翔楼新材值得申购吗？
第一，加分项：发行价31.56元，发行市盈率20.03倍，发行市盈率非常低。
第二，加分项：业绩增长稳健。公司自2017年以来每股收益分别为：0.99元；1.05元；1.1元；1.22元；2.15元。今年一季度每股收益为0.59元，预计2022年1-6月业绩略增，营业收入约5.75亿元至6亿元，同比上升18.25%至23.39%，净利润约6400万元至6700万元，同比上升3.34%至8.18%，扣非净利润约6350万元至6650万元，同比上升5.70%至10.69%。
第三，加分项：产能和技术领先，有进口替代优势，无可比上市公司。A股首家精冲特殊钢材料企业，产品主要用于各类汽车精冲零部件，应用范围覆盖汽车发动机系统、变速器与离合器系统、座椅系统、内饰系统等结构件及功能件，短期内实现进口替代，成为该领域国内龙头企业，产能和技术水平领先。
第四，加分项：细分领域头部企业，基本没有竞争对手。公司为下游客户提供定制化、小批量、多规格的精冲钢，这使得公司可以避开与大型钢铁企业的竞争。国内大型特钢企业目前基本以提供热轧特殊钢为主，很少直接提供冷轧特殊钢产品，主要原因系下游精冲零部件企业的需求定制化程度较高，种类较为复杂。另外，精密冲压材料单次订货量较小，大型钢铁企业由于标准化、大批量、普遍适用性的特点，接单意愿不强烈。
第五，加分项：有特斯拉概念，新能源汽车概念，汽车零部件概念，进口替代概念，汽车轻量化概念。公司产品广泛用于宝马、特斯拉、奥迪、捷豹路虎、大众、丰田等知名整车品牌。特别是作为特斯拉间接供应商，公司也在积极布局新能源汽车零部件领域，新能源汽车用钢需求主要为用于制造驱动电机的高性能电工钢和轻量化车身用先进高强钢，公司有能力为市场提供相关产品替代进口，已开始筹备中高频电工钢、动力电池壳钢等新产品的研发工作。
第六，加分项：不断开拓非汽车领域客户，有新的利润增长点。2021年以来，公司成功新开发好宇百联、壹佰刀具、德国海格电气等刀具、电气、机械等领域客户，非汽车领域产品开发的推进与批量供货，为公司创造了新的利润增长点。2021年，刀具、电气、机械等其他领域实现营业收入13,673.09万元，同比增长112.27%，占主营业务收入的比重提升至13.55%。
第七，加分项：客户数量稳中有升。2019年至2021年，公司客户数量持续增长，分别为391家、389家和403家。
第八，加分项：量价齐升。2021年，公司产品单价全面提升，其中碳素结构钢同比增长19.81%、合金结构钢同比增长14.12%、弹簧钢同比增长18.41%、工具钢同比增长15.04%、轴承钢同比增长11.96%。单价提升的同时，碳素结构钢的销量同比增长33.9%、合金结构钢的销量同比增长16.3%、特种结构钢的销量同比增长28.2%。
第九，加分项：产能利用率饱和，募资投入可缓解。公司产能处于饱和状态，2019年至2021年，产能利用率分别为108.64%、98.55%和 100.90%。招股书显示，募集资金将投资于年产精密高碳合金钢带4万吨项目、研发中心建设项目;合计拟投入募集资金2.68亿元。公司新厂房全部投入使用后，产能约为12万吨，产能规模属于国内同行业第一梯队。
第十，减分项：原材料采购对宝钢有依赖，且无议价能力。公司原材料采购对宝钢股份存在一定依赖，报告期内，公司与宝钢股份合作开发的原材料采购占各期采购总额的比例分别为23.67%、24.81%和 24.10%；向宝钢股份直接采购及向其钢材贸易商间接采购的宝钢特钢坯料金额占各期特钢坯料采购总额的比例分别为87.74%、92.71%和91.22%。
第十一，减分项：上下游夹击，导致公司流动性紧张。公司的原材料供应商宝钢股份等大型钢厂，主要采用预收款方式销售，而公司下游客户汽车零部件企业通常采用赊销方式采购，加之公司产品采购和生产周期较长，提前备货占用流动资金较多，尤其在报告期内公司收入持续增长的背景下，公司经营性现金流持续处于紧张状态。
