#股市[超话]# #嘉盛集团# #房地产# #今日看盘# 9月1日，证券时报独家报道，某头部券商客户保证金突然猛增近5%，过去四个交易日，增幅接近10%，引起市场广泛关注。保证金猛增的背后，是市场上的热钱突然多了许多，据分析认为，热钱有三股来源，分别是一级市场、银行理财，以及最主要的来源地——楼市。
楼市资金为何流入股市？规模有多少？持续性如何……带着这些问题，我们进行了探访。
“身边不少百万级的资金都进场了”
“楼市资金流入股市情况确实存在，我身边不少百万级的资金都进场了。”老吕是一位资深的房产投资人士，在深圳20年操作过多套房产，目前资产颇丰，他向记者表示，他不少原来投资房产的朋友今年都进入股市了。
他本人现在也有大几百万资金放在股市，“楼市短期无法上行已达成共识，资金没地方去了，楼市资金向来享受高利润，对于理财产品等兴趣不大，去股市很正常。”
记者在一个房产投资交流群中发现，目前群内交流的话题，股市早已经超越楼市占据了主流，对于楼市的信息，大多是群内偶尔有人发个笋盘的信息，群友们惊叹几句：“啊，跌这么多了吗”、“没想到宇宙中心也跌了”、“太狠了，一下跌了几十万”……
该群群主是深圳一位小有名气的房产投资人士，他表示，他现在满仓房产，名额都用满了，现在这楼市行情也没有动力去钻研其他购房渠道，有多的钱就投入股市，主要是闲置资金找一个出口，“不能买房子，拿着几百万干啥呢？就炒股、炒币。玩玩呗！”
他同样表示，身边房产投资人士转为“股民”的不在少数，“大家都没事干，不过贷款进入股市的基本上没有，因为我们发现股市输得更快。”去年大家普遍都还有不错的收益，但今年收益不理想，有点兴致怏怏了。
在深圳投资房产超过10年的陈桦（化名）告诉记者，对房地产投机资金来说，首要关注其实不是房价涨跌，而是市场的流动性问题。目前各地房地产市场的调控不断升级，市场流动性以及变现能力受到了很大的影响，“你会发现，最近连深圳的房子出手也越来越难，加上投机资金的炒作成本却不断抬升，房地产市场的赚钱效应已经大不如前，越来越多的资金会开始考虑降低房地产市场的投资规模。”
“从楼市流入股市的资金规模没法确定，因为很难界定从楼市上流走的钱一定就是进入股市了，但从业内交流的情况来看，应该是不少。”易居研究院智库中心研究总监严跃进向记者表示。
“楼转股”心态：中转站，观望楼市动态
记者在采访中发现，虽然深圳不少楼市资金近期都流入了股市，但这些资金更多是把股市当成一个中转站，一旦楼市预期发生积极改变，他们又会回流楼市，毕竟那才是他们的主场。
老吕也坦言，来股市只是权宜之计，还是想赚点钱，再去买房。“股票不懂，瞎买的，总是不踏实，我们的能力圈还是在楼市。”
继续看好深圳楼市的投资者不在少数，在他们看来，只要深圳经济发展正常，人口净流入趋势不减，长期还是看好。“调整不可怕，怕的是大家都有房了。如果深圳人80%都有房了，那就没意思了，现在才30%不到。”老吕向记者表示。
严跃进表示，此前一波恰是房地产表现强势、股票市场颓势的阶段，所以各类资金选择了房地产作为资金避风港。但近期股票市场表现还不错，而房地产则相对来说面临多重打压，自然会使得各类资金从房地产领域撤出，进入到股票市场。当前各类改革过程中，房地产炒作和投资投机的空间是在减少的。反过来，一些吻合改革导向的股票则会有较好的表现。若是后续股票市场表现较好，那么各类资金确实会加快进入到股票市场。
多方因素导致A股交投火爆
“我们这种‘小虾米’昨天也成交了一个亿。”小谢是一家量化对冲公司的交易员，他向记者表示，成交额大幅走高的情形已经持续了两个月，他们公司的交易额也增加了小一倍。
