【投资小瑀宙】
航空业的产能出清，开始了吗？

一家航空公司筹划取得另一家航空公司控制权的公告，在复工复产的背景下得到了众多投资者的关注。我之前写文章时提到，疫情会给航空业带来一次较为彻底的出清。当时有朋友感到疑惑，没看到国内航司大范围倒闭，倒闭后飞机也不会退出市场，怎么会产能出清呢？

大多数人谈到产能出清，第一反应是行业的供给绝对值出现大幅度的负增长；由于航空业并不存在产能出清，也就不存在产能出清后的盈利弹性。细究这个推演，其实存在很大问题。首先，处于不同生命周期的行业，其产能出清的表现形式并不相同。

比如，处于衰退期的行业，其产能出清的内涵自然是供给绝对量的显著下滑，因为产业资本对于需求的悲观共识会使得退出企业的机器设备、产能指标并无经济价值，关停为产能出清的常见形式。但处于成长阶段的我国航空业，由于长期需求仍有显著增长空间，飞机、航线资产远期仍具盈利能力，因此合适的价格总能找到买家，兼并重组、提前退役才是我国航空业出清的正确打开方式。

其次，出清带来的盈利弹性的根本驱动力，并非供给的绝对量减少，而来自于供需差。也就是说，对于衰退期的行业而言，即使需求是零增长甚至是负增长，由于供给的收缩幅度更大，从而导致了正的供需差，因此出现供不应求、价格大涨。但对于航空业而言，疫情过去之后需求的增速将显著快于供给增速，同样可以带来正的供需差，从而大幅提升航空公司的盈利能力。当下限制航空公司供给扩张的，就是疫情期间的持续亏损已经让航空公司3-5年内都不具备快速扩张的能力。

另外，疫情期间两大商用客机的生产商产能也受到严重冲击，目前在手的订单实现交付可能要5-8年之久，产能出清的影响可能会在10年的量级，因此疫情期间航空业的出清表现形式应该是飞机引进计划的大幅下调，高龄飞机的提前退役，以及航司间的兼并重组。而当前就是出清的加速期，可能黎明并不遥远。

另外说一句，航司的重组大概率还会继续上演。

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谢谢克拉克森的农场
让我在接近绝望的隔离生活中感受到大自然的气息
Jeremy真的过于搞笑
bad luck永远接踵而至 没有他干得成的事[允悲]
一年务农收入144磅
这不是我吗
开心的查理是我全季最爱
总是悲观的带来bad news 一出场绝对没好事
卡勒布才21岁 就已经能cover全农场的各种活
能开各种拖拉机 能用各种耕种机器
能最快抓住商机 还每次都能精准吐槽到我的笑点
最后是砌墙的杰拉德 太搞笑了
Jeremy从来没听懂他在说什么 字幕干脆也不翻了
导致Jeremy和他对话只回是的 好的 对的
我也听不懂他在说什么

再说一次
谢谢克拉克森的农场
让我惊叹于高度机械化的务农生活
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我也去买兰博基尼拖拉车回家务农

最后一次
谢谢克拉克森的农场

很长时间像自缚的蚕活在自己的主观世界里 偏执的悲观让我觉得唯如此才能绝对自由 可我开始分不清自己特立独行的初衷 究竟是自我的追寻还是披着浪漫外衣的胆小 我讨厌人群 却又为疏离人群而痛苦 我为设计独特的时装疯狂 却又常觉其与自身无法完全融合的不自如 我渴望爱 却又恐惧并鄙视这种需求和弱小
二十岁像一个充满仪式感的节点 语义的特殊性让人为其寻求更多意义 人们总是寻找新的节点给自己一个重新来过的可能 可并没有好多扇金色的大门从天而降让我去选走进哪间 生活更像是是温水煮青蛙并非锤锤有回响
别再做一些表面工程来自我安慰有收到同样多的爱 一些扒开伪善的残忍但真实的陈述让我更清醒 我的一切都只能来自于我 别从他人身上求丰富和自由 别做受锤的牛 饱满踏实的走二字当头