第十二，减分项：应收账款高企。报告期内，公司应收账款账面价值分别为1.82亿元、2.39亿元和3.03亿元，占资产总额的比例分别为25.65%、29.15%和 31.00%，占当期营业收入的比例分别为 31.75%、33.54%和 28.54%，应收账款规模较大。
第十三，综合评估：公司是精冲钢这一细分领域头部企业，有市场炒作的汽车轻量化概念、新能源汽车概念、特斯拉概念。尤其是，公司产品很受欢迎，产能利用率饱和；即便在汽车市场不景气的年份，公司仍能保持量价齐升。发行市盈率很低，上市首日会被炒作，涨幅将比较可观。
第十四，建议：坚决申购。
第一，加分项：发行价31.56元，发行市盈率20.03倍，发行市盈率非常低。
第二，加分项：业绩增长稳健。公司自2017年以来每股收益分别为：0.99元；1.05元；1.1元；1.22元；2.15元。今年一季度每股收益为0.59元，预计2022年1-6月业绩略增，营业收入约5.75亿元至6亿元，同比上升18.25%至23.39%，净利润约6400万元至6700万元，同比上升3.34%至8.18%，扣非净利润约6350万元至6650万元，同比上升5.70%至10.69%。
第三，加分项：产能和技术领先，有进口替代优势，无可比上市公司。A股首家精冲特殊钢材料企业，产品主要用于各类汽车精冲零部件，应用范围覆盖汽车发动机系统、变速器与离合器系统、座椅系统、内饰系统等结构件及功能件，短期内实现进口替代，成为该领域国内龙头企业，产能和技术水平领先。
第四，加分项：细分领域头部企业，基本没有竞争对手。公司为下游客户提供定制化、小批量、多规格的精冲钢，这使得公司可以避开与大型钢铁企业的竞争。国内大型特钢企业目前基本以提供热轧特殊钢为主，很少直接提供冷轧特殊钢产品，主要原因系下游精冲零部件企业的需求定制化程度较高，种类较为复杂。另外，精密冲压材料单次订货量较小，大型钢铁企业由于标准化、大批量、普遍适用性的特点，接单意愿不强烈。
第五，加分项：有特斯拉概念，新能源汽车概念，汽车零部件概念，进口替代概念，汽车轻量化概念。公司产品广泛用于宝马、特斯拉、奥迪、捷豹路虎、大众、丰田等知名整车品牌。特别是作为特斯拉间接供应商，公司也在积极布局新能源汽车零部件领域，新能源汽车用钢需求主要为用于制造驱动电机的高性能电工钢和轻量化车身用先进高强钢，公司有能力为市场提供相关产品替代进口，已开始筹备中高频电工钢、动力电池壳钢等新产品的研发工作。
第六，加分项：不断开拓非汽车领域客户，有新的利润增长点。2021年以来，公司成功新开发好宇百联、壹佰刀具、德国海格电气等刀具、电气、机械等领域客户，非汽车领域产品开发的推进与批量供货，为公司创造了新的利润增长点。2021年，刀具、电气、机械等其他领域实现营业收入13,673.09万元，同比增长112.27%，占主营业务收入的比重提升至13.55%。
第七，加分项：客户数量稳中有升。2019年至2021年，公司客户数量持续增长，分别为391家、389家和403家。
第八，加分项：量价齐升。2021年，公司产品单价全面提升，其中碳素结构钢同比增长19.81%、合金结构钢同比增长14.12%、弹簧钢同比增长18.41%、工具钢同比增长15.04%、轴承钢同比增长11.96%。单价提升的同时，碳素结构钢的销量同比增长33.9%、合金结构钢的销量同比增长16.3%、特种结构钢的销量同比增长28.2%。
第九，加分项：产能利用率饱和，募资投入可缓解。公司产能处于饱和状态，2019年至2021年，产能利用率分别为108.64%、98.55%和 100.90%。招股书显示，募集资金将投资于年产精密高碳合金钢带4万吨项目、研发中心建设项目;合计拟投入募集资金2.68亿元。公司新厂房全部投入使用后，产能约为12万吨，产能规模属于国内同行业第一梯队。