小谢告诉记者，近期他们成交额增加的原因，是因为他们的客户主要持仓是锂电新能源个股，最近调仓换股比较多，此外这些股票今年以来涨幅较大，比如以前20元/股，现在是60元/股，也会带动成交额水涨船高。
“现在成交额频频破万亿，但行情还是没有大的起色，一个是因为市场上股票多了，另一个场内资金结构和以前完全不一样了，像我们做T+0的，小机构也一天可以做到1个亿，这样的机构市场上可不少。”小谢表示。
业内人士向记者分析表示，近期A股出现这么大的量，是多方因素造成：一是确实有包括楼市资金在内的增量资金流入股市；二是场内资金在换仓，进行高低腾挪，从一些估值高的品种转向估值低的；三是板块切换导致的巨幅波动，也贡献了巨量成交。
对此，小谢表示认同，正是增量资金进场，以及行情的波动，才给了他们T+0交易的空间，“否则，没有对手盘，没有波幅，我们是没有交易机会的。”
房地产行业资金面收紧局面不改
二手房成交参考价、打新资格审核、严打违规资金流入楼市、严打“假离婚”购房、严禁炒作小产权房和学区房……今年以来全国楼市调控政策层出不穷，并且调控仍在继续。据不完全统计，年内楼市调控次数创新高突破400次。
随着调控的不断升级，购房者的心态也发生了变化。以深圳楼市为例，今年以来深圳二手楼市延续低迷震荡态势，二手住宅成交量已连续5个月下滑探底。今年8月，深圳仅成交1979套二手住宅，环比减少22.6%，创下多年以来的新低。与此同时，8月深圳合计成交5885套新房住宅，环比增加94.4%。不过，有业内人士指出，8月深圳新房成交放量，或许跟此前推出的新盘集中网签有关。记者梳理今年深圳新房“打新”情况，发现全民“打新”、“抢房”的现象正在逐渐消失，最近深圳入市的几个新建住宅项目认筹情况都远不及开发商的预期。而在去年，整个深圳新入市的楼盘中，出现了36个“日光盘”。所谓日光盘，就是指新房一开盘当天就售罄的情况。
今年8月初，“深房理”事件调查取得进展，针对信贷资金违规流入房地产领域问题，深圳金融监管部门迅速反应，在全国率先开展专项整治，经过多轮滚动排查和监管核查，截至8月初共发现21.55亿元经营用途贷款违规流入房地产领域。值得注意的是，对于资金违规进入楼市，也是各个热点城市调控的重点。
“今后几个月，房地产调控或将继续从严，房地产金融收紧趋势未变，多地上调房贷利率并发布二手住房成交参考价格，强化对房地产市场的管控，部分市场热度较高的城市仍有政策加码的预期。”中国指数研究院常务副院长黄瑜说，随着多地推迟第二批集中土地出让和土拍规则的调整，土地市场热度将有所回落，进一步带动市场回归理性，全国商品房销售规模增速将继续放缓。
可以看出，房地产业金融环境正不断收紧。易居房地产研究院发布的报告指出，央行提出的“适度货币增长”主要目的是缓解小微企业成本压力和经营压力，资金进入房地产领域的可能性有限，房地产行业资金面收紧局面短期内不会改变。
楼市资金为何流入股市？规模有多少？持续性如何……带着这些问题，我们进行了探访。
“身边不少百万级的资金都进场了”
“楼市资金流入股市情况确实存在，我身边不少百万级的资金都进场了。”老吕是一位资深的房产投资人士，在深圳20年操作过多套房产，目前资产颇丰，他向记者表示，他不少原来投资房产的朋友今年都进入股市了。
他本人现在也有大几百万资金放在股市，“楼市短期无法上行已达成共识，资金没地方去了，楼市资金向来享受高利润，对于理财产品等兴趣不大，去股市很正常。”
记者在一个房产投资交流群中发现，目前群内交流的话题，股市早已经超越楼市占据了主流，对于楼市的信息，大多是群内偶尔有人发个笋盘的信息，群友们惊叹几句：“啊，跌这么多了吗”、“没想到宇宙中心也跌了”、“太狠了，一下跌了几十万”……
