生的影响介于上世纪70年代的两次石油危机之间，小于第一次、大于第二次；如果再考虑到上世纪至今能源结构的变化，加入天然气供给缺口的影响，俄乌冲突对能源供给的影响将远超上世纪石油危机时期；再考虑到冲突将导致俄乌自身经济萎缩，以及欧洲经济陷入困境，由此拖累世界经济，存在引发“新石油危机”的可能。
当前石油仍然是全球能源消耗占比最大的能源燃料，俄乌冲突可能会造成3.74%的全球能源缺口。数据显示，2020年石油的全球能源消耗占比为31.2%，相较于1970年的46.7%，下降14.5%，降幅较大，但仍然是第一大能源消耗品。2021年俄罗斯出口石油2.3亿吨，仅次于沙特阿拉伯，位居世界第二。如果最坏的情况发生，即美欧等国对俄进行彻底的制裁，俄罗斯对外石油贸易完全停止，则世界石油出口量将减少12%，最终将形成的全球能源缺口可能为3.74%。上世纪70年代，第一次石油危机阿拉伯产油国产量下降11.8%、第二次石油危机期间石油产量下降4.64%，将其换算成最终的全球能源缺口分别约为5.51%和2.13%。可以看出，最坏情况下，本轮俄乌冲突对石油供给缺口的影响小于第一次石油危机，但大于第二次石油危机。这意味着仅就石油供给缺口而言，俄乌冲突对全球通胀的影响已经不可小觑。
俄乌冲突所导致的天然气供给短缺问题更为突出，最坏情况下可能导致5.19%的全球能源缺口。当前全球能源消耗结构中，天然气占比24.7%，俄罗斯天然气出口占全球21%。根据俄罗斯海关数据，2021年俄罗斯天然气出口数量为2035亿立方米，居全球第一。如果俄乌冲突导致俄罗斯天然气无法出口，或者全面制裁下俄罗斯成为世界经济孤岛，则因为天然气短缺而产生的全球能源缺口可能达到5.19%。这一点与上世纪两次石油危机时期，天然气对能源供给几乎没有影响显著不同。合计天然气缺口与石油缺口，俄乌冲突导致的全球能源缺口可能达到惊人的8.93%，其冲击可能会远超上世纪石油危机时的最强冲击。而随着石油、天然气的供给缺口扩大，可能对煤炭形成转移需求，从而推动煤炭价格也快速上涨。
俄乌冲突将重挫全球粮食贸易，加剧全球粮食危机。数据显示，俄乌合计热量出口约占全球总热量贸易的12%，两国合计占全球大麦供应的19%、小麦供应的14%和玉米供应的4% ，占全球谷物出口量的1/3以上。俄乌也是全球食用油的主要供应方，其葵花籽油出口占全球出口的52%份额。再则，俄乌还是多种农用化肥的主要出口大国，俄每年约向全球供应1084 万吨钾肥，占钾肥全球贸易中的20%。俄乌冲突爆发前，疫情导致的全球供应短缺已经造成粮食价格大幅上涨，供给缺口不断放大。联合国粮农组织数据显示，2022年2月，全球食品价格指数已经从2020年5月的91.1,上涨至140.7，涨幅54.45%，3月进一步飙升至159.3。俄乌冲突可能从生产和贸易两方面进一步恶化粮食供应短缺、粮食价格暴涨的局面，由此导致全球部分地区居民，主要是发展中国家居民处在饥荒边缘，冲击当地社会稳定，影响其经济恢复。
俄乌冲突带来全球金属供给减少，助推全球通胀大幅上升。俄乌冲突以来，除能源产品和粮食外，金属商品供给紧张问题也进一步加剧，价格呈大幅波动态势。俄罗斯的镍、铝、铜、锌出口份额的全球占比分别为13.6%、4.9%、4.5%、0.3%。俄乌冲突爆发至4月初的一个多月的时间内，LME3个月镍铝铜锌期货价格分别上涨48.4%、8.39%、4.5%和12.06%。随着美欧制裁的升级，俄罗斯对外收付的绝大部分金融渠道都将被关闭，大宗商品贸易商可能会选择放弃对俄罗斯的采购，运输商也会拒绝输送俄罗斯产品。这将会使俄罗斯对全球能源、粮食和金属等的供给逐步退出世界市场，导致相关大宗商品供给缺口进一步放大，可能使得未来一个时期大宗商品价格在现有水平上进一步上涨30%-40%，大幅拉升本已走高的全球通胀。