第十，减分项：原材料采购对宝钢有依赖，且无议价能力。公司原材料采购对宝钢股份存在一定依赖，报告期内，公司与宝钢股份合作开发的原材料采购占各期采购总额的比例分别为23.67%、24.81%和 24.10%；向宝钢股份直接采购及向其钢材贸易商间接采购的宝钢特钢坯料金额占各期特钢坯料采购总额的比例分别为87.74%、92.71%和91.22%。
第十一，减分项：上下游夹击，导致公司流动性紧张。公司的原材料供应商宝钢股份等大型钢厂，主要采用预收款方式销售，而公司下游客户汽车零部件企业通常采用赊销方式采购，加之公司产品采购和生产周期较长，提前备货占用流动资金较多，尤其在报告期内公司收入持续增长的背景下，公司经营性现金流持续处于紧张状态。
第十二，减分项：应收账款高企。报告期内，公司应收账款账面价值分别为1.82亿元、2.39亿元和3.03亿元，占资产总额的比例分别为25.65%、29.15%和 31.00%，占当期营业收入的比例分别为 31.75%、33.54%和 28.54%，应收账款规模较大。
第十三，综合评估：公司是精冲钢这一细分领域头部企业，有市场炒作的汽车轻量化概念、新能源汽车概念、特斯拉概念。尤其是，公司产品很受欢迎，产能利用率饱和；即便在汽车市场不景气的年份，公司仍能保持量价齐升。发行市盈率很低，上市首日会被炒作，涨幅将比较可观。
第十四，建议：坚决申购。
因制氢的技术路线不同，目前，氢能主要分为灰氢、蓝氢和绿氢，多位业内人士向《证券日报》记者表示，今后多种路线制氢或并存，没有哪种路线具备绝对的优势，出于经济性的考虑，发展氢能首要的任务是降成本。
氢能源产业链上游是氢气的制备，按照制氢工艺的不同，借由对工业副产物进行提纯获取氢气，俗称“灰氢”。通过裂解煤炭或者天然气所得的氢气，便是“蓝氢”。所谓“绿氢”则是通过可再生能源、电解水等方法，实现全程百分之百零碳排、零污染。
其中，电解水（工业用电）制氢成本最贵，达到38元/kg，工业副产物制氢成本为8-14元/kg，不到电解水（工业用电）制氢成本的一半，工业电价成本是制约电解水制氢的重要原因。
“目前已商业化的绿氢工艺主要是电解水制氢，每生产一立方氢气需要消耗4-5kwh的电力，能源成本大约占绿氢生产成本的80%。”厦门大学管理学院助理教授吴微在接受《证券日报》记者采访时表示。
4月7日，工信部、国家发改委等六部门联合发布的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》（以下简称《意见》）提出，加快突破新型催化、绿色合成、功能-结构一体化高分子材料制造、“绿氢”规模化应用等关键技术。
不同于其他制氢工艺，生产绿氢最重要的是选用绿电，例如光伏、风电等，光伏制氢目前因为成本较高，暂不具备经济性。
有观点认为，当电价低于0.3元/kWh，电解水制氢成本将会接近传统化石能源制氢。对此，兴储世纪总裁助理刘继茂分析认为，从长远看，光伏制氢是未来的重要方向，目前光伏组件的价格是虚高的，关键是硅料和硅片供需错配，但这些都是短暂的，随着大量的产能落地，硅料和硅片的价格就会回到成本线附近。
根据国家发改委的《中国2050年光伏发展展望》预测，2035年和2050年光伏发电成本预计约下降50%和70%，达到0.2元/kWh和0.13元/kWh。资料显示，电力成本每下降0.1元/kWh，氢气成本平均下降0.5元/Nm3。
不过，也有观点认为，虽然光伏价格在一些区域已经很便宜，使得光伏制氢、风电制氢或风光互补制氢等商业模式有了一定的经济性。“但是应该清醒地看到，绿氢制备通常是需要连续生产作业的，光伏和风电的两千小时左右的年利用小时数，只能满足一年八千多小时周期内四分之一左右的电力能源，其他四分之三的能源电力如果不是绿电的话，也不是严格意义上的绿氢制备。”北京特亿阳光新能源总裁祁海珅也向记者表示。