该群群主是深圳一位小有名气的房产投资人士，他表示，他现在满仓房产，名额都用满了，现在这楼市行情也没有动力去钻研其他购房渠道，有多的钱就投入股市，主要是闲置资金找一个出口，“不能买房子，拿着几百万干啥呢？就炒股、炒币。玩玩呗！”
他同样表示，身边房产投资人士转为“股民”的不在少数，“大家都没事干，不过贷款进入股市的基本上没有，因为我们发现股市输得更快。”去年大家普遍都还有不错的收益，但今年收益不理想，有点兴致怏怏了。
在深圳投资房产超过10年的陈桦（化名）告诉记者，对房地产投机资金来说，首要关注其实不是房价涨跌，而是市场的流动性问题。目前各地房地产市场的调控不断升级，市场流动性以及变现能力受到了很大的影响，“你会发现，最近连深圳的房子出手也越来越难，加上投机资金的炒作成本却不断抬升，房地产市场的赚钱效应已经大不如前，越来越多的资金会开始考虑降低房地产市场的投资规模。”
“从楼市流入股市的资金规模没法确定，因为很难界定从楼市上流走的钱一定就是进入股市了，但从业内交流的情况来看，应该是不少。”易居研究院智库中心研究总监严跃进向记者表示。
“楼转股”心态：中转站，观望楼市动态
记者在采访中发现，虽然深圳不少楼市资金近期都流入了股市，但这些资金更多是把股市当成一个中转站，一旦楼市预期发生积极改变，他们又会回流楼市，毕竟那才是他们的主场。
老吕也坦言，来股市只是权宜之计，还是想赚点钱，再去买房。“股票不懂，瞎买的，总是不踏实，我们的能力圈还是在楼市。”
继续看好深圳楼市的投资者不在少数，在他们看来，只要深圳经济发展正常，人口净流入趋势不减，长期还是看好。“调整不可怕，怕的是大家都有房了。如果深圳人80%都有房了，那就没意思了，现在才30%不到。”老吕向记者表示。
严跃进表示，此前一波恰是房地产表现强势、股票市场颓势的阶段，所以各类资金选择了房地产作为资金避风港。但近期股票市场表现还不错，而房地产则相对来说面临多重打压，自然会使得各类资金从房地产领域撤出，进入到股票市场。当前各类改革过程中，房地产炒作和投资投机的空间是在减少的。反过来，一些吻合改革导向的股票则会有较好的表现。若是后续股票市场表现较好，那么各类资金确实会加快进入到股票市场。
多方因素导致A股交投火爆
“我们这种‘小虾米’昨天也成交了一个亿。”小谢是一家量化对冲公司的交易员，他向记者表示，成交额大幅走高的情形已经持续了两个月，他们公司的交易额也增加了小一倍。
小谢告诉记者，近期他们成交额增加的原因，是因为他们的客户主要持仓是锂电新能源个股，最近调仓换股比较多，此外这些股票今年以来涨幅较大，比如以前20元/股，现在是60元/股，也会带动成交额水涨船高。
“现在成交额频频破万亿，但行情还是没有大的起色，一个是因为市场上股票多了，另一个场内资金结构和以前完全不一样了，像我们做T+0的，小机构也一天可以做到1个亿，这样的机构市场上可不少。”小谢表示。
业内人士向记者分析表示，近期A股出现这么大的量，是多方因素造成：一是确实有包括楼市资金在内的增量资金流入股市；二是场内资金在换仓，进行高低腾挪，从一些估值高的品种转向估值低的；三是板块切换导致的巨幅波动，也贡献了巨量成交。
对此，小谢表示认同，正是增量资金进场，以及行情的波动，才给了他们T+0交易的空间，“否则，没有对手盘，没有波幅，我们是没有交易机会的。”
房地产行业资金面收紧局面不改
二手房成交参考价、打新资格审核、严打违规资金流入楼市、严打“假离婚”购房、严禁炒作小产权房和学区房……今年以来全国楼市调控政策层出不穷，并且调控仍在继续。据不完全统计，年内楼市调控次数创新高突破400次。