目前，全球供给紧张已受俄乌冲突影响而大幅度加剧，供给能力有可能在未来一个时期始终受到限制。即使俄乌战局在不太长的时间内得到缓和，局势要快速回到之前的状态，可能也还需要较长的过程，而制裁与反制裁的不确定性影响不仅短期内难以消散，而且很可能会出现中长期反复拉锯的状态，持续增加全球通胀的压力。3月，OECD预测俄乌冲突可能会使2022年全球经济通胀率至少提高2.5个百分点。
当前和未来一个时期，全球通货膨胀将处在四重推动因素叠加的罕见发展状态之中。2018-2019年美国发动的针对中国的贸易摩擦，事与愿违地推升了2020年以来美国的通货膨胀，以至于美国当前仍在想方设法消除贸易摩擦政策对自身带来的负面影响。2020年全球疫情爆发导致产业链和供应链受阻甚至于断裂，不可避免地持续推升了全球的通货膨胀，以至于俄乌冲突前夕美国的月度CPI接近8%，欧洲突破7%的40年以来的最高水平，美联储不得不加快步伐开启加息进程。而俄乌冲突则带来了新的，尤其是能源等领域的供给端恶性冲击。2020年以来，发达国家极度宽松的货币政策则为这种通胀生长及其负面效应准备了最富“营养”的温床，这种60年一遇，且动因极其复杂的通胀将严重影响世界经济。#投资##价值投资日志[超话]#
【证券日报：#挺起A股的脊梁#】#证券日报分析近期股市疲软原因# 美国当地时间1月24日，美国股市开盘暴跌，但后半场逐步收窄跌幅，甚至以红盘报收。而25日开盘的A股却一路盘跌，三大股指跌幅均超过2.5%。在中国已实现的增长指标强于美国，保持进一步增长的条件明显优于美国的情况下，中美股市的这种反差实在令人深思。
美国股市24日先暴跌再翻红的走势，反映了美国面临巨大通胀压力、制造业难以提振、疫情大肆蔓延的复杂形势：一方面，投资者对经济和股市前景感到担忧，对加息和刺激政策退出十分敏感；一方面，其主流投资机构凭借强大资金实力，出手护盘十分凌厉。美国股市在2008年国际金融危机后，仅经过短暂的低位震荡，即进入上行通道；到2020年2月，道琼斯指数涨到接近30000点，随后因疫情暴发出现快速调整，发生6个交易日三次下跌熔断的奇观。但在美国对外发动贸易战，国内制造业低迷、失业面扩大的情况下，美股却再次走出V型反转行情，一路上扬。到2022年1月4日，道琼斯指数比2019年底上涨了约30%。
反观A股，2022年1月4日上证综指比2019年底仅上涨19%。而2020年疫情发生后到今天，中国无论在疫情防控上，还是在经济社会发展上，都是走在世界前列的：不仅率先控制住了疫情，最大限度减少了患病率、重症率、死亡率，而且最早实现经济正增长，是2020年唯一实现正增长的主要经济体。
美国不但陷入疫情反复和持续蔓延之中，死亡人数持续上升，而且制造业陷入萎缩、失业率低迷、物流不畅，其超大规模发行货币已导致7%的通货膨胀率，政策即将转向。美国股市能够在经济如此畸形的情况下一再走高，与其大量发行货币有直接关系，但也与其主流投资者大力护盘有关。美国的主流投资者深知，股市保持活力对于吸纳全球资金、化解其经济矛盾是有益的。
相对而言，中国股市与实体经济运行的状况存在一定反差。在不断巩固防疫战略成果的同时，我国早于其他主要经济体实现稳定增长。按不变价格计算，2021年国内生产总值比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。2021年我国货物贸易进出口总值39.1万亿元，比2020年增长21.4%；我国年度进出口规模首次突破6万亿美元关口，达到历史高点。特别是，经济增长的创新动能显著增强。2021年高技术制造业、装备制造业增加值分别增长18.2%、12.9%，增速分别比规模以上工业快8.6个百分点、3.3个百分点。目前，我国已连续4年保持第二大外资流入国地位。随着RCEP实施和自贸试验区、海南自由贸易港、国家级经开区等开放平台功能进一步拓展，我国将成为更具吸引力的投资兴业热土。