因此，上述《意见》还提出，鼓励石化化工企业因地制宜、合理有序开发利用“绿氢”，推进炼化、煤化工与“绿电”、“绿氢”等产业耦合示范。
中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎向记者表示，跟化工结合起来推动绿氢发展，需要给一些上网的优惠政策，因为风电、光伏资源集中的地方，化工园区较少需要电网的帮助，把绿电运送到化工园区附近，再进行电解水制氢，也能够解决很大一部分的问题。“据我们了解，部分省级项目面临便宜风光资源的地方没有绿氢的需求这一问题，怎么把这些匹配起来，是政策很重要的一个发力点”。
氢能源产业链中游是氢气的储运环节，主要技术方式包括低温液态、高压气态和固体材料储氢；下游是氢气的应用，氢气应用可以渗透到传统能源的各个方面，包括交通运输、工业燃料、发电等，主要技术是直接燃烧和燃料电池技术。
“氢能是一种二次能源、非自然存在，中间有一个加工过程导致能耗比较大，即使目前最具成本优势的灰氢，也主要是跟其他气体产品混合使用，是一种工业副产品。因为氢气的储运较难，如果将氢气做成液体要高温低压，如果做成气体氢气罐比里面的氢气还要重，热值比不一定划算，所以在经济性上有不少问题。”上述相关负责人称。
祁海珅认为，氢能垂直一体化发展非常重要，制氢一定要和储运、用氢来协同、一体式发展，并且最好是在一定的区域范围下实施应用，否则很难有经济性和实操性。一是氢气的长管储运的能量密度偏低，运输半径最好在200公里以内，否则成本增加太高；二是加氢站数量与用氢主体的数量、体量的同步发展问题，加氢方便、快捷、高效率的协同效应也很重要，否则商业化运营压力就会很大。
基于这一逻辑，今年以来不少上市公司均在布局加氢站，如诚志股份已与AP合资设立了诚志空气产品氢能源科技有限公司，合作双方拟在制氢、储氢、运氢和加氢等方面实现优势互补。
诚志股份目前氢气产能约5万吨/年，产出的氢气纯度为99.99%，“公司生产的氢气是一种工业副产品所以成本较低，经过提纯后，纯度可达到99.9999%，可以满足氢能源汽车及相关电子产品的电子级使用需求。”4月11日，公司相关负责人告诉《证券日报》记者。
“当前主要在推进加氢站的建设，已新建常熟银河路加氢站项目截至目前已通过消防验收，工程竣工验收和试生产手续正在同步办理中，张家港项目正在商谈中。”上述负责人表示，“目前市面上的加氢站不多，一个加氢站的回本周期暂时还不好说，尽管如此公司还是会在这一领域继续积极探索。”
各地也在积极推动加氢站的投资和建设，根据中商产业研究院数据，截至2021年底，我国加氢站共建成218座，较上年增长了100座。“三桶油”之一的中国石化公开表示，“十四五”期间发展氢能产业的总体思路是规划建设加氢站（油氢合建站）1000座。
此前，国家发改委印发的《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》指出，要统筹布局建设加氢站，有序推进加氢网络建设。
而如何丰富氢能应用场景，也是至关重要的事情。中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎告诉《证券日报》记者，“现在加氢站其实跟以前充电桩面临的问题是一样的，即先有鸡还是先有蛋的问题，氢燃料电池汽车的大规模商业化，我认为将是在一些特定的场景中，比如一些固定路线或者是矿山中，要先推动氢燃料电池汽车的发展，才能推动更多加氢站的建设。”