随着调控的不断升级，购房者的心态也发生了变化。以深圳楼市为例，今年以来深圳二手楼市延续低迷震荡态势，二手住宅成交量已连续5个月下滑探底。今年8月，深圳仅成交1979套二手住宅，环比减少22.6%，创下多年以来的新低。与此同时，8月深圳合计成交5885套新房住宅，环比增加94.4%。不过，有业内人士指出，8月深圳新房成交放量，或许跟此前推出的新盘集中网签有关。记者梳理今年深圳新房“打新”情况，发现全民“打新”、“抢房”的现象正在逐渐消失，最近深圳入市的几个新建住宅项目认筹情况都远不及开发商的预期。而在去年，整个深圳新入市的楼盘中，出现了36个“日光盘”。所谓日光盘，就是指新房一开盘当天就售罄的情况。
今年8月初，“深房理”事件调查取得进展，针对信贷资金违规流入房地产领域问题，深圳金融监管部门迅速反应，在全国率先开展专项整治，经过多轮滚动排查和监管核查，截至8月初共发现21.55亿元经营用途贷款违规流入房地产领域。值得注意的是，对于资金违规进入楼市，也是各个热点城市调控的重点。
“今后几个月，房地产调控或将继续从严，房地产金融收紧趋势未变，多地上调房贷利率并发布二手住房成交参考价格，强化对房地产市场的管控，部分市场热度较高的城市仍有政策加码的预期。”中国指数研究院常务副院长黄瑜说，随着多地推迟第二批集中土地出让和土拍规则的调整，土地市场热度将有所回落，进一步带动市场回归理性，全国商品房销售规模增速将继续放缓。
可以看出，房地产业金融环境正不断收紧。易居房地产研究院发布的报告指出，央行提出的“适度货币增长”主要目的是缓解小微企业成本压力和经营压力，资金进入房地产领域的可能性有限，房地产行业资金面收紧局面短期内不会改变。
炒股的水平高低不是能简单地用股龄衡量的，绝大多数的股民在股市上就是来赌博的，我见过入市20年的水平不如一个入市半年的，很多老股民其实就是一群老菜鸟，炒股一辈子也没什么水平。
炒股为什么叫炒，因为是当饭吃的，必须天天顿顿都吃才叫炒，很多股民买了一只股，如果被套了，就一直持有，半年几个月都不动，在那死等解套，解套哪这么容易呢？那不是炒股，是熬股。熬股靠的是运气，短炒的才见基本功，真正的大游资都是短炒发迹的，所以短炒频繁年数久的的才是老股民。
很多人都不喜欢反思，投资失败就把责任推给市场或别人，投资成功就全当成是自己的能力。这样的人一意孤行，听不得相反的建议，在市场上很难有太高的水平，大部分的老韭菜他永远是韭菜，不会因为韭菜老了就变海鲜。#A股# #股票# #今日看盘#
炒股为什么叫炒，因为是当饭吃的，必须天天顿顿都吃才叫炒，很多股民买了一只股，如果被套了，就一直持有，半年几个月都不动，在那死等解套，解套哪这么容易呢？那不是炒股，是熬股。熬股靠的是运气，短炒的才见基本功，真正的大游资都是短炒发迹的，所以短炒频繁年数久的的才是老股民。
很多人都不喜欢反思，投资失败就把责任推给市场或别人，投资成功就全当成是自己的能力。这样的人一意孤行，听不得相反的建议，在市场上很难有太高的水平，大部分的老韭菜他永远是韭菜，不会因为韭菜老了就变海鲜。#A股# #股票# #今日看盘#
市场风格大变后要怎么买？未来房子不如股票？机构最新策略这样看
本周A股涨势如虹，沪指周涨幅近6%。股民对股市大涨的预期急剧升温，后市会怎么走？到底应该怎么买？最新的机构策略怎么看呢？
中原策略：年内第二次做多窗口再次开启
周五(07月03日)A股市场高开高走、大幅震荡上扬，承接前日股指大涨的惯性，周五早盘两市股指跳空高开，在券商，保险，银行，煤炭以及有色金属等周期行业轮番领涨的带动下，股指继续大幅逼空上涨，其中沪指盘中一举突破3100点整数关口，创出年内新高。两市成交量再度突破1万亿元，较前日显著增长，场外增量资金大举入市做多的特征非常明显。
