#财经# #百润股份#(002568)

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公司发布年报和一季报，2021年全年实现营业收入25.94亿，同+34.66%；归母净利6.66亿，同+24.38%；扣非净利6.30亿，同+36.63%；EPS0.89元/股。
投资要点：

1、疫情影响物流运输与生产，业绩增速放缓。公司业绩低于预期主要由于：1）去年Q4，天津工厂周边物流运输管控趋严，影响华北东北区域产品发货；2）今年Q1，受到天津，成都，华南，上海疫情轮番影响。
2、预调酒短期增速回落，数字渠道增长显著。（1）分产品看，21年预调酒/食用香精业务分别实现收入22.85/2.73亿元，同+33.49%/+37.72%。
3、全年毛利率基本持平，净利率下滑主要为政府补助减少所致。公司全年毛利率65.43%，同比-0.07pct，变化较小。
4、疫情影响生产物流，Q1业绩短期受损。今年一季度尤其是3月受疫情影响严重，Q1整体收入仅有个位数增长，但公司需求端仍然旺盛，预计复工复产后渠道存在补库存需求，全年仍有望实现股权激励目标。
5、长期成长驱动因素不变，低度酒饮渗透率将持续提升。2022年公司经营主基调为“专注中长期战略，稳中求进”。
6、疫情影响下，公司业绩短期受损，但是长期来看，低度酒饮发展趋势不改，公司积极进行内部组织调整变革适应长期发展，长期成长逻辑不变。
7、风险提示1）新产品推广不达预期；2）产能投放进度低于预期；3）行业竞争加剧，销售费用投放加大；4）疫情影响超预期；5）食品安全风险。

个人观点，仅供参考。

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公司发布年报和一季报，2021年全年实现营业收入25.94亿，同+34.66%；归母净利6.66亿，同+24.38%；扣非净利6.30亿，同+36.63%；EPS0.89元/股。
投资要点：

1、疫情影响物流运输与生产，业绩增速放缓。公司业绩低于预期主要由于：1）去年Q4，天津工厂周边物流运输管控趋严，影响华北东北区域产品发货；2）今年Q1，受到天津，成都，华南，上海疫情轮番影响。
2、预调酒短期增速回落，数字渠道增长显著。（1）分产品看，21年预调酒/食用香精业务分别实现收入22.85/2.73亿元，同+33.49%/+37.72%。
3、全年毛利率基本持平，净利率下滑主要为政府补助减少所致。公司全年毛利率65.43%，同比-0.07pct，变化较小。
4、疫情影响生产物流，Q1业绩短期受损。今年一季度尤其是3月受疫情影响严重，Q1整体收入仅有个位数增长，但公司需求端仍然旺盛，预计复工复产后渠道存在补库存需求，全年仍有望实现股权激励目标。
5、长期成长驱动因素不变，低度酒饮渗透率将持续提升。2022年公司经营主基调为“专注中长期战略，稳中求进”。
6、疫情影响下，公司业绩短期受损，但是长期来看，低度酒饮发展趋势不改，公司积极进行内部组织调整变革适应长期发展，长期成长逻辑不变。
7、风险提示1）新产品推广不达预期；2）产能投放进度低于预期；3）行业竞争加剧，销售费用投放加大；4）疫情影响超预期；5）食品安全风险。

个人观点，仅供参考。

#财经# #百润股份#(002568)

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公司发布年报和一季报，2021年全年实现营业收入25.94亿，同+34.66%；归母净利6.66亿，同+24.38%；扣非净利6.30亿，同+36.63%；EPS0.89元/股。
投资要点：

1、疫情影响物流运输与生产，业绩增速放缓。公司业绩低于预期主要由于：1）去年Q4，天津工厂周边物流运输管控趋严，影响华北东北区域产品发货；2）今年Q1，受到天津，成都，华南，上海疫情轮番影响。
2、预调酒短期增速回落，数字渠道增长显著。（1）分产品看，21年预调酒/食用香精业务分别实现收入22.85/2.73亿元，同+33.49%/+37.72%。
3、全年毛利率基本持平，净利率下滑主要为政府补助减少所致。公司全年毛利率65.43%，同比-0.07pct，变化较小。
4、疫情影响生产物流，Q1业绩短期受损。今年一季度尤其是3月受疫情影响严重，Q1整体收入仅有个位数增长，但公司需求端仍然旺盛，预计复工复产后渠道存在补库存需求，全年仍有望实现股权激励目标。
5、长期成长驱动因素不变，低度酒饮渗透率将持续提升。2022年公司经营主基调为“专注中长期战略，稳中求进”。
6、疫情影响下，公司业绩短期受损，但是长期来看，低度酒饮发展趋势不改，公司积极进行内部组织调整变革适应长期发展，长期成长逻辑不变。
7、风险提示1）新产品推广不达预期；2）产能投放进度低于预期；3）行业竞争加剧，销售费用投放加大；4）疫情影响超预期；5）食品安全风险。

个人观点，仅供参考。