“氢燃料电池汽车尤其是氢燃料商用车的商业化路径已经开启，在一些示范城市群有了一定雏形、初步具备了规模化发展的趋势，国家政策的鼓励和支持包括财政补贴、氢能基础设施的配套建设等都是非常重要的，单个企业是很难形成独立的市场化操作运行的。庆幸的是，氢燃料汽车、绿氢制备等已经成为国家长期发展战略了，氢能源作为未来的终极能源，其产业化、规模化发展之路是很值得期待的。”祁海珅表示。根据中国氢能联盟预计，到2050年，国内氢能产业链年产值将达到12万亿元。 https://t.cn/A675O5Do
氢能源产业链上游是氢气的制备，按照制氢工艺的不同，借由对工业副产物进行提纯获取氢气，俗称“灰氢”。通过裂解煤炭或者天然气所得的氢气，便是“蓝氢”。所谓“绿氢”则是通过可再生能源、电解水等方法，实现全程百分之百零碳排、零污染。
其中，电解水（工业用电）制氢成本最贵，达到38元/kg，工业副产物制氢成本为8-14元/kg，不到电解水（工业用电）制氢成本的一半，工业电价成本是制约电解水制氢的重要原因。
“目前已商业化的绿氢工艺主要是电解水制氢，每生产一立方氢气需要消耗4-5kwh的电力，能源成本大约占绿氢生产成本的80%。”厦门大学管理学院助理教授吴微在接受《证券日报》记者采访时表示。
4月7日，工信部、国家发改委等六部门联合发布的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》（以下简称《意见》）提出，加快突破新型催化、绿色合成、功能-结构一体化高分子材料制造、“绿氢”规模化应用等关键技术。
不同于其他制氢工艺，生产绿氢最重要的是选用绿电，例如光伏、风电等，光伏制氢目前因为成本较高，暂不具备经济性。
有观点认为，当电价低于0.3元/kWh，电解水制氢成本将会接近传统化石能源制氢。对此，兴储世纪总裁助理刘继茂分析认为，从长远看，光伏制氢是未来的重要方向，目前光伏组件的价格是虚高的，关键是硅料和硅片供需错配，但这些都是短暂的，随着大量的产能落地，硅料和硅片的价格就会回到成本线附近。
根据国家发改委的《中国2050年光伏发展展望》预测，2035年和2050年光伏发电成本预计约下降50%和70%，达到0.2元/kWh和0.13元/kWh。资料显示，电力成本每下降0.1元/kWh，氢气成本平均下降0.5元/Nm3。
不过，也有观点认为，虽然光伏价格在一些区域已经很便宜，使得光伏制氢、风电制氢或风光互补制氢等商业模式有了一定的经济性。“但是应该清醒地看到，绿氢制备通常是需要连续生产作业的，光伏和风电的两千小时左右的年利用小时数，只能满足一年八千多小时周期内四分之一左右的电力能源，其他四分之三的能源电力如果不是绿电的话，也不是严格意义上的绿氢制备。”北京特亿阳光新能源总裁祁海珅也向记者表示。
因此，上述《意见》还提出，鼓励石化化工企业因地制宜、合理有序开发利用“绿氢”，推进炼化、煤化工与“绿电”、“绿氢”等产业耦合示范。
中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎向记者表示，跟化工结合起来推动绿氢发展，需要给一些上网的优惠政策，因为风电、光伏资源集中的地方，化工园区较少需要电网的帮助，把绿电运送到化工园区附近，再进行电解水制氢，也能够解决很大一部分的问题。“据我们了解，部分省级项目面临便宜风光资源的地方没有绿氢的需求这一问题，怎么把这些匹配起来，是政策很重要的一个发力点”。
氢能源产业链中游是氢气的储运环节，主要技术方式包括低温液态、高压气态和固体材料储氢；下游是氢气的应用，氢气应用可以渗透到传统能源的各个方面，包括交通运输、工业燃料、发电等，主要技术是直接燃烧和燃料电池技术。
“氢能是一种二次能源、非自然存在，中间有一个加工过程导致能耗比较大，即使目前最具成本优势的灰氢，也主要是跟其他气体产品混合使用，是一种工业副产品。因为氢气的储运较难，如果将氢气做成液体要高温低压，如果做成气体氢气罐比里面的氢气还要重，热值比不一定划算，所以在经济性上有不少问题。”上述相关负责人称。