值得注意的是，周五在券商，保险等金融板块持续走强的同时，煤炭，有色金属以及汽车等其他周期行业全线复苏，资金大举入市扫货，推动沪指持续大涨。创业板指数早盘经过一定的震荡之后，午后再度走强，并且再创年内新高。年内第二次较为确定的做多窗口再次开启。
预计沪指短线继续震荡上扬的可能较大，创业板市场继续小幅上扬的可能较大。我们建议投资者短线谨慎关注券商信托，煤炭，有色金属，汽车以及国产芯片等板块的投资机会，中线建议继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。
广发策略：“金融供给侧慢牛”渐入佳境
● 贴现率下行驱动的“金融供给侧慢牛”印证“渐入佳境”。
A股连续大涨，成交额自2月以来再次突破万亿。A股处于“盈利修复+流动性维持宽松”的权益友好环境，配置从修复线索寻找“估值降维”；即使在地缘政治、海外疫情反复等市场分歧较大的时候，我们始终强调“金融条件宽松是A股最核心矛盾”，利用冲击配置“业绩修复弹性”。
● A股估值继续修复的驱动力来自于盈利预期改善以及风险偏好提升。
影响估值的三因素：(1)利率水平：5月以来短端利率中枢有所上移，但我们始终判断货币政策趋势性收紧需等到Q4，本周短端利率回落印证不再构成制约因素。(2)A股盈利预期改善：6月PMI和BCI等景气调查指标改善，PMI新出口订单好转对应外需回暖，6月百强房企销售超预期，皆印证我们“全球经济修复是主旋律”的判断。(3)A股风险偏好提升：国常会与陆家嘴金融论坛夯实“金融供给侧改革”主线、“减少干预”等表述有助于提升市场风险偏好。因此盈利预期改善与风险偏好提升共同驱动A股估值继续修复。
● A股“风格切换”的三个条件目前满足一个半，因此“估值降维”优于“风格切换”。
1)低估值行业景气度是否显著占优？符合一半，我们在中期策略展望中指出下半年中国经济可持续修复，6月超预期的经济数据初步印证，但由于“混合型财政”刺激和“房住不炒”，强复苏可能性很小；2)货币政策是否趋势性收紧？未符合，本周短端利率回落初步印证；3)相对估值&机构仓位分布是否比较极致？基本符合。
● “估值降维”进行时，景气度的修复弹性重于绝对估值高低，我们建议继续从“业绩修复弹性”中寻找“合理估值”。我们反复强调寻找“修复”将替代上半年寻找“免疫”的逻辑，投资者对“确定性溢价”的需求边际下降，因此“估值降维”是配置主线。我们借助最新的广发各行业中报/年报盈利预测展开了“估值降维”的具体方法：经济修复高频数据验证，因此“估值降维”下沉至“修复”主线，沿着20年盈利增速改善弹性最大、估值处于A股历史分位数(64%)以下象限的行业依次为，休闲服务、商贸零售、通信、建材、地产、非银金融，近日上述行业表现优异印证A股“估值降维”进行时！
配置继续坚定“估值降维”。(1)居民消费需求修复(休闲服务、零售)；(2)出口修复(机械设备、白电、苹果链消费电子)；(3)供给需求修复两重一新(建材/重卡、医疗信息化/新能源车)。
安信策略：复苏牛-低估值行业机会
“复苏牛”是全面牛，低估值板块合理补涨之后，A股还会回归主线。
安信策略6月底发布的下半年策略展望报告《复苏牛，未完待续》在过去两年来首次重点提示低估值顺周期板块将出现一轮上涨。
我们认为，当前背景是全球流动性泛滥且近期看不到明显收紧，中国经济数据持续超预期，且市场可预期未来一年中国经济与企业盈利同比增速将走向高增长，这是A股“复苏牛”逻辑，这也是全面牛市逻辑。
在此逻辑下，前期A股行业估值分化走向极值，机构配置拥挤，被持续刻意回避的低估值顺周期板块出现上涨是大概率事件。具体当前时点，再贷款、再贴现利率下调略超市场预期，市场又担心有中国科技企业被暂停供应和科创板解禁等，低估值板块就此开始一轮补涨或者说估值修复行情具备相当的合理性。