近期，国内股市表现疲软有一些短期理由，一是市场普遍认同的热点板块已积累一定涨幅，需要消化；二是今年经济增长的确存在一些压力。但这不足以导致近期股市大跌。因为今年增长压力主要体现在一季度，而这是由于2021年一季度同比增长幅度较大的缘故。所以，把这个因素夸大是偏颇的。既要看到当前的困难，也要看到有利的形势。我们在过去两年坚持未雨绸缪，稳扎稳打，为应对当前困难预留了充足的政策空间，积累了相当的实力。
一是，中国过去两年没有跟随美联储的脚步，坚持货币政策独立性，实施稳健的货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定。这样，在今年美联储加息、促使美元回流的情况下，我国可以实施更有力的财政货币政策。
二是，开展跨周期和逆周期调节，根据市场情况“打提前量”“靠前发力”。从去年12月开始，我们提前下达部分2022年专项债券额度，采取了下调存款准备金率等一系列举措，为实体经济低成本融资和稳健运行创造条件。国务院已决定，前期已对部分到期税费优惠政策延期的基础上，再延续执行涉及科技、就业创业、医疗、教育等另外11项税费优惠政策至2023年底。
三是，持续做好“六稳”“六保”工作，特别是保居民就业、保基本民生、保市场主体，以稳住经济大盘为改革赢得空间，为提高经济运行质量夯实基础。要用好过去两年在这方面积累的经验，进一步释放政策推动力，激发市场主体活力，营造各业竞相繁荣发展的局面。
四是，坚持供给侧结构性改革这条主线不动摇。在稳住经济大盘的基础上，坚持向改革要效率、靠改革谋突破，推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争，强化知识产权保护，畅通国内大循环、突破供给约束堵点，稳步推进电网铁路等行业改革，提升制造业核心竞争力，促进传统产业升级，扩大高水平对外开放、推动制度型开放。我们坚持改革开放的方向不会动摇，推进改革开放的步伐不会慢下来，这是我国经济高质量发展的底气。近期A股市场疲弱的表现是对利空因素的过度反应，而这种过度反应是通过机构投资者传导的。
目前，我国机构投资者在市场中的比重已大大提升，其资金实力也已今非昔比，但不少机构投资者的投资理念存在短板，特别是对市场热点和行业估值的判断存在短期化倾向，不能发挥市场压舱石、定盘星的作用。在遇到风吹草动时，需要主流投资机构维护大局，引领方向，发挥应有作用。在此，我们呼吁证券公司、基金公司、社保基金、保险资金等，担起引领价值投资的主体责任，主动维护资本市场稳定发展、持续发展的局面，挺起A股的脊梁来！
美国股市24日先暴跌再翻红的走势，反映了美国面临巨大通胀压力、制造业难以提振、疫情大肆蔓延的复杂形势：一方面，投资者对经济和股市前景感到担忧，对加息和刺激政策退出十分敏感；一方面，其主流投资机构凭借强大资金实力，出手护盘十分凌厉。美国股市在2008年国际金融危机后，仅经过短暂的低位震荡，即进入上行通道；到2020年2月，道琼斯指数涨到接近30000点，随后因疫情暴发出现快速调整，发生6个交易日三次下跌熔断的奇观。但在美国对外发动贸易战，国内制造业低迷、失业面扩大的情况下，美股却再次走出V型反转行情，一路上扬。到2022年1月4日，道琼斯指数比2019年底上涨了约30%。
反观A股，2022年1月4日上证综指比2019年底仅上涨19%。而2020年疫情发生后到今天，中国无论在疫情防控上，还是在经济社会发展上，都是走在世界前列的：不仅率先控制住了疫情，最大限度减少了患病率、重症率、死亡率，而且最早实现经济正增长，是2020年唯一实现正增长的主要经济体。
美国不但陷入疫情反复和持续蔓延之中，死亡人数持续上升，而且制造业陷入萎缩、失业率低迷、物流不畅，其超大规模发行货币已导致7%的通货膨胀率，政策即将转向。美国股市能够在经济如此畸形的情况下一再走高，与其大量发行货币有直接关系，但也与其主流投资者大力护盘有关。美国的主流投资者深知，股市保持活力对于吸纳全球资金、化解其经济矛盾是有益的。
