设备股的投资方法论:光伏、锂电、半导体、碳纤维设备的分析方法是类似的，只不过因为给客户创造的价值不同、技术壁垒不同，所以商业模式上是有区别的。投资它们的话，基本就是两段论，第一部分，是需求起来、公司技术被验证，技术验证就是订单不断出来，股价就跟着订单走，这时候没业绩，所以显得估值很高；第二部分，技术被进一步验证，订单大规模爆发，比如光伏这种比较卷的行业，三年内就可以完成一个技术从个位数到接近100%的渗透率提升，那么这时候业绩会爆发，对应股价爆发，这时候大家利润释放节奏不一样，壁垒越高、盈利提升空间越大（光伏和锂电的区别），业绩大爆发后，估值开始回落，这时候看起来估值很便宜，经常就是20倍，但股价往往却是顶部了——因为订单高峰逐步结束，业绩增速逐步下行，估值持续回落，直到下一轮新技术出现。典型的就是晶盛机电，这一轮硅片扩产基本结束，所以净利率已经提升到了恐怖的30%，但估值回落到只剩下20来倍，看点也变成了第二第三曲线了。

光伏和半导体设备，因为稳定期后净利率比较稳定，所以可以大致估算业绩高点和市值高点。以电池片设备龙头为例，它的订单高峰预计出现在2025年，市场规模方面，上一轮2020年电池片扩产高达120GW，参考行业需求的增长情况，下一轮扩产高峰预计是240GW，对应的就是HJT技术可以占据多少份额、然后公司可以占据HJT设备多少份额，净利率当前已经是20%、未来也有一定的提升空间，对应那时候的估值给上20倍，就可以得到一个市值空间。因为还有半导体和面板设备，加上这部分的市值，就是预期总的市值，方法论上就是这样，每一步关注的重点不同。

这一类专用设备企业都是这么分析的。对于自动化设备，分析方法还不一样，因为不同于专用设备的大B模式、业绩爆发性很强，自动化的很多企业经常是小B模式，增长的爆发性不强但持续性强。不过，制造业投资是有周期性的，所以这些企业都是有周期性的，无法是强弱。而整个制造业，都是周期成长，哪怕半导体这种高技术壁垒也不例外。

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