当前低估值板块行情性质与2012年四季度2014年四季度低估值“逆袭反抄”板块行情不同。一方面，当前市场宏观预期(经济预期或流动性预期)不及彼时强；另一方面，当前市场存量博弈性不如彼时，风格切换很多时候发生在四季度，同时前三季度风格收益没有拉得很开时，博弈性很强，这也是12年和14四季度出现风格切换的重要原因。当前行情2020年7月，时间尚早，成长风格领先优势空间拉得足够大。
我们认为，即使全面牛市，也依然是有主线，A股的主线，科技医药消费并没有被根本动摇，除非牛市结束，那需要出现流动性显著收紧或者外部极端事件。
结合当前行业景气，业绩增长预期，中期逻辑与估值等因素，低估值板块短期关注券商、地产、建材、保险等。经济回升，成长景气可以更好。在低估值板块完成合理补涨之后，在中美科技战担忧趋缓后，市场会回归到成长主线。
山西证券：市场风格切换确认关注周期板块
市场方面，整体情绪高涨，预计未来一段时间A股市场信心将继续恢复，且市场风格有所切换，沪市短期将强于深市。中期来看，在国内经济恢复和供需反弹的背景下，沪指站上三千点提振市场信心，叠加A股成交量快速上升和北向资金大量流入，未来板块轮动行情将持续，可继续对整体A股市场保持乐观的态度。中长期来看，继续把握经济复苏和宏观政策主线，关注可选消费类题材以及5G、数据中心、充电桩等科技类和新旧基建类概念。
板块方面，近两天地产、券商等资金密集型行业板块领涨，未来A股或迎来一轮完整上涨周期。另外，从近两天市场表现来看，市场风格已从前期的科技、医药板块切换至地产、券商类板块，其背后的原因是一部分资金从估值较高的行业流向估值较低的行业，未来可加大对于估值较低的顺周期板块的关注度。短期可关注地产、券商板块，中期关注制造业和可选消费板块。市场近期对于免税概念个股关注度较高，短期可继续关注该板块。近期市场整体上涨，板块收益率相关性下降，板块轮动迅速，不宜过于频繁追涨操作。建议配置有基本面和资金面支撑的，且顺应上涨周期节奏的板块，如地产、券商、可选消费、科技类等。
海通策略：未来地产重要性将下降股市性价比逐渐上升
《21世纪资本论》指出西方国家贫富分化趋势呈U型曲线，1970年以来贫富差距再次扩大的首要原因是资本收益率大于经济增长率。借鉴发达国家经验，随着产业结构升级资本收益率将大于经济增长率，资本收入在整个国民收入的比重会进一步提高，居民配置权益资产将获得更大收益。
过去二十年，在以工业为主导的经济下，受人口周期和宏观政策的影响，我国居民投资以房地产为主。借鉴美日经验，随着产业结构向高端制造与服务业转变，社会主要融资方式将从银行信贷转向股权融资。地产在经济中的重要性会下降，股市融资需求的增加，居民资产配置也将从高配地产和现金固收类逐渐向高配权益资产过渡。
今年以来偏股型基金已发行5530亿份，月均1106亿份；而19年全年才4700亿份，月均仅有397亿份，资金入市背后的大逻辑正是居民资产配置逐渐转向权益。
此外，金融供给侧改革将引导股票市场向更健康有效的方向发展，类似1980年代美国，保险养老金或者理财金这类长线资金提高入市比例，使股市从高收益高波动转向高收益低波动，股市性价比逐渐上升。向美日看齐，在产业结构变迁和金融政策的双重引导下，未来权益资产具有更大吸引力，我国居民配置权益资产的比重将上升。
本周A股涨势如虹，沪指周涨幅近6%。股民对股市大涨的预期急剧升温，后市会怎么走？到底应该怎么买？最新的机构策略怎么看呢？
中原策略：年内第二次做多窗口再次开启
周五(07月03日)A股市场高开高走、大幅震荡上扬，承接前日股指大涨的惯性，周五早盘两市股指跳空高开，在券商，保险，银行，煤炭以及有色金属等周期行业轮番领涨的带动下，股指继续大幅逼空上涨，其中沪指盘中一举突破3100点整数关口，创出年内新高。两市成交量再度突破1万亿元，较前日显著增长，场外增量资金大举入市做多的特征非常明显。