相对而言，中国股市与实体经济运行的状况存在一定反差。在不断巩固防疫战略成果的同时，我国早于其他主要经济体实现稳定增长。按不变价格计算，2021年国内生产总值比上年增长8.1%，两年平均增长5.1%。2021年我国货物贸易进出口总值39.1万亿元，比2020年增长21.4%；我国年度进出口规模首次突破6万亿美元关口，达到历史高点。特别是，经济增长的创新动能显著增强。2021年高技术制造业、装备制造业增加值分别增长18.2%、12.9%，增速分别比规模以上工业快8.6个百分点、3.3个百分点。目前，我国已连续4年保持第二大外资流入国地位。随着RCEP实施和自贸试验区、海南自由贸易港、国家级经开区等开放平台功能进一步拓展，我国将成为更具吸引力的投资兴业热土。
近期，国内股市表现疲软有一些短期理由，一是市场普遍认同的热点板块已积累一定涨幅，需要消化；二是今年经济增长的确存在一些压力。但这不足以导致近期股市大跌。因为今年增长压力主要体现在一季度，而这是由于2021年一季度同比增长幅度较大的缘故。所以，把这个因素夸大是偏颇的。既要看到当前的困难，也要看到有利的形势。我们在过去两年坚持未雨绸缪，稳扎稳打，为应对当前困难预留了充足的政策空间，积累了相当的实力。
一是，中国过去两年没有跟随美联储的脚步，坚持货币政策独立性，实施稳健的货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定。这样，在今年美联储加息、促使美元回流的情况下，我国可以实施更有力的财政货币政策。
二是，开展跨周期和逆周期调节，根据市场情况“打提前量”“靠前发力”。从去年12月开始，我们提前下达部分2022年专项债券额度，采取了下调存款准备金率等一系列举措，为实体经济低成本融资和稳健运行创造条件。国务院已决定，前期已对部分到期税费优惠政策延期的基础上，再延续执行涉及科技、就业创业、医疗、教育等另外11项税费优惠政策至2023年底。
三是，持续做好“六稳”“六保”工作，特别是保居民就业、保基本民生、保市场主体，以稳住经济大盘为改革赢得空间，为提高经济运行质量夯实基础。要用好过去两年在这方面积累的经验，进一步释放政策推动力，激发市场主体活力，营造各业竞相繁荣发展的局面。
四是，坚持供给侧结构性改革这条主线不动摇。在稳住经济大盘的基础上，坚持向改革要效率、靠改革谋突破，推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争，强化知识产权保护，畅通国内大循环、突破供给约束堵点，稳步推进电网铁路等行业改革，提升制造业核心竞争力，促进传统产业升级，扩大高水平对外开放、推动制度型开放。我们坚持改革开放的方向不会动摇，推进改革开放的步伐不会慢下来，这是我国经济高质量发展的底气。近期A股市场疲弱的表现是对利空因素的过度反应，而这种过度反应是通过机构投资者传导的。
目前，我国机构投资者在市场中的比重已大大提升，其资金实力也已今非昔比，但不少机构投资者的投资理念存在短板，特别是对市场热点和行业估值的判断存在短期化倾向，不能发挥市场压舱石、定盘星的作用。在遇到风吹草动时，需要主流投资机构维护大局，引领方向，发挥应有作用。在此，我们呼吁证券公司、基金公司、社保基金、保险资金等，担起引领价值投资的主体责任，主动维护资本市场稳定发展、持续发展的局面，挺起A股的脊梁来！
太惨了，大牛股，医药大白马，有人爆仓了。股价从522元跌到184元，前天昨天今天3个跌停了，腰斩了，再膝盖斩。。。
#股票##财经#
据说这里不只是开始埋人了，而是开始爆掉一批的杠杆资金，还有一些机构基金资金，
今天陆陆续续，爆仓中。。。
这就是一些人以为机构主导抱团股，价值投资吗？
因为信仰持有，有时，也将因信仰而崩塌。。
#股票##财经#
据说这里不只是开始埋人了，而是开始爆掉一批的杠杆资金，还有一些机构基金资金，
今天陆陆续续，爆仓中。。。
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