祁海珅认为，氢能垂直一体化发展非常重要，制氢一定要和储运、用氢来协同、一体式发展，并且最好是在一定的区域范围下实施应用，否则很难有经济性和实操性。一是氢气的长管储运的能量密度偏低，运输半径最好在200公里以内，否则成本增加太高；二是加氢站数量与用氢主体的数量、体量的同步发展问题，加氢方便、快捷、高效率的协同效应也很重要，否则商业化运营压力就会很大。
基于这一逻辑，今年以来不少上市公司均在布局加氢站，如诚志股份已与AP合资设立了诚志空气产品氢能源科技有限公司，合作双方拟在制氢、储氢、运氢和加氢等方面实现优势互补。
诚志股份目前氢气产能约5万吨/年，产出的氢气纯度为99.99%，“公司生产的氢气是一种工业副产品所以成本较低，经过提纯后，纯度可达到99.9999%，可以满足氢能源汽车及相关电子产品的电子级使用需求。”4月11日，公司相关负责人告诉《证券日报》记者。
“当前主要在推进加氢站的建设，已新建常熟银河路加氢站项目截至目前已通过消防验收，工程竣工验收和试生产手续正在同步办理中，张家港项目正在商谈中。”上述负责人表示，“目前市面上的加氢站不多，一个加氢站的回本周期暂时还不好说，尽管如此公司还是会在这一领域继续积极探索。”
各地也在积极推动加氢站的投资和建设，根据中商产业研究院数据，截至2021年底，我国加氢站共建成218座，较上年增长了100座。“三桶油”之一的中国石化公开表示，“十四五”期间发展氢能产业的总体思路是规划建设加氢站（油氢合建站）1000座。
此前，国家发改委印发的《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》指出，要统筹布局建设加氢站，有序推进加氢网络建设。
而如何丰富氢能应用场景，也是至关重要的事情。中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎告诉《证券日报》记者，“现在加氢站其实跟以前充电桩面临的问题是一样的，即先有鸡还是先有蛋的问题，氢燃料电池汽车的大规模商业化，我认为将是在一些特定的场景中，比如一些固定路线或者是矿山中，要先推动氢燃料电池汽车的发展，才能推动更多加氢站的建设。”
“氢燃料电池汽车尤其是氢燃料商用车的商业化路径已经开启，在一些示范城市群有了一定雏形、初步具备了规模化发展的趋势，国家政策的鼓励和支持包括财政补贴、氢能基础设施的配套建设等都是非常重要的，单个企业是很难形成独立的市场化操作运行的。庆幸的是，氢燃料汽车、绿氢制备等已经成为国家长期发展战略了，氢能源作为未来的终极能源，其产业化、规模化发展之路是很值得期待的。”祁海珅表示。根据中国氢能联盟预计，到2050年，国内氢能产业链年产值将达到12万亿元。 https://t.cn/A675O5Do
【中证协发布两项自律规则 强化行业诚信自律和声誉约束】《诚信准则》定位为行业机构及其工作人员诚信自律行为的主动约束，共五章三十一条，主要内容包括：一是明确诚信基本义务。聚焦市场与投资者反响强烈的行业失信问题，紧扣与投资者信赖利益直接相关的行业行为准则，覆盖合规、守约、廉洁、诚信文化等不同领域的诚信要求，从法定义务和约定义务两个维度，对接受协会自律管理的行业机构及其工作人员面向投资者及行业、面向客户、面向监管和自律管理的不同义务提供指引；二是压实机构管理责任。设专章规定机构的管理职责，要求机构应加强内部诚信管理的责任和机制，要求将诚信建设嵌入日常经营管理活动和制度建设中，推动诚实守信成为行业共同的价值追求和自觉行动；三是强化守信激励和失信惩戒。明确将机构及其工作人员的诚信状况纳入执业声誉激励约束机制。https://t.cn/A6XaLQid
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