值得注意的是，周五在券商，保险等金融板块持续走强的同时，煤炭，有色金属以及汽车等其他周期行业全线复苏，资金大举入市扫货，推动沪指持续大涨。创业板指数早盘经过一定的震荡之后，午后再度走强，并且再创年内新高。年内第二次较为确定的做多窗口再次开启。
预计沪指短线继续震荡上扬的可能较大，创业板市场继续小幅上扬的可能较大。我们建议投资者短线谨慎关注券商信托，煤炭，有色金属，汽车以及国产芯片等板块的投资机会，中线建议继续关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。
广发策略：“金融供给侧慢牛”渐入佳境
● 贴现率下行驱动的“金融供给侧慢牛”印证“渐入佳境”。
A股连续大涨，成交额自2月以来再次突破万亿。A股处于“盈利修复+流动性维持宽松”的权益友好环境，配置从修复线索寻找“估值降维”；即使在地缘政治、海外疫情反复等市场分歧较大的时候，我们始终强调“金融条件宽松是A股最核心矛盾”，利用冲击配置“业绩修复弹性”。
● A股估值继续修复的驱动力来自于盈利预期改善以及风险偏好提升。
影响估值的三因素：(1)利率水平：5月以来短端利率中枢有所上移，但我们始终判断货币政策趋势性收紧需等到Q4，本周短端利率回落印证不再构成制约因素。(2)A股盈利预期改善：6月PMI和BCI等景气调查指标改善，PMI新出口订单好转对应外需回暖，6月百强房企销售超预期，皆印证我们“全球经济修复是主旋律”的判断。(3)A股风险偏好提升：国常会与陆家嘴金融论坛夯实“金融供给侧改革”主线、“减少干预”等表述有助于提升市场风险偏好。因此盈利预期改善与风险偏好提升共同驱动A股估值继续修复。
● A股“风格切换”的三个条件目前满足一个半，因此“估值降维”优于“风格切换”。
1)低估值行业景气度是否显著占优？符合一半，我们在中期策略展望中指出下半年中国经济可持续修复，6月超预期的经济数据初步印证，但由于“混合型财政”刺激和“房住不炒”，强复苏可能性很小；2)货币政策是否趋势性收紧？未符合，本周短端利率回落初步印证；3)相对估值&机构仓位分布是否比较极致？基本符合。
● “估值降维”进行时，景气度的修复弹性重于绝对估值高低，我们建议继续从“业绩修复弹性”中寻找“合理估值”。我们反复强调寻找“修复”将替代上半年寻找“免疫”的逻辑，投资者对“确定性溢价”的需求边际下降，因此“估值降维”是配置主线。我们借助最新的广发各行业中报/年报盈利预测展开了“估值降维”的具体方法：经济修复高频数据验证，因此“估值降维”下沉至“修复”主线，沿着20年盈利增速改善弹性最大、估值处于A股历史分位数(64%)以下象限的行业依次为，休闲服务、商贸零售、通信、建材、地产、非银金融，近日上述行业表现优异印证A股“估值降维”进行时！
配置继续坚定“估值降维”。(1)居民消费需求修复(休闲服务、零售)；(2)出口修复(机械设备、白电、苹果链消费电子)；(3)供给需求修复两重一新(建材/重卡、医疗信息化/新能源车)。
安信策略：复苏牛-低估值行业机会
“复苏牛”是全面牛，低估值板块合理补涨之后，A股还会回归主线。
安信策略6月底发布的下半年策略展望报告《复苏牛，未完待续》在过去两年来首次重点提示低估值顺周期板块将出现一轮上涨。
我们认为，当前背景是全球流动性泛滥且近期看不到明显收紧，中国经济数据持续超预期，且市场可预期未来一年中国经济与企业盈利同比增速将走向高增长，这是A股“复苏牛”逻辑，这也是全面牛市逻辑。
在此逻辑下，前期A股行业估值分化走向极值，机构配置拥挤，被持续刻意回避的低估值顺周期板块出现上涨是大概率事件。具体当前时点，再贷款、再贴现利率下调略超市场预期，市场又担心有中国科技企业被暂停供应和科创板解禁等，低估值板块就此开始一轮补涨或者说估值修复行情具备相当的合理性。
当前低估值板块行情性质与2012年四季度2014年四季度低估值“逆袭反抄”板块行情不同。一方面，当前市场宏观预期(经济预期或流动性预期)不及彼时强；另一方面，当前市场存量博弈性不如彼时，风格切换很多时候发生在四季度，同时前三季度风格收益没有拉得很开时，博弈性很强，这也是12年和14四季度出现风格切换的重要原因。当前行情2020年7月，时间尚早，成长风格领先优势空间拉得足够大。
我们认为，即使全面牛市，也依然是有主线，A股的主线，科技医药消费并没有被根本动摇，除非牛市结束，那需要出现流动性显著收紧或者外部极端事件。
结合当前行业景气，业绩增长预期，中期逻辑与估值等因素，低估值板块短期关注券商、地产、建材、保险等。经济回升，成长景气可以更好。在低估值板块完成合理补涨之后，在中美科技战担忧趋缓后，市场会回归到成长主线。
山西证券：市场风格切换确认关注周期板块
市场方面，整体情绪高涨，预计未来一段时间A股市场信心将继续恢复，且市场风格有所切换，沪市短期将强于深市。中期来看，在国内经济恢复和供需反弹的背景下，沪指站上三千点提振市场信心，叠加A股成交量快速上升和北向资金大量流入，未来板块轮动行情将持续，可继续对整体A股市场保持乐观的态度。中长期来看，继续把握经济复苏和宏观政策主线，关注可选消费类题材以及5G、数据中心、充电桩等科技类和新旧基建类概念。
板块方面，近两天地产、券商等资金密集型行业板块领涨，未来A股或迎来一轮完整上涨周期。另外，从近两天市场表现来看，市场风格已从前期的科技、医药板块切换至地产、券商类板块，其背后的原因是一部分资金从估值较高的行业流向估值较低的行业，未来可加大对于估值较低的顺周期板块的关注度。短期可关注地产、券商板块，中期关注制造业和可选消费板块。市场近期对于免税概念个股关注度较高，短期可继续关注该板块。近期市场整体上涨，板块收益率相关性下降，板块轮动迅速，不宜过于频繁追涨操作。建议配置有基本面和资金面支撑的，且顺应上涨周期节奏的板块，如地产、券商、可选消费、科技类等。
海通策略：未来地产重要性将下降股市性价比逐渐上升
《21世纪资本论》指出西方国家贫富分化趋势呈U型曲线，1970年以来贫富差距再次扩大的首要原因是资本收益率大于经济增长率。借鉴发达国家经验，随着产业结构升级资本收益率将大于经济增长率，资本收入在整个国民收入的比重会进一步提高，居民配置权益资产将获得更大收益。
过去二十年，在以工业为主导的经济下，受人口周期和宏观政策的影响，我国居民投资以房地产为主。借鉴美日经验，随着产业结构向高端制造与服务业转变，社会主要融资方式将从银行信贷转向股权融资。地产在经济中的重要性会下降，股市融资需求的增加，居民资产配置也将从高配地产和现金固收类逐渐向高配权益资产过渡。
今年以来偏股型基金已发行5530亿份，月均1106亿份；而19年全年才4700亿份，月均仅有397亿份，资金入市背后的大逻辑正是居民资产配置逐渐转向权益。
此外，金融供给侧改革将引导股票市场向更健康有效的方向发展，类似1980年代美国，保险养老金或者理财金这类长线资金提高入市比例，使股市从高收益高波动转向高收益低波动，股市性价比逐渐上升。向美日看齐，在产业结构变迁和金融政策的双重引导下，未来权益资产具有更大吸引力，我国居民配置权益资产的比重将上升。
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